Determinants of the municipal average payment period and effectiveness of the commercial debt sustainability principle

Re is a de Con abilidad Spanish Accoun ing Re iew 24 (1) (2021) 1-18 REVISTA DE CONTABILIDAD SPANISH ACCOUNTING REVIEW e is as.um.es/ csa De e minan es del pe iodo medio de pago municipal y e icacia del p incipio de sos enibilidad de la deuda come cial Jo ge Olmoa, Isabel B uscab a,b) Depa amen o de Con abilidad y Finanzas, Uni e sidad de Za agoza. Facul ad de Economía y Emp esa. Za agoza, España. aCo esponding au ho . E-mail add ess: jo golmo@uniza .es ARTICLE INFO A icle his o y: Recei ed 29 Ma ch 2019 Accep ed 2 Sep embe 2019 A ailable online 1 Janua y 2021 Códigos JEL: H71 H72 H63 Palab as cla e: En idades Locales Disciplina p esupues a ia Condición inancie a Liquidez Sos enibilidad RESUMEN Las medidas implan adas pa a mejo a la liquidez de los municipios españoles y el p incipio de sos enibili- dad de la deuda come cial ponen de mani ies o la impo ancia de con ola la mo osidad pública. En es e con ex o, es e abajo comp ueba el e ec o de la egla iscal que con ola los plazos de pago y si el en o no polí ico, socioeconómico y p esupues a io incide en el pe iodo de pago de los ayun amien os españoles. Pa a ello, se ealiza un análisis explo a o io y se aplica la me odología de da os de panel (2009-2015). Los esul ados con ibuyen a demos a la e icacia del con ol del pe iodo de pago y e idencia los ac o es de iesgo en la si uación inancie a a co o plazo. ©2021 ASEPUC. Published by EDITUM - Uni e sidad de Mu cia. This is an open access a icle unde he CC BY-NC-ND license (h p://c ea i ecommons.o g/licenses/by-nc-nd/4.0/). JEL Classi ica ion: H71 H72 H63 Keywo ds: Councils Budge a y discipline Financial condi ion Liquidi y Sus ainabili y De e minan s o he municipal a e age paymen pe iod and e ec i eness o he comme cial deb sus ainabili y p inciple ABSTRACT The policies implemen ed o imp o e he liquidi y o Spanish municipali ies and he in oduc ion o he comme cial deb sus ainabili y p inciple e eal he impo ance o con olling la e paymen by public sec o . In his con ex , he pu pose o his pape is o analyse he e ec o he iscal ule di ec ed o con ol he a e age paymen pe iods o public adminis a ions and whe he he poli ical en i onmen , socioeconomic cha ac e is ics and inancial si ua ion in luence on he a e age paymen pe iod o municipali ies. In o de o achie e his goal, an explo a o y analysis is ca ied oud and panel da a me hodology (2009-2015) is applied. The pape con ibu es o p o ide e idence o he e ec i eness o he comme cial deb sus ainabili y p inciple and imp o es he knowledge o he analysis o sho - e m inancial posi ion. ©2021 ASEPUC. Publicado po EDITUM - Uni e sidad de Mu cia. Es e es un a ículo Open Access bajo la licencia CC BY-NC-ND (h p://c ea i ecommons.o g/licenses/by-nc-nd/4.0/). h ps://www.doi.o g/10.6018/ csa .370531 ©2021 ASEPUC. Published by EDITUM - Uni e sidad de Mu cia. This is an open access a icle unde he CC BY-NC-ND license (h p://c ea i ecommons.o g/licenses/by-nc- nd/4.0/). 2 J. Olmo, I. B usca /Re is a de Con abilidad Spanish Accoun ing Re iew 24 (1)(2021) 1-18 1. In oduc ion En un con ex o económico ma cado po la c isis global, en 2011 la si uación de la mayo ía de los ayun amien os españo- les se ca ac e izaba po al a de liquidez, e asos en el pago a p o eedo es, acumulación de dé ici s p esupues a ios y suce- sión de emanen es de eso e ía nega i os (Alga a & Romea, 2015). En ese ma co, se p omulgan en España una se ie de e o mas con el obje i o de pone eno al dé ici público y e adica los p oblemas de mo osidad de las adminis acio- nes públicas. P ime o, en sep iemb e de 2011 se consag a cons i ucio- nalmen e el p incipio de es abilidad p esupues a ia y las p e- isiones sob e los lími es de dé ici y deuda pública. Pos e- io men e, la Ley O gánica 2/2012 de Es abilidad P esupues- a ia y Sos enibilidad Financie a (LOEPSF) ins umen a los lími es de dé ici , deuda y gas o público. Al año siguien e, se modi ica la ley de es abilidad pa a in oduci el p incipio de sos enibilidad de la deuda come cial, po lo que se expande el ámbi o de aplicación de la no ma i a de es abilidad no so- lo a la deuda inancie a sino ambién a la deuda come cial (Medina, 2014). Po pa e del gobie no ambién se impulsan una se ie de polí icas con la inalidad de a o ece la liquidez de las admi- nis aciones. En pa icula , el Fondo pa a la inanciación de los pagos a p o eedo es (FFPP) es la medida inancie a más ele an e, ya que supone una impo an e inyección de liqui- dez a las adminis aciones públicas con el obje i o de salda pa e de la deuda come cial en 2012 y 2013. Además, pa ale- lamen e se lle an a cabo modi icaciones en la no ma i a de mo osidad en lo ela i o a los plazos legales de pago del sec- o público. B usca & Olmo (2018) mani ies an que la si ua- ción inancie a a co o plazo de las adminis aciones públicas cob a más anscendencia debido a las di e en es e o mas y polí icas aplicadas en es e ámbi o. An e es e escena io económico y como consecuencia de la implan ación de las di e sas medidas públicas en el ma co de lucha con a la mo osidad, esul a necesa io segui a an- zando en el análisis de la liquidez del sec o local español, obje i o de es e abajo. Pa a ello, se u iliza como a iable de e e encia el pe iodo medio de pago a ac eedo es, que e leja los días que po é mino medio a dan los ayun amien os en paga a sus ac eedo es come ciales las deudas de i adas de la ejecución del gas o en bienes co ien es y se icios e in e - sión. La o den EHA/4041/2004, de 23 de no iemb e, po la que se ap ueba la Ins ucción del Modelo no mal de Con a- bilidad Local, igen e has a el 1 de ene o de 2015, calcula es e indicado como el cocien e de las obligaciones pendien- es de pago y las obligaciones econocidas ne as de ese ipo de ope aciones, mul iplicado po 365. En conc e o, pa a alcanza el obje i o inicialmen e se eali- za un análisis explo a o io con la in ención de e leja la e o- lución del pe iodo medio de pago, a endiendo al hecho de si los municipios han pa icipado o no en las di e en es medidas inancie as que p e endían educi la mo osidad. Pos e io - men e, a a és de es imaciones dinámicas de da os panel, se analiza el e ec o que iene el p incipio de sos enibilidad de la deuda come cial y la in luencia de las ca ac e ís icas polí i- cas, socioeconómicas y p esupues a ias en el pe iodo de pago de los ayun amien os. En es e con as e se aplica el Mé odo Gene alizado de Momen os (GMM), u ilizando es imaciones en di e encias (A ellano & Bond, 1991) y es imaciones en ni eles y di e encias (Blundell & Bond, 1998), en una mues- a que p escinde de los municipios que pa icipa on en las medidas inancie as pa a mejo a la liquidez de los ayun a- mien os. Desde un pun o de is a global, hay e idencia p e ia en la li e a u a que sopo a que los ayun amien os con plazos de pago más ele ados ue on los que mayo i a iamen e pa