Re is a de Con abilidad Spanish Accoun ing Re iew 24 (1) (2021) 1-18
REVISTA DE CONTABILIDAD
SPANISH ACCOUNTING REVIEW
e is as.um.es/ csa
De e minan es del pe iodo medio de pago municipal y e icacia del p incipio
de sos enibilidad de la deuda come cial
Jo ge Olmoa, Isabel B uscab
a,b) Depa amen o de Con abilidad y Finanzas, Uni e sidad de Za agoza. Facul ad de Economía y Emp esa. Za agoza, España.
aCo esponding au ho .
E-mail add ess: jo golmo@uniza .es
ARTICLE INFO
A icle his o y:
Recei ed 29 Ma ch 2019
Accep ed 2 Sep embe 2019
A ailable online 1 Janua y 2021
Códigos JEL:
H71
H72
H63
Palab as cla e:
En idades Locales
Disciplina p esupues a ia
Condición inancie a
Liquidez
Sos enibilidad
RESUMEN
Las medidas implan adas pa a mejo a la liquidez de los municipios españoles y el p incipio de sos enibili-
dad de la deuda come cial ponen de mani ies o la impo ancia de con ola la mo osidad pública. En es e
con ex o, es e abajo comp ueba el e ec o de la egla iscal que con ola los plazos de pago y si el en o no
polí ico, socioeconómico y p esupues a io incide en el pe iodo de pago de los ayun amien os españoles.
Pa a ello, se ealiza un análisis explo a o io y se aplica la me odología de da os de panel (2009-2015). Los
esul ados con ibuyen a demos a la e icacia del con ol del pe iodo de pago y e idencia los ac o es de
iesgo en la si uación inancie a a co o plazo.
©2021 ASEPUC. Published by EDITUM - Uni e sidad de Mu cia. This is an open access a icle unde he
CC BY-NC-ND license (h p://c ea i ecommons.o g/licenses/by-nc-nd/4.0/).
JEL Classi ica ion:
H71
H72
H63
Keywo ds:
Councils
Budge a y discipline
Financial condi ion
Liquidi y
Sus ainabili y
De e minan s o he municipal a e age paymen pe iod and e ec i eness o he
comme cial deb sus ainabili y p inciple
ABSTRACT
The policies implemen ed o imp o e he liquidi y o Spanish municipali ies and he in oduc ion o he
comme cial deb sus ainabili y p inciple e eal he impo ance o con olling la e paymen by public sec o .
In his con ex , he pu pose o his pape is o analyse he e ec o he iscal ule di ec ed o con ol he
a e age paymen pe iods o public adminis a ions and whe he he poli ical en i onmen , socioeconomic
cha ac e is ics and inancial si ua ion in luence on he a e age paymen pe iod o municipali ies. In o de
o achie e his goal, an explo a o y analysis is ca ied oud and panel da a me hodology (2009-2015) is
applied. The pape con ibu es o p o ide e idence o he e ec i eness o he comme cial deb sus ainabili y
p inciple and imp o es he knowledge o he analysis o sho - e m inancial posi ion.
©2021 ASEPUC. Publicado po EDITUM - Uni e sidad de Mu cia. Es e es un a ículo Open Access bajo la
licencia CC BY-NC-ND (h p://c ea i ecommons.o g/licenses/by-nc-nd/4.0/).
h ps://www.doi.o g/10.6018/ csa .370531
©2021 ASEPUC. Published by EDITUM - Uni e sidad de Mu cia. This is an open access a icle unde he CC BY-NC-ND license (h p://c ea i ecommons.o g/licenses/by-nc-
nd/4.0/).
2 J. Olmo, I. B usca /Re is a de Con abilidad Spanish Accoun ing Re iew 24 (1)(2021) 1-18
1. In oduc ion
En un con ex o económico ma cado po la c isis global, en
2011 la si uación de la mayo ía de los ayun amien os españo-
les se ca ac e izaba po al a de liquidez, e asos en el pago a
p o eedo es, acumulación de dé ici s p esupues a ios y suce-
sión de emanen es de eso e ía nega i os (Alga a & Romea,
2015). En ese ma co, se p omulgan en España una se ie de
e o mas con el obje i o de pone eno al dé ici público y
e adica los p oblemas de mo osidad de las adminis acio-
nes públicas.
P ime o, en sep iemb e de 2011 se consag a cons i ucio-
nalmen e el p incipio de es abilidad p esupues a ia y las p e-
isiones sob e los lími es de dé ici y deuda pública. Pos e-
io men e, la Ley O gánica 2/2012 de Es abilidad P esupues-
a ia y Sos enibilidad Financie a (LOEPSF) ins umen a los
lími es de dé ici , deuda y gas o público. Al año siguien e, se
modi ica la ley de es abilidad pa a in oduci el p incipio de
sos enibilidad de la deuda come cial, po lo que se expande
el ámbi o de aplicación de la no ma i a de es abilidad no so-
lo a la deuda inancie a sino ambién a la deuda come cial
(Medina, 2014).
Po pa e del gobie no ambién se impulsan una se ie de
polí icas con la inalidad de a o ece la liquidez de las admi-
nis aciones. En pa icula , el Fondo pa a la inanciación de
los pagos a p o eedo es (FFPP) es la medida inancie a más
ele an e, ya que supone una impo an e inyección de liqui-
dez a las adminis aciones públicas con el obje i o de salda
pa e de la deuda come cial en 2012 y 2013. Además, pa ale-
lamen e se lle an a cabo modi icaciones en la no ma i a de
mo osidad en lo ela i o a los plazos legales de pago del sec-
o público. B usca & Olmo (2018) mani ies an que la si ua-
ción inancie a a co o plazo de las adminis aciones públicas
cob a más anscendencia debido a las di e en es e o mas y
polí icas aplicadas en es e ámbi o.
An e es e escena io económico y como consecuencia de la
implan ación de las di e sas medidas públicas en el ma co
de lucha con a la mo osidad, esul a necesa io segui a an-
zando en el análisis de la liquidez del sec o local español,
obje i o de es e abajo. Pa a ello, se u iliza como a iable de
e e encia el pe iodo medio de pago a ac eedo es, que e leja
los días que po é mino medio a dan los ayun amien os en
paga a sus ac eedo es come ciales las deudas de i adas de
la ejecución del gas o en bienes co ien es y se icios e in e -
sión. La o den EHA/4041/2004, de 23 de no iemb e, po la
que se ap ueba la Ins ucción del Modelo no mal de Con a-
bilidad Local, igen e has a el 1 de ene o de 2015, calcula
es e indicado como el cocien e de las obligaciones pendien-
es de pago y las obligaciones econocidas ne as de ese ipo
de ope aciones, mul iplicado po 365.
En conc e o, pa a alcanza el obje i o inicialmen e se eali-
za un análisis explo a o io con la in ención de e leja la e o-
lución del pe iodo medio de pago, a endiendo al hecho de si
los municipios han pa icipado o no en las di e en es medidas
inancie as que p e endían educi la mo osidad. Pos e io -
men e, a a és de es imaciones dinámicas de da os panel, se
analiza el e ec o que iene el p incipio de sos enibilidad de
la deuda come cial y la in luencia de las ca ac e ís icas polí i-
cas, socioeconómicas y p esupues a ias en el pe iodo de pago
de los ayun amien os. En es e con as e se aplica el Mé odo
Gene alizado de Momen os (GMM), u ilizando es imaciones
en di e encias (A ellano & Bond, 1991) y es imaciones en
ni eles y di e encias (Blundell & Bond, 1998), en una mues-
a que p escinde de los municipios que pa icipa on en las
medidas inancie as pa a mejo a la liquidez de los ayun a-
mien os.
Desde un pun o de is a global, hay e idencia p e ia en la
li e a u a que sopo a que los ayun amien os con plazos de
pago más ele ados ue on los que mayo i a iamen e pa ici-
pa on en el FFPP, así como la educción de los plazos de pago
en 2014 como consecuencia de la in oducción del p incipio
de sos enibilidad de la deuda come cial en la no ma i a es-
pañola (Olmo, B usca & Lab ado , 2018). Con ibuyendo en
es a línea, la p esen e in es igación se ca ac e iza po exclui
a las en idades locales que han sido bene icia ias de los di e-
en es incen i os económicos pa a a o ece la liquidez, ya
que su inclusión pod ía ocasiona un ac o de sesgo en el
análisis de la si uación inancie a a co o plazo. Además, la
aplicación de modelos dinámicos de da os de panel co ige
la inconsis encia de los modelos es á icos (A ellano & Bond,
1991), que conlle a a un mayo igo de los esul ados ob e-
nidos.
Es e es udio cons i uye un a ance sob e los abajos eali-
zados p e iamen e en es a á ea (B usca & Olmo, 2018;Olmo
e al., 2018). Desde el pun o de is a me odológico se aplica
una me odología más obus a, se plan ean nue as hipó esis
de con as e, en e las que igu an ac o es socioeconómicos
y se analiza un ho izon e empo al más amplio que pe mi e
comp oba el e ec o del p incipio de sos enibilidad de deuda
come cial en los dos p ime os años de aplicación.
Respec o al ma co eó ico, es e abajo complemen a los
es udios p e ios que examinan la condición inancie a de las
o ganizaciones, aunque se cen a en pa icula en el análisis
de la si uación inancie a a co o plazo. Wang (2014) exp esa
que el análisis de la condición inancie a puede cen a se en
una única dimensión. Po o a pa e, es e plan eamien o am-
bién iene cabida en el ma co eó ico del ede alismo iscal,
en el que hay in es igaciones p e ias que analizan la e icacia
de las limi aciones de las no mas iscales en la deuda (Kiewie
& Szakaly, 1996) y la in luencia de los ac o es del en o no
en la si uación inancie a local (Bas ida & Beni o, 2005).
Po lo an o, es e es udio con ibuye en el análisis de la li-
quidez de las adminis aciones públicas, dimensión inancie-
a que ha pasado más desape cibida. Sau a (2013) des aca
que el incumplimien o de los plazos de pago po pa e de las
en idades locales se con igu a como un indicado inequí oco
de la si uación inancie a de las mismas, po lo que el pe iodo
medio de pago es una de las a iables cla e pa a con ola y
asegu a la sos enibilidad de las inanzas locales.
