1
El impac o sob e el gas o de la e o ma de las pensiones:
una p ime a es imación*
Angel de la Fuen e
Ins i u o de Análisis Económico (CSIC)
y
Ra ael Doménech
BBVA Resea ch y Uni e sidad de Valencia
ma zo de 2011
Resumen
En es e abajo se p esen a una p ime a es imación del impac o de la e o ma del sis ema de
pensiones aco dada po el Gobie no y los agen es sociales en ene o de 2011. T as ac ualiza
las p oyecciones de gas o en pensiones ealizadas po de la Fuen e y Doménech (2009) pa a el
pe íodo 2008-60, se analiza el impac o sob e es a a iable de la ele ación de la edad de
jubilación has a los 67 años, la ampliación del pe íodo de cómpu o de las pensiones y el
aumen o en el núme o de años de co ización necesa ios pa a alcanza el 100% de la base
egulado a. Condicionados a los supues os ealizados sob e la e olución del empleo, la
p oduc i idad y la demog a ía, los esul ados sugie en que es as medidas end án un
impac o ap eciable sob e el gas o en pensiones, con un aho o que ascende á a dos pun os de
PIB al inal del pe íodo ansi o io en 2027. No obs an e, dadas las ince idumb es exis en es
sob e la e olución u u a de muchas de las a iables que a ec an a los esul ados, se ía
deseable adelan a la in oducción del llamado ac o de sos enibilidad al inicio de la e o ma,
de o ma que exis a un mecanismo cla o pa a modula el i mo y el alcance de las e o mas
p e is as si así lo exige la si uación inancie a del sis ema an es del inal del pe íodo
ansi o io.
* Ag adecemos la inanciación de BBVA Resea ch y del Minis e io de Ciencia e Inno ación a a és de
los p oyec os ECO2008-04669 y ECO2008-04837.
2
1. In oducción
En es e abajo se p esen a una p ime a es imación del impac o de la p opues a de e o ma
del sis ema de pensiones aco dada po el Gobie no y los agen es sociales en ene o de 2011.
Nues o pun o de pa ida son las es imaciones de gas o en pensiones en ausencia de e o mas
que se p esen an en de la Fuen e y Doménech (2009) pa a el pe íodo 2008-60, que se apoyan a
su ez en las p oyecciones de población de EUROSTAT pa a nues o país. T as in oduci
algunas modi icaciones en es as p e isiones a la luz de la expe iencia de los dos úl imos años,
analizamos el impac o sob e la senda espe ada del gas o en pensiones de las es p incipales
medidas incluidas en la p opues a del Gobie no: la ele ación de la edad de jubilación has a
los 67 años, la ampliación del pe íodo de cómpu o de las pensiones (de 15 a 25 años) y el
aumen o (de 35 a 37) en el núme o de años de co ización necesa ios pa a alcanza el 100% de
la base egulado a de la pensión.
El es o del abajo es á di idido en cua o secciones y un anexo. En la sección 2 se esboza la
me odología que u ilizamos pa a p oyec a el gas o en pensiones du an e las p óximas
décadas. En la sección 3 se p esen a el escena io base (en el que el sis ema ac ual se man iene
sin cambios) y en la 4 se cuan i ican los e ec os de la e o ma. La sección 5 concluye con un
b e e esumen de las implicaciones del abajo y algunas ecomendaciones de i adas de las
mismas. Finalmen e, en el Anexo se epasa la e olución del gas o en pensiones y de los
ing esos del sis ema du an e las úl imas es décadas.
2. Me odología
Nues as p oyecciones de gas o en pensiones con ibu i as se cons uyen combinando dos
ins umen os. El p ime o es una descomposición de es a a iable en una se ie de ac o es que
ecogen, espec i amen e, la in luencia sob e la misma de los ac o es demog á icos, de la
e olución del empleo y de la gene osidad del sis ema de pensiones, medida po el a io en e la
pensión media y el p oduc o medio po ocupado. La modelización de la senda empo al de
los dos p ime os ac o es es un eje cicio en p incipio sencillo. Si omamos como dadas las
p oyecciones de población elabo adas po el INE o Eu os a , bas a con ealiza algún
supues o azonable sob e la e olución del empleo pa a p oyec a la senda del cocien e en e
ocupados y jubilados, que iene a se la mi ad de la his o ia que que emos con a .
La o a mi ad iene que e con la e olución del a io de "gene osidad" del sis ema público de
pensiones y plan ea p oblemas más di íciles, en pa e po que la senda de es e indicado no es
independien e de la del empleo (a a és de los años medios de co ización del s ock de
pensionis as) y en pa e po que su alo depende de una o ma compleja de una se ie de
3
pa áme os que esumen el p ocedimien o u ilizado pa a calcula la pensión de cada
indi iduo a pa i de su his o ial de co ización (incluyendo, po ejemplo, el núme o de años
de co ización que se ienen en cuen a pa a calcula la base egulado a). El segundo de
nues os ins umen os nos se i á pa a abo da es a a ea. Se a a de un modelo muy
simpli icado del gas o ag egado en pensiones que nos pe mi e calcula el alo es aciona io
hacia el que con e ge ía a la go plazo el a io de gene osidad del sis ema en ausencia de
cambios de polí ica y con asas cons an es de c ecimien o de la p oduc i idad y del empleo.
La dinámica a co o y medio plazo del a io de gene osidad se modeliza como un p oceso de
con e gencia g adual hacia el es ado es aciona io desc i o po el modelo.
