Liquiditätsschaffung und -vermittlung an den Eurowährungsmärkten und die Struktur des internationalen Bankensystems

Heine e e , Be nd A icle Liquidi ä sscha ung und - e mi lung an den Eu owäh ungsmä k en und die S uk u des in e na ionalen Bankensys ems K edi und Kapi al P o ided in Coope a ion wi h: Duncke & Humblo , Be lin Sugges ed Ci a ion: Heine e e , Be nd (1979) : Liquidi ä sscha ung und - e mi lung an den Eu owäh ungsmä k en und die S uk u des in e na ionalen Bankensys ems, K edi und Kapi al, ISSN 0023-4591, Duncke & Humblo , Be lin, Vol. 12, Iss. 2, pp. 221-244, h ps://doi.o g/10.3790/ccm.12.2.221 This Ve sion is a ailable a : h ps://hdl.handle.ne /10419/292843 S anda d-Nu zungsbedingungen: Die Dokumen e au EconS o dü en zu eigenen wissenscha lichen Zwecken und zum P i a geb auch gespeiche und kopie we den. Sie dü en die Dokumen e nich ü ö en liche ode komme zielle Zwecke e iel äl igen, ö en lich auss ellen, ö en lich zugänglich machen, e eiben ode ande wei ig nu zen. 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Das P oblem Im Rahmen de Diskussion übe ein heo e isches Konzep zu Be- sch eibung wesen liche mone ä e Wi kungen de Eu omä k e s ehen sich sei Beginn de Auseinande se zung zwei Au assungen gegenübe . Die eine sieh den dominie enden Aspek des Eu obanksys ems in sei- ne Fähigkei , Zahlungsmi el zu scha en und au diese Weise zum Wachs um de in e na ionalen Geldmenge beizu agen1. Die ande e be- ach e das Eu obanksys em als ein Sys em pa amone ä e Finanzin- e mediä e, das in de Lage is , die Liquidi ä de Wel wi scha zu s eige n2. In eine neue en Un e suchung zu diesem P oblemk eis wi d u. a. e such , das Ausmaß de Liquidi ä sscha ung du ch das Eu obanksy- s em empi isch zu bes immen3. Das E gebnis diese A bei is au den e s en Blick übe aschend. Im Gegensa z zu den häu igen Wa nungen p ominen e Wäh ungspoli ike und Bankie s schein es nämlich Liqui- di ä sscha ung als sekundä e Liquidi ä s e mi lung dagegen als p i- mä e Funk ion des Eu obanksys ems da zus ellen. Soll e diese Vo s el- lung du ch um assende empi ische Un e suchungen e hä e we den, so wü den sich die beiden skizzie en g undlegenden Ansä ze eine Theo ie de in e na ionalen Finanzmä k e als g oßen eils i ele an he - auss ellen. In diesem Au sa z wi d die Be ech igung de o he schen- den heo e ischen Ansä ze e eidig . Deshalb wi d nach eine ku zen Da s ellung des Un e suchungskonzep es gezeig , daß das E gebnis de e wähn en S udie en scheidend om gewähl en Re e enz jäh 1973 ab- häng und olglich keine o daue nde Gel ung beansp uchen kann. An- 1 Vgl. Lee (1973), S. 867 . 2 Vgl. Owens (1974), S. 120. s Vgl. Niehans, Hewson (1976), S. 8 . OPEN ACCESS | Licensed unde CC BY 4.0 | h ps://c ea i ecommons.o g/abou /cclicenses/ DOI h ps://doi.o g/10.3790/ccm.12.2.221 | Gene a ed on 2023-01-16 12:44:15 222 Be nd Heine e e schließend we den empi ische Belege ü die Hypo hese au gezeig , daß die beobach e e s a ke Zunahme de Liquidi ä sscha ung und -Ve mi - lung du ch das Eu obanksys em au das Zusammen e en eine g und- legenden S uk u wandlung des in e na ionalen Bankensys ems du ch in e na ionale Bankenkoope a ion mi de No wendigkei des Öl-De i- sen-Recycling zu ückge üh we den kann. II. Das Un e suchungskonzep Un e suchungen übe die Liquidi ä swi kungen on Finanzun e - nehmen lieg häu ig ein B u oliquidi ä skonzep zug unde4. Dieses Kon- zep e wende den Um ang eines mone ä en Agg ega es, welches nu die Passi a des un e such en Bankensys ems um aß , als Maßs ab ü dessen Liquidi ä swi kungen. Nach diesem Konzep nimm die Liquidi- ä des Nich banksek o s imme dann zu, wenn sich c. p. seine Einlagen im Bankensys em e höhen. De Nach eil dieses Maßs abes bes eh da in, daß e die Ak i a des Bankensys ems auße ach läß und deshalb den Liquidi ä sein luß au die En scheidungen de Nich banken nu un oll- kommen wide spiegel . Diesen Mangel e meide das Ne oliquidi ä s- konzep , welches sowohl die Ak i a als auch die Passi a des be ach- e en Bankensys ems einbezieh . Als Maßs ab ü die Ne oliquidi ä , die ein Bankensys em gescha en ha , dien ein T ans o ma ions ak o . Diese e gib sich als Di e enz de Liquidi ä s ak o en de Passi - und de Ak i sei e de agg egie en Bilanz des Bankensys ems. Diese Li- quidi ä s ak o en we den du ch Summie ung de en sp echend ih e jeweiligen Geldnähe gewich e en Ak i - bzw. Passi posi ionen gebilde . En sp echend diesem Konzep wi d um so meh Ne oliquidi ä ge- scha en, je g öße die Di e enz de Liquidi ä s ak o en und dami die F is en ans o ma ion du ch das Eu obanksys em is . Umgekeh wi d um so ehe bloße Liquidi ä s e mi lung be ieben, je ge inge die Di - e enz de Liquidi ä s ak o en und dami die F is en ans o ma ion is . Die olgende Un e suchung bau au den G unds uk u en de A bei on Niehans und Hewson au 5 und e s eck sich au den Zei aum on Mä z 1973 bis Mai 1977. Ak i a und Passi a we den en sp echend Ta- 4 Die Anme kungen übe das Liquidi ä skonzep olgen Niehans, Hewson (1976), S. 8 . 