ici- pa on en el FFPP, así como la educción de los plazos de pago en 2014 como consecuencia de la in oducción del p incipio de sos enibilidad de la deuda come cial en la no ma i a es- pañola (Olmo, B usca & Lab ado , 2018). Con ibuyendo en es a línea, la p esen e in es igación se ca ac e iza po exclui a las en idades locales que han sido bene icia ias de los di e- en es incen i os económicos pa a a o ece la liquidez, ya que su inclusión pod ía ocasiona un ac o de sesgo en el análisis de la si uación inancie a a co o plazo. Además, la aplicación de modelos dinámicos de da os de panel co ige la inconsis encia de los modelos es á icos (A ellano & Bond, 1991), que conlle a a un mayo igo de los esul ados ob e- nidos. Es e es udio cons i uye un a ance sob e los abajos eali- zados p e iamen e en es a á ea (B usca & Olmo, 2018;Olmo e al., 2018). Desde el pun o de is a me odológico se aplica una me odología más obus a, se plan ean nue as hipó esis de con as e, en e las que igu an ac o es socioeconómicos y se analiza un ho izon e empo al más amplio que pe mi e comp oba el e ec o del p incipio de sos enibilidad de deuda come cial en los dos p ime os años de aplicación. Respec o al ma co eó ico, es e abajo complemen a los es udios p e ios que examinan la condición inancie a de las o ganizaciones, aunque se cen a en pa icula en el análisis de la si uación inancie a a co o plazo. Wang (2014) exp esa que el análisis de la condición inancie a puede cen a se en una única dimensión. Po o a pa e, es e plan eamien o am- bién iene cabida en el ma co eó ico del ede alismo iscal, en el que hay in es igaciones p e ias que analizan la e icacia de las limi aciones de las no mas iscales en la deuda (Kiewie & Szakaly, 1996) y la in luencia de los ac o es del en o no en la si uación inancie a local (Bas ida & Beni o, 2005). Po lo an o, es e es udio con ibuye en el análisis de la li- quidez de las adminis aciones públicas, dimensión inancie- a que ha pasado más desape cibida. Sau a (2013) des aca que el incumplimien o de los plazos de pago po pa e de las en idades locales se con igu a como un indicado inequí oco de la si uación inancie a de las mismas, po lo que el pe iodo medio de pago es una de las a iables cla e pa a con ola y asegu a la sos enibilidad de las inanzas locales. Es e abajo se es uc u a del siguien e modo: en la siguien- e sección se hace e e encia a la li e a u a p e ia y se plan- ean las hipó esis que se p e enden con as a . Pos e io men- e, en el e ce apa ado se ealiza una sín esis de las e o mas in oducidas en el ámbi o de la disciplina de pago y de lucha con a la mo osidad pública. En la cua a sección se delimi a la mues a, se especi ican las a iables y se desc ibe la me o- dología. El quin o apa ado se dedica al análisis y discusión de los esul ados. Po úl imo, en la sex a sección se incluyen las conclusiones inales. 2. Ma co eó ico El análisis de la condición inancie a consis e en e alua la salud inancie a de una o ganización con el in úl imo de iden i ica los ac o es que impac an en la condición inan- cie a y p opo ciona ecomendaciones con el obje i o de me- jo a la (Wang, 2014). En la li e a u a igu an múl iples de- iniciones y di e en es medidas de salud inancie a (Pla a- Díaz, Pé ez-López & Za a-Gómez, 2012), sin emba go, la mayo ía de los abajos sos ienen la idea de que la condi- ción inancie a es á o mada po di e en es dimensiones. G o- es, Godsey & Shulman (1981) de inen es e concep o con- J. Olmo, I. B usca /Re is a de Con abilidad Spanish Accoun ing Re iew 24 (1)(2021) 1-18 3 side ando cua o dimensiones: cash sol ency, budge a y sol- ency, long- un sol ency yse ice le el sol ency, dimensiones que ambién iene p esen e la In e na ional Ci y/Coun y Ma- nagemen Associa ion (ICMA) (G o es, Godsey & Shulman, 2003). O os es udios aplicados al ámbi o local español e a- lúan la condición inancie a a endiendo a la liquidez y a la sol encia p esupues a ia ( lexibilidad, independencia y sos- enibilidad) (Za a-Gómez, López-He nández & He nández- Bas ida, 2009a, 2009b, 2009c). Como el obje i o de es e abajo consis e en analiza es- pecí icamen e la dimensión de liquidez, desde el pun o de is a legal la LOEPSF de e mina que exis e sos enibilidad de la deuda come cial cuando el pe iodo medio de pago a los p o eedo es no supe a el plazo máximo de 30 días. An e io - men e, G o es e al. (2003) de inen la liquidez como la habi- lidad que ienen las en idades de gene a su icien e e ec i o y cumpli con sus obligaciones a co o plazo, po lo que en de ini i a, los coe icien es de liquidez miden la capacidad de un gobie no pa a paga sus cuen as, es deci , que un gobie no enga su icien e dine o pa a a on a sus ac u as (Bowman & Calia, 1997). Asimismo, la li e a u a des aca algunos aspec os elaciona- dos con es a dimensión que e idencian di icul ades inancie- as de las en idades. Una de las señales de ale a emp ana que es ablece la Ad iso y Commission on In e go e nmen- al Rela ions (ACIR), se basa en el inc emen o de la deuda a co o plazo al cie e del eje cicio o de las ac u as impaga- das (ACIR, 1973). Kloha, Weisse & Kleine (2005) en ienden que el " iscal dis ess" iene conside aciones a la go plazo y a co o plazo, y en es e segundo caso se puede iden i ica con la obligación de e ec ua los pagos a su debido iempo. En es e aspec o, el iesgo de liquidez su ge en el momen o que no hay su icien es ac i os líquidos disponibles o cuando no es án disponibles inmedia amen e pa a cumpli con las obligaciones (Williams, 2013). Además, en algunas de las de- iniciones dadas al concep o de condición inancie a ambién se iene p esen e es a dimensión, como po ejemplo cuando el Go e nmen al Accoun ing S anda ds Boa d (GASB) hace alusión a los cambios su idos en las posiciones de eso e ía (GASB, 1999) o cuando se alo a el hecho de la pun ualidad en el pago de las obligaciones (Wang, Dennis & Sen, 2007). En el caso español, conside ando como p incipal e e en- e la pa icipación de los ayun amien os en el Fondo pa a la inanciación de los pagos a p o eedo es, se demues a la ele- ancia que iene la ejecución del aho o b u o, la ca ga inan- cie a, el gas o co ien e y el pe iodo de cob o en la mo osidad de los ayun amien os (B usca & Olmo, 2018). Balague -Coll e I ano a-Tone a (2019) encuen an que cumpli con el lími- e de pago de 30 días epe cu e en un meno endeudamien o local, ci cuns ancia que pe mi e e i a los in e eses po e a- sos en los pagos. También desde un en oque p o esional esul a esencial ad- minis a co ec amen e la eso e ía de los ayun amien os. En la ges ión de las inanzas públicas se di e encian e in e - ac úan las ac i idades de la ges ión de la deuda pública y la ges ión de eso e ía. La ges ión de eso e ía iene una pe s- pec i a ela i amen e a co o plazo, en cambio, la ges ión de la deuda iene un ho izon e de medio y la go plazo (Ga dne & Olden, 2013). Mien as la ges ión de la deuda se cen a p incipalmen e en la composición de la ca