2.1. Los componen es del gas o en pensiones
Pa a analiza la dinámica del gas o en pensiones como acción del PIB, esul a ú il pa i de
una descomposición de es e indicado en es ac o es que ecogen, espec i amen e, la
in luencia de la demog a ía, la e olución del empleo y el cos e uni a io o gene osidad del
sis ema de pensiones.1
Sea GP el gas o o al en pensiones. El cocien e en e es a magni ud y el PIB se puede exp esa
de la o ma siguien e
(1)
GP
PIB
=NPENS
L
GP
NPENS
PIB
L
=NPENS
L
AVPENS
Q
=NPENSPO *GENQ
donde NPENS es el núme o de pensiones en igo y L el empleo o al. Po an o, el peso en el
PIB del gas o en pensiones es igual al p oduc o del núme o de pensiones po ocupado
(NPENSPO) y de un indicado (GENQ) de la "gene osidad" de la pensión media, medida po
la azón en e es a a iable (AVPENS) y la p oduc i idad media del abajo (Q). Resul a
con enien e eesc ibi el p ime é mino de la descomposición como sigue:
(2)
NPENSPO =NPENS
L
=NPENS
NJUB
NJUB
NET
NET
L
=COB *DEP *EMP
donde NJUB y NET deno an espec i amen e la población que ha alcanzado la edad de
jubilación (ac ualmen e 65 años) y la población en edad de abaja (que de ini emos po el
momen o como aquella con edades comp endidas en e los 18 y los 64 años). Po an o, el
núme o de pensionis as po abajado ocupado se puede exp esa como el p oduc o de es
ac o es: la asa de cobe u a de las pensiones (COB = núme o de pensiones po pe sona en
edad de jubilación), la asa de dependencia de mayo es (DEP = núme o de po enciales
jubilados po pe sona en edad de abaja ) y el in e so de la asa de ocupación de la
población en edad de abaja (EMP). Combinando (1) y (2), enemos inalmen e
(3)
GP
PIB
=DEP *EMP *COB *GEN
1 Es e ipo de descomposición se ha u ilizado con ecuencia en la li e a u a. Véanse en e o os Jimeno,
Rojas y Puen e (2008) y Doménech y Melguizo (2008).
4
2.2. Un sencillo modelo del gas o en pensiones
En de la Fuen e (2011) se desa olla un sencillo modelo con able del gas o en pensiones en
una economía en la que el c ecimien o del empleo y de los sala ios es exógeno. El modelo
u iliza supues os muy simpli icados, incluyendo idas de du ación no es ocás ica y asas
cons an es de c ecimien o del empleo y de la p oduc i idad, igno a la he e ogeneidad de los
agen es y la endogeneidad de las decisiones de en ada y salida del me cado labo al y no
iene en cuen a algunas ca ac e ís icas impo an es del sis ema español, incluyendo la
exis encia de opes máximos y mínimos en las bases de co ización y en las pensiones. Se a a,
po an o, de un modelo muy simpli icado que no inco po a de alles ele an es de nues o
complejo sis ema pe o que, aún así, pe mi e ap oxima los e ec os de los p incipales
de e minan es del gas o en pensiones. Es o lo con ie e en un complemen o muy ú il de la
descomposición de es a a iable desa ollada en el apa ado an e io , en e o as cosas,
po que in oduce una cie a disciplina a la ho a de p oyec a la e olución del componen e de
gene osidad del sis ema (el a io en e la pensión y la p oduc i idad medias), que es el
componen e del gas o más di ícil de modeliza di ec amen e.
El modelo supone que el pe íodo de cálculo de la pensión (N), los años de co ización (C) y el
pe íodo de dis u e de las pensiones de jubilación y iudedad (X y X2) son iguales pa a odos
los agen es de cada coho e y se man ienen cons an es en el iempo.2 También supone asas
cons an es de c ecimien o del empleo (n) y de los sala ios medios (g), una p ima sala ial de
expe iencia que aumen a exponencialmen e con los años abajados (a una asa ambién
cons an e,
ν
) y un ipo cons an e de co ización (
τ
). Pa a alo es dados de es os pa áme os, y
aplicando la no ma i a igen e en España pa a el cálculo de las pensiones, el modelo pe mi e
calcula el a io en e la pensión media y el sala io medio, la asa in e na de en abilidad (TIR)
del sis ema de pensiones con ibu i as, el gas o y los ing esos o ales del sis ema y, po lo
an o, su saldo inancie o, la asa media de sus i ución inicial del sis ema (el cocien e en e la
pensión inicial y el úl imo sueldo) y el alo sos enible de es e a io.
A e ec os del eje cicio que se ealiza en es e abajo, el esul ado que más nos in e esa es el
que elaciona el g ado de gene osidad del sis ema con los pa áme os del mismo. Tenemos,
en pa icula , que el a io en e la pensión media (de jubilación y iudedad) y el sala io medio
ag egado iene dado po
(4)
GENW !P
W
=
"
(C)b(N)e
#
Cn$
#
g+n
1$e$nC
1$e$(n$
#
)C
1$(1$
%"
)e$(g+n)X$
%"
e$(g+n)(X+X2)
1$(1$
%
)e$nX $
%
e$n(X+X2)
donde
(5)
b(N)=1!e!(g+
"
)N
(g+
"
)N
2 Es a condición se cumpli á si la espe anza de ida y las edades de jubilación y de en ada en el
me cado de abajo se man ienen cons an es o aumen an en pa alelo.
5
es la base egulado a (exp esada como acción del sala io en el momen o de la jubilación) y
φ
(C) el po cen aje de la base egulado a que co esponde a un pensionis a que haya co izado
du an e C años. En lo que sigue, supond emos que la pa icipación del abajo en el PIB (
α
L)
se man iene cons an e, lo que implica que el alo es aciona io,
GENQ
, del indicado de
gene osidad que apa ece en la descomposición del apa ado an e io (la pensión media como
acción del p oduc o medio po abajado ) se á una acción cons an e del a io dado en (4),
es o es:
(6)
GENQ =P
Q
=P
!
LQ
!
L
=
!
L
P
W
=
!
