El informe integrado y la creación de valor sostenible: análisis de los factores determinantes en las empresas del IBEX 35

El Informe Integrado La creación de valor sostenible 1 Guillermo Crespo Usó El Informe Integrado Y la Creación de Valor Sostenible: Análisis de los factores determinantes en las empresas del IBEX-35 Autor: Guillermo Crespo Usó Directores: Elies Seguí Mas Fernando Polo Garrido Fecha: 15 de Octubre de 2015 2 El Informe Integrado La creación de valor sostenible Guillermo Crespo Usó Índice 1.Introducción 5 1.1 Resumen 5 1.2 Objeto y Objetivo 7 1.3 Relación asignaturas 8 2. Los Informes Actuales 13 2.1 La Información Financiera 13 2.1.1 Historia Contable Española 13 2.1.2 Normalización contable 13 2.1.3 Armonización Contable 15 2.2 Información No Financiera 17 2.2.1 Situación en España 18 2.2.2 Situación Internacional 19 2.3 Deficiencias del reporting actual 21 3. El informe Integrado 25 3.1 International Integrated Report Council IIRC 25 3.2 Necesidades de los terceros 25 3.2.1 La importancia de la información no financiera 25 3.2.2 Requisitos para la información no financiera 27 3.2.3 Aspectos clave a reportar 31 3.3 El concepto del Informe Integrado 33 3.3.1 El flujo de capitales 33 3.3.2 El modelo de negocio 36 3.3.3 Creación de valor 40 4. Principios guía 43 4.1 Orientación Estratégica y de futuro 43 4.2 Conectividad de la información 44 4.3 Relaciones con los Stakeholders 47 4.4 Materialidad e Información Concisa 48 4.4.1 Materialidad 48 4.4.2 Información Concisa 51 4.5 Información Fiable y Completa 52 4.5.1 Información Fiable 52 4.5.2 Información Completa 53 4.6 Información Consistente y Comparable 55 El Informe Integrado La creación de valor sostenible 3 Guillermo Crespo Usó 4.6.1 Información Consistente 56 4.6.2 Información Comparable 56 5. Contenidos elementales 57 5.1 Visión Organizativa y Entorno 58 5.2 Gobernanza 60 5.3 Oportunidades y riesgos 61 5.4 Estrategia y Asignación de Recursos 62 5.5 Modelo de Negocio 63 5.5.1 Flujo de capitales 63 5.5.2 Otras características 64 5.5.3 Organizaciones con múltiples modelos de negocio 65 5.6 Rendimiento 66 5.7 Previsiones de Futuro 66 6. Los KPIs 68 6.1 El Cuadro Integrado de Indicadores de AECA 69 6.2 Cuadro Integrado de Indicadores (CII) 70 7. La Verificación de los Informes 82 7.1 Concepto y situación 82 7.2 Análisis de los informes verificados 84 8. Análisis de los Informes 86 8.1 Resumen 86 8.2 Método de Investigación 87 8.2.1 Datos seleccionados 87 8.2.2 Metodología 89 8.2.3 Hipótesis 89 8.3 Resultados 89 8.3.1 Resultados Totales 90 8.3.2 Tablas de contingencia 91 8.3.3 Chi Test 100 9. Conclusiones 103 10. Bibliografía 106 11. Anexos 108 11.1 Análisis 108 11.1.1 Listado de Empresas 108 4 El Informe Integrado La creación de valor sostenible Guillermo Crespo Usó 11.1.2 Tablas de contingencia 112 11.1.3 Chi al cuadrado 122 El Informe Integrado La creación de valor sostenible 5 Guillermo Crespo Usó 1. Introducción 1.1 Resumen “La situación actual de la información corporativa podría describirse esquemáticamente de la siguiente forma: una gran cantidad de información inconexa, no necesariamente relevante, costosa de elaborar, difícil de manejar, con escasa trascendencia estratégica y utilidad para la toma de decisiones con enfoque de futuro, dado su carácter eminentemente histórico y financiero.” (Lizcano J. L., 2012). En un mundo tan globalizado como en el de hoy en día, dónde las empresas se encuentran estrechamente interrelacionadas con sus inversores, clientes, empleados, proveedores y demás stakeholders (grupos de interés), mediante una fuerte comunicación gracias a la tecnología del siglo XXI, el párrafo anterior pone de manifiesto el estado arcaico en el que se encuentra la información que reportan las corporaciones. Como declara José Lizcano (Coordinador de la Comisión de Responsabilidad Social Corporativa de AECA) los informes elaborados actualmente no satisfacen a las empresas que los crean por el alto coste que tiene elaborarlos y por la poca utilidad que tienen en la toma de decisiones, operaciones futuras, estrategias y funcionamiento normal del negocio. Tampoco satisface a los usuarios finales por tratarse de información pasada, a veces poco relevante, que no informa sobre la estrategia corporativa, los riesgos asumidos o hechos relevantes futuros. Nos encontramos, por lo tanto, ante una situación en la que la información corporativa necesita evolucionar debido a las nuevas necesidades de la sociedad. Adicionalmente, la globalización e interrelación que existe entre los diferentes usuarios de la información comentada anteriormente se demuestra con la crisis económica sucedida en los años recientes. Este hecho hace que el deseo por promover la estabilidad financiera y un crecimiento económico sostenible crezca entre todos los sectores de la sociedad. La mejora de la coyuntura económico-social está ligado a una mejora en las inversiones realizadas, a una conducta corporativa ejemplar y a una estrategia a medio-largo plazo adecuada. Nos encontramos pues, en un marco regulatorio en el que las empresas emiten una gran cantidad de informes obligatorios y costosos ( Cuentas Anuales, Informe de Gestión, Informe de Responsabilidad Corporativa, Informe de Auditoria ) que no convencen ni a usuarios internos ni a externos. También emiten otros opcionales ( Informes Medioambientales, GRI, IR ) que carecen de normativa regulatoria y estructura homogénea. Se puede concluir que el reporting (presentación de informes) actual es confuso, caro e ineficaz. 6 El Informe Integrado La creación de valor sostenible Guillermo Crespo Usó Por todo lo comentado hasta ahora nace la idea de un nuevo modelo de presentación de información financiera y no financiera; el Informe Integrado (IR). El Informe Integrado nace de la mano del International Integrated Reporting Council (IIRC) con el objetivo de establecer un nuevo marco conceptual en el que elaborando un solo informe se encuentre la información necesaria que una empresa debería emitir. No se trata tan sólo de una suma aritmética de informes, sino que se trata de un proceso que resulta en la comunicación de cómo una sociedad, mediante su organización estratégica y corporativa, desempeño normal de sus operaciones y perspectivas de futuro, crea valor añadido no sólo para el corto plazo sino para el medio y largo plazo y por consiguiente un crecimiento estable en los años venideros. De esta manera, las sociedades no sólo reportarán sobre hechos ciertos y pasados (datos necesarios y que en este proyecto no se pretenden rebatir ni eliminar) sino que se tratarán otras áreas cómo riesgos asumidos, estrategias para el futuro o inversiones a realizar entre otras. Además, las empresas tienen un vehículo con el que trasmitir a los usuarios de su informes la manera en la que crean valor añadido y por lo tanto poder justificar que se les asigne capital por parte de los inversores, mientras que los usuarios finales se sienten más satisfechos por la inclusión de información prospectiva y no sólo histórica. El presente proyecto tiene como objeto el estudio y análisis del Informe Integrado y para ello se plantea la hipótesis de que el modelo actual es insuficiente y que necesita un nuevo desarrollo para cubrir las necesidades de administradores, inversores y stakeholders. Para la verificación de esta hipótesis se realizará un estudio de cómo ha evolucionado en los últimos años el IR ante la necesidad de un nuevo modelo de reporting y su situación actual. Se realizará primero una investigación teórica sobre el estado del tema a tratar y de sus variantes. Para este apartado se analizará los marcos y normativas oficiales que propone las instituciones que promueven el IR. Más tarde se examinará de manera pragmática la actualidad del informe con el análisis de bases de datos sobre informes integrados y se analizará qué clase de informes están elaborando las empresas cotizadas españolas. Para la investigación de la primera parte del proyecto se analizará la situación actual del marco financiero español, las deficiencias de éste y la necesidad de un cambio regulatorio. Se comparará la normativa vigente con la que propone el IR y las diferencias entre ambos. Para esta comparación se analizará en detalle las principales características del report (informe), así como los principios y contenidos mínimos que se establecen para la elaboración y se observará cuántas compañías elaboran ya este tipo de informe. Además, se estudiará el órgano competente del IR el International Integrated Reporting Council y los objetivos que proponen para los siguientes años. Se revisará las actuaciones que están realizando para implementarlo en la comunidad económica y los efectos que están teniendo a nivel mundial y nacional. El Informe Integrado La creación de valor sostenible 7 Guillermo Crespo Usó Dado que la información emitida por la sociedad es relevante para el resto de usuarios del informe, se plantea la necesidad de que el IR deba ser verificado por una fuente externa. Se analizará esta idea y las consecuencias que esto tendría, como otras posibilidades de negocios para empresas auditoras o su marco regulatorio. Sin embargo, el IR no es el primer modelo de reporting (emisión de informes) que aparece como sustituto de los modelos tradicionales de Gobierno Corporativo, Informe de Gestión, elaboración de Cuentas Anuales (CCAA) y otros informes de sostenibilidad. Existen ya otros informes anteriores similares a los que propone el IR como el modelo GRI o el AS1000AS. Se planteará como informe principal el IR aunque se aceptarán en el análisis otros modelos regulados similares. Tras realizar un primer análisis teórico del informe, examinaremos mediante herramientas estadísticas y datos cuantitativos el alcance del IR a nivel nacional. Fundamentaremos nuestro estudio en base a datos estadísticos extraídos de bases de datos del IIRC y fuentes oficiales y fiables. De éstos obtendremos datos - cómo el número de empresas que realizan el IR - y compararemos según variables a determinar; como tamaños, índices de cotización, sectores etc. De esta manera se podrá tener una idea clara de la situación del IR a nivel nacional y se podrán obtener conclusiones precisas. Tras realizar los análisis oportunos se concluirá en base a la evidencia obtenida y se contestará a la hipótesis planteada inicialmente. Por lo que al final del ensayo se obtendrá una respuesta a si el Informe Integrado es viable, si realmente es la alternativa al modelo de información financiera y no financiera tradicional y si estamos ante un cambio en la presentación de informes por parte de los gobiernos corporativos. 1.2 Objeto y Objetivo El objeto de este trabajo es analizar qué tipo de empresas están realizando en España un informe integrado. Para ello, entenderemos primero la coyuntura de reporting en España y su situación actual. Más adelante se indagará sobre el informe integrado y la institución a cargo de éste, en el que el objeto es comprender las diferencias de reporting entre el IR y los informes elaborados en España. Analizaremos, mediante herramientas estadísticas, si existe alguna relación entre las variables seleccionadas para la elaboración entre un tipo de informe u otro. Así, el objetivo de este análisis es primero el de saber porqué unas compañías realizan cada de informe. Observando las relaciones de las variables se analizará las razones por las que cada tipo de compañías realizan un IR o no. Además, como objetivo secundario, se quiere entender las características de este nuevo tipo de informes y compararlo con el tradicional tipo de reporting. Así, el 8 El Informe Integrado La creación de valor sostenible Guillermo Crespo Usó objetivo es conocer si existe necesidad por un cambio en el método de la elaboración de informes. 1.3 Relación de asignaturas Capítulo 2 Los Informes Actuales Asignaturas relacionadas - Dirección Financiera - Derecho de la Empresa - Contabilidad General y Analítica - Contabilidad Financiera Breve justificación Dirección Financiera nos ayuda a entender la información financiera a remitir. Entendiendo la información que puede ofrecer una empresa podemos saber cuál es la relevante y útil que debería incluirse en los informes. Los informes emitidos actualmente son el resultado de constantes cambios en el marco legal y regulatorio de las contabilidades de las sociedades mercantiles. Es por ello que Derecho Mercantil supone una gran ayuda en el entendimiento de la evolución del marco legal contable y de su situación actual. Agrupamos ahora las contabilidades impartidas a lo largo de la carrera como Contabilidad Financiera, Contabilidad General y Analítica y Contabilidad de Sociedades. Los informes actuales se basan en informes financieros los cuáles reportan la información financiera de los estados contables. Por lo que las contabilidades impartidas nos dan el conocimiento para entender los informes actualmente reportados. Capítulo del TFC 3 El informe Integrado Asignaturas relacionadas - Dirección Financiera - Contabilidad General y Analítica - Contabilidad de Sociedades - Contabilidad Financiera - Inglés I y II El Informe Integrado La creación de valor sostenible 9 Guillermo Crespo Usó Breve justificación Vuelven a repetirse en este apartado gran cantidad de asignaturas del capítulo anterior y por motivos similares. Esto se debe a que esta sección trata de un tipo de informe propuesto por el organismo IIRC. Si bien antes aplicábamos los conocimientos a los informes emitidos actualmente, ahora los usaremos para entender la propuesta de reporting del IIRC. Ya que se trata de analizar la emisión de informes, las variables a analizar permanecen constantes. Dirección Financiera nos ayuda a entender la información financiera a remitir. Entendiendo la información que puede ofrecer una empresa podemos saber cuál es la relevante y útil que debería incluirse en los informes. Agrupamos ahora las contabilidades impartidas a lo largo de la carrera como Contabilidad Financiera, Contabilidad General y Analítica y Contabilidad de Sociedades. Los informes actuales se basan en informes financieros los cuáles reportan la información financiera de los estados contables. Por lo que las contabilidades impartidas nos dan el conocimiento para entender los informes actualmente reportados. Mucha de la documentación necesaria para el ensayo está en inglés. Por lo que tanto inglés I y II nos ayuda a comprender la información elaborada tanto por el IIRC como externa que analiza esta nueva propuesta de reporting. Capítulo del TFC 4 Principios guía Asignaturas relacionadas - Contabilidad Financiera - Contabilidad General y Analítica - Contabilidad de Sociedades - Inglés I y II Breve justificación En este capítulo nos centramos en los principios guía que se proponen para la elaboración del informe integrado. Se podría asemejar a los principios contables y requisitos de la información que se proponen en el plan general contable actual. Sin entrar en materia de valoraciones de activos o pasivos, muchos conceptos son muy similares por lo que las asignaturas relacionadas se focalizan en las contabilidades impartidas durante los años. Las contabilidades, y sobre todo la financiera que es dónde se imparte el marco contable legal, nos dan un entendimiento de 16 El Informe Integrado La creación de valor sostenible Guillermo Crespo Usó - Una mayor protección a los socios de las S.A. dado que contaban con una información financiera más extensa y contaban con herramientas para aprobar o desestimar la gestión de administradores. - Obtener una información financiera comparable a lo largo de Europa. - Conseguir que las cuentas anuales expresen la imagen fiel de la situación patrimonial, de la situación financiera y de los resultados obtenidos durante el ejercicio económico. La normalización contable no fue el único aspecto a destacar durante 1973. En Europa comenzaba un movimiento de armonización contable y financiero. Se fundó este año el Comité de Normas Internacionales de Contabilidad (IASC) con el objetivo de acortar diferencias entre contabilidades de los distintos países. No fue hasta 1986 cuándo ocurrió otro gran cambio en el horizonte de la información financiera. En 1985 España firmó la adhesión a la Comunidad Europea, con lo que debía modificar parte de la regulación tras homogeneizar la legislación mercantil vigente a la europea, que supuso mas cuestiones de fondo que de forma, dado que algunos conceptos del derecho societario diferían. Dos años más tarde, el 12 de julio, se aprueba la Ley 19/1988 de Auditoría de Cuentas. Nos encontramos ante un hecho transcendente puesto que supuso la primera obligatoriedad de verificar las cuentas anuales por un tercero independiente. Se creó además el Instituto de Contabilidad y Auditoria de Cuentas (ICAC) y se le otorgó la capacidad de regular la normativa contable y de examinar y controlar la actividad económica de las auditorias. En 1990 se aprueba el nuevo Plan General Contable (PGC 90) y que estaría vigente hasta el actual Plan General Contable de 2007. Si bien se intentó que los cambios con el anterior plan fuesen los menores posibles, existen varias diferencias; como el principio de prudencia que cobra mayor fuerza estando supeditado al principio de imagen fiel. Además se añaden varías modificaciones sectoriales. Cabe destacar dentro de esta década la aprobación del reglamento para la formulación de Cuentas Anuales Consolidadas. 2.1.3 Armonización Contable A partir de 1995 los usuarios de la información financiera comienzan a reclamar una mayor armonización entre los distintos países debido al aumento de las relaciones internacionales y para favorecer las inversiones extranjeras. Ante este reclamo, el IASC formuló las Normas Internacionales de Contabilidad (NIC) y homogeneizó los estados financieros no sólo de la UE sino a nivel mundial. Tras este paso la UE y España comenzaron un estudio para analizar las normas publicadas por el organismo internacional y estudiar la viabilidad de una implantación de éstas en la normativa europea. En 2001 la UE realizó cambios en su normativa contable para introducir el criterio de valoración de valor El Informe Integrado La creación de valor sostenible 17 Guillermo Crespo Usó razonable. Al año siguiente se produce una decisión relevante con la adopción de las NIC y Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF) desarrolladas en 2001 por parte de la Unión Europea y con obligatoriedad para todas las empresas cotizadas de los países miembro. La decisión fue significativa dado que supuso la cesión de autoridad a un organismo internacional privado en el que se perdía capacidad de decisión en una materia tan importante como la información a reportar. La adopción de esta norma fue de obligado cumplimiento a partir del 1 de enero de 2005 para las empresas cotizadas de los países miembros y se permitió el uso de esta normativa al resto de sociedades que solicitasen entrar en este régimen. Ante el cambio de normativas y el proceso de homogeneización que se estaba debatiendo en Europa y en el resto del mundo, el gobierno español quiso obtener un mayor entendimiento de la situación con lo que propusieron la elaboración, a manos de una Comisión de Expertos, de un informe con la situación actual de la contabilidad española y poder plantear así una reforma del PGC si fuese necesaria. Tras la realización del informe, en el apartado 4.5 de Recapitulación y Resumen (Instituto de Contabilidad y Auditoría de Cuentas, 2002) se plasman las conclusiones dónde se expresaba de manera tajante que “La recomendación más importante es la de homogeneizar la presentación de la información de los grupos de sociedades españoles, haciendo que sea el mismo principio de normas, esto es las NIC/NIIF aprobadas por la Comisión, según los procedimientos establecidos en el Reglamento, para su aplicación directa por parte de los grupos cotizados en mercados regulados, las que fundamenten la elaboración y presentación de información contable por los grupos no cotizados”. Tras las conclusiones expresadas se inició un cambio a favor de la homogeneización contable, con lo que se introdujo por primera vez el criterio de valor razonable. Además, se incorporaron al derecho contable español las NIC/NIIF adoptadas en la UE. En línea con este pensamiento en 2007 se elaboró el actual PGC 2007 para adoptar de manera definitiva los criterios adoptados por las NIC/NIIF. Adicionalmente, se realizó una reforma mercantil en la que se modificaban el Código de Comercio, la ley de Sociedades Anónimas y la ley de sociedades de Responsabilidad Limitada. Mediante esta reforma se introdujeron importantes cambios entre los que destaca la inclusión de nuevos estados financieros a la elaboración de las cuentas anuales como es el Estado de Cambios en el Patrimonio Neto y el Estado de Flujos de Efectivo o la creación de un PGC aplicable a las pequeñas y medianas empresas. A fecha de hoy existen varias propuestas de cambios en normativas contables, sin embargo ninguna de una relevancia especial. 