5 So we den eben alls die Da en de Bank on England ü die Londone Eu obanken e wand . Zudem we den die Liquidi ä smaße g undsä zlich übe nommen und auch eine nega i e und mono one Beziehung zwischen Liquidi ä smaß und F is igkei un e s ell . OPEN ACCESS | Licensed unde CC BY 4.0 | h ps://c ea i ecommons.o g/abou /cclicenses/ DOI h ps://doi.o g/10.3790/ccm.12.2.221 | Gene a ed on 2023-01-16 12:44:15 Liquidi ä sscha ung und -Ve mi lung an den Eu owäh ungsmä k en 223 belle 1 in ie F is igkei sklassen einge eil , denen jeweils ein bes imm- es Liquidi ä smaß zugeo dne is 0. III. Liquidi ä sscha ung und -Ve mi lung du ch Eu obanken Eine Un e suchung de Da en übe das Gesam geschä de Londone Eu obanken in Tabelle 13 im Anhang zeig , daß sich de T ans o ma- ions ak o im Zei aum zwischen 1973 und 1977 on 4,05 au 8,76 e - T abelle 1 F is igkei und die ih zugeo dne en Liquidi ä smaße F is igkei sklasse F is igkei (Tage) Liquidi ä smaß 1 0 bis 8 0,9 2 8 bis 90 0,7 3 90 bis 360 0,5 4 meh als 360 0,2 Tabelle 2 Liquidi ä s- und T ans o ma ions ak o en im Gesam geschä de Londone Eu obanken Zei Liquidi ä s- ak o en de Fo de ungen Liquidi ä s- ak o en de Ve bindlichkei en T ans o ma- ions ak o en 3/73 61,42 65,47 4,05 5/74 60,57 66,03 5,46 5/75 56,61 65,63 9,02 5/76 56,64 65,26 8,62 5/77 56,83 65,59 8,76 E echne mi Hil e de Da en aus Tabelle 14 im Anhang. 6 Die heo e ische P oblema ik diese Zuo dnung wi d on Niehans und Hewson (1976, S. 9) olgende maßen besch ieben: „A mone a is would end o a gue ha he e is a ma ked all in he weigh s once we go beyond M2 and ha he e is a la ge di e ence in he weigh s assigned o demand de- posi s and, say, easu y bills. A "Radcli ian" would see a e y g adual decline in weigh s om mone a y o nonmone a y asse s. A nonmone a is would eel ha he di e ence in weigh s be ween demand deposi s and easu y bills is ela i ely small and p obably smalle han be ween easu y bills and, say, mo gages." OPEN ACCESS | Licensed unde CC BY 4.0 | h ps://c ea i ecommons.o g/abou /cclicenses/ DOI h ps://doi.o g/10.3790/ccm.12.2.221 | Gene a ed on 2023-01-16 12:44:15 224 Be nd Heine e e doppel ha . T o z diese S eige ung is e im Ve häl nis zum maximal möglichen Fak o on 707 nied ig. Fü jede Wäh ungseinhei de Ein- lagen be äg die Liquidi ä sscha ung somi nu maximal 0,0902 Wäh- ungseinhei en. Au de G undlage diese Zahlen is die Hypo hese be äch lich ges iegene Liquidi ä sscha ung du ch das Eu obanksy- s em nich hal ba . We den jedoch die T ans o ma ions ak o en ü das Geschä mi Nich banken und das In e bankgeschä gesonde be echne , so e gib sich ein ande es Bild. Die in Tabelle 3 und Abbildung 1 wiede gegebe- nen Da en übe das Geschä de Eu obanken mi Nich banken zeigen nämlich, daß sich die T ans o ma ions ak o en im Beobach ungszei - aum on 16,63 au 31,08 nahezu e doppel haben. Die Bedeu ung die- se Zunahme läß sich am ehes en bei einem Ve gleich mi diesbezüg- lichen We en na ionale Bankensys eme abschä zen. Solche We e wu - den zue s on Hewson e mi el , als e die F is en ans o ma ion on d ei na ionalen Bankensys emen (USA, Japan und Bundes epublik Deu schland) zum Zei punk 9/1973 de jenigen e schiedene G uppen de Londone Eu obanken gegenübe s ell e. Dabei kam e zu dem E - gebnis, daß die G uppe de Londone Konso ialbanken — ih T ans- o ma ions ak o be ug zum Re e enzzei punk 23,99 — „a mo e signi i- can deg ee o ma u i y ans o ma ion, no only no iceable mo e han any o he g oup o Eu obanks, bu also mo e han wo o he domes ic banking sys ems" du chge üh hä e8. Au dem Hin e g und diese Un- e suchung is es deshalb ge ech e ig , aus dem e heblich höhe en T ans o ma ions ak o on meh als 31 sei 1975 ü das Geschä alle Londone Eu obanken mi Nich banken zu olge n, daß die F is en- ans o ma ion und dami auch die Liquidi ä sscha ung du ch das Eu- obanksys em olglich auch absolu ein beach liches Ni eau e eich ha . Abbildung 1 zeig d ei Phasen, in denen diese En wicklung o sich ging. Die e s e ende zu