El desarrollo de los Servicios Fintech como oportunidad para la empresa andaluza
Abstract
La innovación digital ha irrumpido con fuerza en el mundo de las finanzas generando nuevos modelos de negocio que provocan una disrupción con respecto al modelo organizativo de la banca tradicional. La disrupción digital está desafiando la manera tradicional de ofertar los servicios financieros a las empresas por formas más ágiles, flexibles, transparentes y económicas. Es el fenómeno FinTech, que proviene de la unión de las palabras en inglés Finance y Technology, y hace referencia a las startups que se sirven de las últimas tecnologías para ofrecer servicios financieros innovadores.
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El desarrollo de los Servicios Fintech como oportunidad para la empresa andaluza
Junio 2018 Proyecto: Fomento de la Cultura Emprendedora y del Autoempleo 2017 Coordina: Confederación de Empresarios de Andalucía (CEA) Financia: Consejería de Economía, Hacienda y Administración Pública. Junta de Andalucía Nº Depósito Legal: SE 1819-2018 Diseño y maquetación: Bravo Comunicación Imprime: FPV Servicios de Reprografía
El desarrollo de los Servicios Fintech como oportunidad para la empresa andaluza Autor: Ana Irimia Diéguez SMCONSUL S.L.
Índice 12 8 18 Índice de Figuras y Tablas 2. El Sector FinTech 2.1. Origen y evolución del sector FinTech. 18 2.2. Verticales FinTech actuales en España. 22 2.3. Panorama del sector FinTech español. 28 2.4. Panorama internacional del sector FinTech. 36 2.5. ElperfildelusuarioFinTech.42 2.5.1. El perfil del cliente de la banca online. 42 2.5.2. Resultados de la encuesta sobre servicios FinTech a las empresas andaluzas. 47 2.6. El sector bancario y el sector FinTech ¿enemigos o aliados? 52 2.7. RiesgosdelsectorFinTechparalaindustriafinanciera.59 2.8. Regulación de los servicios FinTech. 63 2.8.1. La directiva europea PSD2. 65 2.8.2. La directiva europea MiFID II. 70 2.8.3. El Reglamento General de Protección de Datos (GDPR). 72 2.8.4. Regulación en España del Crowdfunding financiero. 74 2.8.5. Comunicado sobre las criptomonedas e ICOs emitido por el Banco de España y la Comisión Nacional del Mercado de Valores. 75 2.8.6. El libro blanco de la regulación FinTech. 76 2.8.7. Las RegTech, regulación y tecnología. 80 1. Introducción a los servicios FinTech 1.1. Presentación del estudio. 12 1.2. Objetivos y metodología. 15
3. Principales servicios FinTech en España 3.1. Sistemas y medios de pago. 84 3.1.1. Perspectiva del usuario de medios de pago. 84 3.1.2. Tendencias en Medios de Pago. 89 3.1.3. Riesgos en los nuevos servicios de medios de pago. 93 3.1.4. Tecnologías en medios de pago. 94 3.1.5. Casos de éxito en medios de pago. 96 3.2. LosCriptoactivos.99 3.2.1. Concepto de criptomoneda. 99 3.2.2. Tecnología Blockchain y criptomonedas. 100 3.2.3. El papel del supervisor. 103 3.2.4. Mercado de criptomonedas. 106 3.2.5. Initial Coin Offering (ICO). 110 3.2.6. ¿Quién invierte ahora en bitcoins?. 118 3.2.7. Las cinco ICOs españolas de principios de 2018. 122 3.2.8. Riesgos en el mercado de las criptoactivos. 127 3.3. Plataformas de Financiación Participativa (crowdfunding).129 3.3.1. Concepto. 129 3.3.2. Tipos de crowdfunding. 132 3.3.3. Panorama internacional del crowdfunding. 135 3.3.4. La Ley de Fomento de la Financiación Empresarial. 142 3.3.5. El papel del supervisor europeo. 146 3.3.6. Riesgos para inversionistas y emprendedores de las plataformas de crowdfunding. 148 3.3.7. Casos de éxito internacionales. 151 3.4. Otros servicios FinTech. 152 3.4.1. NeoBanks, Challenger Banks y Bank as a Service (BaaS). 152 3.4.2. Servicios de Asesoramiento y Gestión de Inversiones. 161 3.5. ElpapeldelosserviciosFinTechcomoimpulsodelaInclusiónfinanciera.168 3.6. Otras aplicaciones de Blockchain y las tecnologías de registros distribuidos DLT. 172 4. Conclusiones y tendencias del sector 4.1. Tendencias del sector en 2018. 178 4.2. Conclusiones del estudio. 183 84 178
Anexo I: Glosario Anexo II: Empresas FinTech Bibliografía y Webgrafía Infografíafinal 192 198 212 220
El desarrollo de los Servicios Fintech como oportunidad para la empresa andaluza 8 Figura 1: Principales Servicios y Tecnologías FinTech. Figura 2: Mapa de las empresas FinTech en España. Figura 3: Financiación de las FinTech según la fase de vida. Figura 4: Composición del sector FinTech español. Figura 5: Crecimiento de las verticales FinTech en España en el periodo de julio de 2016 a octubre de 2017. Figura 6: Distribución de las FinTech en España en el segmento de Pagos y Remesas. Figura 7: Distribución de las FinTech en España en el segmento de Préstamos. Figura 8: Distribución de las FinTech en España en el segmento de Gestión de Finanzas Personales. Figura9:DistribucióndelasFinTechenEspañaenelsegmentodeCrowdfunding. Figura 10: Distribución de las FinTech en España en el segmento de Gestión de Finanzas Empresariales. Figura 11: Uso de los servicios FinTech por parte de las empresas andaluzas. Figura 12: Grado de satisfacción con los servicios bancarios tradicionales. Figura 13: Facilidad de uso de los servicios FinTech. Figura 14: Condiciones de la empresa que facilitan el uso de los servicios FinTech. Figura 15: Uso y recomendación de los Servicios FinTech. Figura 16: Percepción y actitud de las empresas andaluzas. Figura17:ColaboraciónentreelsectorfinancierotradicionalyelsectorFinTech. Figura 18: Principales motivos de las FinTech para aliarse con la banca tradicional. Figura19:RankingdelosprincipalesbancoseuropeosporinversiónenFinTech. Figura 20: Posible impacto de la aplicación de Open Banking y PSD2 en los servicios relacionados con los sistemas y medios de pago. Figura 21: Negocios compartidos en la cadena de valor de los pagos. Figura 22: Funcionamiento de la tecnología NFC Figura 23: Principales actores o players del mercado de criptomonedas. Figura 24: Evolución del precio de bitcoin desde junio de 2013 a junio de 2018. Figura 25: Comparación de las burbujas especulativas a lo largo de la historia. Figura 26: Capitalización del mercado de criptomonedas a 18 de junio de 2018. Figura27:VolumendeFinanciaciónParticipativaeneurosporzonasgeográficasde2013a2016. Figura 28: Volumen de Financiación Participativa en euros en Europa (incluye Reino Unido) de 2013 a 2016. Figura29:VolumendeFinanciaciónParticipativaeneurosenEuropa(exceptoReinoUnido)de2013a2016. Figura 30: Volumen de cada modalidad de Financiación Participativa en euros en Europa de 2013 a 2016. Figura 31: Distribución del número de plataformas de crowdfunding en Europa. Figura 32: Volumen de Financiación Participativa en euros en España de 2013 a 2016. Figura 33: Volumen de cada modalidad de Financiación Participativa en euros en España de 2013 a 2016. Índice de Figuras y Tablas
9 El desarrollo de los Servicios Fintech como oportunidad para la empresa andaluza Índice de Figuras y Tablas Figura 34: Percepción del riesgo en las principales modalidades de Financiación Participativa. Figura 35: Los nuevos Challenger Banks digitales. Figura 36: Los NeoBanks. Figura 37: La banca como plataforma (Banking as a Platform). Figura 38: Estrategias de los Challenger Banks. Tabla 1: Modalidades de pago de las FinTech españolas. Tabla 2: Nivel de madurez de las FinTech españolas. Tabla 3: Innovación en medios de pago y riesgos asociados. Tabla 4: Evolución del mercado de las Initial Coin Offerings (ICOs). Tabla 5: Principales criptomonedas por capitalización de mercado a 18 de junio de 2018. Tabla 6: Principales tokens por capitalización de mercado a 18 de junio de 2018. Tabla 7: Tipos de crowdfunding en España. Tabla8:PlataformasdefinanciaciónparticipativaregistradasenlaCNMV. Tabla9:Comparacióndelosmodelosdisruptivosenbancaconelsectorbancariotradicional. Tabla 10: Comparativa de los principales robo-advisors independientes en España.
2. El Sector FinTech
18 El desarrollo de los Servicios Fintech como oportunidad para la empresa andaluza Una vez definido el concepto de FinTech en el primer capítulo introductorio, abordamos en este segundo capítulo, un estudio con mayor profundidad del sector FinTech actual. Para ello, comenzamos por describir sus orígenes, para continuar con el análisis de la oferta. Desde este punto de vista, se exponen, en primer lugar, cuáles son los principales servicios FinTech que se están utilizando en España, lo que nos permitirá conocer más de cerca a las nuevas startupsojugadores (players) que están irrumpiendo en el sector. En segundo lugar, describimos el panorama del sector FinTech tanto a nivel internacional como nacional y analizamos su evolución reciente. Desde el punto de vista de la demanda, el siguiente epígrafe incluye elanálisisdelperfildelusuarioFinTechenEspañaylosresultadosde unaencuestaenviadaenjuniode2018alasempresasandaluzassobre el uso de este tipo de servicios. A continuación, se expone el análisis de los riesgos del sector desde un punto de vista global, porque cuando se describan los distintos servicios FinTech en el tercer capítulo, se hará un análisis de riesgos específicodecadaservicio. Finalizamos este segundo capítulo, exponiendo la reciente regulación queafectaalsectoryqueestámodificandodemanerasignificativalas relaciones de la banca tanto con sus proveedores de servicios como con sus clientes. Para comprender la situación actual del sector FinTech, conviene tomar cierta perspectiva y comenzar por analizar sus orígenes. No está claro cuando se pueden establecer los inicios este sector, pero muchos expertos establecen que el origen de FinTech viene determinado por el nacimiento de las primeras empresas FinTech, entre las que destaca Paypal,enelaño1998. Origen y evolución del sector FinTech. 2.1.
19 El desarrollo de los Servicios Fintech como oportunidad para la empresa andaluza Sin embargo, el profesor Maldonado1, en la conferencia inaugural delFinnovistaPitchDay,celebradoafinalesdemayode2018,comenzó por remontarse mucho más atrás para hablar de los orígenes del sector FinTech. En su conferencia distinguió cuatro épocas diferentes enlahistoriadeestesector:Prehistoria,EdadMedia,EdadModernay Edad Contemporánea. La prehistoria del mundo FinTech que ha sido necesaria para su posteriordesarrolloempezaría10.000antesdeCristo,coneltrueque, y seguiría con el nacimiento de las monedas, los billetes y la aparición de los cheques. En el siglo XX, surge lo que el profesor denomina la Edad Media del mundoFinTechqueseiniciaconlaaparicióndelastarjetasquese popularizaroncomotarjetasdeplásticoperoqueinicialmenteeran metálicas.Hoyendíayanoesnecesarionisiquieradisponerdela tarjetafísica,essuficientecontenereltoken asociado. La Edad Moderna del FinTech se inicia con la aparición de los medios de pago electrónicos entre los que destaca el decano del mundo FinTech, Paypal. A partir de esta fecha, aparecen empresas comoKivaen2005,unaorganizaciónsinánimodelucroquepermite prestar dinero a pequeñas empresas o emprendedores de países en víasdedesarrolloatravésdeInternetyProsperen2006,laprimera plataformadepréstamosabajointerésenAmérica. En2007seproduceunadisrupciónfundamentalparaentenderel fenómenoFinTechqueeslacrisisfinanciera.Estacrisishasupuesto cambios fundamentales en todos los ámbitos, y en relación al tema que abordamosenesteestudio,hasupuestomodificacionessustanciales en la forma de relacionarse la banca tanto con sus proveedores de servicios como con sus clientes, dando lugar a lo que el profesor Maldonado denomina la Edad Contemporánea. Esta época, que abarca desde2007alaactualidad,hasupuestoloquepuededenominarsela década prodigiosa del mundo FinTech, como lo demuestra la aparición de las siguientes Fintech. 1 Profesor del IE Business School y Especialista Senior en Servicios Financieros Digitales en el IFC.
20 El desarrollo de los Servicios Fintech como oportunidad para la empresa andaluza En 2007 nace un disruptor importante de la inclusión financiera enKenia,M-PESAqueeselnombredelproductodetelefoníamóvil de Safaricom que ofrece diversos servicios a los usuarios tales como realizar pagos con el teléfono móvil, enviar y recibir dinero entre usuarios,reservarhoteles,retirardineroefectivoencajeros. En2008SatoshiNakamotopublicóunartículoenlalistadecorreo de criptografía www.metzdowd.comquedescribíaunsistemaP2Pde dinerodigital.En2009,lanzóelsoftwareBitcoin, creando la red del mismo nombre y las primeras unidades de moneda, llamadas bitcoins. Aparecenen2009plataformasdeasesoramientocomoBetterment olasplataformasdelosnuevosbancos.Asimismo,sonsignificativas las disrupciones de herramientas como Transferwise para realizar transferencias internacionales en el año 2011. Destaca también la aparicióndeRippleen2012,unproyectobasadoenunsoftwarelibre que persigue el desarrollo de un sistema de crédito. En2014naceEthereum,unaplataformaopen source, descentralizada que permite la creación de acuerdos de contratos inteligentes entre pares, basada en el modelo blockchain, y la startupr3quedirigeun consorcio en colaboración con 42 bancos de todo el mundo, para diseñar y proporcionar tecnologías basadas en la tecnología blockchain paralosmercadosfinancieros. Se puede apreciar que algunos de los servicios FinTech más importantes solo tienen 7 u 8 años. También es destacable que algunos de los desarrollos son la madurez de las startups que se inician aprincipiosdeladécadacomoeselcasodeN26,unaFinTechque,en 2016,obtienelicenciabancariaporpartedelBancoCentralEuropeo,lo que le permite ofrecer todos los servicios bancarios. Desde la primera ICO (oferta inicial de criptomonedas) en 2013 hastalaactualidad,entansolo5años,sehaproducidounimportante proceso de aceleración de startups,comoveremosenelepígrafe3.2.5, obteniendo13.000millonesdedólaresenelprimersemestrede2018. Los factores que han contribuido a este vertiginoso desarrollo del
21 El desarrollo de los Servicios Fintech como oportunidad para la empresa andaluza sector FinTech en la última década son básicamente tres: la crisis financiera,laevolucióndelastecnologíasyelenfoquehaciaelcliente. Lacrisisfinancieraeselprincipaldesencadenantepordosrazones. En primer lugar, por la importancia de los cambios regulatorios que se producentraslacrisis.Comoveremosenelapartado2.8lasnuevas regulacionesdelsectorfinanciero,posibilitanypotencianeldesarrollo de algunos de los modelos de FinTech actuales. En segundo lugar, la crisisfinancierasitúaalosbancosenlosañosposterioresaliniciodela crisis,de2008a2010,enunaagendadiferente,setratadeunaagenda desupervivenciaquedifieredelaagendaactual.Hoyendía,losbancos tienen como objetivo prioritario los desarrollos tecnológicos y la digitalización. Aunque una parte importante del proceso de innovación se produce en los primeros años fuera del sector bancario, la banca ha cambiado esta tendencia y ha ido cobrando importancia en el sector FinTech en los últimos años. También como consecuencia de la crisis, se produceunaimportanterestriccióndelcréditobancario.Ladificultad deaccesoalafinanciaciónporpartedelasempresashafavorecido, porunlado,laaparicióndelasplataformasdefinanciaciónalternativa o participativa, donde las empresas encontraban posibilidades de financiaciónparasusproyectos.Porotrolado,estasplataformashan posibilitado a los inversores la obtención de una rentabilidad superior para sus ahorros a la ofrecida por los bancos, conectando a ambas partes del mercado, oferta y demanda. En segundo lugar, el desarrollo y la madurez simultánea de tecnologías, unido al aumento de la capacidad de los servidores, ha posibilitado la aparición del big data, inteligencia artificial, machine learning, el desarrollo del móvil, aspectos relacionados con la nube, implantación de la tecnología NFC en los medios de pago móviles, blockchain. Todas estas tecnologías han posibilitado el desarrollo actual de los servicios FinTech. Por último, el concepto de la experiencia del usuario (user experience, tambiénconocidaporsusinicialesUX)quehacereferenciaalconjunto de factores y elementos relativos a la interacción del usuario con un entorno o dispositivo concreto. El resultado es la generación de una percepción positiva o negativa de dicho servicio, producto o dispositivo.
22 El desarrollo de los Servicios Fintech como oportunidad para la empresa andaluza Esta percepción depende no solo de los factores relativos al diseño (hardware, software, usabilidad, diseño de interacción, accesibilidad, diseñográficoyvisual,calidaddeloscontenidos,facilidaddebúsqueda, utilidad, etc) sino además de aspectos relativos a las emociones, sentimientos,construcciónytransmisión de lamarca,confiabilidad del producto, etc. Pues bien, la experiencia de usuario a la que nos han acostumbrado empresas como Google, Amazon, Facebook, Apple, Alibabá (conocidas como las BigTech o por sus iniciales, GAFAA) ha sido de un nivel muy alto en cuanto a los estándares de calidad e inmediatez que solicitamos como consumidores. Y estos mismos niveles se desean mantener en el sector FinTech, lo cual está muy alejadodelosnivelesdecalidadeinmediatezqueofrecíahastaahora el sector bancario tradicional. A la hora de describir cuáles son los sectores FinTech que operan en España, debemos empezar por describir el ecosistema colaborativo que se ha creado, integrado y apoyado por administraciones públicas,empresasprivadasyasociaciones,conelfindefavorecerel emprendimientoydesarrollodelsectorFinTech(ODF,2017a).Destacan lassiguientesentidades: • Asociaciones o comunidades promotoras del desarrollo de startups yempresasFinTechenEspaña:laAsociaciónEspañoladeFinTeche InsurTech y Finnovating. • Aceleradoras o incubadoras de startups como SeedRocket. • Grandesempresasquebuscaninnovación:BankiaFinTechoWayra (Telefónica). • Asociaciones altruistas como Lanzadera creada por Juan Roig, presidente de Mercadona, y ubicada en Valencia dentro de la Marina de Empresas. Verticales FinTech actuales en España. 2.2.
