T abajo Fin de G ado
“Las c ip omonedas, el blockchain y su
compa a i a con las di isas”
“C yp ocu encies, he blockchain and i s
compa ison wi h cu encies”
Au o /es
Se gio Giménez Gil
Di ec o /es
Au o a Se illano Rubio
Facul ad de Economía y Emp esa de la Uni e sidad de Za agoza
2021
2
ÍNDICE
1. INTRODUCCIÓN .......................................................................................................................... 3
1.1. OBJETIVOS .................................................................................................................................... 3
1.2. MOTIVACIÓN ................................................................................................................................ 3
1.3. METODOLOGÍA ............................................................................................................................ 4
2. LAS CRIPTOMONEDAS .............................................................................................................. 5
2.1. CONSIDERACIONES GENERALES DE LAS CRIPTOMONEDAS ............................................ 5
2.1.1. ORÍGENES ............................................................................................................................... 5
2.1.2. CARACTERÍSTICAS GENERALES DE LAS CRIPTOMONEDAS .......................................... 6
2.1.3. EL BLOCKCHAIN COMO “JUSTIFICANTE” DE LAS TRANSACCIONES EN
CRIPTOMONEDAS ......................................................................................................................... 10
2.1.4. LA MINERÍA COMO FORMA DE ENCRIPTAR LAS TRANSACCIONES EN
CRIPTOMONEDAS ......................................................................................................................... 12
2.1.5. LA FINANCIACIÓN A TRAVÉS DE LAS CRIPTOMONEDAS (ICO) ................................... 14
2.1.6. LOS MONEDEROS DE CRIPTOMONEDAS (WALLETS) .................................................... 16
2.1.7. REGULACIÓN LEGAL DE LAS CRIPTOMONEDAS ........................................................... 18
2.2. EL BITCOIN .................................................................................................................................. 20
2.2.1. ORIGEN Y CREADOR ........................................................................................................... 20
2.2.2. CONSIDERACIÓN COMO DIVISA O COMMODITY .......................................................... 22
2.2.3. EL FENÓMENO HALVING ................................................................................................... 24
2.3. OTRAS CRIPTOMONEDAS. ALTCOINS ................................................................................... 25
3. EL PROCESO DE NEGOCIACIÓN DE LAS CRIPTOMONEDAS Y DIVISAS. ..................... 26
3.1. MERCADO DE CRIPTOMONEDAS ........................................................................................... 26
3.2. FUNCIONAMIENTO DEL MERCADO DE DIVISAS ................................................................ 27
3.3. PRINCIPALES DIFERENCIAS .................................................................................................... 28
4. CRIPTOMONEDAS VS DIVISAS .............................................................................................. 29
5. CONCLUSIONES ........................................................................................................................ 38
6. BIBLIOGRAFÍA .......................................................................................................................... 41
7. WEBGRAFÍA .............................................................................................................................. 42
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1. INTRODUCCIÓN
1.1. OBJETIVOS
Con mo i o de la c ecien e epe cusión del enómeno de las c ip omonedas an o en la
economía como en la sociedad ac ual, p e endo con es e abajo da una isión gene al
del uncionamien o de las c ip omonedas, en conc e o, del bi coin. El obje i o p incipal
es ob ene la mayo can idad de in o mación posible ace ca de es a ecnología de ecien e
c eación pa a en ende su uncionamien o, la impo ancia que puede ene en el ámbi o
de las in e siones y las p incipales di e encias de es e ipo de monedas con las di isas
adicionales. Además, p e endo expone la conside ación del bi coin como di isa o como
commodi y
1
según lo expues o po los di e en es o ganismos in e nacionales. O o
obje i o a des aca se ía la de e minación de la en abilidad en la in e sión en
c ip omonedas, conc e amen e la in e sión en bi coin.
Con odo lo expues o an e io men e p e endo colegi en qué me cado in e esa ía in e i
de o ma más a o able pa a un po encial in e so , en el me cado de las c ip omonedas
o en el me cado de las di isas, eniendo en cuen a los iesgos y la e olución de los p ecios
en ambos me cados. Pa a de e mina la in e sión en el me cado de las di isas me cen a é
en las dos p incipales di isas exis en es (Eu o y Dóla ) mien as que en el caso de las
c ip omonedas me cen a é en la c ip odi isa más impo an e, el bi coin.
1.2. MOTIVACIÓN
Mo i ado con la c ecien e impo ancia de las c ip omonedas en la ac ualidad y du an e
los meses de cua en ena que u imos que i i , empecé a in es iga ace ca del mundo de
las c ip omonedas. T as pasa muchas ho as leyendo nume osos a ículos ía online y
isualiza ideos de YouTube donde se explicaba odo el uncionamien o de las
c ip omonedas, decidí in e i . Una in e sión mínima, donde que ía ap ende y i i
pe sonalmen e la ola ilidad de las “monedas i uales”. Me puse en con ac o con dos
amigos míos de o ma que decidimos obse a , en nues o iempo lib e, la e olución de
los p ecios de las c ip omonedas a a és de la página web www. ading iew.com, en
1
Una commodi y es un bien ísico o me cancía que se consume di ec amen e, es deci , que no es
some ido a ningún p oceso de ans o mación de o ma que es come cializado en su es ado o iginal. Un
ejemplo cla o de commodi y es el o o.
4
conc e o Chainlink, que ue la moneda en la que decidimos in e i . Obse ábamos los
g á icos de e minando el p ecio máximo y mínimo a que pod ía llega la moneda en esa
semana conc e a, de o ma que as un mes de es udio decidimos ende ob eniendo una
en abilidad del 200% con espec o a nues a in e sión inicial.
Po ello, y as una p ime a eunión con Au o a Se illano Rubio, la cual me p opuso el
ema de las c ip omonedas, decidí ealiza el TFG ace ca de es a á ea con el obje o de
inc emen a mis conocimien os en el ci ado ámbi o.
1.3. METODOLOGÍA
En p ime luga , ha é e e encia al o igen de las c ip omonedas, sus ca ac e ís icas
gene ales y la inanciación a a és de las c ip omonedas. De e mina é la egulación legal
exis en e en la ac ualidad en el ámbi o de las c ip odi isas y ealiza é una e lexión sob e
la na u aleza de las monedas i uales como dine o o como commodi y, indicando
ambién la clasi icación ealizada po los o ganismos in e nacionales.
Seguidamen e, me cen a é en el Blockchain como una especie de lib o con able donde
se egis an cada una de las ansacciones con c ip omonedas que se egis an. A
con inuación, cen a é la a ención en el Bi coin como p incipal “moneda i ual” y o as
c ip omonedas o “al coins”.
Po úl imo, y debido a la impo ancia que iene según mi pun o de is a, ealiza é una
compa a i a en a las di isas y las c ip omonedas, exponiendo la e olución de los p ecios
desde el año 2008 has a la ac ualidad. Realiza é la compa a i a desde el año 2008 po que
es el año en el que apa ece el bi coin, po lo que conside o que puede se in e esan e
es udia la e olución del p ecio del bi coin desde su c eación has a la ac ualidad, pa a
pode obse a ambién el e ec o del enómeno “hal ing” en el p ecio de la ci ada moneda
i ual.
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2. LAS CRIPTOMONEDAS
2.1. CONSIDERACIONES GENERALES DE LAS CRIPTOMONEDAS
2.1.1. ORÍGENES
El o igen de las c ip omonedas
2
o c ip odi isas se es ablece en los años 80, cuando en
búsqueda de un medio pa a ob ene cambios sociales y polí icos apa ece un mo imien o
denominado Cyphe punk
3
. Es e mo imien o p e endía esc ibi cla es sec e as que no
pod ían se desci adas po pe sonas que no u ie an los conocimien os ecnológicos
su icien es pa a ello.
