LAS SOCIEDADES DE CAPITAL RIESGO EN ANDALUCÍA:
UNA MODELIZACIÓN CAUSAL
J.Ignacio Con e as Mo a
José Luis Jiménez Caballe o
Mª José Palacín Sánchez
Rocío Ga cía Villanue a
Uni e sidad de Se illa
RESUMEN
Las Sociedades de Capi al Riesgo (SCR) se cons i uyen en una modalidad de in e sión empo al que a a de
p o ee ecu sos a pequeñas y medianas emp esas no inancie as y que no co icen en bolsa. En el siguien e
a ículo p e endemos ealiza una desc ipción sob e el uncionamien o de las Sociedades de Capi al Riesgo en
Andalucía, pa a lo cual, de ini emos, en p ime luga , las p incipales a iables que ca ac e izan el desa ollo y
desen ol imien o de su ac i idad en la Comunidad Au ónoma Andaluza. A con inuación, es as a iables nos
se i án de apoyo pa a la ep esen ación g á ica de la es uc u a in e na del sis ema que o man las SCR
andaluzas, de mane a que consigamos es ablece las in e elaciones esenciales que las ca ac e izan. Así, pues,
hab emos comple ado la e apa de concep ualización de la p oblemá ica que plan eamos median e Dinámica de
Sis emas.
PALABRAS CLAVE: Capi al Riesgo, Emp esas Pa icipadas, P oyec os, Va iables, Diag ama Causal.
ABSTRACT
Ven u e Capi al cons i u es an in es isemen empo a y way ha ea o con ibu e inancial esou ces o no
inancial small business ha don´ quo e on he S ock Exchange. The p esen a icle p e ends o desc ibe he
Ven u e Capi al beha iou in Andalusia. We de ine, i s o all, he p incipal a iables ha cha ac e ise he
de elopmen o his ac i i y in Andalusian Au onomous Region. Then, hese a iables will be use ul o g aphic
display o sys em in e nal s uc u e o med by andalusians en u e capi al, so we go o se up he essen ials
in e ela ions ha cha ac e ise hem. So, we´ll ha e comple ed he concep ualisa ion s age o planed p oblems by
Dynamic Sys ems.
KEY WORDS: Ven u e Capi al, Pa icipa ed Companies, P ojec s, Va iables, Causal Diag am.
INTRODUCCIÓN
Uno de los p incipales p oblemas que mani ies a la pequeña y mediana emp esa
(PYME) española eside en la di icul ad pa a accede a una inanciación a la go plazo o
es able que p esen e unos cos es ap opiados.
A es e espec o, las Sociedades de Capi al Riesgo an a se i como ins umen o de
canalización de los ecu sos inancie os necesa ios pa a las PIMES, las cuales end ían muy
di ícil ob ene inanciación po o os medios.
Vamos, po ello, a analiza cómo uncionan las Sociedades de Capi al Riesgo en
Andalucía, de o ma gene al, lo que nos pe mi i á iden i ica más cla amen e los aspec os
posi i os y nega i os del Capi al Riesgo y el papel que cumple como pa ícipe de los ondos
apo ados a las PYMES andaluzas.
Pa a explica el uncionamien o del capi al iesgo hemos conside ado adecuado
emplea un en oque sis émico, de iniendo, en p ime luga , las a iables que o man la
es uc u a de nues a p oblemá ica pa a, pos e io men e, elabo a un diag ama de lujos en
el que engan cabida odas las a iables que en an en juego en es e ipo de sociedades.
DEFINICIÓN DE VARIABLES
RECURSOS PROPIOS PÚBLICOS
Apo aciones e ec uadas, no malmen e, al capi al social que hacen las dis in as
adminis aciones públicas a las Sociedades de Capi al Riesgo andaluzas. Es a ían incluidos
los ecu sos de la Adminis ación cen al (IMPI), Au onómica (Jun a de Andalucía), que en
un al o po cen aje p o ienen de los ondos que le ans ie e la Unión Eu opea pa a al in,
Adminis ación p o incial (Dipu aciones) y Adminis ación local (los di e en es
ayun amien os).
RECURSOS PROPIOS PRIVADOS
Apo aciones que hacen las emp esas inancie as y no inancie as, de mane a
esencial, al capi al social de las SCR andaluzas.
