Bu e , Ma io e al.
A icle
Die Finanzpoli ik 1976 bis 1979 im Spannungs eld
zwischen Konjunk u s imulie ung und
Haushal skonsolidie ung
K edi und Kapi al
P o ided in Coope a ion wi h:
Duncke & Humblo , Be lin
Sugges ed Ci a ion: Bu e , Ma io e al. (1980) : Die Finanzpoli ik 1976 bis 1979 im Spannungs eld
zwischen Konjunk u s imulie ung und Haushal skonsolidie ung, K edi und Kapi al, ISSN
0023-4591, Duncke & Humblo , Be lin, Vol. 13, Iss. 4, pp. 469-505,
h ps://doi.o g/10.3790/ccm.13.4.469
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Die Finanzpoli ik 1976 bis 1979 im
Spannungs eld zwischen Konjunk u s imulie ung
und Haushal skonsolidie ung*
Von Ma io Bu e , Benedik Feh , Hans-Bodo Leibinge
Reinha d Mülle , Gab iele Paue und Be nd Rohwe
F eibu g/B eisgau
Aus schuldenpoli ische Sich s ell das Jah 1970 eine ech ausge-
p äg e Wende de ö en lichen Haushal spoli ik in de Bundes epublik
da . Wa in den 50e und 60e Jah en das kumulie e s aa liche Schul-
den olumen e gleichsweise langsam on 20,6 M d. DM (1950) au 117,9
M d. DM (1969) ausgedehn wo den, so e höh e sich de Schuldens and
allein zwischen 1970 und 1979 um und das Zweieinhalb ache au 415
M d. DM. Diese asche Ans ieg de ö en lichen Neu e schuldung wäh-
end de e gangenen Dekade wa zunächs — in den Jah en 1970 bis
1973 — o allem alloka ionspoli isch, sei 1974 übe wiegend konjunk-
u poli isch mo i ie . Mi de Regie ungsübe nahme de sozial-libe-
alen Koali ion im Jah e 1969 gewannen Bes ebungen an Ein luß, übe
eine k edi inanzie e E höhung de S aa squo e das Angebo an ö en -
lichen Gü e n, insbesonde e im Be eich de sozialen Diens leis ungen,
auszuwei en. De k ä ige konjunk u elle Einb uch 1974/75 e anlaß e
dann die s aa lichen Ins anzen zu Budge de izi en in bislang unbekann-
e G ößeno dnung; im Zuge de Abdeckung diese De izi e (1974: 27
M d. DM, 1975: 64 M d. DM) e höh e sich de s aa liche Schuldenbes and
on 168 M d. DM (1973) au 256 M d. DM (1975).
De sp ungha e Ans ieg de ö en lichen Ve schuldung o allem im
Jah e 1975 lös e in de Ö en lichkei nich nu wegen seines Ausmaßes
Beso gnis aus; als bedenklich wu de insbesonde e auch de Ta bes and
angesehen, daß ein e hebliche Teil des ö en lichen De izi s „s uk u-
elle " A wa , d. h. auch bei Wiede annähe ung an die Vollauslas ung
* Unse em e eh en Leh e , P o . D . We ne Eh liche , zum 60. Gebu s-
ag. Wesen lichen An eil am Zus andekommen dieses Au sa zes ha e F au
E. Mossmann, die die An e igung des Manusk ip s übe nahm. Die A bei
wu de im Feb ua 1980 abgeschlossen.
30 K edi und Kapi al 4/1980
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470 Ma io Bu e u. a.
de P oduk ionskapazi ä en bes ehen bleiben wü de1. Von einem de -
a igen, unabhängig on de konjunk u ellen Lage gegebenen „Sockel"-
De izi können nämlich e schiedene une wünsch e Wi kungen au den
Wi scha sp ozeß ausgehen:
— Eine E höhung des s uk u ellen De izi s kann eine daue ha e Um-
schich ung in de S uk u des Fak o einsa zes bewi ken. So e n die
Ve ände ung de Alloka ion nich ausd ückliches Ziel de s aa lichen
Schuldenpoli ik is , handel es sich dabei in de Regel um eine une -
wünsch e Nebenwi kung, die ih e sei s übe iel äl ige T ansmis-
sionsmechanismen zu nega i en Ve eilungse ek en üh en kann.
— Im Au schwung kann die Exis enz eines s uk u ellen De izi s bei
wachsendem K edi beda des p i a en Sek o s Anspannungen au
dem Kapi alma k auslösen. Au g und de da aus esul ie enden
Zinss eige ungen bes eh die Ge ah , daß p i a e In es i ionen, so-
wei zinsabhängig2, e d äng we den („C owding-ou ").
— Die aus den Kapi alma k anspannungen esul ie enden Zinss eige-
ungen können übe Kapi alimpo e zu einem Ans ieg des DM-Wech-
selku ses üh en. Dies wiede um kann die Expo chancen de Wi -
scha beein äch igen und eine Dämp ung de Au schwungsk ä e
bewi ken3.
— Schließlich e eng ein bes ehendes s uk u elles De izi den kon-
junk u poli ischen Handlungsspiel aum de Finanzpoli ik in de Re-
zession.
Die Be ü ch ungen und Einwände gegenübe de hohen s aa lichen
Neu e schuldung des Jah es 1975 und insbesonde e de be äch lichen
„s uk u ellen" Komponen e dieses De izi s ließen zum Jah esende 1975
1 Vgl. dazu W. Eh liche , Das s uk u elle De izi , in: Wi scha sdiens ,
55. Jg., 1975, He 9, S. 449 - 453.
2 Die F age, ob bzw. in welchem Maße In es i ionen zinselas isch sind, is
auch in de empi ischen Wi scha s o schung ums i en ( gl. z. B. R. Rich e
/
U. Schliepe / W. F iedmann, Mak oÖkonomik, 2. Au l., Be lin - Heidelbe g -
New Yo k 1975, S. 203 .). Als Al e na i e zu Kapi alma k beansp uchung
könn en die Un e nehmen z. B. au eine E höhung de Selbs inanzie ung
ausweichen. Mi o sch ei ende Auslas ung des P oduk ionspo en ials im
Au schwung se z eine E höhung de Gewinnquo e zum Zweck de Selbs -
inanzie ung alle dings einen en sp echenden geldpoli ischen Spiel aum und
zu ückhal ende bzw. e zöge e Reak ionen de Lohnpoli ik o aus — beides
wenig ealis ische Annahmen ( gl. dazu W. Eh liche , Das s uk u elle De izi ,
a.a.O., S. 453).
3 Vgl. W. Eh liche , Das s uk u elle De izi , a.a.O., S. 453.
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Die Finanzpoli ik 1976 bis 1979 471
den Ru nach eine Konsolidie ung de ö en lichen Haushal e zuneh-
mend lau e we den. Diesem D ängen de Ö en lichkei nach einem
Ku swechsel de Haushal spoli ik konn en sich die inanzpoli ischen In-
s anzen nich wide se zen, ohne das Risiko asch zunehmende Beein-
äch igungen au dem Kapi alma k und wiede ungüns ige e In la-
ionse wa ungen einzugehen. Im He bs 1975 lei e en die Gebie skö -
pe scha en deshalb einen Wechsel ih es inanzpoli ischen Ku ses ein, de
seinen deu lichs en Ausd uck im „Gese z zu Ve besse ung de Haus-
hal ss uk u " om Dezembe 1975 and. Dieses Pake on S eue anhe-
bungen und Ausgabenkü zungen soll e zu eine Ve inge ung de ö -
en lichen Finanzie ungsde izi e in den Jah en 1976 bis 1979 um d. 70
M d. DM üh en4.
Das Haushal sgeba en de Gebie skö pe scha en läß sich ü den
Zei aum 1976 bis 1979 aus schuldenpoli ische Sich in zwei Phasen ze -
legen:
1. eine Phase des ausgep äg en De izi -Abbaus (1976/77) in welche de
Finanzie ungssaldo de ö en lichen Haushal e um und die Häl e
on 63,8 M d. DM (1975) au 32 M d. DM (1977) eduzie wu de ( gl.