Es e abajo se es uc u a del siguien e modo: en la siguien-
e sección se hace e e encia a la li e a u a p e ia y se plan-
ean las hipó esis que se p e enden con as a . Pos e io men-
e, en el e ce apa ado se ealiza una sín esis de las e o mas
in oducidas en el ámbi o de la disciplina de pago y de lucha
con a la mo osidad pública. En la cua a sección se delimi a
la mues a, se especi ican las a iables y se desc ibe la me o-
dología. El quin o apa ado se dedica al análisis y discusión
de los esul ados. Po úl imo, en la sex a sección se incluyen
las conclusiones inales.
2. Ma co eó ico
El análisis de la condición inancie a consis e en e alua
la salud inancie a de una o ganización con el in úl imo de
iden i ica los ac o es que impac an en la condición inan-
cie a y p opo ciona ecomendaciones con el obje i o de me-
jo a la (Wang, 2014). En la li e a u a igu an múl iples de-
iniciones y di e en es medidas de salud inancie a (Pla a-
Díaz, Pé ez-López & Za a-Gómez, 2012), sin emba go, la
mayo ía de los abajos sos ienen la idea de que la condi-
ción inancie a es á o mada po di e en es dimensiones. G o-
es, Godsey & Shulman (1981) de inen es e concep o con-
J. Olmo, I. B usca /Re is a de Con abilidad Spanish Accoun ing Re iew 24 (1)(2021) 1-18 3
side ando cua o dimensiones: cash sol ency, budge a y sol-
ency, long- un sol ency yse ice le el sol ency, dimensiones
que ambién iene p esen e la In e na ional Ci y/Coun y Ma-
nagemen Associa ion (ICMA) (G o es, Godsey & Shulman,
2003). O os es udios aplicados al ámbi o local español e a-
lúan la condición inancie a a endiendo a la liquidez y a la
sol encia p esupues a ia ( lexibilidad, independencia y sos-
enibilidad) (Za a-Gómez, López-He nández & He nández-
Bas ida, 2009a, 2009b, 2009c).
Como el obje i o de es e abajo consis e en analiza es-
pecí icamen e la dimensión de liquidez, desde el pun o de
is a legal la LOEPSF de e mina que exis e sos enibilidad de
la deuda come cial cuando el pe iodo medio de pago a los
p o eedo es no supe a el plazo máximo de 30 días. An e io -
men e, G o es e al. (2003) de inen la liquidez como la habi-
lidad que ienen las en idades de gene a su icien e e ec i o
y cumpli con sus obligaciones a co o plazo, po lo que en
de ini i a, los coe icien es de liquidez miden la capacidad de
un gobie no pa a paga sus cuen as, es deci , que un gobie no
enga su icien e dine o pa a a on a sus ac u as (Bowman
& Calia, 1997).
Asimismo, la li e a u a des aca algunos aspec os elaciona-
dos con es a dimensión que e idencian di icul ades inancie-
as de las en idades. Una de las señales de ale a emp ana
que es ablece la Ad iso y Commission on In e go e nmen-
al Rela ions (ACIR), se basa en el inc emen o de la deuda
a co o plazo al cie e del eje cicio o de las ac u as impaga-
das (ACIR, 1973). Kloha, Weisse & Kleine (2005) en ienden
que el " iscal dis ess" iene conside aciones a la go plazo y a
co o plazo, y en es e segundo caso se puede iden i ica con
la obligación de e ec ua los pagos a su debido iempo.
En es e aspec o, el iesgo de liquidez su ge en el momen o
que no hay su icien es ac i os líquidos disponibles o cuando
no es án disponibles inmedia amen e pa a cumpli con las
obligaciones (Williams, 2013). Además, en algunas de las de-
iniciones dadas al concep o de condición inancie a ambién
se iene p esen e es a dimensión, como po ejemplo cuando
el Go e nmen al Accoun ing S anda ds Boa d (GASB) hace
alusión a los cambios su idos en las posiciones de eso e ía
(GASB, 1999) o cuando se alo a el hecho de la pun ualidad
en el pago de las obligaciones (Wang, Dennis & Sen, 2007).
En el caso español, conside ando como p incipal e e en-
e la pa icipación de los ayun amien os en el Fondo pa a la
inanciación de los pagos a p o eedo es, se demues a la ele-
ancia que iene la ejecución del aho o b u o, la ca ga inan-
cie a, el gas o co ien e y el pe iodo de cob o en la mo osidad
de los ayun amien os (B usca & Olmo, 2018). Balague -Coll
e I ano a-Tone a (2019) encuen an que cumpli con el lími-
e de pago de 30 días epe cu e en un meno endeudamien o
local, ci cuns ancia que pe mi e e i a los in e eses po e a-
sos en los pagos.
También desde un en oque p o esional esul a esencial ad-
minis a co ec amen e la eso e ía de los ayun amien os.
En la ges ión de las inanzas públicas se di e encian e in e -
ac úan las ac i idades de la ges ión de la deuda pública y la
ges ión de eso e ía. La ges ión de eso e ía iene una pe s-
pec i a ela i amen e a co o plazo, en cambio, la ges ión de
la deuda iene un ho izon e de medio y la go plazo (Ga dne
& Olden, 2013). Mien as la ges ión de la deuda se cen a
p incipalmen e en la composición de la ca e a de deuda con
la in ención de mejo a la adap ación an e los choques eco-
nómicos (Williams, 2013), la ges ión de eso e ía es la es a-
egia y los p ocesos asociados pa a ges iona de mane a en-
able el co o plazo: lujos de e ec i o y los saldos de e ec i o
del gobie no (Williams, 2004). Po lo an o, hace un “buen
uso” de la deuda come cial pe mi e a los municipios ob ene
más endimien o de sus posiciones de eso e ía.
Asimismo, las medidas adop adas pa a con ola la si ua-
ción inancie a ienen un e ec o impo an e en la ges ión
de las inanzas públicas (López-He nández, Za a-Gómez &
O iz-Rod íguez, 2012). Po un lado, la Teo ía del u banismo
de aus e idad de iende que el e ec o de la G an Recesión su-
pone una ans o mación neolibe al de los gobie nos locales
en máquinas de aus e idad que se ca ac e iza po la unión
de in e eses p i ados y inancie os, educción de los se i-
cios públicos y del empleo público (Donald, Glasmeie , G ay
& Lobao, 2014). Po o o lado, con un en oque más amplio, la
Teo ía del municipalismo p agmá ico sos iene que los gobie -
nos locales a on an la aus e idad inno ando y explo ando
p es aciones al e na i as de se icios públicos, den o de los
lími es polí icos y las necesidades de la comunidad (Kim &
Wa ne , 2016). La e iciencia en cos es que pod ía ae consi-
go la adopción de modalidades de ges ión de se icios públi-
cos al e na i as en los ayun amien os españoles dependen en
g an medida del escena io económico y de la si uación inan-
cie a de la en idad (Pé ez-López, P io , Za a-Gómez, 2015).
En un en o no de c isis, el con ol de la liquidez de las ad-
minis aciones públicas es undamen al, lo que puede mo i-
a la aplicación de di e sas medidas po pa e de los gobie -
nos locales españoles, inme sos en un con ex o de e o ma
con able que ha eque ido de di e sos cambios ins i uciona-
les (F esneda Fuen es & He nández Bo egue o, 2018). Po
an o, si los con oles p esupues a ios p eexis en es con o-
lan iscalmen e la deuda inancie a, el p incipio de sos enibi-
lidad de deuda come cial aspi a a e i a el uso abusi o de la
deuda come cial median e el con ol de los plazos de pago.
A es e espec o, la li e a u a del ede alismo iscal analiza
el impac o de de e minadas polí icas iscales. En pa icula , a
es e ma co eó ico pe enecen una se ie abajos que p e en-
den comp oba la e icacia de los lími es de deuda (Kiewie &
Szakaly, 1996;Pogue, 1970), siendo muy habi ual el uso de la
me odología de da os de panel (Beni o, Guillamón & Bas ida,
2015;Cabasés, Pascual & Vallés, 2007). Los es udios p e ios
e elan que los lími es iscales es ablecidos suelen ene más
éxi o si la no ma de i a de la cons i ución (Pogue, 1970) o si
se u iliza el e e éndum en su ap obación (Kiewie & Szakaly,
1996).
En lo ela i o al con ex o local español di e en es in es i-
gaciones cons a an la epe cusión de la Ley egulado a de
las Haciendas Locales en el endeudamien o (Cabasés e al.,
2007;Vallés, Pascual & Cabasés, 2003) y los e ec os de las
leyes de es abilidad p esupues a ia en la si uación inancie a
(B usca, Lab ado & Mon esinos, 2015a;Olmo, 2018;Vicen-
e, Ríos & Guillamón, 2013). Desde o a pe spec i a, ambién
se e idencia la impo ancia que iene dispone de un mayo
con ol in e no en el ayun amien o pa a con ola la deuda
local (G as, He nández & Palacios, 2014).
Respec o a la e icacia de los lími es legales de deuda, Va-
llés e al. (2003) median e modelos de da os de panel e iden-
cian la e icacia que iene el lími e sob e el uso de la deuda
egulado en la no ma i a de Haciendas Locales. Vila (2012)
mues a que los gobie nos locales conse ado es p esen an
un ni el de incumplimien o de los lími es mayo que los pa -
idos de izquie da, undamen almen e debido a los planes de
in e sión.
También, se cons a a que la an e io no ma i a de es abi-
lidad p esupues a ia a o ece el con ol de endeudamien o
(Beni o e al., 2015;Vicen e e al., 2013), a pesa de que
exis e una g an mayo ía de municipios que sob epasan los
lími es de deuda egulados en la no ma i a de Haciendas Lo-
cales (Beni o e al., 2015). Vicen e e al. (2013) con i man
que la no ma i a de es abilidad de 2001 e i ó la c eación Ci-
4 J. Olmo, I. B usca /Re is a de Con abilidad Spanish Accoun ing Re iew 24 (1)(2021) 1-18
clos Polí icos P esupues a ios en el endeudamien o, aunque
no edujo la manipulación po pa e de los polí icos en el dé-
ici , gas o de capi al o gas o co ien e.