23 El desarrollo de los Servicios Fintech como oportunidad para la empresa andaluza • Colaboraciones público-privadas que buscan desarrollo regional olocaleinnovación:programaMinervapromovidoporlaJuntade Andalucía y Vodafone. Tanto la Asociación Española de FinTech e InsurTech (en adelante, AEFI) como el Observatorio de Innovación y Tendencias FinTech de Finnovatinghandesarrolladoestudios(Finnovating,2018)ypromovido encuentros (p.ej. el 24 de mayo se celebró FinTech Unconference Madrid2018)conelobjetivodefomentareldesarrollodelecosistema FinTech y dar a conocer a los operadores o emprendedores que crean iniciativas innovadoras en el sector. Una característica destacable del sectoreslaespecializaciónvertical:cadaFintechsededicaúnicamente a un servicio muy concreto, que da respuesta a una necesidad financieramuyespecíficaydigital. Aunqueconligerasdiferencias, ambasasociacionesclasificanlas startups FinTech en diferentes segmentos o verticales, agrupando las empresas en función de los servicios que ofertan, en base a las empresas encuestadas por cada asociación. Ennuestraopinión,unaprimeraclasificacióndebedistinguirentre los servicios financieros ofertados y las nuevas tecnologías que se aplican, aunque, como veremos a lo largo del estudio la línea entre servicioytecnologíaavecesesdifusa.Así,enlafigura1sepueden observar,losprincipalessegmentosFinTech:
24 El desarrollo de los Servicios Fintech como oportunidad para la empresa andaluza Figura 1: Principales Servicios y Tecnologías FinTech. Fuente: elaboración propia en base a Finnovating (2018). Pagos Préstamos Criptoactivos Neobanks y Challenger Banks Inversión Finanzas personales Divisas Infraestructura financiera Big Data Inteligencia Artificial Blockchain Cloud Computing Identificación Digital A continuación, realizamos una breve descripción de cada vertical, dejando para el siguiente capítulo una explicación detallada de los principales servicios FinTech para las empresas. En base a los estudios de Finnovating, AEFI y Finnovista, las principales verticales del ecosistemaFinTechespañolson: 1. Sistemas y medios de pago. Se incluyen a todas aquellas entidades que ofrecen, bien directamente o por medio de otras entidades, medios de pago electrónicos. 2. Préstamos o Financiación Participativa. Esta vertical abarca tanto a las entidades que proporcionan préstamos sin necesidad de garantía, previa evaluación del prestatario, como a las plataformas de crowdfunding. 3. Criptoactivos. En esta vertical se recogen tanto las
25 El desarrollo de los Servicios Fintech como oportunidad para la empresa andaluza criptomonedas como los tokens (aunque la más conocida es bitcoin haymásde1600criptoactivos)2 . 4. Neobanks y Challenger Banks. En esta vertical se encuentran losbancos100%digitalesysinactivosproblemáticosheredados(sin legacy), que no siguen los esquemas tradicionales, es decir, son bancos que utilizan los smartphones y las redes sociales para establecer su relación con los clientes. 5. Inversión. Esta vertical hace referencia tanto al asesoramiento como a la gestión patrimonial e incluye los siguientes tipos de entidades, también conocidas como WealthTech: a. Las redes de inversión. b. Las que prestan el servicio de asesoramiento o de gestión en materia de inversiones de manera automatizada (robo-advisors). c. Las plataformas de negociación. 6. Finanzas personales. Se circunscribe a los comparadores de productosfinancieros,asícomolasentidadesqueprestanservicios deoptimizacióndefinanzaspersonales. 7. Divisas. En esta vertical se incluyen entidades que realizan transacciones con divisas intentando evitar o disminuir los costes derivados de la intermediación bancaria. 8.Infraestructura financiera. Entidades cuya actividad consisten en el aprovechamiento y mejora de la tecnología existente para la prestacióndeserviciosfinancieros. Adicionalmente a las verticales anteriores, hay startups FinTech que ofrecen servicios relacionados con las nuevas tecnologías, entre las quedestacan: 1. Big Data. Esta tecnología permite una analítica descriptiva de elevados volúmenes de datos. 2 Ver https://coinmarketcap.com/
32 El desarrollo de los Servicios Fintech como oportunidad para la empresa andaluza quedaroninactivas,resultaquesecrearon20nuevasstartupsdurante este periodo. • Scoring,IDyFraudecrecióun58%alaumentarde12a19startupssin que desapareciera ninguna startup durante el periodo de estudio. • Gestión de Finanzas Personales (PFM en inglés) creció un 50%, pasandode24a36startups.Sitenemosencuentaque4startups de PFMdesaparecieronoquedaroninactivas,resultaquesecrearon16 nuevas startups durante este periodo. • Gestión de Finanzas Empresariales (EFM en inglés) creció también un50%,pasandode22a33startups, y sin que desapareciera ninguna startup de EFM durante el periodo. Si bien los segmentos FinTech más representativos en España en cuanto al número total de startups, son el de Pagos y Remesas y el de Préstamos, estos se encuentran entre los segmentos con menorcrecimientoenlosúltimos15meses.Elsegmentoquemenor crecimiento ha experimentado fue el de Préstamos que solamente crecióun13%,mientrasqueeldePagosyRemesascrecióúnicamente un 17%. Sin embargo, este bajo crecimiento neto, no implica bajo dinamismo, especialmente en el segmento de Pagos y Remesas, Figura 5: Crecimiento de las verticales FinTech en España en el periodo de julio de 2016 a octubre de 2017. Fuente: Finnovista (2017).
33 El desarrollo de los Servicios Fintech como oportunidad para la empresa andaluza dondedesaparecieronoquedaroninactivas12empresas,resultando enlacreaciónde21nuevasstartups de pagos durante este periodo. A continuación, incluimos el análisis de Finnovista (2017) con respecto a la distribución de soluciones en los segmentos principales, comenzando por la vertical de Pagos y remesas que se muestra en la Figura6. EnlaFigura6seapreciaquedelasstartups de Pagos y Remesas, el 44% de las soluciones FinTech que integran este segmento son Métodos de Pago y/o Wallets(CarterasMóviles),el33%ofrecenservicios dePasarelasyAgregadoresdePago,el7%posibilitanTransferencias InternacionalesyEnvíodeRemesas,mientrasqueun5%sonPuntos deVentaMóvilesyel10%restantehasidoidentificadoscomo“Otras” soluciones de pagos. Figura 6 Distribución de las FinTech en España en el segmento de Pagos y Remesas. Fuente: Finnovista (2017).
34 El desarrollo de los Servicios Fintech como oportunidad para la empresa andaluza Figura 7 Distribución de las FinTech en España en el segmento de Préstamos. Fuente: Finnovista (2017). Respecto a la oferta de Préstamos en FinTech representada en la Figura7,Finnovista(2017)haidentificadoqueel49%delasstartups que ofrecen servicios de préstamo otorgan Préstamos en Balance a Consumidores,mientrasquesolamenteel2%otorgaPréstamosen Balance a Negocios. No obstante, los negocios españoles encuentran otras alternativas de crédito como el Factoring o Préstamos de FacturasytambiénlosPréstamosP2PaNegocios,querepresentan el14%y26%deestesegmentorespectivamente.LaofertaPréstamos P2PaConsumidoresrepresentaun9%delsegmentodePréstamosen España. Figura 8 Distribución de las FinTech en España en el segmento de Gestión de Finanzas Personales. Fuente: Finnovista (2017).
35 El desarrollo de los Servicios Fintech como oportunidad para la empresa andaluza EnlaFigura8semuestraqueel58%delasstartups agrupadas en el segmento de Gestión de Finanzas Personales ofrecen soluciones de AhorroyEficienciaFinanciera,el25%sonPlataformasdeComparación de productos financieros y el 17% restante son herramientas de Educación Financiera. Como mencionamos anteriormente, el crowdfunding 4 está creciendo rápidamente en España. Las plataformas de Equity crowdfunding levantaronduranteelprimertrimestrede2017másdel60%deltotal recaudadoen2016(Finnovista,2017).EnlaFigura9seobservaque Equity crowdfunding es el modelo más común entre las plataformas españolas,representandoal49%delasqueoperanactualmente.En segundo lugar, está el crowdfunding Inmobiliario, que es el modelo que operan28%delasplataformasespañolasyentercerlugarestáelmodelo derecompensasconun20%deltotaldeplataformasdecrowdfunding. ElmodelodefinanciacióncolectivamenosrepresentativoenEspaña eseldeDonativos,querepresentasóloun3%deestesegmento. El último segmento principal según Finnovista (2017) es el de GestióndeFinanzasEmpresarialesqueserepresentaenlaFigura10. Seapreciaqueel34%delasstartups agrupadas en este segmento ofrecen soluciones de Gestión Financiera e Inteligencia de Negocio 4 En el capítulo 3 incluimos una descripción de las distintas modalidades de crowdfunding. Figura 9 Distribución de las FinTech en España en el segmento de Crowdfunding. Fuente: Finnovista (2017).
36 El desarrollo de los Servicios Fintech como oportunidad para la empresa andaluza Financiera,el30%sonherramientasdeFacturaciónElectrónica,el18% ofrecensolucionesyherramientasdecobroyun15%sonsoluciones de Contabilidad Digital. El 3% restante ha sido identificados como “Otras”solucionesdeGestióndeFinanzasEmpresariales. Seestimaqueenlaactualidadhayaproximadamenteunas15.000 empresas FinTech en todo el mundo, estando la mayoría de ellas situadasenEstadosUnidosyReinoUnido.SegúnKPMG(2017a),para queunáreageográficaseconsiderecomounreferenteenelsector FinTech a nivel mundial, deben cumplirse al menos los siguientes requisitos: • Gran demanda de servicios tecnológicos. • Una regulación que impulse el progreso de las startups. • Atracción del talento y a los inversores. Atendiendo a estas circunstancias, se considera que los mayores centros de actividad FinTech en el mundo se encuentran en Londres, Singapur,NuevaYork,SiliconValleyyHongKong. Figura 10 Distribución de las FinTech en España en el segmento de Gestión de Finanzas Empresariales. Fuente: Finnovista (2017). Panorama internacional del sector FinTech. 2.4.
37 El desarrollo de los Servicios Fintech como oportunidad para la empresa andaluza Desde2015LondreshasidoreconocidocomolacapitaldelFinTech mundial, y desde entonces ha sido el ejemplo más representativo sobre el potencial del sector, ya que ha concentrado el mayor volumen deinversiónaniveleuropeocon1.300millonesdeeuros.Pero¿por qué Londres, y no Silicon Valley, se ha convertido en hub mundial centroneurálgicodelFinTech?Lacapitalbritánicahaforjadodurante los últimos años un fuerte ecosistema emprendedor en torno a este sector. Una regulación propicia y la concentración de inversores y talento son algunas de las claves de su éxito global. Tras Londres, otra gran parte de las inversiones europeas se han producido en París y Berlín. Sinembargo,segúnBBVAResearch(2018),elReinoUnidonoesel únicopaísquehadadofirmespasosensuapuestaporpromovery regular el sector FinTech. Cada vez son más las regiones que se suman a la tendencia de crear sandboxes regulatorios. Los sandboxes son plataformas habilitadas por parte de organismos reguladores, en las que ofrecen un espacio a las empresas para experimentar con nuevos modelos de negocio que no cuentan con un marco legal en la actualidad. Se trata de un marco de regulación laxo, controlado y en el que operarían durante un periodo limitado de entre seisydocemesesparacomprobarsuviabilidad.Unavezverificada, empezarían a operar bajo el marco regulatorio convencional. El objetivo de los sandboxes es impulsar la llegada al mercado de los proyectos que demuestren su viabilidad para acelerar la innovación deltejidoempresarial. La cultura innovadora, el apoyo de las autoridades o la concentración de conocimiento son algunos de los factores que pueden hacer que una ciudad se convierta en hub de un determinado sector. Pero ¿qué características debe reunir un lugar para ser pionero en el ámbito FinTech? Unodelosaspectosmásimportantes,segúnrecogeDeloitte(2017a) queanaliza44ciudadesclavedelecosistemaFinTechmundial,esla regulación. El informe incluye las iniciativas regulatorias como uno de los seis indicadores que sirven para determinar el Index Performance
38 El desarrollo de los Servicios Fintech como oportunidad para la empresa andaluza Score de la ciudad, un índice que señala su importancia como hub internacional del sector FinTech en el panorama mundial. LasciudadesmejorvaloradasencuantoalaregulaciónsonLondres, Abu Dhabi, Luxemburgo, Ciudad de México y Singapur. Tres de ellas están dentro del grupo de los ocho países del mundo que tienen sus propios sandboxes regulatorios en marcha: Emiratos Árabes (Abu Dhabi),ReinoUnido,Singapur,Holanda,Malasia,Australia,Canadáy HongKong.ElprimerpaísenponerunsandboxenmarchafueReino Unidoen2016,queyahaarrancadoconlasegundarondadeempresas (BBVA,2017b). Sumando el resto de indicadores, las tres ciudades que se alzan como capitales mundiales del FinTech son Londres, Singapur y Nueva York. El informe Deloitte (2017a) destaca además, la aparición de nuevos players que están dando importantes pasos para situarse en el mapaFinTech:Chicago,Taipei,EstocolmoyCopenhague.Noobstante, unrepasoalosgrandestriunfadoresdeluniversoFinTechdelaño2017 permite constatar cómo China tiene cada vez un papel más destacado en la economía digital mundial. ElTesoroBritánicoauspicióel22demarzode2018,porsegundoaño consecutivo, la International FinTech Conference en la ciudad de Londres, reuniendo a más de un centenar de compañías FinTech, inversores y representantes del Gobierno británico. En opinión de López Sabater (2018),estaconferenciahaconseguidoafianzarlaposicióndeliderazgo que el Reino Unido, en general, y Londres, en particular, ostentan en todo lo relacionado con el desarrollo del sector, así como evidenciar la condición de hub global por excelencia. En dicha Conferencia, se presentó la primera Estrategia para el Sector FinTech del Reino Unido elaboradaporHMTreasury(2018),conlassiguientesinnovaciones: Creación de una nueva Cryptoassets Task Force conformada por el HM Treasury, el Banco de Inglaterra y la Financial Conduct Authority (FCA) y encargada de asistir al país en la gestión de riesgos relacionados conloscriptoactivosydeaprovecharlosbeneficiospotencialesdela tecnología subyacente (blockchain).
39 El desarrollo de los Servicios Fintech como oportunidad para la empresa andaluza El esfuerzo de armonización de normas y regulaciones y la reducción del coste de cumplimiento normativo a través del desarrollo de reglas legibles por máquinas, para lo cual la FCA ha suscrito un Memorandum of Understanding (MOU) con el Financial Reporting Council (FCR). Se anunció el inicio de esquemas piloto de regulación de soluciones de robo-advisors para ayudar a las FinTech a cumplir con la regulación. El diseño de estándares de industria para facilitar la colaboración entre las empresas FinTech y los bancos tradicionales, patrocinado por los bancos más grandes del país, y que se espera sean publicados afinalesde2019. LaapuestadequeindustriayGobiernotrabajenjuntosparacrear “plataformas compartidas” que contribuyan a eliminar las barreras y dificultades que a menudo enfrentan las startups FinTech para desarrollar la infraestructura necesaria durante sus primeras etapas. Elnombramientodetresnuevos“EnviadosEspecialesFinTech” decarácterregionalparaasegurarquelosbeneficiosdeldesarrollo FinTech se extienden por todo el Reino Unido. El lanzamiento del programa Connect with Work desarrollado por el FinTech Delivery Panel del Gobierno para asistir a las empresas FinTech en el aprovechamiento de la diversidad del talento del Reino Unido. El lanzamiento de la estrategia del sector FinTech se interpreta como una muestra más del compromiso del Gobierno británico para mantener su posición en la vanguardia de la revolución digital. Asimismo, el Gobierno británico tiene como misión explícita asegurar un acuerdo sectorial (Sector Deal) para colaborar con la industria FinTech en el diseño y desarrollo de una política, visión y estrategia únicas, con normas, regulaciones y estándares, programas de apoyo financiero,dedesarrollodeinfraestructurasydecaptacióndetalento y, en definitiva, una única voz en el exterior. Dicho Sector Deal o estrategiafueanunciadooficialmenteel22demarzode2018conel nombre “Securing the Future of UK FinTech”.
40 El desarrollo de los Servicios Fintech como oportunidad para la empresa andaluza Esteesunpasofirmequeseconstruyesobreotrasmuchasiniciativas quedesde2014vieneimpulsandoelGobiernobritánico,demostrando un enfoque regulatorio visionario, progresivo e innovador, impulsor de la colaboración público-privada y de la búsqueda de consensos entre los agentes. Entre las iniciativas ya existentes destacan las siguientes (LópezSabater,2018): La creación en 2013 del Financial Services Trade and Investment Board, en el seno de HM Treasury, con la misión de garantizar que las políticas apoyan las iniciativas de servicios financieros con elevado potencial de crecimiento. La constitución del FinTech Steering Group, apoyado por HM Treasury y administrado por TheCityUK (asociación patronal de representación delosserviciosfinancierosyrelacionadoselReinoUnido),quiencreó en 2016 un FinTech Delivery Panel que busca asegurar que el Reino Unidosiguesiendolacapitalintelectual,tecnológicayfinancieradel mundo FinTech. Inauguración del programa FCA Project Innovate en octubre de 2014parafacilitarlaintroduccióndeproductosyserviciosfinancieros innovadores en beneficio del consumidor, entre los que destaca el sandboxregulatorio,activodesdejuniode2016. La conformación de FinTech Bridges, un marco para la cooperación reforzada en el apoyo a las FinTech del Reino Unido en sus planes de crecimientoenelextranjero.Desdejuniode2016sehaninaugurado “puentes FinTech” con Corea del Sur, Singapur, Hong Kong, Japón, China, Canadá y, anunciado en la propia Conferencia, también con Australia. La constitución del All Party Parliamentary Group on FinTech en octubre de 2017 para sensibilizar a los miembros del Parlamento acerca de la importancia del sector FinTech para la economía británica. Elestablecimientodeesquemasdeinversiónymedidasfiscales para apoyar a las empresas de alto crecimiento y atraer inversiones.
41 El desarrollo de los Servicios Fintech como oportunidad para la empresa andaluza La creación en 2016 de Innovative Finance ISA por la FCA para promocionarsolucionesdepréstamosotorgadosvíaplataformasP2P. La consideración de habilitar un fast-track para autorizaciones de compañías y/o soluciones involucradas en el FCA Innovation Hub, con asistenciaespecíficaparalainternacionalizacióndesusnegocios. La constitución en el Banco de Inglaterra de una aceleradora FinTechparaexplorarinnovaciónenserviciosfinancierosen2016. El mandato de la Competition and Markets Authority (CMA) a los nueve mayores bancos del país de ofrecer Open Banking. El compromiso de compartir conocimiento con terceros, materializado en diversos MOU, como los suscritos en los últimos meses entre la FCA y la US Commodity Futures Trading Commission (CFTC) y la Hong Kong Securities and Futures Commission (SFC), entre otros. A pesar de la indiscutible hegemonía del Reino Unido, la incertidumbre causada por el Brexit hizo que muchos países intentaran alzarse como una alternativa para los emprendedores e inversores FinTech. En este sentido,Españapuedejugarunpapelrelevanteporconsiderarseun puente con Latinoamérica. Esta es la opinión de Finnovista (2017), que compara las 294 startups FinTech identificadas en España con lostresprincipalesmercadosFinTechenAméricaLatina:Méxicocon 238startupsFinTech,Brasilcon230yColombiacon124.Alcomparar la distribución de segmentos FinTech en España, México y Brasil, Finnovista(2017)haidentificadoqueEspañalideraennúmerototal de startups en los segmentos de: Gestión de Finanzas Personales, Crowdfunding, Empresas de Tecnología para Instituciones Financieras, Trading y Mercados Financieros, Seguros y Scoring, ID y Fraude. México tiene un mayor número de startups de Préstamos y Gestión de Finanzas Empresariales, mientras Brasil lidera en los segmentos de Pagos y Remesas, Gestión Patrimonial y Neo Banking. EnFinnovista(2017)estánconvencidosdequelamayoroportunidad del ecosistema FinTech español está en la creación de un ecosistema sano que esté interconectado con Europa y América Latina, atrayendo
48 El desarrollo de los Servicios Fintech como oportunidad para la empresa andaluza respuetas ha sido similar a la del uso. El grado de satisfacción con los servicios bancarios tradicionales obtienebuenanotayaquelamayoríadelasrespuestas(55,6%)se sitúanentreelnivel5y7desatisfaccióncomoseobservaenlaFigura 12,aunqueelporcentajedeempresasquenoestánsatisfechascon estosserviciosnoesnadadesdeñable:el28,6%delasrespuestasestá enunniveldesatisfacciónmuybajoobajo(entre1y3),yel15,9%es indiferente. ¿Ha utilizado alguno de estos servicios Fintech? Big Data. Identificación online de clientes. 0,0% 20,0% 40,0% 60,0% 80,0% 100,0% Servicios Transaccionales/Divisas. Asesoramiento y gestión patrimonial. Neobanks y Challenger Banks. Financiación Alternativa: plataforma de... Criptomonedas y Tecnología de cadena... Medios de pago electrónicos. SF1 SF2 SF3 SF4 SF5 SF6 SF7 SF8 21 Muy insatisfecho Muy satisfecho 345 6 7 20,0% 15,0% 10,0% 5,0% 0,0% 30,0% 25,0% Figura 11 Uso de los servicios FinTech por parte de las empresas andaluzas. Fuente: Elaboración propia con los datos de la encuesta a las empresas andaluzas. Figura 12 Grado de satisfacción con los servicios bancarios tradicionales. Fuente: Elaboración propia con los datos de la encuesta a las empresas andaluzas.
49 El desarrollo de los Servicios Fintech como oportunidad para la empresa andaluza Con respecto al grado de innovación, las respuestas indican que la mayoría de las empresas actualizan frecuentemente sus sistemas informáticos, sus métodos de producción y los procesos de prestación de servicios con objeto de aumentar la productividad, incorporan tecnologíasparamejorarlaeficiencia,olacalidaddelproductooel servicio. Asimismo,lamayoríadelasrespuestas(71,4%)estándeacuerdoo muy de acuerdo en que los servicios Fintech son útiles para llevar a cabo lastareasdesuempresa.Unporcentajealgosuperior(76,2%)creeque con los Servicios Fintech se podrían hacer las tareas de su empresa de formamáságil.Elporcentajedeempresasqueestándeacuerdoomuy de acuerdo sigue siendo mayoría, aunque con niveles inferiores a los anteriores, con respecto a si los servicios FinTech pueden incrementar laproductividaddelaempresa(61,9%),simejoraríanelrendimientode laempresa(58,7%),sisepuedenahorrargastosfinancieros(65,1%)ose incrmentanlaspsoibilidadesdefinanciación(61,9%delasrespuestas). Con respecto a la facilidad de uso, la mayoría de las respuestas están de acuerdo en que los servicos FinTech serían fáciles de usar como se muestraenlaFigura13.Un52,4%delasrespuestanestándeacuerdo o muy de acuerdo en que los servicios Fintech le resultarían claros y comprensibles a las personas de su empresa. 21 Familiarizarse con los Servicios Fintech Usar los Servicios Fintech Aprender a utilizar los Servicios Fintech 345 20 15 10 5 0 30 25 Sería fácil para nuestra empresa Figura 13 Facilidad de uso de los servicios FinTech. Fuente: Elaboración propia con los datos de la encuesta a las empresas andaluzas.