RECURSOS AJENOS
Son las di e en es o mas de inanciación ajena que pueden apa ece en la es uc u a
inancie a de las SCR, como p és amos, c édi os, obligaciones, e c.
TOTAL RECURSOS PROPIOS
Engloba al o al de los ecu sos p opios apo ados an o po la adminis ación
pública como po las en idades p i adas y la pa e del bene icio ne o ob enido en cada
pe iodo, no dis ibuido.
PASIVO TOTAL
Volumen o al de ecu sos p opios y ajenos que con o man la es uc u a inancie a
de la SCR.
RECURSOS COMPROMETIDOS
In eg an la pa e del pasi o de la SCR ma e ializada en aquellos p oyec os de
in e sión igen es o en aquéllos que cumplen las condiciones necesa ias pa a su
inco po ación, en b e e, a la ca e a in e so a de la misma, cons i uyendo, además, el
obje o social de las SCR. Pa a es a a iable lo impo an e es el comp omiso que se adquie e
con cada p oyec o de in e sión, independien emen e de que los ecu sos es én
desembolsados o no en su o alidad. La ley obliga a que la cuan ía de ecu sos
comp ome idos enga un alo mínimo, ya que es ablece el po cen aje de ac i o que has a
dicho alo iene que es a ma e ializado en acciones o pa icipaciones del capi al de las
emp esas que cons i uyan su obje o social.
También ha de conside a se en es a a iable aquella pa e del pasi o que es á
ma e ializada en el inmo ilizado necesa io pa a el uncionamien o de la SCR y en acciones
o pa icipaciones del capi al de emp esas de na u aleza di e en e a las de su obje o social.
RECURSOS DISPONIBLES
Va iable que se ob iene po di e encia en e el Pasi o To al y los Recu sos
Comp ome idos.
INVERSIÓN EN SOCIEDADES PARTICIPADAS
Es una a iable de ac i o que e leja la composición de las in e siones de la ca e a
de las SCR en emp esas pa icipadas, ma e ializada en acciones de PYMEs, en obligaciones
con e ibles o c édi os pa icipa i os (el R.D.ley 7/1996 admi e cualquie ó mula de
inanciación a medio o la go plazo, es ableciendo un po cen aje mínimo pa a dichas
ó mulas, a las que pe enece ía, en e o as, la concesión de c édi os pa icipa i os).
RESTRICCIONES DE INVERSIÓN
Es a a iable p e ende e leja aquellas limi aciones de in e sión polí icas, legales y
es a u a ias que a ec an a la ac i idad del capi al iesgo.
a) Polí icas: Se ían aquellas decisiones que adop a el Consejo de Adminis ación de
cada SCR, de mane a in o mal, en cuan o al olumen de inanciación mínimo y máximo que
pueden sopo a los p oyec os de in e sión.
b) Es a u a ias: en cuan o a las polí icas e lejadas en sus es a u os podemos
menciona el ca ác e ma cadamen e p o incial que ienen las SCR andaluzas que an a
limi a el abanico de posibilidades de la ca e a a emp esas de la p o incia donde es é
ubicada la SCR.
c) Legales: Vamos a conside a las modi icaciones que ha in oducido el úl imo
Real Dec e o-ley 7/1996, de 7 de junio, espec o al Real Dec e o-ley 1/1986, de 14 de
ma zo.
PERFIL DE RIESGO Y RENTABILIDAD DE LOS PROYECTOS PRESENTADOS
Es a a iable e leja las ca ac e ís icas más sob esalien es de los p oyec os de
in e sión p esen ados a la SCR pa a pa icipa en su inanciación. Aunque son muchos los
ac o es que se pod ían ene en cuen a, la en abilidad a gene a po el p oyec o de
in e sión y el iesgo asociado al mismo, que e leja el pelig o de que no se alcancen los
obje i os p e is os, y acase, con los pe juicios que ello aca ea ía a la p opia SCR, son
los más impo an es.
Los elemen os que inciden en el pe il de iesgo y en abilidad de un p oyec o son
múl iples. En e ellos, podemos des aca de mane a gené ica los cua o siguien es:
1) Pe il del emp endedo .
2) El ipo de p oyec o. En base a la e minología u ilizada en el capi al iesgo, se
puede habla de dis in os ipos de p oyec os en unción de la ase de desa ollo en la que se
encuen e la emp esa, y que pa a el caso pa icula andaluz se ían:
 Semilla: supone apo a ecu sos en una ase en la que aún no exis e p oduc o
de inido. Toda ía exis e iesgo ecnológico.