e a de deuda con la in ención de mejo a la adap ación an e los choques eco- nómicos (Williams, 2013), la ges ión de eso e ía es la es a- egia y los p ocesos asociados pa a ges iona de mane a en- able el co o plazo: lujos de e ec i o y los saldos de e ec i o del gobie no (Williams, 2004). Po lo an o, hace un “buen uso” de la deuda come cial pe mi e a los municipios ob ene más endimien o de sus posiciones de eso e ía. Asimismo, las medidas adop adas pa a con ola la si ua- ción inancie a ienen un e ec o impo an e en la ges ión de las inanzas públicas (López-He nández, Za a-Gómez & O iz-Rod íguez, 2012). Po un lado, la Teo ía del u banismo de aus e idad de iende que el e ec o de la G an Recesión su- pone una ans o mación neolibe al de los gobie nos locales en máquinas de aus e idad que se ca ac e iza po la unión de in e eses p i ados y inancie os, educción de los se i- cios públicos y del empleo público (Donald, Glasmeie , G ay & Lobao, 2014). Po o o lado, con un en oque más amplio, la Teo ía del municipalismo p agmá ico sos iene que los gobie - nos locales a on an la aus e idad inno ando y explo ando p es aciones al e na i as de se icios públicos, den o de los lími es polí icos y las necesidades de la comunidad (Kim & Wa ne , 2016). La e iciencia en cos es que pod ía ae consi- go la adopción de modalidades de ges ión de se icios públi- cos al e na i as en los ayun amien os españoles dependen en g an medida del escena io económico y de la si uación inan- cie a de la en idad (Pé ez-López, P io , Za a-Gómez, 2015). En un en o no de c isis, el con ol de la liquidez de las ad- minis aciones públicas es undamen al, lo que puede mo i- a la aplicación de di e sas medidas po pa e de los gobie - nos locales españoles, inme sos en un con ex o de e o ma con able que ha eque ido de di e sos cambios ins i uciona- les (F esneda Fuen es & He nández Bo egue o, 2018). Po an o, si los con oles p esupues a ios p eexis en es con o- lan iscalmen e la deuda inancie a, el p incipio de sos enibi- lidad de deuda come cial aspi a a e i a el uso abusi o de la deuda come cial median e el con ol de los plazos de pago. A es e espec o, la li e a u a del ede alismo iscal analiza el impac o de de e minadas polí icas iscales. En pa icula , a es e ma co eó ico pe enecen una se ie abajos que p e en- den comp oba la e icacia de los lími es de deuda (Kiewie & Szakaly, 1996;Pogue, 1970), siendo muy habi ual el uso de la me odología de da os de panel (Beni o, Guillamón & Bas ida, 2015;Cabasés, Pascual & Vallés, 2007). Los es udios p e ios e elan que los lími es iscales es ablecidos suelen ene más éxi o si la no ma de i a de la cons i ución (Pogue, 1970) o si se u iliza el e e éndum en su ap obación (Kiewie & Szakaly, 1996). En lo ela i o al con ex o local español di e en es in es i- gaciones cons a an la epe cusión de la Ley egulado a de las Haciendas Locales en el endeudamien o (Cabasés e al., 2007;Vallés, Pascual & Cabasés, 2003) y los e ec os de las leyes de es abilidad p esupues a ia en la si uación inancie a (B usca, Lab ado & Mon esinos, 2015a;Olmo, 2018;Vicen- e, Ríos & Guillamón, 2013). Desde o a pe spec i a, ambién se e idencia la impo ancia que iene dispone de un mayo con ol in e no en el ayun amien o pa a con ola la deuda local (G as, He nández & Palacios, 2014). Respec o a la e icacia de los lími es legales de deuda, Va- llés e al. (2003) median e modelos de da os de panel e iden- cian la e icacia que iene el lími e sob e el uso de la deuda egulado en la no ma i a de Haciendas Locales. Vila (2012) mues a que los gobie nos locales conse ado es p esen an un ni el de incumplimien o de los lími es mayo que los pa - idos de izquie da, undamen almen e debido a los planes de in e sión. También, se cons a a que la an e io no ma i a de es abi- lidad p esupues a ia a o ece el con ol de endeudamien o (Beni o e al., 2015;Vicen e e al., 2013), a pesa de que exis e una g an mayo ía de municipios que sob epasan los lími es de deuda egulados en la no ma i a de Haciendas Lo- cales (Beni o e al., 2015). Vicen e e al. (2013) con i man que la no ma i a de es abilidad de 2001 e i ó la c eación Ci- 4 J. Olmo, I. B usca /Re is a de Con abilidad Spanish Accoun ing Re iew 24 (1)(2021) 1-18 clos Polí icos P esupues a ios en el endeudamien o, aunque no edujo la manipulación po pa e de los polí icos en el dé- ici , gas o de capi al o gas o co ien e. Teniendo p esen e lo an e io , como las no mas iscales son una he amien a que los enca gados de o mula las polí icas aplican pa a “a a sus p opias manos” (Beni o e al., 2015), en p incipio, se espe a que sean e icaces. Po ello en endien- do que la in oducción del p incipio de sos enibilidad a o e- ce el con ol del pe iodo medio de pago de los ayun amien os, se plan ea la siguien e hipó esis H1: Exis e una elación nega i a en e la aplicación del p in- cipio de sos enibilidad de deuda come cial y el pe iodo medio de pago a p o eedo es. La li e a u a ambién a a de comp oba la in luencia que ienen los ac o es polí icos en las inanzas locales. Pa a el con ex o local español, in es igaciones p e ias e alúan la po- sible epe cusión de las ca ac e ís icas polí icas en el endeu- damien o (Guillamón, Beni o & Bas ida, 2011), p esión is- cal (Beni o, Bas ida & Muñoz, 2010), gas o público (Bas i- da, Beni o & Guillamón, 2009) o la sos enibilidad inancie a (Rod íguez-Bolí a , Na a o-Gale a, López-Subi és & Alcaide Muñoz, 2018). O os abajos que analizan los de e minan es polí icos ie- nen p esen e las di e en es dimensiones de la condición i- nancie a (Cabalei o-Casal, Buch-Gómez & Vaamonde, 2014; Ga cía-Sánchez, Mo dan & P ado-Lo enzo, 2012b) o se o ien- an con la inalidad de demos a la exis encia de posibles Ciclos Polí icos P esupues a ios (B usca e al., 2015a;Beni o, Bas ida & Vicen e, 2012;Vicen e e al., 2013). En conc e o, espec o a la in luencia de la ideología po- lí ica en la si uación inancie a, Cusack (1997) de ine es e enómeno con la mani es ación de que “el pa ido polí ico impo a”, e i iéndose en conc e o a las polí icas de gas o más ele adas de los gobie nos p og esis as. La mayo ía de los abajos pa en de la hipó esis de que los gobie nos de endencia p og esis a ienden a a o ece el gas o público o el ni el de deuda, mien as que los pa idos conse ado es ejecu an polí icas públicas más aho ado as (Kiewie & Sza- kaly 1996;Tellie , 2006). Sin emba go, ambién hay in es- igaciones que no encuen an elación signi ica i a en e la ideología polí ica del gobie no local y la si uación inancie a (Abizadeh & G ay, 1993;Bas ida & Beni o, 2005;Beni o & Bas ida, 2004;Guillamón e al., 2011). Incluso los pa idos polí icos que no ienen de inida la ideología polí ica pueden lle a a cabo una mejo ges ión de la liquidez y del endeuda- mien o local (Cabalei o-Casal e al., 2014). Beni o & Bas ida (2008) encuen an que la ideología polí ica iene un pequeño impac o en el esul ado p esupues a io no inancie o, pe o no in luye ni en el gas o o