Tabelle 1);
2. eine Phase de e neu en leich en De izi auswei ung (1978/79) on
32 M d. DM im Jah e 1977 au 41, 5 M d. DM in 1979.
Bezeichne man als Konsolidie ung de ö en lichen Haushal e die
Ve minde ung des s aa lichen Finanzie ungsde izi s gegenübe dem je-
weiligen Vo jah , so s ell sich lediglich die e s genann e Phase de
Jah e 1976/77 als Phase eine a sächlich gelungenen Konsolidie ung de
ö en lichen Haushal e da . Fü den un e 2. genann en, du ch ein wach-
sendes de ici -spending gekennzeichne en Zei aum (1978/79) i die
Bezeichnung „Konsolidie ungsphase" demgegenübe o ensich lich nich
zu; gleichwohl and das Konsolidie ungsziel, wie im olgenden noch zu
zeigen sein wi d, auch in diesen Jah en Niede schlag in de ö en lichen
Haushal sgeba ung. Inso e n e schein es angemessen, den gesam en
hie be ach e en Zei aum (1976 bis 1979) als Pe iode meh ode weni-
ge ausgep äg e Konsolidie ungsbemühungen zu cha ak e isie en.
S abili ä s- und wachs umspoli isch gesehen s and die Finanzpoli ik
diese Jah e o eine d ei achen Zielse zung:
4 Vgl. z. B. Bundesminis e ium de Finanzen (H sg.), Finanzbe ich 1976,
Bonn 1975, S. 88 - 93.
30»
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472 Ma io Bu e u. a.
— die sei 1974 he schende hohe A bei slosigkei soll e möglichs asch
du ch ö en liche Maßnahmen zu S ü zung de gesam wi scha -
lichen Nach age abgebau ,
— dem sei An ang de 70e Jah e im T end abgeschwäch en Wi -
scha swachs um soll en du ch eine Ve besse ung de Angebo sbe-
dingungen (In es i ionsklima, Inno a ionspo en ial, In as uk u )
wiede expansi e Impulse gegeben und
— die hohen Finanzie ungsde izi e soll en aus den be ei s genann en
G ünden (En las ung des Kapi alma k es, E höhung des konjunk u -
poli ischen Spiel aums in den ö en lichen Haushal en) allmählich
abgebau we den.
Wi wollen im nach olgenden Abschni zunächs de F age nachgehen,
ob die G ößeno dnung de ö en lichen De izi e in den Jah en 1976 bis
1979 den genann en Zielse zungen o dem Hin e g und de jeweiligen
gesam wi scha lichen Kons ella ion angemessen wa . Es geh dabei
da um, in eine e s en Zwischenbilanz de s aa lichen Konsolidie ungs-
bemühungen zu klä en, ob bzw. in welchem Maße die ö en lichen In-
s anzen das Tempo des De izi abbaus zieladäqua dosie en. Im An-
schluß da an soll e ö e we den, welche al e na i en Ausges al ungen
des ö en lichen Budge s im Hinblick au die S uk u de s aa lichen
Ausgaben, de o den lichen Einnahmen und de K edi inanzie ung in
Be ach kommen, um einem bes ehenden Konsolidie ungsbeda ohne
Ge äh dung ande e gesam wi scha liche Ziele asche zu en sp e-
chen. Im abschließenden Ausblick wollen wi schließlich e ö e n, welche
Konsequenzen sich aus unse en Übe legungen un e Be ücksich igung
de zu e wa enden konjunk u ellen En wicklung ü die Finanzpoli ik
in den kommenden Jah en e geben können.
I. Die konjunk u ellen Wi kungen de ö en lichen Haushal e
in den Jah en 1976 bis 1979
Die Beschlüsse zu Haushal skonsolidie ung om Dezembe 1975 ielen
in den Beginn de Au schwungsphase zum 7. Wachs umszyklus. Die ge-
sam wi scha liche E holung, die — zunächs im wesen lichen ge agen
on eine k ä igen Auswei ung des ö en lichen Ve b auchs und de
Aus üs ungsin es i ionen — zu Jah esmi e 1975 eingese z ha e, ge-
wann bis zum F ühjah 1976 spü ba an Dynamik. Be ei s im zwei en
Qua al 1976 wu den jedoch e neu konjunk u elle Dämp ungs enden-
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Die Finanzpoli ik 1976 bis 1979 473
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474 Ma io Bu e u. a.
zen sich ba : Vo allem au g und eines im zwei en und d i en Qua al
s agnie enden S aa s e b auchs, nu schwache S eige ungs a en beim
p i a en Ve b auch und im d i en Qua al ückläu ige Aus üs ungs-
in es i ionen schwäch en sich die Zuwachs a en des ealen B u osozial-
p oduk s im Jah es e lau deu lich ab. Gleichwohl bewi k e die aus-
gep äg e Expansion zum Jah esbeginn sowie ein be äch liche s a is i-
sche Übe hang übe das ganze Jah 1976 noch einen Ans ieg de ealen
P oduk ion um 5,3%. 1977 e zeichne e das B u osozialp oduk hin-
gegen mi 2,6 % eine wesen lich nied ige e eale Wachs ums a e, da die
Au iebsk ä e — abgesehen on einem zunächs nu o übe gehen-
den Ans ieg de Aus üs ungsin es i ionen wäh end des zwei en Halb-
jah es 1976 — bis zum F ühjah 1978 gedämp blieben. Im zwei en
Vie eljah 1978 se z e dann e neu eine k ä ige e Au s iegsbewegung
ein, in de en Ve lau mi P oduk ionszuwächsen on 3,5
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(1978) und
4,4% (1979) zwa nich wiede die hohen Wachs ums a en des Jah es
1976 (5,3 %) ode de 60e Jah e (4,7 %) e eich wu den, die Gewinn-
und Realeinkommense wa ungen de In es o en und Konsumen en
sich jedoch wiede zunehmend e besse en und e s e ig en. Gleich-
zei ig wu de alle dings deu lich, daß die P oduk ionszuwächse de Jah e
1976 bis 1979 nich aus eich en, um die in de Rezession 1974/75 en -
s andenen und du ch ein sei 1978 zunehmendes Angebo an E we bs-
pe sonen au dem A bei sma k zusä zlich bewi k en Beschä igungsp o-
bleme en scheidend abzubauen; die Zahl de A bei slosen lag 1979 im
Jah esdu chschni imme noch bei e wa 876.000.
Die Finanzpoli ik de Gebie skö pe scha en wa im besch iebenen
Zei aum, wie einlei end ausge üh , du ch einen ausgep äg en Ku s-
wechsel gekennzeichne : De Konsolidie ungsphase (1976/77), in welche
de Finanzie ungssaldo de ö en lichen Haushal e on 63,8 M d. DM
(1975) au 48 M d. DM (1976) und 32 M d. DM (1977) e inge wu de,
olg e in den Jah en 1978/79 eine e neu e Expansionsphase, in de sich
das Haushal sde izi au 39 M d. DM (1978) und 41,5 M d. DM (1979) e -
höh e. In Anbe ach de 1976 und 1977 deu lich e minde en Finanzie-
ungssalden d äng sich asch die Ve mu ung au , die s aa lichen Ins an-
zen hä en ih en Konsolidie ungsku s in diesen beiden Jah en übe -
zogen und dadu ch en scheidend zu den konjunk u ellen Schwäche en-
denzen im Zei aum Somme 1976 bis F ühjah 1978 beige agen. Be-
ach e man zunächs die En wicklung de konjunk u ellen Impulse,
wie sie de Sach e s ändigen a in seinem Konzep des konjunk u neu-
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Die Finanzpoli ik 1976 bis 1979 475
alen Haushal s e mi el 5, so inde die genann e Ve mu ung du chaus
Bes ä igung ( gl. Tabelle 1): De expansi e Impuls de ö en lichen
Haushal e (un e Ein echnung de In es i ionszulage des Konjunk u -
p og amms om Dezembe 1974) e inge e sich schon ein echne isch
on 36 M d. DM (1975) au 16,5 M d. DM (1976) und 2,5 M d. DM (1977).
Ta sächlich wa diese Impuls 1976 e mu lich noch deu lich s ä ke
ückläu ig6. Da die in es i ionsbelebenden Wi kungen de In es i ions-
zulage nach dem Konjunk u p og amm om Dezembe 1974 im wesen -
lichen be ei s in das Jah 1975 ielen, dü e de ohne die zulagenbeding-
en Einnahmeaus älle bei de Einkommens- und Kö pe scha s eue
(4,2 M d. DM) e echne e Impuls (12,3 M d. DM) dem a sächlichen Bud-
ge e ek des Jah es 1976 nähe kommen. Zum zwei en is zu be ück-
sich igen, daß dem Konzep des konjunk u neu alen Haushal s (sei
1979) Leis ungss öme zug unde liegen, die Höhe de a sächlichen kon-
junk u ellen Budge e ek e jedoch auch in en scheidendem Maße du ch
Ankündigungs- und Ans oßwi kungen inanzpoli ische Ak i i ä en be-
ein luß wi d. So haben die im Rahmen des Konjunk u p og amms om
Augus 1975 ge ä ig en ö en lichen Realausgaben die gesam wi scha -
liche P oduk ions ä igkei zwa ganz übe wiegend im Jah e 1976 an-
ge eg , dennoch dü e ein gu e Teil de expansi en Wi kungen dieses
P og amms noch in die Phase de anlau enden Au ags e gabe, insbe-
sonde n das ie e Qua al 1975, ge allen sein. Eine wei e e Modi ika ion
e gib sich schließlich, wenn man Ände ungen de s aa lichen Ausgaben-
s uk u , die in den Be echnungen des Sach e s ändigen a es e nach-
lässig bleiben, in die Übe legungen einbezieh . Auch hie e schein
eine Ko ek u des ausgewiesenen Impulses nach un en angezeig , da on
de sei Beginn de 70e Jah e zu e zeichnenden ela i en Ve inge ung
de ö en lichen Sachin es i ionen und dem gleichzei igen an eilsmäßi-
gen Ans ieg de lau enden Zuschüsse leich e nega i e Budge e ek e
ausgegangen sein dü en. Diese Übe legungen lassen zusammen assend
e mu en, daß on de ö en lichen Haushal sgeba ung im Jah e 1976
nu noch ela i ge inge expansi e Budge e ek e ausgingen.