Teniendo p esen e lo an e io , como las no mas iscales son
una he amien a que los enca gados de o mula las polí icas
aplican pa a “a a sus p opias manos” (Beni o e al., 2015),
en p incipio, se espe a que sean e icaces. Po ello en endien-
do que la in oducción del p incipio de sos enibilidad a o e-
ce el con ol del pe iodo medio de pago de los ayun amien os,
se plan ea la siguien e hipó esis
H1: Exis e una elación nega i a en e la aplicación del p in-
cipio de sos enibilidad de deuda come cial y el pe iodo medio
de pago a p o eedo es.
La li e a u a ambién a a de comp oba la in luencia que
ienen los ac o es polí icos en las inanzas locales. Pa a el
con ex o local español, in es igaciones p e ias e alúan la po-
sible epe cusión de las ca ac e ís icas polí icas en el endeu-
damien o (Guillamón, Beni o & Bas ida, 2011), p esión is-
cal (Beni o, Bas ida & Muñoz, 2010), gas o público (Bas i-
da, Beni o & Guillamón, 2009) o la sos enibilidad inancie a
(Rod íguez-Bolí a , Na a o-Gale a, López-Subi és & Alcaide
Muñoz, 2018).
O os abajos que analizan los de e minan es polí icos ie-
nen p esen e las di e en es dimensiones de la condición i-
nancie a (Cabalei o-Casal, Buch-Gómez & Vaamonde, 2014;
Ga cía-Sánchez, Mo dan & P ado-Lo enzo, 2012b) o se o ien-
an con la inalidad de demos a la exis encia de posibles
Ciclos Polí icos P esupues a ios (B usca e al., 2015a;Beni o,
Bas ida & Vicen e, 2012;Vicen e e al., 2013).
En conc e o, espec o a la in luencia de la ideología po-
lí ica en la si uación inancie a, Cusack (1997) de ine es e
enómeno con la mani es ación de que “el pa ido polí ico
impo a”, e i iéndose en conc e o a las polí icas de gas o
más ele adas de los gobie nos p og esis as. La mayo ía de
los abajos pa en de la hipó esis de que los gobie nos de
endencia p og esis a ienden a a o ece el gas o público o
el ni el de deuda, mien as que los pa idos conse ado es
ejecu an polí icas públicas más aho ado as (Kiewie & Sza-
kaly 1996;Tellie , 2006). Sin emba go, ambién hay in es-
igaciones que no encuen an elación signi ica i a en e la
ideología polí ica del gobie no local y la si uación inancie a
(Abizadeh & G ay, 1993;Bas ida & Beni o, 2005;Beni o &
Bas ida, 2004;Guillamón e al., 2011). Incluso los pa idos
polí icos que no ienen de inida la ideología polí ica pueden
lle a a cabo una mejo ges ión de la liquidez y del endeuda-
mien o local (Cabalei o-Casal e al., 2014). Beni o & Bas ida
(2008) encuen an que la ideología polí ica iene un pequeño
impac o en el esul ado p esupues a io no inancie o, pe o no
in luye ni en el gas o o al y ni en los ing esos po impues os.
De odas mane as, en cie o g ado los esul ados p e ios
sopo an la idea de que los gobie nos conse ado es ienden
a acionaliza el gas o, p esen an mejo si uación inancie a
o ecu en a un meno endeudamien o. Ga cía-Sánchez e
al. (2012b) cons a an la in luencia nega i a que ienen los
gobie nos de izquie das en el índice de aho o ne o, la di-
mensión de sol encia a co o plazo, el ni el de sol encia de
se icios públicos y en el índice de ing esos iscales. Tomando
como e e encia los p onunciamien os de Basilea II, a a és
de un modelo logi de da os de panel se con i ma que los
gobie nos de izquie das ienen mayo iesgo de impago ban-
ca io (Na a o-Gale a, Buendía-Ca illo, La a-Rubio & Rayo-
Can ón, 2017). Rod íguez-Bolí a e al. (2018) co obo an
que los gobie nos de izquie das son más sensibles a las p e-
siones de los ciudadanos pa a inc emen a el gas o social, e-
pe cu iendo es a ci cuns ancia nega i amen e en la sos eni-
bilidad inancie a.
Po an o, como los gobie nos de izquie das de los muni-
cipios españoles p esen an peo si uación de endeudamien o
inancie o (B usca, Manes-Rossi & A e sano, 2015b,Ga cía-
Sánchez, P ado-Lo enzo & Cuad ado-Balles e os, 2011), y a
pa i del plan eamien o de Cusack (1997), se plan ea H2 en
el sen ido de que los que gobie nos conse ado es pueden
a on a de una o ma más pun ual las obligaciones de pago
con sus p o eedo es.
H2: Exis e una elación posi i a en e los ayun amien os p o-
g esis as y el pe iodo medio de pago a p o eedo es.
La li e a u a p e ia ambién ha analizado si el ni el de con-
cen ación polí ica in luye en las inanzas locales. Po un lado,
se hace alusión a la “hipó esis Roubini y Sachs del gobie no
débil” (RSH) que signi ica que mayo agmen ación de i a
en más gas o público, en dé ici s ele ados y en más deuda
(Roubini & Sachs, 1989). Bo ge (1995) se p onuncia eó i-
camen e en base a las pe iciones que eje cen los di e en es
g upos de in e és de la sociedad no uega, po lo que un go-
bie no ue e pe mi e nega se a las demandas de los g upos
mino i a ios, de ahí que el c ecimien o de gas o se ea edu-
cido. Ashwo h, Geys & Heyndels (2005) mani ies an que los
gobie nos agmen ados se demo a án a la ho a de adop a
polí icas iscales, lo que implica un aumen o del dé ici y que
la deuda es in e io en los gobie nos unipa idis as en in e -
alos de iempo pequeños.
Po o o lado, una a gumen ación opues a p ocede del po-
de que pueden os en a los “ac o es del e o” sob e algu-
nas decisiones polí icas (Tsebelis, 1995). De acue do con es-
a idea, la o mación de una coalición de gobie no puede se
ú il desde el pun o de is a de que hay o o pa ido que con-
ola y supe isa las acciones lle adas a cabo po el pa ido
que es á en el pode (Rod íguez-Bolí a e al., 2018).
En el caso de las en idades locales españolas se encuen-
an esul ados que demues an que los gobie nos con mayo
agmen ación polí ica ecu en a un meno gas o (Bas ida e
al., 2009) y acumulan menos deuda (Guillamón e al., 2011;
Olmo, 2018;Pé ez-López, Pla a-Díaz, Za a-Gómez & López-
He nández, 2013).
Sin emba go, hay hallazgos que con i man la hipó esis
de RSH (Balague -Coll & I ano a-Tone a, 2019;Cabalei o-
Casal e al., 2014) o no cons a an la elación signi ica i a
en e la o aleza del gobie no y el endeudamien o (Pé ez-
López, Pla a-Díaz, Za a-Gómez & López-He nández, 2014).
Beni o e al. (2012) ponen de mani ies o que los gobie nos
en mayo ía absolu a cob an una mayo can idad de impues-
os, aunque no con i man la signi ica i idad de es a a iable
con el ni el de gas o. Tal como mani ies an Balague -Coll e
I ano a-Tone a (2019), no exis e consenso pleno sob e el
e ec o de la o aleza polí ica en la si uación inancie a, de
ahí que se conside e con enien e plan ea H3 de la siguien e
mane a:
H3: Exis e una elación nega i a/posi i a en e los ayun a-
mien os gobe nados bajo coaliciones polí icas y el pe iodo me-
dio de pago a p o eedo es.
Las dos hipó esis siguien es comp ueban si las ca ac e ís i-
cas socioeconómicas de la en idad local pueden ene in luen-
cia en el pe iodo medio de pago de los ayun amien os.
Es as dos hipó esis que conside an la asa de desempleo y
la asa de inmig ación con ibuyen en el ma co de abajos
p e ios que e i ican la in luencia de los ac o es socioeco-
nómicos, en o os aspec os, en la si uación inancie a local
(Guillamón e al., 2011;Rod íguez-Bolí a , Na a o-Gale a,
Alcaide-Muñoz & López-Subi es, 2016a).
Median e la asa de desempleo se p e ende analiza si las
J. Olmo, I. B usca /Re is a de Con abilidad Spanish Accoun ing Re iew 24 (1)(2021) 1-18 5
ci cuns ancias labo ales de la población del municipio epe -
cu en en la si uación inancie a a co o plazo. Kloha e al.
(2005) mani ies an la elación pe judicial que supone el des-
empleo en la gene ación de " iscal dis ess". También hay e i-
dencia p e ia que sopo a que inc emen os de la asa de pa o
implican un aumen o de los dé ici s, que a la go plazo lle a-
ía a una mayo deuda (Feld & Ki chgässne , 2001). De la
misma mane a, pa a el con ex o local español hay esul ados
que pe mi en a i ma la in luencia des a o able del desem-
pleo en los ni eles de dé ici , deuda, gas os de capi al y gas-
o co ien e (Vicen e e al., 2013). Si los ayun amien os se
desen uel en en un en o no con una delicada si uación de
desempleo, posiblemen e se ean en la obligación de inc e-
men a la p esión iscal sob e sus ciudadanos (Beni o e al.,
2010). En is as a que el desempleo a ec a de mane a des-
a o able en la sos enibilidad inancie a (Rod íguez-Bolí a ,
Na a o-Gale a, Alcaide-Muñoz & López-Subi es, 2016b), en
es e caso, ambién se espe a que incida des a o ablemen e en
la sos enibilidad de la deuda come cial, po lo que se de ine
H4 en la siguien e di ección:
H4: Exis e una elación posi i a en e la asa de desempleo
local y el pe iodo medio de pago a p o eedo es.