LGENW
Pa ame e ización del modelo
A la ho a de aplica el modelo en combinación con nues os escena ios demog á icos y de
empleo, hemos de ene en cuen a que a a esencialmen e de un modelo de es ado
es aciona io que no puede ecoge la dinámica ansicional inducida po posibles cambios en
los alo es de es os pa áme os sino sólo sus e ec os a la go plazo. En consecuencia, lo que
ha emos se á ija los alo es de los pa áme os del modelo omando como e e encia los
alo es medios de las a iables ele an es obse ados o p e is os du an e cada pe íodo de
in e és. T abaja emos, en pa icula , con dos pe íodos dis in os: los años comp endidos en e
1981 y 2007, que nos se i án de e e encia pa a ija cie os pa áme os del modelo, y el
pe íodo 2010-60, pa a el que cons ui emos p oyecciones de gas o con y sin la e o ma
p e is a del sis ema.
Cuad o 1: Pa ame e ización del modelo en dis in os escena ios
[1]
[2]
[3]
1980-2007
2010-60
sin cambios
2010-60
con e o ma
C ecimien o p oduc o po ocupado (g)
1.13%
1.13%
1.13%
C ecimien o empleo o al (n)
1.90%
0.24%
0.28%
P ima de expe iencia (
ν
)
1.28%
1.28%
1.28%
Tasa media de empleo (pob. en edad de abaja )
56.03%
68.23%
66.49%
Años medios de co ización (C)
26.34
32.07
32.58
Espe anza de ida
conjun o de la población
76.66
85.9
85.9
homb es
73.37
83.5
83.5
muje es
79.93
88.3
88.3
X = años de dis u e pension jubilación
11.66
20.90
18.90
X2 = años adicionales pension iudedad
6.02
5.15
5.15
Edad de jubilación
65
65
67
_______________________________________________________________________________
El Cuad o 1 esume los da os ele an es. Pa a 1980-2007, g y n se igualan a las asas medias
de c ecimien o de la p oduc i idad po ocupado (equi alen e a iempo comple o) y del
empleo o al de acue do con la Con abilidad Nacional del INE (2011a). Ambas asas se

6
calculan eg esando el loga i mo de la a iable co espondien e sob e una endencia lineal.
En el caso de la p oduc i idad, nues o supues o pa a 2010-60 es que la asa media de
c ecimien o obse ada du an e 1980-2007 se man end á cons an e en el u u o. En el caso del
empleo, el alo de n pa a 2010-60 en cada escena io s (con y sin e o ma) se iguala a la asa
media de c ecimien o del empleo p e is a en el mismo, u ilizando las p oyecciones de
empleo que discu i emos más adelan e. Es a a iable no se es ima sino que se calcula
di ec amen e a pa i del empleo ac ual y del p e is o al inal del pe íodo u ilizando
ns=ln L2060
s!ln L2010
s
50
donde
L
s
es el empleo p e is o en el pe íodo bajo el escena io s.
Los años de co ización del jubilado ep esen a i o se es iman como el p oduc o de la asa
media de empleo de la población en edad de abaja en el escena io ele an e (calculada
como el p omedio de sus alo es anuales) y la du ación eó ica máxima de la ida labo al del
indi iduo, 65 - 18 = 47 años.3 El pe íodo de dis u e de la pensión de jubilación se calcula
como la di e encia en e la espe anza de ida media del conjun o de la población ( omando
una ez más el p omedio du an e el pe íodo ele an e) y la edad de jubilación (que se iguala
a la edad legal de 65 o 67 años según el caso). El pe íodo de dis u e de la pensión de
iudedad se ap oxima como la di e encia en e la espe anza de ida de las muje es y la del
conjun o de la población, a lo que se añaden 2.75 años, que es la di e encia media de edad
en e homb es y muje es en el momen o del ma imonio de acue do con las es adís icas de
nupcialidad del INE (2011c). Pa a 1980-2007, se oma el alo medio de la espe anza de ida
al nace en e 1975 y 2005. Pa a 2010-60, se oma el p omedio de los alo es de es a a iable
co espondien es a 2005 y 2060. Es e úl imo se es ima sumando la espe anza de ida en 2005
el inc emen o de la misma a iable que p e é Eu os a en su escena io de población (en el
que se basan nues as p oyecciones). La p obabilidad (
π
) de que a un jubilado le sob e i a un
cónyuge con de echo a pensión de iudedad se ija en ½.
La p ima de expe iencia (
ν
) se ija de o ma que el modelo ep oduzca la asa de sus i ución
inicial media (es o es, el cocien e en e la pensión inicial y el sueldo en el momen o de la
jubilación) obse ada en e los nue os jubilados que en a on en el sis ema en 2008 de
acue do con las es imaciones que ealiza De esa (2009, p. 64) u ilizando la mues a con inua
de idas labo ales. Finalmen e, el ipo de co ización se supone igual al 95% del ipo de
co ización po con ingencias comunes del Régimen Gene al de la Segu idad Social, calculado
como la suma de los ipos aplicables a la emp esa (el 23.6%) y al abajado (4.7%).
3 En los escena ios [1] y [2] la población en edad de abaja se iden i ica con la población 18-64,
mien as que en el escena io [3] se u iliza la población 18-66. En es e caso, los años medios de co ización
se ap oximan mul iplicando la asa de empleo del g upo ci ado po 67 – 18 = 49 años de ida labo al
po encial.
7
2.2. Una ap oximación a la dinámica del sis ema
Si las asas de c ecimien o de la p oduc i idad y del empleo y los pa áme os de cálculo de
las pensiones se man ienen cons an es du an e un pe íodo su icien emen e la go, el indicado
de gene osidad del sis ema i á ace cándose g adualmen e al alo es aciona io p edicho po
el modelo esbozado en el apa ado an e io . Como hemos is o, el modelo no si e pa a
p oyec a di ec amen e la senda de GENQ año a año, pe o sí pe mi e ap oxima su alo de
la go plazo (condicional al man enimien o de asas cons an es de c ecimien o de cie os
ag egados), lo que a su ez nos se i á pa a ap oxima la ayec o ia del sis ema de una
o ma que debe ía se su icien e pa a nues os p opósi os.