Ya en la década de los 90, un c ip óg a o y ma emá ico es adounidense, bajo el nomb e
de Da id Chaum in en ó una a ian e de dine o digi al, “Digicash”. A a és de es e
medio, Da id es ableció una o ma de dine o elec ónico cen alizado que habili aba pa a
la ealización de ansacciones segu as y anónimas. Años más a de, en 1997, Adam
Black, con el obje o de comba i el spam c eó “HashCash” basándose en la p ueba de
abajo. Pa a muchos analis as es e so wa e pe mi ió de e mina los pila es pa a
es ablece los p o ocolos de segu idad y mine ía que inspi a ían las c ip omonedas
u u as. Un año más a de, en 1998, Wei Dai diseña b-money. B-money ue una p opues a
c eada con el obje i o de diseña un sis ema de dine o elec ónico que ue a anónimo y
que, además, es u ie a dis ibuido. Pese a que b-money no se implemen ó inalmen e,
pa a muchos es conside ada como la p ime a c ip omoneda eal ya que el sis ema que se
p opuso pa a la misma es muy simila al sis ema eó ico
4
de las c ip omonedas ac uales.
No ue has a 2009 cuando un desa ollado bajo el pseudónimo Sa oshi Nakamo o c ea
la p ime a c ip omoneda, el Bi coin.
2
Las c ip omonedas son monedas digi ales las cuales no se encuen an en sopo e ísico pe o que,
independien emen e de ello, si en pa a ealiza in e cambios de bienes y se icios. Se conside an un medio
de pago, al igual que las di isas, con la pa icula idad de que no son con oladas ni po Es ados ni po
Bancos.
3
Se en iende po Cyphe punk como aquella pe sona cuyas ideas le lle an a un ac i ismo a a o del uso de
la c ip og a ía y la ecnología con el obje o de p o ege el ámbi o p i ado de las pe sonas.
4
El sis ema eó ico es muy pa ecido al esquema P ueba de Pa icipación que se u iliza en el sis ema de
c ip omonedas ac ual.

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2.1.2. CARACTERÍSTICAS GENERALES DE LAS CRIPTOMONEDAS
En p ime luga , debemos de ini qué se en iende po c ip omoneda. La c ip omoneda o
c ip odi isa es un ipo de moneda basado en el sis ema c ip og á ico
5
cuyo in esencial es
p opo ciona una modalidad de pago segu a. Median e el sis ema c ip og á ico e e ido
se egula la p oducción de unidades mone a ias y se e i ica la ealización de
ans e encia segu a de ondos. Es deci , las c ip omonedas son monedas i uales que
ac úan como un medio de pago in angible y descen alizado al e na i o al dine o
adicional, pudiendo ealiza ope aciones median e un ci ado digi al (que le o o ga
segu idad), sin que sea necesa ia la exis encia de in e media ios (como son los bancos).
Ac ualmen e, exis en pla a o mas digi ales que se pod ían con undi con las
c ip omonedas, como es el caso de PayPal. Sin emba go, PayPal cuen a con un sis ema
cen alizado, mien as que las c ip omonedas se ca ac e izan po su descen alización.
Un aspec o impo an e y esencial de las mismas es que se a a de una moneda digi al, es
deci , no exis en ísicamen e. Pese a ello, o o gan la acul ad a los enedo es de las mismas
de ealiza ansacciones ins an áneas a a és de in e ne .
La Di ección Gene al de Ope aciones, Me cados y Sis emas de Pago del Banco de España
conside a las monedas i uales (en a las que se encuen a el bi coin) como “un conjun o
he e ogéneo de ins umen os de pago inno ado es que, po de inición, ca ecen de un
sopo e ísico que los espalde”.
Pe o las c ip omonedas se ca ac e izan po ene una se ie de asgos comunes que lle an
a jus i ica an o su ope abilidad como su alo económico. Independien emen e de las
ca ac e ís icas p opias de cada c ip omoneda exis en e, és as poseen unas ca ac e ís icas
comunes que podemos de e mina en las siguien es:
¨ Descen alización: Es una ca ac e ís ica esencial de las c ip omonedas. Con
“descen alización” nos e e imos al hecho de que es e ipo de moneda digi al no
se encuen a con olado ni egulado po ningún país, gobie no o banco. A azón
de ello, el alo de las mismas únicamen e queda á de e minado po el me cado,
5
La c ip og a ía consis e en la u ilización de códigos y ci ados pa a o o ga segu idad al usua io. Los
códigos son p ocesos a a és de los cuales el emi en e modi ica cie a in o mación (lo que se denomina
ci ado) pa a hace dicha in o mación ilegible a odos menos al des ina a io, que conoce el código y po
an o puede conoce la in o mación.
7
sin que ningún banco, país o gobie no pueda in e e i en el e e ido alo .
Además, las c ip omonedas sólo se abajan po medio de in e ne , o o aspec o
cla e pa a e i a ese con ol al que nos hemos e e ido.
¨ Ope a i idad: El hecho de a a se de un ipo de moneda que no se encuen a
egulado po ningún me cado o icial supone que se pueda ope a con las mismas
las 24 ho as del día du an e los 365 días del año. Es a ope a i idad de las
c ip omonedas es un aspec o muy in e esan e pa a el uso de las mismas po pa e
de las emp esas ya que, pa a ealiza una ansacción únicamen e se p ecisa de un
o e en e y un demandan e. Como consecuencia de ello, las emp esas e i an el
pago de comisiones a e ce os.
¨ Con idencialidad: Las c ip omonedas os en an un código compu a izado que
únicamen e puede se conocido po aquellas pa es que ealizan el in e cambio.
Ello conlle a que pa a ealiza una ansacción no sea necesa io p opo ciona los
da os pe sonales de las pa es. Supone una g an en aja, pe o al mismo iempo un
g an incon enien e, pues la u ilización de es e medio de pago puede se u ilizado
pa a la comisión de ac i idades ilíci as.
¨ T anspa encia: Todas y cada una de las ansacciones que se ealizan en el
me cado i ual de las monedas digi ales son egis adas en un “lib o con able” el
cual es á compa ido en la ed del blockchain y es imposible o muy di ícil de
manipula .
¨ Vola ilidad: Es o a de las ca ac e ís icas esenciales de las c ip omonedas. Como
ya hemos indicado, se a a de monedas digi ales descen alizada, de o ma que
pueden su i a iaciones impo an es en su alo . Es a ca ac e ís ica a o ece
especialmen e el “ ading”
6
con c ip omonedas, es deci , la negociación o
especulación con es as.
¨ Acep ación: El alo de las c ip omonedas iene de e minado po la alo ación
que hagan los indi iduos de es as. Es deci , end á de e minado po el alo que
es os indi iduos es én dispues os a paga po ellas, y o os pa a ende .
¨ Limi adas: No exis e un núme o ilimi ado de c ip omonedas debido a su o ma
de p oducción. A di e encia de las di isas adicionales donde se imp imen
bille es y monedas, la p oducción de c ip odi isas es muy di e en e ya que se
6
Se en iende po “ ading” de c ip omonedas como el hecho de especula en base a los mo imien os de los
p ecios de las c ip odi isas a a és de una cuen a de “ ading” de CFD (de i ado inancie o simila a los
u u os y opciones) o la comp a y en a de c ip omonedas.
8
c ean a a és de la mine ía
7
. Algunas de las monedas exis en es son
de laciona ias
8
como el Bi coin (se p e é que la can idad de Bi coins en
ci culación no exceda de 21 millones).