Beginn des Jah es 1974 und zeig allmählich s eigende T ans o ma ions ak o en bei wenig s eigenden Liquidi ä s- ak o en de Fo de ungen und leich sinkenden de Ve bindlichkei en. Die hie in zum Ausd uck kommende Neigung de Wi scha ssubjek e zu Au nahme ku z is ige K edi e bei gleichzei ige P ä e enz ü eine ela i ku z is ige Bindung de eigenen Mi el, dü e mi den 7 De un e den obigen Annahmen maximale T ans o ma ions ak o wi d e mi el , indem man un e s ell , alle Einlagen seien de F is igkei sklasse eins und alle K edi e de F is igkei sklasse 4 zugeo dne . Dann olg 100 X 0,9 - 100 X 0,2 = 70. s Hewson (1975), S. 67. OPEN ACCESS | Licensed unde CC BY 4.0 | h ps://c ea i ecommons.o g/abou /cclicenses/ DOI h ps://doi.o g/10.3790/ccm.12.2.221 | Gene a ed on 2023-01-16 12:44:15 Liquidi ä sscha ung und -Ve mi lung an den Eu owäh ungsmä k en 225 Tabelle 3 Liquidi ä s ak o en und T ans o ma ions ak o en im Geschä de Londone Eu obanken mi Nich banken Zei Liquidi ä s- ak o en de Fo de ungen Liquidi ä s- ak o en de Ve bindlichkei en T ans o ma- ions ak o en 3/73 49,90 66,53 16,63 5/74 47,80 68,90 21,10 5/75 38,27 69,60 31,33 5/76 37,23 68,81 31,58 5/77 37,25 68,33 31,08 E echne mi Hil e de Da en on Tabelle 14 im Anhang. Liquidi- ä s- und T ans o - ma ions- 70 ak o en 60 - 50- l* 0 30- 20- 10- —I— 73 i 74 Liqu. ak o en de Ve bindl. Liqu. ak o en d. Fo de ungen T ans o ma ions ak o en I 75 I 76 77 Zei 78 Abb. 1: Liquidi ä s ak o en und T ans o ma ions ak o en im Geschä de Londone Eu obanken mi Nich banken (nach Tabelle 3) Wäh ungsunsiche hei en des Jah es 1973 e klä ba sein9. Da übe hin- aus dü e eine Ve hal ensweise eine Rolle gespiel haben, die aus de Zinss uk u heo ie bekann is . In Zei en hohe Zinsen hal en sich Schuldne mi de Au nahme lang is ige K edi e zu ück, wenn sie sin- kende Zinssä ze e wa en. Sie inanzie en ih e Vo haben ku z is ig » Vgl. Deu sche Bundesbank, Geschä sbe ich 1973, S. 46 . 15 K edi und Kapi al 2/1979 OPEN ACCESS | Licensed unde CC BY 4.0 | h ps://c ea i ecommons.o g/abou /cclicenses/ DOI h ps://doi.o g/10.3790/ccm.12.2.221 | Gene a ed on 2023-01-16 12:44:15 226 Be nd Heine e e o und konsolidie en sie bei nied ige en Zinssä zen endgül ig und lang is ig. Fü die Annahme, daß de a ige Ve hal ensweisen de Nich - banken ü den Ans ieg des Liquidi ä s ak o s de Fo de ungen on Eu obanken im Jah e 1973 mi e an wo lich wa en, sp ich , daß die An eile de K edi e mi eine Lau zei on übe einem Jah mi Beginn de ausgep äg en Zinsbaisse sei 1974 on 40,4% im Mai 1974 au 59,1% im Mai 1975 und jeweils 60,7 % im Mai 1976 und 1977 ans iegen. Die Ölk ise, die im He bs 1973 ausb ach, übe lage e mi ih en Konse- quenzen in de Folgezei alle ande en Ein luß ak o en und lei e e die zwei e En wicklungsphase de T ans o ma ions ak o en ein. Diese um aß den Zei aum zwischen 1974 und 1976 und is du ch eine s a ke S eige ung de F is en ans o ma ion cha ak e isie . Die d i e Phase sei 1976 weis ela i kons an e T ans o ma ions ak o en au . Sie schei- nen da au hinzudeu en, daß die au ällige En wicklung de Vo pe iode zumindes o läu ig beende is . Niehans und Hewson haben die Meinung e e en, die Da en de Bank on England, die auch diese Un e suchung zug unde liegen, e - mi el en ein übe iebenes Bild de a sächlichen F is en ans o ma- ion10. Sie beg ünden ih e Ansich mi dem Hinweis, daß Eu obanken übe wiegend Roll-o e -K edi e e gäben, die ihnen übliche weise die Möglichkei bö en, den K edi zu jedem „ oll-o e - e m" zu kündigen, wenn ihnen eine Anschluß inanzie ung nich möglich sei. Deshalb sei es e o de lich, den F is igkei sbe echnungen die Roll-o e -Pe ioden, nich abe die e einba en K edi lau zei en (commi men pe iods) zug unde zu legen. Diese Ansich kann nich übe zeugen. Zwa en hal en Roll- o e -K edi e äge übliche weise sog. escape-Klauseln, die eine o - zei ige K edi kündigung ech lich absiche n wü den, doch kann eine Eu obank eine solche Klausel nu in Ausnahme ällen auch a sächlich in Ansp uch nehmen. Wenn sie nämlich einen K edi kündig , weil ih die Anschluß inanzie ung nich geling , o enba sie die G enzen ih es Re- inanzie ungspo en ials und e anlaß den Schuldne zu leis ungs ähi- ge en Konku en en zu wechseln. Die a sächliche F is en ans o ma- ion du ch Eu obanken dü e deshalb ehe au de Basis de „com- mi men pe iods" als au de jenigen de „ oll-o e -pe iods" zu e mi - eln sein. Die Ge ah , daß in ex emen Ausnahmesi ua ionen allgemein K edi kündigungen e olgen können und au diese Weise eine um ang- eiche Liquidi ä sVe nich ung s a inde , is jedoch nich ganz auszu- schließen. 