 A anque o pues a en ma cha: en es e caso hab ía que inancia el inicio de la
p oducción y de la dis ibución. No malmen e implica pa icipa en emp esas de nue a o
muy ecien e c eación.
 Expansión: implica apoya inancie amen e a una emp esa ya exis en e pa a
posibili a su acceso a nue os me cados y/o p oduc os.
No malmen e, la in e sión en emp esas que se encuen en en ases iniciales, de
semilla o a anque, son mucho más a iesgadas que las que se ealizan en emp esas ya
cons i uidas y consolidadas.
3) Sec o al que pe enece la emp esa. En es e sen ido si el p oyec o se mue e en
sec o es de mayo dinamismo ecnológico y mayo es ni eles de inno ación, en e a
sec o es más adicionales, mayo es se án los iesgos asociados al mismo, aunque ambién
lo pueden se los bene icios que se alcancen si el mismo p ospe a.
4) Volumen de ecu sos que se espe a comp ome e en el p oyec o. En p incipio a
más ecu sos comp ome idos mayo se á ambién el iesgo que se asume, máxime si se iene
en cuen a que no malmen e los ecu sos apo ados po las SCR andaluzas adop an la o ma
de ecu sos p opios.
5) Fac o es especí icos del p oyec o, que end án a comple a ese pe il de iesgo y
en abilidad del mismo.
PERFIL IDEAL DE RIESGO Y RENTABILIDAD DE LA SCR
Es e pe il de ine los mínimos que una SCR impone a los p oyec os pa a se
acep ados, pudiendo ambién se en es e caso indicado es de iesgo y en abilidad
adecuados pa a de ini un c i e io de acep ación o echazo de los p oyec os pa a las SCR.
Es e pe il ideal a a eni de inido an o po c i e ios económicos, y en p incipio,
obje i os, como po c i e ios polí icos, algo más di íciles de ponde a :
1. C i e ios económicos: en el sen ido de exigi a los p oyec os un ni el mínimo de
ganancia pa a ni eles de e minados de iesgo, al como es ablece la ges ión inancie a.
2. C i e ios polí icos: la acep ación o el echazo de p oyec os a a eni ma cado no
sólo po la lógica económica, sino ambién po o os aspec os como a o ece el desa ollo
p o incial y económico, po encia cie os sec o es, la c eación de empleo, e c. Es os
c i e ios pueden eni de inidos en los mismos es a u os de las SCR, o ambién el mismo
Consejo de Adminis ación, como máximo ep esen an e de odos los accionis as, ha á
sen i esas p e e encias a la ho a de oma decisiones. Po úl imo, ambién los ge en es de
las SCR, pueden in lui a la ho a de de ini ese pe il ideal, no obs an e, su in luencia es
algo meno , dado que quien adop a la decisión inal es el Consejo.
VIABILIDAD
La iabilidad queda de inida po la di e encia en e el pe il eal de en abilidad y
iesgo del p oyec o p esen ado y el pe il ideal de en abilidad y iesgo de la SCR. En es e
sen ido si el pe il del p oyec o supe a al ideal, el mismo se á, en p incipio, acep able,
quedando ya únicamen e pendien e la o malización de la pa icipación. La esponsabilidad
de es a a iable es asumida di ec amen e po el Consejo de Adminis ación.
NÚMERO Y VOLUMEN DE LOS PROYECTOS ACEPTADOS
Rep esen a aquella pa e de los p oyec os inicialmen e acep ados po el Consejo, que
son o se an a ealiza ealmen e con los ecu sos disponibles. Con es a ma ización es amos
e lejando el hecho, de que en ocasiones, p oyec os que han sido acep ados no han llegado a
culmina se debido a que el emp endedo se ha e i ado olun a iamen e del mismo, o la
apa ición de nue as di icul ades que impiden la culminación del mismo.
DESINVERSIÓN
Cons i uye la úl ima pa e del ciclo de explo ación de la SCR, es o es, del ciclo
dine o-in e sión-dine o, de mane a que la in e sión en la pa icipada, as un pe iodo de
pe manencia que suele oscila en e 5 y 7 años, se a a hace líquida median e su salida de
la misma. A a és de es a salida, la SCR puede ecupe a bien el capi al in e ido más una
plus alía, o bien, puede ecupe a menos de lo in e ido inicialmen e, ob eniendo una
minus alía.