2.2 Información No Financiera Una vez analizada la historia y situación actual de la información financiera reportada, nos centramos en la información no financiera. Antes de referirnos al desarrollo de esta información en España y a nivel internacional, es importante 18 El Informe Integrado La creación de valor sostenible Guillermo Crespo Usó definir el significado de este término, dado que no existe una definición general aceptada. Definimos este concepto como toda aquella información reportada que no sea financiera. Adicionalmente, definimos el concepto en base al pensamiento y el trabajo desarrollado por parte de Robert Eccles y Mike Krzus en su libro “One Report” de 2010. En él explican este término como la información para accionistas y stakeholders en general que no sea definida por criterios contables ni pueda ser calculada mediante cálculos empleados en contabilidad. 2.2.1 Situación en España El Código unificado de buen gobierno de las sociedades cotizadas fue aprobado por Acuerdo del Consejo de la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) de 22 de mayo de 2006 (Comisión Nacional del Mercado de Valores, 2006), como documento único. Desde este momento, las sociedades cotizadas tenían la obligatoriedad de presentar un informe de responsabilidad corporativa que analizase y desglosase las actuaciones de los gobiernos de las sociedades. Así pues, se trataría del primer informe de información no financiera regulado que las sociedades deberían reportar. En los siguientes años se fueron aprobando nuevas adaptaciones del PGC, cambios en criterios de valoración y otros cambios de regulación contable. Cabe destacar para la información no financiera la modificación del contenido sobre el informe de gestión, documento que no integran las CCAA pero que es de obligado cumplimiento para algunas sociedades. De este modo, sería el segundo informe de información no financiera regulado que las corporaciones estarían sometidas a reportar. Hay que mencionar que tanto el Informe de Gestión como el de Responsabilidad Corporativa aportan poca información relevante a usuarios externos y es habitual encontrar informes de gestión de una hoja de extensión sin aportar información útil. Lo mismo sucede con el informe de Auditoria, dónde se emite un informe previamente ya estructurado de una hoja de extensión, sin comunicar los hechos relevantes encontrados en la auditoria y que sólo quedan patentes en los papeles de trabajo. En cambio, el informe de Responsabilidad Corporativa si que resulta ser extenso ya que en este caso encontramos a empresas cotizadas que emplean este informe como una mera herramienta de marketing, impulsando datos o ideas positivas y es difícil hallar aspectos negativos de la compañía. 2.2.2 Situación Internacional Centrados en obtener una información financiera fiable, no fue hasta finales del siglo XX y principios del XXI cuando la comunidad internacional empieza a realizar mayores esfuerzos en la elaboración de nuevos tipos de informes. Conscientes de que sólo mediante la información financiera no eran capaces de determinar el valor de una empresa, comienzan a crearse nuevos modelos. El primer impulso a este concepto vino dado por el Jenkins Report en 1994. Se trata de un ensayo titulado Improving Business Reporting - A Customer Focus, El Informe Integrado La creación de valor sostenible 19 Guillermo Crespo Usó (AICPA, 1994) comúnmente el Jenkins Report por su autor más destacado, en el que los puntos esenciales serían: - Proporcionar más datos sobre proyectos, oportunidades, riesgos e incertidumbres. - Centrarse en los factores que crean valor a largo plazo, incluyendo medidas no financieras de logros y resultados. - Mejorar la información externa con la inclusión de documentación utilizada internamente por la gerencia de la empresa. - Mayor implicación de los auditores en los informes, ya que estos profesionales tienen acceso a datos vedados a terceros. Esta nueva tipología de informe tuvo poco arraigo en cuanto a implementación y uso real, sin embargo supuso los cimientos para este nuevo concepto que años más tarde se afianzaría. En 2001 sucede el mayor escándalo hasta la fecha en unas CCAA y un proceso de auditoria; el caso Enron. Los administradores de esta compañía consiguieron ocultar mediante una pobre contabilidad, omitiendo información financiera significativa y falseando las cuentas anuales con ayuda de la firma auditora Arthur Andersen millones de dólares en deudas y millones en pérdidas por proyectos fallidos. Tras este suceso, se creó en 2004 el Enhanced Business Reporting (EBR) (U.S. General Accounting Office, 2003) con el que se pretendía volver a retomar los conceptos del Informe Jenkins que ya habían decaído con el paso de los años. Así, en 2005 se entregó un informe por parte de esta comisión en el que se entrevistaron a directores de empresas, inversores, acreedores y otras partes interesadas para obtener una idea concisa de qué información era necesaria para mejorar la calidad y transparencia de la información reportada. Tras este informe nació en Estados Unidos el Enhanced Business Reporting Consortium (EBRC). Dicha institución todavía sigue vigente hoy en día y promueve una mayor transparencia en la estrategia y gestión de la empresa. Se basa en el informe de la firma PricewaterhouseCoopers de ValueReporting Framework (hoy en día conocido como The Corporate Reporting Framework) y que ha continuado con la investigación a lo largo de 14 países y 16 industrias (Pricewaterhouse Coopers, 1999). No toda la innovación de información corporativa se llevó a cabo en Estados Unidos. De hecho, la comisión encargada de promover el IR, el International Integrated Reporting Council (IIRC) agradece a multitud de instituciones por su labor de promover una información corporativa más completa y transparente y que destacan las siguientes: - The Prince’s Accounting for Sustainability Project (A4S) (Accounting for Sustainability, 2005). Esta institución fue creada en 2004 con el Príncipe de Gales Charles Phillip en la cabeza de la institución. Se cree que esta 20 El Informe Integrado La creación de valor sostenible Guillermo Crespo Usó organización fue vital para el arraigo de este nuevo enfoque de reporting y que conllevaría a la creación del IIRC. - Global Reporting Initiative (GRI) fundado en 1997 tiene como objetivo el promover la elaboración de memorias de sostenibilidad para evaluar el desempeño de una compañía en materia económica, social y medioambiental. Sin embargo, a la hora de hablar de elaborar informes corporativos hay que mencionar a Sudáfrica. Sin duda, se trata de la nación líder gracias a Mervin E. King, quien preside actualmente el IIRC. En 1993, el Instituto de Directores de Sudáfrica ofrecieron al entonces ya retirado juez de la Corte Suprema Mervin E. King presidir un comité de gobierno corporativo. A raíz de presidir este comité se realizaron los siguientes informes: - Kings I Report (King M. E., 1994): publicado en 1994, fue obligatorio para todas las empresas de la bolsa de Johannesburgo, entidades financieras, aseguradoras, empresas de interés público y fue de uso recomendado para el resto de compañías de Sudáfrica. Los puntos principales de este código de gobierno corporativo fueron : o Descripción y nombramiento del consejo y de los administradores de la sociedad, además de describir las funciones de éstos. o Reuniones del consejo y guía estratégica del gobierno corporativo o Declaración de la remuneración del consejo de administración y administradores de la compañía. o Requerimiento de verificación de las cuentas por método de una auditoría e informe. o Código ético de la compañía. - Kings II Report (King M. E., 2002): en 2002 se celebró en Johannesburgo la Cumbre de la Tierra. Ante la gran ocasión por parte de la comisión de tener una mayor repercusión, se decidió realizar una revisión del primer reporte. Así, el Kings II Report fue de obligado cumplimiento adicionalmente para las empresas públicas e instituciones nacionales y locales. Los puntos más significativos en materia de cambio fueron: o Nombramiento de los Directores y sus responsabilidades. o Gestión del riesgo e incertidumbres. o Obligatoriedad de auditorías internas. o Informe de sostenibilidad. o Cuentas Anuales y auditoria. El Informe Integrado La creación de valor sostenible 21 Guillermo Crespo Usó El gran cambio entre uno y otro se traduce en la implementación de un informe de sostenibilidad, primera vez que se introduce este concepto con carácter obligatorio para un reporting corporativo. - Kings III Report (INSTITUTE OF DIRECTORS IN SOUTHERN AFRICA, 2009): vigente actualmente y elaborado en 2009, el principal cambio que se plantea en este código es el de introducir el informe de sostenibilidad, gobierno corporativo y estrategia en conjunto al de Cuentas Anuales o a la información financiera. De este modo se crea el primer informe integrado de carácter obligatorio en un país. Este código de gobierno corporativo fue de obligado cumplimiento a partir de 2010. Dado que se trata del único modelo asentado en un país con carácter obligatorio se va a analizar las características de éste. El informe se elabora de manera anual y debe contener información de cómo la compañía ha afectado de manera positiva y negativa a la vida económica de la comunidad en la que opere. Además debe informar sobre qué impacto tiene la compañía en la vida social de su comunidad y de cómo espera que evolucionen estos impactos, tanto económicos y sociales en el largo plazo. Adicionalmente, para la información relacionada con la sostenibilidad se debe realizar un proceso formal de verificación. Para este hecho, un comité auditor externo deberá verificar que la información introducido en el Informe Integrado es materialmente correcta y que está libre de error u omisión. Podría decirse que Sudáfrica es pionera en el Reporting Integrated (presentación de informes integrados) y que su posicionamiento en cuanto a la elaboración de informes es envidiable frente a otras naciones. Sin embargo, queda mucho camino todavía por recorrer puesto que de momento en el resto del panorama internacional dicho reporting es bastante escaso y de formularse la información presentada no está ni regulada, ni verificada, ni es comparable con el resto del mundo. 2.3 Deficiencias de la emisión de informes actual Tras analizar la situación de los reportings españoles e internacionales, podemos llegar a varios conclusiones que pueden ya enfocar el estudio del proyecto hacía un determinado posicionamiento una determinada ideología sobre la necesidad de un IR. La primera cuestión que ha de mencionarse es la evolución que ha tenido la contabilidad y la información financiera a lo largo de estos últimos siglos. La contabilidad comenzó como una herramienta, un utensilio sencillo y necesario para la organización del comerciante y así saber en todo momento cuál era el estado de sus finanzas. Hemos analizado como con el paso de los años, por diversos motivos ya fuese por la Administración Pública o distintos sectores de la población, la contabilidad fue desarrollando nuevos mecanismos para proteger a los acreedores de posibles quiebras o fraudes. Así dejó de ser un instrumento secreto, que servía de control interno para el comerciante, a ser una herramienta de reporting de información a usuarios externos. 22 El Informe Integrado La creación de valor sostenible Guillermo Crespo Usó Causalidad del progreso que estaba teniendo el sistema contable y conscientes de que la información se trasladaba a terceros, se comenzó un proceso de normalización de principios y criterios contables. Este proceso comenzó en los años 70 y hay que destacar el avance que se ha realizado en España hasta la situación actual. La contabilidad fue modernizándose con la intención de mejorar la imagen patrimonial de las sociedades y se crearon tres PGC hasta la fecha. Se introdujeron cambios tanto en normativa como en principios contables, estados financieros obligatorios, cuadros de cuentas y movimientos contables. Cabe destacar entre éstos el cambio de criterio para algunos activos y pasivos del tradicional coste al valor razonable. Si bien con éste se introduce un cierto riesgo de valoración, es cierto que refleja de manera correcta la imagen fiel de la sociedad. Ante un mundo cada vez más globalizado e interrelacionado, las necesidades de una homogeneización de la información financiera internacional se hizo patente. Los usuarios de la información e inversores reclamaban un marco en el que los estados contables a reportar fuesen regulados dentro de unos mismos parámetros. Fruto de estos reclamos, la comunidad internacional y de la mano del organismo internacional privado el IASB se crearon las NIC/NIIF, normas internacionales contables que fueron adoptadas por todo el mundo. Con estos cambios se consiguió una armonización contable en el panorama internacional. Sin embargo, los reportings elaborados no satisfacen a los usuarios externos dado que se trata de información de un ejercicio pasado que, aunque exactos, carecen de información útil para el futuro de la empresa. Además, la sociedad comienza a preocuparse más por valores éticos y morales y por cómo es la gestión realizada por los administradores. Con lo que se decide la implantación de informes de naturaleza no financiera como el Informe de Responsabilidad Corporativa y la modificación del contenido del Informe de Gestión. La obligatoriedad de estos dos informes pone de manifiesto la falta de información relevante que tienen los estados financieros a la hora de comunicar la gestión realizada durante el ejercicio, estrategias empleadas, la conducta de los administradores y sus valores, las inversiones a realizar o las estimaciones previstas para hechos relevantes. Sin embargo la información no financiera hasta ahora empleada no consigue transmitir el valor de la empresa o como crea valor añadido, además de que, como se comentó anteriormente, las compañías utilizan estos informes como un mero panfleto de marketing, en el que se ofrecen datos como la cantidad de árboles plantados o los actos sociales con las comunidades sociales de su entorno. Se ha analizado cómo a lo largo de las décadas la contabilidad ha ido desarrollándose según las necesidades de la sociedad. Con todo lo comentado hasta ahora se puede llegar a la conclusión final que la información financiera y no financiera necesita una nueva evolución para estar acorde con la situación financiera internacional actual. Primero nos encontramos con que los reportings financieros ofrecen información sobre hechos pasados, que si bien son muy necesarios, aportan información insuficiente para el lector. Además, se trata de informes costosos de elaborar por las compañías del que obtienen poco rendimiento. Adicionalmente los informes no financieros tampoco comunican El Informe Integrado La creación de valor sostenible 23 Guillermo Crespo Usó de manera acertada las gestiones realizadas y a realizar y los comportamientos de las cúpulas administrativas de las sociedades. Existe una deficiencia en la comunicación entre la compañía e inversores y stakeholders, la cual no puede describir cómo crean valor añadido, inversiones y estrategias futuras o describir los impactos económicos, sociales y medioambientales que tienen sus acciones dentro de la comunidad en la que operan. Si juntamos a estas deficiencias el hecho de que se trata de informes independientes entre sí, en el que lector de los reportings debe reunirlos todos para poder analizarlos, nos encontramos en una perspectiva no muy positiva para la emisión de informes corporativos. Si la información presentada no consigue comunicar de manera adecuada los hechos relevantes de las compañías nos encontramos con otro obstáculo. El desarrollo de esta idea es moderna en comparación con la tradicional información financiera y por ende está menos estructurada y menos regulada, dónde ni siquiera existe una institución internacional encargada de la regulación similar a las que existen para la información financiera. Se trata de información a reportar de manera voluntaria para muchas compañías. Si bien existen informes de carácter obligatorio para grandes empresas, el desarrollo de éstos es insuficiente y de mala calidad. A este factor hay que añadirle que la falta de armonización entre países o incluso en compañías de la misma nación hace imposible comparar los datos ofrecidos. Hay que mencionar que existen esfuerzos por algunos organismos e instituciones en estandarizar este reporting, cómo las analizadas previamente GRI, los distintos Kings Code de Sudáfrica, el EBR Estadounidense o los informes corporativos obligatorios españoles. El cuadro anterior describe de manera clara la situación actual y lo que se espera en el futuro. Así, parece razonable que la nueva etapa de la contabilidad Ilustración 1 (Lizcano, Mora, Rejón, & Francisco, 2012) 24 El Informe Integrado La creación de valor sostenible Guillermo Crespo Usó esté enfocada a primero unificar los informes para comodidad tanto de los usuarios a elaborar la información como para los lectores. Segundo, el mejorar la información a comunicar a terceros, dónde se reporte bajo un marco regulatorio común, la situación patrimonial y resultados del ejercicio, la gestión realizada durante el ejercicio, un informe de auditoría más extenso, información de responsabilidad corporativa homogéneo y comparable (impactos económicos, sociales y medioambientales a la comunidad dónde opere la compañía), información sobre creación de valor por parte de la empresa (tema a tratar en el siguiente capítulo) y estrategias corporativas a seguir en el futuro. El Informe Integrado La creación de valor sostenible 25 Guillermo Crespo Usó 3. El Informe Integrado 3.1 The International Integrated Report Council IIRC El informe integrado nace de la mano del International Integrated Report Council (IIRC) en el año 2011. Esta institución en una coalición global de reguladores, inversores, compañías, entidades emisoras de normativas, contables y auditores y ONGs. El fin de esta institución es la de promover una comunicación homogénea sobre la creación de valor sostenible en el reporting corporativo. El presidente de esta coalición es el Profesor Mervyn King y el presidente ejecutivo es Paul Druckman. Este ente privado tiene como misión la de establecer el informe integrado y el Integrated Thinking (pensamiento integrado) como una nueva corriente en la práctica empresarial y como normativa principal a la hora de emitir informes en los sectores públicos y privados. La visión que tiene el IIRC es por lo tanto la de alinear la asignación de capital con el comportamiento corporativo y no sólo mediante el tradicional pensamiento de obtención de beneficios. Así, se quiere cambiar el pensamiento y asignar capital por fines como estabilidad financiera o un desarrollo sostenible gracias al ciclo de integrated reporting (emisión de informes integrados) e Integrated Thinking (pensamiento integrado). 3.2 Necesidades de los terceros Tras analizar las deficiencias del reporting corporativo actual, se llega a la conclusión que hace falta un nuevo desarrollo de esta herramienta empresarial. Ahora bien, uno de los principales aspectos de la emisión de informes es de informar y comunicar frente a usuarios externos de las sociedades, ya sean accionistas, entidades financieras, empleados, instituciones públicas y un largo etc. Es vital conocer las opiniones de los lectores y analistas. Varias organizaciones han realizado exhaustivas encuestas para saber la opinión de estos colectivos. 