El es udio de la asa de inmig ación p e ende analiza la
incidencia de las ca ac e ís icas de la población de las egio-
nes. T abajos p e ios encuen an que los lujos mig a o ios o
la asa de inmig ación pueden inc emen a el endeudamien-
o (B uce, 1995;Olmo, 2018;Vicen e e al., 2013) o debili a
la sos enibilidad inancie a (Rod íguez-Bolí a e al., 2016a).
Po an o, independien emen e de que los municipios con
más inmig ación a en de ob ene mayo es ni eles de ing e-
sos, és os ambién se en en la obligación de desembolsa
un mayo gas o co ien e pa a a ende las necesidades de
sus ciudadanos y o ece una mayo demanda de se icios
(Za a-Gómez e al., 2009c). De acue do con lo an e io , se
comp ueba si la asa de inmig ación in luye signi ica i amen-
e en la liquidez municipal:
H5: Exis e una elación posi i a en e la asa de inmig ación
del municipio y el pe iodo medio de pago a p o eedo es.
Pos e io men e, se analizan di e en es aspec os de la con-
dición inancie a. Pa a ello, se comp ueba la polí ica de cob o
(pe iodo medio de cob o), la in luencia de las uen es de i-
nanciación no inancie as (au onomía iscal y dependencia
de las ans e encias) y la si uación inancie a a la go plazo
( ele ancia de la ca ga inancie a).
Respec o al pe iodo medio de cob o, hay que ene en cuen-
a que el pe iodo de cob o se ca ac e iza po el cob o de im-
pues os en pe íodos muy conc e os, po lo que es más i e-
gula que el pe iodo de pago de los ayun amien os. Con es e
indicado , además de sabe el plazo medio de cob o de los
impues os y asas, nos da una idea de la e icacia ecaudado-
a y de la disciplina iscal de los ciudadanos (Mab as, 2011).
T abajos p e ios inco po an el pe iodo de cob o cuando ana-
lizan la dimensión de liquidez (Tu ley, Robbins & Mcnena,
2015). B usca & Olmo (2018) plan ean que los municipios
que cob an sus de echos de c édi o más a de ienen mayo
p obabilidad de demo a sus deudas con p o eedo es. En ba-
se a lo an e io , H6 se p esen a de la siguien e mane a:
H6: Exis e una elación posi i a en e el pe iodo medio cob o
y el pe iodo medio de pago a p o eedo es.
La au onomía iscal es una medida que e leja el g ado de
au onomía que iene la en idad local sin depende del go-
bie no cen al (Tu ley e al., 2015), po lo an o, el hecho que
un municipio enga mayo au osu iciencia y con ol di ec o
sob e sus ecu sos iscales son aspec os posi i os pa a la salud
inancie a de la en idad. P esen a mayo índice de au ono-
mía inancie a ambién a ec a posi i amen e a la dimensión
de sol encia p esupues a ia (Bisogno, Cuad ado-Balles e os,
San is & Ci o, 2019), sin emba go, puede se un aspec o que
sea pe cibido nega i amen e po los ciudadanos mo i ado
po que puede implica una p esión iscal más ele ada (Beni o
e al., 2010). T abajos p e ios encuen an que la au onomía
inancie a limi a la necesidad de deuda (Beni o & Bas ida,
2004;Pé ez-López e al., 2014), aunque ambién puede da -
se el caso con a io al exis i una mayo capacidad pa a hace
en e a la ca ga inancie a (Vallés e al., 2003). Además, a a-
és de di e en es medidas de independencia inancie a, las in-
es igaciones que e alúan la condición inancie a local ienen
p esen e la impo ancia de es a ca ac e ís ica con su inclu-
sión en los modelos ope a i os (Ga cía-Sánchez, Cuad ado-
Balles e os, F ías-Acei uno & Mo dan, 2012a;Za a-Gómez
e al., 2009a). Na a o-Gale a, Rod íguez-Bolí a , Alcaide-
Muñoz & López-Subi es (2016) a i man que la na u aleza y
o igen de los ing esos epe cu e en la sos enibilidad inancie-
a. Como la au onomía inancie a pe mi e mayo con ol y
disponibilidad sob e los ecu sos p opios, se en iende que la
misma a o ece el abono de las deudas con los p o eedo es:
H7: Exis e una elación nega i a en e la au onomía inan-
cie a y el pe iodo medio de pago a p o eedo es.
El a io de dependencia inancie a es la medida opues a a
la au onomía (Tu ley e al., 2015). Cohen, Cos anzo & Manes-
Rossi (2017) exp esan que mayo es subsidios pe cápi a son
un sín oma de ulne abilidad, p incipalmen e an e cambios
de polí icas po pa e del gobie no cen al. En la li e a u a
exis e cie o deba e sob e el e ec o de las ans e encias e-
cibidas, ya que se demues a que en ocasiones el uso de las
mismas conlle a un inc emen o del gas o y del dé ici público
(Le aggi & Zanola, 2003). Es a ci cuns ancia iene conexión
con el posible impac o que ienen las ans e encias en el ni-
el de gas o municipal. El lypape e ec se e ie e a que el
gas o público es más sensible an e cambios en las sub encio-
nes que an e cambios en los ing esos p opios y po lo an o
an e es as modi icaciones los gobie nos eaccionan asimé i-
camen e (Heyndels, 2001). Es e e ec o ha sido analizado pa-
a las en idades locales españolas ya que se cons a a que se
ealiza un gas o más ele ado en las a iaciones de ans e-
encias que an e a iaciones de ing esos p opios (Bas ida e
al., 2009). Po lo an o, el hecho de que el gas o público mu-
nicipal sea más sensible an e los ecu sos que p o ienen de
las ans e encias, así como de la ince idumb e de i ada del
momen o de cob o o la posible e ención o educción de las
mismas, hace pensa que mayo dependencia inancie a no
es un aspec o que con ibuya en la cele idad del abono de
las deudas con los p o eedo es:
H8: Exis e una elación posi i a en e la dependencia de las
sub enciones y el pe iodo medio de pago a p o eedo es.
En úl imo luga , a a és de la ca ga inancie a, se analiza
el e ec o de la si uación inancie a a la go plazo (B usca e
al., 2015b). La li e a u a de p edicción de di icul ades inan-
cie as incluye la ca ga inancie a po habi an e pa a medi
la salud iscal municipal (Ga cía-Sánchez e al., 2012a). De
acue do con las dimensiones de la condición inancie a, la di-
mensión de sol encia a la go plazo iene una elación es adís-
icamen e signi ica i a con la dimensión de liquidez y la sol-
encia p esupues a ia (Wang e al., 2007). Sin emba go, se
debe ad e i que con o me se des inan más ecu sos a su a-
ga las obligaciones inancie as a la go plazo y los in e eses
inancie os se educe la lexibilidad inancie a del gobie no
local (Ri enba k, Roenigk & Allison, 2010). El coe icien e de
liquidez de los gobie nos locales ame icanos iene una co e-

6 J. Olmo, I. B usca /Re is a de Con abilidad Spanish Accoun ing Re iew 24 (1)(2021) 1-18
lación nega i a con la deuda po habi an e, a di e encia de
lo que sucede con la a iación de ing esos y el c ecimien o
poblacional (Go e, 2009).
Balague -Coll e I ano a-Tone a (2019) indican que si las
en idades locales ealizan sus pagos come ciales en el iem-
po legalmen e es ablecido, e i an la gene ación de in e eses
que pod ían supone un aumen o del endeudamien o. Asi-
mismo, a on a mayo es desembolsos como consecuencia de
la in e sión local ambién epe cu e en más endeudamien o
(Olmo, 2018;Vallés e al., 2003), con el incon enien e que
supone que la deuda a la go no in luye signi ica i amen e en
la e iciencia en cos es de se icios públicos, a di e encia de
lo que sucede con la deuda come cial (P io , Ma ín-Pinillos-
Cas ellanos, Pé ez-López & Za a-Gómez, 2019). De acue do
con lo an e io , el hecho de que un ayun amien o cuen e con
meno lexibilidad inancie a y deba a on a mayo deuda
a la go plazo de i ada de los p oyec os de in e sión, pod ía
gene a más e asos en las obligaciones de pago con los p o-
eedo es po lo que se plan ea H9 de la siguien e mane a:
H9: Exis e una elación posi i a en e la ca ga inancie a y
el pe iodo medio de pago a p o eedo es.
3. Polí icas implan adas pa a con ola la deuda y la
mo osidad del sec o público
Los p oblemas de mo osidad de las en idades locales co-
mienzan a e leja se a pa i del 2007. La si uación de ili-
quidez del sec o local español es mo i ada po la incapaci-
dad de gene ación de aho o que es consecuencia de la caída
de ing esos ibu a ios y la acumulación de obligaciones pen-
dien es de pago (Bellod, 2014). Pa a palia es a si uación, en
2009 se e ec úa un p ime in en o de educi la deuda come -
cial de los ayun amien os, pe mi iendo a las en idades locales
endeuda se pa a el pago de ac u as a asadas, a a és de los
dispues o en el Real-Dec e o Ley 5/2009 de medidas ex ao -
dina ias y u gen es pa a acili a a las En idades Locales el
saneamien o de deudas pendien es de pago con emp esas y
au ónomos. Es a p ime a medida, que iene la inalidad de
sanea pa e de las deudas pendien es de pago con emp esas
y au ónomos, se acogen al ededo del 5% de los municipios,
en conc e o 438 ayun amien os, po un impo e global de
2.322 millones de eu os (Sau a, 2013).