Pa a ealiza la desin e sión, se puede u iliza cualquie a de los siguien es
p ocedimien os de salida:
a) Pac o de ecomp a
b) Ven a a e ce os
c) Salida a Bolsa.
d) Liquidación de la emp esa, an icipada o al inal del pe íodo de du ación es imada
del con a o, cuando no se ap ecia o a o ma de encauza la emp esa pa icipada.
En Andalucía, si bien es escaso el núme o de desin e siones ealizado oda ía, el
mé odo más ecuen e es el pac o de ecomp a de la pa icipación a la p opia PYME,
es ableciendo p e iamen e la o ma en la que se ealiza á la alo ación, llegado el
momen o. Es e p ocedimien o limi a bas an e los má genes de bene icios a ob ene po la
SCR. Los o os mé odos como la en a a e ce os o la salida a bolsa, si no imposibles son
bas an es di íciles de ealiza en es os momen os.
RECURSOS LIBERADOS
Son aquella pa e de los ecu sos ob enidos po la liquidación de las pa icipaciones,
que supone la ecupe ación del capi al p incipal in e ido inicialmen e, quedando libe ado
pa a la ealización de nue as in e siones.
INGRESOS
Es án compues os po los ing esos inancie os p oceden es de la colocación de los
ondos de la SCR en In e siones Financie as Tempo ales, así como de aquéllos que puedan
pe cibi se po la emisión de obligaciones con e ibles o c édi os pa icipa i os.
DIVIDENDOS DE PARTICIPADAS
Se e ie en a los bene icios dis ibuidos po las sociedades pa icipadas di igidos
hacia las SCR. Has a el momen o las SCR andaluzas no han ob enido nada po es e
concep o.
INGRESOS POR ASESORÍA
Son los p oceden es de los se icios p es ados po la SCR a sus emp esas
pa icipadas. Una o ma al e na i a de p es a es e se icio es a a és del es ablecimien o
de una sociedad dependien e de la SCR que ac u e es os ing esos.
EXENCIONES FISCALES
La no ma i a iscal que a ec a a las SCR, en lo e e en e al a amien o iscal de la
ac i idad, se encuen a ecogida en el a ículo 16 del Real Dec e o-ley 1/1986, de 14 de
ma zo, de medidas u gen es adminis a i as, inancie as, iscales y labo ales. Dicho a ículo
ha quedado modi icado po el Real Dec e o-ley 7/1996, de 7 de junio, sob e medidas
u gen es de ca ác e iscal y de omen o y libe alización de la ac i idad económica, así
como po la Ley 43/1995, de 27 de diciemb e, del Impues o sob e Sociedades. De es a
o ma amos a des aca los aspec os iscales que a ec an, undamen almen e, al Impues o de
Sociedades.
Po odo ello amos a encon a es ipos de exenciones:
1) Exención pa cial en el Impues o de Sociedades del 99 po 100 de las plus alías
ob enidas en la ansmisión de acciones y pa icipaciones en emp esas que cumplan con el
obje o social p incipal, siemp e que la enajenación enga luga en e el e ce y décimo año,
incluidos ambos, desde el momen o de la adquisición.
2) En segundo luga , deducción del 100 po 100 de los di idendos y, en gene al,
las pa icipaciones en bene icios pe cibidas de sociedades de la ca e a.
3) En úl imo luga , la deducción del 100 po 100 de los di idendos o
pa icipaciones en bene icios ecibidos po los accionis as de las SCR o pa ícipes de los
FCR, cualquie a que sea el po cen aje de pa icipación y el iempo de enencia de las
acciones o pa icipaciones.
PLUS/MINUSVALÍA
Di e encia en e lo ob enido po una SCR po la desin e sión de un paque e
in e ido en una pa icipada y lo desembolsado en su adquisición.
GASTOS DE ESTRUCTURA
Comp ende cualquie gas o necesa io pa a el uncionamien o y desa ollo de la
SCR.
GASTOS DE PERSONAL
Co esponden a los gas os de es a na u aleza sopo ados po la SCR. El pe sonal de
la SCR andaluza habi ualmen e es á compues o po un ge en e, un écnico medio y un/a
sec e a io/a.