10 Vgl. Niehans, Hewson (1976), S. 13. OPEN ACCESS | Licensed unde CC BY 4.0 | h ps://c ea i ecommons.o g/abou /cclicenses/ DOI h ps://doi.o g/10.3790/ccm.12.2.221 | Gene a ed on 2023-01-16 12:44:15 Liquidi ä sscha ung und -Ve mi lung an den Eu owäh ungsmä k en 227 Tabelle 4 Liquidi ä s ak o en und T ans o ma ions ak o en im In e bankgeschä Londone Eu obanken Zei Liquidi ä s- ak o en de Fo de ungen Liquidi ä s- ak o en de Ve bindlichkei en T ans o ma- ions ak o en 3/73 65,61 65,27 0,34 5/74 65,45 65,55 0,10 5/75 64,08 64,98 0,90 5/76 64,06 64,73 0,67 5/77 64,29 66,14 1,85 E echne mi Hil e de Da en aus Tabelle 14 im Anhang. Zusammen assend kann somi es ges ell we den, daß die F is en- ans o ma ion und dami die Scha ung on Liquidi ä im Geschä de Eu obanken mi ih en Nich bankkunden im Un e suchungszei aum be- äch lich anges iegen is und ein e gleichsweise hohes Ni eau e - eich ha . Ganz ande s s ell sich die Si ua ion im In e bankgeschä da . Die in de Tabelle 4 wiede gegebenen T ans o ma ions ak o en, die We e zwi- schen 0,10 und 1,85 au weisen, belegen nämlich, daß F is en ans o ma- ion so gu wie ga nich e olg . In e bank ansak ionen de Eu oban- ken konzen ie en sich olglich as ausschließlich au die in e na ionale Liquidi ä s e mi lung. Diese Fes s ellung wi d zusä zlich dadu ch un- e s ichen, daß in de Ve gangenhei (so z. B. on 1969 bis 1971) auch nega i e Vo zeichen de T ans o ma ions ak o en zu beobach en wa- en11. Die nega i en Vo zeichen zeigen nämlich an, daß das Eu obank- sys em zei weise soga eine ge ing ügig nega i e F is en ans o ma ion im In e bankgeschä be ieben ha . Diese Ta sache is im wesen lichen au die bedeu ende Holle zu ückzu üh en, welche die Filialen ame ikani- sche Banken adi ionell am Eu ogeldma k spielen. Sie s ellen im Rah- men ih es In e bankgeschä es ih en Mu e ins i u en gelegen lich län- ge is ig e inanzie e Sich einlagen zu Ve ügung, obwohl ein sol- ches Ve hal en ü unabhängig ope ie ende, allein an den Ma k zins- sä zen o ien ie e Banken nich p o i abel wä e12. Das explosi e Wachs- um de Ve bindlichkei en de Londone Eu obanken gegenübe ande- 11 Analog dem obigen Ve ah en lassen sich ü die Zei punk e 7/69, 7/70 und 10/71 die We e — 0,75, — 0,54 und — 1,10 e echnen. 12 Vgl. Niehans (1971), S. 289 . 15* OPEN ACCESS | Licensed unde CC BY 4.0 | h ps://c ea i ecommons.o g/abou /cclicenses/ DOI h ps://doi.o g/10.3790/ccm.12.2.221 | Gene a ed on 2023-01-16 12:44:15 228 Be nd Heine e e M. US-$ 180 160 140 120 100 80 60- 40- 20 1- 74 -1 >" 75 -1 76 -I—• i 73 l 77 Abb. 2: Ve bindlichkei en Londone Eu obanken im In e bankgeschä (nach Tabelle 13) en Banken, das in Abbildung 2 da ges ell is , e mi el einen unge- äh en Eind uck on de En wicklung und G öße ih e Liquidi ä s e - mi lungskapazi ä und dami on de G ößeno dnung de T ansak- ionen zwischen Eu obanken und pe iphe en Banken zum Zwecke in e - na ionalen Liquidi ä sausgleichs. Wenn man be ücksich ig , daß diese Zahlen zwa einen wich igen Ausschni , nich abe den gesam en Um- ang solche In e bank ansak ionen wide spiegeln, dann wi d deu - lich, in welchem Um ang das Eu obanksys em in de in e na ionalen Finanzsphä e die Funk ion eines Ve mi le s on Liquidi ä zwischen einzelnen Banken und zwischen na ionalen Bankensys emen übe nom- men ha 13. IV. Bankens uk u und Liquidi ä sscha ung und -Ve mi lung Es is nich zu bes ei en, daß de g undlegende Wandel, dem die S uk u de Anlege sei e an den in e na ionalen Finanzmä k en im Anschluß an die eno men Ölp eiss eige ungen ausgese z wa , einen 13 Die Bank on England (Qua e ly Bulle in, 4/1975, S. 341) schä z , daß die Londone Eu obanken e wa 50 % des Geschä s olumens de Eu omä k e, so wie es on de BIZ e mi el wi d, au sich e einen. OPEN ACCESS | Licensed unde CC BY 4.0 | h ps://c ea i ecommons.o g/abou /cclicenses/ DOI h ps://doi.o g/10.3790/ccm.12.2.221 | Gene a ed on 2023-01-16 12:44:15 Liquidi ä sscha ung und -Ve mi lung an den Eu owäh ungsmä k en 235 Tabelle 10 An eil des Geschä es mi Nich banken am Gesam geschä e schiedene G uppen Londone Eu obanken Konso .bkn B i . Banken Ame . Banken Sons . Banken Zei Zei Fo d. Ve b. Fo d. Ve b. Fo d. Ve b. Fo d. Ve b. 3/73 44,43 6,10 35,34 17,65 21,63 14,33 16,88 9,64 5/74 49,15 7,03 36,17 20,73 23,19 15,76 17,21 18,79 5/75 49,49 14,92 36,13 20,02 23,04 14,95 19,09 13,89 5/76 50,84 6,72 42,46 18,51 21,66 14,42 24,95 13,97 5/77 48,78 9,10 40,94 