Zu einem ähnlichen E gebnis gelang man, wenn man die konjunk-
u ellen Wi kungen de ö en lichen Finanzwi scha im Jah e 1976 an-
hand de Au ags- und P oduk ionss a is ik zu e mi eln e such . Die
5 Vgl. Sach e s ändigen a , Jah esgu ach en 1979/80, Tz. 228 . und Anhang
VD.
6 Vgl. dazu auch W. Eh liche / B. Rohwe , Die ö en lichen Finanzen de
Bundes epublik im Jah e 1976, in: Finanza chi , N. F., Bd. 37, He 2, S. 334.
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476 Ma io Bu e u. a.
we mäßigen Au agseingänge im Bauhaup gewe be on ö en lichen
Au aggebe n e inge en sich 1976 um und 11 Vo. Die B u oanlage-
in es i ionen des S aa es — gemessen im Rahmen de olkswi scha -
lichen Gesam echnung, d. h. g undsä zlich zum Zei punk de Anlage-
e s ellung — nahmen nominal um 0,5
<Vo,
eal um 3 % ab. Wäh end die
Au agseingänge on den Gebie skö pe scha en 1977 wiede ein we-
sen lich güns ige es Bild zeig en (+ und 15%), se z e sich de Rück-
gang de ö en lichen In es i ionen noch bis zu Jah esmi e 1977 o .
Diese Zahlen lassen da au schließen, daß die om d i en Qua al 1976
bis zum d i en Qua al 1977 anhal ende annähe nde S agna ion de
ealen P oduk ion im Bausek o ih e U sache zu einem gu en Teil in den
ö en lichen Konsoldie ungsmaßnahmen des Jah es 1976 ha e. Die a-
sche Ve minde ung de ö en lichen Neu e schuldung und dami de
konjunk u ellen Impulse dü e somi insgesam zu den konjunk u ellen
Schwäche endenzen 1976/77 maßgeblich beige agen haben. Mi de o -
angigen Ve olgung des Konsolidie ungsziels ab Jah esende 1975 wa en
die ö en lichen Ins anzen — gewoll ode ungewoll — das Risiko eines
nach dem Auslau en de Konjunk u p og amme on 1974 und 1975 nahe-
liegenden, ela i ab up en gesam wi scha lichen Nach ageeinb uchs
eingegangen.
Die aus den bishe igen Übe legungen abzulei ende These, die s aa -
lichen Ins anzen hä en ih e Haushal e 1976 allzu asch konsolidie und
dami s abilisie ungspoli isch alsch gehandel , is jedoch zu übe denken,
wenn man die Si ua ion au dem Kapi alma k be ücksich ig . Die
Emissions endi e es e zinsliche We papie e wa om Ok obe 1975
bis zum Ap il 1976 on 8,7 °/o au 7,7 °/o gesunken, s ieg dann bis zum
Juli/Augus au 8,2 %, um schließlich ab Sep embe 1976 in eine länge
(bis zum Ap il 1978) anhal ende Abwä sbewegung einzumünden. Die
o übe gehenden Zinss eige ungs endenzen in den Mona en Mai bis Juli
1976 ha en ih e U sache o allem in einem e neu en A en ismus de
Kapi alanlege , de en Geldwe - und dami Zinse wa ungen au g und
de zum Jah esbeginn zunächs s agnie enden S abilisie ungs o sch i e
unsiche e gewo den wa en. Eine e höh e Neu e schuldung des S aa es
hä e zu diesem Zei punk das Risiko gebo gen, eine zusä zliche Anspan-
nung des Kapi alma k es und eine wei e e Ve unsiche ung de E wa -
ungen bei Anlege n, In es o en und Konsumen en auszulösen. Die
G enzen de ö en lichen K edi nahme lagen hie nich in eine a säch-
lichen Ma k enge; es ik i wi k en ielmeh die in olge hohe In la-
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Die Finanzpoli ik 1976 bis 1979 483
solidie , die höhe is als diejenige, die o de Rezession bes and. Wenn
die expansi e Konjunk u poli ik übe S eue senkungen be ieben wu -
de, muß die Gesam belas ung des p i a en Sek o s wiede au die Höhe
angehoben we den, die o de Rezession bes and. Zum ande en is es
abe auch möglich, die Haushal sde izi e du ch Senkung de S aa saus-
gaben bzw. Senkung de Wach ums a e de S aa sausgaben abzubauen.
In diesem Falle wi d die du ch e höh e S aa sausgaben e u sach e
g öße e S aa squo e wiede au diejenige zu ückge üh , die o dem kon-
junk u ellen Einb uch bes and, ode die du ch S eue senkungen e in-
ge e S eue quo e wi d daue ha beibehal en.
Nach diese g undsä zlichen En scheidung s ell sich die F age, welche
einzelnen Einnahmea en bzw. Ausgabena en e höh bzw. gesenk we -
den sollen. Alle En scheidungen, die in Zusammenhang mi eine Haus-
hal skonsolidie ung ge o en we den müssen, sind im P inzip poli-
ische A und können in ih e g undsä zlichen We bezogenhei wis-
senscha lich nich beu eil we den. Wissenscha lich kann alle dings
beu eil we den, welche S a egie s abili ä sge ech e is . Das K i e-
ium, das wi bei de Analyse de e schiedenen Möglichkei en anlegen,
is deshalb die Konjunk u wi kung. Wenn wi allein dieses K i e ium
anlegen, so heiß das nich , daß aus poli ischen G ünden keine ande en
En scheidungen ge o en we den können.
So e n das zu konsolidie ende Haushal sde izi ausschließlich du ch
Maßnahmen au de Einnahmensei e de Haushal e besei ig we den
soll, is es no wendig, en wede die S eue belas ung des p i a en Sek-
o s ode dessen Belas ung mi Gebüh en und Bei ägen zu e höhen.
Da die Gebüh en und Bei äge nu zu einem ela i ge ingen Teil zu
Finanzie ung de S aa sausgaben bei agen, kann man sie angesich s
de G ößeno dnungen, in denen Haushal sde izi e bes anden und bes e-
hen, e nachlässigen.
Wenn die zusä zliche S eue belas ung, die zu Haushal skonsolidie-
ung e o de lich is , Au iebs endenzen möglichs wenig beein äch i-
gen soll, so kann man das P oblem, welche S eue n zu e höhen wä en,
au de einen Sei e aus nach ageo ien ie e Sich , au de ande en Sei e
aus angebo so ien ie e Sich 10 di e enzie be ach en.
10 Vgl. W. Eh liche , Die Geld-, Finanz- und Lohnpoli ik im olkswi -
scha lichen Sys emzusammenhang, in: Jah buch ü Sozialwissenscha , Bd. 12,
1961, S. 83 . Vgl. auch Sach e s ändigen a , Jah esgu ach en 1977/78, Tz. 266 .
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484 Ma io Bu e u. a.