Pa a ab e ia , llamemos y al loga i mo de GENQ y supongamos que los pa áme os del
sis ema de pensiones así como las asas de c ecimien o de la p oduc i idad y del empleo se
man ienen cons an es du an e un pe íodo la go de iempo. Pues o que sabemos que y iende
a con e ge al alo de la go plazo dado en (6)
y=lnGENQ
pa ece azonable supone que la ayec o ia de es a a iable se puede ap oxima po una
exp esión de la o ma
(7)
!y ="b(y "y)
donde b > 0 es la asa de con e gencia del sis ema hacia su equilib io de la go plazo.
¿Cuál se ía un alo azonable de b? Si omamos el modelo li e almen e (y acep amos, en
pa icula , la hipó esis de que odos los agen es de una coho e ienen idas de la misma
du ación de e minis a), la ansición hacia el nue o es ado es aciona io as cualquie cambio
pa amé ico debe ía habe se ealizado casi po comple o as X años (donde X es la di e encia
en e la espe anza de ida y la edad de jubilación) pues o que, anscu ido ese pe íodo,
hab án mue o odos los indi iduos cuyas pensiones se ija on con an e io idad al cambio de
sis ema. Queda án ansi o iamen e algunas iudas del " égimen an e io " pe o su peso en el
gas o o al se á educido (po que no odos los pensionis as dejan iuda y po que las
pensiones de és as son mucho meno es que las de jubilación). Es o se á especialmen e cie o
si el núme o de jubilados es á c eciendo con el iempo y si ambién c ece la p oduc i idad y
po lo an o las pensiones medias.
En la p ác ica, po supues o, la ansición se á algo más len a que en el caso que acabamos de
desc ibi po que algunas de las pensiones concedidas bajo el égimen an iguo se man end án
igen es du an e más de X años, pe o sigue siendo cie o que el g ueso de la ansición
debe ía habe se comple ado en ese iempo. Po lo an o, un supues o azonable que nos
pe mi e ija el alo de b pod ía se que as X años hab á desapa ecido un 75% de la
dis ancia inicial de y con espec o a su alo de la go plazo.
La solución de la ecuación en di e encias dada en (7) se puede esc ibi en la o ma
(8)
y !y=(yo!y)*(1!b)
8
donde
yo
es el alo inicial del (loga i mo del) indicado de gene osidad (en el momen o de la
e o ma del sis ema) y el iempo anscu ido desde en onces. Nues a hipó esis sob e la
elocidad de ajus e es que as X años sólo pe sis e un 25% de la dis ancia inicial con el es ado
es aciona io, es o es que
(9)
yX!y=0.25 *(yo!y)
Subs i uyendo (9) en (8) e aluada en = X, enemos
(10)
yX!y=(yo!y)*(1!b)X=0.25 * (yo!y)
de donde
(1!b)X=0.25 "ln(1!b)=1
Xln 0.25 "b=1!Exp ln 0.25
X
#
$
%&
'
(
que con el alo de X que hemos supues o pa a 2010-60 (20.9 años) nos da un b del 6.42%.
3. El escena io base: p oyecciones de gas o en ausencia de e o mas
En p ime luga , cons uimos una p oyección del gas o en pensiones en ausencia de e o mas
in oduciendo pequeñas modi icaciones en el escena io cen al elabo ado en de la Fuen e y
Doménech (2009). Nues o pun o de pa ida son los escena ios demog á icos cons uidos
ecien emen e po Eu os a pa a nues o país (Eu opop 2008). El escena io base de Eu os a
pa a España supone un descenso g adual de la inmig ación ne a (desde más de 600.000
e ec i os en 2008 has a algo menos de 150.000 po año a pa i de 2040), una lige a
ecupe ación de la asa de e ilidad (desde 1.39 hijos po muje en 2008 has a 1.56 en 2060) y
un ápido aumen o de la espe anza de ida (7.5 años pa a los homb es y 5.7 pa a las muje es
sob e el mismo pe íodo). El esul ado es un ápido p oceso de en ejecimien o. Con es as
hipó esis, la asa de dependencia de ancianos (de inida como la azón en e la población 65+
y la población 18-64) aumen a ía ápidamen e du an e las p óximas cinco décadas, pasando
de 0.25 en 2008 a 0.62 en 2060.4
El c ecimien o obse ado de la población española en e ene o de 2008 y el mismo mes de
2011 de acue do con las es imaciones de población ac ual del INE (2011b) ha sido in e io al
p e is o po Eu os a , segu amen e debido a los e ec os de la c isis ac ual sob e los lujos
mig a o ios y sob e la na alidad. Con el in de que nues as se ies de población pa an de los
úl imos alo es obse ados de es a a iable, hemos modi icado el escena io de población de
Eu os a de la o ma más sencilla posible: pa a cada segmen o de edad de in e és, omamos
4 En é minos gene ales, el escena io de Eu os a es más op imis a que las p oyecciones de la go plazo
más ecien es del INE (2010), aunque no en odas las dimensiones. El INE es ima un saldo inmig a o io
ne o anual en o no a las 50.000 pe sonas pa a 2009-18 y en o no a las 70.000 pa a 2019-48, muy in e io
al p oyec ado po Eu os a . Po o a pa e, el INE es algo más op imis a que Eu os a sob e el epun e
de la na alidad (en 2048 el Ins i u o espe a un ni el de e ilidad de 1.71 hijos po muje , en e a los 1.52
que es ima Eu os a pa a la misma echa). Finalmen e, el inc emen o espe ado de la espe anza de ida
es mayo en el escena io del INE. Así, la espe anza de ida al nace en 2048 se si ua ía en los 84.31 años
pa a los a ones y los 89.89 años pa a las muje es según el Ins i u o, en e a los 83.4 y 88.4 años que
es ima Eu os a .