25,96 21,59 26,04 25,29 20,66 Quelle: Bank o England, Qua e ly Bulle in, di . Ausgaben. bindlichkei en gegenübe Nich banken zug unde, wie sie in Tabelle 11 wiede gegeben sind, dann wi d ganz deu lich, daß de ela i g öße e Bei ag de Konso ialbanken zu Liquidi ä sscha ung ü den Nich - bankensek o du ch die absolu be äch lich g öße en Bei äge de an- de en Eu obanken zumindes ausgeglichen, wenn nich ga übe o en wi d. Ha sich somi de Ein luß in e na ionale Bankenkoope a ion au die Scha ung und Ve mi lung on Liquidi ä in de in e na ionalen Fi- nanzsphä e en gegen dem u sp ünglichen Eind uck als bedeu ungslos e wiesen? Diese Meinung, die bei eine Ve kü zung des Koope a ions- beg i es lediglich au die Konso ialbanken en s ehen könn e, is siche - Tab eile 11 Fo de ungen und Ve bindlichkei en einzelne G uppen de Londone Eu obanken gegenübe Nich banken in M d. US-Dolla Konso .bkn B i . Banken Ame . Banken Sons . Banken Zei Zei Fo d. Ve b. Fo d. Ve b. Fo d. Ve b. Fo d. Ve b. 3/73 1,5 0,2 3,6 1,8 3,8 2,5 1,2 0,7 5/74 2,6 0,4 5,4 3,1 6,0 4,1 1,4 1,5 5/75 5,3 1,6 16,1 7,6 15,6 9,3 4,4 3,2 5/76 5,4 0,7 15,0 6,5 14,7 9,8 10,1 5,7 5/77 6,2 0,9 15,8 8,0 16,2 9,3 12,9 7,8 Quelle: Bank o England, Qua e ly Bulle in, di . Ausgaben. OPEN ACCESS | Licensed unde CC BY 4.0 | h ps://c ea i ecommons.o g/abou /cclicenses/ DOI h ps://doi.o g/10.3790/ccm.12.2.221 | Gene a ed on 2023-01-16 12:44:15 236 Be nd Heine e e lieh unzu e end. We den nämlich alle Ebenen, au denen in e na ionale Koope a ion in de P axis s a inde , in die Be ach ung einbezogen, so e geben sich gewich ige A gumen e ü die These, daß de Gesam - komplex de in e na ionalen Bankenkoope a ion wesen lichen An eil an de Zunahme in e na ionale Liquidi ä sscha ung und -Ve mi lung im Anschluß an die Ölk ise ha e. Das in Abbildung 3 da ges ell e O ganig amm, ypisch ü die g oßen Koope a ionsg uppen, zeig deu lich eine zweiglied ige O ganisa ion de Zusammena bei . Jede einzelne de koope ie enden Banken e üg übe eigene Toch e ins i u e bzw. Filialen in den Zen en de Eu o- mä k e. Diese Banken wickeln übe wiegend das Eu ogeschä ih e Mu e ins i u e ab, sind abe dennoch in die Club-O ganisa ion einge- bunden. Es is deshalb seh wah scheinlich, daß de g öß e Teil des eno men In e bankgeschä es de b i ischen, de ame ikanischen und de sons igen Eu obanken de i menin e nen und de Club-in e nen, abe dennoch in e na ionalen Liquidi ä s e mi lung dien *1. Da übe hinaus we den Zins- und Wechselku sa bi agegeschä e sowie de in- e na ionale Zahlung e keh übe wiegend im In e bank e keh und zu einem be äch lichen Teil un e Zwischenschal ung diese Eu obanken abgewickel . Diese Ta sache e klä die ela i und absolu g oße Bedeu- ung de Eu oma k öch e in e na ional ä ige Banken ü den P ozeß in e na ionale Liquidi ä s e mi lung, wie sie in Tabelle 12 zum Aus- d uck komm . Tabelle 12 Fo de ungen und Ve bindlichkei en einzelne G uppen de Londone Eu obanken gegenübe Banken in M d. US-Dolla Zei Konso .bkn B i . Banken Ame . Banken Sons . Banken Zei Fo d. Ve b. Fo d. Ve b. Fo d. Ve b. Fo d. Ve b. 3/73 1,9 3,2 6,6 8,4 13,8 15,1 5,8 6,3 5/74 2,6 4,8 9,6 11,9 20,0 22,0 6,7 6,6 5/75 5,4 9,0 22,7 30,3 46,4 52,8 18,7 19,9 5/76 5,2 9,6 20,3 28,4 53,2 58,1 30,3 34,9 5/77 6.6 11,4 23,4 28,9 59,3 56,0 39,0 41,5 Quelle: Bank o England, Qua e ly Bulle in, di . Ausgaben. 21 Vgl. Heine e e (1978), S. 78 . OPEN ACCESS | Licensed unde CC BY 4.0 | h ps://c ea i ecommons.o g/abou /cclicenses/ DOI h ps://doi.o g/10.3790/ccm.12.2.221 | Gene a ed on 2023-01-16 12:44:15 Liquidi ä sscha ung und -Ve mi lung an den Eu owäh ungsmä k en 237 Da übe hinaus zeigen die Tabellen 10 und 11, daß diese Eu obanken ih be äch liches K edi geschä mi Nich banken zu einem g oßen Teil im In e bankgeschä e inanzie en. Diese Ta sache deu e da au hin, daß sie im Rahmen de O ganisa ion ih e Mu e banken — abe auch de Koope a ions-Clubs, denen diese jeweils angehö en — die Funk ion übe nommen haben, eine in e na ionale K edi alloka ion nach p i a - wi scha lichen E izienzk i e ien, wei gehend unbeein luß on s aa - lichen wi scha s- und wäh ungspoli ischen S eue ungs e suchen he - beizu üh en. Die beach liche Rolle, die ge ade b i ische und ame ikani- sche Banken dabei spielen, un e s eich die adi ionell dominie ende S ellung Londons als in e na ionale Finanzpla z sowie die Lei wäh- ungs unk ion des US-Dolla , ebenso wie die bedeu ende Posi ion de ame ikanisch behe sch en mul ina ionalen Konze ne als T ansak eu e au den