Aus nach ageo ien ie e Sich wä en solche S eue n zu e höhen, die
möglichs wenig p i a e Nach age e d ängen, bzw. die den Einkom-
men de Wi scha ssubjek e möglichs do Kau k a en ziehen, wo die
ma ginalen Ausgabeneigungen de P i a en am ge ings en sind. Da
sich die p i a e Nach age aus Konsum- und In es i ionsausgaben zu-
sammense z 11, wä en also diejenigen Wi scha ssubjek e he anzuzie-
hen, de en ma ginale Konsumneigung bzw. In es i ionsneigung am ela-
i nied igs en is . Hinsich lich de p i a en Haushal e läß sich die
F age, we die ge ings e ma ginale Ausgabeneigung ha , leich bean -
wo en. Aus nach ageo ien ie e Sich schein es am güns igs en zu
sein, die obe en Einkommensschich en e höh zu belas en. Als geeigne e
s eue liche Konsolidie ungsmaßnahme wä e also eine E höhung de Ein-
kommens eue /Lohns eue -Belas ung obe e Einkommensschich en an-
zusehen. Hinsich lich de Un e nehmen bzw. de In es i ionsnach age-
komponen e is es jedoch schwie ig, ausschließlich diejenigen meh zu be-
las en, de en ma ginale In es i ionsneigung ge ing is . Bedach we den
muß auße dem, daß eine höhe e S eue las bei obe en Einkommens-
schich en die Selbs inanzie ungsmöglichkei de Un e nehmen e en
kann. Auszuspa en wä en also, wenn man einen Zusammenhang zwi-
schen Einkommens eue und In es i ionen annimm , die Un e nehme -
haushal e. Es bö e sich deshalb an, nu die Lohns eue anzuheben. Eine
solche Di e enzie ungsmöglichkei bie e die Einkommens eue jedoch
nich . Die Lohns eue , die nu Einkommen aus unselbs ändige Beschä -
igung i , läß sich eigen lich nich on de Einkommens eue loslösen.
So e n de Zusammenhang zwischen Einkommens eue belas ung und
In es i ionen als eng gil , is diese Maßnahme olglich wenig geeigne .
We den diese Zusammenhänge be ücksich ig , so muß nun un e den
Un e nehmens eue n eine solche gesuch we den, die nu ge ingen Bezug
zu den In es i ionen und dem Kapi aleinsa z ha . Diese S eue soll e»
auße dem in Anbe ach de nach wie o bes ehenden Beschä igungs-
p obleme einen ge ingen Bezug zum A bei seinsa z haben. Es kommen
deshalb wede P oduk ions ak o s eue n noch Gewinns eue n in F age.
Obwohl die Beziehung zwischen Gewinns eue belas ung und In es i-
ions ä igkei ums i en is , is eine Gewinns eue e höhung wegen de
Unsiche hei en, die nach wie o übe diese Beziehung bes ehen, nich
11 Von de Außenhandels e lech ung wollen wi absehen. Denkba wä e es
na ü lich, solche Wi scha ssubjek e zu belas en, die eine hohe ma ginale
Impo neigung au weisen bzw. solche auszuspa en, die sich eine höhe en
Expo nach age gegenübe sehen. Es dü e alle dings kaum möglich sein, mi
s eue lichen Maßnahmen de a ig di e enzie einzug ei en.
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Die Finanzpoli ik 1976 bis 1979 485
emp ehlenswe . Auch e agsunabhängige S eue n scheiden aus, weil sie
in de Regel das In es i ions isiko e höhen. Es bleiben deshalb als ge-
eigne e Un e nehmens eue n nu die Meh we s eue und spezielle Ve -
b auchs eue n üb ig. Die Meh we s eue is inso e n geeigne , als sie in
de Fo m, wie sie in de Bundes epublik e hoben wi d, die In es i ionen
nich belas e . Sie is auße dem in einem Au schwung, in dem die Nach-
age ans eig , leich übe wälzba . P oblema isch is , daß sie im Falle
de Übe wälzung zumindes in ih e bishe igen Ausges al ung eg essi
wi k . Um diesen E ek zu e meiden, könn e man deshalb an eine s ä -
ke e Di e enzie ung de S eue sä ze denken. E gänzend kämen spezielle
Ve b auchs eue n in F age, welche solche Gü e s ä ke belas en, die
eine ela i p eisunelas ischen Nach age gegenübe s ehen12.
Aus angebo so ien ie e Sich muß es da um gehen, solche S eue n
zu suchen, die möglichs wenig die P oduk ionsbedingungen und die
p i a e In es i ionsneigung beein äch igen. Insgesam e gib sich des-
halb aus angebo so ien ie e Sich eine Modi ika ion nu inso e n, als
die Einkommens eue au jeden Fall ausgespa bleiben müß e.
Die Al e na i e zu S eue e höhung is Ausgaben eduk ion. Zunächs
schein es auch bei diese Vo gehensweise so zu sein, daß sich es ik i e
E ek e kaum e meiden lassen. Das i jedoch nich zu. G undsä z-
lich kann es ja nu da um gehen, die Wachs ums a e de gesam en
S aa sausgaben zu e inge n und zwa au eine Höhe, die un e de
Wachs ums a e des S eue au kommens lieg . Des wei e en bes eh die
Möglichkei , du ch Ums uk u ie ung de S aa sausgaben selbs dann
noch expansi e E ek e zu e zielen, wenn die S aa sausgaben absolu
gesenk we den. Dies kann man aus nach ageo ien ie e Sich an ein-
achen Mul iplika o übe legungen zeigen. Bei gegebene gesam wi -
scha liche ma ginale Konsumneigung is de T ans e ausgabenmul i-
plika o kleine als de Realausgabenmul iplika o 13. Wenn o z allge-
meine Ausgabensenkung bzw. Senkung de Wachs ums a e de S aa s-
ausgaben kein es ik i e E ek en s ehen da , müssen also die T ans-
e ausgaben gesenk und gleichzei ig die Realausgaben e höh we den14.
12 z. B. Tabaks eue , B ann weins eue , Mine alöls eue und K z-S eue .
13 Vgl. W. Eh liche , Finanzwissenscha , in: W. Eh liche u. a. (H sg.), Kom-
pendium de Volkswi scha sleh e, Bd. 2, 3. Au l., Gö ingen 1972, S. 365 .
14 Be ücksich ig man zusä zlich zu einen Nach agewi kung als K i e ien
noch die Leis ungse ek e de S a sausgaben sowie ih e Re e sibili ä , dann
scheiden un e den Realausgaben de lau ende Sachau wand und die Pe sonal-
ausgaben aus. E höh we den soll en le z lich ausschließlich die in es i en
Ausgaben.
31 K edi und Kapi al 4/1980
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486 Ma io Bu e u. a.
Wenn insgesam konsolidie we den soll, heiß das, daß die T ans e -
ausgaben s ä ke gesenk we den müssen, als die Realausgaben e -
höh we den. Die maximale Konsolidie ungsmöglichkei un e de Ne-
benbedingung, daß keine es ik i en E ek e on de Ausgabensei e
he ausgehen, wä e do e eich , wo de mul iplika i e E ek de Haus-
hal sums uk u ie ung gleich Null is .
Na ü lich s ell sich in diesem Zusammenhang die F age, ob die S aa s-
haushal e eine en sp echende Ausgaben lexibili ä au weisen, bzw. ob
die Einsch änkung de T ans e ausgaben, die ein bes imm es Konsolidie-
ungsziel e o de , poli isch du chse zba is . Le z lich gib deshalb de
poli ische Handlungsspiel aum das Konsolidie ung empo o .
Aus angebo so ien ie e Sich muß es da um gehen, möglichs die
Ausgaben einzusch änken, die als wenig p oduk i i ä s ö de nd gel en
und möglichs Ausgaben zu e höhen, die besonde s p oduk i i ä ss ei-
ge nd wi ken. Als besonde s p oduk i i ä s ö de nd gel en die ö en li-
chen In es i ionen. Diese Au assung dü e alle dings nich ü alle s aa -
lichen Ausgabena en zu e en, die z. B. in de Abg enzung, wie sie die
olkswi scha liche Gesam echnung o nimm , als In es i ionen gel-
en. Das K i e ium de olkswi scha lichen Gesam echnung is be-
kann lich die Daue ha igkei on P oduk ionsmi eln.15. Es können
abe du chaus auch Ausgaben, die die olkswi scha liche Gesam ech-
nung als lau ende Ausgaben ausweis , P oduk i i ä se ek e zugesch ie-
ben we den.16. Auch die Abg enzung de ö en lichen In es i ionen in de
Finanzs a is ik en sp ich nich ganz dem K i e ium, das bei angebo s-
o ien ie e Sich maßgeblich sein soll e. In de Finanzs a is ik dominie
nämlich eben alls die Ve mögenswi ksamkei die Di e enzie ung de
einzelnen Ausgabena en17. Am geeigne s en schein uns deshalb die Un-
e eilung in „allgemeine S aa sausgaben", „Sozialausgaben" und „öko-
nomische Ausgaben" zu sein18. Das K i e ium de Un e scheidung is
dabei di ek die P oduk i i ä swi kung einzelne S aa sausgaben: „Bei
de Wah nehmung de ökonomischen Ausgaben nimm de S aa Gü e
15 Vgl. S a is isches Bundesam (H sg.), S a is isches Jah buch 1979 ü die
Bundes epublik Deu schland, Wiesbaden 1979, S. 502.