9
como dada la es imación de población a 1 de ene o de 2011 que o ece el INE y ex endemos la
se ie hacia adelan e has a 2060 u ilizando las asas de c ecimien o del mismo segmen o de
población en el escena io base o iginal de Eu os a .
También hemos co egido lige amen e las p oyecciones de empleo elabo adas en el abajo
ci ado, aunque man eniendo la (op imis a) hipó esis de la go plazo en la que se basaba
nues o escena io cen al. La única di e encia iene que e con la e olución del empleo has a
2015, que di ie e de la supues a en el eje cicio an e io po dos mo i os. En p ime luga ,
hemos inco po ado los alo es obse ados de es a magni ud (medida po el núme o de
ocupados equi alen es a iempo comple o de acue do con la CNE del INE) co espondien es
a los años 2008 a 2010.5 Y en segundo, ex endemos la se ie has a 2015 u ilizando el escena io
mac oeconómico base de BBVA Resea ch. De 2015 en adelan e se man iene el supues o del
abajo an e io , es o es, que la asa de ocupación de la población 18-64 con e ge a un i mo
anual del 4% hacia la asa de ocupación de los a ones españoles con edades comp endidas
en e 16 y 64 años en 2007 (que es el 77.4%), un ni el simila al que p esen aba en el mismo
año el conjun o de la población en Japón, los países nó dicos, Canadá, o EE.UU.
G á ico 1: P oyección del núme o de pensiones po ocupado en ausencia de e o mas
Añadiendo a es os supues os la hipó esis de que la asa de cobe u a (el núme o de pensiones
po pe sona en edad de jubilación) se man iene cons an e al ni el obse ado en 2010 (=1.12),
podemos p oyec a la e olución del núme o de pensiones po ocupado (NPENSPO) que es el
p ime g an componen e del gas o en pensiones. El G á ico 1 mues a la e olución de es e
a io bajo las hipó esis ci adas y en ausencia de e o mas del sis ema de pensiones. El ele ado
i mo de c ecimien o de es e indicado que obse amos du an e los años 2007-10 se debe en
buena pa e a azones coyun u ales, y en pa icula al in enso p oceso de des ucción de
empleo que hemos su ido du an e la ac ual c isis. El c ecimien o de es e a io, po an o,
debe ía sua iza se en un u u o p óximo an es de ol e a epun a con ue za du an e la
5 En el caso de 2010, los da os se oman de la Con abilidad T imes al.
16
Bajo nues os supues os sob e la e olución del empleo, la p oduc i idad y la demog a ía, los
esul ados sugie en que las e o mas p opues as end án un impac o ap eciable sob e el gas o
en pensiones, con un aho o que ascende á a dos pun os de PIB al inal del pe íodo
ansi o io en 2027 y pod ía ace ca se a los cua o pun os a mediados de siglo.7 En es e
escena io, la e o ma consigue es abiliza el gas o en pensiones como acción del PIB du an e
el pe íodo ansi o io. En ausencia de e o mas adicionales, sin emba go, se p e é que el
gas o aumen e ápidamen e a pa i de 2030 has a si ua se en o no al 15% del PIB en 2050, lo
que gene a ía un ni el de dé ici di ícilmen e sos enible.
5. Conclusiones
En es e abajo se ha p esen ado una p ime a es imación del impac o de la p opues a de
e o ma del sis ema de pensiones aco dada en ene o de 2011 po el Gobie no y los agen es
sociales. Con es e in se ha p oyec ado la senda espe ada del gas o en pensiones con ibu i as
en ausencia de e o mas, ac ualizando las p oyecciones ealizadas po de la Fuen e y
Doménech (2009) pa a el pe íodo 2008-60, y se ha es imado el impac o sob e es a senda de la
ele ación de la edad de jubilación has a los 67 años, la ampliación del pe íodo de cómpu o de
las pensiones y el aumen o en el núme o de años de co ización exigidos pa a alcanza el 100%
de la base egulado a.
Las e o mas p e is as es án en la línea de las adop adas en años ecien es en o os países
eu opeos8 y, aunque puedan queda dudas azonables sob e si son o no su icien es pa a
ga an iza po sí mismas el equilib io inancie o del sis ema, cons i uyen un paso sus an i o
en la di ección co ec a po es azones. En p ime luga , po que han abie o un impo an e
deba e social sob e la sos enibilidad del sis ema público de pensiones en el que han
pa icipado no sólo los pa idos polí icos sino ambién los agen es sociales y, en gene al, la
sociedad ci il. En segundo luga po que, con el acue do alcanzado pa a la ele ación de la
edad de jubilación, la e o ma ha o o lo que has a el momen o había sido un au én ico abú.
Una ez aspasada es a on e a, se á mucho más sencillo plan ea con na u alidad los
nue os cambios pa amé icos que pueda exigi en el u u o la sos enibilidad del sis ema.
Finalmen e, y en línea con el pun o an e io , po que la in oducción del denominado ac o de
sos enibilidad supone un cambio cuali a i o en el diseño del sis ema al con e i en cuasi-
au omá ica la adopción de e o mas que has a el momen o han exigido la gos plazos de
ges ación y labo iosos consensos.
Condicionados a los supues os ealizados sob e la e olución del empleo, la p oduc i idad y
la demog a ía, los esul ados de es e abajo sugie en que las es p incipales e o mas
p opues as end án un impac o ap eciable sob e el gas o en pensiones, con un aho o que
7 Como ya se ha dicho, es as ci as debe ían in e p e a se como una co a supe io del impac o de la
e o ma pues o que no ienen en cuen a el impac o de cie as excepciones a la no ma gene al sob e la
edad de jubilación que ienden a educi su e ec o sob e el gas o.