¨ Inmedia ez: Las ope aciones con c ip odi isas os en an una g an cele idad en la
ealización. Ello es un aspec o muy impo an e ya que, po ejemplo, en el caso de
emp esas que engan clien es in e nacionales (de países con los que no exis a un
a ado) pod án ealiza ansacciones ins an áneas con ellos a a és de es e
medio, sin ene que espe a a ios días a que la ope ación culmine con éxi o.
¨ Des egula ización: Ac ualmen e las c ip omonedas no es án eguladas po
ninguna ley. Aho a bien, en sep iemb e de 2020, a ios países de la UE en e ellos
España han p opues o la c eación de un o ganismo especí ico pa a la egulación
de las c ip omonedas.
¨ Accesibilidad: Es una de las ca ac e ís icas esenciales de las c ip omonedas.
Cualquie pe sona puede adqui i c ip omonedas, c ea se una walle
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y comenza
a ecibi y en ia monedas. Podemos di e encia dos o mas de ob ene una
c ip omoneda. La p ime a o ma consis i ía en se mine o, es deci , c ea nue as
unidades de una de e minada c ip omoneda. Aho a bien, mina una moneda es un
p oceso complejo que p ecisa de c ip og a ía a anzada y sis emas de
comp obación que suponen cálculos ma emá icos excesi amen e complejos. Ello,
unido con la g an can idad de ene gía compu acional necesa ia pa a gene a una
unidad de c ip omoneda hace que sea una opción de di ícil acceso pa a una
pe sona que no cuen e con los medios o conocimien os ci ados. La o a o ma, y
mucho más sencilla y accesible consis e en comp a c ip omonedas a emp esas o
pe sonas que las engan. Es a úl ima opción se pod ía lle a a cabo a a és de las
7
La mine ía consis e en esol e un p oblema ma emá ico median e equipos in o má icos po pa e de los
mine os (o pe sonas que u ilizan sus o denado es o equipos especializados en la esolución de es os
p oblemas ma emá icos). Cuando se esuel e el p oblema ma emá ico, se ob end án como ecompensa una
de e minada can idad de c ip omoneda, que pos e io men e el mine o ende á pa a ob ene ecu sos pa a
paga po ejemplo la can idad de ene gía que haya u ilizado en esol e el p oblema ma emá ico. Po
ejemplo, en el caso del o o es necesa io ene maquina ia especí ica pa a su ex acción. De ahí iene el
concep o de mine ía en las c ip omonedas, es deci , ene un equipo in o má ico especí ico pa a pode
esol e los p oblemas ma emá icos que se p oponen a los mine os.
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Po monedas de laciona ias en endemos aquellas monedas que ganan alo con el paso del iempo ya que
hab á menos can idad de monedas disponibles.
9
Una walle o monede o de c ip omonedas es una cuen a que pe mi e al usua io almacena , en ia y
ecibi c ip omonedas.
9
denominadas casas de cambio
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, las cuales desa olla é más en p o undidad con
pos e io idad.
Una ez de e minadas las ca ac e ís icas comunes de odas las c ip omonedas, debemos
indica las en ajas y des en ajas que ienen.
Una de las en ajas que ienen las c ip omonedas son sus bajas asas de ansacción,
especialmen e en ansacciones in e nacionales. Cuando un usua io en ía dine o
adicional a o o país paga á una comisión po la ansacción. Median e las
c ip omonedas es a comisión desapa ece de o ma que se pe mi e en ia cie a can idad
de c ip omonedas de o ma p ác icamen e ins an ánea a cos e nulo. O a en aja se ía la
independencia pa a el uso de las c ip omonedas de bancos. Es deci , las c ip omonedas
pueden se usadas en cualquie luga del mundo (lo único que se necesi a es un o denado
o un mó il pa a pode ope a con él) mien as que con el dine o adicional p ecisas de
una cuen a banca ia en un banco. Pe o sin duda, la mayo en aja que p esen a es la
ei e adamen e e e ida descen alización. Median e es a descen alización, no se
depende de e ce os pues cada ansacción que se ealiza se p oduce en la ed, quedando
almacenada en esa misma ed. Así, cualquie a puede comp oba las ansacciones que se
hayan ealizado o o gando al sis ema de una g an anspa encia. De es a o ma, cualquie a
puede comp oba cuándo se ealizó la ansacción, pe o man eniendo la p i acidad de las
pe sonas pues, aunque los núme os de walle o ca e a son públicos, no apa ece ecogido
a quién pe enece cada ca e a. En de ini i a, en las c ip omonedas no exis e es icción
alguna, pues puede ope a con es e ipo de monedas en cualquie momen o.
Es a al a de es icciones ha a o ecido el uso de las c ip omonedas pa a lle a a cabo
ansacciones ilegales como pueden se el á ico de d ogas o la a a de pe sonas. O a
des en aja se ía la posible pé dida del dine o ya que, si ienes una ca e a de cla e p i ada
(la cual se ca ac e iza po ene una cla e pa a pode accede a u ca e a) y la pie des,
pie des odo el dine o que enías en la misma. Además, las c ip omonedas se ca ac e izan
po ene g andes luc uaciones en el p ecio que unidas con el desconocimien o que
pueden o o ga las monedas i uales gene a descon ianza en los usua ios.
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Pod íamos de ini las de o ma análoga a las o icinas de cambio de di isas, es deci , ac úan como
in e media ios en e los usua ios.
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habili ado la c eación de nue as c ip odi isas sob e c ip odi isas ya exis en es. Es deci ,
de i ados de monedas como Bi coin o E he eum. Como consecuencia de ello, el olumen
de ICO en el mundo del blockchain ha sido imp esionan e.
Algo so p enden e de es e enómeno es que cualquie pe sona puede desa olla una ICO
de c ip omonedas. Consis e en la emisión de un de e minado núme o de okens
16
poniéndolos odos, o algunos, a la en a. Encon amos o a en aja impo an e. En caso
de que la ICO no ob enga el dine o mínimo que se ha ma cado pa a ecauda y inancia
el p oyec o, és e se cancela y se de uel e la can idad co espondien e a los in e so es. En
caso de que se ob enga el dine o que se ha ma cado como obje i o, és e se á u ilizado
pa a la inanciación del p oyec o. Una ez desa ollado el p oyec o, se espe a que exis a
un aumen o de la alo ación de los okens (exis i á mayo demanda, con un núme o
limi ado de okens, de i a á en mayo p ecio) pa a que sean endidos po los in e so es.
2.1.6. LOS MONEDEROS DE CRIPTOMONEDAS (WALLETS)
Como ya he indicado an e io men e, las c ip omonedas se ca ac e izan po no ene un
sopo e ísico, sino que son monedas digi ales en su o alidad las cuales uncionan po
medio de la c ip og a ía. Es es e hecho el que o o ga la g an impo ancia que ienen los
monede os de c ip omonedas pa a pode ges iona los ondos que ienen los pa icula es.
Pe o, en ealidad, es os monede os no almacenan las c ip omonedas como si ue a una
ca e a de dine o ísico, sino que almacenan las cla es públicas y p i adas. Las
c ip omonedas no exis en como monedas, sino que exis en como una se ie de egis os de
ansacciones almacenados den o de una blockchain y que, además, basa su ope ación
en nodos in e conec ados en e sí. Pues bien, esas cla es públicas y p i adas de los
monede os son las que an a pe mi i a los pa icula es ob ene la p opiedad de las
c ip odi isas que son ans e idas a una di ección de e minada.