3.2.1 La importancia de la información no financiera Antes de conocer los intereses de los colectivos externos es importante entender porqué la información no financiera es de vital importancia para estos conjuntos. Durante el ensayo se ha propuesto definiciones sobre este concepto y se ha explicado su evolución en los últimos años, su situación actual y las deficiencias a la hora de comunicar esta información pero, ¿porqué la 32 El Informe Integrado La creación de valor sostenible Guillermo Crespo Usó la viabilidad y sostenibilidad de sus proyectos a medio y largo plazo. En la encuesta ya se ofrece parte de la solución a este reto dónde un 96% proclamaba ya la introudcción indispensable de los KPIs y KRIs. Se trata de indicadores clave de resultado o de riesgo (Performance o Risk) y mediante éstos se podría obtener información relevante en términos cuantificables y comparables. La problemática sería que los mandos directivos de las corporaciones identificasen de manera correcta las areas materiales y significativas. Estos indicadores darían información sobre comportamientos futuros esperados, retribuciones al personal, estrategías, cartera de clientes, calidad del producto y otros muchos aspectos. Más adelante se analizará estos indicadores con más detalle, desglosando los indicadores clave. 2. Información interconectada: los usuarios se mostraban muy deseosos de obtener informes integrados. Esto conllevaría a obtener una información financiera y no financiera interconectada en la que factores objetivos podrían complementarse con indicadores variables, estrategias, entornos y riesgos. 3. Información homogénea y comparable: Uno de los mayores aspectos que preocupaban a los inversores era la diferencia que existía entre las corporaciones a la hora de reportar información no financiera. Si bien la información financiera es objetiva, cuantificable y perfectamente comparable gracias una armonización contable internacional, la información no financiera no tiene un marco regulatorio común. Uno de los objetivos básicos sería primero la existencia de un organismo internacional encargado de crear una normativa que fuese acogida por la mayoría de las comunidades económicas (como sucedió con en el panorama de la información financiera) para que promoviese la implantación de dicha legislación y así conseguir un reporting corporativo internacional homogéneo. Obteniendo un marco homogéneo se conseguirá de manera automática información comparable. 4. Información estratégica para el medio y largo plazo: Dado que con la información financiera se obtiene ya un gran grado de exactitud en la posición de la empresa a corto plazo, la información no financiera debe aportar a los inversores y stakeholders la información necesaria para el futuro. Así lo manifestaban en la encuesta dónde reclamaban que estuviese orientada al largo plazo. La información no financiera debería estar enfocada a proyectar las estrategias del medio/largo plazo y qué estimaciones tienen preparadas para el futuro y posibles incertidumbres. 5. Información verificable: Si la información financiera debe estar verificada mediante un proceso externo, lo mismo debe suceder con la información no financiera. La información no financiera no tiene una regulación de verificación de los datos reportados que aseguren que sea cierta libre de incorrecciones materiales por omisión u error. Así, debería implantarse un proceso de expertos independientes que garantizasen, mediante una metodología estándar, la información no financiera. El Informe Integrado La creación de valor sostenible 33 Guillermo Crespo Usó 3.3 El concepto del Informe Integrado Tras analizar las deficiencias de los modelos actuales y las necesidades de los usuarios, queda clara la obligación de un cambio en el reporting corporativo. De entre todas las posibles soluciones para mejorarlo, el organismo internacional IIRC y su concepto del IR se erigen como el modelo principal a seguir. El IR es, según el IIRC en su Discussion Paper (IIRC, 2011): “La Información Integrada proporciona la información relevante (material) acerca de la estrategia, el gobierno, el comportamiento y las perspectivas de la empresa y su conexión con el contexto económico, social y ambiental en el que opera. La Información Integrada ofrece una clara y concisa representación de cómo una organización administra y crea valor, ahora y en el futuro. La información integrada combina los elementos más relevantes de la información corporativa que en la actualidad se reportan por separado (informes financiero, gobierno corporativo, gestión y sostenibilidad), de forma coherente y, lo más importante: mostrando las interconexiones entre ellos y explicando la manera en que ello afecta a la habilidad de crear valor en el corto, medio y largo plazo. La información integrada refleja lo que podría denominarse pensamiento integrado –Integrated Thinking–, en él se consideran los distintos recursos o capitales y sus interrelaciones: capital financiero, capital productivo, capital humano, capital intelectual, capital natural y capital social”. Ahora bien, la ideología del informe integrado no se trata sólo de una manera de reportar más eficaz, sino que además busca el método de cambiar el pensamiento de los gobiernos corporativos. Así, el Informe Integrado enfatiza la conciencia, la orientación a largo plazo, el modelo de negocio y la creación de valor. La aplicación de este pensamiento colectivo por parte de los gobiernos corporativos ayudará a realizar estrategias centradas en la sostenibilidad de las empresas y en la creación de valor sustentable que pueda beneficiar no sólo de manera de rendimientos económicos sino de forma social y medioambiental. La interrelación de la información gracias a un único informe ayudará a mejorar la asignación de capitales dentro de la empresas y entre inversores y corporaciones con el fin de obtener estos objetivos. Sin embargo, estos hechos necesitan de un vehículo conductor que pueda trasmitir todo este proceso. De esta manera, inversores y stakeholders tendrán una idea clara de pasado, presente y futuro de la empresa. 3.3.1 El flujo de capitales El IR reconoce que el valor añadido no lo crea una empresa de manera solitaria, sino que está influenciado por factores externos como coyuntura económica, desarrollos en la tecnología, aspectos sociales, clientes, cadena de suministro, alianzas empresariales, capital humano etc. Debido a este hecho, el IR pretende dar información sobre estos aspectos críticos entre los que destacan: cómo afecta el entorno a la empresa, los recursos y relaciones (a lo que se podría denominar capitales) y las interacciones de la empresa con el entorno para la creación de valor. 34 El Informe Integrado La creación de valor sostenible Guillermo Crespo Usó Ilustración 8 (IIRC, 2013) De este diagrama observamos de manera clara como una sociedad interactua con su entorno. Existe una serie de capitales o lo que denominamos inputs que entran en el modelo de empresa o business model. Dentro de éste los inputs son manipulados por la empresa ya sean consumidos, modificados, aumentados u otras operaciones, creando valor para la empresa mediante su capacidad de incrementar el valor de los capitales obteniendo un resultado o output. Por ejemplo el capital humano puede ser incrementado con formación dentro de la empresa. Es interesante también analizar como se realiza el flujo de capitales a través de las empresas. Así, si seguimos con el ejemplo del capital humano, los empleados al ser formados incrementan el capital humano, sin embargo el coste de haberlos formados tiene efecto en el capital financiero ya que el coste de haberlos formado afectaría al resultado de la empresa. El valor de una empresa vendrá dado por la capacidad de la sociedad para incrementar el valor total de los capitales o como se ha explicado por el know how de la sociedad de con la manipulación de unos inputs a través de su business model obtener unos outputs que hayan creado valor para la empresa. Al hablar sobre el concepto del entorno, se trata de un concepto amplío capaz de integrar gran cantidad de variantes. Por este motivo el IR en su Consultation Draft (IIRC, 2013) agrupa los principales capitales en los siguientes: - Capital financiero: los fondos accesibles por parte de una empresa para la elaboración de sus productos o para la prestación de servicios. Los fondos obtenidos de fuentes externas como deuda financiera, emisión de deuda, acciones o generados por parte de las operaciones o inversiones de la sociedad. - Capital Productivo: objetos físicos para la elaboración de los productos o prestación de los servicios. Tratamos aquí todo el El Informe Integrado La creación de valor sostenible 35 Guillermo Crespo Usó inmovilizado material e infraestructuras que estén afectas a la producción de la compañía. - Capital Intelectual : Aquella organización empresarial, know how e inmovilizado intangible como propiedad intelectual, procedimientos, sistemas, conocimientos e intangibles de marca, reputación y demás inputs capaz de incrementar el valor de una empresa. - Capital Humano: las competencias del personal de la empresa. Se incluye las habilidades, los conocimientos y la experiencia del personal. Dentro de este input se valora conceptos lealtad, capacidad de aprendizaje, valores éticos, liderazgo etc. - Capital Social y de relaciones: las relaciones con instituciones (públicas, organismos privados, clientes, entidades financieras) y comunidades sociales (sociedad en la que opera, empleados). Aquí se analiza las relaciones y acuerdos que tiene una empresa con clientes y proveedores y las relaciones con instituciones públicas y entidades financieras. Se puede analizar la influencia y poder que tiene una compañía en su entorno. Es importante recordar que la opinión pública es extremadamente importante para la corporaciones por lo que en este parte es importante la capacidad que tiene la compañía para mejorar el entorno socia, el impacto y la transcendencía que tienen sus actos. También los comportamientos, valores éticos y normas utilizadas dentro la corporación. Este concepto está muy ligado a la sostenibilidad de las operaciones y estrategias de la empresa y al integrated thinking de la dirección corporativa, responsable de la realización de este repor. - Capital natural o de medioambiente: todos los recursos, sean renovables o no, que usa la sociedad para la elaboración de sus productos o servicios como por ejemplo agua, aire, tierra, minerales etc. También se analiza el output que obtiene la compañía en cuanto al impacto que tienen sus operaciones al medioambiente. Se analiza la contaminación y mejora del entorno por parte de la compañía. De esta manera el IR, con el enfoque de los capitales, consigue reportar muchas más información sobre presente y futuro de que lo que podría ser capaz el tradicional reporting. Se conseguiría que las interacciones con el entorno, ya sean sociales, mediambientales o económicas estuviesen analizadas. La dirección tendría una herramienta de control con el que podría implantar una estructura acorde al flujo de capitales y podría monitorizar las condiciones del entorno para poder maximizar las oportunidades y minizar los riesgos. El gobierno corporativo tendría una visión y misión de la compañía más acorde y acertada con su ambiente. Con lo que con el modelo de capitales se consigue establecer unas ideas principales de reporting, atendiendo a qué aspectos pueden influir en el funcionamiento de una empresa y que accionas toma ésta para obtener unos resultados ventajosos mediante la creación de valor. Gracias a este hecho, la utilidad del reporting crece tanto para usuarios externos como para internos. Destacar en cuanto a la utilidad del modelo de capitales, la 36 El Informe Integrado La creación de valor sostenible Guillermo Crespo Usó cantidad de información para la toma de decisiones o para la implantación de estrategias a medio-largo plazo que podrían obtener. 3.3.2 El modelo de negocio Como observamos en el siguiente gráfico, el modelo de negocio es el sistema elegido por el gobierno corporativo para tratar los inputs, las actividades del negocio, outputs y outcomes que tiene como objetivo la creación de valor en el corto-medio-largo plazo. En el siguiente gráfico, el modelo de negocio se encuentra en el núcleo interaccionando con el entorno, enfatizando el aspecto fundamental que tienen sus acciones para la creación de valor. Dentro de este gráfico existe conceptos todavía no analizados. Se trata de los ocho elementos de contenido que se establecen en el marco general del IR. Este aspecto se analizará más adelante en el estudio. El modelo de negocio existe tanto a nivel táctico como a nivel estratégico. En cuanto al nivel táctico la situación actual trata de mejorar las prestaciones dadas a consumidores, reducción de costes, limitar los efectos de la competencia y el control de los impactos de los recursos externos. Sin embargo, según el IR el enfoque debería ser el de crear valor añadido en el largo plazo mediante la optimización de las oportunidades halladas y la mitigación de los riesgos asumidos (ver la siguiente imagen). Ilustración 9 (CGMA, 2014) El Informe Integrado La creación de valor sostenible 37 Guillermo Crespo Usó Ilustración 10 (CGMA, 2014) No obstante a lo que plantea el Integrated Report, una reciente encuesta realizada a altos ejecutivos por la prestigiosa revista estadounidense McKinsey Quarterly (enfocada a directivos internacionales) declaraba que el 80% sentía mayor presión al tener que reportar resultados financieros en tiempos inferiores a 2 años. Lo que hace poner de manifiesto las diferencias de pensamiento entre los actuales reportings y lo que pretende el IR. Pero la revista realizó otra encuesta en la que se preguntaba a los altos mandos sobre ajustar resultados en los ejercicios presentes para obtener una mayor sostenibilidad en el futuro. Un 76% confirmó que sus empresas estaban preparadas para asumir pérdidas de beneficios en el corto plazo con el propósito de proteger la sostenibilidad de sus compañías en el largo plazo. El integrated thinking podría influir de forma más eficiente a este cambio de mentalidad y promover tácticas enfocadas a promover la sostenibilidad de una compañía y no sólo a maximizar beneficios en el corto plazo. Si bien al nivel táctico se busca saber que operaciones se van a realizar para alcanzar los objetivos, al nivel estratégico una compañía necesita saber cuáles son sus orientaciones para el largo plazo. Una Junta Directiva debe entender de manera clara la forma en que crea valor, entendiendo su modelo de negocio y los riesgos que se están asumiendo. Un fallo en este conocimiento puede suponer el declive para una compañía. Ya que el modelo de negocio es un concepto que se introduce en el IR y siendo que los responsables de la elaboración de los informes son los miembros del Consejo de Administración, este enfoque proporcionaría a la cúpula corporativa un claro conocimiento del funcionamiento de su compañía con lo que los planes estratégicos elaborados serían más eficaces y coherentes con la sostenibilidad a largo plazo. Como hemos podido observar a través de varias figuras de este apartado, existe una variedad de parámetros dentro del área de value creation (creación de valor) que mediante su flujo son los encargados de crear valor. Si bien nos hemos referido a ellos a lo largo de este capítulo, procedemos a definir en detalle estos conceptos. 38 El Informe Integrado La creación de valor sostenible Guillermo Crespo Usó Inputs Son las entradas que tiene una compañía en su modelo de negocio. Así, observando los gráficos un lector puede confundir los inputs con los capitales empleados por la empresa en su modelo de negocio. Si bien los capitales empleados por una compañía son inputs, el concepto de éste es más amplio dado que introduce también las oportunidades y riesgos que se generan en el entorno. Hemos de recordar que el modelo de negocio describe también cómo la compañía interactúa con su entorno y por lo tanto las oportunidades y riesgos que existen en éste. Gracias a este análisis, el IR identifica todas las entradas clave ayudando a la gerencia de una compañía a mejorar su análisis de capitales, oportunidades y riesgos materialmente importantes para la creación de valor en el corto, medio y largo plazo. Business Activities En el centro del modelo de negocio aparece el concepto de business activities (actividades de negocio). Dentro de esta idea es dónde sucede la transformación de los inputs a outputs mediante las actividades empresariales o business activities. Se trata de distintas operaciones empresariales que varían desde la planificación, diseño y elaboración de los productos a el conocimiento y habilidades necesarios para desarrollar un servicio. Se encuentran todos los procesos que realiza una compañía para la manufactura de sus productos o realización de un servicio, ya sea desde el departamento de administración, limpieza o producción. En este apartado del modelo se introducen características clave de la empresa como la calidad de sus productos, know how (saber hacer), tecnología o competitividad en costes. Estas cualidades tendrán un efecto significativo en el resultado final de los outputs (salidas) y outcomes (consecuencias). Ya que un concepto primordial del IR es la sostenibilidad a largo plazo, se analiza en este proceso (actividades empresariales) las acciones que toma la empresa para garantizar su sustentabilidad con medidas como la continua formación a empleados, optimización de procesos, implementación de controles internos etc. También se describe dentro del área de acciones empresariales el proceso de diferenciación que realiza una compañía ya sea por acciones como diferenciación de productos, segmentación de mercados o el uso de distintos canales de distribución. Se enfatiza el aspecto innovador de una compañía para generar nuevos productos o servicios y minimizar impactos negativos sociales o ambientales. En definitiva, las actividades empresariales recogen todas las operaciones que realiza una compañía para su funcionamiento corriente y para la creación de valor. El Informe Integrado La creación de valor sostenible 39 Guillermo Crespo Usó Outputs Tras la manipulación y transformación de los inputs, la compañía obtiene unos outputs que son los equivalentes a los productos o servicios elaborados por la empresa. Adicionalmente, puede existir otros by-products (productos secundarios derivados de la producción del producto primario que no pueden ser eliminados del proceso productivo) o residuos que deben ser analizados en el modelo por el impacto que pueden tener ya sea en el entorno social, ambiental o económico si fuese material. Outcomes Se define este aspecto como las consecuencias por las actividades empresariales realizadas y por lo outputs obtenidos en los capitales interrelacionados con las empresas. Estas consecuencias pueden estar identificados según unos parámetros: - Internos o Externos: Las consecuencias por la realización de las actividades pueden afectar dentro de la compañía (ya sea por las condiciones laborales de los empleados o por la reputación de corporación) o pueden ser también externas a una empresa (como por los beneficios del uso de los servicios o productos por parte de los clientes, consecuencias en el ámbito local dónde opere la compañía, la contribución por parte de las obligaciones con las administraciones públicas o por los efectos en el medioambiente por la realización de sus operaciones en la elaboración de sus productos). - Positivos o Negativos: Los efectos internos o externos descritos pueden ser negativos o positivos. Así, un efecto positivo sería de manera clara el incremento neto de los capitales que conllevaría a la creación de valor. Por el contrario, si el impacto neto fuese una disminución de los capitales nos encontraríamos con un impacto negativo. Un ejemplo para este concepto sería que el capital financiero aumentase pero que sin embargo el decremento de los capitales sociales y medioambientales fuese mayor que el primero. Ante este hecho, una compañía podría estar satisfecha dado que sus resultados financieros son positivos, sin embargo no habría conseguido el objetivo de crear valor. Con este ejemplo se observa el cambio de pensamiento que podría suponer para las compañías la implementación de este report y la importancia del concepto de creación de valor. Es importante pensar que una compañía no ha de analizar sólo los capitales que sean de su propiedad, sino que en su modelo de negocio debería de examinar aquellos capitales que sean controlados por ella. Por ejemplo las emisiones de CO2 por la elaboración de sus productos y las condiciones laborales existentes en su cadena de suministro o en sus proveedores clave. Más adelante se analizará este punto por el efecto que podrían tener las externalizaciones. 