16 ö en liche In es i ionen, on denen wenig P oduk i i ä se ek e ausge-
hen, sind z. B. Ve wal ungsgebäude, lau ende Ausgaben, die P oduk i i ä s-
e ek e au weisen, sind z. B. Pe sonalausgaben im Bildungs- und Gesundhei s-
wesen.
17 Vgl. Bundesminis e ium de Finanzen (H sg.), Finanzbe ich 1969, Bonn
1968, S. 210 .
18 Vgl. W. Eh liche , Die deu sche Finanzpoli ik sei 1924, Bonn 1961, S. 14.
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Die Finanzpoli ik 1976 bis 1979 487
und Diens leis ungen ü sich in Ansp uch; e e b auch diese jedoch
nich in de E üllung bes imm e Hohei s unk ionen, sonde n s ell sie
de Wi scha in umgewandel e Fo m wiede als Leis ungen zu Ve -
ügung und äg en sp echend de G ößeno dnung zu S eige ung de
P oduk i i ä de Wi scha bei19." In die Ka ego ie de ökonomischen
Ausgaben wä en dabei z. B. die Ausgaben ü Bildung, Fo schung, Ge-
sundhei , Wohnungswesen, Wi scha s ö de ung, Ve keh und Ene gie
einzu eihen, also Ausgabena en, die im wesen lichen un e die Rub ik
In as uk u allen20. Die angebo so ien ie e S a egie müß e sich olg-
lich bemühen, die „allgemeinen S aa sausgaben" und die „Sozialaus-
gaben" zuguns en de „ökonomischen S aa sausgaben" einzusch änken.
De Un e schied zu nach ageo ien ie en S a egie bes ünde dann
da in, daß es do da um gehen müß e, die Realausgaben, insbesonde e
die In es i ionen, zu e höhen, wäh end es hie da au ankäme, die Real-
ausgaben ü „allgemeine S aa szwecke" auszuklamme n und un e
den „ökonomischen S aa sausgaben" diejenigen auszuwei en, die die
s ä ks en P oduk i i ä se ek e au weisen.
Wie sich gezeig ha , müß e es heo e isch be ach e sowohl du ch S eu-
e e höhung als auch du ch Ausgaben eduk ion möglich sein, die ö en -
lichen Haushal e im Zei ablau zu konsolidie en, ohne daß allzu es ik-
i e konjunk u elle E ek e au e en. Es s ell sich deshalb die F age,
welche Weg de zweckmäßige e is .
Sollen s eigende In la ions a en e hinde we den, so müssen bei
Konsolidie ung du ch S eue e höhung die p i a en Ansp üche an das
P oduk ionspo en ial im Zuge des Au schwungs um so meh zu ückge-
d äng wo den, je nähe die Wi scha de Vollauslas ung komm . Kon-
solidie ung du ch Ausgaben eduk ion dagegen bedeu e , daß de S aa
seine Ansp üche um so meh e minde n muß, je nähe die Vollaus-
las ung ück , daß de S aa den P i a en zunehmend Raum geben muß.
Die e s e S a egie bi g deshalb wah scheinlich die g öße en In la ions-
ge ah en in sich als die zwei e. Hinzu komm , daß de Spiel aum ü
S eue e höhungen in de jünge en Zei ela i ge ing wa , weil die
P i a en den S aa zunehmend dazu d äng en, in la ionsbeding e Meh -
belas ungen ückgängig zu machen. Wenn die Meh belas ungen, die bei
19 Ebenda S. 15.
20 Die Abg enzung mag im Einzel all s i ig sein. Beispiele inden sich bei
H. Halle , Finanzpoli ik, G undlagen und Haup p obleme, 5. Au l., Tübingen -
Zü ich 1972, S. 277 .
31*
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488 Ma io Bu e u. a.
Konsolidie ung e o de lich sind, on den Un e nehmen, wie eigen lich
beabsich ig , übe wälz we den, so kann das auße dem Anlaß zu zusä z-
lichen gewe kscha lichen Lohn o de ungen sein. Insgesam bes eh des-
halb die Ge ah , daß S eue e höhungen wegen des S ei s um die Ve -
eilung de Meh las en in la ionä wi ken. Au de ande en Sei e wiesen
die In la ions a en in den Jah en 1975 bis 1978 einen ehe abnehmenden
T end au , so daß die Bedeu ung des P eiss abili ä sziels ela i ie we -
den kann. Beach en muß man daneben, daß eine Einsch änkung de
Wachs ums a e de S aa sausgaben di ek e e Nach agee ek e he o -
u als es bei S eue e höhungen de Fall is . Den Ge ah en beide Wege
begegne man deshalb am bes en du ch eine gemisch e S a egie, bei de
die P eise ek e de S eue e höhungen und die Nach agee ek e de
e inge en S aa sausgabenwachs ums a en ela i ge ing bleiben.
Ab Mi e 1977 sah sich die Finanzpoli ik — wie oben gezeig — ge-
zwungen, angesich s des ela i schwachen Au iebs wiede expansi
zu wi ken. Be ach e man die Konsolidie ungsans engungen, die bis
1977 un e nommen wu den, so kann man im g oßen und ganzen sagen,
daß die zwei e S a egie, also die Senkung de Wachs ums a e de S aa s-
ausgaben, gewähl wu de21. Die ela i ge ingen S eue e höhungen (E -
höhung de B ann wein- und Tabaks eue , E höhung de Meh we -
s eue ), die z. T. ga nich meh in de Konsolidie ungsphase kassenwi k^
sam wu den, haben o ensich lich keine g oße Rolle gespiel . Ehe muß
man das Gegen eil es s ellen. Die S eue poli ik wa übe wiegend da au
ge ich e , in la ionsbeding e Meh belas ungen de p i a en Wi -
scha ssubjek e abzubauen (so die meh achen Ko ek u en de Ein-
kommens eue ) und die s eue liche Belas ung de Un e nehmen zu e -
inge n (z. B. Ve lus ausgleich und Senkung de Ve mögens eue ). Be-
ach e man nun die En wicklung de einzelnen Ausgabena en, wie sie
aus nach age- und angebo so ien ie e Sich bedeu sam sind, so muß
man es s ellen, daß es un e beiden Gesich spunk en nich gelungen is ,
eine Ums uk u ie ung de Gesam ausgaben so o zunehmen, daß o z
Konsolidie ung insgesam die es ik i en Wi kungen geminde wu -
den. Die aus nach ageo ien ie e Sich ele an en Wach s ums a en
de Realausgaben blieben ge inge als die Wachs ums a en de T ans e -
ausgaben ( gl. Tabelle 2). Die angebo so ien ie e Gliede ung zeig , daß
es zwa gelungen is , die Wachs ums a e de „allgemeinen S aa saus-
21 Bedeu sam wa o allem das „Haushal ss uk u gese z", das am 1. 1.
1976 in K a a . Vgl. W. Eh liche / B. Rohwe , Die ö en lichen Finanzen ..
a.a.O., S. 311 .
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gaben" zu d ücken, daß abe gleichzei ig die Wachs ums a en de „So-
zialausgaben" g öße wa en als die Wachs um a en de „ökonomischen
Ausgaben" ( gl. Tabelle 3). O ensich lich bes and au de Ausgaben-
sei e kein aus eichende Spiel aum ü solche Ve ände ungen de Aus-
gabens uk u , wie sie no wendig gewesen wä en, um Konsolidie ung
mi Expansion zu e binden. Dieses E gebnis is jedoch bis zu einem ge-
wissen G ad nich übe aschend. Häl man sich o Augen, daß Rezessio-
nen und hohe A bei slosenzahlen e hebliche soziale P obleme mi sich
b ingen, so wi d e s ändlich, weshalb es nich so ohne wei e es ge-
ling , die T ans e ausgaben bzw. die Sozialausgaben d as isch einzu-
dämmen.
Insgesam zeig sich also, daß es au de einen Sei e du chaus möglich
is , Konsolidie ungsmaßnahmen einzulei en, ohne daß allzu es ik i e
E ek e au e en, bzw. daß eine Ums uk u ie ung de S aa seinnahmen
ode S aa sausgaben den Konsolidie ungsspiel aum g undsä zlich e -
wei e n kann. Au de ande en Sei e e o de n solche Maßnahmen alle -
dings eine Flexibili ä de s aa lichen Einnahmen- und/ode Ausgaben-
s uk u , on de man aus allgemeinpoli ischen und sozialen E wägun-
gen he aus nich unbeding ausgehen kann.