La cla e pública es muy simila al núme o de cuen a banca io que odos conocemos. A
a és de ella, el enedo de es a cla e puede ecibi ondos de o a pe sona además de
ene la acul ad de consul a el es ado de los ondos. En lo que espec a a la cla e p i ada,
16
“Los okens son obje os simila es a las monedas, pe o es os ca ecen de alo de cu so legal. Es o se
debe a que los okens son emi idos po una en idad p i ada pa a un de e minado uso y en su elabo ación
no malmen e se hace uso de ma e iales de escaso alo ” – Bi 2academy.

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pod íamos asimila la a una con aseña. En es a úl ima cla e es de i al impo ancia que
el enedo de la misma no la comunique a nadie ya que, aquel que enga es a con aseña
se á el p opie a io de los ondos de la ca e a y end á el con ol de los mismos.
En es e pun o, debemos esal a la impo ancia que ienen las ca e as o “walle s” en el
mundo de las c ip odi isas. Como las c ip omonedas son sis emas que se encuen an
o almen e descen alizados, no exis e una en idad que las con ole. Como consecuencia
de ello, las ca e as son el medio que a a pe mi i ope a y consul a el saldo disponible
de es e ipo de ac i o. Al a a se de un sis ema descen alizado, no es p eciso la
au o ización po pa e de ningún agen e ex e no pa a ealiza ope aciones. Po odo ello,
es de i al impo ancia elegi adecuadamen e la ca e a, conc e amen e elegi aquella
ca e a que sa is aga las necesidades del enedo de la mejo mane a en e los ipos
disponibles. Pa a clasi ica los dis in os ipos de ca e as disponibles se u ilizan dos
a iables, acilidad de uso y segu idad.
Imagen 3. Tipos de ca e as o “walle s” disponibles
Fuen e: C ip ono icias
Como podemos obse a en el g á ico, exis en cua o ipos de ca e as disponibles:
Ca e as ías (Ha dwa e), Aplicaciones de ca e as (So wa e), Ca e as en línea y Casas
de cambio (Bancos). En el Anexo 2 se p esen a el análisis de cada ipo de ca e a, desde
la pun a de la pi ámide has a la base, es deci , desde aquellas ca e as más segu as has a
las que son más áciles de usa .
18
2.1.7. REGULACIÓN LEGAL DE LAS CRIPTOMONEDAS
Las c ip omonedas os en an en e sus ca ac e ís icas esenciales la des egula ización, es
deci , ac ualmen e no exis e ninguna no ma de ango no ma i o que egule las
c ip omonedas en odos sus aspec os, únicamen e consul as sin ango no ma i o. El
p oblema p incipal con el que se encuen an los es ados en la di icul ad pa a de ini las
monedas i uales. Las monedas i uales son de ecien e c eación lo que supone la
imposibilidad, o di ícil subsunción de la igu a en las ca ego ías ju ídicas adicionales.
Po ello, exis e un g an deba e sob e la na u aleza ju ídica de las c ip omonedas. La
Di ec i a UE 2018/843
17
po la que se modi ica la Di ec i a 2015/849 ela i a a la
p e ención de la u ilización de la u ilización del sis ema inancie o pa a el blanqueo de
capi ales o la inanciación del e o ismo, y po la que se modi ican las Di ec i as
2009/138/CE y 2013/36/UE es ablece una de inición de monedas i uales como una
“ ep esen ación digi al de alo no emi ida ni ga an izada po un banco cen al ni po
una au o idad pública, no necesa iamen e asociada a una moneda es ablecida
legalmen e, que no posee el es a u o ju ídico de moneda o dine o, pe o acep ada po
pe sonas ísicas o ju ídicas como medio de cambio y que puede ans e i se, almacena se
y negocia se po medios elec ónicos”.
Pese a es a de inición p opo cionada po la di ec i a, no exis e unicidad en la na u aleza
ju ídica de las c ip omonedas. Desde un pun o de is a económico, las monedas i uales
no eúnen las ca ac e ís icas clásicas de las monedas iducia ias (medio de cambio, unidad
de cuen a y depósi o de alo ). Tampoco deben con undi se con el dine o elec ónico el
cual es de inido en el a ículo 2.2 de la Di ec i a 2009/110/CE del Pa lamen o Eu opeo
y del Consejo de 16 de sep iemb e de 2009 sob e el acceso a la ac i idad de las en idades
de dine o elec ónico y su eje cicio) ya que el dine o elec ónico es un mecanismo de
ans e encia digi al de moneda. Con el dine o elec ónico la elación en e el dine o
adicional y el elec ónico iene una base legal, y los ondos almacenados en la misma
en la misma unidad mone a ia, hecho que no se da en el caso de las c ip omonedas. Desde
el pun o de is a legal, las c ip omonedas os en an p opiedades an o de moneda como de
ac i o y medio de pago. Ello di icul a, como he indicado, su encuad e den o de una
egulación especí ica.
17
h ps://eu -lex.eu opa.eu/legal-con en /es/TXT/?u i=CELEX%3A32018L0843
19
Mien as que en EE. UU. encon amos una cie a egulación de las c ip omonedas, en el
ámbi o comuni a io y español ca ecemos de és a.
La unidad de in eligencia inancie a es adounidense (FinCEN) conside a las monedas
i uales como una moneda en sí aunque no iene odos su a ibu os, el egulado
inancie o es adounidense (SEC) conside a las c ip omonedas como un con a o de
in e sión de o ma que son conside adas como ins umen o inancie o y el egulado del
me cado de u u os (CFTC) les o o ga la conside ación de “commodi y”. A ni el
comuni a io, ha habido nume osos posicionamien os po pa e de o ganismos como el
Banco Cen al Eu opeo, la Au o idad Banca ia Eu opea, la Au o idad Eu opea de Valo es
y Me cados, pe o la única egulación posi i a es la que encon amos en la Di ec i a
2018/843. En el caso español más de lo mismo, no encon amos no ma de de echo
posi i o alguna que abo de la egulación de un enómeno que sigue c eciendo a pasos
agigan ados. Únicamen e podemos encon a documen os sin ango no ma i o como
consul as de la Di ección Gene al de T ibu os (DGT), a isos de la Comisión Nacional
del Me cado de Valo es (CNMV) y del Banco de España (BdE) o alguna esolución
judicial como la sen encia de AP de As u ias de 6 de eb e o de 2015 (Menéndez, 2018)
18
.
En es e sen ido, la 5ª Di ec i a (UE) 2018/843 es ablecía como plazo máximo el pasado
10 de ene o de 2020 pa a que los Es ados Miemb os adap a an sus disposiciones legales,
eglamen a ias y adminis a i as pa a da cumplimien o a lo es ablecido en la di ec i a.
Cumpliendo con es á obligación, el pasado 13 de oc ub e de 2020 el Consejo de Minis os
de España ap obó el p oyec o de ley denominado “Ley de Medidas de P e ención de
Lucha con a la Elusión Fiscal”. Con es a ley se p e ende es ablece con oles es ic os
sob e el uso de las c ip omonedas con el obje o de e i a el aude iscal. Así, cualquie
ciudadano español que ope e con c ip omonedas debe á comunica lo de igual o ma que
si lo ealiza a con pagos en e ec i o, es deci , cualquie ipo de pago que se ealice con
c ip omonedas debe á se decla ado de la misma o ma que lo es el pago con di isas.
18
URÍA MENÉNDEZ. “Monedas i uales. Ap oximación ju ídico- ibu a ia y con ol ibu a io” En
Ac ualidad Ju ídica U ía Menéndez. 2018.
20
En de ini i a, las c ip omonedas son un enómeno que ha llegado pa a queda se. Po ello,
debe egula se de o ma es ic a an o su uncionamien o como su conside ación ju ídica
con el obje o de o o ga una p o ección a los usua ios que ealicen ansacciones con es as.