al y ni en los ing esos po impues os. De odas mane as, en cie o g ado los esul ados p e ios sopo an la idea de que los gobie nos conse ado es ienden a acionaliza el gas o, p esen an mejo si uación inancie a o ecu en a un meno endeudamien o. Ga cía-Sánchez e al. (2012b) cons a an la in luencia nega i a que ienen los gobie nos de izquie das en el índice de aho o ne o, la di- mensión de sol encia a co o plazo, el ni el de sol encia de se icios públicos y en el índice de ing esos iscales. Tomando como e e encia los p onunciamien os de Basilea II, a a és de un modelo logi de da os de panel se con i ma que los gobie nos de izquie das ienen mayo iesgo de impago ban- ca io (Na a o-Gale a, Buendía-Ca illo, La a-Rubio & Rayo- Can ón, 2017). Rod íguez-Bolí a e al. (2018) co obo an que los gobie nos de izquie das son más sensibles a las p e- siones de los ciudadanos pa a inc emen a el gas o social, e- pe cu iendo es a ci cuns ancia nega i amen e en la sos eni- bilidad inancie a. Po an o, como los gobie nos de izquie das de los muni- cipios españoles p esen an peo si uación de endeudamien o inancie o (B usca, Manes-Rossi & A e sano, 2015b,Ga cía- Sánchez, P ado-Lo enzo & Cuad ado-Balles e os, 2011), y a pa i del plan eamien o de Cusack (1997), se plan ea H2 en el sen ido de que los que gobie nos conse ado es pueden a on a de una o ma más pun ual las obligaciones de pago con sus p o eedo es. H2: Exis e una elación posi i a en e los ayun amien os p o- g esis as y el pe iodo medio de pago a p o eedo es. La li e a u a p e ia ambién ha analizado si el ni el de con- cen ación polí ica in luye en las inanzas locales. Po un lado, se hace alusión a la “hipó esis Roubini y Sachs del gobie no débil” (RSH) que signi ica que mayo agmen ación de i a en más gas o público, en dé ici s ele ados y en más deuda (Roubini & Sachs, 1989). Bo ge (1995) se p onuncia eó i- camen e en base a las pe iciones que eje cen los di e en es g upos de in e és de la sociedad no uega, po lo que un go- bie no ue e pe mi e nega se a las demandas de los g upos mino i a ios, de ahí que el c ecimien o de gas o se ea edu- cido. Ashwo h, Geys & Heyndels (2005) mani ies an que los gobie nos agmen ados se demo a án a la ho a de adop a polí icas iscales, lo que implica un aumen o del dé ici y que la deuda es in e io en los gobie nos unipa idis as en in e - alos de iempo pequeños. Po o o lado, una a gumen ación opues a p ocede del po- de que pueden os en a los “ac o es del e o” sob e algu- nas decisiones polí icas (Tsebelis, 1995). De acue do con es- a idea, la o mación de una coalición de gobie no puede se ú il desde el pun o de is a de que hay o o pa ido que con- ola y supe isa las acciones lle adas a cabo po el pa ido que es á en el pode (Rod íguez-Bolí a e al., 2018). En el caso de las en idades locales españolas se encuen- an esul ados que demues an que los gobie nos con mayo agmen ación polí ica ecu en a un meno gas o (Bas ida e al., 2009) y acumulan menos deuda (Guillamón e al., 2011; Olmo, 2018;Pé ez-López, Pla a-Díaz, Za a-Gómez & López- He nández, 2013). Sin emba go, hay hallazgos que con i man la hipó esis de RSH (Balague -Coll & I ano a-Tone a, 2019;Cabalei o- Casal e al., 2014) o no cons a an la elación signi ica i a en e la o aleza del gobie no y el endeudamien o (Pé ez- López, Pla a-Díaz, Za a-Gómez & López-He nández, 2014). Beni o e al. (2012) ponen de mani ies o que los gobie nos en mayo ía absolu a cob an una mayo can idad de impues- os, aunque no con i man la signi ica i idad de es a a iable con el ni el de gas o. Tal como mani ies an Balague -Coll e I ano a-Tone a (2019), no exis e consenso pleno sob e el e ec o de la o aleza polí ica en la si uación inancie a, de ahí que se conside e con enien e plan ea H3 de la siguien e mane a: H3: Exis e una elación nega i a/posi i a en e los ayun a- mien os gobe nados bajo coaliciones polí icas y el pe iodo me- dio de pago a p o eedo es. Las dos hipó esis siguien es comp ueban si las ca ac e ís i- cas socioeconómicas de la en idad local pueden ene in luen- cia en el pe iodo medio de pago de los ayun amien os. Es as dos hipó esis que conside an la asa de desempleo y la asa de inmig ación con ibuyen en el ma co de abajos p e ios que e i ican la in luencia de los ac o es socioeco- nómicos, en o os aspec os, en la si uación inancie a local (Guillamón e al., 2011;Rod íguez-Bolí a , Na a o-Gale a, Alcaide-Muñoz & López-Subi es, 2016a). Median e la asa de desempleo se p e ende analiza si las J. Olmo, I. B usca /Re is a de Con abilidad Spanish Accoun ing Re iew 24 (1)(2021) 1-18 5 ci cuns ancias labo ales de la población del municipio epe - cu en en la si uación inancie a a co o plazo. Kloha e al. (2005) mani ies an la elación pe judicial que supone el des- empleo en la gene ación de " iscal dis ess". También hay e i- dencia p e ia que sopo a que inc emen os de la asa de pa o implican un aumen o de los dé ici s, que a la go plazo lle a- ía a una mayo deuda (Feld & Ki chgässne , 2001). De la misma mane a, pa a el con ex o local español hay esul ados que pe mi en a i ma la in luencia des a o able del desem- pleo en los ni eles de dé ici , deuda, gas os de capi al y gas- o co ien e (Vicen e e al., 2013). Si los ayun amien os se desen uel en en un en o no con una delicada si uación de desempleo, posiblemen e se ean en la obligación de inc e- men a la p esión iscal sob e sus ciudadanos (Beni o e al., 2010). En is as a que el desempleo a ec a de mane a des- a o able en la sos enibilidad inancie a (Rod íguez-Bolí a , Na a o-Gale a, Alcaide-Muñoz & López-Subi es, 2016b), en es e caso, ambién se espe a que incida des a o ablemen e en la sos enibilidad de la deuda come cial, po lo que se de ine H4 en la siguien e di ección: H4: Exis e una elación posi i a en e la asa de desempleo local y el pe iodo medio de pago a p o eedo es. El es udio de la asa de inmig ación p e ende analiza la incidencia de las ca ac e ís icas de la población de las egio- nes. T abajos p e ios encuen an que los lujos mig a o ios o la asa de inmig ación pueden inc emen a el endeudamien- o (B uce, 1995;Olmo, 2018;Vicen e e al., 2013) o debili a la sos enibilidad inancie a (Rod íguez-Bolí a e al., 2016a). Po an o, independien emen e de que los municipios con más inmig ación a en de ob ene mayo es ni eles de ing e- sos, és os ambién se en en la obligación de desembolsa un mayo gas o co ien e pa a a ende las necesidades de sus ciudadanos y o ece una mayo demanda de se icios (Za a-Gómez e al., 2009c). De acue do con lo an e io , se comp ueba si la asa de inmig ación in luye signi ica i amen- e en la liquidez municipal: H5: Exis e una elación posi i a en e la asa de inmig ación del municipio y el pe iodo medio de pago a p o eedo es. Pos e io men e, se analizan di e en es aspec os de la con- dición inancie a. Pa a ello, se comp ueba la polí ica de cob o (pe iodo medio de cob o), la in luencia de las uen es de i- nanciación no inancie as (au onomía iscal y