III. Schuldens uk u und Haushal skonsolidie ung
Im Vo de g und unse e Un e suchung soll nun die F age s ehen, wie
eine Konsolidie ung o zunehmen is , wenn die dami e bundenen
mone ä en E ek e die Wi scha sen wicklung möglichs expansi —
ode zumindes am wenigs en es ik i beein lussen sollen. G und-
sä zlich sind dabei die Wi kungen de S aa sschuldens uk u au das
Zinsni eau und die Zinss uk u , au die Liquidi ä sowie au die K edi -
e ügba kei zu beach en22. Da übe hinaus wi k abe auch die Geld-
poli ik de Bundesbank au die genann en mone ä en G ößen. Eine
Koo dina ion de s aa lichen Konsolidie ungsbemühungen mi de Geld-
poli ik de Bundesbank is deshalb eine no wendige Vo ausse zung zu
E eichung de konjunk u poli ischen Zielse zung.
Die einzelnen s aa lichen Schulda en weisen un e schiedliche Lau -
zei en au . Ti el mi Lau zei en bis zu e wa 2 Jah en we den in de
Regel dem Geldma k , solche mi länge e F is igkei dem Kapi alma k
22 Vgl. K. Casp i z, Deb Managemen als Ins umen mone ä e S abilisie-
ungspoli ik, Hambu g 1972, insbes. Teil II, S. 48 - 83.
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492 Ma io Bu e u. a.
zugeo dne ( gl. Tabelle 4). Zu den Geldma k papie en gehö en olglich
die ku z is igen Buchk edi e de Bundesbank, Scha zwechsel (60 bis
90 Tage) und un e zinsliche Scha zanweisungen, die bis zu 24 Mona en
lau en können23. Kassenobliga ionen mi eine F is zwischen 3 und 4
Jah en, Bundesscha zb ie e mi 6 bis 7 Jah en und die länge is igen
Anleihen sind die eigen lichen Kapi alma k papie e. Da übe hinaus
müssen au g und ih e Lang is igkei die Buchk edi e, die Schulden
bei den Sozial e siche ungen24 sowie die Al e bindlichkei en25 in die
Be ach ung des Kapi alma k es mi einbezogen we den26. Die Ve schul-
dung des S aa es im Ausland soll keinem de beiden Mä k e zugeo dne
we den, da kein unmi elba e Zusammenhang zu den inländischen
K edi mä k en bes eh ; alle dings da nich übe sehen we den, daß
du ch ausländische Gläubige mögliche weise de inländische Kapi al-
ma k en las e wi d.
Du ch Deb -Managemen -Ope a ionen kann die Lau zei s uk u e -
länge ode e kü z we den. Im Hinblick au einen expansi en Einsa z
des schuldenpoli ischen Ins umen a iums komm , wie im olgenden deu -
lich we den wi d, nu eine Ve kü zung de du chschni lichen F is ig-
kei in F age. Eine Ums uk u ie ung de s aa lichen Ti el zuguns en
ku z is ige Papie e beein luß un e bes imm en Bedingungen die
Zinss uk u 27. Vo ausse zung da ü is un e ande em, daß das Volu-
men, das om Kapi alma k zum Geldma k umgeschich e wi d, en -
sp echend g oß is 28. In diesem Fall komm es zu einem Ans ieg des We -
papie angebo s au den ku z is igen Mä k en und — un e de Vo aus-
se zung gleichbleibende Anlagep ä e enzen — zu Ku ssenkungen bzw.
Zinss eige ungen. Analog sind Senkungen de lang is igen Zinssä ze
zu e wa en. Dami geh om Geldma k ein kon ak i e , om Kapi al-
ma k jedoch ein expansi e Impuls au die Gesam wi scha aus. Die
23 S eue gu scheine, die bislang zu den Geldma k papie en ge echne wu -
den, exis ie en sei 1976 nich meh .
24 Da un e allen Schuldbuch o de ungen und Da lehen de Sozial e -
siche ungen.
25 Da un e allen Ablösungs- und En schädigungsschulden, Ausgleichs o -
de ungen und Deckungs o de ungen.
26 Auch die Posi ion „Sons ige Da lehen" de Tab. 1 wi d aus dem gleichen
G und zu den Kapi alma k papie en ge echne .
27 Un e suchungen e schiedene Au o en kommen zu dem E gebnis, daß
Ände ungen de Zinss uk u du ch F is igkei s a ia ionen nu seh be-
sch änk möglich sind. Vgl. hie zu z. B. D. Meiselman, The Te m S uc u e o
In e es Ra es, Englewood Cli s, 1962.
28 Vgl. Wissenscha liche Bei a beim Bundesminis e ium de Finanzen,
Gu ach en zu Schuldens uk u poli ik des S aa es, Bonn 1979, S. 43.
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Die Finanzpoli ik 1976 bis 1979 499
Tabelle
6:
Die En wicklung des Geld- und Kapi alma k zinses
1975 1 I
! 1976 !
i I
1977
I 1978 1979
in %
In la ions a e*) 6,0 4,3 3,7 ! 2,7 4,1
Geldma k zins (nomi-
nal)^ 4,4 3,9 3,8 3,4 5,6<1)
Kapi alma k zins (nomi-i
!
nal)^ 8,6 7,9 ! 6,3 6,0 7,5
Zins ela ione) 1 :1,95 1 :2,03 1 :1,66 1 :1,76 1 :1,34
Geldma k zins ( eal) ) .. - 1,6 - 0,6 - 0,1 0,8 1,5
Kapi alma k zins ( eal) ) 2,6 3,6 2,6 3,3 3,4
i
a) Ve ände ung des P eisindexes ü die Lebenshal ung alle p i a en Haushal e
gegenübe dem Vo jah .
b) Jah esdu chschni e basie end au den äglichen Angaben om F ank u e Bank-
pla z.
c) Jah esdu chschni e de Emissions endi en es e zinsliche We papie e.
d) Du chschni sbe echnung ohne Be ücksich igung des Mona s Dezembe 1979.
e) Ve häl nis: Nominale Geldma k zins zu nominalem Kapi alma k zins.
) Nominalzins minus In la ions a e.
Quelle: Deu sche Bundesbank sowie eigene Be echnungen.
was wohl o allem Ausd uck de e meh en Ausgabe on Bundes-
scha zb ie en sein dü e. Diese güns ig zu beu eilende Tendenz wu de
jedoch 1978 abgeb ochen. Die p i a en Nich banken kamen dann nu
noch ü 11 °/o de gesam en Ne oneu e schuldung au .
Die a sächlich e g i enen, schuldens uk u poli ischen Maßnahmen
wa en zwa im Ansa z geeigne , jedoch om Volumen he zu ge ing und
wu den im Zei ablau nich konsequen du chgehal en. Die ö en liche
Hand ha somi wede in den Jah en de Konsolidie ung noch in denen
de e s ä k en Ne ok edi au nahme eine Schuldens uk u poli ik be-
ieben, die in allen Punk en de konjunk u ellen Zielse zung ge ech ge-
wo den wä e. Dies is um so beme kenswe e , als man bei Respek ie ung
de obigen Pos ula e auch ande en poli ischen Zielen hä e nähe kom-
men können. Insbesonde e wä e eine s ä ke e Fö de ung de Gläubige -
posi ion de p i a en Haushal e un e e mögenspoli ischen Gesich s-
punk en e s ebenswe gewesen. Des wei e en hä e eine Ve kü zung
de Lau zei s uk u die Zinskos en de ö en lichen Hand e inge n
können. Ande e sei s da nich übe sehen we den, daß die Beach ung
diese Pos ula e auch Schwie igkei en mi sich b ingen kann. So e -
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500 Ma io Bu e u. a.
schein es aglich, ob ein e s ä k es Angebo an ku z is igen Ti eln
bei den p i a en Haushal en au die no wendige Nach age s öß . Hie
müß en e en uell Maßnahmen de s aa lichen Ku sp lege ü eine en -
sp echende P ä e enzs uk u de Anlege so gen. Abe auch hinsich -
lich de S abili ä de Mä k e können sich du ch ku z is ige Ti el P o-
bleme e geben, da häu ige Re ol ie ungsmaßnahmen no wendig wä en.
Die da aus esul ie enden Liquidi ä se ek e ü die Kassenhal ung de
p i a en Haushal e und die Belas ungswi kungen an den Emissions-
mä k en sind nu schwe abzuschä zen; endenziell we den abe die
no wendigen P olonga ionen die S abili ä beein äch igen32. Bei eine
Ums uk u ie ung zu ku z is igen Papie en im beginnenden Au -
schwung is deshalb da au zu ach en, daß die F is igkei so gewähl
wi d, daß die Re ol ie ung de Schuld e s im Au schwung no wendig
wi d. Dann bie e sich ohnehin wiede eine Rückkeh zu länge is igen
Ti eln an, womi sich das S abili ä sp oblem de ku z is igen Ve -
schuldung au oma isch lös .