in e na ionalen Finanzmä k en. Wei deu liche als bei allen ande en G uppen de Londone Eu oban- ken weis die Bilanzs uk u de Konso ialbanken au ih e Rolle im Rahmen de in e na ionalen Bankeno ganisa ionen hin. Wie Tabelle 10 zeig , e inanzie en sie ih e K edi e an Nich banken as olls ändig bei Banken und bilden somi egional ode unk ional wei gehend speziali- sie e Ins i u ionen, denen im Rahmen in e na ionale bankwi scha - liche Ve bundsys eme die besonde e Au gabe zu äll , o allem inan- zielle Ressou cen aus dem In e bankbe eich in den Nich bankensek o hinübe zulei en. Ih e ü die ande en Eu obanken auße gewöhnliche Bi- lanzs uk u deu e — obwohl es sich na ü lich nich um einen eindeu- igen Beweis handel — da au hin, daß die Konso ialbanken ih en ja eben alls in e na ional ak i en Gesellscha e banken als Ins umen e de K edi di e si ika ion und dami de Risikos euung dienen. Dies ge- schieh so, daß die Gesellscha e im Wege des In e bankgeschä es die Mi el zu Ve ügung s ellen, mi de en Hil e die Konso ialbanken sich an de Gewäh ung on K edi en be eiligen bzw. K edi e selbs gewäh- en können. Du ch die Einschal ung de Konso ialbanken können die Gesellscha e banken dann egionale ode unk ionale Limi s, die sie sich ode ih en Eu oma k öch e n zu Risikobeg enzung gese z haben, übe winden, ohne ih eigenes K edi isiko en sp echend zu s eige n22. Ve wende e Li e a u Asseily, A.: Eu ocu ency Ma ke a Bay, in: The Banke s* Magazine 10/ 1974, S. 13 - 17. — Hahn, O.: Konzen a ion und Koope a ion im eu opäischen 22 Vgl. Heine e e (1978), S. 106 . OPEN ACCESS | Licensed unde CC BY 4.0 | h ps://c ea i ecommons.o g/abou /cclicenses/ DOI h ps://doi.o g/10.3790/ccm.12.2.221 | Gene a ed on 2023-01-16 12:44:15 238 Be nd Heine e e Bankwesen, in ös e . Banka chi 12/1971, S. 410-422. — Heine e e , B.: De Ein luß in e na ionale Bankenkoope a ion au die in e na ionalen Fi- nanzmä k e und den Spiel aum na ionale Zen albankpoli ik, F ank u a. M., Las Vegas 1978. — Hewson, J.: Liquidi y C ea ion and Dis ibu ion in he Eu ocu ency Ma ke s, Lexing on/Mass. 1975. — Hewson, J., Sakakiba a, E.: The Eu ocu ency Ma ke s and Thei Implica ions, London 1975. — Junne, G.: De Eu ogeldma k . Seine Bedeu ung ü In la ion und In la ionsbe- kämp ung, F ank u , New Yo k 1976. — Kuske, H. M.: Finanzie ung mul i- na ionale Un e nehmungen — Das Bankgeschä am in e na ionalen Kapi- alma k , F ank u 1973. — Lee, B.E.: The Eu o-Dolla Mul iplie , in: The Jou nal o Finance, Vol. 28 (1973), S. 867 - 874. — Mas , H. 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Ve b. 3/73 0- 8 7,1 8,6 6,2 7,0 0,9 1,6 8-90 16,9 17,8 13,5 15,3 3,4 2,5 90 - 360 11,5 11,8 8,5 10,4 3,0 1,4 360 u. m. 5,2 2,4 1,7 1,9 3,5 0,5 Alle F . 40,7 40,6 29,9 34,6 10,8 6,0 5/74 0- 8 11,5 13,9 9,7 10,6 1,8 3,3 8-90 27,0 30,6 21,6 26,8 5,4 3,9 90-360 16,7 17,6 13,0 15,6 3,6 2,1 360 u. m. 10,3 3,7 3,0 3,0 7,3 0,7 Alle F . 65,5 65,8 47,3 56,0 18,1 10,0 5/75 0- 8 24,5 35,5 22,0 28,0 2,5 7,5 8-90 64,4 75,1 55,2 65,6 9,2 2,6 90 - 360 36,3 42,3 28,6 38,0 7,7 4,2 360 u. m. 39,4 11,7 11,2 10,2 28,1 1,5 Alle F . 164,6 164,6 117,0 141,8 47,5 22,8 5/76 0- 8 29,1 37,0 26,8 29,9 2,3 7,1 8-90 66,1 80,8 57,3 70,5 8,8 10,3 90 - 360 41,2 49,1 32,9 44,1 8,3 5,0 360 u. m. 43,0 12,1 13,0 10,7 30,0 1,4 Alle F . 179,4 179,0 130,0 155,2 49,4 23,8 5/77 0- 8 35,3 43,6 32,3 33,7 3,0 9,9 8-90 74,6 94,1 65.1 76,0 9,5 18,1 90 - 360 47,8 55,6 38,0 44,0 9,8 11,6 360 u. m. 49,4 13,5 14,9 8,5 34,5 5,0 Alle F . 207,1 206,8 150,3 162,2 56,8 44,6 Quelle: Bank o England, Qua e ly Bulle in, di . Ausgaben, jeweils Tabelle „Ma- u i y analysis o liabili ies and claims o UK banks and ce ain o he ins i u ions in o eign cu encies". OPEN ACCESS | Licensed unde CC BY 4.0 | h ps://c ea i ecommons.o g/abou /cclicenses/ DOI h ps://doi.o g/10.3790/ccm.12.2.221 | Gene a ed on 2023-01-16 12:44:15 240 Be nd Heine e e Tabelle 14 Rela i e An eile de F is igkei sklassen an den Fo de ungen und Ve bindlichkei en de Londone Eu obanken To al Gegen Banken Gegen Nich bkn. Zei F is Zei F is Fo d. Ve b. Fo d. Ve b. Fo d. Ve b. 3/73 0- 8 17,4 21,2 20,7 20,2 8,3 26,7 8-90 41,5 43,8 45,2 44,2 31,5 41,7 90-360 28,3 29,1 28,4 30,1 27,8 23,3 360 u. m. 12,8 5,9 5,7 5,5 32,4 8,3 Alle F . 100 100 100 100 100 100 5/74 0- 8 17,6 21,1 20,5 18,9 9,9 33,0 8-90 41,2 46,5 45,7 47,9 29,8 39,0 90 - 360 25,7 26,7 27,5 27,9 19,9 21,0 360 u. m. 17,5 5,7 6,3 5,3 40,4 7,0 Alle F . 