A mi modo de e la egulación de las c ip omonedas a a és de la Ley de Medidas de
P e ención de Lucha con a la Elusión Fiscal es una no icia posi i a con el obje o de
e i a el blanqueo de capi ales o la ealización de ac i idades ilíci as a a és de las
c ip odi isas. Aho a bien, c eo since amen e que se debe hace un es ue zo sus ancial que
lle e a la de e minación cla a de la na u aleza ju ídica y egula odos los posibles
aspec os en los cuales las c ip omonedas pueden ene incidencia.
2.2. EL BITCOIN
2.2.1. ORIGEN Y CREADOR
El Bi coin ue la p ime a c ip omoneda en c ea se, lo que la do a de especial impo ancia.
Pa a encon a sus o ígenes debemos emon a nos al año 2008. Como bien sabemos, el
año 2008 ue un año g is pa a las economías mundiales. Como consecuencia de la
ecesión mundial, la Fede al Rese e Boa d
19
implemen ó polí icas mone a ias con el
obje o de inicia una ecupe ación económica p og esi a. Es en es e pun o donde adquie e
sen ido el o igen del bi coin. El p opósi o de es a c ip omoneda e a la de c ea una moneda
que no es u ie a con olada po las au o idades mone a ias. Es lógico, po an o, que an e
un escena io donde impe aba una c isis económica de dimensiones no eco dadas desde
el c ac del 29, apa ecie a el Bi coin y no en o o momen o. Po an o, la apa ición de es a
moneda i ual en el año 2008 no es casualidad ni mucho menos.
Así, Bi coin su ge en el año 2008 con el p opósi o de o o ga a los ciudadanos la
posibilidad de ealiza ans e encias de alo inmedia as, con un cos e p ác icamen e
nulo y que no pueda se con olado ni po gobie nos ni po bancos.
El Bi coin es á basado en un modelo ope a i o descen alizado de o ma que la emisión
del mismo y el egis o de los mo imien os que se p oducen con ellos no a a se
con olado po ninguna au o idad. En luga de ello, es a c ip odi isa se basa en la ed
19
La Fede al Rese e Boa d (FED) es el banco de la Rese a Fede al el cual se enca ga de la es abilidad
inancie a y mone a ia de Es ados Unidos.
21
P2P. La ed P2P o “ ed en e iguales” es una ed de nodos que se compo an de igual
mane a en e ellos de o ma que ac úan al mismo iempo como se ido es y como clien es
espec o al es o de nodos. Es deci , en es e ipo de edes los nodos se encuen an
in e conec ados en una ed de o ma que compa en, en e los in eg an es de la ed,
a chi os almacenados en los discos du os de cada uno de ellos. Median e el uso de una
se ie de aplicaciones especí icas que pe mi en compa i los da os en e los ci ados
in eg an es, los usua ios pueden lle a a cabo consul as a o os nodos con el obje o de
localiza y desca ga a chi os. Es en es e pun o donde podemos de e mina la di e encia
en e la ac uación como clien e o como se ido . Así, en el caso de que un nodo desca gue
a chi os de o os nodos de la ed, ac ua á como clien e. Po el con a io, si un nodo es la
uen e de la que los o os nodos desca gan los a chi os, ac ua á como se ido .
“Sa oshi Nakamo o” es el conocido como c eado del Bi coin. Su iden idad es un mis e io
ya que el ci ado nomb e es un pseudónimo. Ac ualmen e no se conoce con ce eza quien
puede es a de ás de la c eación de la moneda más impo an e den o del mundo de las
c ip omonedas. La única in o mación ace ca del c eado del Bi coin se ob iene a a és
de los da os publicados po el po al P2P ounda ion: se a a de un homb e de
nacionalidad japonesa y de al ededo de unos 40 años. “Sa oshi Nakamo o” anuncia el 1
de no iemb e de 2008 en la lis a de co eo
20
“c yp og aphy”
21
que había es ado
abajando en un sis ema nue o de dine o elec ónico donde esumía sus p opiedades y
su uncionamien o. T es meses después, el 11 de eb e o de 2009, a a és del po al
P2P ounda ion publicó un mensaje donde daba a conoce el po al o icial de Bi coin, sus
ca ac e ís icas undamen ales, el diseño y has a el clien e inicial con el que comenza a
pa icipa en la ed. Ya en 2011, Sa oshi Nakamo o se des incula o almen e del p oyec o,
comunicándolo a a és de un co eo elec ónico en iado a uno de los desa ollado es de
Bi coin.
20
Función del co eo elec ónico que habili a el en ío de mensajes en e múl iples usua ios que se
encuen an insc i os en ella de o ma simul ánea.
21
Se a a de una lis a de co eo denominada “c yp og aphy” donde odos los usua ios insc i a a ella
ecibie on el co eo elec ónico de Sa oshi Nakamo o donde se explica el o igen el Bi coin.

22
2.2.2. CONSIDERACIÓN COMO DIVISA O COMMODITY
An es de comenza a de e mina si el Bi coin es una di isa o un commodi y, debemos
de ini qué se en iende po di isa y qué se en iende po commodi y. Po de inición, “Una
di isa es oda moneda ex anje a, es deci , monedas o iciales dis in as de la moneda legal
en el p opio país” (Ped osa, 2020)
22
. Una moneda es dine o de cu so legal emi ido po
los bancos cen ales de los países que ienen la unción p incipal de se i de medio de
pago pa a cualquie ansacción. Po an o, si en endemos que el Bi coin es una di isa
debe ía de cumpli esa unción esencial de se i como medio de pago pa a cualquie
ansacción, independien e del hecho que ya conocemos de que las c ip omonedas no son
emi idas po los bancos cen ales, pues es án o almen e descen alizadas.
Las commodi ies po su pa e son de inidos po D. José Luis Caballe o en su a ículo de
“El Economis a” como un p oduc o o bien po el que exis e una demanda en el me cado
y se come cian sin di e enciación cuali a i a en ope aciones de comp a y en a. Dice el
ci ado au o que “cuando se habla de commodi ies, se en iende que son ma e ias p imas
o bienes p ima ios, que, al basa se en una calidad es ánda mínima, no exis e una
sus ancial di e encia en e los mismos”.
El Bi coin es una moneda i ual
23
de ecien e c eación, de o ma que exis e g an
con o e sia ace ca de su clasi icación como di isa o commodi y ya que se pueden da
a gumen os en ambas di ecciones. El p opósi o en la c eación del bi coin adica en se i
como al e na i a a las monedas iducia ias cumpliendo las es unciones p incipales que
iene el dine o iducia io: medio de pago, es deci , usa el dine o con el in de ealiza
cualquie ipo de ansacción; unidad de cuen a en el sen ido de de e mina el p ecio de
los bienes y se icios; y depósi o de alo , es deci , capacidad pa a que el alo de un
capi al se man enga es able y po lo an o se puedan lle a a cabo ope aciones en el u u o.
La concepción del bi coin como medio de pago lo a i ica la STJUE de 22 de oc ub e de
2015 en el asun o C 264/14. Pe o los bi coins no son exac amen e di isas, sino que se
pod ían de ini como neodi isas al y como indica el TJUE en su sen encia donde exp esa
22
PEDROSA, J. “Di isa” en h ps://economipedia.com/de iniciones/di isa.h ml
23
Una moneda i ual es de inida po el BCE como una o ma de dine o digi al no egulado, no emi ido
ni ga an izado po un banco cen al y que puede ac ua como medio de pago.
23
que exis en di isas adicionales y no adicionales, es ando el bi coin den o de es as
di isas no adicionales.