GASTOS POR SERVICIOS EXTERIORES

Se e ie en a la ealización de cualquie se icio, elacionado con la SCR, p es ado
po emp esas ex e nas.
DOTACIÓN DE PROVISIONES
Son las e enciones de bene icios p ac icadas po la SCR que se di igen a la
cobe u a de las posibles pé didas, pa ciales o o ales, que pueden p oduci se en la
desin e sión de la ca e a de la pa icipada.
BENEFICIO DE LA SCR
Di e encia en e los ing esos y gas os de es uc u a de la SCR, más/menos la
plus alía/minus alía p oceden e de la en a de la pa icipación de en ada po la SCR.
DIVIDENDOS DE LA SCR
Se e ie en a la pa e del bene icio ne o que se di ige a los accionis as de la SCR. No
se con empla ninguna can idad po es e concep o en la ac ualidad.
BENEFICIOS DE LOS ACCIONISTAS DE LA SCR
Se e ie en a lo pe cibido po los accionis as de la SCR una ez aplicadas las
exenciones iscales.
REPRESENTACIÓN CUALITATIVA DEL CASO PLANTEADO: ELABORACIÓN
DEL DIAGRAMA CAUSAL
El diag ama causal es una ep esen ación g á ica de la es uc u a in e na de un
sis ema que mues a las a iables e in e elaciones undamen ales explica i as del
compo amien o del mismo. Basándonos en las a iables de inidas an e io men e amos a
de e mina su es uc u a.
En el g á ico podemos obse a las di e en es a iables que in e ienen en el p oceso
de inanciación de las SCR. El olumen apo ado en o ma de ecu sos p opios públicos y
de ecu sos p opios p i ados de e mina el o al de ecu sos p opios de la SCR (a cos 1 y
2). Es a o alidad de ecu sos jun o a los ecu sos ajenos apo ados po o os agen es
económicos an a con o ma el pasi o o al (a cos 3 y 4).
Las es icciones de in e sión inhe en es a la ac i idad del capi al iesgo, a ec an a
los ecu sos comp ome idos en las in e siones (a co 5), que aumen a án si se inc emen an
las cuan ías máximas o mínimas que pueden man ene las SCR en cada p oyec o, o el
po cen aje mínimo legal que es posible de en a en o ma de ca e a de las pa icipadas.
Así, la di e encia en e el pasi o o al y los ecu sos comp ome idos de e mina la
cuan ía o al de ecu sos disponibles pa a ealiza nue os p oyec os de in e sión o
ampliación de alguno exis en e (a cos 6 y 7).
En el g á ico podemos ap ecia el o igen y compo amien o de las p incipales
a iables que de inen el p oceso de in e sión en la SCR. Comenzando po las
disponibilidades exis en es pa a ealiza ales in e siones, obse amos como los ecu sos
disponibles, de e minan las posibilidades eales de la SCR de in e sión en sociedades
pa icipadas (a co 8), que a su ez se e condicionada po las es icciones de in e sión
exis en es (a co 9), que pueden limi a el olumen de ecu sos a in e i en cada pa icipada.
Con elación al p oceso de selección y e aluación de in e siones de los p oyec os de
in e sión p esen ados en la SCR, la iabilidad de cualquie p oyec o end á dada po la
di e encia en e el pe il de iesgo y en abilidad del p oyec os p esen ados y el pe il de
iesgo y en abilidad de la SCR (a co 13 y 14), es ando el pe il ideal condicionado po las
es icciones de in e sión (a co 12), de mane a que cuan o mayo es sean ales es icciones
más ele ados se án los ni eles mínimos que de inan ese pe il ideal.
La iabilidad de los p oyec os (a co 15), jun o con los ecu sos disponibles en cada
momen o pa a ealiza los (a co 5) in lui án posi i amen e en el núme o y olumen de
p oyec os acep ados po la SCR. Y a su ez el núme o y olumen de p oyec os acep ados
aumen a á el olumen de ecu sos comp ome idos po la SCR (a co 11):
El ciclo de in e sión en la pa icipada conclui á con la desin e sión de la misma lo
que aumen a á los ecu sos libe ados en la SCR (a co 16), que en úl ima ins ancia pe mi en
disminui los ecu sos comp ome idos en la SCR (a co 17), quedando disponibles pa a
nue as in e siones.
