Análisis económico financiero del sector textil y de la confección

María Pardo González Análisis económico financiero del sector textil y de la confección. Facultad de Ciencias Económicas y Empresariales Junio 2020 Trabajo de Fin de Grado presentado en la Facultad de Económicas de la Universidad de Santiago de Compostela para la obtención del Grado en Administración y Dirección de empresas. Trabajo de fin de grado 2 Resumen La actividad textil es una de las actividades más antiguas que conocemos y, todavía en la actualidad, continúa teniendo una gran importancia en nuestra economía. Esta relevancia la podemos comprobar, por ejemplo, a través de su elevada aportación al PIB del país. El objetivo de este trabajo será realizar un análisis del sector textil con el fin de obtener una serie de indicadores que nos permitan efectuar un acercamiento a la realidad empresarial de este sector, que es de vital importancia, tanto para la economía española como para gallega. Como principal conclusión, podemos mencionar que hemos conseguido reafirmar la importancia que tiene el sector gallego dentro del territorio español ya que, a través del análisis económico-financiero, hemos obtenido diferentes indicadores que nos confirman esta situación, algunos de los cuales mencionaremos a continuación. La situación a corto plazo es más estable para Galicia que para el conjunto de España ya que se encuentra en equilibrio financiero y presenta además una mejor solvencia y liquidez a corto plazo. En el largo plazo, la situación difiere con la anterior y podemos comprobar que los diferentes indicadores se asemejan más en los dos territorios. Por último, a través del análisis de los porcentajes horizontales hemos podido observar que el Resultado del ejercicio para el sector en Galicia sigue una tendencia más positiva que para el resto de España. Este trabajo consta de 49 páginas y 9.677 palabras. 3 Análisis económico-financiero del sector textil y de la confección . Índice Resumen .................................................................................................................. 2 Índice ....................................................................................................................... 3 Índice de abreviaturas .............................................................................................. 5 Índice de tablas, gráficos o figuras ............................................................................ 6 Introdución .............................................................................................................. 8 Planificación ............................................................................................................. 9 Desarrollo del trabajo. ............................................................................................ 10 1 El sector textil y de la confección. ........................................................................ 10 1.1 El sector textil y de la confección en España. .............................................. 11 1.2 El sector textil y de la confección en Galicia. ............................................... 14 2 Análisis DAFO. ....................................................................................................... 17 2.1 Análisis DAFO del sector a nivel nacional. ................................................... 18 2.2 Análisis DAFO del sector a nivel de Galicia. ................................................. 18 3 Análisis económico financiero del sector. ............................................................ 19 3.1 Análisis vertical y horizontal ......................................................................... 20 3.1.1 Análisis vertical y horizontal del sector español. ................................................... 20 3.1.2 Análisis vertical y horizontal del sector gallego. .................................................... 25 3.2 Análisis financiero ........................................................................................ 30 3.2.1 Análisis a corto plazo ............................................................................................. 30 3.2.2 Análisis a largo plazo .............................................................................................. 