8 El sis ema esul an e de la e o ma se pa ece bas an e al nue o sis ema alemán, aunque con una asa
de subs i ución (cocien e en e la p ime a pensión y el úl imo sala io) mucho más ele ada y un meno
núme o de años necesa ios pa a accede al 100% de la base egulado a y a la jubilación an icipada. Pa a
un epaso de las e o mas adop adas en los países de nues o en o no en años ecien es éase po
ejemplo Alonso y Conde (2007) y OECD (2009).

17
ascende á a dos pun os de PIB al inal del pe íodo ansi o io en 2027 y que pod ía ace ca se a
los cua o pun os a mediados de siglo. En es e escena io, la e o ma consegui ía es abiliza el
gas o en pensiones a un ni el en o no al 9 po cien o del PIB du an e el pe íodo ansi o io,
lo que pod ía e i a la apa ición de un signi ica i o dé ici es uc u al del sis ema an es de
inales de la p óxima década. T as 2030, sin emba go, se p e é que, en ausencia de e o mas
adicionales, el gas o aumen e ápidamen e has a si ua se po encima del 15 po cien o del PIB
en 2050, lo que exigi á nue os cambios en el sis ema pa a e i a la apa ición de dé ici s
ele ados.
Dada la ince idumb e que odea la p oyección de muchas de las a iables de in e és, no
puede desca a se la posibilidad de que, incluso con la e o ma, el sis ema pueda en a en
una senda de dé ici es uc u al an es de la inalización del pe iodo ansi o io. En es as
ci cuns ancias, lo más sensa o se ía adelan a la in oducción del ac o de sos enibilidad al
inicio de la e o ma, sin espe a al inal del pe iodo ansi o io, de o ma que exis a un
mecanismo cla o pa a modula el i mo y el alcance de las e o mas p e is as si así lo exige la
si uación inancie a del sis ema an es del inal del pe íodo ansi o io. Po o o lado, el
modelo ilus a cla amen e que la salud inancie a del sis ema no depende solamen e de la
e olución de la espe anza del ida, sino ambién de la de o as a iables como pueden se las
asas de ocupación y e ilidad, el saldo mig a o io y la p oduc i idad, que a ec an con mayo
o meno e aso al núme o de pensiones po ocupado. Una implicación impo an e de es a
obse ación es que el ac o de sos enibilidad no puede es a ligado sólo a la espe anza de
ida, como pa ece apun a se en el documen o del Gobie no (ASE, 2011, p. 10), sino que ha de
ene ambién en cuen a la e olución del es o de las a iables ele an es pa a el equilib io
inancie o del sis ema.
Al ma gen de los nue os cambios pa amé icos que pod ían se necesa ios en el u u o pa a
ga an iza la sos enibilidad del sis ema público de pensiones, es muy impo an e in oduci
cuan o an es mejo as en la anspa encia del mismo y en la in o mación que se suminis a
an o a co izan es como a pensionis as. Con ello se consegui ía que la sociedad in e naliza a
la es echa elación que exis e en e co izaciones y p es aciones, y que los abajado es
puedan oma con iempo su icien e decisiones in o madas sob e la mejo o ma posible de
p epa a su jubilación. En es e sen ido, la expe iencia de o os países eu opeos que han
in oducido modelos de cuen as nocionales en sus sis emas públicos de pensiones, como
Suecia, I alia, Polonia o Le onia, debe ía se i de guía a la ho a de diseña los cambios que
debe án in oduci se en España en el u u o.
18
Anexo: E olución del gas o en pensiones y de los ing esos del sis ema desde 1980
En es e anexo se analiza la e olución du an e las es úl imas décadas del gas o público en
pensiones en España y de los ing esos po co izaciones sociales que inancian el sis ema. Los
da os que hemos u ilizado co esponden al gas o en pensiones con ibu i as de la Segu idad
Social. Hemos ob enido del si io Web del Minis e io de T abajo da os sob e el núme o de
pensiones pagadas en cada mes en e 1981 y 2010 desglosadas po ipo de pensión
(jubilación, incapacidad, iudedad, o andad y a a o de amilia ) y sob e la cuan ía media
mensual de cada ipo de pensión.9 Pa a 1998-2010 es os da os p o ienen del Bole ín de
Es adís icas Labo ales (MITIN, 2011a) mien as que pa a años an e io es los impo es medios
se oman de las ediciones de 2000 y 2007 del In o me Es adís ico del INSS ( a ios años).
El gas o o al en pensiones se es ima mul iplicando el núme o medio de pensiones igen es
en cada año po su impo e medio anual (calculado como ca o ce eces el impo e
mensual).10 El cálculo se ealiza po sepa ado pa a cada ipo de pensión y los esul ados se
ag egan. Hemos comp obado que el o al así ob enido coincide ap oximadamen e con la ci a
ecogida en los P esupues os Gene ales del Es ado pa a el mismo concep o.
En España las co izaciones sociales po con ingencias comunes cub en, además de la
jubilación, o a se ie de con ingencias po lo que en p incipio no esul a posible aisla una
con ibución especí ica al sis ema de pensiones. En base a un in o me in e no del Gobie no
español ci ado po Doménech y Melguizo (2008), es imamos que ac ualmen e el 95% de ales
co izaciones pod ían impu a se al sis ema de pensiones.11 A es o hay que añadi en los
úl imo años una apo ación c ecien e del Es ado, que ha ido asumiendo g adualmen e el
cos e de los “complemen os a mínimos” que ele an las pensiones con ibu i as más bajas
has a el mínimo ijado legalmen e. Nues os da os sob e los ing esos del sis ema p o ienen
del In o me Económico-Financie o de los P esupues os Gene ales de la Segu idad Social pa a
el eje cicio 2011 y del Anexo a es e documen o (MITIN, 2011b).12
Los da os de PIB, empleo y población desag egada po g upos de edad se oman de la página
Web del INE (2011b y 2011d). Es a ins i ución o ece dos se ies de Con abilidad Nacional, una
pa a 1995-2010 en base 2000 y o a pa a 1980-95 en base 1986.13 Hemos enlazado ambas se ies
9 Pa a calcula el gas o anual se iene en cuen a que las pensiones se pagan en ca o ce mensualidades,
incluyendo dos pagas ex a.