dependencia de las ans e encias) y la si uación inancie a a la go plazo ( ele ancia de la ca ga inancie a). Respec o al pe iodo medio de cob o, hay que ene en cuen- a que el pe iodo de cob o se ca ac e iza po el cob o de im- pues os en pe íodos muy conc e os, po lo que es más i e- gula que el pe iodo de pago de los ayun amien os. Con es e indicado , además de sabe el plazo medio de cob o de los impues os y asas, nos da una idea de la e icacia ecaudado- a y de la disciplina iscal de los ciudadanos (Mab as, 2011). T abajos p e ios inco po an el pe iodo de cob o cuando ana- lizan la dimensión de liquidez (Tu ley, Robbins & Mcnena, 2015). B usca & Olmo (2018) plan ean que los municipios que cob an sus de echos de c édi o más a de ienen mayo p obabilidad de demo a sus deudas con p o eedo es. En ba- se a lo an e io , H6 se p esen a de la siguien e mane a: H6: Exis e una elación posi i a en e el pe iodo medio cob o y el pe iodo medio de pago a p o eedo es. La au onomía iscal es una medida que e leja el g ado de au onomía que iene la en idad local sin depende del go- bie no cen al (Tu ley e al., 2015), po lo an o, el hecho que un municipio enga mayo au osu iciencia y con ol di ec o sob e sus ecu sos iscales son aspec os posi i os pa a la salud inancie a de la en idad. P esen a mayo índice de au ono- mía inancie a ambién a ec a posi i amen e a la dimensión de sol encia p esupues a ia (Bisogno, Cuad ado-Balles e os, San is & Ci o, 2019), sin emba go, puede se un aspec o que sea pe cibido nega i amen e po los ciudadanos mo i ado po que puede implica una p esión iscal más ele ada (Beni o e al., 2010). T abajos p e ios encuen an que la au onomía inancie a limi a la necesidad de deuda (Beni o & Bas ida, 2004;Pé ez-López e al., 2014), aunque ambién puede da - se el caso con a io al exis i una mayo capacidad pa a hace en e a la ca ga inancie a (Vallés e al., 2003). Además, a a- és de di e en es medidas de independencia inancie a, las in- es igaciones que e alúan la condición inancie a local ienen p esen e la impo ancia de es a ca ac e ís ica con su inclu- sión en los modelos ope a i os (Ga cía-Sánchez, Cuad ado- Balles e os, F ías-Acei uno & Mo dan, 2012a;Za a-Gómez e al., 2009a). Na a o-Gale a, Rod íguez-Bolí a , Alcaide- Muñoz & López-Subi es (2016) a i man que la na u aleza y o igen de los ing esos epe cu e en la sos enibilidad inancie- a. Como la au onomía inancie a pe mi e mayo con ol y disponibilidad sob e los ecu sos p opios, se en iende que la misma a o ece el abono de las deudas con los p o eedo es: H7: Exis e una elación nega i a en e la au onomía inan- cie a y el pe iodo medio de pago a p o eedo es. El a io de dependencia inancie a es la medida opues a a la au onomía (Tu ley e al., 2015). Cohen, Cos anzo & Manes- Rossi (2017) exp esan que mayo es subsidios pe cápi a son un sín oma de ulne abilidad, p incipalmen e an e cambios de polí icas po pa e del gobie no cen al. En la li e a u a exis e cie o deba e sob e el e ec o de las ans e encias e- cibidas, ya que se demues a que en ocasiones el uso de las mismas conlle a un inc emen o del gas o y del dé ici público (Le aggi & Zanola, 2003). Es a ci cuns ancia iene conexión con el posible impac o que ienen las ans e encias en el ni- el de gas o municipal. El lypape e ec se e ie e a que el gas o público es más sensible an e cambios en las sub encio- nes que an e cambios en los ing esos p opios y po lo an o an e es as modi icaciones los gobie nos eaccionan asimé i- camen e (Heyndels, 2001). Es e e ec o ha sido analizado pa- a las en idades locales españolas ya que se cons a a que se ealiza un gas o más ele ado en las a iaciones de ans e- encias que an e a iaciones de ing esos p opios (Bas ida e al., 2009). Po lo an o, el hecho de que el gas o público mu- nicipal sea más sensible an e los ecu sos que p o ienen de las ans e encias, así como de la ince idumb e de i ada del momen o de cob o o la posible e ención o educción de las mismas, hace pensa que mayo dependencia inancie a no es un aspec o que con ibuya en la cele idad del abono de las deudas con los p o eedo es: H8: Exis e una elación posi i a en e la dependencia de las sub enciones y el pe iodo medio de pago a p o eedo es. En úl imo luga , a a és de la ca ga inancie a, se analiza el e ec o de la si uación inancie a a la go plazo (B usca e al., 2015b). La li e a u a de p edicción de di icul ades inan- cie as incluye la ca ga inancie a po habi an e pa a medi la salud iscal municipal (Ga cía-Sánchez e al., 2012a). De acue do con las dimensiones de la condición inancie a, la di- mensión de sol encia a la go plazo iene una elación es adís- icamen e signi ica i a con la dimensión de liquidez y la sol- encia p esupues a ia (Wang e al., 2007). Sin emba go, se debe ad e i que con o me se des inan más ecu sos a su a- ga las obligaciones inancie as a la go plazo y los in e eses inancie os se educe la lexibilidad inancie a del gobie no local (Ri enba k, Roenigk & Allison, 2010). El coe icien e de liquidez de los gobie nos locales ame icanos iene una co e- 6 J. Olmo, I. B usca /Re is a de Con abilidad Spanish Accoun ing Re iew 24 (1)(2021) 1-18 lación nega i a con la deuda po habi an e, a di e encia de lo que sucede con la a iación de ing esos y el c ecimien o poblacional (Go e, 2009). Balague -Coll e I ano a-Tone a (2019) indican que si las en idades locales ealizan sus pagos come ciales en el iem- po legalmen e es ablecido, e i an la gene ación de in e eses que pod ían supone un aumen o del endeudamien o. Asi- mismo, a on a mayo es desembolsos como consecuencia de la in e sión local ambién epe cu e en más endeudamien o (Olmo, 2018;Vallés e al., 2003), con el incon enien e que supone que la deuda a la go no in luye signi ica i amen e en la e iciencia en cos es de se icios públicos, a di e encia de lo que sucede con la deuda come cial (P io , Ma ín-Pinillos- Cas ellanos, Pé ez-López & Za a-Gómez, 2019). De acue do con lo an e io , el hecho de que un ayun amien o cuen e con meno lexibilidad inancie a y deba a on a mayo deuda a la go plazo de i ada de los p oyec os de in e sión, pod ía gene a más e asos en las obligaciones de pago con los p o- eedo es po lo que se plan ea H9 de la siguien e mane a: H9: Exis e una elación posi i a en e la ca ga inancie a y el pe iodo medio de pago a p o eedo es. 3. Polí icas implan adas pa a con ola la deuda y la mo osidad del sec o público Los p oblemas de mo osidad de las en idades locales co- mienzan a e leja se a pa i del 2007. La si uación de ili- quidez del sec o local español es mo i ada po la incapaci- dad de gene ación de aho o que es consecuencia de la caída de ing esos ibu a ios y la acumulación de obligaciones pen- dien es de pago (Bellod, 2014). Pa a palia es a si uación, en 2009 se e ec úa un p ime in en o de educi la deuda come - cial de los ayun amien os, pe mi iendo a las en idades locales endeuda se pa a el pago de ac u as a asadas, a a és de los dispues o en el Real-Dec e