35 3.3 Análisis económico ....................................................................................... 37 4 Análisis económico-financiero del sector textil y de la confección . 3.3.1 Análisis de rentabilidades ...................................................................................... 37 3.3.2 Análisis de riesgo financiero .................................................................................. 41 Conclusiones y ampliación ...................................................................................... 44 Bibliografía ............................................................................................................. 46 Anexos ................................................................................................................... 47 5 Análisis económico-financiero del sector textil y de la confección Índice de abreviaturas PIB: Producto Interior Bruto. OMC: Organización Mundial del Comercio. PYMES: Pequeñas y Medianas Empresas. FR: Fondo de rotación. FRE: Fondo de rotación de explotación. CP: Corto plazo. LP: Largo plazo. RS: Ratio de Solvencia. RL: Ratio de Liquidez. RT: Ratio de Tesorería. RAF: Ratio de Autonomía financiera. AT: Activo Total. PN: Patrimonio Neto. RE: Rentabilidad económica. I: Tipo de interés medio. 6 Análisis económico-financiero del sector textil y de la confección . Índice de tablas, gráficos o figuras 7 Análisis económico-financiero del sector textil y de la confección . 8 Análisis económico-financiero del sector textil y de la confección . Introdución La actividad textil es una de las actividades más antiguas que conocemos y todavía en la actualidad continúa teniendo una gran importancia en nuestra economía. El sector, aportó en el año 2018 un 2,8% al PIB del país, teniendo una gran importancia también en términos de empleo. Dentro de España destacan Madrid, la Comunidad Valenciana, Cataluña y Galicia como focos más importante de desarrollo de esta actividad. El objetivo de este trabajo será realizar un análisis del sector textil con el fin de obtener una serie de indicadores que nos permitan realizar un acercamiento a la realidad empresarial de este sector, que es de vital importancia, tanto para la economía española como para gallega. Por ese motivo, realizaremos este análisis incidicendo en las diferencias entre estos territorios para comprobar si la situación presenta grandes cambios dentro de un mismo país. Para lograr este objetivo se ha estructurado el trabajo en dos partes. En la primera parte, se realiza una presentación del tema, primero a nivel general del sector y después de la situación en España y en Galicia en términos de trabajo, aportación al producto interior bruto, balanza comercial... Posteriormente, se presentan los análisis DAFO para las dos regiones a través de los cuales podemos observar algunas de sus diferencias. En segundo lugar, realizaremos el análisis económico-financiero de las cuentas anuales de ambos sectores. Para ello, emplearemos una muestra de empresas que consideramos la más homogénea siguiendo determinados criterios que explicaremos con posterioridad. Para realizar el análisis utilizaremos una serie de herramientas como ratios, porcentajes verticales y horizontales, plazos medios... que nos ayudarán a comprender la situación en cada territorio. Como parte final, se presentarán las conclusiones fundamentales de esta investigación y se mencionarán también las principales limitaciones a las que nos hemos enfrentado durante su elaboración. Además, como complemento incluye un anexo donde se presentan el balance y la cuenta de pérdidas y ganancias para el conjunto del sector español y gallego. 