10 El núme o o al de pensiones igen es es mayo que el de pensionis as po que la misma pe sona
puede ene más de una pensión.
11 De acue do con el in o me ci ado po Doménech y Melguizo (2008), los ing esos po co izaciones
impu ables al sis ema de pensiones ascendían en 2006 al 8.6% del PIB. Hemos calculado el a io en e
es a ci a y el impo e o al de las co izaciones po con ingencias comunes (incluyendo las que
co esponden a los desempleados), que ue en ese año del 8.98% del PIB.
12 La se ie de ing esos que hemos podido ecupe a pa ece inclui den o de la pa ida de co izaciones
co espondien es a los desempleados cie as boni icaciones pa a el omen o del empleo que ambién
co en a ca go del INEM y suceso es y que en 2010 ascendía a 2.720 millones de eu os. En p incipio es a
pa ida debe ía exclui se, pe o las se ies disponibles no son lo su icien emen e de alladas como pa a
pe mi i lo.
13 En la se ie más ecien e, la a iable de empleo co esponde al empleo equi alen e a iempo comple o.
En la se ie 1980-95 no es á cla o, pe o pa ece a a se del empleo “b u o”, no equi alen e.
19
ex endiendo hacia a ás la más ecien e u ilizando las asas de c ecimien o de cada magni ud
en la se ie an e io .
El G á ico A.1 mues a la e olución del gas o en pensiones con ibu i as como acción del
PIB español así como el de los ing esos que pod íamos conside a impu ables al sis ema de
pensiones con c i e ios ac uales, incluyendo el 95% de las co izaciones po con ingencias
comunes y las apo aciones del Es ado pa a inancia los complemen os de mínimos. La se ie
de gas o mues a una endencia c ecien e has a 1996, cuando se alcanza un gas o del 8.51%
del PIB. A pa i de es e año, se obse a una sua e educción has a llega al 7.41% en 2007
seguida de un ápido epun e has a un ni el máximo del 8.93% en 2010. La se ie de ing esos
po su pa e, no p esen a una endencia cla a, aunque sí algunas oscilaciones ap eciables.
G á ico A.1: Gas o e ing esos del sis ema con ibu i o de pensiones
como po cen aje del PIB
- No a: los ing esos no incluyen los in e eses del Fondo de Rese a, que ascendie on a 2.660 millones en
2010.
El G á ico debe in e p e a se con p ecaución po que el Es ado ha ido asumiendo
g adualmen e a lo la go del pe íodo la inanciación de p es aciones impo an es que an es
co ían, al menos pa cialmen e, a ca go de la Segu idad Social (incluyendo pa e de la
sanidad y de las p es aciones no con ibu i as). Es ic amen e hablando, po an o, la
dis ancia e ical en e las dos se ies sólo puede in e p e a se como el supe á i o dé ici del
sis ema público de pensiones en años muy ecien es pe o en cualquie caso nos da una idea
de la e olución de la si uación inancie a del mismo. A mediados de los no en a és e se
encon aba ap oximadamen e en equilib io. En los úl imos años, sin emba go, una e olución
gene almen e a o able del gas o ha pe mi ido acumula un Fondo de Rese a do ado en
sep iemb e de 2010 con 64.000 millones de eu os (un 6.04% del PIB).
El G á ico A.2 mues a las asas de c ecimien o del nume ado y denominado del a io de
gas o en pensiones sob e PIB, con ambos ag egados medidos a p ecios cons an es. El g á ico
mues a que, como cab ía espe a , los in e alos de ápido c ecimien o del a io de gas o
20
G á ico A.2: Tasa de c ecimien o anual del gas o en pensiones y del PIB,
ambos a p ecios cons an es
- No a: ambas se ies se de lac an con el de lac o del PIB.
G á ico A.3: P incipales componen es del gas o en pensiones/PIB, 1981=100
G á ico A.4: Componen es del núme o de pensiones po ocupado, 1981=100
21
coinciden con pe íodos ecesi os. Es e enómeno iende a in e i se du an e pe íodos
expansi os, pe o sólo pa cialmen e, dejándonos con una endencia c ecien e de es e a io.
El G á ico A.3 desglosa el indicado de gas o en pensiones (GP/PIB) en sus dos componen es
p incipales: el núme o de pensiones po ocupado y la pensión media exp esada como
acción del p oduc o po abajado , ambos no malizados po sus alo es en 1981. El
p ime o de es os componen es se desag ega a su ez en a ios ac o es en el G á ico A.4.