Todo ello nos lle a a la conside ación del siguien e bucle nega i o de ealimen ación
del sis ema: a cos 11, 6 y 10.
En el g á ico podemos ap ecia el o igen y compo amien o de las p incipales
a iables que de inen los esul ados en las SCR. Comenzando po los ing esos obse amos
como el núme o y olumen de p oyec os acep ados de e mina el aumen o de los ing esos
po aseso ía (a co 18), de los di idendos de pa icipadas (a co 19) que, a su ez, eciben
un a o a o able y posi i o median e las exenciones iscales (a co 25); y, en gene al, de
odo ing eso ligado a dicha a iable (a co 20). Los di idendos de pa icipadas y los
ing esos po aseso ía con ibuyen a la o mación del o al de los ing esos de la SCR (a cos
26 y 27).
Po la pa e de los gas os se ad ie e en el g á ico ci ado que el núme o y olumen de
p oyec os acep ados incide en un aumen o de la do ación de p o isiones (a co 22), las
cuales jun o a los gas os de pe sonal y gas os po se icios ex e io es in eg an la mayo
pa e de los gas os de es uc u a (a cos 23 y 24).
De es e modo, la di e encia en e los ing esos o ales y los gas os de es uc u a nos
lle a a la ob ención del bene icio de la SCR (a cos 28 y 29), compues o, además, po la
plus/minus alía (a co 34) p oceden e de la di e encia en e la desin e sión ob enida de las
pa icipadas y la in e sión en las mismas (a cos 30 y 31). Dicho bene icio, modi ica ía el
ni el del o al de ecu sos p opios, según el signo y cuan ía ob enidos (a co 35) y, si es
posi i o, end ía a inc emen a los di idendos de la SCR, en caso de epa o (a co 36). Los
di idendos ci ados con ibui ían al aumen o de los bene icios de los accionis as de la SCR
(a co 37), los cuales alcanza ían un mayo impo e de los mismos median e las exenciones
iscales que les son aplicadas (a co 38). Finalmen e, los bene icios de los accionis as de la
SCR pod ían lle a les a plan ea se un aumen o en los ecu sos p opios de la SCR (a cos 39
y 40).
Todo ello nos lle a a la conside ación de los siguien es bucles de ealimen ación del
sis ema:
En p ime luga ce amos cua o bucles nega i os
1
(a cos 1, 3, 7, 10, 21, 22, 29, 36,
37, 39; a cos 2, 3, 7, 10, 21, 22, 29, 36, 37, 40; a cos 1, 3, 7, 8, 30, 34, 36, 37, 39 y a cos 2,
3, 7, 8, 30, 34, 36, 37, 40).
Po o a pa e, se obse an nue e posi i os
2
(a cos 1, 3, 7, 10, 18, 27, 28, 36, 37, 39;
a cos 2, 3, 7, 10, 18, 27, 28, 36, 37, 40; a cos 1, 3, 7, 10, 19, 26, 28, 36, 37, 39; a cos 2, 3,
7, 10, 19, 26, 28, 36, 37, 40; a cos 1, 3, 7, 10, 20, 28, 36, 37, 39; a cos 2, 3, 7, 10, 20, 26,
28, 36, 37, 40; a cos 3, 7, 10, 18, 27, 28, 35; a cos 3, 7, 10, 19, 26, 28, 35 y a cos 3, 7, 10,
20, 28, 35).
Finalmen e se cie an es nega i os (a cos 3, 7, 10, 21, 22, 29, 35; a cos 3, 7, 8, 30,
34, 35 y a cos 6, 10, 19, 33, 16, 17) y uno posi i o (a cos 3, 7, 10, 11, 6, 8, 30, 34, 35).
El conjun o de bucles de ealimen ación obse ados de e mina á el compo amien o
inal del sis ema, en cues ión, en unción de los dis in os escena ios que se de i en del
en o no.