50 El desarrollo de los Servicios Fintech como oportunidad para la empresa andaluza Las empresas que han respondido a la encuesta consideran que tienen condiciones que facilitan el uso de los servicios FinTech como son:losrecursosnecesarios,losconocimientosnecesarios,sistemas (ERP, contables, etc.) compatibles con los servicios FinTech y una persona o grupo de personas disponible para dar soporte con las dificultadesquepusieransurgir,comosemuestraenlaFigura14. Laposibleinfluenciasocialdelasempresasdelentornoempresarial que utilizan servicios FinTech está más en entredicho pues la mayoría delasempresascontestaelnivel3,delaescaladeLikertde1a5,que implica indiferencia. Con respecto al nivel de uso y recomendación de los servicios FinTech,ladistribucióndelasrespuestassemuestraenlaFigura15en la que se aprecia que la mayoría de respuestas están concentradas en elnivel3y4delaescaladeLikertde1a5utilizada. 21 Los recursos necesarios para usar los Servicios Fintech El conocimiento necesario para usar los Servicios Fintech Sistemas (ERP, contables, etc.) compatibles con los Servicios Fintech 345 50 0 Nuestra empresa tiene Una persona (o grupo de ellas) para dar soporte con las dificultades Figura 14 Condiciones de la empresa que facilitan el uso de los servicios FinTech. Fuente: Elaboración propia con los datos de la encuesta a las empresas andaluzas.
51 El desarrollo de los Servicios Fintech como oportunidad para la empresa andaluza Porúltimo,nospareceinteresantemostrarelgráfico16relativoa la percepción y actitud de las empresas andaluzas con respecto a los servicios FinTech en el que se observa que la mayoría de las respuestas se sitúan en los niveles medios-altos. Figura 15 Uso y recomendación de lo servicios FinTech. Fuente: Elaboración propia con los datos de la encuesta a las empresas andaluzas. 21 Tendemos a usar los Servicios Fintech Dedicamos mucho tiempo a analizar los Servicios Fintech Me implico con los Servicios Fintech 345 Recomendaré usar los Servicios Fintech 20 15 10 5 25 30 0 Figura 16 Percepción y actitud de las empresas andaluzas. Fuente: Elaboración propia con los datos de la encuesta a las empresas andaluzas. 21 Los Servicios Fintech me pueden facilitar mis transacciones financieras Los Servicios Fintech son mejores que los servicios tradicionales bancarios Los Servicios Fintech son seguros 345 6 7 Los Servicios Fintech son fiables 20 15 10 5 0 25
52 El desarrollo de los Servicios Fintech como oportunidad para la empresa andaluza Elsistemafinancieroespañolestácompuestoporunconjuntode intermediariosque,bajolaregulacióndelsectorpúblico,seencargan decanalizarelahorroderecursoshacialafinanciacióndelainversión empresarial, el consumo familiar y el gasto público. Una parte importante de estos intermediarios financieros son bancos (Santander, Caixabank, BBVA, Bankia y Sabadell controlan el 64%decuotademercadodecréditosenEspañaenjuniode2017)que se caracterizan por ofrecer una diversidad de productos y atender a diferentes segmentos de negocio (banca minorista, banca personal y privada, banca de empresas y la banca corporativa), así como por su vocación internacional. Sin embargo, la gran mayoría de empresas FinTech nacen como empresas monoproducto y sólo suelen atender a un único segmento de clientes. Mediante la innovación y centrándose en el cliente, consiguen ofrecernuevasformasdedesintermediaciónquepresionanalabaja los gastos de los servicios financieros, al tiempo que proporcionan mayoragilidadyflexibilidadyunaumentosustancialdelacalidadde estos servicioses. Según su relación con los bancos tradicionales, las empresas FinTech sepuedenclasificaren(ODF,2017a): • Competidoras: se dirigen a los mismos segmentos y compiten directamente con la banca con productos generalmente sustitutivos, aunque también se puede tratar de productos nuevos que la banca podría haber generado. • Complementarias: mediante un producto sustitutivo o nuevo satisfacenlasnecesidadesfinancierasdesegmentoshistóricamente desatendidosporelsistemafinancierotradicional(desatendidospor falta de rentabilidad o por alto riesgo, principalmente). El sector bancario y el sector FinTech ¿enemigos o aliados? 2.6.
53 El desarrollo de los Servicios Fintech como oportunidad para la empresa andaluza Las FinTech son empresas creativas e innovadoras que se aprovechan de todos los pequeños nichos que los bancos no han sabido explotar, ofreciendo transparencia, eficacia, agilidad y sencillez. Algunas han triunfado como empresas independientes y se han convertido en partes cruciales de las cadenas de valor. Por su parte, las entidades bancarias intentan ser innovadoras, pero cuentan con grandes estructuras heredadasquelesrestanflexibilidadyquedificultanyralentizansu proceso de transformación digital. No obstante, la banca convencional tienedosventajasrespectoaestosnuevosplayers:experienciaybase de clientes. No obstante, a la hora de comparar ambos sectores, hay que considerar que actualmente el sector FinTech español es muy pequeño enrelaciónalsectorbancariotradicional.SegúnFinnovating(2017), lasFinTechfacturanentotalmásde100millonesdeeurosalañoy empleanalrededorde5.000profesionales.En2018,losFinTechlíderes enEspañapretendenincorporarunamediade12personasyun15% deellascontaráconlaincorporacióndemásde100empleados.Se espera poder alcanzar prácticamente el doble del tamaño, ya que este incrementosupondríaincorporarduranteesteañoentornoa1.000 personasenlasdiezFinTechdemayorfacturaciónyunas3.500en el resto de proyectos FinTech. Las empresas que más empleo van a generar en este sector serán empresas extranjeras que comienzan su actividad en España. Se espera que se produzca una transferencia de talento del sector tradicional hacia este nuevo sector para aportar experienciajuntoconnuevasincorporacionesdeperfilestecnológicos. Ante la expectativa de crecimiento del sector FinTech y los cambios de tendencia del usuario digital, la banca está reaccionando tratando de estar a la vanguardia de las innovaciones tecnológicas o, al menos, adoptándolas rápidamente. Para ello, ha optado por comprar los productos o contratar los servicios de las nuevas empresas FinTech, o bien, por invertir directamente en el capital de las nuevas empresas. UninformedeAccenture(2016)muestraqueenEspañasemantuvo el equilibrio en la inversión en empresas FinTech competitivas y colaborativasentre2010y2015.Sinembargo,lasituaciónvarióenlos diferentes mercados. Así, en Norteamérica hubo un cambio hacia una mayorinversiónenFinTechcolaborativode2010a2015.Unatendencia
54 El desarrollo de los Servicios Fintech como oportunidad para la empresa andaluza similarseprodujoenAsiayelPacífico,dondelainversiónenFinTech colaborativoaumentódel7al16porcientodeltotalde2010a2015.En Europa,sinembargo,concretamenteenReinoUnido,másdel90por ciento de la inversión se destinó a FinTech competitivo. Vemos, por tanto, que, aunque en un comienzo las empresas FinTech y los bancos se consideraban competidores, recientemente se ha producido un cambio de percepción en el sector, y tanto las entidades financieras tradicionales como las nuevas empresas FinTech no se perciben mutuamente como competencia, sino como complementarias y como una oportunidad de colaboración. Así, el estudio de Finnovating (2017) concluye que el 88,1% de las FinTech españolas ven a los bancos como colaboradores, debido a que su modelo de negocio se basa en el modelo B2B o directamente son proveedoresdeherramientasoserviciosparalabanca;portanto,solo un11,9%delasFinTechespañolasvenalabancacomocompetidores. SegúnelestudiopublicadoporKPMG(2017a),el75%delosbancos realizaacuerdosconempresasFinTech,el56%estádesintermediando sumodelodenegocio,yel75%realizaacuerdosdeco-creación.Es decir, nos encontramos ante una nueva era en la que entidades financierasylasFinTechcolaboranmásestrechamenteparaafrontar sus respectivas debilidades. Así, en la actualidad al menos una decena de bancos nacionales cuenta con algún formato destinado a impulsar estas startups: ofrecen apoyo económico; asesoramiento, espaciosdecoworkingyprogramasdeaceleración.Algunosejemplos representativosdeestacolaboraciónson: • BBVA Open Talent 2018 celebra 10 años de su primera edición y se considera la mayor competición FinTech del mundo. Otorga tres premiosde50.000euroseinfinitasoportunidadesdecolaboración entrelas‘startups’ylaentidadfinanciera. • Santander InnoVentures, capta empresas FinTech en todo el mundo, y se ha convertido en el fondo de capital emprendedor propiedad de un bancomásactivodelmundoenelámbitodelatecnologíafinanciera, según la consultora CB Insights.
55 El desarrollo de los Servicios Fintech como oportunidad para la empresa andaluza Algunas FinTech se han visto obligadas a rebajar en parte sus expectativas y a formar alianzas con los bancos, que les pueden aportar lamarcadeconfianza,losrecursos,lacapacidaddeinversiónylabase de clientes que necesitan para prosperar. En ocasiones las startups se posicionan como departamentos de innovación externos de la banca. Esto supone un cambio profundo en los sistemas y la arquitectura, que desverticaliza el banco y crea una comunidad de especialistas. Para que la colaboración sea fructífera, se han de tener en cuenta las posiblestrabasquepuedansurgirdeestacolaboración,conobjeto de mitigarlas en la medida de lo posible. Algunas de ellas serían las siguientes: • La ciberseguridad, ya que muchas FinTech usan desarrollos ágiles o en la nube, mientras los bancos recelan de ellos y tan sólo confían en sus robustos mainframes. • Las diferencias culturales y de gestión. ComosemuestraenlaFigura17,estacolaboraciónsebasaenque, por un lado, las startups aportan ideas innovadoras que permiten entender al cliente y desarrollan nuevas herramientas que faciliten elusodeserviciosfinancieros.Porotrolado,losbancoscuentancon laexperiencia,recursoseinfraestructurasparamasificarlas.Seprevé que esta convergencia aumente en un futuro próximo dado que es una situación en la que ambas partes ganan (win-win situation). Según el informe elaborado por Capgemini (2018) y LinkedIn en colaboraciónconEfma,unaasociacióndemásde3.300aseguradoras y bancos de todo el mundo, debería producirse una simbiosis entre Figura 17 Colaboración entreelsectorfinanciero tradicional y el sector Fintech. Fuente: Adaptación de Capgemini (2018).
56 El desarrollo de los Servicios Fintech como oportunidad para la empresa andaluza los bancos tradicionales y las empresas FinTech. Según dicho informe, las FinTech han conseguido enriquecer la experiencia de cliente en los serviciosfinancieros,enlíneaconunademandacadavezmásfuerte de simplicidad y personalización. Desde ese punto de vista, las FinTech son un éxito, pero a su vez el estudio recalca que los clientes siguen confiandomásenlasentidadestradicionalesqueenellas.Losbancos ya establecidos superan ampliamente a esas empresas tecnológicas en aspectos clave como la gestión de riesgos, la experiencia regulatoria, lapropiaconfianzadelclienteyelaccesoalcapital.LasFinTechtienen claro qué buscan en las entidades ya consolidadas, como se muestra enlaFigura18. Este cambio de tendencia se debe, en gran medida, a que tanto la banca como las empresas FinTech han percibido que la auténtica amenaza del sector la presentan los gigantes tecnológicos. Estos nuevos players se conocen como GAFA (Google, Apple, Facebook y Amazon)ylosasiáticosBAT(Baidu,AlipayoTencent).Porejemplo, AmazonyafinanciaasusproveedoresyelCorteIngléshaincorporado en todos sus establecimientos y terminales el sistema de pagos Alipay, compañía perteneciente al grupo Alibaba, para ofrecer un servicio de pago más personalizado a los clientes de origen chino. Por tanto, el gran desafío tanto de las FinTech como de los bancos se basa en disponer de una masa crítica que les permita competir con estos nuevos players conocidos como BigTech, que son los grandes generadores de Figura 18 Principales motivos de las FinTech para aliarse con la banca tradicional. Fuente: Capgemini (2018).
57 El desarrollo de los Servicios Fintech como oportunidad para la empresa andaluza confianzaalternativosquepuedenquitarlesmasacríticadenegocio. Esta tendencia actual de colaboración entre las FinTech y los bancos tradicionales como vía para generar beneficios para ambos y para elconsumidorfinal,seestáproduciendoanivelinternacionalyson numerosos los ejemplos de bancos que están realizando apuestas estratégicas en los sectores FinTech. El Santander, a través de Santander InnoVentures, continúa liderando la lista de los bancos europeos más activos que participan eninversionesFinTech.Enlosúltimos5trimestres,BancoSantander agregó 8 nuevas inversiones FinTech a la cartera del banco. Los principales bancos con base en Europa también han participado en inversiones en empresas FinTech unicornio, es decir, valoradas en más deunmillóndedólares,incluidasProsperMarketplace,Kabbage,y Symphony Communication Services. CBIInsights(2018)haanalizadolasinversionesenempresasFinTech realizadasporlosprincipalesbancoseuropeos desde2012hastael primertrimestrede2018,incluyendolainversiónatravésdeempresas filiales,loquesemuestraenlafigura19.
64 El desarrollo de los Servicios Fintech como oportunidad para la empresa andaluza frenteaestosdesafíos.Esunamaneraeficazdepromoverelcrecimiento de las FinTech, pero existe el riesgo de que el regulador puede poner el interés de las empresas por delante del interés público. El Reino Unido,atravésdesuórganoreguladordelosserviciosfinancieros(la FCA, Financial Conduct Authority),esunclaroejemplodeenfoqueactivo. 2. Pasivo. Los organismos reguladores no fomentan que las FinTech prosperen, pero tampoco se interponen en su camino. El BaFin, organismo regulador alemán, ha tenido históricamente este enfoque, aunqueendiciembrede2016hapuestoenmarchaungrupointerno cuyo proyecto se centra en las FinTech. 3.Restrictivo:Losgobiernosqueadoptanesteenfoquesonreacios al riesgo, o temen la saturación del regulador y por ello sobrecargan conmucha burocracia. Por ejemplo, EstadosUnidos tiene distintos organismos reguladores en cada estado, por lo que el cumplimento es difícil y costoso. Sin embargo, se está percatando de la importancia de una adecuada regulación para el desarrollo del sector. Por ello, uno de sus organismos (OCC) ha iniciado una investigación sobre cómo regular las FinTech para fomentar la innovación. Las ciudades del mundo más avanzadas en cuanto a la regulación FinTechson:Londres,AbuDhabi,Luxemburgo,CiudaddeMéxicoy Singapur. Siguiendo con el escenario europeo, desde un enfoque activo los reguladores europeos quieren crear un marco fructífero para el crecimiento del sector FinTech. La posición de la Comisión Europea sobrelaregulacióndelsectorFinTechsebasaentresprincipios: • Neutralidad tecnológica: garantizar que la misma actividad esté sujeta a la misma regulación, independientemente de la forma en que se preste el servicio, para que la innovación esté habilitada y se mantengaelcampodejuegodenivel. • Proporcionalidad:reflejandoelmodelodenegocio,eltamaño,la importanciasistémica,lacomplejidadylasactividadestransfronterizas de las entidades reguladas.
65 El desarrollo de los Servicios Fintech como oportunidad para la empresa andaluza • Mejoradelaintegridad:laaplicacióndetecnologíasalosservicios financierosdeberíapromoverunamayortransparenciadelmercado en beneficio de los consumidores y las empresas sin crear riesgos injustificados (por ejemplo, abuso de mercado, ventas incorrectas, problemas de ciberseguridad, riesgos sistémicos). Recientemente, han entrado en vigor tres normas que afectan de formasignificativaalsectorFinTech: 1. La nueva directiva europea sobre Servicios de Pagos, más conocidacomoPSD2,queregulaelsectordelospagos,envigora partirdeenerode2018. 2. La nueva directiva europea conocida como MiFID II (Markets in Financial Instruments Directive II),envigorapartirdeenerode2018. 3. La protección de los datos de los consumidores a través del Reglamento General de Protección de Datos (RGPD), en vigor en mayo de2018. Haremos una breve exposición sobre las implicaciones de estas nuevasregulaciones,asícomosobrelaLey5/2015deFomentodela Financiación Empresarial que afecta a las plataformas de crowdfunding en los siguientes epígrafes. Esta nueva directiva europea sobre los Proveedores de Servicios de Pago (Payment Service Providers),conocidacomoPSD2,haentradoen vigorenenerode2018,aunqueparaqueestéplenamenteoperativa en España hace falta que se produzca su trasposición a nuestro ordenamiento jurídico. Viene a actualizar la anterior directiva de 2007, conocida como PSD, que sentó las bases para acabar con la fragmentación del mercado de servicio de pagos en Europa. PSD fue la primera directiva en servicios de pago y pretendía crear un mercado depagosúnicoenlaUniónEuropea.El25denoviembrede2015se hizounarevisiónaestadirectivacreandoPSD2,lacualintentaadaptar la primera directiva a los nuevos tiempos. 2.8.1. La directiva europea PSD2.