40 El Informe Integrado La creación de valor sostenible Guillermo Crespo Usó 3.3.3 Creación de valor Durante el ensayo se han hecho continuas referencias a la creación de valor por parte la empresa, sin embargo no se ha realizado una aclaración en detalle sobre este concepto. El IR plantea que debe ser una idea clave para la realización de este informe. Por lo visto hasta ahora, se trata de un incremento neto en el flujo de los capitales. Por este motivo, al igual que algunos capitales aumentarán otros deberán ser destruidos. Sin embargo, si la suma final es positiva la empresa habrá obtenido un incremento de valor. Esta definición se queda demasiado amplia, por lo que de forma más específica se procede a identificar los núcleos de este marco conceptual. Cómo se ha explicado anteriormente, el valor creado por las administraciones se debe a las actividades empresariales realizadas sobre unos inputs que son transformados en unos outputs cuyas consecuencias son los outcomes. Entremos en la esencia del significado de valor. Tradicionalmente, se basa en el estudio de los aspectos financieros de una corporación, como valoraciones patrimoniales, flujos de caja esperados, análisis analíticos sobre estados financieros y demás metodologías. El marco tradicional se centra en el estudio sólo de estos aspectos, sin tener en cuenta que dichas metodologías están interrelacionadas con el resto de capitales. El marco integrado por el contrario establece que estos aspectos financieros están relacionados con el resto de capitales y por lo tanto propone que la creación de valor sea la suma del total de los capitales y que éstos podrían de manera final afectar el resultado financiero. Se obtiene así un significado más amplio dónde operan más variantes que en el marco financiero. De todos modos, el Informe Integrado no tiene como fin la valoración de empresas, sino que tiene como objetivo el de valorar como las corporaciones crean valor en el horizonte temporal y de otorgar a los lectores de los informes las herramientas suficientes para poder examinar las habilidades de las diferentes corporaciones para la creación de valor. Para concluir sobre esta materia, hay que recordar que la creación de valor se crea a lo largo del tiempo y que para los intereses de distintos grupos o comunidades se establecen diferentes capitales. Es poco probable la creación de valor con la maximización de resultados financieros en el corto plazo teniendo como contrapartida el capital humano, siendo el impacto de este último mayor. La utilidad del valor Uno de los objetivos del IR es que el valor creado a través del flujo de capitales sea beneficioso tanto para los usuarios internos como para los externos. Una organización puede maximizar el valor con el objetivo de satisfacer los intereses de sus stakeholders clave como empleados, proveedores, reguladores y demás instituciones o comunidades y así los resultados financieros obtenidos podrán satisfacer tanto a los proveedores del capital financiero como al resto de capitales y conseguir minimizar los outcomes negativos y poder maximizar los positivos. Los proveedores de capital financiero estarán interesados en el valor creado para la empresa y por otra parte pueden estar interesados en la creación El Informe Integrado La creación de valor sostenible 41 Guillermo Crespo Usó de valor para terceros si está relacionado aumentar el valor para sí misma o puede suponer un aumento de éste en el futuro. Además, la creación de valor para unos y para otros está estrechamente relacionado. Unos de los capitales analizados anteriormente trataba sobre los aspectos sociales y relaciones que tiene una compañía, destacando lo cerca que se encuentran los usuarios internos y externos (Ver figura 11). Por ejemplo, un aumento de las ventas incrementará el capital financiero e incrementará la utilidad de los consumidores aumentado dicho capital. O la creación de productos menos contaminables puede aumentar tanto el capital medioambiental como el capital financiero por la voluntad de los clientes por adquirirlos o por los proveedores de introducirse en una cadena de suministros con mejor reputación. La siguiente imagen explica de forma clara y sencilla esta relación. Ilustración 11 (IIRC, 2013) Aún así, los informes elaborados por las grandes empresas están dirigidos a los proveedores de capital financiero. Por este motivo hay que destacar el valor para estos usuarios. Estos usuarios están centrados en los outputs financieros o dicho de otro modo, en la maximización de los resultados obtenidos durante el ejercicio. Sin embargo, estos resultados están estrechamente relacionados con el resto de capitales que puedan ser de mayor interés para los stakeholders. Estrategias y tácticas (anteriormente comentadas) enfocadas a la obtención de resultados en el corto plazo, puede suponer la pérdida de obtención de valor en el largo plazo. Por ejemplo, por preservar la obtención de resultados en el corto plazo se podría estar desestimando una inversión capaz de obtener mayor valor en el largo plazo. 48 El Informe Integrado La creación de valor sostenible Guillermo Crespo Usó surgen compromisos que la compañía debe atender, ya sea por contratos con proveedores, compromisos con los empleados, mejoras sociales para la comunidad y otras tantas. Debido a estas relaciones y a estos compromisos, la entidad debe entender las necesidades legítimas de los stakeholders o los intereses de éstos en las acciones de la corporación. El Integrated Thinking ayuda a entender las consideraciones que tengan este colectivo sobre la compañía, por lo que cuánto más arraigado esté el pensamiento, mayor consideración tendrá la compañía en los intereses y necesidades de los stakeholders. Para la elaboración de la información a reportar a este grupo es necesario ensalzar la transparencia y responsabilidad. Con la elaboración del IR se consiguen estos objetivos necesarios para construir la confianza entre la corporación y los stakeholders. Por lo tanto, se debe detallar el entendimiento de la empresa de los intereses del colectivo, cómo son considerados, que decisiones han sido tomadas para satisfacerlas y las acciones llevadas a cabo. La transparencia y responsabilidad nombrada son obligaciones que se les atribuyen a los cargos administrativos. No son sólo responsables de la elaboración de los informes y del funcionamiento de la empresa sino de los valores éticos y morales que rigen la entidad. Es por ello que la empresa y sus altos cargos tienen el deber de usar los capitales de forma responsable, atendiendo a los resultados o outputs que son conseguidos y los efectos de éstos en la sociedad. Los capitales de los cuales la empresa debe tener consciencia pueden ser tanto de su propiedad como de terceros. Si los capitales son de su propiedad, los administradores estarán sujetos a las consecuencias legales que hayan producido sus actos en el funcionamiento de la empresa o mediante imposiciones internas como códigos éticos de la entidad. Si por el contrario los capitales no son propiedad de la empresa, puede existir responsabilidad legal para los administradores por normativas o legislaciones. Por ejemplo, el medioambiente no es propiedad de la empresa pero están sujetos a normativas que protegen al medioambiente. De no existir una regulación explícita para un cierto capital, la organización debería imponer un código de ética y moralidad que todos los administradores deberían aceptar. De esta manera, los stakeholders se siente más confiados en la gestión de la entidad y el IR implementa un método de buen gobierno en su informe. 4.4 Materialidad e Información Concisa 4.4.1 Materialidad El término de materialidad es un término que se usa con frecuencia en el mundo financiero. Por ejemplo, es un concepto clave para el trabajo de auditoría en el que sólo los aspectos materiales son verificados. En el Integrated Report se propone que sólo la información relevante y concisa que sea material para la El Informe Integrado La creación de valor sostenible 49 Guillermo Crespo Usó corporación en su capacidad de crear valor en el corto, medio y largo plazo sea introducida. Recordemos cuándo, al inicio del ensayo, se declaraba que los actuales informes se caracterizaban por reportar grandes cantidades de información poco relevantes. El IIRC propone mediante este principio una parte de la solución para la problemática que declaraba José Luís Lizcano, Coordinador y miembro fundador de la Comisión de Responsabilidad Social Corporativa de AECA en su afirmación sobre la obsolescencia de los reportings actuales. Al analizar este principio, la primera duda que surge es que información se considera material para reportarla y cual no. En datos cuantitativos la solución para esta problemática es sencilla, ya que se podría usar procedimientos similares a los usados en los trabajos de auditoria como el que se propone en la Guía de Actuación 38 sobre Importancia Relativa o Materialidad (Instituto de Censores Jurados de Cuentas de España, 2014). Esta información cuantitativa se asemeja a la información financiera que emite la organización, sin embargo y como ya es habitual, la incógnita se traslada a la información no financiera. El IIRC, con este principio guía, pretende esclarecer las dudas sobre qué información debe ser reportada y bajo que parámetros. El IIRC propone que un hecho es material si la dirección estima que la importancia relativa del aspecto analizado puede influir de manera significativa en el análisis de los usuarios primarios en relación a la habilidad de la organización para la creación de valor en el corto, medio y largo plazo. Dicho de otro modo, si un hecho es tan importante que puede cambiar de manera sustancial la creación de valor por parte de una entidad es material. Adicionalmente, un hecho seria relevante si la alta dirección considerase que podría afectar de manera considerable a la estrategia de la organización, a su modelo de negocio o a los capitales empleados por la entidad ya sea en corto, medio o largo plazo. Por lo que no sólo valora un hecho material cómo algo substancial que afecte a la creación de valor global sino a los cambios producidos dentro de la empresa o con efectos en los capitales empleados. Proceso de determinación de la Materialidad El IIRC también propone una metodología, si bien más conceptual que de términos y procedimientos concretos, para el proceso de determinar los umbrales de materialidad e identificación de los hechos relevantes para una entidad. Así, en su ensayo sobre el marco conceptual o Framework del IR, detalla los siguientes puntos: - El consejo de administración debe identificar aquellas partidas o hechos relevantes que puedan afectar en la habilidad de crear valor por parte de la empresa, ya sea por hechos pasados, presentes o futuros. En este punto se ha recalcar que quienes deben identificar los hechos relevantes deben ser el consejo de administración y no la dirección de la empresa. Si bien la dirección deberá colaborar por su privilegiada posición y conocimiento de la empresa, es el consejo de administración quien es el máximo responsable y quienes elaboran las estrategias a seguir por parte de la organización. 50 El Informe Integrado La creación de valor sostenible Guillermo Crespo Usó - Tras identificar aquellos aspectos materiales, es necesario evaluar la importancia de éstos y el grado de potencial efecto que podrían tener en la creación de valor por parte de la organización. - Debe priorizarse aquellos hechos materiales que tengan una mayor relevancia en la creación de valor. Ilustración 12 (IIRC, 2013) El Informe Integrado La creación de valor sostenible 51 Guillermo Crespo Usó Como sucede en varios informes elaborados por grandes corporaciones, finalmente se reporta aquellos hechos significativos que sean favorables para la imagen de la corporación y se dejan sin reportar aquellos aspectos que puedan perjudicar la reputación de éstas. Por este motivo, es de carácter imperativo que deba aplicarse el proceso de determinación de los hechos materiales tanto para aspectos positivos como negativos, ya sea de naturaleza financiera o no financiera. Estos aspectos pueden tener tanto implicaciones directas en la empresa o pueden desprenderse de los efectos que produzcan las acciones de la organización en los capitales propios o de terceros. Al igual que en los trabajos de auditoria, la materialidad debe ser analizada ejercicio tras ejercicio. Las variaciones de las empresas hacen que un hecho pueda ser substancial un ejercicio mientras que al siguiente no o viceversa. Sin embargo, el IIRC propone que la materialidad debe ser un proceso automatizado dentro del funcionamiento del día a día de la corporación. De este modo se conseguiría identificar de manera rápida y eficaz aquellos aspectos que supongan, o bien una oportunidad de la que obtener provecho, o bien de un riesgo potencial que pueda ser mitigado. De este modo se integraría el principio de materialidad al funcionamiento del día a día de la empresa. Desglose Los aspectos materiales identificados para una corporación deben ser explicados en el IR. Debe detallarse la naturaleza del hecho en cuestión, las posibles consecuencias y las decisiones tomadas por parte de la entidad. No sólo deben ser revelados los hechos sino también el proceso de determinación que sigue la empresa para definir un hecho como material o no. Así, un lector puede entender porqué un hecho sería relevante o no y entendería de mejor modo las decisiones tomadas al respecto. 4.4.2 Información Concisa Uno de los puntos de este principio es la materialidad mientras que el otro es el de información concisa. Debido a un informe integrado puede resultar un informe bastante extenso, es importante determinar que información se va a reportar y reportarla de una manera concisa. Se debe ofrecer suficiente información que proporcione junto con el contexto del informe un entendimiento adecuado del hecho analizado, que evite datos redundantes y repetitivos. Este principio podría entrar en conflicto con otros principios como el de información completa o información consistente. Decir que una información sea concisa no significa que sea incompleta, ahora bien, podría darse la situación que para ofrecer un buen conocimiento de los aspectos analizados tuviese que ofrecerse información extensa y detallado. Dado este caso, el IR propone que se vincule dicha información a otra información adicional que sea ofrecida de forma independiente al IR. 52 El Informe Integrado La creación de valor sostenible Guillermo Crespo Usó 4.5 Información Fiable y Completa La información a reportar en el IR debe ser una información veraz, libre de errores materiales, sin sesgos o manipulaciones, en la que se introduzcan tanto los puntos positivos como los negativos, obteniendo de esta forma una información completa y segura. 4.5.1 Información Fiable El grado seguridad que obtenemos de la información por parte de una empresa viene dado por el equilibrio y libre de error material. Está directamente ligado a aspectos como los sistemas de control interno, los compromisos con stakeholders y verificación de la información por parte de terceros independientes. Los encargados de decidir en una empresa si la información a reportar es fiable o no son los responsables de las elaboraciones de las cuentas y los informes. Cómo hemos visto en el principio anterior de materialidad, en algunos casos es conveniente que se describa los procedimientos usados para verificar que la información adjunta es fiable. Por ejemplo, podría emplearse en información reportada sobre estimaciones futuras o posibles hechos a suceder. Se podría describir el procedimiento para dichas estimaciones y valoraciones y de este modo el lector tendría una mayor evidencia sobre los datos o hechos analizados. Equilibrada En el principio de materialidad mencionábamos el hecho de que algunas corporaciones pueden ensalzar aquella información que sea ventajosa mientras que se podría disminuir aquellos hechos desfavorables. En este sentido, la información reportada no resulta fiable para los usuarios externos del reporting. Por ello, en este principio se resalta la necesidad de que la información debe estar equilibrada, que quiere decir que no debe estar influenciada por intereses internos o externos a la empresa, no debe estar sobre o infravalorada o que la probabilidad de que un hecho futuro ocurra se manipule con el fin de obtener, o bien un mejor resultado, o bien que se reduzca uno adverso. Debe ser, por lo tanto, información parcial, fiable y libre de errores materiales. El IIRC propone en su ensayo sobre el marco conceptual del IR los siguientes métodos con los que proporcionar una información equilibrada: - Emplear formatos de presentación que no puedan influir la percepción de la información, como por ejemplo gráficos desmesurados para información ventajosa. - Otorgar la misma importancia tanto a los hechos beneficiosos como los desfavorables, señalando las fortalezas y debilidades de la organización por igual y dar el mismo peso a los rendimientos obtenidos ya sean positivos o negativos. El Informe Integrado La creación de valor sostenible 53 Guillermo Crespo Usó - Se deben actualizar los objetivos, previsiones, expectaciones o estimaciones y que no se mantengan estáticas si por la revisión de éstas se diese una peor imagen de la corporación. Rebatirlos o justificarlos, por lo tanto, demostraría que la información analizada se trata de información segura, sin sesgos y fiable. Libre de error material Para que una información sea fiable para los lectores de los informes, ésta debe estar libre de error material, ya sea por error y omisión. Recordemos que esto significa que está libre de error de cualquier dato o hecho que pueda alterar de manera significativa la imagen fiel de la empresa o su capacidad para crear valor en el corto, medio y largo. Unos datos libres de errores materiales nos dará, por consiguiente, el reflejo de la imagen fiel de una corporación tanto de forma patrimonial como de su manera de crear valor. Una información sin errores materiales no significa que se trate de información perfectamente precisa sino que mediante los procesos que implanta la corporación, ya sean internos por controles o externos por verificaciones de terceros independientes, se obtiene información con la que tener una evidencia suficiente y adecuada de la situación de la entidad. 4.5.2 Información Completa Al igual que declarábamos con la información fiable, un informe integrado debe contener toda la información material que afecte a la organización, ya sea positiva o negativa. Reportando ambas se consigue que la información sea completa. Ahora bien, es difícil para un lector externo saber si existe información material que esté siendo omitida. En consecuencia, para asegurar que la información reportada es total el IR propone que se considere los hechos materiales reportados por el resto de la industria en la que opere la corporación, ya que es probable que afecte del mismo modo a la entidad. Por ejemplo, si se halla una nueva tecnología que influya de manera significativa en la producción de una empresa, esa tecnología afecta por igual al resto de su industria. Si bien, por el contrario, existiese un riesgo por una nueva normativa afectaría del mismo modo a la industria. Las variables que pueden afectar a la plenitud de la información son los costes asociados al reporting, ventaja competitiva y orientación de futuro en la elaboración del informe integrado. Para la elaboración del informe la corporación tendrá en cuenta estos parámetros ya que por ejemplo la elaboración del informe supone un coste para la empresa. Debido a esto, la empresa pudiera pensar en reportar menos información y así abaratar el informe. Para ofrecer una información completa también debe centrarse en las variables de ventaja competitiva y orientación de futuro. 