Po o a pa e, si conside amos la moneda i ual como commodi y podemos encon a
cie as semejanzas con el o o, pues ambos ienen el a ibu o de escasez. Tan o en el caso
del o o como en el caso del Bi coin se en iende que exis e un núme o limi ado de los
mismos. Así, el o o se en iende que es limi ado, y el bi coin se p e é que exis i á un
máximo de 21 millones de monedas. Cuando se llegue a ese núme o de monedas, se
deja án de c ea más. En es e sen ido, son nume osos los au o es que conside an el bi coin
como un ac i o obje o de in e sión pues o que los usua ios conside an el bi coin como
un ac i o de in e sión al amen e olá il y especula i o (Glase , 2014
24
. Como
consecuencia del c ecien e in e és de los usua ios po la ci ada c ip omoneda como
ins umen o de in e sión, ha sido econocido como commodi y i ual po o ganismos
como la Commodi y Fu u es T ading Comission
25
(CFTC) en Es ados Unidos o po la
Canada Re enue Agency (CRA).
Podemos colegi que el bi coin iene cabida an o den o de su conside ación como di isa
o como ins umen o de in e sión pues o que como he indicado an e io men e los
consumido es pueden usa las como medio de pago pa a sus ansacciones (aunque su uso
no es á gene alizado pues o que no exis e con ianza en es e medio de pago) y como
ins umen o de in e sión (los consumido es in ie en en bi coin con obje o de ob ene
una en abilidad como consecuencia de las a iaciones del p ecio del bi coin); se ía un
híb ido en e el dine o y las ma e ias p imas como el o o. Es a es la concepción que le
dan los usua ios al bi coin. Pe o las au o idades di ie en en su conside ación dependiendo
de la ubicación geog á ica donde se encuen e. Así, en EEUU es conside ada como una
commodi y mien as que en la UE es conside ada como una di isa. Po an o, y aunque
pa ezca i ónico, no se puede da una espues a o unda a si el bi coin es una di isa o una
commodi y. En mi opinión, el Bi coin debe conside a se como una commodi y. Pa a que
ue a conside ada como una di isa debe ía de se acep ada como medio de pago. Pese a
que pa a de e minadas ansacciones se pe mi e el pago en bi coin, su uso no es á
24
GLASER, F., ZIMMERMANN, K., HAFERKORN, M., WEBER (2014) Bi coin-asse o cu ency?
Re ealing use s hidden in en ions.
25
La CFTC es la Comisión del Come cio en Fu u os sob e ma e ias p imas de EEUU, cons i uyendo una
agencia ede al independien e del gobie no que egula los u u os de ma e ias p imas y el me cado de
opciones.
24
gene alizado. El bi coin se usa p incipalmen e como medio de especulación pa a ob ene
en abilidades inc eíbles como consecuencia de su oscilación en los p ecios. Po ello, no
c eo que se pueda compa a la unción del bi coin con la del dóla o el eu o, sino que se ía
más ace ada conside a lo como una he amien a de especulación.
2.2.3. EL FENÓMENO HALVING
Como hemos indicado an e io men e, los mine os eciben unidades de bi coin po cada
bloque que c ean den o de la cadena de bloques. Así, y al y como es ablece el p opio
so wa e de bi coin, cada ez que uno de los mine os aya c eando bloques median e la
alidación de ansacciones, és os an a ecibi bi coins como ecompensa po su abajo.
El hal ing es un e en o median e el cual es a ecompensa en bi coins se educe a la mi ad.
Es deci , si an es un mine o ecibía 50 bi coins po la c eación de un bloque, aho a ecibi á
25 bi coins. La explicación de es e e en o adica en el hecho de que la can idad de bi coins
que pueden llega a exis i es á de e minada desde la c eación del bi coin, conc e amen e
la can idad máxima de bi coins en ci culación es de 21 millones. Es e p oceso si e pa a
icha un pe iodo de iempo conc e o pa a inaliza la emisión de bi coin con el in de que
el alo de la moneda suba paula inamen e. Es o es, lo que se busca median e es e e en o,
es que no se p oduzca una ápida emisión de odas las monedas y po an o puedan acaba
odas en las manos de un solo indi iduo, sino que es én más epa idos. Pe o los mine os,
al ecibi los bi coins, no ienen en sí una ecompensa económica. Únicamen e ienen una
moneda ecién minada que necesi a pa a adqui i alo se in e cambiada po un elemen o
de alo , como un dóla o un eu o con el que paga án los gas os de ene gía o de o o ipo
en los que hayan incu ido pa a la gene ación de un bi coin
26
. Ello es lo que es explica
que a pa i del hal ing, el p ecio del bi coin suba. Si como consecuencia de la alidación
de ansacciones y la c eación de bloques los mine os eciben menos bi coin, es lógico
que e engan las monedas que ienen has a que el p ecio de las monedas uel a a subi y
po an o ob engan en abilidad po la ope ación. Es deci , es án educiendo
indi ec amen e la o e a de bi coin, y siguiendo con las leyes de la o e a y la demanda, a
meno o e a de un de e minado bien, mayo p ecio.
26
h ps://academy.bi 2me.com/que-es-hal ing-bi coin/
25
El hal ing sucede ap oximadamen e cada cua o años o, en é minos de bloques
gene ados, cada 210.000 bloques. Así, el p ime hal ing ocu ió el 29 de no iemb e de
2012, el segundo el 10 de julio de 2016 y el e ce o ha ocu ido ecien emen e, en mayo
de 2020.
2.3. OTRAS CRIPTOMONEDAS. ALTCOINS
Como he indicado en el apa ado an e io , el Bi coin es la c ip omoneda más impo an e
den o del me cado de las c ip odi isas. Ac ualmen e, el me cado de las c ip odi isas no
es á o mado únicamen e po el Bi coin, sino que ha ido e olucionando hacia monedas
al e na i as que eciben el nomb e de “Al coins”. Los Al coins se e ie en a
c ip omonedas que de i an del código abie o del bi coin, que no son bi coin y que eúne
en el mismo concep o an o a c ip omonedas como okens. Es as monedas al e na i as y
okens ienen po obje o, en e o os: se i de como elemen o inno ado en el sen ido de
soluciona p oblemas y mejo a aspec os del blockchain y del bi coin; o ece acilidades
a las emp esas y los usua ios median e la simpli icación de los p ocesos de manu ac u a
po ejemplo; po úl imo, o o pun o a des aca se ía la descen alización, pe o no en un
sen ido de que se a en de monedas que no sean emi idas po au o idades o bancos
cen ales, sino más bien en el sen ido de e i a que odo el me cado de c ip omonedas se
cen alice en un equipo, o o gando a usua ios que quie an pa icipa la posibilidad de
hace lo (median e la p oducción de monedas i uales).
Aho a bien, es ex emadamen e di ícil ealiza una lis a exhaus i a de las mo i aciones
que impulsan el desa ollo de las al coins (aunque la mayo ía de ellas compa en un
mo i o luc a i o). Así, cada uno de los al coins que se c ean pueden ene una inalidad
dis in a, po lo que oy a expone los es al coins más impo an es en é minos de
ele ancia del p oyec o que lle an a cabo. Den o de las Al coins se pueden di e encia
dos g upos: el p ime o que incluye c ip omonedas que p o ienen de una bi u cación de
bi coin (po ejemplo, Li ecoin, Dogecoin…); y un segundo g upo que han cons uido su
p opio blockchain, u ilizando has a algo i mos de mine ía di e en es al del bi coin
(Sánchez, 2018)
27
. El desa ollo de los es Al coins más impo an es se encuen a en el
Anexo 3.