Debido al aumen o de impagos, e asos y p ó ogas en
las liquidaciones de las ac u as encidas, se publica la Ley
15/2010 de medidas de lucha con a la mo osidad de las ope-
aciones come ciales, legislación que como no ma gene al e-
duce a 30 días el plazo máximo de pago del sec o público
(e ec i o desde el 1 de ene o de 2013). También se p opone
un p ocedimien o e ec i o y ágil pa a hace e ec i as las deu-
das de los pode es públicos y se es ablecen mecanismos de
anspa encia en ma e ia de cumplimien o de las obligacio-
nes de pago, a a és de in o mes pe iódicos a odos ni eles
de adminis ación (Pascual-Ezama & del Río, 2012). Es a mo-
di icación en el ma co ju ídico de los plazos legales de pago,
se p oduce en España un año an es que la publicación de la
Di ec i a 2011/7/UE que es la no ma comuni a ia que es a-
blece las medidas de lucha con a la mo osidad en las ope a-
ciones come ciales que iene el obje i o de o alece el pago
de las ac u as a iempo, po pa e de emp esas y adminis a-
ciones públicas.
En el ámbi o iscal y p esupues a io de la UE ambién suce-
den e o mas impo an es, como po ejemplo los p onuncia-
mien os que emanan de las medidas aco dadas en el Consejo
Eu opeo de 24 y 25 de ma zo de 2011 (Six Pack), el T a a-
do de Es abilidad, Coo dinación y Gobe nanza en la Unión
Económica y Mone a ia de 2 de ma zo de 2012 y la ap oba-
ción de dos eglamen os el 21 de mayo de 2013 sob e supe -
isión p esupues a ia (Two Pack). La p omulgación de es e
elenco de medidas a a de e o za la idea de es abilidad p e-
supues a ia de la UE, p omo e la disciplina p esupues a ia,
inc emen a la e aluación y igilancia de los p esupues os y
e o za los p ocedimien os de con ol.
En consecuencia, el ma co iscal español se e a ec ado po
es a se ie de e o mas. En 2011 se modi ica el a ículo 135
de la Cons i ución con el p opósi o de consag a el p incipio
de es abilidad p esupues a ia y el lími e de deuda pública
en la Cons i ución Española. Pos e io men e, pa a desa olla
es e p ecep o se publica en 2012 la LOEPSF, no ma i a más
exigen e y igu osa que la no ma i a eu opea, an o en los
lími es a alcanza como en el égimen ansi o io (López-Díaz
& Mo án, 2013).
En lo que espec a a las medidas inancie as pa a mejo a
la liquidez, en 2012 iene luga la p ime a de las es ases del
FFPP que se cons i uye con la inalidad de abona pa e de las
obligaciones pendien es de pago de los ayun amien os. La p i-
me a ase del FFPP es á egulada en el Real Dec e o 4/2012
po el que se de e minan las obligaciones de in o mación y
p ocedimien os necesa ios pa a es ablece un mecanismo de
inanciación pa a el pago a los p o eedo es de las en idades
locales y en el Real Dec e o 7/2012 po el que se c ea el Fon-
do pa a la inanciación de los pagos a p o eedo es.
Pa a pode pa icipa en el FFPP el pleno de la co po a-
ción local enía la obligación de ap oba un plan de ajus e,
cuya inalidad es asegu a la sos enibilidad inancie a de la
ope ación endeudamien o.
En ese mismo año el gobie no lexibilizó los ein eg os de
los saldos nega i os de las liquidaciones de 2008 y 2009 de la
pa icipación en ibu os del Es ado pa a aquellas en idades
locales que es u ie an pendien es de ein eg a impo es a la
Hacienda del Es ado ijando un plazo de de olución de 10
años (disposición inal décima de la Ley 2/2012, de 29 de ju-
nio, de P esupues os Gene ales del Es ado pa a el año 2012).
Hay que ad e i que en el año 2014 se amplía con o os 10
años adicionales el plazo de ein eg o ya que se pe mi e lle-
a a cabo la de olución de los ein eg os en 20 años (disposi-
ción adicional única del Real Dec e o-ley 12/2014, de 12 de
sep iemb e, po el que se conceden suplemen os de c édi o y
c édi os ex ao dina ios en el p esupues o de los Minis e ios
de Asun os Ex e io es y de Coope ación, de Educación, Cul-
u a y Depo e, de Fomen o y de Ag icul u a, Alimen ación y
Medio Ambien e). Po an o, es as dos medidas pe mi en una
mayo disponibilidad de ecu sos ya que se mino an los ein-
eg os de las liquidaciones de ini i as de 2008 y 2009 y se
acciona su de olución en 120/108 mensualidades (desde
el 1 de ene o del 2012 o 2013) con la posibilidad de amplia
o as 120 mensualidades (desde el 1 de ene o de 2015).
En 2013 se implemen a la segunda ase del FFPP median e
Real Dec e o 4/2013 de medidas de apoyo al emp endedo y
de es ímulo del c ecimien o y de la c eación de empleo y am-
bién la e ce a ase a a és del Real Dec e o 8/2013 de me-
didas u gen es con a la mo osidad de las adminis aciones
públicas y de apoyo a en idades locales con p oblemas inan-
cie os. La can idad o al abonada a los 123.733 p o eedo es
de las en idades locales es de 11.595,47 millones de eu os,
donde des aca sob e odo la p ime a ase, que inancia un
o al de 9.598,34 millones de eu os (Minis e io de Hacienda
y Adminis aciones Públicas, 2014). Es a inyección de liqui-
dez iene impo an es consecuencias ya que se ans o ma la
deuda come cial en deuda inancie a.
A pesa de la di icul ad que supone demos a el impac o
económico que iene el FFPP, hay es udios que a an de com-
J. Olmo, I. B usca /Re is a de Con abilidad Spanish Accoun ing Re iew 24 (1)(2021) 1-18 7
Figu a 1
Medidas pa a educi la mo osidad de las adminis aciones públicas
8 J. Olmo, I. B usca /Re is a de Con abilidad Spanish Accoun ing Re iew 24 (1)(2021) 1-18
p oba los e ec os posi i os que iene el mismo en el PIB eal
o en la disminución de la asa de desempleo (Delgado-Téllez,
He nández de Cos, Hu ado & Pé ez, 2015).
A inales de 2013 se p oduce una e o ma impo an e en
el ma co de disciplina p esupues a ia, ya que se modi ica la
LOEPSF con el obje i o de in oduci el con ol iscal de los
pe iodos de pago en el o denamien o ju ídico español. En
la exposición de mo i os de la Ley O gánica 9/2013 de con-
ol de la deuda come cial del sec o público, se exp esa que
inicialmen e la no ma i a de es abilidad p esupues a ia de
2012 igno ó una de las exp esiones más ele an es del en-
deudamien o: la deuda come cial. Po lo an o, el con ol de
los pe iodos de pago de las adminis aciones públicas esul a
necesa io, ya que la mo osidad de la deuda come cial pone
en iesgo los p incipios de es abilidad p esupues a ia y sos-
enibilidad inancie a, y con ibuye a una mejo p o ección
de los ac eedo es. A di e encia de lo que sucede con el FFPP,
en i ud del cual la deuda come cial se con ie e en deuda
inancie a, as la ap obación del p incipio de sos enibilidad
de deuda come cial, la deuda come cial di ec amen e pasa
a se un elemen o del sis ema de disciplina iscal (Medina,
2014).
Como consecuencia de es e nue o mecanismo de disciplina
iscal, las adminis aciones deben publica pe iódicamen e el
pe iodo medio de pago a p o eedo es desde sep iemb e de
2014. De acue do con la no ma i a, exis e sos enibilidad de
la deuda come cial cuando el pe iodo medio de pago a p o-
eedo es no supe e el plazo máximo p e is o en la no ma i a
de mo osidad, que ac ualmen e es de 30 días. Ramos (2014)
señala que la deuda come cial es la mo osidad de la deuda
pública con los p o eedo es.
El cómpu o de días del pe iodo medio de pago que di un-
den las adminis aciones públicas y que es obje o de con ol
se calcula con o me al Real Dec e o 635/2014 que desa olla
la me odología de cálculo del pe iodo medio de pago a p o-
eedo es, me odología que en el año 2017 ue obje o de mo-
di icación1como consecuencia de las dudas gene adas sob e
su compa ibilidad con la Di ec i a 2011/7 UE . El incumpli-
mien o del plazo de pago a p o eedo es habili a al Minis e-
io de Hacienda y Función Pública pa a el es ablecimien o de
las medidas p e en i as, co ec i as y coe ci i as p e is as en
la no ma i a de es abilidad. Incluso pe mi e la aplicación de
las mismas medidas p e is as pa a los supues os de incum-
plimien o de dé ici y deuda: no disponibilidad de c édi os o
asunción po el Es ado de compe encias no ma i as sob e los
impues os cedidos (Medina, 2014).
En la Figu a 1se ilus a esquemá icamen e el ho izon e
empo al de las e o mas es ablecidas en España, eniendo
p esen e la o ien ación con la que se p omulgan: medidas en
el ámbi o de disciplina p esupues a ia, medidas en el ma co
ju ídico de los plazos legales de pago y medidas inancie as
1El Real Dec e o 635/2014 es ima el e aso de la deuda come cial en
é minos económicos. Inicialmen e, pa a el cálculo del pe iodo medio de pa-
go, es a me odología conside aba los días na u ales anscu idos desde los
ein a días pos e io es a la echa de ano ación de la ac u a o egis o admi-
nis a i o co espondien e, según cons e en el egis o con able de ac u as
o sis ema equi alen e, o sino desde la echa de ap obación de la ce i ica-
ción mensual de ob a. Con la ap obación del Real Dec e o 1040/2017 de
22 de diciemb e se elimina la exp esión “desde los ein a días pos e io es”,
po lo que ac ualmen e el plazo máximo de pago a p o eedo es se empieza
a compu a a pa i de la en ada de las ac u as, y no como sucedía an e-
io men e que se con abilizaba desde los 30 días siguien es a la en ada de
las mismas. Es e indicado compu a los plazos de di e en e mane a que el
pe iodo legal de 30 días de pago ijado en la no ma i a de mo osidad (Ley
3/2004) o los plazos legales de pago es ablecidos en la Ley de Con a os
del Sec o Público (RDL 3/2011). Es as ci as ambién di ie en del pe iodo
medio de pago en é minos con ables que igu a en la an igua Ins ucción del
modelo no mal de con abilidad local (ORDEN EHA/4041 /2004).
pa a mejo a la liquidez, que son aquellas polí icas que incen-
i an inancie amen e a las adminis aciones públicas.