IV. Einige Übe legungen zu Budge poli ik
in den Jah en 1980 und 1981
In diesem abschließenden Kapi el wollen wi agen, ob bzw. in wel-
chem Um ang in den kommenden Jah en Spiel aum ü e neu e Konsoli-
die ungsmaßnahmen bes ehen könn e. Die An wo häng o allem on
de o aussich lichen konjunk u ellen En wicklung ab. Folg man den
P ognosen de e schiedenen Ins i u e33, so is be ei s ü das Jah 1980
mi eine spü ba en konjunk u ellen Abschwächung zu echnen. Die
S eige ungs a en de ealen Aus üs ungsin es i ionen gegenübe dem
Vo jah we den au e wa 6 - 8,5 °/o, die de Bauin es i ionen au 4,5 -
5,5 °/o geschä z und weisen dami einen deu lich ückläu igen T end
au , de sich 1981 noch e s ä k o se zen dü e. Fü die o aussich -
liche En wicklung im Bausek o könn e zum einen de mi de In la ions-
beschleunigung e bundene Zinsans ieg bedeu sam sein, de zu einem
Nach age ückgang im p i a en Wohnungsbau üh en kann. Zum an-
32 Vgl.: Wissenscha liche Bei a beim Bundesminis e ium ü Finanzen,
a.a.O., S. 137 .
33 Vgl. Die Lage de Wel wi scha und de wes deu schen Wi scha im
He bs 1979, Gu ach en de Wi scha swissenscha lichen Fo schungsins i u e
in: Wi scha skonjunk u , 31. Jg., Ok obe 1979, S. AI - A18 sowie Sach e -
s ändigen a zu Begu ach ung de gesam wi scha lichen En wicklung, Jah-
esgu ach en 1979/80, a.a.O., insbesonde e Tz. 250 .
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Die Finanzpoli ik 1976 bis 1979 501
de en we den insbesonde e 1981 die ö en lichen Au äge aus den bis-
he igen Konjunk u p og ammen im wesen lichen abgeschlossen sein,
so daß 1981 soga mi einem Beschä igungseinb uch in diesem Be eich
ge echne we den muß. Auch on de p i a en Ve b auchsnach age sind
ü die nächs en Jah e kaum konjunk u elle Impulse zu e wa en. Hie
we den ü 1980 eale Zuwachs a en on lediglich 2 °/o o ausgesag . Be-
ding du ch E döl e eue ungen und die E assung b ei e Einkommens-
g uppen on de S eue p og ession dü en die Realeinkommens- und
dami Ve b auchss eige ungen auch 1981 e gleichsweise ge ing bleiben.
Die ückläu igen Wachs ums a en beim p i a en Ve b auch könn en die
In es i ionsbe ei scha de Un e nehmen ehe noch wei e e schlech-
e n, zumal sich auch bei de Expo nach age keine spü ba e Belebung
abzeichne .
In Anbe ach de be ei s ü 1980 zu e wa enden konjunk u ellen
Abschwächung e schein eine Ve inge ung des ö en lichen Haushal s-
de izi s in diesem Jah gegenübe 1979 kaum möglich, sollen nich die e-
zessi en Tendenzen noch e schä we den. Vielmeh wä e zu e wägen,
ob die Gebie skö pe scha en nich schon im Ve lau des Jah es 1980
au einen expansi e en Ku s umschal en soll en, um de d ohenden Ve -
s ä kung de konjunk u ellen Abs iegsk ä e ech zei ig en gegenzu-
wi ken. Die gegenwä ige Unsiche hei übe die wei e e wi scha liche
En wicklung und de ela i ge inge Spiel aum ü eine Au s ockung
de s aa lichen Neu e schuldung lassen es jedoch nich a sam e schei-
nen, sich be ei s zu Beginn des Jah es au einen Expansionsku s es -
zulegen. Zweckmäßig wä e es abe , schon ühzei ig E en ualp og amme
auszua bei en, die bei e s ä k e konjunk u elle Abschwächung ohne
g öße e zei liche Ve zöge ungen in Au äge umgese z we den könn en.
Allein on de Exis enz de a ige P og amme dü en posi i e Wi kun-
gen au die In es i ionsnach age ausgehen, so daß sich de konjunk u -
poli ische Handlungsbeda und dami das e o de liche Neu e schul-
dungs olumen 1980 nich unbeding e höhen muß. Dies gil selbs ü
den Fall, daß sich die Gebie skö pe scha en zu eine Du chiüh ung ge-
plan e Schubladenpake e en schließen, da die Ab lüsse de ö en lichen
Mi el de Au ags e gabe mi einigen Mona en Ve spä ung olgen und
sich eine e höh e K edi au nahme dahe e s 1981 e geben wü de. Fü
1981 dü e eine höhe e S aa s e schuldung demgegenübe wohl un e -
meidlich sein, wenn ein s ä ke e Einb uch de gesam wi scha lichen
Nach age kompensie we den soll.
32 K edi und Kapi al 4/1980
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502 Ma io Bu e u. a.
Anknüp end an unse e Aus üh ungen im zwei en und d i en Ab-
schni wä e eilich zu übe legen, ob die Gebie skö pe scha en dem Ziel
de Haushal skonsolidie ung nich dadu ch nähe kommen können, daß
sie e suchen, wenige übe eine E höhung des Um angs de Neu e -
schuldung als ielmeh übe Ände ungen de Haushal s- und Schulden-
s uk u expansi zu wi ken. Wie unse e obigen Übe legungen zeigen,
wä e im Hinblick au die Budge s uk u g undsä zlich da an zu denken,
au de Ausgabensei e eine Umschich ung hin zu in es i en bzw. ökono-
mischen Ausgaben o zunehmen und au de Einnahmensei e meh Ge-
wich au die indi ek en S eue n, o allem die Meh we s eue , zu le-
gen. Solche Ums uk u ie ungsmaßnahmen sind alle dings, wie be ei s
e wähn , poli isch nu in beg enz em Maße du chse zba . Bezüglich de
Schuldens uk u könn e eine s ä ke e Umschich ung zu ku z is ige en
Ve schuldung insbesonde e bei den p i a en Haushal en den Konsolidie-
ungsspiel aum e b ei e n; bedenk man jedoch, daß die in es i ions-
belebenden Wi kungen de dadu ch induzie en Zinssenkungen ela i
ge ing bleiben dü en und zudem das Gebo de Kapi alma k s abili ä
die G ößeno dnung de Ti elsubs i u ion besch änk , so wi d auch du ch
eine de a ige Ums uk u ie ung de Um ang de e o de lichen Neu-
e schuldung kaum wesen lich eduzie we den können.
Insgesam kann aus diesen Übe legungen de Schluß gezogen we den,
daß die anges eb e Konsolidie ung de ö en lichen Haushal e einen
„langen A em" e lang . Die ö en lichen Ins anzen soll en dahe nich
die Fehle de Jah e 1976/77 wiede holen und zum Zwecke ku z is ige
Konsolidie ungse olge s abilisie ungspoli ische Risiken eingehen. S a
dessen is den Gebie skö pe scha en anzu a en, ih e Bemühungen um
eine Ve inge ung de Neu e schuldung gegenübe de Ö en lichkei
im Rahmen eines länge is igen Budge konzep s da zulegen, um so die
E wa ungen und dami die Reak ionen de Wi scha ssubjek e o
allem au dem Kapi alma k zu s abilisie en.
Zusammen assung
Die Finanzpoli ik 1976 bis 1979 im Spannungs eld
zwischen Konjunk u s imulie ung und Haushal skonsolidie ung
Die Finanzpoli ik de Bundes epublik s and in den Jah en 1976 bis 1979 o
dem Kon lik , eine sei s die bis 1975 s a k angewachsene ö en liche Neu e -
schuldung allmählich zu eduzie en, ande e sei s du ch nach age ö de nde
Maßnahmen die 1975 eingelei e e gesam wi scha liche E holung on de
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Die Finanzpoli ik 1976 bis 1979 503
schwe en Rezession 1974/75 zu s ü zen. Diese Bei ag e ö e zunächs die
F age, inwiewei die G ößeno dnung de s aa lichen De izi e im Un e su-
chungszei aum diesen zumindes au kü ze e Sich di e gie enden Zielse zun-
gen ge ech wu de. Die A gumen a ion geh dahin, daß die Gebie skö pe -
scha en — im nachhinein be ach e — ih en Konsolidie ungsku s 1976 übe -
zogen und 1977 zuguns en e neu expansi e e Maßnahmen ausse zen. 1978
dü e das ö en liche De izi einen k edi ma k - und nach agepoli isch e wa
angemessenen Um ang e eich haben, wäh end 1979 die gegebenen Chancen
ü eine leich e Ve inge ung de Neu e schuldnung nich genu z wu den.