Los g á icos mues an que la e olución del gas o en pensiones du an e las úl imas décadas ha
es ado dominada po dos ac o es undamen ales: una demog a ía ad e sa y un desempeño
gene almen e a o able del me cado de abajo. El e ec o demog á ico, cap u ado po la asa
de dependencia (DEP), ha sido nega i o excep o en los p ime o años del p esen e siglo,
cuando el ue e in lujo inmig a o io que expe imen ó nues o país du an e es e pe íodo se
adujo en un sua e descenso de la asa de dependencia, in i iendo empo almen e la cla a
endencia al alza de es a a iable. Po o a pa e, la asa de ocupación de la población en edad
de abaja ha mos ado una endencia c ecien e du an e la mayo pa e del pe íodo
analizado, gene ando así un e ec o posi i o de empleo (EMP) que ha sua izado el e ec o
nega i o del ac o demog á ico. En el úl imo e cio del pe íodo mues al, la ápida c eación
de empleo, combinada con una ue e inmig ación, ha pe mi ido incluso una educción
ap eciable del indicado de gas o sob e PIB. Sin emba go, odo hace pensa que se a a an
sólo de una egua ansi o ia den o de una endencia al aumen o del gas o que se ía
i e e sible en ausencia de cambios de g an calado en el diseño del sis ema de pensiones. La
expe iencia de los úl imos años de la mues a e ela el ue e impac o de la c isis ac ual, que
se ha aducido en una ue e caída e incluso in e sión del in lujo mig a o io y en una
d amá ica des ucción de empleo. Es os dos ac o es explican el ápido de e io o de
NPENSPO que obse amos a pa i de 2007.
En cuan o al es o de los componen es del gas o en pensiones, se obse a un sua e aumen o
del indicado de gene osidad de la pensión media (GEN), mien as que la asa de cobe u a
(COB) iende a man ene se ela i amen e cons an e, no p esen ando ni una endencia cla a ni
g andes oscilaciones.

22
Re e encias
Alonso, J. e I. Conde (2007). “Re o ma de las pensiones: la expe iencia in e nacional.”
In o mación Come cial Española, Re is a de Economía, 837, julio-agos o, pp. 179-93.
de la Fuen e, A. y R. Doménech (2009). "Con e gencia eal y en ejecimien o: e os y
p opues as." Mimeo, Ins i u o de Análisis Económico, CSIC, eb e o de 2009.
h p://ideas. epec.o g/p/aub/au ba /764.09.h ml
(publicado en inglés como "Aging and eal con e gence: challenges and p oposals" en J. F.
Jimeno, edi o , Spain and he Eu o: The i s en yea s. Banco de España. Mad id, 2010, pp.
191-273).
de la Fuen e, A. (2011). “A simple model o agg ega e pension expendi u e.” Mimeo, Ins i u o
de Análisis Económico (CSIC), Ba celona.
De esa, J. E. (2009). "La pensión de jubilación: e o mulación de la asa de sus i ución pa a la
mejo a de la equidad y sos enibilidad del siss ema de la Segu idad Social. Resul ados
basados en la MCVL." Mimeo, Uni e sidad de Valencia.
h p://www.seg-social.es/In e ne _1/Es adis ica/FondodeIn es igacio48073/
Es udiosFIPROS/es udiosp emios 09/index.h m
Doménech, R. y A. Melguizo (2008). “P ojec ing pension expendi u es in Spain: on
unce ain y, communica ion and anspa ency.” De p óxima publicación en F anco, D.
(ed.), Fiscal Sus ainabili y: Analy ical De elopmen s and Eme ging Policy Issues. Banca d’I alia,
Roma.
Gobie no de España y o os (ASE, 2011). Acue do Social y Económico pa a el c ecimien o, el
empleo y la ga an ía de las pensiones. Mimeo, Mad id.
www.la-moncloa.es/docs/Acue do.pd
Ins i u o Nacional de Es adís ica (INE, 2010). P oyecciones de la población de España a la go
plazo, 2009-49. En Base de da os elec ónica INEbase. Demog a ía y población.
Es imaciones y p oyecciones. Mad id.
h p://www.ine.es/inebmenu/mnu_ci aspob.h m
Ins i u o Nacional de Es adís ica (INE, 2011a). Con abilidad Nacional de España. En Base de
da os elec ónica INEbase. Economía: Cuen as Económicas. Mad id.
h p://www.ine.es/inebmenu/mnu_cuen as.h m
Ins i u o Nacional de Es adís ica (INE, 2011b). Ci as de población y censos demog á icos. En
Base de da os elec ónica INEbase. Demog a ía y población. Mad id.
h p://www.ine.es/inebmenu/mnu_ci aspob.h m
Ins i u o Nacional de Es adís ica (INE, 2011c). Indicado es demog á icos básicos. En Base de
da os elec ónica INEbase. Demog a ía y población. Análisis y es udios demog á icos.
Mad id.
h p://www.ine.es/inebmenu/mnu_analisis.h m
Jimeno, J.F., J.A. Rojas y S. Puen e (2008). “Modelling he impac o aging on social secu i y
expendi u es.” Economic Modelling 25, pp. 201–224.
Minis e io de T abajo e Inmig ación (MTIN, 2011a). Bole ín de Es adís icas Labo ales.
P o ección Social: Pensiones con ibu i as del Sis ema de la Segu idad Social: Pensiones e
impo e medio según clase. h p://www.m in.es/es adis icas/bel/index.h m
Minis e io de T abajo e Inmig ación (MITIN, 2011b). P oyec o de P esupues os de la
Segu idad Social, eje cicio 2011. In o me Económico Financie o y Anexo al In o me
Económico- Financie o. Sec e a ía de Es ado de la Segu idad Social, Mad id. Si io web de
23
la Segu idad Social: Es adís icas e In o mes: P esupues os y Es udios: P esupues os:
P esupues os de la Segu idad Social 2011: In o mación complemen a ia : In o me
económico- inancie o
h p://www.seg-
social.es/In e ne _1/Es adis ica/P esupues osyEs udi47977/P esupues os/P esupues os
delaSegu idadSocial2011/In o macioncomplemen a ia/index.h m
Minis e io de T abajo e Inmig aciíon (2011c). Sis ema de la Segu idad Social. Cie e
p o isional p esupues o eje cicio 2010.
h p://www. .m in.es/pe iodico/segu idadsocial/201101/SS20110119.h m
OECD (2009). Pensions a a Glance, 2009. Re i emen -income sys ems in OECD coun ies. Pa is.