9 Análisis económico-financiero del sector textil y de la confección . Planificación -Reunión con el tutor. Enero -Elección del tema. -Recopilación de información. Febrero -Elaboración del apartado I. -Elaboración del apartado II. Marzo-abril -Elaboración del resumen, conclusiones y anexos. Mayo 16 Análisis económico-financiero del sector textil y de la confección . Gráfico 7. Distribución del número de empresas gallegas en función de sus actividades productivas. Elaboración propia. Fuente: Informe Ardán 2019 Como podemos observar en el gráfico la actividad que cuenta con una mayor presencia empresarial en Galicia es la de minoristas de prendas de vestir y complementos, que representan un porcentaje de un 26,36% de las empresas totales. La siguiente actividad sería la de mayoristas de textiles y prendas de vestir que cuenta con un porcentaje de un 24,75% por lo que no existe un gran contraste entre las dos primeras actividades. En tercer lugar, encontraríamos la confección de prendas de vestir exteriores con una representación bastante menor que la de las otras dos actividades, un 14,08%. Las demás actividades cuentan con un número de empresas bastante semejante entre ellas. 17 Análisis económico-financiero del sector textil y de la confección . 2 Análisis DAFO. En este partado elaboraremos un anális DAFO para el sector en cada uno de los dos territorios que estamos estudiando. Este análisis consiste en detectar factores externos (Amenazas y Oportunidades) e internos (Debilidades y Fortalezas) que afectan al conjunto del sector. En primer lugar, lo elaboraremos para el sector en conjunto, es decir, para los factores tanto internos como externos que afectan al sector en general y que por lo tanto serán comunes para ambos territorios. Debilidades -Sector muy sensible respecto a cambios en el ciclo económico. -La mayoría son pequeñas y medianas empresas. Amenazas -Elevada competencia internacional. -Deslocalización hacia países con menores costes. -Claro dominio de China. Fortalezas -Sector muy consolidado. -Tanto en Galicia como en el resto de España existen empresas que cuentan con marcas conocidas a nivel mundial. Oportunidades -Aumento tendencia low-cost y venta online. -Gran apertura hacia el mercado internacional. -Existencia de empresas innovadoras tanto en Galicia como en el resto de España. 18 Análisis económico-financiero del sector textil y de la confección . 2.1 Análisis DAFO del sector a nivel nacional. Debilidades -La mayoría de las empresas son Pymes o Micropymes (porcentaje del 0,18% de empresas con más de doscientos trabajadores). -Escasa cualificación de la mano de obra. -Descensos en la producción y en las ventas. Amenazas -Deslocalización hacia países que permiten reducciones significativas en los costes. -Saldo deficitario de la balanza comercial. Fortalezas -Importante aportación al PIB. -Uno de los principales países exportadores a nivel global, y quinta posición en la Unión Europea. -Mejora del empleo en los últimos años. Oportunidades -Existencia de empresas innovadoras. -Importante porcentaje de venta online. 2.2 Análisis DAFO del sector a nivel de Galicia. Debilidades -La mayoría de las empresas pertenecientes al sector son pequeñas empresas. -Muchas diferencias entre las cuatro provincias (concentración de la actividad en A Coruña). -Empleo en muchos casos precario. Amenazas -Creciente competencia internacional. -Dificultad para competir con grandes multinacionales. -Deslocalización hacia países con mayores ventajas en costes. Fortalezas -Elevada importancia del sector dentro del sistema productivo gallego. -Importancia del grupo INDITEX. -Marcas conocidas y prestigiosas. -Actividad exportadora importante. -Sector con mucha tradición. Oportunidades -Sector con prestigio. -Posibilidad de aprovechar la creciente competencia internacional. -Creciente porcentaje sobre las ventas de la compra online. 19 Análisis económico-financiero del sector textil y de la confección . 3 Análisis económico financiero del sector. El objetivo de este apartado es realizar un estudio profundo de la evolución del sector tanto en España como en Galicia a través de una serie de datos y porcentajes que emplearemos para conocer su situación actual y en los últimos años. Los datos que emplearemos provienen de la base de datos SABI, para el período 2015/2018. Para la búsqueda hemos tenida en cuenta los criterios que se presentan en la siguiente tabla. Tabla 1. Búsqueda realizada en SABI Región/País: España Región/País: Galicia Resultado: ETAPA BÚSQUEDA Resultado: ETAPA BÚSQUEDA 1. Ingresos de explotación últimos 5 años (min=50.000, máx.