27
SÁNCHEZ ROA, JULIA. “C ip omonedas” En
h ps://www.pj.go .py/ebook/monog a ias/ex anje o/ci il/Julia-Sanchez-C ip omonedas.pd
32
En el siglo XVII, en Holanda, los ulipanes llega on a se muy co izados. Rápidamen e
se con i ie on en un codiciado obje o de lujo. Se comp aba un ulipán, pe o no
ísicamen e, sino a a és de un papel que le p opo ciona ía un bulbo a comienzos de la
p ima e a siguien e. La gen e hipo ecaba sus casas po in e i en ulipanes, llegando una
de e minada especie a cos a 6.000 lo ines (en el siglo XVII una pe sona no mal en los
Países Bajos enía unos ing esos medios anuales de 150 lo ines). Has a que es e me cado
explo ó como consecuencia de que odos que ían ende y nadie que ía comp a . La gen e
comp aba ulipanes pa a ob ene una en abilidad de i ada de su en a, pensando que el
p ecio de los mismo c ece ía más y más. Pa ece bas an e semejan e al enómeno bi coin
ac ual.
Imagen 5. Bu buja Bi coin y Bu buja de los ulipanes
Fuen e: Expansión
Ac ualmen e, el Bi coin es la c ip omoneda más conocida. Todo el mundo quie e in e i
en Bi coin como consecuencia de los cons an es inc emen os en los p ecios que se han
p oducido desde su apa ición, de i ando en una en abilidad an g ande que ningún
ins umen o inancie o es capaz de p opo ciona . El p oblema undamen al es que la gen e
in ie e sin sabe qué es una c ip omoneda, qué a iables de e minan el cambio en su
p ecio y cuál es la e olución que se espe a de ella. Lo dejan odo en manos del aza . Es e

33
es un iesgo pues o la g an can idad de demanda de bi coin ha á, en mi opinión, que en el
momen o de ende es a moneda nadie quie a comp a la. No es una isión a co o plazo,
es deci , c eo que el bi coin puede inc emen a su p ecio mucho más. Es más, en palab as
de Luis Fe uz: “¿Quie e odo es o deci que el Bi coin no puede subi más? ¡Cla o que
no!, los ulipanes pasa on de 1 lo ín a 60 en poco iempo. Si conside amos que la
bu buja del bi coin empieza en 2017, sólo ha mul iplicado po 10. Y según lo que ocu ió
con los ulipanes pod ía oda ía iplica su p ecio”.
Siguiendo con el plan eamien o inicial sob e si decidi in e i en bi coin o in e i en
di isas c eo que la espues a es cla a en é minos de en abilidad. Si in e imos en di isas
la en abilidad es ex emadamen e meno que si in e imos en bi coin ( iendo la
e olución de los p ecios). Pe o no hay que ene en cuen a sólo la en abilidad como
aspec o cla e pa a oma es a decisión. Exis en o os aspec os como pod ían se la
a e sión al iesgo del po encial in e so . Así, un in e so muy a e so al iesgo no
in e i ía en bi coin ya que el iesgo de pe de u capi al es ele ado como consecuencia
de la g an ola ilidad de los p ecios y de la ince idumb e sob e la e olución de los
mismos. O o aspec o se ía la al a de con ianza de las c ip omonedas en el público en
gene al. De es a o ma, la al a de egulación puede lle a p oblemas de i ados de audes
o es a as en es e ámbi o que puede lle a a un po encial in e so a declina la opción de
in e i en bi coin.
Po úl imo, me gus a ía indica la capacidad económica de un in e so . Una de las cla es
pa a in e i , es in e i aquello que no necesi es. ¿Qué quie e deci es o? Debes in e i
una can idad de dine o que no comp ome a (en caso de pé dida) las posibilidades de
sa is ace us necesidades básicas. Así, un in e so que enga muchos ecu sos
económicos puede se que decida in e i en ambos me cados pues o que no ienen
p oblemas de limi ación de capacidad inancie a, mien as que uno cuyo p esupues o sea
más ajus ado debe decidi si in e i en un me cado o en o o. Ya pa a inaliza , c eo que
el momen o ac ual es un buen momen o pa a in e i en bi coin pues o que las
expec a i as del p ecio siguen siendo alcis as ( ecien emen e Bi coin ha alcanzado su
máximo his ó ico con un alo de 39.980€). Aho a bien, es necesa io se p uden e y sabe
cuando debes sali del me cado, es o es, cuando debe ías ende us ese as de bi coin
(pues o que conside o que es una bu buja que explo a á en un momen o u u o de la
his o ia).
34
Pa a un mayo con as e en la o mación de la bu buja especula i a que es á ocu iendo
al ededo de Bi coin, adjun o una ilus ación donde se desc iben las ases de o mación
de una bu buja. Así, podemos e cua o ases cla amen e di e enciadas. En p ime luga ,
la ase ocul a que ocu e cuando el alo del ac i o, en es e caso el Bi coin, es educido,
su uso poco ex endido y su conocimien o nulo. Una segunda ase, denominada “ ase de
conciencia” que iene luga cuando el ac i o se a dando a conoce en e los usua ios y
su demanda es mayo . Es e inc emen o en la demanda supuso el inc emen o del p ecio
del Bi coin.
A pa i de la e ce a e apa es cuando se empieza a o ma la bu buja, el alo del ac i o
empieza a c ece cada ez a mayo elocidad, las expec a i as de en abilidad son al as y
en an en juego los pequeños in e so es. La úl ima e apa es la denominada “ ase de
hundimien o” que iene luga cuando una bu buja explo a, es deci , se p oducen
esul ados meno es de los espe ados, los in e so es quie en ende y el ac i o pie de
alo . Con el Bi coin es amos en en e la e apa de oma de conciencia y manía. El alo
de es a c ip omoneda no deja de subi , pese a su al a ola ilidad, lo que es á lle ando a
que muchísima gen e sin ningún ipo de conocimien o sob e la in e sión en
c ip omonedas empiece a in e i . Es e hecho hace que el p ecio suba cada día más (sob e
odo después del ecien e hal ing que se p odujo en mayo del año 2020).
35
Imagen 6. Fases en la o mación de una bu buja especula i a.
Fuen e: Rankia.com
En de ini i a, como ya he indicado an e io men e, en é minos de en abilidad es á cla o
que lo más adecuado es in e i en Bi coin. Sin emba go, c eo que es una bu buja que
explo a á den o de un iempo, po lo que se debe ene en cuen a es e iesgo y sabe
cuando es el momen o más adecuado pa a ende la can idad de bi coins adqui idos.
Pa a inaliza es e pun o p esen o una compa a i a de la e olución de los p ecios de las
es c ip omonedas más impo an es en é minos de capi alización bu sá il en el pe iodo
conce nien e en e el 15 de ene o de 2018 has a la ac ualidad. Del es udio de es e g á ico
e emos la inc eíble endencia alcis a del Bi coin, así como la con eniencia de in e i en
Bi coin si que emos ob ene una en abilidad excepcional ( eniendo en cuen a odo lo que
he expues o con an e io idad sob e su iesgo).
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Imagen 7. Compa a i a p ecios LTC/BTC/ETH
Fuen e: In es ing.com
• La línea oja ep esen a la e olución del p ecio del Bi coin en pe iodo analizado.
Un inc emen o en su p ecio de un 264,79% a ala la hipó esis de a a se de una
bu buja especula i a.
• La línea neg a ep esen a la e olución del p ecio de E he eum. Pese a se la
segunda c ip omoneda de la his o ia y la segunda en é minos de capi alización
bu sá il del me cado de las c ip omonedas, no ep esen a una endencia simila al
Bi coin. Obse amos que su p ecio ha caído un 20,21% desde ene o de 2018.