Ein wei e e Abschni un e such , ob die A und Weise de Haushal s-
konsolidie ung ziel- und si ua ionsge ech wa . Aus ealwi scha liche Sich
is es nämlich g undsä zlich möglich, du ch Ums uk u ie ung de S aa sein-
nahmen und/ode de S aa sausgaben die es ik i e Wi kung eine Haus-
hal skonsolidie ung zu e inge n. Wie die a sächliche En wicklung de
einzelnen Ausgabena en zeig , is es alle dings nich gelungen, du ch eine
Ve ände ung de Ausgabens uk u die es ik i en Wi kungen de Konsoli-
die ung zu e inge n. Zudem wu den zum Abbau de De izi e ehe Ausga-
beneinsch änkungen als S eue e höhungen o genommen, obwohl die es ik-
i en Wi kungen on Ausgabeneinsch änkungen s ä ke sein dü en als die
on S eue e höhungen. Ausschlaggebend ü diese En scheidung wa wohl —
neben de In la ionsge ah , die on E höhungen insbesonde e de indi ek en
S eue n ausgehen kann — de Ta bes and, daß höhe e s eue liche Belas ungen
angesich s de be ei s in la ions- und p og essionsbeding ges iegenen Abga-
benlas bei de Lohn- und Einkommens eue poli isch kaum du chse zba
wa en.
Aus geldwi scha liche Sich wä e es e o de lich gewesen, eine Ums uk-
u ie ung de S aa sschuld on länge is igen zu ehe ku z is igen Papie en
o zunehmen, dabei möglichs ma k ähige und/ode zen albank ähige Pa-
pie e zu wählen und eine Plazie ung möglichs bei p i a en Haushal en anzu-
s eben. Be ach e man wiede um die a sächliche En wicklung, so muß man
es s ellen, daß die e g i enen schuldens uk u poli ischen Maßnahmen zwa
im Ansa z geeigne wa en, den Pos ula en Rechnung zu agen, daß sie om
Volumen he jedoch kaum Auswi kungen ha en und im Zei ablau nich kon-
sequen du chgehal en wu den. In einem abschließenden Abschni wi d ge-
ag , in welchem Um ang in den Jah en 1980 und 1981 o aussich lich Spiel-
aum ü Konsolidie ungsmaßnahmen bes ehen wi d.
Summa y
Fiscal Policy 1976 o 1979 o n be ween
Cyclical S imula ion and Budge Consolida ion
In he yea s 1976 o 1979, he iscal policy o he Fede al Republic o Ge -
many was aced wi h con lic ing asks; on he one hand, g adual educ ion
o he g ea ly inc eased new public deb , and on he o he , suppo by
demand-p omo ing measu es o he eco e y ini ia ed in 1975 om he
32*
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504 Ma io Bu e u. a.
se e e ecession in 1974/75. This a icle i s examines how a he mag-
ni ude o he go e nmen de ici s in he pe iod unde e iew was su icien
o cope wi h hese objec i es, which a leas o e he sho un a e
di e gen . The a gumen a ion ollows he line ha he egional au ho i ies
— conside ed in e ospec — o e s essed consolida ion in 1976 and dis-
con inued i in 1977 in a ou o enewed expansi e measu es. In 1978, he
public de ici had p obably eached a olume app op ia e o he equi e-
men s o c edi ma ke and demand policy, whe eas in 1979 he oppo uni y
o sligh ly educing new bo owing was no aken ad an age o .
A u he sec ion in es iga es whe he budge consolida ion me hods
we e consonan wi h he objec i e and he si ua ion. Because
om a ealis ic economic s andpoin i is undamen ally impossible o
diminish he es ic i e e ec o budge consolida ion by es uc u ing
public e enues and/o expendi u es. As he ac ual end o he a ious
ypes o expendi u e shows, howe e , a change o he expendi u e s uc u e
ailed o educe he es ic i e e ec o he consolida ion. Mo eo e , he
endency was a he o cu expendi u es a he han inc ease axes in
o de o educe de ici s, al hough he es ic i e e ec s o expendi u e
cu s a e p obably g ea e han hose o ax inc eases. The de e mining ac o
o his decision — apa om he dange o in la ion which may a ise
om inc eases especially o indi ec axes — was p obably he ac ha ,
in iew o he al eady highe wage and income ax bu den caused by
in la ion and he ax p og ession, highe ax bu dens could ha dly ha e
been ca ied h ough poli ically.
F om he mone a y s andpoin , public deb ough o ha e been con e ed
om ai ly long- e m o sho e - e m pape , choosing ma ke able and/o
ediscoun able ypes as a as possible and endea ou ing o place hem wi h
p i a e households o he g ea es possible ex en . On app aising ac ual
de elopmen s, howe e , i p o es ha he deb policy ac ion aken wi h
espec o deb s uc u e was in essence app op ia e o sa is y he pos ula es,
bu wi h espec o olume had ha dly any e ec and was no sus ained
pe sis en ly. In a concluding sec ion, he ques ion is aised o he ex en
o which leeway o consolida ing measu es will be a ailable in 1980 and
1981.
Résumé
La poli ique inanciè e de 1976 à 1979 déchi ée en e
la s imula ion de la conjonc u e e la consolida ion budgé ai e
La poli ique inanciè e de la République Fédé ale se ou ai dans les
années 1976 à 1979 de an le con li consis an d'une pa à édui e p og es-
si emen l'ende emen public en o e expansion jusqu'en 1975, e d'au e
pa à appuye de mesu es d'encou agemen de la demande la elance
économique oulue en 1975 pou so i de la sé è e écession de 1974/75.
Le p ésen a icle déba de la ques ion de sa oi dans quelle mesu e l'o d e
de g andeu du dé ici de l'E a au cou s de la pé iode de é é ence pou ai
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Die Finanzpoli ik 1976 bis 1979 505
sa is ai e aux objec i s au moins di e gen s à cou e ue. L'a gumen a ion
end à p ou e que les collec i i és locales — considé ées a pos e io i — on
in e ompu leu cou s de consolida ion de maniè e excessi e en 1976 e en
a eu de nou elles mesu es expanisionnis es en 1977. Ensui e, en 1978, le
dé ici public de ai a oi a ein une ampleu plus app op iée à la poli ique
de la demande e du ma ché du c édi , andis qu'en 1979 les chances données
d'une légè e éduc ion de l'ende emen neu ne u en pas exploi ées.
Un au e chapi e en e d'é abli si le ype e la maniè e de la consoli-
da ion budgé ai e con enaien à la si ua ion e à la inali é. D'un poin de
ue économique éel, il es ondamen alemen possible de édui e pa la
es uc u a ion des ece es e /ou des dépenses de l'E a les e e s es ic i s
d'une consolida ion budgé ai e. Comme le p ou e l'é olu ion e ec i e des
di é en es ca égo ies de dépenses, l'on n'a cependan pas éussi à amenuise
l'impac es ic i de la consolida ion pa une mu a ion de la s uc u e de
dépenses. Du es e, l'on a pou éponge le dé ici plu ô p é é é les es ic-
ions de dépenses aux augmen a ions d'impô s, bien que les e e s es ic i s
de comp essions de dépenses dussen ê e plus appuyés les hausses iscales.
Ce qui a empo é la décision u ce ainemen — ou e le isque in la ion-
nis e des hausses, en pa iculie des impô s indi ec s — le ai qu'il é ai
poli iquemen impossible de ai e accep e des cha ges iscales nou elles
alo s que l'impô su le e enu a ai déjà augmen é aisons d'in la ion e
de p og essi i é ba émique.
D'une op ique de poli ique moné ai e, il eû é é equis d'en ep end e une
es uc u a ion de la de e publique de i es à long e me à plu ô cou e me,
en choisissan de p é é ence des i es négociables e /ou éescomp ables e en
eche chan le placemen aup ès des pa iculie s. Si l'on obse e à nou eau
la éali é, on doi cons a e que les mesu es p ises de es uc u a ion de
l'ende emen , si elles é aien app op iées au débu , n'on guè e eu d'e e s
en aison d'un olume insu isan e n'on pas eu une du ée conséquen e
dans le emps. Un de nie chapi e s'in e oge su la la i ude p é isible
laissée aux mesu es de consolida ion dans les années 1980 e 1981.
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DOI h ps://doi.o g/10.3790/ccm.13.4.469 | Gene a ed on 2023-01-16 12:45:34