54 El Informe Integrado La creación de valor sostenible Guillermo Crespo Usó Coste / Beneficio Previo a la elaboración del informe, una corporación debe plantearse los costes y beneficios que se derivan de la realización del report, tanto suyos como de los usuarios finales. Dependiendo en la cantidad, nivel de especificación y precisión de la información a introducir se obtendrán unos costes / beneficios. Si bien es cierto que la elaboración de informes suponen un coste importante y a veces pesado para algunas corporaciones (gasto, tiempo y personal), nos encontramos con que implantando sistemas y controles para conseguir información constante se puede reducir de forma considerable los gastos imputados. Mediante el Integrated Thinking se realizaría de forma natural la obtención de los datos necesarios para la elaboración de los informes consiguiendo mitigar gran parte de los gastos. Además, por la aversión de algunos dirigentes a los costes se acaba reportando algunas veces información incompleta. Sin embargo, con la elaboración de este informe se puede obtener beneficios, ya que el objetivo final del informe es de comunicar a inversores la habilidad de la organización para crear valor para así poder asignar capitales de manera más eficaz. Por lo tanto, reportar información incompleta puede suponer que inversores asignen sus recursos a otras organizaciones de las que hayan obtenido una mayor evidencia en su habilidad de crear valor. Como decíamos al principio, se debe analizar los costes a incurrir por parte de la empresa por parte de los usuarios externos. Por lo tanto, si existen hechos materiales que no han sido comunicados, los usuarios externos deberán aportar recursos propios para obtenerla por otra vía o tomar decisiones con información incompleta con lo que probablemente no se tomarían decisiones óptimas. Aunque parece que por lo comentado hasta ahora la información sólo pueda ser útil para los usuarios externos a las firmas, la información es vital para la gestión del negocio. Si la alta dirección toma decisiones con información incompleta por falta de tener los sistemas adecuados para obtener información ya que no incurrir en mayores costes, se puede acabar teniendo mayores gastos derivados de malas decisiones. La elaboración del informe puede ayudar a identificar áreas que necesiten de mejores sistemas de captura de información no sólo para el reporting sino para la gestión del negocio. Ventaja Competitiva Muchas corporaciones alegan en este principio que comunicando información completa pueden tener pérdidas sensibles en cuanto a su ventaja competitiva en el sector. Ante este hecho, el IR no exige que se deba reportar sobre información que pueda dañar de forma directa a una corporación y su ventaja competitiva. Por otra parte, las corporaciones tampoco pueden excusarse en este punto para no reportar cierta información y obtener así información incompleta para los usuarios finales. El Informe Integrado La creación de valor sostenible 55 Guillermo Crespo Usó Este hecho no significa que las empresas no deban reportar información sobre sus estrategias o tácticas corporativas, sino que la empresa debe plantearse cómo describirlas en esencia sin llegar a identificar aquellos aspectos que supongan una diferenciación y que pueda suponer una pérdida substancial de ventaja competitiva. Puede ocurrir de forma habitual que las estrategias de las corporaciones de un sector sean ya conocidas y por lo tanto sean conocidas por la competencia. Si esto es así, la verdadera ventaja competitiva se encuentra subyacente a éstas y se trataría de cómo las empresas ejecutan estas estrategias, en su eficacia y eficiencia de sus procesos, prácticas usadas o tecnología disponible. Por consiguiente, la sociedad es quien debe considerar que ventajas competitivas obtendrían sus competidores de la información detallada en el IR y analizarlo contra las necesidades legítimas de información de los usuarios externos. Si una firma optase por no desglosar información material para no perjudicar su ventaja competitiva en el sector, este hecho relevante deberá ser explicado y justificado en el informe integrado. Orientación Futura Para obtener una información completa es necesario introducir información con orientación futura. Los informes tradicionales son de carácter retrospectivo, introduciendo únicamente información histórica sin relevancia en el rendimiento futuro de las compañías con lo que información vital sobre inversiones o estimaciones futuras quedan al margen de éstos. Por este motivo, es necesario que estas consideraciones sean descritas, haciendo así del IR un informe útil en la toma de decisiones por su carácter prospectivo y necesario tanto para los shareholders en su optimización de asignación de capitales como para los stakeholders en su entendimiento del negocio. 4.6 Información Consistente y Comparable Con la creación del IR se pretende lograr un marco de reporting estable y normalizado a lo largo de los países. Por lo que la información integrada deberá ser consistente y comparable con el resto de organizaciones, de este modo los informes serán comparables tanto con los reportings propios de ejercicios anteriores como con el resto de organizaciones. 4.6.1 Información Consistente A la hora de elaborar información consistente que pueda ser comparada a lo largo de los años, es necesario que los parámetros usados en la elaboración se mantengan constantes. Se podría permitir un cambio si con éste se obtuviese una evidencia mayor y la calidad del informe se incrementase. Dicho esto, los KPIs (que analizaremos más adelante) usados deben permanecer constantes si siguen siendo materiales para el informe. Cuando existiese un cambio de parámetros por hechos significativos la empresa deberá justificar dicho cambio 56 El Informe Integrado La creación de valor sostenible Guillermo Crespo Usó exponiendo los sucesos, describiéndolos y cuantificándolos si fuese posible. Los parámetros usados en la elaboración del informe deben ser consistentes a lo largo de todo el report. Así, no se puede usar un método de valoración para un suceso mientras que se use uno distinto para otro. Debe ser preparado por lo tanto bajo los mismos fundamentos y, por lo tanto, se usarán a lo largo de los distintos informes que se integren al IR. Por ejemplo, si se usan unos específicos KPIs para cierta información no financiera en el informe de sostenibilidad, dicho parámetro se usará de igual manera en la elaboración de los estados financieros para los mismos hechos. 4.6.2 Información Comparable Del mismo modo que sucede con la información financiera a lo largo de todo el mundo y como vimos en la armonización contable, los datos integrados en el report deben poder ser igualmente compatibles y comparables entre el resto de IR elaborados. Cada compañía tiene sucesos específicos o una metodología distinta en la elaboración de valor que por consiguiente hace que cada IR sea distinto. Para homogeneizar la información a introducir dentro del informe, el IIRC propone contenidos elementales, ya nombrados y que se analizarán seguidamente, que es de obligado cumplimiento para todas las sociedades del IR y que ayuda a asegurar que el nivel de comparabilidad entre organizaciones sea el adecuado. Aparte de los contenidos clave que propone el IIRC, existen otras herramientas que desarrollan la armonización de los datos a publicar: - Información de referencia de la industria en la que se opere. Teniendo como referencia estos puntos se puede elaborar cifras que se encuentren acordes a lo establecido en el sector y por consiguiente siendo comparables. - Información presentada en ratios. De este modo se obtiene información entendible en todas las organizaciones sin jergas ni argots. Por ejemplo usando porcentajes de investigación en relación a las ventas obtenidas, porcentajes de emisiones de CO2 por producción, porcentaje de deudas en función de activos etc. - Información presentada en indicadores comúnmente usados por parte de compañías con actividades similares o del mismo gremio, sobre todo cuando se encuentren procesos o métodos de valoración estandarizados por parte de entes independientes como asociaciones industriales o similares. Dado que ya existen indicadores estándar en la elaboración del IR (los KPIs) estos indicadores no deben ser introducidos a no ser que sean relevantes para determinar de manera más eficaz la habilidad de crear valor por parte de la sociedad. El Informe Integrado La creación de valor sostenible 57 Guillermo Crespo Usó 5. Contenidos Elementales Después de haber nombrado asiduamente los contenidos elementales que deben emplearse en un informe integrado, nos disponemos a desglosarlos y analizarlos. Así, el IIRC propone los siguientes siete contenidos que deben elaborarse bajo los criterios de los principios guía: - 5.1 Visión Organizativa y Entorno - 5.2 Gobernanza - 5.3 Oportunidades y Riesgos - 5.4 Estrategia y Asignación de Recursos - 5.5 Modelo de Negocio - 5.6 Rendimiento - 5.7 Perspectiva de Futuro Estos son, por lo tanto, los contenidos clave que el IIRC determina como imprescindibles en el IR. Digamos pues, que serían semejantes a la estructura de las cuentas anuales que presenta una corporación para reportar la información financiera. Ahora bien, aunque es recomendable no es necesario que el orden en el que han sido presentados se use como estructura única. No tienen que aparecer como contenidos independientes entre sí como ocurre con los estados financieros, sino que la información presentada debe estar conectada entre los distintos elementos. Es por eso que la estructura puede ser modificada si la corporación entiende que estructurando el informe de una manera distinta se obtiene una mayor interrelación. Dado que cada sociedad es distinta al resto, el contenido a incorporar al IR también es distinto. Por eso, el IIRC plantea los contenidos clave como preguntas en vez de una guía de puntos necesarios o check list a introducir al informe. Por consiguiente, será la alta dirección quien decida, a su juicio, que información ha de remitirse y cómo, teniendo siempre en cuenta los principios guía. Adicionalmente a los contenidos clave, en el informe integrado debe estar desglosado en los siguientes aspectos significativos para los usuarios externos: - El proceso de determinación de la materialidad (analizado en el punto 4.4.1) 64 El Informe Integrado La creación de valor sostenible Guillermo Crespo Usó o Cómo ha sido elaborado el modelo de negocio para adaptarse a cambios en el entorno. - Outputs clave elaborados por el proceso de las actividades empresariales. Comprende este punto, tanto los productos y servicios elaborados, como los by-products o los residuos. - Los outcomes o consecuencias, directas o indirectas que tienen los outputs con los capitales, tanto por beneficios, por el pago de impuestos o efectos sociales y medioambientales. 5.5.2 Otras Características Si bien lo descrito hasta el momento se basa en el modelo de negocio ya examinado anteriormente en el capítulo 3, existen otras características necesarias que se deben incluir para mejorar la efectividad y comprensibilidad con la que se informa sobre el modelo de negocio. Por ello se reportará sobre: - Una descripción explicita sobre aquellos elementos que sean considerados clave. - Un diagrama del flujo de los capitales con las actividades empresariales, en las que se destaque aquellos factores que la corporación estime significativos. - Es conveniente presentar la información de forma narrativa. Como ya hemos mencionado a lo largo del ensayo, una finalidad del informe es la contar a los usuarios finales de forma clara y sencilla la creación de valor por parte de la empresa. - Se debe identificar los principales stakeholders, al igual que los conductores clave de valor y aquellos factores clave que afecten de manera directa o indirecta el entorno de la corporación. - El posicionamiento de la empresa dentro de la cadena de valor. - La conexión de la información con otros elementos clave, como las estrategias, oportunidades y riesgos o rendimientos financieros. 5.5.3 Organizaciones con múltiples modelos de negocios El IR es consciente de que una corporación, y más aún las dispuestas a elaborar este informe, puede tener múltiples modelos de negocios, debido a que se trate de un grupo consolidado, de una empresa que opere en varios mercados segmentados etc. Es por ello, la firma debe señalar las operaciones materiales que efectúan y asociarlas a los distintos modelos de negocio para así explicar de forma efectiva cómo opera la organización. Este aspecto implica que se debe analizar la materialidad de los distintos modelos de negocio, ya que, por ejemplo resulta poco eficiente describir un modelo que sea poco relevante para El Informe Integrado La creación de valor sostenible 65 Guillermo Crespo Usó un grupo consolidado. Asimismo, se debe comentar las relaciones que existen entre los distintos modelos de negocio. Es habitual que la estructura de un grupo de empresas consista de una empresa central o matriz, de la cual se desprendan empresas filiales o asociadas. Normalmente, los usuarios finales del informe realizarán sus análisis sobre la empresa holding (matriz) y sobre su modelo de negocio, dado que es ésta quien tiene el control y capacidad de mando sobre el resto. Consciente de esto, el IR prefiere centrarse en el modelo de negocio de la empresa cabecera, más que en los modelos de negocio individuales. Recordemos otra vez en este apartado el principio de materialidad, por lo que si un modelo de negocio resulta inmaterial, no deberá integrarse en el informe. En los casos en que esta circunstancia ocurra, es corriente que las empresas filiales realicen reportings internos mensuales o trimestrales a sus empresas cabeceras. Es conveniente analizar si los aspectos más importantes de dicha información podrían implementarse en el informe, pues suelen ser apropiados para este punto. Con este procedimiento, se estaría reportando los aspectos materiales de los distintos modelos de negocio y se realizaría, además, de forma constante, reduciendo los costes del reporting de las corporaciones. Aunque anteriormente se dio una descripción sobre el concepto del business model o modelo de negocio, en este apartado se ha dado mayor detalle a la información que debe ser desglosada en este punto substancial que propone el IIRC. 5.6 Rendimiento Podría pensarse que se trata de un punto similar a los reportados por los informes financieros, sin embargo no se debe olvidar que el rendimiento financiero es tan sólo uno de los posibles rendimientos a obtener. Para llegar a mayor conocimiento, se expone la siguiente pregunta: ¿Hasta qué punto la organización ha conseguido cumplir sus objetivos estratégicos y cuáles son las consecuencias en términos de efectos a los capitales? Un IR contiene tanto información cuantitativa como cualitativa y tanto información financiera como no financiera. Es un hecho que debe ser recordado ya que nos centramos, a menudo en este ensayo, en la información no financiera a reportar. Hemos de recordar que la información financiera tiene ya un marco regulado y homogeneizado, mientras que la información no financiera carece del grado de regulación que tiene su homólogo financiero. Mencionado esto, un informe integrado debería contener la siguiente información sobre los rendimientos obtenidos por la empresa: - Es necesario poder cuantificar cierta información. Para ello se deben tener ciertos indicadores cuantitativos sobre los objetivos corporativos, conductores de valor y oportunidades y riesgos, explicando su 66 El Informe Integrado La creación de valor sostenible Guillermo Crespo Usó importancia e implicaciones en la empresa y los métodos y suposiciones usados a la hora de compilar los datos. - Reportar sobre los efectos en los capitales y stakeholders derivados de la obtención de rendimientos. Por ejemplo, cómo afecta a la comunidad social donde opere la empresa el desempeño normal de sus funciones para obtener rendimientos financieros. - Debe analizarse las vinculaciones entre los rendimientos obtenidos en el pasado y los obtenidos en el presente. A partir de este análisis se puede obtener una relación entre el desempeño corporativo en el pasado y qué efectos ha tenido en los presentes. Parte de los rendimientos obtenidos en el presente se deben a acciones y decisiones tomadas en el pasado y con las que se obtuvieron unos resultados en ejercicios anteriores. Este análisis hace que se puedan realizar previsiones sobre los rendimientos futuros a partir de los resultados presentes. Como es habitual en el informe, la información presentada debe estar relacionada y combinada con el resto de los puntos reportados. Por ello, para el IR es importante describir la conexión que existe entre los rendimientos financieros con los relacionados con el resto de capitales. Una herramienta útil para este apartado es el uso de KPIs, que combinen los rasgos financieros de un factor con otros componentes no financieros, por ejemplo ratios de emisiones de gas con ventas o cuantificar el incremento en la facturación esperada por el aumento en el capital humano derivado de formación interna. De este modo, se puede cuantificar y monetizar aquellos aspectos menos cuantificables como podría ser la formación de personal. Dado que más adelante se va a realizar un estudio sobre los KPIs y los KRIs, no realizamos ahora mayor trabajo sobre esta área. 5.7 Previsiones de Futuro Es cierto que en el reporting tradicional se incluye información financiera y no financiera sobre previsiones de futuro. Sin embargo, la información introducida puede ser poco significativa y relevante y se podría estar omitiendo otra con importancia relativa para los usuarios externos. Para solventar este problema, el IIRC propone esta pregunta a las corporaciones: ¿Qué desafíos e incertidumbres se puede encontrar la organización persiguiendo su estrategia y cuáles son las implicaciones potenciales para su modelo de negocio y rendimiento futuro? Las perspectivas de futuro pueden anticipar cambios significativos para la empresa. La información obtenida debe ser sólida y realizada sobre análisis transparentes y debe contener: - Las previsiones de la alta dirección y demás responsables del gobierno corporativo sobre los cambios en el entorno que opera la empresa tanto a corto, medio y largo plazo. El Informe Integrado La creación de valor sostenible 67 Guillermo Crespo Usó - Cómo estos cambios pueden afectar a la organización. - Qué medidas tiene planteadas la entidad para hacer frente a los desafíos e incertidumbres que se puedan presentar. Las previsiones y expectativas realizadas deben estar consensuadas y reflexionadas para que estén sujetas a la realidad económica y del entorno. Deben estar conmensurados a los niveles de la empresa, a sus habilidades de creación de valor, a su ventaja competitiva y posicionamiento en el mercado y a los riesgos que afronta. Además, deben ser realistas con las circunstancias del entorno y capitales, como por la disponibilidad, calidad y asequibilidad de éstos. Así, un IR proporciona a los usuarios externos un entendimiento adecuado y suficiente de cuáles son las previsiones sobre los posibles riesgos y oportunidades y los métodos usados, soportando los datos con análisis, fuentes externas o indicadores clave como los KPIs. 68 El Informe Integrado La creación de valor sostenible Guillermo Crespo Usó 6. Los KPIs Durante el estudio hemos recurrido al concepto de los KPIs como un punto necesario a la hora confeccionar un informe integrado. Sin embargo, todavía no se ha dado una explicación detallada sobre de que se tratan ni se ha realizado un análisis sobre este instrumento. Así, procedemos a obtener un mayor entendimiento y visión de los KPIs. Los KPIs o Key Performance Indicators (indicador clave de rendimiento) son indicadores medibles y cuantificables que dan valor al nivel de desempeño de un proceso; fijado un objetivo para dicho proceso se le otorga un valor numérico tras haber analizado el rendimiento obtenido. Tras haber fijado unos objetivos para la corporación, se deben implantar KPIs para analizar el desempeño de los procesos clave que influyan en los objetivos determinados. Al establecer los KPIs se deben diseñar con el fin de exhibir cómo se progresa en el objetivo señalado y la calidad de la información que se obtenga dependerá en el diseño de la medición del proceso. Los indicadores clave de rendimiento tienen varias áreas en las que operar, así pueden analizar tanto las áreas de ventas, financiero, logística, proyectos, marketing etc. Con lo que estos indicadores pueden ser tanto mediciones financieras, no financieras, de sostenibilidad o medio ambientales y deberían poder medir el desempeño de cualquier objetivo que se haya propuesto en su plan estratégico. Observando los resultados de los KPIs se puede controlar el rendimiento de los procesos y saber si las acciones dan utilidad o por lo contrario no surge el efecto que se esperaba. De este modo las compañías pueden monitorizar los indicadores en tiempo real o por intervalos señalados para monitorizar la actividad de negocio. Mediante este método de gestión se consigue cuantificar (habitualmente en formato de porcentaje) actividades complejas de medir como satisfacción de los clientes, compromiso de los empleados, aspectos medio ambientales o de responsabilidad corporativa. Los KPIs son un método de evaluación que sirven para otorgar información valiosa que no se podría obtener de otra forma. Por lo que se trata de canales de comunicación de la información que permite controlar todos los niveles de una compañía. Además, es una herramienta útil en la gestión ya que los altos ejecutivos pueden implantar KPIs en los niveles más bajos de la corporación, permitiendo así a los niveles jerárquicos más bajos entender la misión y visión de su nivel y de la empresa en global. No sólo son indicadores de resultados globales sino que se pueden implantar en actividades cotidianas pero relevantes para el funcionamiento del negocio. Recordemos que los KPIs son los indicadores clave y por lo tanto un trabajador entendería que se trata de una actividad en la que debería focalizarse. Se consigue involucrar de esta manera a todos los empleados en la realización de los objetivos clave de la empresa. Finalmente y como dijo el físico William Thomson “Lo que no se define no se El Informe Integrado La creación de valor sostenible 69 Guillermo Crespo Usó puede medir. Lo que no se mide , no se puede mejorar. Lo que no se mejora, se degrada siempre.”