66 El desarrollo de los Servicios Fintech como oportunidad para la empresa andaluza La irrupción tecnológica-digital en el área del pago y la aparición denuevosplayersfinancieroshanpropiciadolanuevanormativa,la cualhaempezadoaaplicarseen2018.Lanuevadirectivabuscaqueel usuariorealicesuspagoselectrónicoscontotalconfianza,ytambién que le sean menos costosos, al fomentar la innovación y facilitar la competencia entre las entidades que ofrecen estos servicios. En otras palabras, pretende, entre otras cosas, nivelar el terreno de juego entre países y entre proveedores de servicios de pago, reforzando conellolaposicióndelconsumidor,quesebeneficiadeunamayor competencia. También busca normalizar nuevos métodos de pago, como los realizados online o a través del móvil. Para comprender la disrupción que supone esta normativa hay que recordar que solo los bancos poseen licencia bancaria, lo que implica quesonlasúnicasentidadesfinancierasautorizadasparacaptarel dinero del público, a través de cuentas corrientes y depósitos. En consecuencia, hasta la aparición de esta normativa solo los bancos tenían acceso a las cuentas de sus clientes y, por tanto, eran los propietarios de la red de tuberías por donde circula el dinero. PSD2reconoceclaramentedosfigurasdentrodelosproveedores de servicio de pago a terceros (Third Party Payment Service Providers, TPPs): • Los proveedores de servicios de iniciación de pagos (en inglés se conocenporlassiglasPISP):sonintermediariosquehacenqueun usuario pueda hacer un pago a un comercio directamente desde su cuenta,sinintervencióndelbanco(dueñodelastarjetas),nideVisao MasterCard (propietarios de la tecnología). • Los proveedores de servicios de acceso a información sobre cuentas (eninglésseconocenporlassiglasAISP):permitenalusuarioconsultar de forma agrupada todas las cuentas que tiene en los distintos bancos dondetrabaja. Elprincipalobjetivodelanuevadirectivaesfacilitareligualacceso almercadoalrestodecompetidoresdelasentidadesfinancieras.De esta forma, se generará más competencia y se reducirán los gastos
67 El desarrollo de los Servicios Fintech como oportunidad para la empresa andaluza para el consumidor en los servicios del pago digital. Aunque la directiva puede tener múltiples implicaciones, algunas aún desconocidas, lo que más ha impactado es que exige a los bancos permitiralosTPPselaccesoalascuentasdesusclientes;bienseapara consultar información (AISP) o, bien, para realizar directamente un pago (PISP). Para todo esto, será necesario tener el consentimiento del cliente.Laformaquetienenlasentidadesfinancierasdefacilitaresta información a terceros es a través de APIs (Application Programming Interface), esto es, desarrollos informáticos que permitirán el acceso a la información de las cuentas. En otras palabras, hasta ahora, cuando se realiza una compra online, el comercio tiene que recurrir a una serie de intermediarios, como los proveedores de pagos electrónicos, que a su vez se ponen en contacto conlacompañíadelatarjeta(porejemplo,VisaoMasterCard)que finalmentecarganelcobroaunacuentacorriente.Sinembargo,con laPSD2elconsumidorpodrásimplementeautorizaralcomerciopara que ejecute pagos en su nombre a través de su cuenta bancaria. Esto es, el comercio y el banco se comunicarán ahora directamente utilizando una API. Los TPPs tendrán que cumplir con las mismas reglas que los proveedoresdeserviciosdepagotradicionales:registro,autorización y supervisión por las autoridades competentes. Además, los nuevos requisitosdeseguridadincluidoseneltextodelaPSD2obligarána todoslosproveedoresdeserviciosdepagoaintensificarlaseguridad en torno a los pagos en línea. La novedad de esta directiva es que obliga a los bancos a que otras entidadespuedanaccederalascuentasdelosclientes,conelfinde conocer sus posiciones y actuar sobre sus saldos. Las dos nuevas actividadesqueregulalaPSD2son: 1.Losserviciosdeiniciacióndepagos:alhacerunacompraon line es posible autorizar al vendedor a que se cobre el importe directamente de la cuenta, sin necesidad de tarjeta. Ayudan a iniciar un pago desde la cuenta del consumidor a la cuenta del comercio mediante la
68 El desarrollo de los Servicios Fintech como oportunidad para la empresa andaluza creacióndeunsoftware“puente”entreambascuentas,rellenandola información necesaria para la transferencia (cuantía de la transacción, númerodecuenta,mensaje)einformandoalcomerciodeliniciodela transacción. 2. Los servicios de acceso a la información de cuentas de pagos de losclientesbancarios:estosserviciospermitiránalosclientestener unavisiónglobaldesusituaciónfinancierayanalizarfácilmentesus patronesdegastos,susgastososusnecesidadesfinancieras.También permitirá a nuevas entidades, distintas de los bancos, tener una visión financieracompletadeuncliente,pudiendoproponerleasísoluciones asusituaciónfinanciera. No obstante, para realizar ambas actividades, las entidades de pago tendrán que obtener la autorización del regulador y el consentimiento expreso de los clientes. La directiva PSD2 exige, además, que se establezcan mecanismos de autenticación reforzada y que las transacciones se realicen con todas las medidas de seguridad necesarias. Obliga a que se utilicen al menos dos mecanismos independientes:puedeserunPIN,quesóloconozcaelcliente;algo material,comounatarjeta,obien,algúnrasgobiométrico,comola huella o el iris. EnelReinoUnido,desdeel13deenerode2018haentradoenvigor Open Banking, una directiva que obliga a los nueve mayores bancos del ReinoUnido:HSBC,Barclays,RBS,Santander,BankofIreland,Allied Irish Bank, Danske, Lloyds y Nationwide a publicar sus datos en una forma segura y estandarizada, para que pueda ser compartida más fácilmente. entre las organizaciones autorizadas en línea. No obstante, cinco de estas nueve entidades has solicitado prorrogas para aplicar este sistema. El inicio de transacciones mediante APIs deberá esperar amediadosdelaño2019,equiparándosealcalendariodelaPSD2. La idea es dar entrada en la gestión de nuestro dinero y nuestra actividad económica a un número de actores mucho más elevado siempre que cumplan unos requisitos determinados y que exista un control del usuario. Esto puede ser una vía de entrada, obviamente, para muchas nuevas compañías dentro del mundo FinTech, como se
69 El desarrollo de los Servicios Fintech como oportunidad para la empresa andaluza observaenlafigura20. La principal diferencia entre Open Banking (aplicable en el Reino Unido) y PSD2 (aplicable en la zona euro), radica en la motivación de la Apificación de los bancos. En el primer caso, los bancos británicoslideraronesteprocesoconelobjetivodeestandarizarsus comunicacionesmedianteAPIs,mientrasqueenelcasodelaPSD2 el driver principal, es permitir al consumidor decidir con qué entidad operar. Este nuevo contexto “abierto”, y la puesta en escena de la GDPR (nueva ley de protección de datos que veremos en el epígrafe 2.8.3.),requierenfortalecertodoslosprocesosyregulaciones,para evitar poner al consumidor en situaciones de riesgo, minimizando el accesoadatosfinancierosoiniciodepagosporactoresnopermitidos, cosaqueharalentizadoelcalendarioobjetivoinicial. Las grandes tecnológicas, como Facebook, Amazon, Apple o Google, están ya inmersas en el mundo de los pagos, funcionando como entidades de pago o de dinero electrónico, los dos tipos creados con la PSD.Ahora,conlaPSD2,podrándesplegartodosupotencialsobresus grandes masas de usuarios. Para las grandes cadenas de comercio, restauración o turismo también constituye una gran oportunidad, Figura 20 Posible impacto de la aplicación de Open Banking yPSD2enlos servicios relacionados con los sistemas y medios de pago. Fuente: Manthorpe (2018).
70 El desarrollo de los Servicios Fintech como oportunidad para la empresa andaluza tantoiniciandolospagos,eliminandoelcostedelastarjetas,como accediendo a datos que les permitan atender de forma más personaliza a sus clientes. La PSD2 es un paso radical en la transformación del negocio financiero.Los bancos tradicionales seguirán siendo los dueños de las tuberías del sistema financiero, pero toda la interacción con el cliente se la pueden arrebatar rivales tecnológicamente más cercanos y capaces. En segundo lugar, resumimos los principales cambios de la directiva MiFID II (acrónimo de Markets in Financial Instruments Directive II) queafectanalsectorFinTech,queentróenvigorenenerode2018. Esta regulación está recogida en la web de la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV)5.Enabrilde2014,elParlamentoEuropeo aprobóladirectivaMiFIDII(Directiva2014/65/EU),queeslaevolución delanormativaquedesde2007servíaparaarmonizarlosmercados devalores,losinstrumentosfinancierosylarelaciónentreentidades bancariasylosconsumidoreseinversoresfinales. MiFID II tiene como objetivo reforzar la actual regulación europea sobremercadosdevaloresporvariasvías: • Persigue que la negociación organizada se desarrolle en plataformas reguladas. • Introduce reglas sobre negociación algorítmica y de alta frecuencia. • Mejoralatransparenciaylasupervisióndelosmercadosfinancieros, incluidos los mercados de derivados, y aborda determinadas carencias de los mercados de derivados sobre materias primas. • Refuerza la protección del inversor y las normas de conducta así como las condiciones de competencia en la negociación y liquidación deinstrumentosfinancieros. 5 http://www.cnmv.es/portal/MiFIDII_MiFIR/MapaMiFID.aspx 2.8.2. La directiva europea MiFID II.
71 El desarrollo de los Servicios Fintech como oportunidad para la empresa andaluza Esta directiva y el reglamento MiFIR (Reglamento UE 600/2014) suponentodouncambiodejuegoparaelsectorfinancieroeuropeo quebuscaevitarmuchosdelosproblemasqueaflorarondurantela recientecrisiseconómica.Lasprincipalesaportacionesson: 1. Mayor transparencia. Uno de los principales valores diferenciales de MiFID II respecto a la anterior directiva es que exige alosintermediariosfinancierosunamayorclaridadenlostérminos y condiciones de contratación a sus clientes, especialmente en todo lo relacionado con las comisiones y pagos que debe abonar el cliente por los servicios prestados. De hecho, quizás la mayor muestra de defensa de los intereses de los consumidores sea la prohibición de los incentivos de las entidades a la venta de sus propios productos. 2. Refuerzo en la protección al cliente. Desde la entrada en vigor de la actual MiFID, ya es obligatorio que las entidades financieras proporcioneninformaciónsuficientealosclientesparaentenderlos productos que están contratando, así como asegurarse de que los usuarios son conscientes de los riesgos de sus acciones y que éstos se ajustan a su perfil e idoneidad. Además, refuerza esta idea al crear categorías para cada uno de los comercializadores de fondos, adecuando las remuneraciones y tipología de productos y servicios que pueden ofrecer. 3.Mayoresexigenciasenmateriadeformaciónparalostrabajadores. La Unión Europea también ha querido endurecer la cadena de responsabilidades legales en las grandes entidades financieras, de modoquenosoloseanlaspersonasjurídicaslasqueasumanelpeso de todos estos requerimientos, sino que todas las personas físicas tambiénesténalineadasenesteejerciciodetransparenciayseguridad. Paraello,todaslasentidadesfinancierasdeberándemostrarquesus directivos tienen los conocimientos suficientes sobre el riesgo que asumenconlafirmadetodoslosdocumentos. Asimismo, la Directiva europea obliga a todos los involucrados a “implantarsistemasycontrolesderiesgoadecuadosasusactividades yefectivos”conespecialahíncoen“limitaroevitarelenvíodeórdenes erróneas o la posibilidad de que los sistemas funcionen de modo que
72 El desarrollo de los Servicios Fintech como oportunidad para la empresa andaluza puedacrearopropiciaralteracionesenlascondicionesdenegociación”. Toda esta nueva normativa es de obligado cumplimiento no sólo para los bancos y gestores de fondos tradicionales, sino también para todas aquellasempresasFinTechqueoperenenlosmercadosfinancierosy estén dadas de alta en los registros nacionales oportunos, como dicta la legislación vigente. Esta normativa afecta de manera especial a las startups dedicadas al trading online y el trading automatizado. La Autoridad Bancaria Europea (European Banking Assciation, EBA) ha focalizado sus esfuerzos en la regulación FinTech y ha lanzado un mapadelecosistemaFinTechenlaUniónEuropea(EBA,2018).Eneste estudioseafirmaquelasituaciónregulatoriadelas1.500empresas dedicadas al FinTech en la Unión Europea es muy variada. Así, del total deempresasdelasquelaEBAcuentaconinformacióndetallada: • El18%soninstitucionesdepagoreguladasenelmarcodeladirectiva actual de pagos PSD. • El11%sonempresasdeinversiónconarregloalanormaMiFID. • El14%estánsujetasúnicamentealegislaciónnacional. • El31%noestánsujetosaningunareglamentación,yaseadelaUE odecarácternacional.Dentrodeesteporcentajenoregulado,el33% proporcionanserviciosdepagos;el20%crédito,depósitosycaptación decapital;yel11%,serviciosdeinversiónogestióndeinversiones. En tercer lugar, resumimos las implicaciones para el sector FinTech de la entrada en vigor de la nueva normativa europea de protección dedatoscuyoobjetivoessalvaguardarlaprivacidaddelosdatosante posibles vulneraciones y armonizar la legislación entre países de la UniónEuropea.AfinalesdemayohaentradoenvigorenlaUnión Europea el nuevo Reglamento General de Protección de Datos (GDPR)6, una normativa que entró en vigor hace dos años pero para la 6 https://www.boe.es/doue/2016/119/L00001-00088.pdf 2.8.3. El Reglamento General de Protección de Datos (GDPR).
73 El desarrollo de los Servicios Fintech como oportunidad para la empresa andaluza quesediounmargende24mesesparaadaptartodoslossistemasa los nuevos cambios respecto a la Ley Orgánica de Protección de Datos (LOPD). Con esta nueva legislación todas las empresas, autónomos, empresarios y profesionales están obligados a manejar datos bajo losparámetrosdelajurisprudencia,sinolvidarsedelasasociaciones y administraciones públicas. Dentro de esta clasificación entran también las FinTech. Para poder ofrecer los servicios FinTech de formatransparente,eficazyefectiva,lasempresasFinTechnecesitan proveerse de los datos de los clientes. Con la nueva normativa europea deproteccióndedatoselobjetivoesqueempresasFinTechelevenel nivel de protección de datos, aseguren la privacidad del usuario ante posibles vulneraciones y armonicen la legislación entre países de la Unión Europea. SegúnBankiaFinTech(2018),losaspectosmásimportantessobreel GDPRquedebentenerencuentalasFinTechson: • Consentimiento del cliente. Desaparece la opción del consentimiento tácito y la aprobación a través de las casillas. Deben ser los mismos clientes los que expresen de forma libre y explícita su conformidad parapodertrabajarconsusdatospersonales.Además,deberántener controlesquelosprotejanygaranticensuseguridadparaevitarla exposición de datos a través de la biometría. • Alcance territorial. La ley no solo regula a las organizaciones de la UniónEuropea,sinoqueseaplicaatodaslasempresasquemanejan datos de residentes europeos, sea cual sea su ubicación. • Derecho al olvido. El GDPR permite solicitar a los ciudadanos la eliminación de sus propios datos personales de las entidades financieras. • Brechas de seguridad. Las grandes empresas deberán contar con un Delegado de Protección de Datos, responsable de coordinar, controlar y supervisar el cumplimiento de la normativa y de comunicar los fallos de seguridad a la Agencia Española de Protección de Datos (AEPD).
80 El desarrollo de los Servicios Fintech como oportunidad para la empresa andaluza en todo Iberoamérica. El término RegTech también está de moda en el ámbito de la regulaciónfinanciera.Eslauniónde“Reg”quealudearegulacióny“Tech” a tecnología, y en esencia este fenómeno supone el aprovechamiento de las nuevas tecnologías para ayudar al sector Fintech y a los bancos acumplirconlaregulacióndeunamaneramáságilyeficiente. A principios de 2018, hay en España 82 startups de RegTech, enfocadas principalmente en las áreas de compliance o cumplimiento normativo,lainteligenciaartificial,laciberseguridad,elbig data o el digital onboarding. Este último término hace referencia a la apertura remotadeproductosyserviciosfinancieros,mediantelaidentificación y registro de clientes a través de una videoconferencia que se basa en el uso de la tecnología biométrica para reconocimiento óptico y facial, asícomolacapturadedocumentosdeidentificaciónoficial.Todaslas secuencias de vídeo se guardan y sirven para una adecuada validación de los datos del solicitante y con ello facilitar el acceso al servicio o producto que requiere contratar. El55%delasRegTechcuentaconmenosde10empleados,loquees unindicadordesurecientenacimiento.Esteaño,2018,esdecisivopara elsectorfinanciero,yaquedeberáaplicarlastresnuevasregulaciones que hemos visto en apartados anteriores: el Reglamento General de Protección de Datos (GDPR) europeo, la revisión de la Directiva EuropeadePagos(PSD2),yelnuevomarconormativosobremercados einstrumentosfinancieros,oMiFIDII. Larespuestadelosreguladoresalacrisisfinancieraglobalconsistióen una reforma regulatoria que ha incrementado de forma extraordinaria los requisitos para las entidades de crédito: la elevación de los nivelesdecapitaldelasentidades,lamejoradesucapacidadpara absorber pérdidas, y el establecimiento de los nuevos mecanismos y procedimientos para el tratamiento de crisis bancarias. A pesar de que eran medidas necesarias, el tsunami regulatorio ha afectado a la rentabilidad de las entidades. En consecuencia, 2.8.7. Las RegTech, regulación y tecnología.
81 El desarrollo de los Servicios Fintech como oportunidad para la empresa andaluza resulta vital facilitar la implementación de toda esta nueva regulación y favorecer la minoración de los costes asociados el cumplimiento normativo.ConesteobjetivonacenlascompañíasRegTech,queofrecen solucionesparamejorarelcumplimientonormativo,abordarriesgos relacionadosconlaestabilidadeintegridadfinancierasylaprotección de datos del consumidor. Además, con su adopción se favorecerá una comunicación ágil y rápida entre supervisores y bancos. Seguridad jurídica y mejora de la eficiencia aparecen como las dos grandes ventajas potenciales del uso de la tecnología para el cumplimiento normativoylaimplementacióndelacomplejaregulaciónfinanciera. En todo caso, para que el fenómeno RegTech tenga éxito se precisa un acuerdo expreso o tácito entre reguladores, supervisores, entidades tradicionales y el nuevo mundo FinTech. Sin esta particular colaboración público-privada, el necesario marco de predictibilidad y seguridadjurídicanopodráalcanzarse.
3. Principales servicios FinTech en España
84 El desarrollo de los Servicios Fintech como oportunidad para la empresa andaluza Describimos a continuación los principales servicios FinTech para las empresas que tienen actualmente un mayor volumen de actividad en España,dedicandounepígrafeespecíficoalosmásrelevantes:Sistemas y medios de pago, Criptomonedas y Plataformas de Financiación Participativa (crowdfunding). En el cuarto epígrafe, englobamos otras verticales como los Challenger Banks y Neo Banks, y los Servicios de Gestión de Inversiones, entre los que se incluyen los Robo-advisors. Las transacciones de pagos realizadas por los usuarios a través del sistema de pagos tradicional incluyen, además de pagos en efectivo, pagosconmedioselectrónicostradicionalescomosonlastarjetasde débito y crédito, recibos domiciliados y las transferencias electrónicas. Actualmente todas las transacciones en euros tienen que realizarse siguiendo el sistema de la Zona Única de Pagos en Euros (más conocida como SEPA, acrónimo de Single Euro Payments Area). SEPA es la iniciativa que permite, a particulares, empresas y organismos públicos, efectuar pagos en euros, sin utilizar efectivo, desde una cuenta situada en cualquier lugar de la zona euro, mediante un único conjunto de instrumentos de pago y con las mismas condiciones, eficienciayseguridadconqueserealizanenelámbitonacional. Los instrumentos actuales de pago SEPA son8: • Transferencias:contemplapagospuntuales,pagosmasivos,pago de nóminas y pensiones. • Adeudos directos (domiciliaciones bancarias): comprende pagos periódicos o puntuales. Se utilizan, bien para pagos nacionales como para pagos transfronterizos en cualquiera de los países de su ámbito geográfico. 8 (http://www.sepaesp.es) 3.1.1. Perspectiva del usuario de medios de pago. Sistemas y medios de pago . 3.1.
85 El desarrollo de los Servicios Fintech como oportunidad para la empresa andaluza • Tarjetas:lastarjetasválidasenunpaísdelaSEPAyapuedenutilizarse para pagar y disponer de efectivo en todo el área SEPA con la misma facilidad con la que lo hacen actualmente en sus propios países. Elidentificadorúnicodecuentaparalasoperacionesdepagoen SEPA es el código IBAN (International Bank Account Number), de modo que es fundamental garantizar la accesibilidad a todos los particulares de la UE a una cuenta. La accesibilidad hace referencia al hecho de que cualquier cuenta que permita realizar o recibir transferencias y/o adeudos con los instrumentos nacionales, debe poder realizar o recibir transferencias y/o adeudos directos básicos SEPA. En el entorno SEPA, el usuario puede elegir a su proveedor de servicios de pago con independencia del país de la Unión Europea donde radique, en la medidaqueelReglamento(UEn.º260/2012)lepermiteelegirdónde localizar su cuenta de pago. El sector FinTech ha desarrollado servicios para complementar y/o sustituir la relación entre el sistema tradicional bancario de pagos, y los clientesfinales.Enlafigura21puedeobservarselacomparaciónentre el sistema tradicional y el actual para las distintas fases que componen la cadena de valor de los pagos. Figura 21 Negocios compartidos en la cadena de valor de los pagos. Fuente: PWC (2016b).
86 El desarrollo de los Servicios Fintech como oportunidad para la empresa andaluza PuedeobservarseenlaFigura21,quelosserviciosqueactualmente puedenutilizarlosusuariosson:lospuntosdeventamóviles(m-POS), las plataformas digitales y las billeteras o carteras digitales, también conocidas como e-wallets. En primer lugar, los puntos de venta móviles (mPOS, por sus siglas en inglés) tienen el mismo propósito que las terminales tradicionales de débito y crédito. Sin embargo, hay tres principales diferencias entre los mPOS y los puntos de venta tradicionales (POS, por sus siglas en inglés):conexión,portabilidadypropiedad.LosmPOSestánenlazados a la red bancaria de manera diferente que los POS tradicionales. Las terminales tradicionales están enlazadas a las redes bancarias a través de conexiones de teléfono o internet, mientras que las mPOS están conectadas a teléfonos móviles a través de Bluetooth o entradas de audio para ser enlazadas a las redes bancarias por compañías FinTech. Las mPOS son más portátiles que las POS tradicionales. Las mPOS permiten a los vendedores recibir pagos en cualquier lugar donde esté disponible una conexión de internet, mientras que los sistemastradicionalesdebenpermanecerfijosencajasderegistro. Los propietarios de los POS tradicionales son los negocios que los utilizan;encambio,lasempresasFinTechqueproveenlosmPOSson las propietarias de los dispositivos. Muchos paquetes de software de mPOS están basados en computación en la nube, lo que quiere decir que los negocios que los utilizan no tienen control sobre la infraestructura de seguridad del servidor. En segundo lugar, las plataformas digitales para pagos y envíos de dinero son plataformas accesibles desde navegadores web y/o aplicaciones móviles usadas para llevar a cabo pagos on line. Los usuarios a través de la plataforma pueden utilizar diferentes opciones de pago originadas por el sistema de pagos tradicional, tales como tarjetasdecréditoydébito,cupones,tarjetasdefidelidad,entreotras. La plataforma lleva a cabo todas las transacciones relacionadas con elpago,como,porejemplo,latransferenciadefondosdelacuenta bancariaasociadaconlatarjetadedébitoseleccionadaalacuenta bancaria del vendedor.