=200.000) 9.712 9.712 9.712 9.712 2. CNAE 2009: 13Industria textil, 14= Confección de prendas de vestir 13.536 69 13.536 69 3. Estados España: Activa 881.091 44 881.091 44 4. Región/País 1.597.787 31 102.819 12 5. Años con cuentas disponibles (2015-2018) 531.426 24 531.426 12 TOTAL 24 12 Elaboración propia. Fuente: SABI Como podemos observar, contamos con 24 empresas que cumplen las condiciones propuestas para el territorio español y 12 para el gallego. El motivo por el cual fueron escogidos estos criterios de búsqueda fue la búsqueda de un grupo de comparación lo más homogéneo posible con el fin de elaborar un análisis comparativo entre ambos territorios. Por ese motivo, descartando las empresas con mayores ingresos de explotación y poniendo un límite también inferior nos encontramos con una muestra más acertada para nuestro objetivo. 20 Análisis económico-financiero del sector textil y de la confección . 3.1 Análisis vertical y horizontal 3.1.1 Análisis vertical y horizontal del sector español. En primer lugar, comenzaremos realizando los porcentajes verticales para la muestra de empresas escogida del sector textil español. Compararemos las diferentes partidas de activo, con la cifra total de activo para cada año, y las diferentes partidas de patrimonio neto y pasivo para la cifra total de las dos masas patrimoniales. Tabla 2. Porcentajes verticales Balance sector textil español. Activo 2018 2017 2016 2015 2014 A) Activo no corriente 56,79% 41,86% 43,37% 41,47% 41,84% I Inmovilizado intangible 24% 3,23% 3,20% 2,57% 1,86% II Inmovilizado material 17% 22,79% 22,89% 22,52% 23,02% III Inversiones inmobiliarias 0,28% 0,41% 0,44% 0,46% 0,58% IV Inversiones en empresas del grupo y asociadas a largo plazo 11,81% 11,54% 12,89% 11,89% 11,50% V Inversiones financieras a largo plazo 1,84% 2,19% 1,92% 1,87% 2,67% VI Activos por impuesto diferido 1,29% 1,63% 1,63% 1,98% 2,13% VII Deudas comerciales no corrientes 0,09% 0,07% 0,39% 0,17% 0,07% B) Activo corriente 43,21% 58,14% 56,63% 58,53% 58,16% I Activos no corrientes mantenidos para la venta 0,11% 0,18% n.d. n.d. n.d. II Existencias 17,85% 23,65% 20,95% 20,27% 20,24% III Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar 17,55% 22,27% 23,44% 24,86% 26,98% IV Inversiones en empresas del grupo y asociadas a corto plazo 2,77% 2,00% 2,54% 3,23% 2,44% V Inversiones financieras a corto plazo 1,14% 1,24% 0,88% 2,05% 1,94% VI Periodificaciones a corto plazo 0,12% 0,20% 0,12% 0,12% 0,15% VII Efectivo y otros activos líquidos equivalentes 3,66% 8,61% 8,70% 8,00% 6,41% Total activo (A + B) 100% 100% 100% 100% 100% Pasivo A) Patrimonio neto 47,64% 47,45% 48,83% 50,19% 48,18% A-1) Fondos propios 47,31% 47,14% 48,30% 49,66% 47,40% I Capital 5,60% 7,67% 7,75% 7,86% 8,55% III Reservas 35,26% 22,83% 24,93% 26,70% 22,56% A-2) Ajustes por cambios de valor 0,00% -0,17% 0,04% 0,06% 0,27% A-3) Subvenciones, donaciones y legados recibidos 0,11% 0,17% 0,21% 0,25% 0,27% B) Pasivo no corriente 20,22% 11,66% 10,86% 12,60% 16,11% I Provisiones a largo plazo 0,12% 0,07% 0,13% 0,10% 0,09% II Deudas a largo plazo 15,08% 8,42% 7,40% 9,08% 11,26% III Deudas con empresas del grupo y asociadas a largo plazo 1,27% 2,10% 2,16% 2,26% 3,30% IV Pasivos por impuesto diferido 3,74% 1,07% 1,16% 1,15% 1,43% V Periodificaciones a largo plazo n.d. n.d. n.d. n.d. n.d. VI Acreedores comerciales no corrientes 0,02% 0,01% 0,01% 0,00% 0,01% VII Deuda con características especiales a largo plazo n.d. n.d. n.d. n.d. n.d. C) Pasivo corriente 32,14% 40,89% 40,32% 37,21% 35,71% I Pasivos vinculados con activos no corrientes mantenidos para la venta n.d. n.d. n.d. n.d. n.d. II Provisiones a corto plazo 0,11% 0,16% 0,15% 0,11% 0,09% III Deudas a corto plazo 14,36% 16,44% 19,15% 17,66% 14,73% IV Deudas con empresas del grupo y asociadas a corto plazo 2,55% 4,40% 1,98% 0,53% 0,60% V Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar 15,11% 19,88% 19,04% 18,91% 20,28% VI Periodificaciones a corto plazo 0,00% 0,01% 0,01% 0,00% 0,01% VII Deuda con características especiales a corto plazo n.d. n.d. 0,00% n.d. n.d. Total patrimonio neto y pasivo (A + B + C) 100% 100% 100% 100% 100% Elaboración propia. Fuente: SABI 21 Análisis económico-financiero del sector textil y de la confección . Para comenzar nos fijaremos en la estructura financiera del sector, es decir, de qué manera se financia y si utiliza más recursos ajenos o propios. Como podemos observar la tendencia en