Aho a bien, debemos indica que la oscilación de su p ecio a lo la go del pe iodo
no es muy p onunciada. Es deci , su ola ilidad (y po an o su iesgo) es bas an e
más educida que en el caso del Bi coin. Pese a ello, su e olución iene in es de
bu buja especula i a si emos el imp esionan e inc emen o de p ecio desde su
o igen.
• La línea azul ep esen a la e olución del p ecio de Li eCoin. Li eCoin, como he
indicado an e io men e, es conside ada la pla a de las c ip omonedas. Se a a de
una c ip omoneda ín imamen e ligada con el Bi coin, lo que jus i ica el
inc emen o en el p ecio que se ha p oducido en los úl imos años. Tal y como
sucedía con E he eum la ola ilidad con espec o al Bi coin es ealmen e educida.
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Así, la decisión sob e si in e i en una c ip omoneda u o a es una decisión ealmen e
pe sonal. Una pe sona ealmen e a e sa al iesgo quizá se decan e más po el Li eCoin
pues es la c ip omoneda que más es abilidad p esen a. Sin emba go, el Bi coin siemp e
se á la mejo opción en é minos de en abilidad. Ve emos cómo e oluciona el me cado
de las c ip omonedas y la egulación que puedan hace de ellas los gobie nos de los países.
C eo que si se empieza egula las c ip omonedas su alo descende á es epi osamen e.
Ello, unido a la cla a exis encia de una bu buja especula i a, lle a á a g andes pé didas
de los in e so es. Po ello, y como ya he indicado, un aspec o cla e en la in e sión de
c ip omonedas es in e i aquella can idad de dine o que no comp ome a u capi al pues
es un me cado emendamen e desconocido y no sabemos con ce eza qué di ección a a
oma .

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5. CONCLUSIONES
La apa ición del me cado de las c ip odi isas ha supues o una e dade a e olución en el
sis ema adicional de pagos. Hace 30 años e a inimaginable que ue a a exis i una
moneda descen alizada como el Bi coin. Desde 2017 su popula idad ha ido c eciendo
exponencialmen e. Bi coin es la p ime a c ip omoneda, y po ello, la más impo an e. Con
su p oli e ación se p e endía c ea un nue o modelo de pago mundial que sus i uye a las
di isas adicionales y las en idades que se enca gan de emi i las.
La e olución ecnológica que hemos i ido en la úl ima década ha do ado de mayo
impo ancia a es e sis ema al e na i o de pago. En los úl imos años, las emp esas y los
bancos han di igido sus acciones hacia una sus i ución del dine o en e ec i o hacia
sis emas de dine o digi al. Así, han apa ecido las a je as de c édi o con sis emas
con ac less, aplicaciones pa a ope aciones a dis ancia como puede se PayPal o in e aces
pa a po encia las en as online como Amazon, pe o es os sis emas en nada se pa ecen al
blockchain y las c ip omonedas (sal o que son medios digi ales).
No es has a 2008 cuando apa ece la p ime a c ip omoneda, el Bi coin. La g an ecesión
a la que se io some ida la economía mundial, unido a la descon ianza de la ciudadanía
en los bancos y los gobie nos cons i uye on un escena io ideal pa a la p oli e ación de un
sis ema al e na i o de pagos que no dependie a de ninguna au o idad gube namen al. Sin
emba go, y pese a que el in inicial de las c ip omonedas e a sus i ui los medios
adicionales de pago, no ha adqui ido es a na u aleza ni mucho menos. Las
c ip omonedas se han con e ido en un medio al e na i o de in e sión, un medio
especula i o de popula idad c ecien e.
El in esencial de es e TFG e a desa olla una explicación de allada del uncionamien o
del me cado de las c ip odi isas, da una isión cla a y sencilla que pe mi ie a a los
po enciales lec o es comp ende qué es eso de las c ip omonedas de lo que odo el mundo
habla. Además, los medios adicionales de in e sión son ampliamen e conocidos (bonos
del es ado, acciones, FOREX…) po lo que an e el c ecien e in e és de la sociedad en
in e i en es as monedas i uales p opongo mi opinión ace ca de la in e sión en es e
ac i o. Hemos llegado a la conclusión de que las c ip omonedas, en conc e o en Bi coin,
no pueden conside a se como una di isa ya que no es á gene almen e acep ada como
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medio de pago (si bien es cie o que se es á empezando a admi i , como en el caso de
Tesla la cual anunció ecien emen e que acep a á pagos en es a di isa digi al
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).
Una de las ca ac e ís icas esenciales de las c ip omonedas es su des egula ización. C eo
y deseo que ocu a en un co o pe iodo de iempo, que las c ip omonedas deben se obje o
de egulación legal (sob e odo en ma co de la UE). El Bi coin es una c ip odi isa muy
usada y el hecho de que exis a ausencia de egulación hace que muchos usua ios no
engan la su icien e con ianza como pa a usa la como medio de pago. Una egulación
legal opino que se ía esencial pa a que el Bi coin consiguie a su p opósi o inicial, es deci ,
log a ía con e i se en un mé odo al e na i o de pago y no en un me o ins umen o
especula i o.
La pa e empí ica del TFG ha sido cen ada en decidi en qué me cado in e esa ía in e i
an e dos al e na i as: el me cado de c ip odi isas y el me cado de di isas (FOREX).
Como he concluido en el apa ado co espondien e, en é minos de en abilidad es
inmu able el hecho de que es más in e esan e in e i en el me cado del blockchain. Aho a
bien, es e iden e que es amos an e una bu buja especula i a que mucho se pa ece a o as
bu bujas que se han p oducido a lo la go de la his o ia (c isis de los ulipanes, boom
inmobilia io…). Es muy impo an e se p uden e con es e ipo de in e siones que apo an
una g an en abilidad a co o plazo, pe o lle an ligado un iesgo ancamen e mayo .
Si po algo se ca ac e iza el p ecio de las c ip odi isas es su al a ola ilidad, ello unido a
mi pe cepción de que la bu buja explo a á, no c eo que sea un medio segu o donde in e i
u capi al. Y nos p egun a emos ¿cuándo explo a á es a bu buja? No c eo que aya a se
un hecho muy lejano. Hemos dicho que la can idad máxima p e is a de Bi coins en
ci culación es de 21 millones (ac ualmen e hay al ededo de 19 millones). Expe os en la
ma e ia conside an que el úl imo bloque de Bi coin se mina á ap oximadamen e en el año
2140. Cuando no se p oduzcan más unidades de Bi coins, su p ecio a a depende de la
o e a y la demanda (ocu e ya aho a es e hecho, pe o con los hal ing ienen un impac o
impo an e en el p ecio). En ese momen o es donde se e á si el Bi coin es un buen ac i o
pa a in e i . En mi opinión, a pa i de ese momen o odo el mundo que á ende su
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Tesla comp a 1.250 millones en bi coins y dispa a la c ip omoneda.
h ps://www.la angua dia.com/economia/20210209/6232872/ esla-comp a-1250-millones-bi coins-
dispa a-c ip omoneda.h ml
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can idad de c ip odi isas que engan en su walle lo que de i a á en la espe ad explosión
de la bu buja especula i a. La expe iencia a ala que odas las bu bujas especula i as han
explo ado, y c eo que és a no a a se menos.
En de ini i a, el g an desa ío que plan ea la e olución del Blockchain y las
c ip omonedas no ienen un u u o ce e o. Como medio especula i o, c eo que el u u o
es pésimo. Aho a bien, como sis ema al e na i o de pagos no ya que sus i uya, sino que
complemen e a las di isas adicionales puede se un enómeno muy in e esan e siemp e
y cuando las au o idades empiecen a mos a in e és en egula es e no edoso sis ema.
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6. BIBLIOGRAFÍA
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