87 El desarrollo de los Servicios Fintech como oportunidad para la empresa andaluza Por último, los wallets son monederos virtuales donde se guarda información sobre tarjetas de pago, cuentas bancarias y otras herramientasfinancieraspersonales,yquetepermitenrealizarpagos de forma virtual. El origen de los wallets es el comercio a través de Internet, pero la inclinación del consumidor a usar el teléfono móvil paratodassusactividadesdiariashaempujadoalosoperadoresa instalar aplicaciones en los smartphones que hagan posible que puedan realizar sus compras con estos dispositivos (pagos móviles). Las billeteras o carteras digitales las proveen los servicios P2P (Peer-to-peer),detalmaneraquelosusuariostransfierendineroentre cualesquieradoscarterasqueformanpartedelaplataformaP2P,esto es, sin intermediarios. Típicamente, un usuario agrega fondos a su cartera depositando dinero en una cuenta bancaria asociada con la compañíadetransferenciasP2P.Parallevaracabounatransferencia P2P,elserviciocobraunatarifaparasubstraerdinerodelacarteradel usuarioremitente,yagregardinerolacarteradelusuarioreceptor; loanteriorsignificaqueelprocesonorequiereunatransferenciade banco a banco, ya que el dinero asociado a ambas carteras ya es parte del mismo ecosistema de pagos del proveedor. Estas transferencias realizadas a través de compañías FinTech son más baratas y más rápidas que las realizadas por el sistema bancario tradicional. teniendo en cuenta las tendencias de los últimos años, el futuro de los medios de pago podría estar decidiéndose en la lucha por la hegemonía en el mercado de los denominados wallets. La tecnología que se utiliza habitualmente es la denominada NFC (las siglas de Near Field Communication), un sistema de comunicación inalámbrica (contactless) de corto alcance mediante el cual basta con aproximar el teléfono a la terminal del punto de venta (TPV) para que se haga la operación, ya sea directamente (en pagos de menos de 20euros)oconPIN(encantidadessuperiores).Elimportesecargaa unatarjetaoaunacuentapreviamenteasociadaalwallet.Paraque elsistemafuncione,tantoelmóvilcomo,enocasiones,latarjetaSIM y la TPV deben estar preparados o ser compatibles con NFC. La gran mayoría de las terminales de las tiendas y de los teléfonos móviles
88 El desarrollo de los Servicios Fintech como oportunidad para la empresa andaluza nuevos ya incorporan NFC, lo cual significa que no hay obstáculos tecnológicos para el despegue de los pagos móviles. No está nada claro qué sistema de wallets será dominante en el futuro. El mercado está muy fragmentado y la batalla por la supremacía selibraen,almenos,dosámbitosgeográficos: • Guerra global. Los grandes contendientes son Apple Pay y Google Wallet.EllanzamientodeApplePay,queserealizóenoctubrede2014 en Estados Unidos, ha reabierto el apetito competitivo en el mercado mundial de pagos móviles. La entrada en escena de Apple ha favorecido inclusoaGoogleWallet,cuyaactividadresucitóporsorpresaunmes después del lanzamiento de su rival: se hicieron un 50% más de operacionesyseduplicósucifradeusuariosactivos.GoogleWalletfue unainiciativapionera(secreóen2011)perohatenidopocaincidencia enelmercadoporquenoestáasociadaaningunaentidadfinanciera nioperadoradetarjetas.Tieneunatarjetavirtualpropia(dedébito), aunque su funcionamiento en las tiendas físicas está circunscrito a EstadosUnidos.Sinembargo,Googlenoseresignaajugarunpapel secundarioyenfebrerode2015llegóaunacuerdoconSoftcard,una aplicación móvil propiedad de tres operadoras de telecomunicaciones móviles (Verizon, AT&T y T-Mobile), que se han comprometido a instalarGoogleWalletenlosteléfonosquevendan.Además,afinales demayode2015GoogleanuncióellanzamientodeAndroidPay,una especiedeversiónevolucionadadeGoogleWallet,queesmásfácilde usar(nohacefaltabajarseningunaaplicaciónniusarpin)yconlaque podría convivir en los próximos meses. También están a la expectativa PayPal, que nació como medio de pago para el comercio electrónico y quehamigradoapagosmóviles(enmarzode2015presentósunueva tecnologíaNFC),ySamsungWallet,quehaanunciadoqueesteverano entrará en la pelea. • Guerralocal.Lasentidadesfinancierasylasoperadorasdetelefonía también han lanzado iniciativas locales para intentar subirse a la creciente ola de las transacciones a través de teléfonos móviles. En España,losprimerosenaparecer,afinalesde2013,fueronBBVAWallet y La Caixa Wallet (ésta, en colaboración con Movistar, Vodafone y
89 El desarrollo de los Servicios Fintech como oportunidad para la empresa andaluza Orange).Posteriormente,lagranmayoríadelasentidadesfinancieras han lanzado sus propios productos. Otra línea de experimentación son las plataformas de colaboración entreentidadesfinancieras,comoeselcasodeiuPay,lanzadaen2014, en la que están integradas Santander, BBVA, La Caixa, Popular, Bankia y Sabadell, entre otras. Sin embargo, con iuPay solo se pueden hacer pagos en operaciones de comercio electrónico (compite, por tanto, con PayPal en este segmento), ya que no dispone de tecnología NFC para hacer compras en tiendas físicas. Yaap es también un proyecto conjuntocreadoen2014.EstárespaldadoenestecasoporTelefónica, Santander y La Caixa e incluye una aplicación móvil para realizar envíos de dinero entre sus miembros. ElinformeelaboradoporIndra-Tecnocom(2017)destacaque2018 será el año en el que la transformación digital provocará la aparición de soluciones disruptivas relacionadas con la industria de medios de pago. A esta oleada de disrupción contribuirá, por un lado, la innovación, y por otro lado, el cambio en el marco regulatorio, que propiciarán la aparición de nuevos competidores y modelos de negocio. Con respecto a la disrupción provocada por la innovación, se pueden considerarcincofactoresdisruptivosquemodificanelescenarioactual enmediosdepago(Indra,2017): 1.Laaparicióndenuevosagentes:ademásdelasstartups FinTech surgen nuevos competidores digitales tales como los grandes proveedores de servicios digitales, los operadores de telefonía y los fabricantes de dispositivos. El ritmo con el que estas entidades proveedoras de servicios de pago (en adelante PSP) afrontarán la transformación digital dependerá tanto de tendencias externas (avances tecnológicos, impulso regulatorio e intensificación sin precedentes de la competencia) como de factores internos, entre los queejercegraninfluenciaellegacy. 2. Blockchain: puede ilustrarse de forma simplificada como un 3.1.2. Tendencias en Medios de Pago.
96 El desarrollo de los Servicios Fintech como oportunidad para la empresa andaluza Enlafigura22sedescribeelfuncionamientodeestatecnología.En opinióndeBBVA(2017),lapercepcióndelpagoporNFCcomométodo poco seguro pasó a ser una preocupación entre los usuarios que, sinembargo,noestájustificada.Puedeobservarsequelosdatosse encuentran encriptados a través de un token que llega al lector de NFC, que desencripta e interpreta ese token. Además, la mayoría de aplicacionespidenuncódigoPINparaconfirmarelpagoylafacturaes instantánea. Desdeelaño2014,elpagocontactless ha avanzado exponencialmente. En España, todos los principales bancos cuentan con un wallet que funciona con redes contactless. Y las compañías tecnológicas también tienensuspropiosmodelosdepagobasadosenNFC:Android Pay y Apple Pay. La tecnología NFC sigue creciendo por todo el mundo, y es cuestión de tiempo que cada vez más marcas encuentren una aplicación en su modelo de negocio. Paypal es el más antiguo de los nuevos medios de pago y se ha convertido en el gran referente de la industria. Es un sistema de pago y de transferencias por Internet. Gran parte de su éxito radica ensusencillezdeuso.Nohayquecompartirdatosfinancieros:para pagar una compra basta con un correo electrónico y una contraseña. PreviamentehayqueasociarlacuentadePayPalaunatarjetaoauna cuenta bancaria, que es de donde sale el dinero. El pago también se puede realizar a través de una aplicación del teléfono móvil. Todo es muy fácil y aparentemente seguro gracias a un avanzado sistema de encriptación automática. Las comisiones al vendedor suelen ser más elevadas que en otros medios de pago. La estrategia de negocio de PayPaltambiénllamalaatención.Secreóenelaño2000comoun sistema para facilitar los pagos entre particulares y disparó su actividad al integrarse como pasarela virtual en eBay, la empresa de subastas porInternet,queacabócomprandosunegocioen2002.Enmenosde quince años, PayPal ha pasado de perder mucho dinero (en su primera épocatuvoqueofrecer10dólaresdebonusparalosnuevosusuariosy en18mesesregistróunresultadonegativode137millonesdedólares) aserunaempresafloreciente. 3.1.5. Casos de éxito en medios de pago.
97 El desarrollo de los Servicios Fintech como oportunidad para la empresa andaluza Apple Payesunmediodepagomóvilentiendasfísicasvinculado alatarjetadecrédito.Funcionacontecnologíacontactless, que utiliza un chip NFC para conectar el teléfono móvil con el Terminal Punto de Venta (TPV). Basta con acercar el móvil al lector del establecimiento comercial para poder pagar, de forma instantánea, a través de tu tarjeta de crédito. Es una tecnología ampliamente utilizada por diversosagentes,comoGoogleWallet,PayPalo,anivelespañol,por lasprincipalesentidadesfinancieras.Lagrannovedadqueincorpora ApplePayesquelaidentificaciónserealizaatravésdelahuelladigital del usuario, lo cual añade un plus de seguridad al procedimiento. EllanzamientodeApplePay,queseprodujoenoctubrede2014en Estados Unidos, tuvo un impacto inmediato en el mercado de los pagos por móvil. Cuatro meses después de su estreno, estaban asociadas al sistema 750 entidades fnancieras y se podía utilizar en más de 200.000máquinasexpendedoras(quioscos,máquinasdelavanderías, estaciones de pago en parkings y otros puestos de autoservicio). Es pronto para dar por hecho que se trata de un estándar ganador, pero según datos de Apple dos de cada tres transacciones contactless que se realizan en Estados Unidos se hacen ya a través de Apple Pay. TransferWise es una aplicación (app) que permite hacer transferenciasopagoscontarjetaentrecuentasdediferentesdivisas. Suprincipalventajaeselprecio.Cobraunacomisióndel0,5%porcada transacción,unporcentajeligeramenteinferioralqueestablecenla mayoría de bancos. Pero, mientras estos exigen que las comisiones se fijenconmínimosquepuedenllegaralos40euros,enestFinTecheste mínimo es de dos euros. Además, Transferwise hace el cambio de divisa con el tipo interbancario, el que utilizan las entidades para negociar entreellas,quesiempreesmásventajosoqueelqueimponenalos clientes.NacióenLondresen2011y2017hasidounañoespecialmente importante para su crecimiento. El motivo principal es que en mayo anunció que por primera vez era rentable, con más de un millón de clientes y unos ingresos anualescercanosaloscienmillonesdelibras(aproximadamente112 millonesdeeuros).Además,TransferWiserecibióen2017dosfuertes espaldarazos financieros. En la primavera un grupo de inversores
98 El desarrollo de los Servicios Fintech como oportunidad para la empresa andaluza (entreelloselmillonarioRichardBranson)aportaron117millonesde dólaresalacompañía,yafinaldeaño,lacompañíalondinensecerró otrarondadefinanciación,por280millonesdedólares,parafinanciar su expansión internacional por América Latina y Asia. Se calcula que la empresaestáahoravaloradaenmásde1.500millonesdeeuros.Salir a Bolsa no está entre sus planes inmediatos. Bizum es un método para traspasar dinero de forma instantánea y gratuita de un número de teléfono móvil a otro. Prácticamente la totalidad de las apps bancarias permiten utilizar este método para enviar y recibir dinero de forma rápida y cómoda. Esta plataforma permite hacer pagos de cuenta a cuenta de una manera tan sencilla comomandarunmensajedesdeunmóvil.Bizumsuponelairrupción de los pagos instantáneos, una tecnología impulsada desde Europa, que tiene el potencial de desplazar al efectivo. Bizum, a diferencia de muchos de los sistemas de pagos móviles existentes, conecta el móvil directamenteconlascuentasbancarias.Estosignificaqueeldinero pasa de una cuenta a otra en tiempo real. Sufuncionamientoesmuysencillo:bastaconqueelusuarioacceda a Bizum a través de la app de su banco, seleccione de su agenda de contactos la persona a la que se desea transferir el dinero, teclee la cantidad y, automáticamente, se produce la transacción. Además de pagar, el cliente también puede solicitar un pago de la misma forma que en el envío de dinero, seleccionando el contacto en su agenda y listo.Lasolicitudllegarádirectamentealdestinatarioenunmensajey, en el momento en el que lo acepte, la operación quedará realizada. El siguiente paso de Bizum es incorporar pagos en las tiendas y también para el comercio electrónico. En las compras online se pedirá el número de teléfono móvil y una clave facilitada por cada entidad bancaria. Bizum conecta todos los bancos dados de alta en la plataforma, que representan una cuota de mercado superior al 95%, ya que actualmente,prácticamentetodoelsistemafinancieroespañolestá adheridoaBizum.Caixabankposeeel22,92%deBizum,seguidade BBVA(15,91%);Santander(13,60%);Sabadell(10,31%);Bankia(8,97%); BancoPopular(4,65%)yKutxabank(3,15%).Elaccionariolocompletan
99 El desarrollo de los Servicios Fintech como oportunidad para la empresa andaluza el resto de entidades españolas. El hecho de que Bizum esté respaldado por la práctica totalidad del sector bancario se plantea como una claraventajacompetitiva,queofreceadicionalmenteunosnivelesde seguridad a la altura de cualquier operativa bancaria. Bizum nace con el impulso de UE que quiere crear un sistema de pagos instantáneos interoperable para toda Europa. Desde Europa, con la implantación SEPA, se ha buscado la interoperabilidad de cuentas y funcionalidades a nivel europeo. Para aproximarnos al concepto de criptomonedas, empezaremos pordefinirlosconceptosdedineroymoneda.Enprimerlugar,dinero puededefinirsecomotodoaquelactivoobienquegeneralmentese acepta como medio de cobro y pago para realizar transacciones. En segundolugar,monedapuededefinirsecomodinerodecursolegal emitidoporlasinstitucionesoficialesdeunpaís,generalmentepor un banco central (www.economipedia.es). Por tanto, el dinero debe cumplir la función de ser un medio de pago, pero no es la única, ademásdebecumplirotrasfunciones.Lastresfuncionesson: 1. Medio de pago, el dinero es un bien intermedio en el proceso de intercambio de bienes y servicios que permite reducir los costes de transacción. 2. Unidad de cuenta, el dinero ha de servir para medir los precios de los bienes y servicios reduciendo el problema de los precios relativos en los intercambios. 3. Depósito de valor, el dinero debe mantener su valor a lo largo del tiempo para que pueda emplearse en la adquisición de nuevos bienes y servicios en el futuro. Una criptomoneda reúne alguna de estas características, así, puede Los Criptoactivos. . 3.2. 3.2.1. Concepto de criptomoneda.
100 El desarrollo de los Servicios Fintech como oportunidad para la empresa andaluza ser utilizado como medio de pago aunque con limitaciones porque no están generalmente aceptadas, y sus funciones como unidad de cuenta y como depósito de valor se cuestionan debido a su volatilidad. Sin embargo, su principal característica es que no es dinero emitido por un banco central. Según PWC (2015), una criptomoneda se define como un medio de cambio creado y almacenado electrónicamente, usando técnicas de encriptación, para controlar la creación de unidades monetarias yverificarlatransferenciadefondos,demaneradescentralizadade los bancos centrales. Los dueños de unidades de una criptomoneda específicaposeencarterasdigitales,exclusivasdeesacriptomoneda, para transferirlas o recibir unidades adicionales. Las monedas tradicionales pueden ser físicas o electrónicas, en cuyo caso dependen de registros centralizados. Para evitar el riesgo de que el dinero se gaste dos veces, en el caso de las monedas físicas, al hacer comprassetransfiere la propiedad de dichas monedas; en el caso del dinero electrónico, los bancos mitigan este riesgo manteniendo actualizadoslosregistrosdesuscuentasbancarias(ASBA,2017).Las criptomonedas también requieren de un control centralizado para actualizar sus estados de cuenta lo que ha sido posible gracias al lanzamiento de la tecnología blockchainen2008. La criptografía ha utilizado blockchain para diseñar las monedas digitales, ya que esta tecnología permite superar el “problema del gasto doble” sin requerir la supervisión de un ente central. Dentro de un sistema de criptomoneda, el blockchain consiste en una lista a prueba de fraudes que sirve como registro de todas las transacciones hechas y que es propiedad de cada ordenador conectado a la red. La industria de las criptomonedas ha crecido rápidamente desde la creación del blockchain. Esta tecnología, diseñada para realizar transferencias instantáneas y seguras, fue diseñada por un completo desconocidoqueseescondíabajoelpseudónimoSatoshiNakamoto, yadíadehoy,desde2008,siguesinconocersesuidentidad. 3.2.2. Tecnología Blockchain y criptomonedas.
101 El desarrollo de los Servicios Fintech como oportunidad para la empresa andaluza ¿Cómo funcionan blockchain y las criptomonedas? Si queremos comprar cualquier criptomoneda, debemos comenzar por crear un monedero. Es como una cuenta bancaria, sirve tanto para realizar transferencias (con una clave privada) como recibir transferencias (conunaclavepública),comosituviéramosunatarjetadedébito.El monedero puede ser físico, como un papel, o virtual. Comenzaremos porlacreacióndeunmonederovirtual,queeslomáscomún.Hay muchas aplicaciones y páginas que nos ofrecen todo lo necesario para ello. Coinbase es una de las más fiables. También podemos elegir cualquier otro portal o aplicación aunque es recomendable consultar sobrelafiabilidadantesdeusarunouotro.Adicionalmente,sivamos a realizar grandes inversiones, es recomendable no invertir todo en el mismo monedero, ya que pueden darse varias circunstancias en lasqueperdamosunmonedero,como,porejemplo,queolvidessu contraseña o que puedan ser hackeados. Abrir un monedero virtual es muy sencillo. Al entrar en la aplicación, nos solicitan una serie de datos personales, como nuestro nombre, apellidos, etcétera. En Coinbase, una vez nos registremos, tendremos un monedero disponible para usar, pues se creará de forma automática. Desde el monedero, podremos conseguir nuestra dirección (equivalente al código IBAN de nuestra cuenta bancaria). Es un código alfanumérico de34dígitosdelongitud(18AAmBaCvq23cf2Qc1c8KbzHbBq22V9XoK). TambiénveremosuncódigoQR;deformaquepodremosusartanto la dirección alfanumérica como el código QR para recibir Bitcoin. Los Bitcoins se pueden obtener de tres formas. En primer lugar, cambiando euros, dólares, o cualquier otra moneda, a Bitcoin (esto es, comprando Bitcoins). En segundo lugar, recibiendo Bitcoins mediante transferenciadeotrapersona(conladireccióndenuestromonedero); y, por último, minando. Explicaremos más adelante el concepto de minería. Bitcoin, fundada por los anónimos creadores del blockchain, es la criptomoneda más ampliamente utilizada. No obstante, frente a bitcoin u otras criptomonedas con cierto nivel de asentamiento como ethereum o ripple, se han desarrollado cientos de monedas adicionales
102 El desarrollo de los Servicios Fintech como oportunidad para la empresa andaluza alternativas a las que se denominan de forma genérica como altcoin. En Coinbase, se pueden comprar, recibir, guardar y enviar Bitcoin, Bitcoin cash, Litecoin y Ethereum. Veamos ahora el funcionamiento de blockchain (ASBA, 2017) en relación a la generación de criptomonedas. Cuando un usuario de Bitcoin quiere transferir fondos a otra cuenta, transmite la transacción deseada a la red completa de computadoras de usuarios de Bitcoin. Todas las computadoras conectadas a la red pueden revisar si el usuario posee suficientes fondos para llevar a cabo la transacción, porque cada una posee una copia del blockchain. Las computadoras que han revisado que una transacción transmitida es factible entonces compitenpararesolverunproblemacriptográfico.Lacomputadora queresuelveelproblemaprimerorecibeunimportefijodebitcoins como pago. Unavezqueelproblemacriptográficoesresuelto,latransacción se añade a una blockchain tentativa, que el receptor de fondos debe rechazar o aprobar. Si el receptor rechaza la transacción, el blockchain tentativo se desecha y el blockchain original permanece inalterado. Pero si la transacción es aprobada, el blockchain es modificado permanentemente. Para reducir el riesgo de fraude, un usuario espera que las transacciones subsecuentes sean agregadas al blockchain tentativo antes de aceptar la transacción en la que participa. ¿De qué manera este sistema resuelve el problema del gasto doble? Por un lado, que transacciones subsecuentes sean agregadas al blockchain tentativo sinpresentarconflictosimplicaquequienenvíalosfondosnointenta gastar doblemente. Por el otro, la descentralización es tal que no se puede esperar que computadoras controladas por un solo usuario resuelvan suficientes problemas criptográficos consecutivamente para defraudar a los receptores de fondos.