o Ley 5/2009 de medidas ex ao - dina ias y u gen es pa a acili a a las En idades Locales el saneamien o de deudas pendien es de pago con emp esas y au ónomos. Es a p ime a medida, que iene la inalidad de sanea pa e de las deudas pendien es de pago con emp esas y au ónomos, se acogen al ededo del 5% de los municipios, en conc e o 438 ayun amien os, po un impo e global de 2.322 millones de eu os (Sau a, 2013). Debido al aumen o de impagos, e asos y p ó ogas en las liquidaciones de las ac u as encidas, se publica la Ley 15/2010 de medidas de lucha con a la mo osidad de las ope- aciones come ciales, legislación que como no ma gene al e- duce a 30 días el plazo máximo de pago del sec o público (e ec i o desde el 1 de ene o de 2013). También se p opone un p ocedimien o e ec i o y ágil pa a hace e ec i as las deu- das de los pode es públicos y se es ablecen mecanismos de anspa encia en ma e ia de cumplimien o de las obligacio- nes de pago, a a és de in o mes pe iódicos a odos ni eles de adminis ación (Pascual-Ezama & del Río, 2012). Es a mo- di icación en el ma co ju ídico de los plazos legales de pago, se p oduce en España un año an es que la publicación de la Di ec i a 2011/7/UE que es la no ma comuni a ia que es a- blece las medidas de lucha con a la mo osidad en las ope a- ciones come ciales que iene el obje i o de o alece el pago de las ac u as a iempo, po pa e de emp esas y adminis a- ciones públicas. En el ámbi o iscal y p esupues a io de la UE ambién suce- den e o mas impo an es, como po ejemplo los p onuncia- mien os que emanan de las medidas aco dadas en el Consejo Eu opeo de 24 y 25 de ma zo de 2011 (Six Pack), el T a a- do de Es abilidad, Coo dinación y Gobe nanza en la Unión Económica y Mone a ia de 2 de ma zo de 2012 y la ap oba- ción de dos eglamen os el 21 de mayo de 2013 sob e supe - isión p esupues a ia (Two Pack). La p omulgación de es e elenco de medidas a a de e o za la idea de es abilidad p e- supues a ia de la UE, p omo e la disciplina p esupues a ia, inc emen a la e aluación y igilancia de los p esupues os y e o za los p ocedimien os de con ol. En consecuencia, el ma co iscal español se e a ec ado po es a se ie de e o mas. En 2011 se modi ica el a ículo 135 de la Cons i ución con el p opósi o de consag a el p incipio de es abilidad p esupues a ia y el lími e de deuda pública en la Cons i ución Española. Pos e io men e, pa a desa olla es e p ecep o se publica en 2012 la LOEPSF, no ma i a más exigen e y igu osa que la no ma i a eu opea, an o en los lími es a alcanza como en el égimen ansi o io (López-Díaz & Mo án, 2013). En lo que espec a a las medidas inancie as pa a mejo a la liquidez, en 2012 iene luga la p ime a de las es ases del FFPP que se cons i uye con la inalidad de abona pa e de las obligaciones pendien es de pago de los ayun amien os. La p i- me a ase del FFPP es á egulada en el Real Dec e o 4/2012 po el que se de e minan las obligaciones de in o mación y p ocedimien os necesa ios pa a es ablece un mecanismo de inanciación pa a el pago a los p o eedo es de las en idades locales y en el Real Dec e o 7/2012 po el que se c ea el Fon- do pa a la inanciación de los pagos a p o eedo es. Pa a pode pa icipa en el FFPP el pleno de la co po a- ción local enía la obligación de ap oba un plan de ajus e, cuya inalidad es asegu a la sos enibilidad inancie a de la ope ación endeudamien o. En ese mismo año el gobie no lexibilizó los ein eg os de los saldos nega i os de las liquidaciones de 2008 y 2009 de la pa icipación en ibu os del Es ado pa a aquellas en idades locales que es u ie an pendien es de ein eg a impo es a la Hacienda del Es ado ijando un plazo de de olución de 10 años (disposición inal décima de la Ley 2/2012, de 29 de ju- nio, de P esupues os Gene ales del Es ado pa a el año 2012). Hay que ad e i que en el año 2014 se amplía con o os 10 años adicionales el plazo de ein eg o ya que se pe mi e lle- a a cabo la de olución de los ein eg os en 20 años (disposi- ción adicional única del Real Dec e o-ley 12/2014, de 12 de sep iemb e, po el que se conceden suplemen os de c édi o y c édi os ex ao dina ios en el p esupues o de los Minis e ios de Asun os Ex e io es y de Coope ación, de Educación, Cul- u a y Depo e, de Fomen o y de Ag icul u a, Alimen ación y Medio Ambien e). Po an o, es as dos medidas pe mi en una mayo disponibilidad de ecu sos ya que se mino an los ein- eg os de las liquidaciones de ini i as de 2008 y 2009 y se acciona su de olución en 120/108 mensualidades (desde el 1 de ene o del 2012 o 2013) con la posibilidad de amplia o as 120 mensualidades (desde el 1 de ene o de 2015). En 2013 se implemen a la segunda ase del FFPP median e Real Dec e o 4/2013 de medidas de apoyo al emp endedo y de es ímulo del c ecimien o y de la c eación de empleo y am- bién la e ce a ase a a és del Real Dec e o 8/2013 de me- didas u gen es con a la mo osidad de las adminis aciones públicas y de apoyo a en idades locales con p oblemas inan- cie os. La can idad o al abonada a los 123.733 p o eedo es de las en idades locales es de 11.595,47 millones de eu os, donde des aca sob e odo la p ime a ase, que inancia un o al de 9.598,34 millones de eu os (Minis e io de Hacienda y Adminis aciones Públicas, 2014). Es a inyección de liqui- dez iene impo an es consecuencias ya que se ans o ma la deuda come cial en deuda inancie a. A pesa de la di icul ad que supone demos a el impac o económico que iene el FFPP, hay es udios que a an de com- J. Olmo, I. B usca /Re is a de Con abilidad Spanish Accoun ing Re iew 24 (1)(2021) 1-18 7 Figu a 1 Medidas pa a educi la mo osidad de las adminis aciones públicas 8 J. Olmo, I. B usca /Re is a de Con abilidad Spanish Accoun ing Re iew 24 (1)(2021) 1-18 p oba los e ec os posi i os que iene el mismo en el PIB eal o en la disminución de la asa de desempleo (Delgado-Téllez, He nández de Cos, Hu ado & Pé ez, 2015). A inales de 2013 se p oduce una e o ma impo an e en el ma co de disciplina p esupues a ia, ya que se modi ica la LOEPSF con el obje i o de in oduci el con ol iscal de los pe iodos de pago en el o denamien o ju ídico español. En la exposición de mo i os de la Ley O gánica 9/2013 de con- ol de la deuda come cial del sec o público, se exp esa que inicialmen e la no ma i a de es abilidad p esupues a ia de 2012 igno ó una de las exp esiones más ele an es del en- deudamien o: la deuda come cial. Po lo an o, el con ol de los pe iodos de pago de las adminis aciones públicas esul a necesa io, ya que la mo osidad de la deuda come cial pone en iesgo los p incipios de es abilidad p esupues a ia y sos- enibilidad inancie a, y con ibuye a una mejo p o ección de los ac eedo es. A di e encia de lo que sucede con el FFPP, en i ud del cual la deuda come cial se con ie e en deuda inancie a, as la ap obación del p incipio de sos enibilidad de deuda come cial, la deuda come cial di ec amen e pasa a se un elemen o del sis ema de disciplina iscal (Medina, 2014). Como consecuencia de es