100 100 100 100 100 100 5/75 0- 8 14,9 21,6 18,8 19,7 5,3 32,9 8-90 39,1 45,6 47,2 46,3 19,4 42,1 90-360 22,1 25,7 24,4 26,8 16,2 18,4 360 u. m. 23,9 7,1 9,6 7,2 59,1 6,6 Alle F . 100 100 100 100 100 100 5/76 0- 8 16,2 20,7 20,6 19,3 4,7 29,8 8-90 36,8 45,1 44,1 45,4 17,8 43,3 90 - 360 23,0 27,4 25,3 28,4 16,8 21,0 360 u. m. 24,0 6,8 10,0 6,9 60,7 5,9 Alle F . 100 100 100 100 100 100 5/77 0- 8 17,0 21,1 21,5 20,8 5,3 22,2 8-90 36,0 45,5 43,3 46,9 16,7 40,6 90-360 23,1 26,9 25,3 27,1 17,3 26,0 360 u. m. 23,9 6,5 9,9 5,2 60,7 11,2 Alle F . 100 100 100 100 100 100 Be echne m Hil e de Da en aus Tabelle 13. OPEN ACCESS | Licensed unde CC BY 4.0 | h ps://c ea i ecommons.o g/abou /cclicenses/ DOI h ps://doi.o g/10.3790/ccm.12.2.221 | Gene a ed on 2023-01-16 12:44:15 Liquidi ä sscha ung und -Ve mi lung an den Eu o Wäh ungsmä k en 241 Tabelle 15 Rela i e An eile de F is igkei sklassen an den Gesam o de ungen und Ve bindlichkei en einzelne G uppen de Londone Eu obanken Zei F is Konso .bkn B i . Banken US-Banken Sons . Banken Zei F is Fo d. Ve b. Fo d. Ve b. Fo d. Ve b. Fo d. Ve b. 3/73 0- 8 8-90 90-360 360 u. m. Alle F . 13,97 32,09 20,86 33,08 100 15,90 47,86 30,31 5,93 100 21,89 43,75 23,93 10,43 100 24,95 45,62 23,32 6,11 100 16,53 37,23 30,92 15,32 100 18,35 39,91 32,48 9,26 100 16,90 44,62 29,67 8,81 100 23,32 43,75 29,08 3,85 100 5/74 0- 8 8-90 90 - 360 360 u. m. Alle F . 11,78 32,17 21,20 34,85 100 16,90 49,78 28,18 5,14 100 14,85 49,71 24,82 10,62 100 16,50 53,78 25,29 4,43 100 19,84 34,77 25,38 20,01 100 20,88 42,08 29,10 7,94 100 18,64 43,42 27,82 10,12 100 26,43 44,32 25,04 4,21 100 5/75 0- 8 8-90 90 - 360 360 u. m. Alle F . 11,51 29,68 16,92 41,89 100 16,47 53,88 26,96 2,69 100 13,14 44,73 23,92 18,21 100 20,27 47,43 26,47 5,83 100 14.72 28.73 21,10 35,45 100 19,09 42,16 29,21 9,54 100 16,70 42,22 23,56 17,52 100 29,09 42,94 22,49 5,48 100 5/76 0- 8 8-90 90-360 360 u. m. Alle F . 12,06 26,88 16,68 44,38 100 17,69 50,03 29,40 2,88 100 12,74 40,12 26,79 20,35 100 20,68 43,42 30,01 5,89 100 14,41 28,65 20,48 36,46 100 18,18 43,59 29,61 8,62 100 20,26 39,07 23,68 16,99 100 26,33 44,19 24.50 4,98 100 5/77 0- 8 8-90 90 - 360 360 u. m. Alle F . 11,27 29,37 17,65 41,71 100 16,32 51,72 28,83 3,13 100 15,33 38,70 25,22 20,75 100 20,23 44,28 29,61 5,88 100 15,16 28,97 20,84 35,03 100 20,84 42,93 29,41 6,82 100 20,34 37,37 24,53 17,76 100 25,17 45,05 24,63 5,15 100 Be echne mi Hil e de Da en aus: Bank o England, Qua e ly Bulle in, di . Ausgaben, jeweils Tabelle „Ma u i y analysis o liabili ies and claims o UK banks and ce ain o he ins i u ions in o eign cu encies". 16 K edi und Kapi al 2/1979 OPEN ACCESS | Licensed unde CC BY 4.0 | h ps://c ea i ecommons.o g/abou /cclicenses/ DOI h ps://doi.o g/10.3790/ccm.12.2.221 | Gene a ed on 2023-01-16 12:44:15 242 Be nd Heine e e Tabelle 16 Rela i e An eile de F is igkei sklassen an den Fo de ungen und Ve bindlichkei en einzelne G uppen Londone Eu obanken gegenübe Nich banken Zei F is Konso .bkn B i . Banken US-Banken Sons . Banken Zei F is Fo d. Ve b. Fo d. Ve b. Fo d. Ve b. Fo d. Ve b. 3/73 0- 8 8-90 90 - 360 360 u. m. Alle F . 4,09 15,30 16,34 64,27 100 15,87 38,94 24,04 21,15 100 10,88 30,13 30,38 28,61 100 32,13 33,52 18,90 15,45 100 7,31 37,69 29,17 25,83 100 28,28 43,39 24,17 4,16 100 8,95 34,04 27,29 29,22 100 26,78 37,87 24,41 10,94 100 5/74 0- 8 8-90 90 - 360 360 u. m. Alle F . 3,71 19,55 18,57 58,17 100 30,85 33,61 17,63 17,91 100 12,39 25,45 21,58 40,58 100 40,67 31,64 17,73 9,96 100 11,38 37,09 21,71 29,82 100 34,16 40,40 21,10 4,34 100 14,18 34,63 16,56 34,63 100 18,92 48,29 26,08 6,71 100 5/75 0- 8 8-90 90-360 360 u. m. Alle F . 2,27 13,72 14,29 69,82 100 31,01 39,56 18,35 11,08 100 9,81 13,57 13.72 62,72 100 38,60 36,95 16,06 8,39 100 7,79 21,54 17,56 53,11 100 38,02 39,15 18,09 4,74 100 10,42 25,82 18,11 45,65 100 24,57 50,39 15,08 9,96 100 5/76 0- 8 8-90 90 - 360 360 u. m. Alle F . 2,31 12,53 14,10 71,06 100 32,71 44,43 20,55 2,31 100 5,45 11,59 14,75 68,21 100 39,37 36,59 17,83 6,21 100 4,48 19,35 16,66 59,51 100 27,74 46,59 21,44 4,23 100 5,06 25,91 23,45 45,58 100 24,85 44,21 23,53 7,41 100 5/77 0- 8 8-90 90 - 360 360 u. m. Alle F . 