103 El desarrollo de los Servicios Fintech como oportunidad para la empresa andaluza Como es habitual, la iniciativa privada y la innovación han ido por delante de las alternativas oficiales y la regulación. El uso de criptomonedas tiene principalmente dos ventajas. Primero, las transferencias con criptomonedas tienen menor coste que las transferencias electrónicas. Segundo, el diseño del blockchain hace virtualmente imposible la realización de transferencias electrónicas, definidas como transacciones en las cuales quienes envían fondos intentan gastar doblemente. Sin embargo, ser propietario de unidades de criptomonedas tiene algunas desventajas. Primero, las transacciones son irreversibles, y losusuariosnopuedenquejarsefrenteaningúnenteespecíficoen el caso de ser víctimas de fraudes o ataques cibernéticos. Una parte importantedelosflujosdecriptodivisasqueentranenelmercado están siendo hackeados o robados. Se trata de casos de suplantaciones de identidad, o directamente, iniciativas que constituyen un fraude. También hay casos en los que se han producido robos mediante la sustracción de claves de seguridad en algún monedero o plataforma de intercambio. La penúltima amenaza se denomina Cryptojacking y consiste en que los ciberdelincuentes secuestran equipos para obtener dinero realizando minería de criptomonedas. El procedimiento de ataque es similar al del ransomware (tristemente famoso tras casos comoWannacry)pero,envezdecifrarelequipoypedirunrescate por los datos, secuestran el sistema para instalar lo que se conoce como un minero. Estos mineros son retribuidos con bitcoins cada vez queverificantransaccionesdecriptomonedas(Expansión/Economía Digital,23dejuniode2018). Unasegundadesventajaesquenosepuedeverificarlaidentidad de los dueños de las cuentas, lo que implica que aquellos que realizan actividades ilícitas y fraudulentas pueden permanecer en el anonimato incluso después de ser rastreados. Es la otra cara de la moneda de la libertadyanonimato(parcial)quesonpartedelapoderosafilosofíade los criptoactivos. Por estos motivos, el papel de los bancos centrales será determinante enelfuturomásinmediato.ElBancoCentralEuropeodefiníaen2012 3.2.3. El papel del supervisor.
104 El desarrollo de los Servicios Fintech como oportunidad para la empresa andaluza las monedas virtuales como una clase de moneda digital, no regulada, que está emitida y normalmente controlada por sus creadores, y que es utilizada y aceptada entre los miembros de una específica comunidadvirtual.Sinembargo,en2015cambióladefiniciónauna representación digital de valor, no emitida por ningún banco central, institución financiera, o institución de dinero electrónico, que, en algunas circunstancias, puede ser utilizada como alternativa al dinero (ECB,2015). El8defebrerode2018laComisiónNacionaldelMercadodeValores (CNMV) y el Banco de España (www.cnmv.es) publicaron un comunicado sobre“criptomonedas”y“ofertasinicialesdecriptomonedas”(ICOs) quecomenzabaconelsiguientetexto: Últimamente están proliferando en todo el mundo ciertos activos conocidos generalmente como “monedas virtuales” o “criptomonedas”,entrelosqueelbitcoineselejemplomásdestacado. Estas“criptomonedas”noestánrespaldadasporunbancocentralu otras autoridades públicas, aunque se presentan en ocasiones como alternativa al dinero de curso legal, si bien tienen características muy diferentes: • No es obligatorio aceptarlas como medio de pago de deudas u otras obligaciones. • Su circulación es muy limitada. • Su valor oscila fuertemente, por lo que no pueden considerarse un buen depósito de valor ni una unidad de cuenta estable. Los organismos supervisores españoles advertían también, en la mismanota,delosproblemasde“volatilidadextrema”yliquidezque, asujuicio,representanesasmonedascomoinversión. Adicionalmente, los organismos supervisores internacionales tienen algunas preocupaciones con respecto a las criptomonedas. En primer lugar, algunas plataformas de criptomonedas estás diseñadas para
105 El desarrollo de los Servicios Fintech como oportunidad para la empresa andaluza que las identidades de los dueños de cuentas nunca sean reveladas. Si se llevan a cabo actividades ilícitas a través de transacciones hechas por plataformas de criptomoneda, los autores pueden no ser identificados.Ensegundolugar,lasposiblesimplicacionesdelaoferta de criptomonedas sobre la política monetaria, son desconocidas y no pueden ser gestionadas directamente por las medidas de política monetaria habituales. Tambiénel8defebrerode2018,laAutoridadEuropeadeValores y Mercados (ESMA, por sus siglas en inglés), la Autoridad Bancaria Europea (ABE) y la Autoridad Europea de Seguros y Pensiones de Jubilación (AESPJ) emitieron un comunicado conjunto advirtiendo a los consumidores de los elevados riesgos de comprar y/o poseer las denominadas monedas virtuales. Señalaban estos organismos que las “monedasvirtualesdisponiblesactualmentesonunarepresentación digital de valor que no está emitida ni garantizada por ningún banco central ni ninguna autoridad pública, y que carece del estatus legal de monedaodinero”. Son muy arriesgadas, generalmente no están respaldadas por activos tangibles y no están reguladas por la legislación comunitaria, por lo que no ofrecen ninguna protección legal a los consumidores. Las tres autoridades están preocupadas por el hecho de que cada vez más consumidores compren monedas virtuales, en particular, con la esperanza de que su valor siga creciendo, pero sin ser conscientes del altoriesgodeperdereldineroquehaninvertido”. Bruselas trata de ordenar las iniciativas de los miembros de la Unión Europea con la creación de su Observatorio de Blockchain, unatecnologíaenlaquellevainvirtiendodesde2013atravésdesus programasdeinvestigaciónydesarrollo(FP7ysusucesor,Horizon 2020,tambiénconocidocomoFP8).Elobjetivodeesteobservatorio es aunar esfuerzos para que Europa se convierta en una referencia de esta tecnología exponencial, evitando la fragmentación de las iniciativas estatales y poniendo el foco en la aplicación de blockchain en las empresas FinTech. Según la propia Comisión, su inversión en eldesarrollodeestatecnologíapodríaalcanzarlos340millonesde
112 El desarrollo de los Servicios Fintech como oportunidad para la empresa andaluza empresa emisora solicita que el dinero se deposite en una nueva criptodivisa creada para la ocasión que se denomina token. Y por otro lado,quelosproyectosafinanciarestánligadosalmundodelInternet del Valor. Este concepto, Internet del Valor, es muy reciente. Se basa en el descubrimiento de la tecnología blockchain y se contrapone al concepto de Internet de la Información, que es la Internet que utilizamos a diario. La llamada Internet de la Información o de los Datos es posible gracias a una tecnología común, el protocolo TCP/IP. Ahora irrumpe con fuerza una capa de aplicaciones basada en la tecnología DLT (Libro de Contabilidad Distribuida), asociada a Blockchain, que va a permitir la universalización de las transacciones económicas. Todos vamos a poder ser emisores y receptores de activos digitales de forma segura, transparente, trazable, anónima y sin intermediarios. Esta nueva Internet del Valor, basada en la criptografía de clave pública, tiene un poder disruptivo superior al de la Red Internet actual, a la que no sustituye sino que pretende complementar y perfeccionar de forma sustancial. Elintercambiodevalor(títulosdepropiedad,certificados,registros, canciones,dineroencriptomonedas,etc)secuantificaenunaunidad económica, los llamados tokens. Se trata de una red articulada por las propias personas generando contenido sin intermediarios y donde todo el mundo es emisor y receptor. Tanto en la Internet de la información como en la Internet del Valor hayprotocolos,estoes,unconjuntodereglasquepermitenquevarios ordenadores se comuniquen entre sí para transmitir información. La diferencia es que en la Internet del Valor los protocolos son mucho más importantes que en la Internet de la Información. Los usos y características de estos tokensvarían,siendolaclasificación máshabituallaquediferenciaentredostiposocategorías: • Security tokens:generalmenteotorganparticipaciónenlosfuturos ingresos o el aumento del valor de la entidad emisora o de un negocio.
113 El desarrollo de los Servicios Fintech como oportunidad para la empresa andaluza • Utility tokens: dan derecho a acceder a un servicio o recibir un producto,sinperjuiciodelocualconocasióndelaofertasesuele hacer mención a expectativas de revalorización y de liquidez o a la posibilidaddenegociarlosenmercadosespecíficos. Es posible que el token se haya convertido en la gran puerta de futuros desarrollos de aplicaciones para este mercado. Unejemplodeutility token andaluz lo tenemos en Olivacoin. Este criptoactivo pretende convertirse en el referente tecnológico global de la trazabilidad en el aceite de oliva, es decir, permitirá hacer un seguimiento desde el origen de la oliva hasta el destino al consumidor final. Se basa en la tecnología DLT/Blockchain, lo que permite una veracidad, incorruptibilidad y transparencia desconocidas hasta ahora, y está desarrollando la nueva plataforma para la compraventa de aceite deolivaanivelB2Bparalosoperadoresdelsector,quepermitiráuna mayoragilidad,rentabilidad,liquidezydesintermediación.Elobjetivo de esta plataforma es culminar con un mercado digital de futuros sobre el aceite de oliva, basadas en las citadas tecnologías DLT/Blockchain, y que pretende convertirse en la innovadora alternativa del Mercado de Futuros del Aceite de Oliva (MFAO). El propósito de OLIVACOIN es potenciar un mercado inteligente sobreelaceitedeoliva,quepermita: Generar una base de datos que dote de mayor transparencia al mercado, con más cantidad y calidad de la información (veraz, incorruptibleeinfalsificable). Identificar y diferenciar al aceite de oliva, contribuyendo a la internacionalización y a la elevación del precio de éstos. Flexibilizar y desburocratizar la cadena de suministro global. La presentación oficial del proyecto tecnológico OLIVACOIN tuvo lugarelpasadojueves21dejuniode2018,enelSalóndeGradosla Facultad de Ciencias Económicas y Empresariales de la Universidad de
114 El desarrollo de los Servicios Fintech como oportunidad para la empresa andaluza Sevilla, en dicho acto se hizo entrega mundial del token OLIVACOIN a un grupo representativo de empresas andaluzas del sector del aceite deoliva:ACESUR;NUESTRASEÑORADELASVIRTUDESS.C.A;OLIVE PRODUCES.L.(“LaRosadelInfante”);S.A.T.VIRGENDELESPINO;S. COOP. AND. AGRARIA SAN JOSÉ (“RuedaOliva”) y AGRARIA VECINO HENSS.L(“LaCultivada”) Para entender qué son las ICO de las criptomonedas es importante queexpliquemoselprocesoquesellevaacabopasoapaso: 1. Anuncio y whitepaper. La empresa que tiene intención de solicitar financiaciónparadesarrollarunproyectoybuscarinversoresdentro del marco de las ICO debe comenzar por elaborar el whitepaper y realizar el anuncio. El whitepaper es básicamente es un plan de negocios dónde se especifica la tecnología utilizada para su desarrollo, los perfilesdelaspersonasqueconformanelproyectoyhacíaquetipode mercado va dirigida. Al tratarse de operaciones no reguladas, es muy importante entender muy bien el modelo de negocio que sustenta la emisión. 2. Emisión de tokensendosfases:Pre-ventayVenta.Paraacudir a las ICO es necesario crear un nuevo token.Porejemplo,elproyecto Etherum creó los Ether, o Masterchain hizo lo mismo con Omni. Para que los inversores pueden invertir en el nuevo proyecto deben adquirir estos token. Pero para ello deben comprar previamente una criptodivisa “puente” con la que llevar a cabo la inversión, aunque algunas ICOs admiten inversiones en euros y dolares. Durante la fase previa a la emisión (pre-venta) es cuándo se fija el tipo de cambio entre esta moneda “puente” y el nuevo token que se va a emitir. Inicialmentelacriptodivisaquehacíaestalabor“puente”eraelbitcoin pero últimamente se está viendo desplazada por el Ether. Es frecuente que una vez estén los token en poder de los inversores la empresa emisora no permita acudir al mercado hasta pasado un tiempo para noalimentarelapetitoespeculador.Porejemplo,enelcasodelaICO de Etherum la exigencia para acceder al mercado y vender los Ether fue esperar un año.
115 El desarrollo de los Servicios Fintech como oportunidad para la empresa andaluza 3.Unavezfinalizadalafasedeventa,seiniciaelproyecto.Setrata deunainversióndealtoriesgo.Losposiblesbeneficiosopérdidasque seobtienenvienenexplicadopordosrazones: • Por la ley de la oferta y demanda que haya tenido lugar hasta la emisión (Pre-Venta). En función de la demanda inversora el precio al que saldrán a cotizar los tokenserámayoromenor.Y“supuestamente” el interés inversor debería valorar la viabilidad y las expectativas del proyecto que se va a apoyar. • Unavezenelmercadocomenzarálafluctuacióndelosnuevos token.Estafluctuacióndependerádemuchasvariablesademásdela propiaevolucióndelproyecto.Porcitaralgunas:latecnologíadela propia criptomoneda y sus posibles aplicaciones a otros sectores, la especulación en el sector de las criptomonedas, aspectos normativos que afecten a estas o el hecho de que existan empresas que acepten el uso de estas criptodivisas como medio de pago. Estos riesgos adquieren mayor relevancia cuando los inversores acuden a la ICO y tienen que esperar un tiempo para poder vender sus token. Por lo general el plazo suele oscilar entre una semana y un mes en función de cada ICO. Una vez transcurrido este plazo los token serán incluidos en la bolsa de criptomonedas (exchanges) y estarán disponibles para comprar y vender al público en general. Sinembargo,paralasempresasquequierenfinanciarsusproyectos acudiralasemisionesdeICOestállenodeventajas.Porunlado,no es necesario que atraviesen los complicados procesos regulatorios ni pagar comisiones a los bancos de inversión que organizan las subastas. Por otro lado, tienen la posibilidad de acceder al mercado global con subastas en tiempo real a través de la tecnología Blockchain. La CNMV y el Banco de España advierten en su comunicado que, hasta la fecha, ninguna emisión de “criptomoneda” ni ninguna ICO ha sido registrada, autorizada o verificada por ningún organismo supervisorenEspaña.Estoimplicaquenoexisten“criptomonedas”ni “tokens”emitidosenICOscuyaadquisiciónotenenciaenEspañapueda
116 El desarrollo de los Servicios Fintech como oportunidad para la empresa andaluza beneficiarsedeningunadelasgarantíasoproteccionesprevistasen la normativa relativa a productos bancarios o de inversión. Estos fenómenos no son particulares de España sino que se están produciendo en muchos países y tienen una dimensión internacional clara. Las criptomonedas se ofrecen a través de internet de forma global y es común que su emisión y comercialización afecte a varias jurisdicciones. Ello hace conveniente abordar la cuestión a nivel internacionalyaconsejaposicionamientosconjuntosdelosreguladores ysupervisoresdelmayornúmeroposibledejurisdicciones. Muchas autoridades nacionales e internacionales han publicado ya advertencias en relación con este asunto. Una de las más relevantes en el ámbito europeo es la publicada por la Autoridad Europea de Valores y Mercados (ESMA) en noviembre de 2017. A nivel global destaca también un comunicado reciente de IOSCO, que, adicionalmente, proporciona acceso a los realizados por múltiples organismos supervisores nacionales. El comunicado finaliza afirmando que es esencial que quien decida comprar este tipo de activos digitales o invertir en productos relacionados con ellos considere todos los riesgos asociados y valore si tiene la información suficiente para entender lo que se le está ofreciendo. En este tipo de inversiones existe un alto riesgo de pérdida o fraude. SegúnelúltimoinformedePWC(2018)elmercadodeICOshamovido unpocomásde21.000millonesdedólaresinvertidosenICOshasta mediadosde2018.ComopuedeobservarseenlaTabla4,en2017,la inversióntotalfuede7.043millonesdedólaresinvertidosenICOs, estoes,casi28vecesqueeltotalrecaudadoen2016.Ynosoloeso, elprimersemestrede2018hacasiduplicadoelvolumenobtendido en2017.ConrespectoalnúmerodeICOssemultiplicópor10en2017 respectoalañoanterior,yelprimersemestrede2018casihaigualado elnúmerototaldeICOsde2017.Lafinanciaciónvíatokens más exitosa hasidoladeTelegram,con1.700millonesdedólaresadquiridossolo enpre-venta:enmarzode2018batieronelrecordderecaudaciónen
117 El desarrollo de los Servicios Fintech como oportunidad para la empresa andaluza ICOsen1mes:1.900millonesdedólares. Año Duración en días Número de ICOs Volumen (millones de dólares) 2013 41 2 0,8 2014 68 8 30,5 2015 62 10 9,9 2016 39 49 252,0 2017 29 552 7.043,3 1er sem 2018 48 537 13.712,8 Todos 38 1.158,00 21.049,30 Cada vez son más el número de equipos españoles que deciden financiarse mediante una ICO, emitiendo sus propios tokens, para llevar un proyecto basado en la tecnología Blockchain. Pero, ante la “incertidumbre”regulatoriaqueimperaenEspaña,yapesardeque estos proyectos están llevados a cabo por personas con nacionalidad española, la mayoría de ellos están constituidos en otros países, principalmente Suiza (en el CryptoValley, como Ethichub, Lescovex, HomeMealoTutellus),Singapur(REALoSpiceVC),oGibraltar(Skyllzo ABT). Esta situación se repite a nivel comunitario a la espera de que el regulador de los mercados europeo (ESMA) establezca un criterio. Según el informe ODF (2018), de momento, muchas firmas han desechado la idea de emitir participaciones empresariales en forma de criptoactivos, porque su consideración de securities les obliga a cumplir los mismos requisitos que en una salida a Bolsa. La mayoría de quienes entran en el mercado lo están haciendo con títulos en forma de utilities,cuyocolateralsonservicios,amenudopordefinir. EnopinióndeCarbó(ODF,2018)“nuestropaístienequehaceruna apuesta más digital. España sigue atrasada en la actividad económica yfinancieradelointangible”. De momento, el país apenas recoge el 2% de transacciones internacionales de criptomonedas (con un valor total de 223.568 millonesdedólaresenelmercadoacierredemarzo),yalbergael1% de los nodos (ordenadores de registro) de la principal, el bitcoin. Desde Tabla 4 Evolución del mercado de las Initial Coin Offerings (ICOs). Fuente: Elaboración propia con datos de PWC (2018).
118 El desarrollo de los Servicios Fintech como oportunidad para la empresa andaluza Funcas y Finnovating coinciden en señalar que la tecnología blockchain “abre un nuevo océano azul de oportunidades”. La posibilidad de titulizar digitalmente todo tipo de activos permitirá desde comercializar participacionesdeunaviviendaaderechosdeunjugadordefútbol, porponerdosejemplos. LosdatosdeChainalysis,publicadoseneldiarioExpansiónel10 dejuniode2018,cuantificanelclarocambioenlacomposicióndelos propietarios de bitcoins de los inversores a largo plazo (los que tuvieron el activo durante más de un año) a los inversores a corto plazo que han entrado más recientemente, analizando la regularidad con la que la divisa ha cambiado de manos. La figura 24 incluye la evolución de las cotizaciones diarias de bitcoindesdejuniode2013ajuniode2018.Seapreciaclaramenteel significativoincrementoenelvolumendeactividadapartirdefinales de2017,loquehageneradounavolatilidadexcesivaenlosprimeros mesesde2018. Ennoviembrede2017,lacantidaddebitcoinsdestinadaalainversión prácticamente triplicaba la que atesoraban operadores. Sin embargo, los datos muestran que en abril de 2018 la cantidad en manos de inversores(unos6millonesdebitcoins) se aproximaba mucho más a 3.2.6. ¿Quién invierte ahora en bitcoins? Figura 24 Evolución del precio de bitcoin desde junio de 2013 a junio de 2018. Fuente: www.capcoinmarket.com.