4. Diseño de la in es igación
4.1. Mues as y da os
Pa a ealiza el análisis empí ico inicialmen e se pa e de
los municipios españoles de más de 20.000 habi an es, que
en o al son 398 ayun amien os (Ins i u o Nacional de Es a-
dís ica, 2015). Se oma la ci a de 20.000 habi an es ya que
es e e encia del ni el mínimo de p es ación de se icios pú-
blicos del a ículo 26 de la Ley 7/1985, egulado a de las
Bases del Régimen Local. El es udio empí ico se compone de
dos pa es dis in as:
a) E olución del pe iodo medio de pago en 2009-2015. En
es e apa ado se elabo an di e en es g upos de municipios
a endiendo a si pa icipan o no en los di e en es ipos de me-
didas inancie as que se implan an con el obje i o de mejo-
a la liquidez de las en idades locales. A a és de di e en es
mues as, es a p ime a pa e pe mi e e leja la e olución del
pe iodo medio de pago di e enciando en e los municipios
que pa icipan en el saneamien o de deudas con emp esas
y au ónomos de 2009, los ayun amien os que pa icipan en
la p ime a ase del FFPP en 2012, aquellos municipios que
pa icipan en la segunda y e ce a ase del FFPP en 2013, los
ayun amien os que se acogen a la ampliación de ein eg o de
can idades nega i as, los municipios que pa icipan en al me-
nos una de las medidas expues as an e io men e y el g upo
de municipios compues o po aquellos que no pa icipan en
ninguna de las medidas de mejo a de liquidez. Po an o, en
es a pa e se conside an 377 municipios di e en es de más de
20.000 habi an es (no se incluyen los ayun amien os de País
Vasco y Na a a ya que no se pueden acoge a las medidas
es udiadas).
b) Explicación del pe iodo medio de pago median e la me-
odología de da os de panel 2009-2015. En es e apa ado se
seleccionan los ayun amien os de más de 20.000 habi an es
que no han pa icipado en ninguna de las es medidas inan-
cie as ci adas an e io men e: plan de saneamien o de deudas
pendien es con emp esas y au ónomos, el FFPP y la amplia-
ción del pe iodo de ein eg o de can idades nega i as. Es o
supone que la mues a de es e g upo de en idades es á com-
pues a po 73 ayun amien os. Es a selección de la mues a
se jus i ica po que como las medidas aplicadas a o ecen la
ges ión inancie a a co o plazo y bene ician el pe iodo de
pago de algunos ayun amien os, se en iende necesa io que
pa a analiza el impac o que iene la egla iscal y la ges ión
desa ollada po cada ayun amien o, se deben de aisla los
incen i os económicos p o ocados po las medidas.
La a iable dependien e que se u iliza es el pe iodo medio
de pago exp esado en é minos con ables, calculado con o -
me a la an igua O den/4041/2004 que ap ueba la Ins uc-
ción del modelo no mal de Con abilidad Local, igen e du-
an e la mayo pa e del in e alo que se analiza. Es a mag-
ni ud con able p esen a una ap oximación muy ealis a del
es udio de la deuda come cial, aunque hay que acla a que
su cálculo di ie e del pe iodo medio de pago exp esado en é -
minos económicos egulado en el Dec e o 635/2014 y que se
publica desde 2014.
En elación con la p ime a hipó esis que analiza el impac o
del p incipio de sos enibilidad de deuda come cial, hay que
indica que se mide de dos o mas dis in as. P ime o se op a
po inclui en dos es imaciones una dummy empo al ci cuns-
c i a al pe iodo en el que esul a de aplicación la egla iscal
J. Olmo, I. B usca /Re is a de Con abilidad Spanish Accoun ing Re iew 24 (1)(2021) 1-18 9
Tabla 1
De inición de a iables y es adís icos desc ip i os
Tabla 1. De inición de a iables y es adís icos desc ip i os
Va iable
Cálculo
Recu so/Fuen e
Hipó esis
Obs.
Media
Min.
Max.
Nº
Sen ido
Pe iodo medio de pago
(pmp)
(Obligaciones pendien es de pago del
cap. II y VI / Obligaciones econocidas
ne as del cap. II y VI) * 365
P opo cionados po SIELOCAL
(2016b) y pa a el 2015 calculados
pa i del Po al de Rendición de
Cuen as (2016)
----
---
505
64,30
5
262
In oducción del p incipio de
sos enibilidad de deuda
come cial (lim_pmp)
Va iable que analiza la e icacia del
lími e del pe iodo de pago
0  De 2009 a 2013
1  2014 y 2015
----------------
H1
-
368
64,15 media pmp en 2009-2013
143
53,17 media pmp en 2014-2015
Dummies empo ales que
analizan el pe iodo medio de
pago (dummy_año)
Dummies empo ales que oman el
alo 1 pa a 2015, 2014, 2013 y 2012
2014 → -
2015 → -
---- ------ ------ ---------
Ideología polí ica
(ideolog_gob)
0  Gobie nos conse ado es
1  Gobie nos p og esis as
Web de la Sec e a ia de Es ado de
Adminis aciones Públicas (2016)
H2
+
260
60,25 media pmp conse ado es
246
68,58 media pmp p og esis as
Gobie nos en mayo ía absolu a
o mino ía ( o _gob)
0  Gobie nos en coalición
1  Gobie nos en mayo ía absolu a
Web del Minis e io de In e io
(2016)
H3
+/-
223
65,4 media pmp gobie nos en
coalición
283
62,9 media pmp gobie nos en
mayo ía absolu a
P oxy de asa de desempleo
(desemp)
Población desempleada / Población
Web del Se icio Público de
Empleo Es a al (2016) e Ins i u o
Nacional de Es adís ica (2015)
H4
+
508
0,0933
0,0333
0,183
Inmig ación (inmig)
Población ex anje a / Población
Ins i u o Nacional de Es adís ica
(2015)
H5
+
511
0,1308
0,0144
0,5507
Pe iodo medio de cob o (pmc)
(De echos pendien es de cob o del cap.
I al cap. III / De echos econocidos
ne os del cap. I al cap. III) * 365
Web SIELOCAL (2016a) y pa a el
2015 calculados a pa i del Po al
de Rendición de Cuen as (2016)
H6
+
505
55,89
2,29
267,53
Au onomía iscal (au on_ iscal)
(Impues os di ec os + Impues os
indi ec os +Tasas) / De echos
econocidos ne os
Web del Minis e io de Hacienda y
Función Pública (2016b)
H7
-
511
0,5902
0,2481
0,8874
Dependencia de las
sub enciones ecibidas
(dep_sub)
(T ans e encias co ien es +
T ans e encias de capi al) / De echos
econocidos ne os
Web del Minis e io de Hacienda y
Función Pública (2016b)
H8
+
511
0,3553
0,0519
0,6895
Rele ancia de la ca ga
inancie a
(ca g_ in)
Ca ga inancie a / Obligaciones
econocidas ne as
Web del Minis e io de Hacienda y
Función Pública (2016b)
H9
+
510
0,0687
0
0,3723
y después en o as dos es imaciones se incluyen di e en es
dummies empo ales pa a analiza el e ec o del año especí i-
co. En la Tabla 1se de inen las a iables que se u ilizan y se
p esen an los es adís icos desc ip i os.
4.2. Me odología
Respec o a la me odología, p ime o se e ec úa un análisis
explo a o io que analiza la e olución del pe iodo medio de
pago en el pe iodo 2009-2015, eniendo p esen e si los muni-
cipios se han acogido a las di e en es medidas que p e enden
educi la mo osidad.
Pos e io men e, pa a da espues a a las hipó esis, se e-
cu e a la me odología de da os de panel. A ellano & Bo e
(1990) des acan algunas en ajas de los da os de panel es-
pec o de las se ies empo ales o de los da os de co e ans-
e sal: e i an p oblemas de ag egación, mayo acilidad en el
seguimien o indi idual y pe mi en es ima modelos que ie-
nen en cuen a di e encias pe manen es en e los indi iduos,
aunque és as no se obse en.
Den o de la me odología de da os de panel, hay que di e-
encia los modelos de eg esión es á icos (Pé ez-López e al.,
2014) y los modelos dinámicos (Ga cía-Sánchez e al., 2011;
Na a o-Gale a e al., 2016).
Como la es imación dinámica es p e e ible, ya que co ige
la posible inconsis encia de los mé odos es á icos (A ellano &
Bond, 1991), es e es udio aplica el Mé odo Gene alizado de
Momen os (GMM) u ilizando es imaciones en di e encias y
en ni eles. Roodman (2009) des aca la popula idad de es as
es imaciones plan eadas pa a si uaciones en las que hay po-
cos pe iodos de iempo y muchos indi iduos, exis e elación
lineal o la a iable dependien e depende de su pasado, en e
o os supues os.
En es e abajo p ime o se plan ea el es imado en di e-
encias p opues o po A ellano & Bond (1991) que pe mi e
calcula la eg esión en dos e apas con a iables endógenas
u ilizando sus di e encias (GMM-DIF 1 yGMM-DIF 2). Pos-
e io men e, se u iliza el es imado en sis emas desa ollado
po Blundell & Bond (1998), que oma como base el abajo
de A ellano & Bo e (1995). Es a es imación con empla ea-
liza la eg esión con a iables endógenas u ilizando ni eles
y di e encias (GMM-SYS 1 yGMM-SYS 2).
La consis encia de es as es imaciones depende de la a-
lidez de sus ins umen os (Tes de Sa gan), de la ausencia
de co elación se ial de segundo o den (Tes de A ellano y
Bond) y de la signi icación conjun a de las a iables (P ue-
ba de Wald). Hay que indica que el es imado de Blundell
& Bond (1998) ija una condición adicional al de A ellano &
Bond (1991) basada en que las p ime as di e encias de las a-
iables ins umen ales no es én co elacionadas con los e ec-
os ijos, aspec o que pe mi e in oduci más ins umen os y
mejo a la e iciencia de es a es imación (Roodman, 2009).