1,66 11,86 16,49 69,99 100 36,11 38,08 20,49 5,32 100 5,75 11,22 14,69 68,34 100 40,91 42,87 12,25 3,97 100 5,58 14,75 17,42 62,25 100 40,49 43,07 14,75 1,69 100 6,15 22,40 20,91 50,54 100 24,62 45,06 24,69 5,63 100 Be echne mi Hil e de Da en aus: Bank o England, Qua e ly Bulle in, di . Ausgaben, jeweils Tabelle „Ma u i y analysis o liabili ies and claims o UK banks and ce ain o he ins i u ions in o eign cu encies". OPEN ACCESS | Licensed unde CC BY 4.0 | h ps://c ea i ecommons.o g/abou /cclicenses/ DOI h ps://doi.o g/10.3790/ccm.12.2.221 | Gene a ed on 2023-01-16 12:44:15 Liquidi ä sscha ung und -Ve mi lung an den Eu owäh ungsmä k en 243 Zusammen assung Liquidi ä sscha ung und -Ve mi lung an den Eu owäh ungsmä k en und die S uk u des in e na ionalen Bankensys ems Die A bei zeig mi Hil e on Da enma e ial, das die Bank on England egelmäßig übe das F emdwäh ungsgeschä de Londone Banken e ö - en lich , daß die Scha ung und Ve mi lung on Liquidi ä au dem in e - na ionalen Finanzma k sei dem Ausb uch de Ölk ise im Jah e 1973 be- äch lich zugenommen ha . Diese Vo gang wi d als E gebnis des Zusam- men e ens g undlegende Ve ände ungen in de S uk u de Anlege - sei e de Eu omä k e als Folge de Ölp eise höhung und de S uk u des in e na ionalen Finanzsys ems du ch in e na ionale Bankenkoope a ion in- e p e ie . Die empi ische Analyse konzen ie sich au die zei liche En - wicklung und den Ve gleich on Bilanzs uk u en e schiedene G uppen Londone Eu obanken. Die Un e suchung komm zu dem E gebnis, daß dies- bezügliche Un e schiede zwischen den Bankeng uppen au ih e jeweilige Rolle im Rahmen de in e na ionalen bankwi scha lichen Ve bundsys eme zu ückge üh we den können. Au diese Weise we den empi isch abges ü z e A gumen e en wickel , die eine enge Beziehung zwischen de S uk u wand- lung des in e na ionalen Bankensys ems und dem Wachs um in e na ionale Liquidi ä sscha ung und -Ve mi lung als wah scheinlich e scheinen lassen. Summa y C ea ion and Supply o Liquidi y on he Eu ocu ency Ma ke s and he S uc u e o he In e na ional Banking Sys em Wi h he help o da a published egula ly by he Bank o England on he o eign cu ency ansac ions o he London banks, his s udy shows ha he c ea ion and supply o liquidi y on he in e na ional inancial ma ke has inc eased subs an ially since he onse o he oil c isis in 1973. This p o- cess is in e p e ed as he ou come o he coincidence o undamen al changes on he in es ing side o he ma ke in consequence o he oil p ice inc ease and o simila changes in he s uc u e o he in e na ional inancial sys em due o in e na ional co-ope a ion among banks. The empi ical analysis concen a es on he empo al de elopmen and he compa ison o balance- shee s uc u es o a ious g oups o London Eu obanks. The s udy eaches he conclusion ha he ele an di e ences among he banking g oups a e a ibu able o hei espec i e oles wi hin he amewo k o he in e - na ional, in e meshing banking sys ems. In his way, empi ically suppo ed a gumen s a e de eloped, which make a close ela ionship be ween he s uc u al changes in he in e na ional banking sys em and he g ow h o in e na ional liquidi y c ea ion and supply seem p obable. 16* OPEN ACCESS | Licensed unde CC BY 4.0 | h ps://c ea i ecommons.o g/abou /cclicenses/ DOI h ps://doi.o g/10.3790/ccm.12.2.221 | Gene a ed on 2023-01-16 12:44:15 244 Be nd Heine e e Résumé La c éa ion e l'o e de liquidi és su les eu o-ma chés moné ai es e la s uc u e du sys ème bancai e in e na ional A l'aide de données chi ées su les ansac ions en de ises é angè es des banques londoniennes éguliè emen publiées pa la Banque d'Angle e e, l'é ude démon e que la c éa ion e l'o e de liquidi és su le ma ché inancie in e na ional on no ablemen p og essé depuis le déclenchemen de la c ise du pé ole en 1973. Ce p ocessus es in e p é é comme le ésul a de la econ e de changemen s ondamen aux dans la s uc u e des in es is- semen s dans les eu o-ma chés à la sui e de la hausse du p ix du pé ole e dans la s uc u e du sys ème inancie in e na ional en aison de la coopé a ion bancai e pa -delà les on iè es. L'analyse empi ique se con- cen e su le dé eloppemen dans le emps e su la compa aison des s uc u es bilan ai es de di e s g oupes d'eu obanques londoniennes. L'é ude conclu que les di e gences cons a ées à ce p opos en e les g oupes ban- cai es peu en ê e a ibuées à leu s ôles espec i s dans le cad e des eg oupemen s bancai es in e na ionaux. L'on a de ce e maniè e dé eloppé des a gumen s d'o d e empi ique qui on appa aî e aisemblable une é oi e ela ion en e la mu a ion s uc u elle du sys ème bancai e in e - na ional e l'expansion de la c éa ion e de l'o e de liquidi és in e na ionales. OPEN ACCESS | Licensed unde CC BY 4.0 | h ps://c ea i ecommons.o g/abou /cclicenses/ DOI h ps://doi.o g/10.3790/ccm.12.2.221 | Gene a ed on 2023-01-16 12:44:15