. 6.1 El Cuadro Integrado de Indicadores de AECA La Asociación Española de Contabilidad y Administración de Empresas (AECA) se encuentra estrechamente vinculada al IIRC al estar colaborando con éstos desde el principio del proceso de promover el IR. Además, AECA lleva focalizando parte de sus esfuerzos durante años en obtener un consenso internacional a cerca de los indicadores financieros, no financieros y de sostenibilidad necesarios para el panorama del reporting internacional. Es por ello que el IIRC solicita durante la fase del debate en 2009 en su ensayo IIRC Discussion Paper que expongan un conjunto de indicadores clave que las empresas deberían realizar. Ilustración 14 (IIRC, 2012) AECA junto con algunas empresas españolas (BBVA, Enagás, Inditex, Indra y Telefónica) cooperaron con el IIRC en su programa piloto del IR. Durante la elaboración de éstos y con la guía y supervisión de AECA, las compañías españolas elaboraron un informe integrado con 27 indicadores clave económicos, medio ambientales y sociales homogéneos y comparables entre ellos. Los indicadores son sólo cuantitativos con el fin de potenciar la comparabilidad y propagación de la información. Dichos indicadores fueron obtenidos con el consenso de varios grupos de interés como académicos, auditores y entidades como el Banco de España, la CNMV y asociaciones empresariales. Aunque este estudio no tiene intención de entrar en el tema de la tecnología a usar en la emisión de los informes, sí que se debe mencionar que la elaboración de los informes por parte de AECA y las empresas están soportados por el estándar XBRL (eXtensible Business Reporting Language); estándar para simplificar la automatización del intercambio de información financiera 70 El Informe Integrado La creación de valor sostenible Guillermo Crespo Usó mediante el uso del lenguaje XBL ( eXtensible Markup Language ). Este lenguaje se basa en marcas utilizadas para almacenar datos en forma legible. Mediante el uso de estas herramientas se pretende que el formato en el que se distribuya a lo largo del mundo sea homogéneo para los usuarios de la información. Ilustración 15 (Lizcano, Mora, Rejón, & Francisco, 2012) Tras la realización del programa piloto con el que colaboran, el IIRC realiza el International Framework, ya analizado previamente. En este ensayo, el IIRC manifiesta de forma clara que no pretende y renuncia a crear una guía detallada para el reporte empresarial. Por ello, el IIRC anima a las empresas, instituciones y demás grupos de interés a confeccionar un conjunto mínimo de indicadores clave de rendimiento o riesgo que puedan servir de marco para las corporaciones a realizar el IR y facilitar así el análisis de los datos y su comparabilidad entre compañías. Así, con la experiencia obtenida en todo este proceso, AECA se dispone a formular un Cuadro Integrado de Indicadores (CII). Los estudios realizados por este ente y otros de carácter internacional han influenciado el Framework del IR, dónde a través del punto 3G del informe donde se enfatiza la idea de la coherencia entre corporaciones y el tiempo a la hora de emitir información con el fin de garantizar la comparabilidad. 6.2 Cuadro Integrado de Indicadores (CII) Tras la elaboración de diversos informes con la implantación de los KPIs y tras la emisión por parte del IIRC del Framework, AECA se dispone a confeccionar indicadores clave que deberían ser reportados. El IIRC confirma en su publicación del International Framework que no se responsabilizará de la elaboración de una guía detallada sobre el reporting corporativo que sea mundialmente aceptada y por lo tanto corresponde a cada región el El Informe Integrado La creación de valor sostenible 71 Guillermo Crespo Usó confeccionar un estándar de normas para informar. Por ello, AECA realiza el siguiente estudio en el que se detallan qué KPIs resultan imprescindibles bajo el nombre de Cuadro Integrado de Indicadores. Son un total de 48 indicadores de diversas áreas, tanto financieros como no financieros; eficiencia en la gestión de residuos, eficiencia energética y emisiones, buen gobierno y otros que nombraremos a continuación. AECA investiga sobre la naturaleza de los KPIs para entender la naturaleza de éstos y qué aspectos deberían tener para poder describir de forma fiel la situación actual y futura de la compañía. Entienden que un indicador o un KPI debe estar relacionado con varias variables; debe ser de naturaleza financiera, social, medio ambiental o de gobierno corporativo, que sea información pasado o prospectiva, que sea cuantitativo o cualitativo etc. Obtiene el siguiente pentágono con el que se muestra la propiedad de un indicador. Ilustración 16 (Lizcano, Mora, Rejón, & Francisco, 2012) La asociación va más allá y no sólo plantea los indicadores como un plano sino que dan volumen a la figura para profundizar en mayor grado en la esencia de éstos. Plantean que un indicador puede tener varios niveles, desde el básico, al compuesto y finalizando con el complejo. Esto se traduce en que si se selecciona una variable por naturaleza o por sus siglas en inglés P´s (financial-profit, social-people, environmental-planet y corporate governance-pilots), conseguiríamos un indicador básico, si por el contrario seleccionamos dos 72 El Informe Integrado La creación de valor sostenible Guillermo Crespo Usó indicadores dentro de la misma familia obtendríamos un indicador compuesto, mientras que si seleccionásemos dos indicadores de familias distintas alcanzaríamos un indicador complejo siendo este resultado la finalidad del IR. De las siguientes figuras se puede entender lo explicado. Ilustración 17 (Lizcano, Mora, Rejón, & Francisco, 2012) Ilustración 18 (Lizcano, Mora, Rejón, & Francisco, 2012) AECA da respuesta así a la consulta que realizaba el IIRC en su Discussion Paper (IIRC, 2011). Sin embargo, los KPIs se encuentran dentro de un esquema todavía mayor dentro del CII que se encuentra formado por objetivos El Informe Integrado La creación de valor sostenible 73 Guillermo Crespo Usó estratégicos, KPIs y KRIs (Key Risk Indicators). Todo el cuadro se halla bajo los mismos principios y éstos son; información corporativa que ya maneja la entidad, relevante para la toma de decisiones y los indicadores están relacionados entre sí obteniendo información integrada útil para todos los niveles de la compañía. Los objetivos estratégicos se componen de la siguiente naturaleza: - Financieros: o Eficiencia económica. - Ambientales: o Eficiencia energética y emisiones. o Eficiencia en gestión de residuos. - Sociales: o Capital humano. o Capital social. - Gobierno corporativo: o Buen gobierno corporativo. A la hora de medir estos objetivos se tratan de fines genéricos que se materializan a través del seguimiento de los KPIs de cada variable ya sea por el grado de cumplimiento entre lo previsto y lo real o por la evolución de este indicador en el tiempo y observando su pendiente. De otro modo, en el ensayo se ha nombrado los KRIs o indicadores de riesgo. Entramos en menos materia en estos indicadores por diversas razones. Estos indicadores están estrechamente relacionado con el control interno o gestión interna y pueden facilitar la verificación futura de este tipo de informes. Los KPIs son los resultados obtenidos por la compañía mientras que los KRIs son avisos o advertencias. Si lo comparásemos con la información financiera podría asemejarse a la contabilidad financiera y la contabilidad de costes, en el sentido de que la primera emite los resultados obtenidos por la empresa y ha de ser reportada bajo una normativa ya regulada, mientas que la contabilidad de costes es una gestión interna que no ha de ser reportada y que cada empresa emplea los procedimientos y técnicas que crea más conveniente para su estructura. En consecuencia, cada sociedad puede emplear los KRIs que encuentre necesarios, si bien es positivo relacionarlos con las menciones realizadas por entes internacionales como Basilea III o el cubo COSO. Un conductor usado habitualmente es el riesgo por pérdidas que se registran por varios motivos como fallos en producción, catástrofes, fraude etc. De este modo, los KRIs de cada área pueden ayudar a gestionar de manera más eficaz y 80 El Informe Integrado La creación de valor sostenible Guillermo Crespo Usó Ilustración 26 (Lizcano, Mora, Rejón, & Francisco, 2012) Vemos aquí indicadores más complejos, a calcular en función de ingresos o beneficios para poder comparar el esfuerzo de cada compañía en función de sus dimensiones. Tras analizar los indicadores observamos que existe variedad de secciones que cubren tanto información financiera como no financiera, con áreas medio ambientales, sociales y de sostenibilidad. Es sin duda una herramienta muy útil a la hora de reportar información relevante y homogénea y más fácil de verificar. La deficiencia la encontramos en que no se trata de un actividad a realizar de carácter obligatorio para las corporaciones ni el IIRC pretende implementar un sistema de reporting más amplio que el que ha desarrollado en su International Framework. No parece probable que ninguna institución internacional vaya a promover y regular unas normas comunes en este aspecto del reporting como si ocurre en la información financiera con el IASB. Por otro lado, AECA declara en su informe “Reflexiones desde el Grupo de Trabajo de Información Integrada de AECA.” (Lizcano, Mora, El Informe Integrado La creación de valor sostenible 81 Guillermo Crespo Usó Flores, & Rejón, 2013) “vamos a trabajar intensamente en la fase de implantación del CII y en la construcción, a lo largo de 2014 de la plataforma digital pionera a nivel global que incorpore informes integrados digitales, incorporando también los aspectos cualitativos que requiere el <IR> International Framework. En unas primeras fases los esfuerzos se centrarán en dar apoyo a las empresas cotizadas españolas para, posteriormente, establecer contactos y favorecer su implantación en otros entornos como Portugal, Italia y Latinoamérica.”. 82 El Informe Integrado La creación de valor sostenible Guillermo Crespo Usó 7. Verificación del IR 7.1 Concepto y situación Cuando nos referimos a la verificación de los distintos informes que son emitidos por las corporaciones nos referimos al aseguramiento por parte de un tercero independiente a la entidad auditada de que la información reportada a usuarios externos está, bajo unos parámetros aceptados, libre de errores materiales ya sea por error u omisión. Para verificar los informes, el tercero independiente obtiene, mediante procedimientos establecidos, evidencia suficiente y adecuada. Es por ello que la verificación externa es tan importante para las compañías y los usuarios de la información, pues pudiese ser que un usuario analizase datos materialmente incorrectos y que no reflejasen la imagen fiel de la compañía. Dado que la información financiera ya se encuentra regulada y es obligatorio auditar sus cuentas anuales para un determinado número de empresas (según unos parámetros), la problemática en este análisis la encontramos con la información no financiera. Si bien es obligatorio que algunas compañías emitan informes RSC (Responsabilidad Social Corporativa) no lo es el que deban estar verificadas y lo mismo sucede con la información no financiera que pueda ser reportada en el IR. Aunque las entidades reguladoras animan a las corporaciones a verificar la información emitida en estos tipos de informes, la decisión final de verificar la información no financiera recae sobre las empresas. Esto provoca que algunas veces un usuario de la información se encuentre con informes utilizados como meras herramientas de marketing, focalizándose en datos ventajosos y reduciendo las referencias que puedan ser más dañinas para la entidad o llegando a la circunstancia de reportar información errónea o falsa. El siguiente informe anual no se encuentra verificado de forma externa (tan sólo la información financiera) y por ello ponemos como ejemplo para observar como las compañías, para mejorar su imagen ante inversores y demás grupos de interés, se centran en los aspectos positivos remarcando en negrita determinadas palabras o cifras. El Informe Integrado La creación de valor sostenible 83 Guillermo Crespo Usó Esta situación hace que se apunte como debilidad el hecho de que el IIRC no proponga como imperativo la verificación completa del informe integrado. Por ello es recomendable para las entidades verificar completamente sus informes, pues de otro modo perderían credibilidad ante sus informes. Según el informe de trabajo de AECA sobre el IR y la taxonomía XBRL (Lizcano, Mora, Rejón, & Francisco, 2012) sólo una cuarta parte de la información no financiera estaban verificados, siendo España el país con mayor porcentaje de informes de sostenibilidad verificados con un 44% y los Estados Unidos el que menos con un 6%. Aunque se trata de un dato positivo para España, no significa que no se deba mejorar en la este sentido. Por lo que la verificación de la información elaborada debe corresponder con los siguientes fines: - Verificación de la exactitud de los indicadores medibles como los KPIs. - Certificación del proceso de formulación del IR, atendiendo a su estructura, principios y contenidos. Ilustración 27 (International Airlines Group, 2013) 84 El Informe Integrado La creación de valor sostenible Guillermo Crespo Usó - Obtención de evidencia suficiente y adecuada de la exactitud y completitud de los apartados y afirmaciones siendo éstos no medibles. - Las proyecciones futuras no podrán ser verificadas, sin embargo si es posible que sea analizada bajo el juicio del auditor independiente de acuerdo a criterios y metodologías aceptados. - Para poder obtener unos niveles de calidad adecuados en la verificación de la información, para minimizar los riesgos en auditoria y poder obtener una comparabilidad de manera internacional, al igual que sucede con la información financiera, la no financiera debería empezar un proceso de normalización internacional que podría estar impulsado por algún organismo que ya regule información financiera y que como ocurrió en la década de los 90 ya hicieron lo mismo con la información financiera. Así, debería estar promovido por el IFAC. Con la colaboración de las Administraciones Públicas de los distintos países, principales compañías de auditoria y compañías, se podría lograr un marco común para la elaboración de las normas contables y de auditoria de la información no financiera que fuese más allá de la propuesta del informe integrado que propone el IIRC. Recordemos otra vez que este organismo desechaba la idea de proponer una normativa detallada en este aspecto. 7.2 Análisis de los informes verificados Al igual que haremos a continuación en el ensayo con los informes elaborados por las empresas de la Bolsa de Madrid, se va a analizar las características de los informes que estén verificados y observar si existe alguna relación entre las variables a señalar y los informes auditados. Al contrario que con el estudio de los informes, no se va a elaborar un análisis propio sino que nos basaremos en el informe elaborado Desarrollo Sostenible y la Calidad de los Informes Verificados : Evidencia Empírica. (Sierra, Zorio, & García Benau, 2012). En el informe se toma como muestra a las empresas que cotizan en la Bolsa de Madrid, por lo que los resultados obtenidos en este estudio sobre verificación de informes con el realizado en este proyecto podrá ser comparable por tener la misma muestra. Aunque la muestra sea entre el año 2005 y 2010 pensamos que la información puede ser extrapolada y comparada. Más aún, existen variables similares a estudiar, con lo que plantean que pertenezcan al IBEX-35, tipo de industria, sensibilidad de la industria y el tipo de auditor de los estados financieros (Big 4 o no), como también el tamaño de la entidad, la rentabilidad y apalancamiento financiero. El análisis consiste en observar si estas variables tienen relación en la verificación de los informes de responsabilidad social y corporativa, si por ejemplo pertenecer al IBEX-35 tiene relación con verificar los informes u otra variable. El Informe Integrado La creación de valor sostenible 85 Guillermo Crespo Usó Tras realizar los cálculos pertinentes, las profesoras encuentran resultados significativos. Así, todas las variables resultan ser significativas a la hora de emitir un informe de sostenibilidad y observan una tendencia positiva en la emisión de informes no financieros. Ahora bien, nos centramos en el análisis que otorgan sobre la cantidad de informes no financieros verificados. Para el caso de si los informes de sostenibilidad son auditados o no, encuentran dos variables muy significativas. Éstas son si pertenecen al IBEX-35 y si los informes anuales son verificados por alguna Big 4. Será interesante observar si las variables significativas a la hora de elaborar un informe integrado coinciden con la decisión de auditar los informes de sostenibilidad. Esto significaría que existiría la probabilidad de reportar un informe integrado y que éste sea auditado será mayor. No encuentran, por otra parte, una tendencia positiva como si ocurría con la cantidad de informes emitidos. Concluyen además, que las firmas de auditoría, y en especial las Big 4, se hallan ante un mercado potencial; la auditoria de informes de sostenibilidad. 