PERFIL DE RIESGO
Y RENTABILIDAD
DE LOS PROYECTOS
PRESENTADOS
PERFIL IDEAL
DE RIESGO
Y RENTABILIDAD
DE LA SCR
Di .(Pe il p oyec o-Pe il ideal)
VIABILIDAD
NÚMERO Y VOLUMEN DE
PROYECTOS ACEPTADOS
RECURSOS
LIBERADOS
DESINVERSIÓN
RECURSOS PROPIOS
PÚBLICOS
RECURSOS PROPIOS
PRIVADOS
CAPITAL
SOCIAL
RECURSOS
AJENOS
PASIVO
TOTAL
Di e .(Pasi o To al-Recu sos comp ome idos)
RECURSOS DISPONIBLES
RECURSOS
COMPROMETIDOS RESTRICCIONES
DE INVERSIÓN
INVERSIÓN EN
SOCIEDADES
PARTICIPADAS
+
++ +
-
+
-
+
+
-
+
+
-
+
+
+
DOTACIÓN
PROVISIONES
GASTOS
ESTRUCTURA
GASTOS
PERSONAL GASTOS POR
SERVICIOS
EXTERIORES
BENEFICIO
DE LA SCR
DIVIDENDOS DE
PARTICIPADAS INGRESOS POR
ASESORÍA
EXENCIONES
FISCALES
Di .(Desin e .-In .en pa ic.)
PLUS/MINUSVALÍA
DIVIDENDOS
DE LA SCR
BENEFICIOS DE LOS
ACCIONISTAS DE LA SCR
INGRESOS
++
+
++ +
-
+
+ +
+
+
+
+ +
+
+
+
- +
+
-
(17)
(16)
(12)
(13)
(14)
(15)
(11)
(10)
(9)
(8)
(18)
(19)
(20)
(21)
(22)
(23)
(24)
(26)
(27)
(28)
(29)
(25) (33)
(30) (31)
(34)
(35)
(36)
(32)
(38)
(37)
(39)
(40)
(1)
(2)
(3)
(4)
(7)
(6)
(5)
+
+
REPRESENTACIÓN CAUSAL DEL FUNCIONAMIENTO DE LAS SCR
CONSIDERACIONES FINALES
1
Bucles, ambién llamados au o egulado es, que son cadenas ce adas de elaciones de in luencia que
enan las acciones eje cidas sob e ellos.
2
Los bucles posi i os es án ca ac e izados po e o za cualquie acción eje cida sob e ellos. Son el
o igen del c ecimien o y decli e de los sis emas.
En el p esen e a ículo hemos que ido mos a como el diag ama causal ep esen ado
y el p oceso que lle a a su ob ención, suponen elemen os ú iles pa a alcanza un mayo
conocimien o del asun o que se abo da. La ep esen ación sinóp ica de un en o no complejo
acili a el deba e y co ec a solución de los p oblemas que se puedan plan ea , ya que, en e
o as cosas, se en con más cla idad las a iables in luyen es y las elaciones que exis en
en e ellas y se consigue una isión sis émica del p oblema, ob iando los p oblemas que
p esen a una isión analí ica.
Pa iendo del diag ama causal ob enido, pod íamos elabo a un modelo de
simulación dinámica que pe mi ie a p oyec a al u u o los e ec os de los dis in os
escena ios y acciones omadas sob e el mismo. Espe amos pode acome e es a labo en un
p óximo u u o.
REFERENCIAS BIBLIOGRÁFICAS
Cuen as Anuales de las Sociedades Públicas de Capi al Riesgo de Andalucía
DOMÍNGUEZ MACHUCA, J.A:: “La Modelización de Sis emas Financie os median e
Dinámica de Sis emas”. Ed. Se icio Publicaciones Uni e sidad de Se illa, 1979.
DOMÍNGUEZ MACHUCA, J.A:: “Los Modelos y Juegos de Dinámica de Sis emas como
Ins umen os pa a la Di ección de Emp esas”. G.I.D.E.A.O. W.P.-8GID91, 1991.
En e is as ealizadas con las Sociedades Públicas de Capi al Riesgo de Andalucía
JIMÉNEZ CABALLERO, J.L. Y OTROS: “La P oblemá ica del Sec o Ha ine o an e la
Con e gencia Eu opea. Concep ualización median e Dinámica de Sis emas”. IV
Cong eso de la Asociación Cien í ica de Economía y Di ección de la Emp esa
(ACEDE), Ba celona, sep iemb e 1994
MARTÍ PELLÓN, JOSÉ: El Capi al In e sión en España, 1996. 1º Edición. Edi o ial
Ci i as. Mad id, 1997.
RDL 1/1986, de 14 de ma zo, sob e Sociedades de Capi al Riesgo
RDL 7/1996, de 7 de junio, sob e Sociedades de Capi al Riesgo