119 El desarrollo de los Servicios Fintech como oportunidad para la empresa andaluza laqueposeíanespeculadoresacortoplazo(5,1millones).Chainalysis calcula que los inversores a largo plazo vendieron bitcoins por valor de al menos 30.000 millones de dólares a nuevos especuladores entre diciembre y abril, produciéndose la mitad de este intercambio endiciembre.Estaplataformaachacalacaídadelprecioaun“factor de liquidez” en los seis últimos meses. El volumen de negociación de bitcoinshadescendidoalaparquelosprecios,decercade4.000 millonesdiariosendiciembrea1.000millonesactualmente. El ascenso meteórico en el precio de bitcoinafinalesde2017ha provocadoquelacriptomonedahayasuperadoalafamosaburbujade los tulipanes holandeses (Tulip Mania),convirtiéndoseasíenlaburbuja especulativa más grande de la historia, como se muestra en la Figura 25. LospreciosdeBitcoinsehamultiplicadopor17en2017ypor64 desde2015a2017superandoasíelascensodelostulipanesholandeses duranteelmismoperiododetiempo.Portanto,sepuedeafirmarque Bitcoineslamayorburbujadelahistoriaderrotandoalaburbujade lostulipanesqueostentabadichocuestionableprivilegiodesde1634 hasta 1637. Otras burbujas especulativas fueron la del Mississippi Figura 25 Comparación de las burbujas especulativas a lo largo de la historia. Fuente: https://www.baquia.com/economiadigital/bitcoin-se-convierte-la-burbujaespeculativa-mas-grande-la-historia
120 El desarrollo de los Servicios Fintech como oportunidad para la empresa andaluza Bubble o la generada por la británica South Sea Bubble en el siglo XVIII, cuyasaccionesllegaronarevalorizarseun900%entansolounaño antes de sufrir una oleada de ventas por parte de los especuladores. Otro dato importante sobre la evolución del mercado es que el coste mediodelastransaccionesdelas10criptomonedasprincipalesseha reducidonotablemente,pasandode31dólaresel1deenerode2018 a1,07dólaresenlaactualidad(ODF,2018).Estosedebeaquecuantas más transacciones es produzcan, mayor colapsada estará la red y mayorseráelcosteaaceptaroejecutarunatransacción,loquerefleja que,paradójicamente,cuantamásaceptacióntengalaoperativaen criptomonedas, más cara será. Segúnesteinforme,paraabarataralmáximoloscostes,lasfirmas queintermedianestánbuscandofinanciaciónenQatar,comprando decenas de miles de equipos en China e instalándolos en Noruega, con costesenergéticosmásbaratosytemperaturasbajas(puestoqueestos procesadoressecolapsanalsuperarlos30gradosdetemperatura). Aunque el mayor volumen de capitalización corresponde al bitcoin, las diferencias con el resto de criptomonedas y tokens se va acortando, principalmente con ethereum.Debidoalasmejorastecnológicas,las últimas emisiones de ICOs se están realizando con ethers, en lugar de con bitcoins. El hecho que los inversores adquieran los ethers durante la fase de pre-ICO para cambiarlos por los token está impulsando la demanda de esta criptodivisa. Lo que acaba implicando un incremento del precio de ether en el mercado. Adjuntamos en la Figura 26, información de la capitalización del mercadodecriptoactivosa18dejuniode2018.Seobservaquehasta finalesde2017,bitcoin acapara la mayoría del volumen, pero que a partir de2018ladistanciaconotroscriptoactivosseacorta,principalmente con ethereum, aunque sigue predominando bitcoin.
121 El desarrollo de los Servicios Fintech como oportunidad para la empresa andaluza Enlastablas4y5seadjuntandatosdelasprincipalescriptomonedas y tokens,respectivamente,a18dejuniode2018.Seapreciaquelos importantes volúmenes de capitalización que ostentan los diferentes criptoactivos y las significativas diferencias que existen entre ellos. Aunque hemos seleccionado solo las principales criptomonedas y tokens, en la web de coinmarket puede obtenerse esta información de losmásde1.600criptoactivosqueexistenenlaactualidad. Figura 26 Capitalización del mercado de criptomonedas a 18 de junio de 2018. Fuente:https://coinmarketcap.com/es/ charts/#dominance-percentage Tabla 5 Principales criptomonedas por capitalización de mercado a 18 de junio de 2018. Fuente: https://coinmarketcap.com/es/coins/
128 El desarrollo de los Servicios Fintech como oportunidad para la empresa andaluza tecnología blockchain es resistente a ataques cibernéticos, pero hemos comentado que es posible que algunas plataformas que hacen uso de criptomonedas puedan suspender sus actividades temporalmente si son atacadas cibernéticamente. La Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV), como el resto de supervisores europeos e internacionales, reconoce que es consciente deladificultadquepuedeentrañarelencajedelosinstrumentosque se emiten en estas operaciones en las normas vigentes. Así como de la posible falta de adecuación del marco regulatorio a algunos nuevos modelos de negocio y colaboración digital. La mayor parte de las ICO explican sus respectivos proyectos en hojas informativas con contenido impreciso que denominan white papers. Aunque como advierte la CNMV, la información que se pone a disposicióndelosinversores“nosueleestarauditaday,confrecuencia, resultaincompleta”.Además,“generalmente,enfatizalosbeneficios potenciales,minimizandolasreferenciasalosriesgos”. Mientras que, en una oferta pública inicial de acciones de una compañía, el proceso está suscrito por un banco de inversión y está estrictamente regulado por los reguladores bursátiles, en el proceso de una ICO, los tokensolascriptomonedaspodríannoestarsujetasa regulación.“Esesencialquequiendecidacomprarestetipodeactivos digitales o invertir en productos relacionados con ellos considere todoslosriesgosasociadosyvaloresitienelainformaciónsuficiente paraentenderloqueseleestáofreciendo”,adviertentantolaCNMV comoelBancodeEspaña.“Enestetipodeinversionesexisteunalto riesgodepérdidaofraude”,inciden. La Autoridad Europea de Valores y Mercados (ESMA, por sus siglas en inglés) ya alertó del alto riesgo de las ICOs.Ennoviembrede2017, emitió un comunicado para informar a los inversores sobre el alto riesgo de perder todo el capital invertido. Según reconocía, las ICO son inversionesmuyespeculativasydealtoriesgoporque: • El precio de la moneda o token es generalmente extremadamente
129 El desarrollo de los Servicios Fintech como oportunidad para la empresa andaluza volátilyesposiblequelosinversoresnopuedancanjearlosduranteun período prolongado. • Dependiendo de cómo estén estructurados, las ICO pueden quedar fuera del alcance de las leyes y regulaciones de la UE. Esto implica una desprotección para los inversores. • Las ICO también son vulnerables al riesgo de fraude o lavado de dinero. Otra de las dudas que generan las ICO de las criptomonedas es que suele estar acompañados de ciberdelincuencia. Es bastante habitual ver como las ICO más importantes vienen acompañadas de esquemas de phishing, dónde los delincuentes ofrecen una supuesta participación en la oferta pero redirigen los pagos hacía cuentas falsas. Las plataformas de financiación participativa (PFP) como se denominan en la vigente regulación española son más conocidas por el término inglés crowdfunding donde la etimología de la palabra quiere decir crowd, multitud y funding,financiación.Tambiénseconoce por expresiones como: financiación colectiva, financiación popular, financiaciónenmasa,microfinanciacióncolectivaomicromecenazgo. Todos estos términos hacen referencia a las campañas de esta fuente definanciaciónalternativaquedaaconocerideasyproyectoscono sin ánimo de lucro. Para ello, se emplean las diferentes plataformas existentes de Internet, apoyándose para su difusión en las redes sociales actuales. Son diferentes los autores que aportan definiciones sobre este concepto y cada uno valorando puntos de vista diferentes. Howe (2008),defineelcrowdfundingcomo“unaherramientacolectiva,que permite a grupos de personas poder ayudar a financiar proyectos, sustituyendoalosbancosyaotrasinstitucionessimilares”.“Elconcepto Plataformas de Financiación Participativa (crowdfunding) . 3.3. 3.3.1. Concepto.
130 El desarrollo de los Servicios Fintech como oportunidad para la empresa andaluza de Crowdfunding puede ser visto como parte del concepto más amplio deCrowdsourcing,queserefierealautilizacióndelamultitudpara obtenerideas,retroalimentaciónysolucionesconelfindedesarrollar actividadesempresariales”(Belleflamme,Lambert&Schwienbacher, 2012). Utilizando una definición más precisa la financiación colectiva o crowdfundinges“unaformaalternativadefinanciacióneintercambio, capaz de unir a través de Internet a los que buscan financiación y aquellos que buscan invertir, prestar, comprar o donar. Los creadores yemprendedorespuedenhacerusodelasplataformasdefinanciación para ampliar el número de posibles financiadores de su proyecto, perotambiénparatestarsuproductoyaprovecharlasventajasdela comunidadylaproximidad”(RamosyGonzález,2016). LaComisiónEuropea(2014)mencionaqueeltérminosurgiópara «designar habitualmente convocatorias hechas al público con vistas a recaudar fondos para un determinado proyecto. Con frecuencia, estas convocatorias se publican y promueven a través de internet y con la ayuda de los medios sociales y solo permanecen abiertas durante un período de tiempo dado. Los fondos suelen recaudarse entre un gran número de contribuidores que aportan una contribución relativamente modesta, si bien hay excepciones». Por su parte, el CFA Institute (2014) alude a que el término crowdfunding se refiere a una amplia variedad de financiación que tienen como elemento común el uso de una plataforma tecnológica online para presentar proyectos y recaudar fondos. Los impulsores de los proyectos o propietarios de los mismos, utilizan estas plataformas para presentar sus iniciativas, sociales o de negocio, y reunirfinanciación,mientraslosciudadanosvisitanesasplataformas parafinanciarideasdeformadesinteresadauobtenerrecompensaso rendimientosfinancieros. Másalládeespecificidades,lamayoríadelasdefinicionescoinciden enlossiguienteselementos(UniversoCrowdfunding,2017):
131 El desarrollo de los Servicios Fintech como oportunidad para la empresa andaluza 1. Es una forma económica y eficiente de acceder al capital, especialmente para aquellos proyectos con problemas de acceso a los canalestradicionalesdefinanciación. 2.Reduceelriesgodeinversiónyproporcionamétodosdefinanciación adaptados a una amplia variedad de proyectos y emprendimientos, loquehacealaFinanciaciónParticipativaunmétododefinanciación cadavezmásatractivoenestosmomentosdecrisisfinanciera. 3.Permiteevitarlosintermediariosfinancierostradicionalesylos costes asociados a estas prácticas. 4. Explota las ventajas de las redes sociales, las pre-ventas, las investigaciones de mercados y productos, el boca a boca para llegar a unnúmerocrecientedepotencialesfinanciadoresenpocotiempo. 5.Atraeaunnuevoperfildefinanciador,pocofamiliarizadocon fórmulas de inversión tradicionales y, a la vez, es cada vez más atractivo para inversores tradicionales. Para los nuevos inversores, la Financiación Participativa va más allá delarentabilidad,elbeneficioolaadquisicióndeunproducto.Atrae tambiénsuinterésemocional,estableciendocanalesdeidentificación con los valores y propósitos fundamentales de una plataforma o de un proyectoespecífico. Para ambos, nuevos y tradicionales, la Financiación Participativa fomentaunarelacióndistintaentrepromotoresyfinanciadores.En muchoscasoslosfinanciadoresnoselimitanaaportarcapital,sino que de forma más proactiva se involucran en el proyecto aportando ideasyexperienciasquemejoranlacalidadyelatractivodelmismo,se convierten en difusores y comunicadores del proyecto y por supuesto en consumidores del mismo. Estorompelosrolestradicionalesquefinanciadores,productores, distribuidoresyconsumidoreshanjugadohastalafechayaparecen nuevasfórmulasmixtasqueincidentantoenlamejoradelaeficiencia
132 El desarrollo de los Servicios Fintech como oportunidad para la empresa andaluza como en la participación. SetratadeactivarloqueSurowiecki(2004)denominalaInteligencia Colectiva (Wisdom of the Crowd) quien sugiere que la participación de unnúmerocrecientedepersonasenunproyectoconcretomejorala eficienciadelmismoysuatractivocomoproyectoparticipativo. Esta nueva racionalidad económica está generando una manera particularymuyidiosincráticadegestiónymanejodelasplataformas y de las campañas que se lanzan en las mismas. Cada vez hay más consensorespectoalasventajasdereforzarprácticasdeeficiencia económica y participación democrática en lo que se ha dado en llamar “Eficiencracia”(Ramos,2014). El crowdfunding se categoriza en cuatro tipos básicos, según la estructuraqueadoptelafinanciación: 1.Donación:enestamodalidadlegalmentenoexisteunaobligación financiera vinculante del receptor hacia el donante y este último tampocoesperaningúntipoderecompensamaterialofinancieraa cambiodesudonación.Estetipodefinanciaciónlosuelenutilizarlas asociaciones sin ánimo de lucro, identificando proyectos sociales o culturales. 2.Recompensa:enestamodalidadseentregaunproductooservicio unavezfinalizadoelobjetodelafinanciación.Estamodalidadsepuede identificartambiéncomounapreventa,yaquelasrecompensasque se obtienen suelen estar relacionadas con el proyecto que solicita la ayuda económica. Estasdosprimerasfórmulasdefinanciaciónseencuadrandentro delosquepuededenominarse“micromecenazgo”propiamentedicho. Ahí encajarían las donaciones que se recaudan para un proyecto específico o las campañas que recaudan financiación a cambio de recompensas o un producto desarrollado o elaborado con los fondos 3.3.2. Tipos de crowdfunding.
133 El desarrollo de los Servicios Fintech como oportunidad para la empresa andaluza recaudados(GarciayAlonso,2014). El otro gran grupo de fórmulas de crowdfunding son aquellas adaptadas a la inversión y ofrecen algún tipo de remuneración financiera. 3.Inversión:estoes,entradadelinversordirectamenteenelcapital social de una sociedad mercantil convirtiéndose en socio o accionista, por lo que se le conoce como Equity Crowdfunding. El emprendedor ofrece acciones o participaciones de su empresa a cambio de la compensación económica de las personas que decidan ayudarlos. Estas personas se denominan inversores, y se convertirían directamente en sociosdelasempresasquefinancien.Deestamanera,existeunadoble finalidad,apoyaraunproyectoyobtenerbeneficiosenunfuturode esa empresa si es rentable. 4.La microfinanciación colectiva basada en préstamos (también conocida como crowdlending) se soporta en préstamos obtenidos de los aportantes donde los demandantes actúan como prestatarios y los aportantes de crédito como prestamistas. Los préstamos conllevan riesgosporlasdificultadesdeverificarlasolvenciadelasentidades que actúan como prestatarios. La diversidad de modalidades dentro de este grupo es cada vez mayor y en muchos casos converge también con las actividades de la banca tradicional con préstamos a particulares yesquemasde“personaapersona”oP2P. GarcíayAlonso(2014),destacanlanecesidaddeavanzarhaciaun ecosistemadefinanciaciónempresarialmásresistente,ricoydiverso, con más alternativas complementarias al crédito bancario a disposición de las empresas en función de sus características y tamaño. La alianza deesatendenciaaladiversificacióndelafinanciaciónconlatecnología, está produciendo cambios ya relevantes y abre un campo de enorme potencialqueafectarátantoalosmodelosdefinanciaciónbancaria como a los mercados de valores o el capital riesgo. A continuación, se presenta la Tabla 7 donde se incluyen los tipos de crowdfunding establecidos en España, definiendo cuál es
134 El desarrollo de los Servicios Fintech como oportunidad para la empresa andaluza la compensación que mueve a los donantes a aportar cantidades monetarias para ayudar a proyectos, cual es la denominación de estas personas y cuáles son sus características básicas. Estossonloscuatrotiposdefinanciacióncolectivamáshabituales, pero teniendo en cuenta la rapidez con la que se producen los cambios en el sector FinTech, se generan nuevas opciones como es el caso del crowdfunding inmobiliario. Esta modalidad, dependiendo de los estudios, se incluye dentro del crowdfunding de inversión (Equity crowdfunding) o de forma independiente ya que en algunas plataformas seobtienefinanciaciónviapréstamos(crowdlending). 5. Crowdfundinginmobiliario:sehanlanzadoproyectosdeadquisición de viviendas o locales, aunque ya existen proyectos de promociones completas que buscan financiación vía crowdfunding. Encontramos diferentes modelos según las plataformas. Desde las que actúan como intermediarios, creando una Sociedad Limitada por cada operación, hasta las que son promotoras y aportan gran parte del capital requerido en cada campaña. Tabla 7 Tipos de crowdfunding en España. Fuente: Elaboración propia. Tipos de Crowdfunding Denominación en inglés Compensación Financiador Características básicas Donación Donation-based crowdfunding Satisfacción personal Donante Los donantes prestan su ayuda económica a cambio de la satisfacción personal que esto les produce. Recompensa Reward-based crowdfunding Producto o servicio Mecenas o micromecenas Losmecenasrealizandonacionesconelfin de recibir a cambio vales, descuentos u algún objetoconvaloreconómico. Inversión Equity crowdfunding Participación o acciones de la empresa y posibles beneficiossobre resultados Inversor Es una manera de convertirse en socio de una empresa u obtener acciones u participaciones desde casa a solo un click de ratón. Préstamo Crowdlending El préstamo solicitado ysu%deinteréssobreél Prestamista Los donantes reciben la cantidad de dinero solicitadaytienenquedevolverlajuntoa unas tasas de intereses.
135 El desarrollo de los Servicios Fintech como oportunidad para la empresa andaluza ElCambridgeCenterforAlternativeFinance(2018)delaUniversidad deCambridge,encolaboraciónconmásde340deplataformasycon las asociaciones principales de crowdfunding, así como con la Fundación Grupo CME, BBVA y la escuela de negocios de la Universidad de Agder (Noruega), ha publicado su tercer Informe sobre la evolución de la financiaciónalternativaenEuropaduranteelaño2016endondese resumelaevolucióndelcrowdfundingenelejercicio2016enEuropa. Los datos más relevantes de este informe nos muestran que a nivelmundial,laregióndeAsía-Pacíficoeslíderporvolumen,siendo Chinaelpaísmásrepresentativoconun99%deltotaldeldineroen financiaciónalternativaquesemueveenesazonaconuncrecimiento en2016del134%conrespectoalañoanterior.Lomismosucedecon el continente americano, donde Estados Unidos representa el 98% delvolumentotalconuncrecimientodel22%en2016conrespectoa 2015.Sinembargo,enAméricaLatinayelCaribe,elcrecimientofuedel 209%loquesuponeuncrecimientoexponencial.Lasituaciónesmuy diferenteenEuropadondesolohacrecidoun85%depromediodesde 2013a2016,siexcluimosalReinoUnido,talycomosepuedeapreciar enlasiguienteFigura27. 3.3.3. Panorama internacional del crowdfunding. Figura 27 Volumen de Financiación Participativa en euros por zonasgeográficas de 2013 a 2016. Fuente: Cambridge Center for Alternative Finance (2018).
136 El desarrollo de los Servicios Fintech como oportunidad para la empresa andaluza Centrándose solo en los países europeos, el estudio incluye la Figura 28quemuestraqueelmercadodefinanciaciónparticipativacreció másdeun40%en2016hastaalcanzarunacifrasuperioralos7.600 millonesdeeuros,correspondiendoaInglaterramásdel73%,esdecir, másde5.600millonesdeeuros. EnlaFigura29seexcluyeaReinoUnido,yseapreciaqueelresto deEuropapresentaunrobustocrecimientodemásdel100%pasando delos1.000millonesde2015asuperarlos2.000millonesdeeurosen 2016deloscualeselprincipaldestinofueelcrowdlendingconcasi700 millonesdeeuros,casiun35%deltotal. El estudio de la Universidad de Cambridge amplia las Figura 28 Volumen de Financiación Participativa en euros en Europa (incluye Reino Unido) de 2013 a 2016. Fuente: Cambridge Center for Alternative Finance (2018). Figura 29 Volumen de Financiación Participativa en euros en Europa (excepto Reino Unido) de 2013 a 2016. Fuente: Cambridge Center for Alternative Finance (2018).