86 El Informe Integrado La creación de valor sostenible Guillermo Crespo Usó 8. Análisis de los Informes 8.1 Resumen Tras obtener un conocimiento amplio sobre el reporting actual elaborado por las corporaciones en el marco regulatorio español nos disponemos a realizar un estudio empírico sobre la situación real de los informes que emiten las empresas españolas y así analizar si están desarrollando informes integrados o por el contrario sólo los obligatorios y tradicionales. El interés de este ensayo se basa en obtener evidencia sobre el grado de implementación del IR en el reporting corporativo. Aunque sería interesante realizar el estudio a nivel global y poder comparar los informes realizados entre los distintos continentes y países, dado que la búsqueda de información se realiza en España nos centraremos en sociedades españolas. Esto conlleva una mayor facilidad en la obtención de información válida y útil y asimismo nos permite tener una visión y entendimiento de la situación actual en nuestro país, que a fin de cuentas, es el contexto del reporting que más nos preocupa e interesa. Se analizará en qué grado de implementación se encuentra el IR dentro de la emisión de informes y si estos llamados IR cumplen los requisitos y directrices que impone el IRC para que puedan ser denominados con este nombre. Además, se estudiará que tipos de empresas son las que están desarrollando este tipo de informe y observaremos si existe algún patrón o alguna variable que se repita entre las distintas entidades que explique la emisión de este tipo de informe. Mediante el análisis de estas claves podremos obtener una conclusión a cerca del Integrated Report en España. Para la elaboración de esta investigación nos basaremos, como ya hemos mencionado, en las empresas españolas que coticen en la Bolsa de Madrid durante el 2013. Examinaremos que tipo de informe fue emitido durante este año por la organización para obtener una visión global de la posición del Integrated Report ese año. Con esto, clasificaremos los informes producidos en cuatro tipos de informes; Informe Integrado, Informe Anual Regulado distinto al IR, Informe Anual No Regulado y CCAA. Tras realizar la investigación y obtener todos los datos, serán procesados y analizaremos los resultados para ver si existe alguna relación entre las empresas y los tipos de informes emitidos. El Informe Integrado La creación de valor sostenible 87 Guillermo Crespo Usó 8.2 Método de Investigación Procedemos a describir el proceso que se ha llevado a cabo para la investigación. Así, se aclarará con argumentos las distintas decisiones que pudiesen afectar al desempeño y a los resultados del estudio, tratando la fecha seleccionada, el muestreo, las variables, la metodología y la hipótesis planteada. 8.2.1 Datos Seleccionados Nuestro estudio tiene como objetivo identificar tendencias entre las corporaciones que emiten información financiera y los informes emitidos durante el 2013. Nos centramos en las entidades cotizadas ya que son las más representativas del país. Tomamos como muestra a las entidades españolas que cotizasen en la Bolsa de Madrid durante el 2013, que sumaba hasta 181 compañías. Nuestro análisis cubre el periodo entre el 1 de enero de 2013 hasta el 31 de diciembre de 2013, siendo los informes emitidos por este ejercicio en el año 2014. Se decide realizar la investigación sobre este ejercicio por varios motivos. Primero, se trata del primer ejercicio del cual es posible encontrar la información financiera y no financiera al completo puesto que al comienzo de este estudio todavía seguían emitiéndose informes relacionados con el ejercicio 2014. Segundo, para poder obtener una evidencia suficiente y adecuada sobre los informes integrados realizados, nos basamos en el ensayo publicado por el IRC en el que se listan los IR realizados por las compañías, los cuales han sido aceptados por el IRC como informes integrados válidos bajo sus criterios (IIRC, 2014). Los datos han sido obtenidos a través de fuentes oficiales y fiables como son la Bolsa de Madrid a través de su terminal el boletín financiero (Boletín Financiero, 2015), directamente a través de las páginas web de las corporaciones y través de la web de la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV). Toda la información financiera y no financiera fue obtenida a través de estos canales. Los posibles informes por las entidades son: - CCAA: emisión de las cuentas anuales y gobierno corporativo obligatorio para las sociedades según el marco regulatorio español. No se realizan informes anuales en el que se integren los distintos informes que emita la empresa. - Informe Anual No Regulado: emisión de un informe anual en el que la compañía integra los distintos informes (CCAA, información financiera, gobierno corporativo, información no financiera etc.) pero que no se adhiere a ningún programa de informe integrado del cual se pueda seguir unos criterios o marco estipulados en la elaboración de éste y bajo la supervisión del organismo regulador. - Informe Anual Regulado: igual que el informe anual no regulado salvo que este informe esta adherido a un programa de reporting común con un organismo supervisor y regulador, como por el ejemplo el programa GRI (Global Reporting Initiative) o adherido a alguna norma ISO de reporting corporativo. 88 El Informe Integrado La creación de valor sostenible Guillermo Crespo Usó - Informe Integrado: emisión de un IR (informe de cuestión de estudio en el ensayo) que esté asociado al IIRC y a su programa para la emisión de un informe integrado bajo sus criterios determinados en su framework. Dentro de la muestra obtenida, hemos introducido 3 variables clave para poder obtener una mayor evidencia en las tendencias y preferencias sobre las compañías y los informes emitidos. Las variables introducidas son: el sector en el que operan, el mercado en el que cotizan y el índice en el que cotizan: - Sector: se trata de los sectores económicos en los que operan las empresas y se dividen entre el sector primario (materias primas), secundario (industrial) y terciario (servicios). Dentro de la muestra analizada encontramos compañías de todos los sectores, por lo que se muestra representativa del tejido económico de España. Dicha clasificación sectorial se ha obtenido de la clasificación que realiza la bolsa de Madrid. - Mercado: dentro de la Bolsa de Madrid las compañías cotizan en varios mercados: o Mercado Continuo: mercado informatizado dentro del territorio español que coordina y comunica las cuatro bolsas españolas (Madrid, Barcelona, Bilbao y Valencia) que garantiza un precio único por valor y que permite realizar transacciones entre intermediarios financieros y usuarios debidamente informados. o Latibex: al igual que el mercado continuo es un mercado bursátil organizado dentro de España, Latibex es un mercado de las mismas características para valores Latinoamericanos radicado en Madrid. o Parqué: se trata de un mercado bursátil tradicional no informatizado y que debe ser negociado de manera física en el recinto de la bolsa. - Índice: se trata de los índices en los que cotizan las empresas. Puede ser que las empresas sólo coticen la Bolsa de Madrid y no en los índices. Los índices que aparecen en la Bolsa de Madrid son: o Ibex 35 : Se trata del principal índice bursátil español, estando formado por las 35 empresas con mayor liquidez que cotizan en el SIBE en las bolsas españolas anteriormente mencionadas. o Ibex 35 Top Dividendo: Este índice recoge los valores bursátiles con mayor rentabilidad por dividendo del IBEX – 35. o FTSE Latibex All Share: cuenta con todas las empresas que cotizan en Latibex. o FTSE Latibex Brasil: cuenta con los valores más líquidos brasileños que coticen en Latibex. o FTSE Latibex TOP: se trata de los valores más líquidos de la región que coticen en Latibex. Dado que el IIRC tan sólo tiene una base de datos completa para el año 2013, nuestro número de observaciones se mantiene en 181 ya que no podemos El Informe Integrado La creación de valor sostenible 89 Guillermo Crespo Usó aumentar la observación por más años. Al realizar la búsqueda no hemos tenido información ausente, por lo que evaluamos la muestra y los datos obtenidos consistentes y fiables. Además, evaluamos que la información obtenida es válida para los años venideros por lo que los resultados obtenidos serán una visión próxima a lo que se esté reportando actualmente, si bien esperamos que exista una evolución positiva hacia el integrated report. 8.2.2 Metodología Nuestro estudio empírico se basa en seguir la metodología planteada para evitar sesgos y errores. Primero, realizaremos varios tests estadísticos en la muestra obtenida (tablas de contingencia y ² Chi al cuadrado) para identificar las tendencias entre las variables y los tipos de informe realizados, como pertenecer al IBEX-35 Top Dividendo, si depende del sector al que se pertenezca o por tratarse de un valor bursátil español o de Latinoamérica. Tras realizar los test, evaluaremos si los resultados son significativos y emitiremos una opinión relacionada con los resultado obtenidos. 8.2.3 Hipótesis La hipótesis que se plantea para la investigación es que existe una relación entre las corporaciones que realizan el IR, por lo que a continuación planteamos nuestra hipótesis nula por variables como: - Sector: o Ho: no existe relación entre el sector en el que opera la corporación y el tipo de informe emitido. o H1: existe relación entre el sector en el que opera la corporación y el tipo de informe emitido. - Mercado: o Ho: no existe relación entre el mercado en el que opera la corporación y el tipo de informe emitido. o H1: existe relación entre el mercado en el que opera la corporación y el tipo de informe emitido. - Índice: o Ho: no existe relación entre el índice en el que opera la corporación y el tipo de informe emitido. o H1: existe relación entre el índice en el que opera la corporación y el tipo de informe emitido. 8.3 Resultados A continuación presentamos los resultados tras realizar todos los procedimientos y cálculos pertinentes para el estudio sobre los informes emitidos por las entidades de la Bolsa de Madrid durante el ejercicio 2013. Exponemos los resultados totales sin aplicar ningún procedimiento estadístico. 96 El Informe Integrado La creación de valor sostenible Guillermo Crespo Usó Frecuencia Absoluta Mercado CCAA Informe Anual No Regulado Informe Regulado - Otro IR Total general Latibex 10 12 2 24 Mercado Continuo 71 50 2 10 133 Parqué 22 2 24 Total general 103 64 4 10 181 Tabla 4 Elaboración propia Ilustración 30 Elaboración propia El mercado continuo es el que se encuentra más presente en todos los informes ya que es el mercado en el que operan la mayoría de las empresas de la Bolsa de Madrid. No obstante, nuestra suposición parece cumplirse siendo las empresas del mercado continuo las que reporten informes de mayor calidad regulados, seguido por las empresas del Latibex y las compañías del parqué formulando las cuentas anuales obligatorias. Es razonable que esto suceda así, puesto que a mayor volumen de transacciones, mayor información a de otorgarse a los inversores. Así, no parece lógico que las compañías que transaccionen sus valores en el mercado parqué necesiten realizar informes integrados regulados ya que al realizarse de manera física el número de operaciones que se realicen será con gran diferencia menor a las operaciones que registre una entidad del mercado continuo. Al estar analizando las empresas de la Bolsa de Madrid, de igual modo se realizarán menores operaciones con las empresas del Latibex ya que muchos inversores tienen como preferencia empresas más conocidas en su ámbito nacional, ya sea por conocerla históricamente o por cercanía. 0 10 20 30 40 50 60 70 80 CCAA Informe Anual No Regulado Informe Regulado - Otro IR Latibex Mercado Continuo Parqué El Informe Integrado La creación de valor sostenible 97 Guillermo Crespo Usó Para reforzar esta declaración, presentamos los datos con frecuencias relativas por columnas: Frecuencia Relativa por columnas Mercado CCAA Informe Anual No Regulado Informe Regulado - Otro IR Latibex 10% 19% 50% 0% Mercado Continuo 69% 78% 50% 100% Parqué 21% 3% 0% 0% % 100% 100% 100% 100% Tabla 5 Elaboración propia Índice Uno de los aspectos que supone sea más condicionante es el tamaño de la corporación, siendo las de mayor tamaño las que debiesen formular IR u otros regulados mientras que las de menor tamaño se encuentren entre los no regulados y la emisión de CCAA. Por ello, una variable planteada es el índice en el que cotice el valor bursátil de la compañía. Por ello las variables son el IBEX35 y TOP Dividendo y Latibex y sus variables. Las compañías que tengan sus valores en estos índices son las que mayor tamaño tienen, por lo que nuestra hipótesis es que la totalidad o mayoría de los informes regulados sean emitido por las empresas que se encuentren en estos índices, con mayor presencia en los índices TOP ya que deberán informar con mayor rigor a sus inversores (no debemos olvidar que la finalidad principal del IR es el de reportar a sus inversores). 98 El Informe Integrado La creación de valor sostenible Guillermo Crespo Usó Ilustración 31 Elaboración propia Frecuencia Relativa por columnas Índice CCAA Informe Anual No Regulado Informe Regulado - Otro IR No Cotizan 83% 48% 25% 10% FTSE Latibex All Share 3% 6% 0% 0% FTSE Latibex BRASIL, FTSE Latibex TOP, FTSE Latibex All Share 4% 5% 25% 0% FTSE Latibex TOP, FTSE Latibex All Share 1% 6% 25% 0% IBEX 35® 3% 16% 0% 30% IBEX 35®, IBEX TOP Dividendo® 2% 14% 25% 60% IBEX TOP Dividendo® 4% 5% 0% 0% % 100% 100% 100% 100% 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 CCAA Informe Anual No Regulado Informe Regulado - Otro IR El Informe Integrado La creación de valor sostenible 99 Guillermo Crespo Usó Tabla 6 Elaboración propia Tras observar los resultados observamos que nuestra premisa era correcta, de los 14 informes regulados más de un 85% (12/14) de los informes regulados corresponden a compañías cuyos valores cotizan en los índices mencionados. Además, de los informes realizados por las grandes compañías cotizadas en estos índices, un 65% de los informes fueron bajo el marco regulatorio del IIRC. De este modo, las compañías españolas cotizadas en la Bolsa de Madrid formularon 12 informes regulados de los cuáles 10 correspondían a empresas del IBEX-35. Esto quiere decir que cerca de un tercio de las empresas del IBEX35 ya formulaban en el 2013 Annual Reports (Informes Anuales) bajo el marco regulatorio de algún organismo público o privado. Más aún, de estos 10 informes elaborados por las corporaciones del IBEX, 9 formularon un Informe Integrado con la supervisión del IIRC. Esto quiere decir que una de cada cuatro empresas en el ejercicio 2013 realizaron un IR aceptado como tal por el IIRC. Frecuencias Absolutas Índice CCA A Informe Anual No Regulado Informe Regulado - Otro IR Total general No Cotizan 86 31 1 1 119 FTSE Latibex All Share 3 4 0 0 7 FTSE Latibex BRASIL, FTSE Latibex TOP, FTSE Latibex All Share 5 3 0 0 8 FTSE Latibex TOP, FTSE Latibex All Share 1 4 1 0 6 IBEX 35® 3 10 0 3 16 IBEX 35®, IBEX TOP Dividendo® 2 9 1 6 18 IBEX TOP Dividendo® 4 3 0 0 7 Total general 104 64 3 10 181 Tabla 7 Elaboración propia De los informes regulados que no están bajo el framework del IIRC, los 3 informes fueron elaborados con el criterio establecido por el Global Reporting Initiative y además fueron verificados por fuentes externas. Cabe destacar los dos informes regulados por parte de dos compañías que no cotizaban en ningún índice. Estas dos compañías son NH Hoteles y Acciona, que otorgan mayor utilidad a los informes anuales regulados que el resto de compañías no cotizadas. Adicionalmente, tan sólo existe una entidad latinoamericana que realice un informe regulado y se trata de la compañía eléctrica Electrobras. Como hemos mencionado anteriormente con la variable de sectores, es razonable que una empresa de este sector se vea favorecida por la 100 El Informe Integrado La creación de valor sostenible Guillermo Crespo Usó emisión de un informe que pueda comunicar mejor con los inversores y stakeholders. 8.3.3 Chi Test Aunque hemos estudiado y explicado parte de las relaciones mediante las tablas de contingencia, los nexos entre las variables y los informes elaborados carecen de una conexión sólida, por lo que estimamos necesaria otra herramienta estadística que nos indique si las relaciones tienen una causa justificada o por el contrario no existe relación entre las variables y los informes. Por ello aplicamos un Chi test que nos pueda otorgar de manera objetiva una respuesta a este incógnita. Para la realización de esta prueba nos basamos en el trabajo realizado por las profesoras Laura Sierra, Ana Zorio y María A. GarcíaBenau en su ensayo “Sustainability Development and the Quality of Assurance Reports: Empirical Evidence” (Desarrollo Sostenible y la Calidad de lo Informes Verificados : Evidencia Empírica) (Sierra, Zorio, & García Benau, 2012). En su estudio las profesoras de la Universidad de Valencia y Universidad Pablo de Olavide de Sevilla, tomaban como muestra las empresas de la Bolsa de Madrid, de la cual concluyeron que seguía una distribución normal con la que poder aplicar los siguientes procedimientos estadísticos adecuados. Recordemos las hipótesis nulas que fueron planteadas con anterioridad: - Sector: o Ho: no existe relación entre el sector en el que opera la corporación y el tipo de informe emitido. o H1: existe relación entre el sector en el que opera la corporación y el tipo de informe emitido. - Mercado: o Ho: no existe relación entre el mercado en el que opera la corporación y el tipo de informe emitido. o H1: existe relación entre el mercado en el que opera la corporación y el tipo de informe emitido. - Índice: o Ho: no existe relación entre el índice en el que opera la corporación y el tipo de informe emitido. o H1: existe relación entre el índice en el que opera la corporación y el tipo de informe emitido. A la hora de analizar los cálculos obtenidos debemos definir primero el procedimiento a seguir. Realizamos el cálculo mediante una hoja de cálculo y para esto hemos realizado la tabla tanto de los valores observados como la de los esperados. Más adelante realizamos el cálculo mediante la hoja Excel. El valor ² devuelto será siempre cero o positivo, siendo cero cuando los valores observados y esperados sean iguales. A la hora de concluir sobre si existe relación entre una variable y otra, debemos atender al valor P calculado y si obtenemos un P-valor superior a 0,05 no rechazaremos la Ho, mientras que si el P-valor calculado es inferior a 0,05 rechazamos la Ho y aceptamos que existe relación con las variables analizadas. El Informe Integrado La creación de valor sostenible 101 Guillermo Crespo Usó Para ver los cálculos de la prueba ² ver los anexos con las tablas y procedimientos usados. Nuevamente volvemos a mostrar los resultados obtenidos en base al orden de las variables usado anteriormente. Sector Tras realizar los cálculos necesarios obtenemos un P-Valor 0,903. Debido a este hecho obtenemos una evidencia suficiente y adecuada de que no existe una relación entre el sector en el que se opere y el tipo de informe emitido. Este era un dato esperado, ya que no parece muy razonable que porque una empresa se dedique a la elaboración de mesas vaya a elaborar un IR mientras que una empresa que se dedica al transporte o al sector servicios vaya a preferir elaborar unas CCAA. Hemos de mencionar que el test X2 no es robusto cuando el número de observaciones esperadas en una celda determinada es menor de 5. Para investigaciones futuras se podría agrupar sectores afines para analizar posibles relaciones. En las tablas de contingencias sí que parecía razonable que empresas del sector Financiero y del Petróleo y Energía estuviesen más dispuestas a realizar dichos informes. Sin embargo, esta relación no es suficiente para concluir sobre los sectores económicos o tal vez este hecho esté más referenciado a los tamaños de estas corporaciones, las cuáles suelen ser de volúmenes grandes. Mercado El P-Valor hallado para esta variable es de 0,00553 inferior a 0,05 con lo que debemos rechazar la hipótesis nula y aceptar, con evidencia suficiente y adecuada, que existe relación entre el mercado en el que opere la compañía y el tipo de report producido. Con esto queda claro que las empresas que estén presentes en el mercado continuo tienen más predisposición a formular con regulación, mientras que los mercados del parqué y Latibex se encuentran lejos de elaborar informes regulados. Índice Declarábamos anteriormente que una de las variables clave era el índice en el que cotizasen las empresas, ya que de aquí podríamos derivar el tamaño de las empresas, siendo nuestra hipótesis que las empresas que no cotizasen en algún índice elaborarían CCAA e informes no regulados mientras que las que si cotizasen en el IBEX o Latibex serían más propensas a elaborar el IR u otro informe regulado como el GRI. Tras realizar el cálculo de la hipótesis nula obtenemos un P-valor de 0,00, inferior a 0,05. Con esto debemos rechazar la Ho y aceptar la H1, siendo que existe relación entre el índice en el que opera la corporación y el tipo de informe 102 El Informe Integrado La creación de valor sostenible Guillermo Crespo Usó emitido. Esto nos da