e nue o mecanismo de disciplina iscal, las adminis aciones deben publica pe iódicamen e el pe iodo medio de pago a p o eedo es desde sep iemb e de 2014. De acue do con la no ma i a, exis e sos enibilidad de la deuda come cial cuando el pe iodo medio de pago a p o- eedo es no supe e el plazo máximo p e is o en la no ma i a de mo osidad, que ac ualmen e es de 30 días. Ramos (2014) señala que la deuda come cial es la mo osidad de la deuda pública con los p o eedo es. El cómpu o de días del pe iodo medio de pago que di un- den las adminis aciones públicas y que es obje o de con ol se calcula con o me al Real Dec e o 635/2014 que desa olla la me odología de cálculo del pe iodo medio de pago a p o- eedo es, me odología que en el año 2017 ue obje o de mo- di icación1como consecuencia de las dudas gene adas sob e su compa ibilidad con la Di ec i a 2011/7 UE . El incumpli- mien o del plazo de pago a p o eedo es habili a al Minis e- io de Hacienda y Función Pública pa a el es ablecimien o de las medidas p e en i as, co ec i as y coe ci i as p e is as en la no ma i a de es abilidad. Incluso pe mi e la aplicación de las mismas medidas p e is as pa a los supues os de incum- plimien o de dé ici y deuda: no disponibilidad de c édi os o asunción po el Es ado de compe encias no ma i as sob e los impues os cedidos (Medina, 2014). En la Figu a 1se ilus a esquemá icamen e el ho izon e empo al de las e o mas es ablecidas en España, eniendo p esen e la o ien ación con la que se p omulgan: medidas en el ámbi o de disciplina p esupues a ia, medidas en el ma co ju ídico de los plazos legales de pago y medidas inancie as 1El Real Dec e o 635/2014 es ima el e aso de la deuda come cial en é minos económicos. Inicialmen e, pa a el cálculo del pe iodo medio de pa- go, es a me odología conside aba los días na u ales anscu idos desde los ein a días pos e io es a la echa de ano ación de la ac u a o egis o admi- nis a i o co espondien e, según cons e en el egis o con able de ac u as o sis ema equi alen e, o sino desde la echa de ap obación de la ce i ica- ción mensual de ob a. Con la ap obación del Real Dec e o 1040/2017 de 22 de diciemb e se elimina la exp esión “desde los ein a días pos e io es”, po lo que ac ualmen e el plazo máximo de pago a p o eedo es se empieza a compu a a pa i de la en ada de las ac u as, y no como sucedía an e- io men e que se con abilizaba desde los 30 días siguien es a la en ada de las mismas. Es e indicado compu a los plazos de di e en e mane a que el pe iodo legal de 30 días de pago ijado en la no ma i a de mo osidad (Ley 3/2004) o los plazos legales de pago es ablecidos en la Ley de Con a os del Sec o Público (RDL 3/2011). Es as ci as ambién di ie en del pe iodo medio de pago en é minos con ables que igu a en la an igua Ins ucción del modelo no mal de con abilidad local (ORDEN EHA/4041 /2004). pa a mejo a la liquidez, que son aquellas polí icas que incen- i an inancie amen e a las adminis aciones públicas. 4. Diseño de la in es igación 4.1. Mues as y da os Pa a ealiza el análisis empí ico inicialmen e se pa e de los municipios españoles de más de 20.000 habi an es, que en o al son 398 ayun amien os (Ins i u o Nacional de Es a- dís ica, 2015). Se oma la ci a de 20.000 habi an es ya que es e e encia del ni el mínimo de p es ación de se icios pú- blicos del a ículo 26 de la Ley 7/1985, egulado a de las Bases del Régimen Local. El es udio empí ico se compone de dos pa es dis in as: a) E olución del pe iodo medio de pago en 2009-2015. En es e apa ado se elabo an di e en es g upos de municipios a endiendo a si pa icipan o no en los di e en es ipos de me- didas inancie as que se implan an con el obje i o de mejo- a la liquidez de las en idades locales. A a és de di e en es mues as, es a p ime a pa e pe mi e e leja la e olución del pe iodo medio de pago di e enciando en e los municipios que pa icipan en el saneamien o de deudas con emp esas y au ónomos de 2009, los ayun amien os que pa icipan en la p ime a ase del FFPP en 2012, aquellos municipios que pa icipan en la segunda y e ce a ase del FFPP en 2013, los ayun amien os que se acogen a la ampliación de ein eg o de can idades nega i as, los municipios que pa icipan en al me- nos una de las medidas expues as an e io men e y el g upo de municipios compues o po aquellos que no pa icipan en ninguna de las medidas de mejo a de liquidez. Po an o, en es a pa e se conside an 377 municipios di e en es de más de 20.000 habi an es (no se incluyen los ayun amien os de País Vasco y Na a a ya que no se pueden acoge a las medidas es udiadas). b) Explicación del pe iodo medio de pago median e la me- odología de da os de panel 2009-2015. En es e apa ado se seleccionan los ayun amien os de más de 20.000 habi an es que no han pa icipado en ninguna de las es medidas inan- cie as ci adas an e io men e: plan de saneamien o de deudas pendien es con emp esas y au ónomos, el FFPP y la amplia- ción del pe iodo de ein eg o de can idades nega i as. Es o supone que la mues a de es e g upo de en idades es á com- pues a po 73 ayun amien os. Es a selección de la mues a se jus i ica po que como las medidas aplicadas a o ecen la ges ión inancie a a co o plazo y bene ician el pe iodo de pago de algunos ayun amien os, se en iende necesa io que pa a analiza el impac o que iene la egla iscal y la ges ión desa ollada po cada ayun amien o, se deben de aisla los incen i os económicos p o ocados po las medidas. La a iable dependien e que se u iliza es el pe iodo medio de pago exp esado en é minos con ables, calculado con o - me a la an igua O den/4041/2004 que ap ueba la Ins uc- ción del modelo no mal de Con abilidad Local, igen e du- an e la mayo pa e del in e alo que se analiza. Es a mag- ni ud con able p esen a una ap oximación muy ealis a del es udio de la deuda come cial, aunque hay que acla a que su cálculo di ie e del pe iodo medio de pago exp esado en é - minos económicos egulado en el Dec e o 635/2014 y que se publica desde 2014. En elación con la p ime a hipó esis que analiza el impac o del p incipio de sos enibilidad de deuda come cial, hay que indica que se mide de dos o mas dis in as. P ime o se op a po inclui en dos es imaciones una dummy empo al ci cuns- c i a al pe iodo en el que esul a de aplicación la egla iscal J. Olmo, I. B usca /Re is a de Con abilidad Spanish Accoun ing Re iew 24 (1)(2021) 1-18 9 Tabla 1 De inición de a iables y es adís icos desc ip i os Tabla 1. De inición de a iables y es adís icos desc ip i os Va iable Cálculo Recu so/Fuen e Hipó esis Obs. Media Min. Max. Nº Sen ido Pe iodo medio de pago (pmp) (Obligaciones pendien es de pago del cap. II y VI / Obligaciones econocidas ne as del cap. II y VI) * 365 P opo cionados po SIELOCAL (2016b) y pa a el 2015 calculados pa i del Po al de Rendición de Cuen as (2016) ---- --- 505 64,30 5 262 In oducción del p incipio de sos enibilidad de deuda come cial (lim_pmp) Va iable que analiza la e icacia del lími e del pe iodo de