Teniendo p esen e los escasos es udios que analizan los
p oblemas de liquidez local, la me odología aplicada en es-
e abajo es más obus a que la aplicación de los modelos
es á icos de da os de panel (Olmo e al., 2018) y se sol en-
an las limi aciones inhe en es del análisis disc iminan e que
señalan en su abajo B usca & Olmo (2018).
A con inuación, se exp esa la o ma uncional de los mo-
delos plan eados, que di ie en en la a iable que analiza la
e icacia del p incipio de sos enibilidad de deuda come cial:
16 J. Olmo, I. B usca /Re is a de Con abilidad Spanish Accoun ing Re iew 24 (1)(2021) 1-18
a de Con abilidad-Spanish Accoun ing Re iew, 14(1), 29-57.
h ps://doi.o g/10.1016/s1138-4891(11)70021-8
Ga dne , J. y Olden, B. (2013). Cash Managemen and
Deb Managemen : Two Sides o he Same Coin. En Can-
giano, M., Cu is ine, T. y Laza e, M. (eds.), Public Financial
Managemen and I s Eme ging A chi ec u e, Washing on, In-
e na ional Mone a y Fund.
Go e, A. (2009). Why Do Ci ies Hoa d Cash? De e minan s
and Implica ions o Municipal Cash Holdings?. The Accoun-
ing Re iew, 84(1), 183-207.
Go e nmen al Accoun ing S anda ds Boa d (1999). S a e-
men o he Go e nmen al Accoun ing S anda ds Boa d Nž 34:
Basic inancial s a emen s-and managemen ’s discussion and
analysis- o s a e local go e nmen s. No walk, CT.
G as, E., He nández, J., & Palacios, M. (2014). An Ex-
plana ion o Local Go e nmen Deb in Spain Based on In-
e nal Con ol Sys em. Lex Localis - Jou nal o Local Sel -
Go e nmen , 12(4), 775-792. h ps://doi.o g/10.4335/12.4.
775-792(2014) h ps://doi.o g/10.2139/ss n.913425
G o es, M., Godsey, W., & Shulman, M. (1981). Financial
Indica o s o Local Go e nmen . Public Budge ing and Finan-
ce,1(2), 42-60. h ps://doi.o g/10.1111/1540-5850.00511
G o es, M., Godsey, W., & Shulman, M. (2003). E alua ing
Financial Condi ion: A Handbook o Local Local Go e nmen .
3 d edi ion, ICMA, Washing on.
Guillamón, M.D., Beni o, B., & Bas ida, F.J. (2011). E a-
luación de la deuda pública local en España. Re is a Espa-
ñola de Financiación y Con abilidad, XL(150), 251-285. h p:
//dx.doi.o g/10.1080/02102412.2011.10779703
Heyndels, B. (2001). Asymme ies in he lypape e ec :
empi ical e idence o he Flemish municipali ies. Applied
Economics, 33(10), 1329–1334. h ps://doi.o g/10.1080/
00036840122169
Ins i u o Nacional de Es adís ica (2015). Es adís icas e i-
o iales del pad ón municipal con inuo. h p://www.ine.es/
dyn 3/inebase/es/index.h ml?pad e=517&dh=1
Jones, S., & Walke , R.G. (2007). Explana o s o Local Go-
e men Dis ess. Abacus, 43(3), 396-418. h ps://doi.o g/
10.1111/j.1467-6281.2007.00238.x
Kiewie , D.R., & Szakaly, K. (1996). Cons i u ional limi a-
ions on bo owing: An analysis o s a e bonded indeb ed-
ness. Jou nal o Law, Economics and O ganiza ion, 12(1), 62-
97. h ps://doi.o g/10.1093/ox o djou nals.jleo.a023362
Kim, Y., & Wa ne , M.E. (2016). P agma ic municipalism:
local go e nmen se ice deli e y a e he g ea ecession.
Public Adminis a ion, 94(3), 789-805. h ps://doi.o g/10.
1111/padm.12267
Kloha, P., Weisse , C.S., & Kleine, R. (2005). De eloping
and es ing a composi e model o p edic local iscal dis-
ess. Public Adminis a ion Re iew, 65(3), 313-323. h ps:
//doi.o g/10.1111/j.1540-6210.2005.00456.x
Le aggi, R., & Zanola, R. (2003). Flypape E ec and Slug-
gishness: E idence om Regional Heal h Expendi u e in I aly.
In e na ional Tax and Public Finance, 10(5), 535-547. h ps:
//doi.o g/10.1023/A:1026118222901
López-Díaz, A., & Mo án E. (2013). El nue o pa adigma
eu opeo y cons i ucional del dé ici y la deuda. P esupues o y
Gas o Público, (73), 49-66. ISSN 0210-5977
López-He nández, A.M., Za a-Gómez, J.L., & O iz-
Rod íguez, D. (2012). E ec s o he c isis in Spanish muni-
cipali ies ’ inancial condi ion: an empi ical e idence (2005-
2008). In e na ional Jou nal o C i ical Accoun ing, 4(5/6),
631-645. h ps://doi.o g/10.1504/ijca.2012.051457
Mab as, J. (2011). El análisis de es ados inancie-
os en el sec o público: el caso de los ayun amien-
os. Re is a de Con abilidad y Di ección, 13, 43-60.
h ps://accid.o g/wp-con en /uploads/2018/10/El/
_analisis/_de/_es ados/_ inancie os/_en/_el/_sec o /
_publico./_El/_caso/_de/_los/_ayun amien os.pd
Medina, M. (2014). La Cons i ucionalización de la egla
del equilib io p esupues a io: in eg ación eu opea, cen a-
lización es a al. Re is a de Es udios Polí icos (nue a época),
165 (julio-sep iemb e 2014), 189-210. h ps:// ecy . ecy .
es/index.php/Re EsPol/a icle/ iew/39417
Minis e io de Economía y Hacienda (2009). In-
o me de en idades locales que se han acogido al
RDL/2009. h p://www.hacienda.gob.es/es-ES/A eas%
20Tema icas/Adminis acion%20Elec onica/OVEELL/
Paginas/Saneamien o.aspx
Minis e io de Hacienda y Adminis aciones Públicas
(2014). Balance inal del Fondo de P o eedo es: 41.814 mi-
llones de eu os pa a paga más de ocho millones de ac-
u as. No a de P ensa. h p://laadminis acionaldia.inap.es/
no icia.asp?id=1503656
Minis e io de Hacienda y Función Pública (2016a).
In o mación de los planes de ajus e de las En ida-
des Locales. h p://www.hacienda.gob.es/es-ES/CDI/
Paginas/Es abilidadP esupues a ia/In o macionCCLLs/
PlanesAjus eEELL.aspx
Minis e io de Hacienda y Función Pública (2016b).
Da os p esupues a ios de las en idades locales: p esu-
pues os y liquidaciones de p esupues os de en idades
locales. h p://se icios elema icosex .minhap.gob.es/sgcal/
en idadeslocales/
Minis e io del In e io (2016). Consul a de esul ados elec-
o ales. h p://www.in oelec o al.mi .es/in oelec o al/min/
Na a o-Gale a, A., Buendía-Ca illo, D., La a-Rubio, J., &
Rayo-Can ón, S. (2017). Do Poli ical Fac o s A ec he Risk
o Local Go e nmen De aul ? Recen E idence om Spain.
Lex Localis - Jou nal o Local Sel -Go e nmen , 15(1), 43-66.
h ps://doi.o g/10.4335/15.1.43-66(2017)
Na a o-Gale a, A., Rod íguez-Bolí a , M.P., Alcaide-
Muñoz, L., & López-Subi es, M.D. (2016). Measu ing he
inancial sus ainabili y and i s in luen ial ac o s in local
go e nmen s. Applied Economics, 48(41), 3961- 3975.
h ps://doi.o g/10.1080/00036846.2016.1148260
Olmo, J. (2018). Explana o y ac o s and limi a ions o
Spanish local deb . Academia Re is a La inoame icana de
Adminis ación,31(2), 360-377. h ps://doi.o g/10.1108/
a la-12-2015-0330
Olmo, J., B usca, I., & Lab ado , M. (2018). La mo osidad
en el sec o local español: ac o es de iesgo y p e ención.
Re is a Galega de Economía, 27(1), 17-30. h p://www.usc.
es/econo/RGE/Vol27/ ge2712.pd
Pascual-Ezama, D., & del Río, J. (2012). Un año
de medidas con a la mo osidad en las ope acio-
nes come ciales: £oxígeno pa a PYMES y au óno-
mos? Audi o ía Pública, (58), 85-94. h p://asocex.es/
un-ano-de-medidas-con a-la-mo osidad-en-las-ope aciones-come ciales-oxigeno-pa a-pymes-y-au onomos
Pé ez-López, G., Pla a-Díaz, A.M., Za a-Gómez, J.L., &
López-He nández, A. M. (2013). Deuda i a municipal en un
con ex o de c isis económica: análisis de los ac o es de e -
minan es y de las o mas de ges ión. Re is a de Con abilidad-
Spanish Accoun ing Re iew, 16(2), 83-93. h ps://doi.o g/10.
1016/j. csa .2012.12.001
Pé ez-López, G., Pla a-Díaz, A.M., Za a-Gómez, J.L.,
& López-He nández, A. M. (2014). Ope aciones ue-
a de p esupues o (o budge ), ac o es polí icos y
deuda municipal. Ges ión y Polí ica Pública, 23(1),
185-218. h p://www.scielo.o g.mx/scielo.php?pid=
S140510792014000100005&sc ip =sci/_abs ac
Pé ez-López, G., P io , D., & Za a-Gómez, J.L. (2015). Re -

J. Olmo, I. B usca /Re is a de Con abilidad Spanish Accoun ing Re iew 24 (1)(2021) 1-18 17
hinking New Public Managemen Deli e y Fo ms and E i-
ciency: Long-Te m E ec s in Spanish Local Go e nmen . Jou -
nal o Public Adminis a ion Resea ch and Theo y,25(4), 1157-
1183. h ps://doi.o g/10.1093/jopa /muu088
Pla a-Díaz, A., Pé ez-López, G., & Za a-Gómez, J.L.