evidencia suficiente y adecuada de que nuestra hipótesis principal es correcta y que las empresas de menor tamaño son más reacias a elaborar informes regulados mientras que las empresas del IBEX-35 ven mayor utilidad en la formulación de éstos. El Informe Integrado La creación de valor sostenible 103 Guillermo Crespo Usó 9. Conclusión Durante el estudio hemos analizado la evolución de la historia contable y de la presentación de informes. Se ha observado cómo ha ido evolucionando e innovando ante las necesidades que requería una sociedad cambiante. Por ello, continuamente se fue modernizando hasta el punto de, con la globalización de las empresas, armonizarse a nivel mundial con instituciones encargadas de promover y regular normativa homogénea internacional. Hoy en día, los activos intangibles suponen para muchas empresas más del 80% de su valor corporativo, lo que se traduce en que la información no financiera ha ganado una importancia considerable en los recientes años. Esto ha hecho que, si bien la normativa para la información financiera se encuentra fuertemente regulada y armonizada, no ocurra lo mismo con la información no financiera y con ciertos informes corporativos de sostenibilidad y responsabilidad social y corporativa. Esto pone de manifiesto la necesidad, como se ha visto en el estudio en los apartados 2.3 y 3.2, de un cambio en la manera en la que las compañías deben presentar sus informes ante las extremas deficiencias que encontramos actualmente. La crisis financiera acaecida en los recientes años revela que no sólo es necesario informar sobre la información no financiera sino que es vital el hecho de describir como una compañía realiza sus acciones de manera sostenible, creando valor tanto para inversores, stakeholders y la sociedad en general. Esto quiere decir que no sólo se debe reportar sobre los datos cuantitativos financieros, rentabilidades o beneficios obtenidos sino que deben aplicarse más capitales cómo los medioambientales, sociales, empleados, proveedores etc. Con esta idea y de la mano del IIRC surge el IR, un informe enfocado a que los inversores puedan asignar capital de acuerdo a metodologías como el flujo de capitales, el modelo de negocio o la creación de valor sostenible tanto para ellos mismos como para el resto de la comunidad. El IIRC promueve este tipo nuevo de informe con la aportación de asociados como instituciones reguladoras públicas y privadas, compañías, contables y auditores etc. Bajo unos principios guía se emite la información necesario con criterios como información veraz, materialidad, información verificable etc. Además, introducen una serie de contenidos elementales que deben ser usados en la elaboración del informe como visión estratégica, riesgos y oportunidades o su modelo de negocio. Ahora bien, el IIRC rechaza ser la institución que cree una normativa contable para este tipo de información y deja en manos de cada región o país responsable de emitirlas. Nos centramos en España y observamos como la institución AECA crea un Cuadro Integrado de Indicadores que responde a esta cuestión. Crean un sistema en el cual se detalla las estrategias y objetivos que una corporación deberían detallar y que son explicados mediante los KPIs y KRIs. Pese a que den libertad a cada entidad a proponer sus propios indicadores de riesgo, emiten un total de 47 indicadores de rendimientos de distintas naturaleza; financiero, social, medioambiental y gobierno corporativo. De esta manera se 104 El Informe Integrado La creación de valor sostenible Guillermo Crespo Usó cumplimentaría con los principios guía y contenidos elementales propuestos por el IIRC en Integrated Framework. Una gran deficiencia y que supondría un requisito fundamental en una futura reforma contable es la de verificación y auditorias de los informes integrados o de sostenibilidad. Como hemos analizado, si estos tipos de informes no se encuentran verificados por un tercero independiente a la compañía, la información reportada carece de validez, al poder encontrarnos en ésta errores materiales que pudiesen no reflejar la imagen fiel de las acciones y estado de las compañías. Consiguiendo que estos tipos de reports sean auditados obtendríamos informes de mayor calidad para los usuarios de los datos que no se encontrarían informes anuales usados como meras herramientas de marketing y se aseguraría que estuviesen libres de errores materiales ya fuese por error, omisión o fraude. La situación actual de los informes auditados depende en gran medida a dos variables significativas; cotizar en el IBEX-35 y estar auditado por una Big 4 (Sierra, Zorio, & García Benau, 2012). Los resultados estudiados en el capítulo 7 muestran que si una compañía pertenece a estas variables tiene una correlación a que emitan un informe de sostenibilidad auditado. De todos modos, encontramos este dato bastante pobre e insuficiente y debería impulsarse por parte de las instituciones reguladoras privadas y públicas la verificación de estos informes haciendo que fuese obligatorio como sí ocurre con las cuentas anuales y los estados contables emitidos. De igual modo, hemos analizado bajo un análisis propio qué tipo de informes fueron emitidos por las compañías pertenecientes a la Bolsa de Madrid durante el ejercicio 2013. Los datos encontramos no son muy satisfactorios ya que pocas compañías emitían informes integrados o anuales regulados bajo la supervisión de una institución privada o pública. Hallamos que la mayoría de las empresas emiten sus informes corporativos de manera independiente entre sí y que sólo emiten los informes obligatorios (como el informe de responsabilidad social y corporativo obligatorio por la CNMV para las empresas cotizadas). Un menor número de empresas elabora sus informes de manera integrada, emitiendo en un solo informe toda la información necesaria. Sin embargo, éstos no están regulados por ningún ente por lo que hemos visto informes extremadamente extensos en los que se concentran en resaltar aspectos positivos y ventajosos para la compañía mientras que los datos deficientes se encontraban en un segundo plano o pudiese ser que estuviesen omitidos. Por último, vemos compañías que sí que presentan informes anuales o integrados regulados, lo que provoca una mayor calidad en sus informes y hace que puedan ser comparables entre sus homogéneos. Observamos que en España en el informe regulado con mayor presencia es el IR. Esto nos indica que las compañías miran hacia un nuevo modelo de gestión y reporting corporativo, dónde los valores de la información financiera se quedan arcaicos mientras que se centrarán no sólo en la rentabilidad y resultados financieros obtenidos sino que buscarán una creación de valor para sus inversores y stakeholders sostenible en el tiempo, teniendo en cuanto un mayor número de capitales. El Informe Integrado La creación de valor sostenible 105 Guillermo Crespo Usó Finalmente, hallamos una tendencia entre cuáles son estas empresas. Tras realizar nuestro estudio en base a la metodología planteada, se observa que la variable que afectan a que las empresas estén dispuestas a emitir un informe integrado u otro regulado se centra en el índice en el que coticen las empresas. También es significativo si las compañías cotizan en un mercado continuo, dónde es importante informar mediante informes a inversores y stakeholders. Esto se debe a que son empresas de mayor tamaño que tienen mayores recursos a la hora de producir estos tipos de informes y porque además estén más presionadas a emitir informes de mayor calidad por parte de sus inversores y stakeholders. La crisis financiera de los últimos años también ha mostrado la necesidad de un cambio de modelo de negocio y las empresas, ya sea por la presión social, gubernamental o por racionamiento propio, se han dado cuenta de que para evitar futuros cracks y grandes pérdidas es necesario un sistema sostenible en el tiempo. El uso de herramientas como el IR ayuda a conseguir estos resultados. Se ha visto también como las empresas de menor importancia que no cotizaban en el IBEX-35, la mayoría tan sólo elaboraba los informes que eran requeridos de manera legal como las cuentas anuales y el informe de responsabilidad corporativa. Para concluir, vamos a contestar a la hipótesis planteada al inicio del proyecto. Se ha analizado en detalle las características de la información reportada actual y se ha visto las deficiencias de esta. Ante esta situación se ha dado una solución viable por parte del IIRC con el IR y AECA con el CII. Dado que tras el análisis se ha observado que tan sólo las grandes compañías del IBEX-35 están realizando estos informes es necesario que un organismo emisor se haga responsable de regular estos informes, haciendo su emisión y verificación obligatoria a partir de unos parámetros establecidos como sí ocurre con la información financiera. Este hecho mejoraría la calidad de los informes elaborados siendo de mayor utilidad para inversores en su asignación de capital, stakeholders y para la misma empresa. Mejoraría también la situación económica, social y medioambiental global, siendo estos incrementos de valor sostenibles a lo largo del tiempo. 112 El Informe Integrado La creación de valor sostenible Guillermo Crespo Usó 129 MONTEBALITO, S.A. 130 NATRA S.A. 131 NATURHOUSE HEALTH, S.A. 132 NH HOTEL GROUP, S.A. 133 NICOLAS CORREA S.A. 134 NYESA VALORES CORPORACION, S.A. 135 OBRASCON HUARTE LAIN, S.A. 136 PAPELES Y CARTONES DE EUROPA,S.A. 137 PESCANOVA, S.A. 138 PETROLEO BRASILEIRO,S.A. (PETROBRAS) 139 PRIM, S.A. 140 PROMOTORA DE INFORMACIONES,S.A. 141 PROSEGUR , CIA. DE SEGURIDAD, S.A. 142 QUABIT INMOBILIARIA, S.A. 143 REALIA BUSINESS, S.A. 144 RED ELECTRICA CORPORACION, S.A. 145 RENO DE MEDICI, S.P.A. 146 RENTA 4 BANCO, S.A. 147 RENTA CORPORACION REAL ESTATE, S.A. 148 REPSOL, S.A. 149 REYAL URBIS, S.A. 150 RONSA, S.A. 151 SACYR, S.A. 152 SAETA YIELD, S.A. 153 SARE HOLDING, S.A.B, DE C.V. 154 SERVICE POINT SOLUTIONS, S.A. 155 SNIACE 156 SOLARIA ENERGIA Y MEDIO AMBIENTE, S.A. 157 SOTOGRANDE, S.A. 158 SUZANO BAHIA SUL PAPEL E CELULOSE, S.A. 159 TALGO, S.A. 160 TECNICAS REUNIDAS, S.A. 161 TECNOCOM,TELECOMUNICACIONES Y ENERGIA,S. 162 TELEFONICA, S.A. 163 TESTA INMUEBLES EN RENTA,S.A. 164 TR HOTEL JARDIN DEL MAR, S.A. 165 TUBACEX, S.A. 166 TUBOS REUNIDOS,S.A. 167 TV AZTECA, S.A. DE C.V. 168 UNION CATALANA DE VALORES, S.A. 169 UNION EUROPEA DE INVERSIONES, S.A. 170 URALITA, S.A. 171 URBAR INGENIEROS, S.A. 172 URBAS GRUPO FINANCIERO, S.A. 173 USINAS SIDERURGICAS DE MINAS GERAIS,S.A. 174 VALE, S.A. El Informe Integrado La creación de valor sostenible 113 Guillermo Crespo Usó 175 VERTICE TRESCIENTOS SESENTA GRADOS, S.A. 176 VIDRALA S.A. 177 VISCOFAN, S.A. 178 VOCENTO, S.A. 179 VOLCAN, COMPAñIA MINERA S.A.A. 180 ZARDOYA OTIS, S.A. 181 ZELTIA, S.A. 11.2 Tablas de contingencia 1 Mercado Frecuencia Absoluta Mercado CCAA Informe Anual No Regulado Informe Regulado - Otro IR Total general Latibex 10 12 2 24 Mercado Continuo 71 50 2 10 133 Parqué 22 2 24 Total general 103 64 4 10 181 Frecuencia Relativa Mercado CCAA Informe Anual No Regulado Informe Regulado - Otro IR % Latibex 6% 7% 1% 0% 13% Mercado Continuo 39% 28% 1% 6% 73% Parqué 12% 1% 0% 0% 13% % 57% 35% 2% 6% 100% Frecuencia Relativa por filas Mercado CCAA Informe Anual No Regulado Informe Regulado - Otro IR % Latibex 42% 50% 8% 0% 100% Mercado Continuo 53% 38% 2% 8% 100% Parqué 92% 8% 0% 0% 100% 114 El Informe Integrado La creación de valor sostenible Guillermo Crespo Usó Frecuencia Relativa por filas Mercado CCAA Informe Anual No Regulado Informe Regulado - Otro IR % Latibex 42% 50% 8% 0% 100% Mercado Continuo 53% 38% 2% 8% 100% Parqué 92% 8% 0% 0% 100% 2 Sector Frecuencia Absoluta Sector CCAA Informe Anual No Regulado Informe Regulado - Otro IR Total general Bienes de Consumo - Alimentación y Bebidas 8 4 12 Bienes de Consumo - Otros Bienes de Consumo 2 1 3 0 10 20 30 40 50 60 70 80 CCAA Informe Anual No Regulado Informe Regulado - Otro IR Latibex Mercado Continuo El Informe Integrado La creación de valor sostenible 115 Guillermo Crespo Usó Bienes de Consumo - Papel y Artes Gráficas 5 2 7 Bienes de Consumo - Productos farmaceúticos y Biotecnología 4 5 9 Bienes de Consumo - Textil, Vestido y Calzado 4 1 5 Mat.Basicos, Industria y Construcción - Aerospacial 1 1 Mat.Basicos, Industria y Construcción - Construcción 3 3 3 9 Mat.Basicos, Industria y Construcción - Fabric. y Montaje Bienes de Equipo 5 2 7 Mat.Basicos, Industria y Construcción - Industria Química 2 2 Mat.Basicos, Industria y Construcción - Ingeniería y Otros 7 2 9 Mat.Basicos, Industria y Construcción - Materiales de Construcción 3 3 Mat.Basicos, Industria y Construcción - Mineral, Metales y Transformación 5 8 13 Petróleo y Energía - Electricidad y Gas 3 5 1 2 11 Petróleo y Energía - Energías Renovables 4 1 5 116 El Informe Integrado La creación de valor sostenible Guillermo Crespo Usó Petróleo y Energía - Petróleo 1 2 3 Servicios de Consumo - Autopistas y Aparcamientos 1 1 Servicios de Consumo - Comercio 2 2 Servicios de Consumo - Medios de Comunicación y Publicidad 4 2 6 Servicios de Consumo - Ocio, Turismo y Hostelería 2 2 1 5 Servicios de Consumo - Otros Servicios 2 2 4 Servicios de Consumo - Transporte y Distribución 2 2 4 Servicios Financieros e Inmobiliarios - Bancos y Cajas de Ahorro 4 6 1 2 13 Servicios Financieros e Inmobiliarios - Cartera y Holding 8 3 11 Servicios Financieros e Inmobiliarios - Inmobiliarias y Otros 14 4 18 Servicios Financieros e Inmobiliarios - Seguros 2 2 Servicios Financieros e Inmobiliarios - Servicios de Inversión 2 2 Servicios Financieros e Inmobiliarios - SICAV 1 1 Servicios Financieros e Inmobiliarios - SOCIMI 3 3 El Informe Integrado La creación de valor sostenible 117 Guillermo Crespo Usó Tecnología y Telecomunicaciones - Electrónica y Software 2 1 1 4 Tecnología y Telecomunicaciones - Telecomunicaciones y Otros 3 1 1 1 6 Total general 103 64 4 10 181 % 57% 35% 2% 6% 100% Frecuencia Relativa por columna Sector CCAA Informe Anual No Regulado Informe Regulado - Otro IR Total general Bienes de Consumo - Alimentación y Bebidas 8% 6% 0% 0% 7% Bienes de Consumo - Otros Bienes de Consumo 2% 2% 0% 0% 2% Bienes de Consumo - Papel y Artes Gráficas 5% 3% 0% 0% 4% Bienes de Consumo - Productos farmaceúticos y Biotecnología 4% 8% 0% 0% 5% Bienes de Consumo - Textil, Vestido y Calzado 4% 0% 0% 10% 3% Mat.Basicos, Industria y Construcción - Aerospacial 0% 2% 0% 0% 1% Mat.Basicos, Industria y Construcción - Construcción 3% 5% 0% 30% 5% 118 El Informe Integrado La creación de valor sostenible Guillermo Crespo Usó Mat.Basicos, Industria y Construcción - Fabric. y Montaje Bienes de Equipo 5% 3% 0% 0% 4% Mat.Basicos, Industria y Construcción - Industria Química 2% 0% 0% 0% 1% Mat.Basicos, Industria y Construcción - Ingeniería y Otros 7% 3% 0% 0% 5% Mat.Basicos, Industria y Construcción - Materiales de Construcción 3% 0% 0% 0% 2% Mat.Basicos, Industria y Construcción - Mineral, Metales y Transformación 5% 13% 0% 0% 7% Petróleo y Energía - Electricidad y Gas 3% 8% 25% 20% 6% Petróleo y Energía - Energías Renovables 4% 2% 0% 0% 3% Petróleo y Energía - Petróleo 1% 3% 0% 0% 2% Servicios de Consumo - Autopistas y Aparcamientos 0% 2% 0% 0% 1% Servicios de Consumo - Comercio 2% 0% 0% 0% 1% Servicios de Consumo - Medios de Comunicación y Publicidad 4% 3% 0% 0% 3% Servicios de Consumo - Ocio, Turismo y Hostelería 2% 3% 25% 0% 3% El Informe Integrado La creación de valor sostenible 119 Guillermo Crespo Usó Servicios de Consumo - Otros Servicios 2% 3% 0% 0% 2% Servicios de Consumo - Transporte y Distribución 2% 3% 0% 0% 2% Servicios Financieros e Inmobiliarios - Bancos y Cajas de Ahorro 4% 9% 25% 20% 7% Servicios Financieros e Inmobiliarios - Cartera y Holding 8% 5% 0% 0% 6% Servicios Financieros e Inmobiliarios - Inmobiliarias y Otros 14% 6% 0% 0% 10% Servicios Financieros e Inmobiliarios - Seguros 0% 3% 0% 0% 1% Servicios Financieros e Inmobiliarios - Servicios de Inversión 0% 3% 0% 0% 1% Servicios Financieros e Inmobiliarios - SICAV 1% 0% 0% 0% 1% Servicios Financieros e Inmobiliarios - SOCIMI 3% 0% 0% 0% 2% Tecnología y Telecomunicacione s - Electrónica y Software 2% 2% 0% 10% 2% Tecnología y Telecomunicacione s - Telecomunicacione s y Otros 3% 2% 25% 10% 3% % 100% 100% 100% 100% 100% 120 El Informe Integrado La creación de valor sostenible Guillermo Crespo Usó Buscarv MAX Sector CCAA 14% Servicios Financieros e Inmobiliarios - Inmobiliarias y Otros Informe Anual No Regulado 13% Mat.Basicos, Industria y Construcción - Mineral, Metales y Transformación Informe Regulado - Otro 25% Petróleo y Energía - Electricidad y Gas IR 30% Mat.Basicos, Industria y Construcción - Construcción 0 2 4 6 8 10 12 14 16 Bienes de Consumo - Alimentación y Bebidas Bienes de Consumo - Papel y Artes Gráficas Bienes de Consumo - Textil, Vestido y Calzado Mat.Basicos, Industria y Construcción - Construcción Mat.Basicos, Industria y Construcción - Industria Química Mat.Basicos, Industria y Construcción - Materiales de… Petróleo y Energía - Electricidad y Gas Petróleo y Energía - Petróleo Servicios de Consumo - Comercio Servicios de Consumo - Ocio, Turismo y Hostelería Servicios de Consumo - Transporte y Distribución Servicios Financieros e Inmobiliarios - Cartera y Holding Servicios Financieros e Inmobiliarios - Seguros Servicios Financieros e Inmobiliarios - SICAV Tecnología y Telecomunicaciones - Electrónica y Software CCAA Informe Anual No Regulado Informe Regulado - Otro IR El Informe Integrado La creación de valor sostenible 121 Guillermo Crespo Usó Índice Frecuencia Absoluta Índice CCAA Informe Anual No Regulado Informe Regulado - Otro IR Total general No Cotizan 86 31 1 1 119 FTSE Latibex All Share 3 4 0 0 7 FTSE Latibex BRASIL, FTSE Latibex TOP, FTSE Latibex All Share 5 3 0 0 8 FTSE Latibex TOP, FTSE Latibex All Share 1 4 1 0 6 IBEX 35® 3 10 0 3 16 IBEX 35®, IBEX TOP Dividendo® 2 9 1 6 18 IBEX TOP Dividendo® 4 3 0 0 7 Total general 104 64 3 10 181 % 57% 35% 2% 6% 100% Frecuencia Relativa por columnas Indice CCAA Informe Anual No Regulado Informe Regulado - Otro IR No Cotizan 83% 48% 33% 10 % FTSE Latibex All Share 3% 6% 0% 0% FTSE Latibex BRASIL, FTSE Latibex TOP, FTSE Latibex All Share 5% 5% 0% 0% FTSE Latibex TOP, FTSE Latibex All Share 1% 6% 33% 0% IBEX 35® 3% 16% 0% 30 % IBEX 35®, IBEX TOP Dividendo® 2% 14% 33% 60 % 128 El Informe Integrado La creación de valor sostenible Guillermo Crespo Usó Servicios de Consumo - Autopistas y Aparcamientos 1 0 0 0 1 Servicios de Consumo - Comercio 1 1 0 0 2 Servicios de Consumo - Medios de Comunicación y Publicidad 3 2 0 0 6 Servicios de Consumo - Ocio, Turismo y Hostelería 3 2 0 0 5 Servicios de Consumo - Otros Servicios 2 1 0 0 4 Servicios de Consumo - Transporte y Distribución 2 1 0 0 4 Servicios Financieros e Inmobiliarios - Bancos y Cajas de Ahorro 7 5 0 1 13 Servicios Financieros e Inmobiliarios - Cartera y Holding 6 4 0 1 11 Servicios Financieros e Inmobiliarios - Inmobiliarias y Otros 10 6 0 1 18 Servicios Financieros e Inmobiliarios - Seguros 1 1 0 0 2 Servicios Financieros e Inmobiliarios - Servicios de Inversión 1 1 0 0 2 Servicios Financieros e Inmobiliarios - SICAV 1 0 0 0 1 El Informe Integrado La creación de valor sostenible 129 Guillermo Crespo Usó Servicios Financieros e Inmobiliarios - SOCIMI 2 1 0 0 3 Tecnología y Telecomunicacione s - Electrónica y Software 2 1 0 0 4 Tecnología y Telecomunicacione s - Telecomunicacione s y Otros 3 2 0 0 6 Total general 103 64 4 10 181 P-Value 0,903433 Null Hypothesis Accept Ho 3 Índice Observed Values Indice CCAA Informe Anual No Regulado Informe Regulado - Otro IR Total general No Cotizan 86 31 1 1 119 FTSE Latibex All Share 3 4 0 0 7 FTSE Latibex BRASIL, FTSE Latibex TOP, FTSE Latibex All Share 5 3 0 0 8 FTSE Latibex TOP, FTSE Latibex All Share 1 4 1 0 6 IBEX 35® 3 10 0 3 16 IBEX 35®, IBEX TOP Dividendo® 2 9 1 6 18 IBEX TOP Dividendo® 4 3 0 0 7 130 El Informe Integrado La creación de valor sostenible Guillermo Crespo Usó Total general 104 64 3 10 181 Expected Values Indice CCAA Informe Anual No Regulado Informe Regulado - Otro IR Total general No Cotizan 68 42 2 7 119 FTSE Latibex All Share 4 2 0 0 7 FTSE Latibex BRASIL, FTSE Latibex TOP, FTSE Latibex All Share 5 3 0 0 8 FTSE Latibex TOP, FTSE Latibex All Share 3 2 0 0 6 IBEX 35® 9 6 0 1 16 IBEX 35®, IBEX TOP Dividendo® 10 6 0 1 18 IBEX TOP Dividendo® 4 2 0 0 7 Total general 104 64 3 10 181 P-Value 0,0000 Null Hypothesis Reject Ho