pago 0  De 2009 a 2013 1  2014 y 2015 ---------------- H1 - 368 64,15 media pmp en 2009-2013 143 53,17 media pmp en 2014-2015 Dummies empo ales que analizan el pe iodo medio de pago (dummy_año) Dummies empo ales que oman el alo 1 pa a 2015, 2014, 2013 y 2012 2014 → - 2015 → - ---- ------ ------ --------- Ideología polí ica (ideolog_gob) 0  Gobie nos conse ado es 1  Gobie nos p og esis as Web de la Sec e a ia de Es ado de Adminis aciones Públicas (2016) H2 + 260 60,25 media pmp conse ado es 246 68,58 media pmp p og esis as Gobie nos en mayo ía absolu a o mino ía ( o _gob) 0  Gobie nos en coalición 1  Gobie nos en mayo ía absolu a Web del Minis e io de In e io (2016) H3 +/- 223 65,4 media pmp gobie nos en coalición 283 62,9 media pmp gobie nos en mayo ía absolu a P oxy de asa de desempleo (desemp) Población desempleada / Población Web del Se icio Público de Empleo Es a al (2016) e Ins i u o Nacional de Es adís ica (2015) H4 + 508 0,0933 0,0333 0,183 Inmig ación (inmig) Población ex anje a / Población Ins i u o Nacional de Es adís ica (2015) H5 + 511 0,1308 0,0144 0,5507 Pe iodo medio de cob o (pmc) (De echos pendien es de cob o del cap. I al cap. III / De echos econocidos ne os del cap. I al cap. III) * 365 Web SIELOCAL (2016a) y pa a el 2015 calculados a pa i del Po al de Rendición de Cuen as (2016) H6 + 505 55,89 2,29 267,53 Au onomía iscal (au on_ iscal) (Impues os di ec os + Impues os indi ec os +Tasas) / De echos econocidos ne os Web del Minis e io de Hacienda y Función Pública (2016b) H7 - 511 0,5902 0,2481 0,8874 Dependencia de las sub enciones ecibidas (dep_sub) (T ans e encias co ien es + T ans e encias de capi al) / De echos econocidos ne os Web del Minis e io de Hacienda y Función Pública (2016b) H8 + 511 0,3553 0,0519 0,6895 Rele ancia de la ca ga inancie a (ca g_ in) Ca ga inancie a / Obligaciones econocidas ne as Web del Minis e io de Hacienda y Función Pública (2016b) H9 + 510 0,0687 0 0,3723 y después en o as dos es imaciones se incluyen di e en es dummies empo ales pa a analiza el e ec o del año especí i- co. En la Tabla 1se de inen las a iables que se u ilizan y se p esen an los es adís icos desc ip i os. 4.2. Me odología Respec o a la me odología, p ime o se e ec úa un análisis explo a o io que analiza la e olución del pe iodo medio de pago en el pe iodo 2009-2015, eniendo p esen e si los muni- cipios se han acogido a las di e en es medidas que p e enden educi la mo osidad. Pos e io men e, pa a da espues a a las hipó esis, se e- cu e a la me odología de da os de panel. A ellano & Bo e (1990) des acan algunas en ajas de los da os de panel es- pec o de las se ies empo ales o de los da os de co e ans- e sal: e i an p oblemas de ag egación, mayo acilidad en el seguimien o indi idual y pe mi en es ima modelos que ie- nen en cuen a di e encias pe manen es en e los indi iduos, aunque és as no se obse en. Den o de la me odología de da os de panel, hay que di e- encia los modelos de eg esión es á icos (Pé ez-López e al., 2014) y los modelos dinámicos (Ga cía-Sánchez e al., 2011; Na a o-Gale a e al., 2016). Como la es imación dinámica es p e e ible, ya que co ige la posible inconsis encia de los mé odos es á icos (A ellano & Bond, 1991), es e es udio aplica el Mé odo Gene alizado de Momen os (GMM) u ilizando es imaciones en di e encias y en ni eles. Roodman (2009) des aca la popula idad de es as es imaciones plan eadas pa a si uaciones en las que hay po- cos pe iodos de iempo y muchos indi iduos, exis e elación lineal o la a iable dependien e depende de su pasado, en e o os supues os. En es e abajo p ime o se plan ea el es imado en di e- encias p opues o po A ellano & Bond (1991) que pe mi e calcula la eg esión en dos e apas con a iables endógenas u ilizando sus di e encias (GMM-DIF 1 yGMM-DIF 2). Pos- e io men e, se u iliza el es imado en sis emas desa ollado po Blundell & Bond (1998), que oma como base el abajo de A ellano & Bo e (1995). Es a es imación con empla ea- liza la eg esión con a iables endógenas u ilizando ni eles y di e encias (GMM-SYS 1 yGMM-SYS 2). La consis encia de es as es imaciones depende de la a- lidez de sus ins umen os (Tes de Sa gan), de la ausencia de co elación se ial de segundo o den (Tes de A ellano y Bond) y de la signi icación conjun a de las a iables (P ue- ba de Wald). Hay que indica que el es imado de Blundell & Bond (1998) ija una condición adicional al de A ellano & Bond (1991) basada en que las p ime as di e encias de las a- iables ins umen ales no es én co elacionadas con los e ec- os ijos, aspec o que pe mi e in oduci más ins umen os y mejo a la e iciencia de es a es imación (Roodman, 2009). Teniendo p esen e los escasos es udios que analizan los p oblemas de liquidez local, la me odología aplicada en es- e abajo es más obus a que la aplicación de los modelos es á icos de da os de panel (Olmo e al., 2018) y se sol en- an las limi aciones inhe en es del análisis disc iminan e que señalan en su abajo B usca & Olmo (2018). A con inuación, se exp esa la o ma uncional de los mo- delos plan eados, que di ie en en la a iable que analiza la e icacia del p incipio de sos enibilidad de deuda come cial: 16 J. Olmo, I. B usca /Re is a de Con abilidad Spanish Accoun ing Re iew 24 (1)(2021) 1-18 a de Con abilidad-Spanish Accoun ing Re iew, 14(1), 29-57. h ps://doi.o g/10.1016/s1138-4891(11)70021-8 Ga dne , J. y Olden, B. (2013). Cash Managemen and Deb Managemen : Two Sides o he Same Coin. En Can- giano, M., Cu is ine, T. y Laza e, M. (eds.), Public Financial Managemen and I s Eme ging A chi ec u e, Washing on, In- e na ional Mone a y Fund. Go e, A. (2009). Why Do Ci ies Hoa d Cash? 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B usca /Re is a de Con abilidad Spanish Accoun ing Re iew 24 (1)(2021) 1-18 Anexo Anexo 1 - Tes de colinealidad: ac o de in lación de la a ianza (FIV) Anexo 2- Co elaciones de Spea man lim_pmp dummy_2015 dummy_2014 dummy_2013 dummy_2012 ideolog_gob o _gob desemp inmig pmc au on_ iscal dep_sub lim_pmp 1 dummy_2015 0,6455*** 1 dummy_2014 0,6455*** -0,1667*** 1 dummy_2013 -0,2582*** -0,1667*** -0,1667*** 1 dummy_2012 -0,2582*** -0,1667*** -0,1667*** -0,1667*** 1 ideolog_gob 0,0730 *** 0,1994*** -0,1052*** -0,1052*** -0,1052*** 1 o _gob -0,1397*** -0,2172*** 0,0369* 0,0369 0,0369 -0,3336*** 1 desemp -0,0561*** -0,0924*** 0,0200 0,0947*** 0,1535*** 0,0145 0,0462** 1 inmig -0,0764*** -0,0613*** -0,0374* 0,0072 0,0228 -0,1188*** 0,0599*** -0,2655*** 1 pmc -0,1568*** -0,1412*** -0,0649*** -0,0137 0,0138 -0,0389** 0,1114*** 0,2260*** 0,0895*** 1 au on_ iscal 0,2668*** 0,1585*** 0,1862*** 0,1610*** -0,0893*** -0,1223*** -0,0156 -0,2048*** 0,2444*** -0,0802*** 1 dep_sub -0,1190*** -0,0775*** -0,0762*** -0,0807*** -0,2543*** 0,2279*** -0,034* 0,1792*** -0,2978*** 0,0073 -0,4756*** 1 ca g_ in 0,3203*** 0,1114*** 0,3022*** 0,1336*** 0,0346* -0,0647*** -0,0238 0,0868*** 0,0302 -0,0512*** 0,0510*** -0,2831*** Signi ica i idad: *** p<0,01; ** p<0,05; * p<0,1