137 El desarrollo de los Servicios Fintech como oportunidad para la empresa andaluza modalidades de crowdfunding en Europa distinguiendo hasta 14 modalidadesdiferentesdefinanciaciónparticipativa,delascuales4 sonnovedadesde2016,yaquesehanañadidoenestetercerestudio. Se exponen seguidamente ordenadas de mayor a menor volumen de financiación: 1. P2P Consumer Lending: individuos o patrocinadores institucionales proporcionan préstamos a consumidores. 2. P2P Business Lending: individuos o patrocinadores institucionales proporcionan préstamos a empresas. 3. Invoice Trading: individuos o patrocinadores institucionales compran facturas o cuentas a cobrar con descuento a empresas. 4. Equity-based Crowdfunding: individuos o patrocinadores institucionales compran acciones o participaciones emitidas por una empresa. 5. Reward-based Crowdfunding: patrocinadores proporcionan financiaciónaindividuos,proyectosoempresasacambiodeproductos o recompensas no monetarias. 6. Real State Crowdfunding: individuos o patrocinadores institucionalesproporcionanfinanciación(viapréstamosoacciones) para bienes inmuebles. 7. P2P Property Lending: individuos o patrocinadores institucionales proporcionan préstamos garantizados a consumidores o empresas. 8. Balance Sheet Business Lending: la plataforma proporciona directamente préstamos a empresas. 9 . Donation-based Crowdfunding: los donantes proporcionan financiación a individuos, proyectos o empresas sin expectativa de obtener ningún retorno monetario o material, por motivos cívicos o filantrópicos.
144 El desarrollo de los Servicios Fintech como oportunidad para la empresa andaluza Valores. En el caso de las de plataformas de crowdlending se requiere además un previo informe, preceptivo y vinculante, del Banco de España, para luego ser registradas en un registro especial administrativo que gestiona dicho organismo supervisor. Las plataformas registradas a juniode2018enlaCNMVseincluyenenlaTabla8. Denominación Social No. Registro Oficial Fecha de Registro Página Web ADVENTUREROS, PFP, S.L. 14 13/02/2017 www.adventureros.es ARBOL FINANCE, PFP, S.L. 13 29/12/2016 www.arboribus.com CAPITALCELLCROWDFUNDING PLATAFORMA DE FINANCIACION PARTICIPATIVA, S.L. 17 17/03/2017 WWW.CAPITALCELL.NET CIVISLEND PFP, S.A. 21 06/10/2017 www.civislend.com CROWDCUBESPAIN, PLATAFORMA DE FINANCIACION PARTICIPATIVA, S.L. 11 25/11/2016 WWW.CROWDCUBE.ES CROWDFUNDINGBIZKAIA,PFP, S.L. 25 21/05/2018 www.crowdfundingbizkaia.com CROWDHOUSEWORLDWIDE PFP, S.L. 22 19/01/2018 www.icrowdhouse.com EASY FINANCING CLUB, PFP, S.L. 6 21/09/2016 www.excelend.com ECROWDINVESTPLATAFORMA DE FINANCIACION PARTICIPATIVA, S.L. 10 21/10/2016 WWW.ECROWDINVEST.COM EINICIACROWDFUNDINGPFP, S.L. 16 13/02/2017 www.einicia.es FELLOWFUNDERS,PFP,S.A. 12 02/12/2016 www.fellowfunders.es GROW.LYPLATAFORMADE FINANCIACION PARTICIPATIVA, S.L. 7 14/10/2016 www.growly.es HOUSERSGLOBALPROPERTIES, PFP, S.L. 20 02/06/2017 www.housers.com LA BOLSA SOCIAL, PFP, S.L 1 15/12/2015 https://www.bolsasocial.com/ LENDIXESPAÑA,PFP,S.L. 8 14/10/2016 https://es.lendix.com LIGNUM CAPITAL, PFP, S.L. 4 27/07/2016 http://www.lignumcap.com/ MYTRIPLEA FINANCIACIÓN PFP, S.L. 3 27/07/2016 http://www.mytriplea.com/ Tabla 8 Plataformas definanciación participativa registradas en la CNMV. Fuente: /www.cnmv.es/portal/consultas/ Plataforma/Financiacion-ParticipativaListado.aspx
145 El desarrollo de los Servicios Fintech como oportunidad para la empresa andaluza SOCIEDAD ECONOMICA PARA EL DESARROLLO DE LA FINANCIACION ALTERNATIVA COLECTUAL PFP, S.L. 5 21/09/2016 www.colectual.com SOCILEN, PFP, S.L. 9 21/10/2016 SOCIOSINVERSORES2010PFP, S.L. 2 15/07/2016 https://www.sociosinversores.com STARTUPXPLORE, PFP, S.L. 19 21/04/2017 https://startupxplore.com STOCKCROWDPFP,S.L. 24 13/04/2018 WWW.STOCKCROWD.COM THECROWDANGEL,PFP,S.L 18 24/03/2017 WWW.THECROWDANGEL.COM WELCOMECAPITAL PLATAFORMA DE FINANCIACIÓN PARTICIPATIVA, S.A. 15 13/02/2017 www.welcomecapital.es ZANKFINANCIALPFP,S.L. 23 23/02/2018 www.zank.com.es Entre las plataformas de Equity Crowdfunding destacan aquellas que gozan de una gran veteranía y ofrecen proyectos de diferente naturaleza como Socios Inversores, destacando Crowdcube Spain PFP SL o The Crowd Angel PFP SL, así como las que se han especializado en nichosmásconcretos,p.ej.LaBolsaSocialPFPSLenlasinversiones de impacto social, o Capital Cell Crowdfunding PFP SL en proyectos delsectorBiotech,yHousersGlobalPropertiesPFPSLenelámbito inmobiliario. Si estudiamos las plataformas de crowdlending se descubre su especialización por sectores o ámbitos. La principal diferencia radica eneltipodedestinatariodelafinanciación:Empresas(ArbolFinance PFP, SL, Growly PFP SL o Lendix España PFP SL) o Particulares (Easy Financing Club PFP SL o Zank Financial PFP SL). Asimismo, algunas plataformas se centran en el valor añadido que supone la publicación de proyectos de Impacto Social y Medioambiental, como el caso de la Sociedad Económica para el Desarrollo de la Financiación Alternativa Colectual PFP SL o eCrowd Invest PFP SL. MyTripleA Financiación PFP SL ofrece uno de las estructuras más sofisticadas,puesesPlataformadecrowdlending y, a la vez, es Entidad dePagoHíbrida,loquelepermiteofrecer,además,ybajosupervisión Tabla 8 Plataformas definanciación participativa registradas en la CNMV. Fuente: /www.cnmv.es/portal/consultas/ Plataforma/Financiacion-ParticipativaListado.aspx
146 El desarrollo de los Servicios Fintech como oportunidad para la empresa andaluza de Banco de España, todos los servicios propios de una entidad de pago. Caso especial es el de aquellas plataformas digitales que sin promover expresamente préstamos entre Promotores e Inversores, posibilitanlafinanciacióndelospromotoresatravésdelosinversores que son gestionados por medio de la respectiva página web. Sería elcasodeplataformascomofinanzarel,comunitaeocirculantisque ofrecen a los inversores la posibilidad de invertir adquiriendo créditos, instrumentados en facturas o en pagarés. Dejaríamos al margen aquellas otras empresas o entidades que, a través de plataformas digitales conceden préstamos a los usuarios que contacten con ellas. No constituyen crowdlending en un sentido estrictonientranenelámbitodelaLey5/2015,de27deabril,yaque no ponen en contacto, por medio de un entorno digital, a prestamistas (Inversores) con prestatarios (Promotores). Estas entidades cuentan con fondos o grandes inversores que directamente han invertido en ellas, gozando de un régimen legal distinto del que caracteriza a los Inversores, acreditados o no, que acuden a una plataforma de crowdlending. Ejemplos de esta tipología de empresas son Vivus, Spotcap,Zaimo,Kredito24oCashper. Continuando con el papel de los supervisores a nivel europeo, la ComisiónEuropea(2016)afirmaqueampliarelaccesoalafinanciación para empresas innovadoras, jóvenes y otro tipo de compañías no cotizadas del segmento de pequeñas y medianas es también uno de losobjetivoscentralesdelPlandeAcciónparaconstruirunaUniónde Mercados de Capitales en Europa fuerte y que impulse la economía yelempleo.Enpromedio,soloel60%delasempresasquenacen consiguen superar los tres primeros años de vida. Representan alrededordel17%delempleototalenEuropapero,sinembargo,son responsablesdelacreacióndemásdel42%delosnuevospuestosde trabajoquesecrean.Portanto,crearcondicionesymecanismosque aumentenlatasadesupervivenciadelasempresasmásjóvenesesun reto para el crecimiento en Europa. 3.3.5. El papel del supervisor europeo.
147 El desarrollo de los Servicios Fintech como oportunidad para la empresa andaluza EneldocumentoelaboradoporelCFAInstitute(2014)dedicadoal Equity crowdfunding se incluyen una serie de recomendaciones que tienen una especial incidencia en los emisores o propietarios de los proyectosquesedifundenenlaplataforma.Destacanlossiguientes: • Con respecto a la información previa a la suscripción, recomiendan que entre los elementos clave de la información a difundir deberían estar un plan de negocio, los flujos de caja previstos y los riesgos del proyecto, los compromisos financieros asumidos con personas vinculadas o inversores profesionales, las restricciones a los derechos de los inversores, la valoración, la liquidez, los acuerdos de accionistas, losretrasosenlosproyectos,losconflictosdeinterésylainformación financiera.Enelámbitodelasobligacionesdeinformacióncontinua los emisores deben publicar informes periódicos y hacerlos llegar a los inversores en formato electrónico. • Las plataformas deberían revelar su aproximación al duediligence del proyecto, los riesgos principales, las tarifas y costes y los derechos de retirada de las ofertas. • Se deberían incluir mensajes estandarizados de alerta para advertir sobre el nivel de riesgo, la ausencia de supervisores a la hora de revisar las ofertas, la potencial pérdida de la totalidad de lo invertido,laausenciadecualquiertipodegarantíasolasdificultades de salida de la inversión en los casos en los cuales sea de aplicación. • Seríanecesariomitigarlosposiblesconflictosdeinterésentrelas plataformas, los propietarios de los proyectos, los inversores y otras partes vinculadas. • Con respecto a la protección de los pequeños inversores, el informe recomienda que los acuerdos entre accionistas deberían hacerse públicos y la protección a los pequeños accionistas podría incluir cláusulas en las cuales en caso de venta de una participación mayoritaria los minoritarios podrán participar en la transacción. ElestudiodelCambridgeCenterforAlternativeFinance(2018)afirma
148 El desarrollo de los Servicios Fintech como oportunidad para la empresa andaluza con respecto a la percepción de la regulación legislativa sobre esta materia en España, que no hay una opinión unánime, pues para las plataformasdecrowdlendingesadecuadaenun36%,mientrasque paraelEquitycrowdfundingun56%creequeesexcesivaydemasiado estricta. No obstante, se está a la espera de que Europa también legisle enestamateriayunifiquecriteriosquepermitanunmayorcrecimiento ydesarrollodelafinanciaciónparticipativaaniveleuropeo. Incluso en el sistema financiero tradicional, invertir en nuevos negociosenetapasinicialesessignificativamentemásarriesgadoque invertir en negocios consolidados. Las plataformas de crowdfunding y crowdlending implican riesgos tanto para los inversores como para los emprendedores. Veamos ambos puntos de vista. I. Riesgo para los inversores: • Riesgo de Crédito. Los inversores en crowdfunding asumen el riesgo de sus inversiones sin garantías. Muchos de los emprendedores que promocionan sus productos en plataformas podrían tener ideas potencialmente lucrativas, pero poca o nula experiencia de negocios, lo que aumenta el riesgo de fallo de sus emprendimientos. Las plataformas no asumen riesgos, ya que se dedican principalmente aemparejarinversoresyemprendedoresparacobrarcomisiones,y su reputación es principalmente conseguir reputación, esto es, ganar proporciónyconfianzadelmercado.Losinversoresson,portanto,los responsables de llevar a cabo la inversión con la debida diligencia, a veces, por recomendación explícita de las plataformas. • Riesgo de Liquidez. La mayoría de las inversiones realizadas a través de plataformas de crowdfunding tienen escasa o nula liquidez. Las inversiones en capital proporcionan retornos solamente si los emprendimientos son consistentemente lucrativos, y esto puede tardar meses o años. • Riesgo Operacional. Este riesgo implica que se puede dañar la reputación y disminuir la credibilidad de las compañías y plataformas 3.3.6. Riesgos para inversionistas y emprendedores de las plataformas de crowdfunding.
149 El desarrollo de los Servicios Fintech como oportunidad para la empresa andaluza de crowdfunding, o involucrarlas en litigios. En particular, las compañías seenfrentanalossiguientestiposderiesgooperacional: 1. Riesgo de Fraude. Los mecanismos de seguimiento a los emprendedores a través de plataformas de crowdfunding son limitados. En muchos casos, los inversores no tienen medios para seguir a los proyectos o saber si los proyectos son reales. 2. Riesgo Tecnológico. El operador de la plataforma es responsable deemparejarlosfondosremitidosporlosinversoresconlosproyectos de los emprendedores. Si los fondos son retenidos por la plataforma o un custodio, los fondos otorgados por el inversionista podrían ser menores que los recibidos por el emprendedor. 3.Riesgo de que las órdenes no se ejecuten apropiadamente, especialmente porque hay múltiples partes envueltas en la transacción. En particular, podría ocurrir que un inversor quiera cancelar su inversión y no pueda hacerlo. 4. Riesgo de Ciberseguridad. Fallos en los sistemas pueden provocar pérdidas de información que afecten directamente a las operaciones. Otrasdeficienciasenciberseguridadpuedenhacerquelasplataformas sean vulnerables al ataque cibernético, por ejemplo, por robo de identidad y de información. II. Riesgo para los emprendedores • Riesgo de Quiebra. El éxito de las actividades de obtención de financiación no está garantizado. Las plataformas pueden devolver eldineroaportadoporlosinversores,sielvolumendefinanciación marcadocomoobjetivonosealcanza. • Riesgo de Robo de Propiedad Intelectual. Por un lado, la protección de propiedad intelectual es escasa en las plataformas de crowdfunding. Publicar información on line sobre productos no patentados puede implicar la pérdida de derechos de propiedad intelectual. Por otro lado, lapropiedaddeideasnoestádefinidaconexactitud.Así,elpropietario
150 El desarrollo de los Servicios Fintech como oportunidad para la empresa andaluza de un proyecto podría presentar ideas obtenidas de comentarios hechos sobre su producto en la plataforma sin hacer referencia a la persona que realizó el comentario. • Riesgo Reputacional. Un emprendedor asume este tipo de riesgo cuando lleva a cabo con éxito una campaña de crowdfunding, pero no iniciaelproyecto,obien,iniciaelproyecto,peroelproductofinalno cumple con las expectativas de los inversionistas. En lo referente a los riesgos, el estudio del Cambridge Center forAlternativeFinance(2018),señalaque el más destacado por los usuarios es el de fraude y el de colapso por negligencia en el control de riesgos o falta de garantías que pueda existir en alguna plataforma, sobre todo en las que no son de inversión y no tienen garantías reales detrás.EnlaFigura34podemosapreciarlapercepcióndelosdistintos tipos de riesgos percibidos, en las diferentes áreas de financiación participativa. Figura 34 Percepción del riesgo en las principales modalidades de Financiación Participativa. Fuente: Cambridge Center for Alternative Finance (2018).
151 El desarrollo de los Servicios Fintech como oportunidad para la empresa andaluza • Qudian:pequeñoscréditos,grannegocio La FinTech Qudian,fundadaen2014,esuncasodeéxito,ynosolo porsuimpactantedebutenWallStreet,el18deoctubrede2017.Sus accionessubieronensuprimerdíadecotizaciónun19%,enlamayor salida a Bolsa del año de una compañía china en Estados Unidos. Más allá de los vaivenes bursátiles (tras el ímpetu inicial los títulos bajaronenlossiguientesdías),lacompañía,conunacapitalización dealrededorde7.000millonesdedólares,puedepresumirdeunos númerossólidos.Esrentabledesde2016yenelprimersemestrede 2017susingresossequintuplicaronhastalos270millonesdedólares, conunbeneficiode144millonesdedólares. Con el gigante del comercio electrónico Alibaba entre sus accionistas, Qudian opera una plataforma móvil de microcréditos para estudiantes y trabajadores jóvenes. A partir del equivalente a sesenta dólares, financiandesdelasentradasdeunconciertohastaunsmartphone. Es unpúblicoobjetivosinfácilaccesoalasvíasdecréditotradicionales y, sin embargo, tiene un volumen muy considerable: según la documentación de la salida a Bolsa, Qudian cuenta con más de siete millones de clientes. • Lufax calienta motores para salir a Bolsa Creada en 2012 en Shanghai, el primer producto de Lufax eran los préstamos P2P. Desde entonces, la compañía se ha sofisticado hastaconvertirseentodounsupermercadofinancieroonline.Porsu plataformahabíanpasadohastamediadosde2018,200.000préstamos, porunvalorde2.500millonesdedólares,ytieneunavaloraciónde 18.500millonesdedólares. En2017elgranpasodeLufax fue empezar a operar en Singapur, lo que permitió que sus clientes de China continental puedan invertir en mercados internacionales a través de Fondos Cotizados (ETF, por sussiglaseninglés).Lasprevisionesdelacompañíasonambiciosas: esperacaptarinversionesenunahorquillamediadeentre50.000y 3.3.7. Casos de éxito internacionales.
152 El desarrollo de los Servicios Fintech como oportunidad para la empresa andaluza 100.000dólares.Loquedemomentotendráqueesperareslasalida a Bolsa, en parte debido a los vaivenes regulatorios del régimen chino respecto a los préstamos online. La Asociación Española de FinTech e InsurTech (AEFI) incorpora una verticaldelecosistemaFinTechqueagrupaa“NeoBanks,Challenger BankyBaaS”.Veamosaquésededicacadaunadeestasempresas FinTech. Los Neo Banks son entidades 100% digitales, capaces de brindar información actualizada y precisa en tiempo real, acelerar y facilitar los procesos utilizando las últimas tecnologías y que destacan por ofrecer una personalización y nuevas experiencias de usuario como elementos principales de su oferta, además de la simplicidad, la transparencia y los menores costes asociados. Su principal característica es que ofrecen una experiencia digital (mobile-first) con una alianza o partnership con un banco tradicional que hace de depositario del dinero, y se encarga de temas como cumplimiento normativo, Know your Customer(KYC) o controles y procesos de supervisión que tenga una entidad para conocer a sus clientes o lavado de dinero. En resumen, los Neo Banks desarrollanunacapadeprincipioafin(front-end) sobre unos servicios y una infraestructura de un banco tradicional. La característica principal de los genéricamente llamados Neo Banks es que se trata de bancos de tamaño muy inferior a los bancos tradicionales, que compiten con estos tratando de ofrecer un mejor servicio, un mejor precio o, la mayoría de las veces, una combinación de ambos. La mayoría de estos no tienen presencia física y se centran en dar una experiencia a través solo del móvil. Los Challenger Banks son empresas FinTech que aprovechan la tecnología y el software para digitalizar y optimizar la banca minorista. Los Challenger Banks usan canales de distribución digital, generalmente a través del móvil, para ofrecer servicios de banca Otros servicios FinTech . 3.4. 3.4.1. NeoBanks, Challenger Banks y Bank as a Service (BaaS).
153 El desarrollo de los Servicios Fintech como oportunidad para la empresa andaluza minorista competitivos, como cuentas corrientes, cuentas de ahorro, préstamos,segurosytarjetasdecrédito. Los Challenger Banks se han centrado en la población desatendida ysinaccesoalosserviciosfinancieros.Tambiénhancrecidogracias alaexperienciamejoradadelusuario,queatraeaaquellosclientes que desean poder realizar operaciones bancarias desde su móvil en lugar de visitar una sucursal bancaria. Ahora, a medida que los Challenger Banks con mayor éxito buscan escalar, están lanzando nuevos productos a través de integraciones API con otras FinTechs y expandiéndose a nuevos mercados. Estas entidades aspiran a convertirse en bancos con licencia completa (fully-licensed banks), creando una nueva experiencia bancaria para elcliente,conunmodelo“data-driven”yconnuevaspropuestasde precios, productos y servicios, bien propios o de terceros, centrando el foco en el trato personalizado al cliente y en la transparencia. Por último, los BaaS (Bank as a Service, que se puede traducir por bancos como servicio) son aquellos que ofrecen servicios de plataforma financiera,modelomarcablanca,paraque,bienconlalicenciadel propio BaaS (banco, entidad de dinero electrónico o entidad de pago) o con la de un tercero, pero sobre todo apoyándose en la tecnología deotrasentidadespuedasofrecerserviciosfinancieros. La AEFI afirma que es importante señalar que la mayoría de las startupsquetrabajanenesteámbitoempiezansiendoNeobancos (sinlicenciapropiaytrabajandoconunbancotradicional,unaentidad de pago o de dinero electrónico). A partir de ahí, y en función de los diferentes modelos de negocio que se pueden plantear, algunos proyectos siguen funcionando con el mismo modelo de negocio y otros aspiran a conseguir tener una licencia bancaria. En la tabla 9 se resumen las principales características de estos nuevos modelos de servicios bancarios en comparación con la banca tradicional.