(2012). P incipales endencias en la e aluación de la
condición inancie a municipal y el e ec o c isis manage-
men . Con adu ía Uni e sidad de An ioquia, (60), 165-178.
h ps://ap endeenlinea.udea.edu.co/ e is as/index.php/
con /issue/ iew/1328/showToc
Pogue, T. F. (1970). The e ec o deb limi s: some new
e idence. Na ional Tax Jou nal, 23(1), 36-49. h ps://www.
js o .o g/s able/41791699
P io , D., Ma ín-Pinillos-Cas ellanos, I., Pé ez-López, G.,
& Za a-Gómez (2019). Cos e iciency and inancial si ua-
ion o local go e nmen s in he Cana y Isles du ing he e-
cession. Re is a de Con abilidad-Spanish Accoun ing Re iew,
22(2), 129-144.
Ramos, E. (2014). Las ecien es no edades legisla i as en
el ma co económico de las en idades locales. P esupues o y
Gas o Público, (77), 265-277. ISSN 0210-5977
Rendición de Cuen as (2016). Consul a de cuen-
as del 2015. h p://www. endiciondecuen as.es/es/
consul adeen idadesycuen as/busca Cuen as/
Ri enba k, W.C., Roenigk, D.J., & Allison, G.S.
(2010). Concep ualizing inancial condi ion o Lo-
cal Go e nmen . Jou nal o Public Budge ing, Ac-
coun ing & Financial Managemen , 22(2), 149-177.
h ps://doi.o g/10.1108/jpba m-22-02-2010-b001
Rod íguez-Bolí a , M., Na a o-Gale a, A., Alcaide-Muñoz,
L., & López-Subi és, M.D. (2016a). Analyzing Fo ces o he
Financial Con ibu ion o Local Go e nmen s o Sus ainable
De elopmen . Sus ainabili y, 8(9), 925. h ps://doi.o g/10.
3390/su8090925
Rod íguez-Bolí a , M. P., Na a o-Gale a, A., Alcaide-
Muñoz, L., & López-Subi és, M. D. (2016b). Risk Fac o s
and D i e s o Financial Sus ainabili y in Local Go e nmen :
An Empi ical S udy. Local Go e nmen S udies, 42(1), 29–51.
h ps://doi.o g/10.1080/03003930.2015.1061506
Rod íguez-Bolí a , M. P., Na a o-Gale a, A., López-
Subi és, M. D., & Alcaide-Muñoz, L. (2018). Analysing he
accoun ing measu emen o inancial sus ainabili y in local
go e nmen s h ough poli ical ac o s. Accoun ing, Audi ing &
Accoun abili y Jou nal, 31(8), 2135–2164. h ps://doi.o g/
10.1108/aaaj-10-2016-2754
Roodman, D. (2009). How o do x abon2: An in o-
duc ion o di e ence and sys em GMM in S a a. The
S a a Jou nal, 9(1), 86-136. h ps://doi.o g/10.1177/
1536867x0900900106
Roubini, N., & Sachs, J. (1989). Poli ical and economic de-
e minan s o budge de ici s in he indus ial democ acies.
Eu opean Economic Re iew, 33(5), 903-933. h ps://doi.o g/
10.1016/0014-2921(89)90002-0
Sau a, J.J. (2013). P oblemas p ác icos (y algunas solucio-
nes) pa a el endeudamien o local. P esupues o y Gas o Públi-
co, (73), 179-195.
Sec e a ía de Es ado de Adminis aciones Públicas
(2016). Base de da os de Alcaldes. Elecciones 1979-
2015. h p://www.mp p.gob.es/po al/a eas/poli ica/
_local/sis ema/_de/_in o macion/_local/_-SIL-/da os/
_legisla u as/_1979/_2015.h ml
Se icio Público de Empleo Es a al (2016). Da os es-
adís icos de pa o egis ado y con a os po munici-
pios. h ps://www.sepe.es/con enidos/que/_es/_el/_sepe/
es adis icas/da os/_es adis icos/municipios/index.h ml
Sielocal (2016a). Pe iodo medio de cob o de los
ayun amien os. h p://www.sielocal.com/in o me/386/
Pe iodo-medio-de-cob o
Sielocal (2016b). Pe iodo medio de pago de los ayun a-
mien os. [Da os p opo cionados bajo pe ición. 6-05-2016]
Tellie , G. (2006). Public expendi u es in Canadian p o-
inces: An empi ical s udy o pol ico-economic in e ac ions.
Public Choice, 126(3-4), 367-385. h ps://doi.o g/10.1007/
s11127-006-2455-x
Tsebelis, G. (1995). Decision Making in Poli ical Sys-
ems: Ve o Playe s in P esiden ialism, Pa liamen a ism, Mul-
icame alism and Mul ipa yism. B i ish Jou nal o Po-
li ical Science, 25(3), 289–325. h ps://doi.o g/10.1017/
s0007123400007225
Tu ley, G., Robbins, G., & McNena, S. (2015). A F amewo k
o Measu e he Financial Pe o mance o Local Go e nmen s.
Local Go e nmen S udies, 41(3), 401-420. h ps://doi.o g/
10.1080/03003930.2014.991865
Vallés, J., Pascual, P., & Cabasés, F. (2003). Endeudamien-
o municipal y e ec i idad de las es icciones ins i uciona-
les de disciplina c edi icia (1988-2000). Hacienda Pública
Española /Re iew o Public Economics, 166(3), 9-47. h ps:
//ideas. epec.o g/a/hpe/jou nl/y2003 166i3p9-47.h ml
Vicen e, C., Ríos, A.M., & Guillamón, M.D. (2013). Vo-
ing beha iou and budge s abili y. Re is a de Con abilidad-
Spanish Accoun ing Re iew, 16(1), 46-52. h ps://doi.o g/10.
1016/s1138-4891(13)70005-0
Vila, J. (2012). El endeudamien o de los municipios £Una
cues ión de compo amien o polí ico? P esupues o y Gas o Pú-
blico, (66), 199-216.
Wang, X. (2014). Financial Managemen in he Public Sec-
o : Tools, Applica ions and Cases, 3 d edi ion, New Yo k:
Rou ledge.
Wang, X., Dennis, L., & Sen, Y. (2007). Measu ing Finan-
cial Condi ion: A S udy o U.S. S a es. Public Budge ing and
Finance, 27(2), 1-21. h ps://doi.o g/10.1111/j.1540-5850.
2007.00872.x
Williams, M. (2004). Go e nmen Cash Managemen : Good
and Bad P ac ice, Washing on, DC: Wo ld Bank T easu y.
Williams, M. (2013). Deb and Cash managemen ", en R.
Allen, R. Hemming, & B. H., Po e , (eds.), The In e na ional
Handbook o Public Financial Managemen , New Yo k: Palg a-
e Macmillan.
Za a-Gómez, J.L., López-He nández, A.M., & He nández-
Bas ida, A. (2009a). De eloping a Model o Measu e Finan-
cial Condi ion in Local Go e nmen . The Ame ican Re iew o
Public Adminis a ion, 39(4), 425–449. h ps://doi.o g/10.
1177/0275074008320710
Za a-Gómez, J.L., López-He nández, A.M., & He nández-
Bas ida, A. (2009b). De eloping an ale sys em o
local go e nmen s in inancial c isis. Public Money &
Managemen , 29(3), 175-181. h ps://doi.o g/10.1080/
09540960902891731
Za a-Gómez, J.L., López-He nández, A.M., y He nández-
Bas ida, A. (2009c). E alua ing inancial pe o mance in lo-
cal go e nmen : maximizing he benchma king alue. In e -
na ional Re iew o Adminis a i e Sciences, 75(1), 151-167.
h ps://doi.o g/10.1177/0020852308099510
18 J. Olmo, I. B usca /Re is a de Con abilidad Spanish Accoun ing Re iew 24 (1)(2021) 1-18
Anexo
Anexo 1 - Tes de colinealidad: ac o de in lación de la a ianza (FIV)
Anexo 2- Co elaciones de Spea man
lim_pmp
dummy_2015
dummy_2014
dummy_2013
dummy_2012
ideolog_gob
o _gob
desemp
inmig
pmc
au on_ iscal
dep_sub
lim_pmp
1
dummy_2015
0,6455***
1
dummy_2014
0,6455***
-0,1667***
1
dummy_2013
-0,2582***
-0,1667***
-0,1667***
1
dummy_2012
-0,2582***
-0,1667***
-0,1667***
-0,1667***
1
ideolog_gob
0,0730 ***
0,1994***
-0,1052***
-0,1052***
-0,1052***
1
o _gob
-0,1397***
-0,2172***
0,0369*
0,0369
0,0369
-0,3336***
1
desemp
-0,0561***
-0,0924***
0,0200
0,0947***
0,1535***
0,0145
0,0462**
1
inmig
-0,0764***
-0,0613***
-0,0374*
0,0072
0,0228
-0,1188***
0,0599***
-0,2655***
1
pmc
-0,1568***
-0,1412***
-0,0649***
-0,0137
0,0138
-0,0389**
0,1114***
0,2260***
0,0895***
1
au on_ iscal
0,2668***
0,1585***
0,1862***
0,1610***
-0,0893***
-0,1223***
-0,0156
-0,2048***
0,2444***
-0,0802***
1
dep_sub
-0,1190***
-0,0775***
-0,0762***
-0,0807***
-0,2543***
0,2279***
-0,034*
0,1792***
-0,2978***
0,0073
-0,4756***
1
ca g_ in
0,3203***
0,1114***
0,3022***
0,1336***
0,0346*
-0,0647***
-0,0238
0,0868***
0,0302
-0,0512***
0,0510***
-0,2831***
Signi ica i idad: *** p<0,01; ** p<0,05; * p<0,1