los cinco años se ha mantenido muy estable, cercana al 50% de recursos propios. El único año en el que los recursos propios han sido mayores que los ajenos ha sido en el año 2015 (50,19%). Estas cifras nos indican que es un sector en el cual las empresas tienen un importante grado de financiación propia. Si nos centramos ahora en el patrimonio neto, la cuenta que más peso tiene es la de Reservas con un porcentaje mayor al 20% entre 2014 y 2017, y que además se ha incrementado en aproximadamente un 13% entre el 2017 y el 2018. Se trata de un aumento muy significativo a través del cual podemos intuir que las empresas toman políticas de dividendos no muy agresivas. En todos los años que hemos estudiado, el pasivo corriente tiene un peso mayor que el pasivo no corriente. El pasivo no corriente está constituído en su gran mayoría por las Deudas a largo plazo que han aumentado entre los años 2017 y 2018 casi un 7%. Este aumento es debido a una necesidad de financiación a través de entidades de crédito. En el pasivo corriente las cuentas con una mayor aportación al total de pasivo y patrimonio neto son los Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar y las Deudas a corto plazo. En cuanto al activo, podemos observar que la inversión en todos los años excepto en el 2018 es mayor en activos a corto plazo. En este último año podemos observar un aumento muy significativo del Inmovilizado intangible (un 17%) que se debe a la adquisición de patentes pero probablemente sea una operación realizada unicamente por una empresa que no debemos extrapolar a todo el sector. A continuación estudiaremos los porcentajes horizontales tomando como base el año el 2014. El objetivo de este análisis es determinar la variación que ha sufrido una partida a lo largo de los años objeto de estudio. 22 Análisis económico-financiero del sector textil y de la confección . Tabla 3. Porcentajes horizontales Balance sector textil español. Activo 2018 2017 2016 2015 2014 A) Activo no corriente 207,52% 111,51% 114,97% 108,47% 100% I Inmovilizado intangible 1981,90% 193,47% 190,79% 150,80% 100% II Inmovilizado material 115,21% 110,37% 110,33% 107,08% 100% III Inversiones inmobiliarias 73,08% 79,89% 85,00% 87,47% 100% IV Inversiones en empresas del grupo y asociadas a largo plazo 156,95% 111,80% 124,26% 113,12% 100% V Inversiones financieras a largo plazo 105,04% 91,11% 79,65% 76,70% 100% VI Activos por impuesto diferido 92,71% 84,93% 84,67% 101,75% 100% VII Deudas comerciales no corrientes 193,88% 0,00% 590,82% 257,76% 100% B) Activo corriente 114% 111% 108% 110% 100% I Activos no corrientes mantenidos para la venta n.d n.d n.d. n.d. n.d. II Existencias 135% 130% 115% 110% 100% III Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar 99% 92% 96% 101% 100% IV Inversiones en empresas del grupo y asociadas a corto plazo 174% 91% 115% 145% 100% V Inversiones financieras a corto plazo 90% 71% 50% 116% 100% VI Periodificaciones a corto plazo 124% 146% 88% 88% 100% VII Efectivo y otros activos líquidos equivalentes 87% 150% 151% 137% 100% Total activo (A + B) 153% 111% 111% 109% 100% Pasivo A) Patrimonio neto 151,18% 109,77% 112,42% 114,00% 100% A-1) Fondos propios 152,62% 110,86% 113,04% 114,66% 100% I Capital 100,11% 99,92% 100,58% 100,58% 100% III Reservas 239,00% 112,81% 122,60% 129,53% 100% A-2) Ajustes por cambios de valor 1,26% -67,01% 17,29% 23,67% 100% A-3) Subvenciones, donaciones y legados recibidos 63,93% 69,81% 85,42% 101,68% 100% B) Pasivo no corriente 191,96% 80,71% 74,75% 85,57% 100% I Provisiones a largo plazo 197,43% 79,57% 151,17% 115,77% 100% II Deudas a largo plazo 204,68% 83,33% 72,85% 88,24% 100% III Deudas con empresas del grupo y asociadas a l/p 58,60% 70,90% 72,61% 74,79% 100% IV Pasivos por impuesto diferido 399,24% 82,92% 89,52% 87,92% 100% V Periodificaciones a largo plazo n.d. n.d. n.d. n.d. n.d. VI Acreedores comerciales no corrientes 179,35% 68,48% 86,41% 28,80% 100% VII Deuda con características especiales a largo plazo n.d. n.d. n.d. n.d. n.d. C) Pasivo corriente 137,57% 127,63% 125,23% 114,01% 100% I Pasivos vinculados con activos no corrientes mantenidos para la venta n.d. n.d. n.d. n.d. n.d. II Provisiones a corto plazo 194,64% 198,32% 180,57% 130,40% 100% III Deudas a corto plazo 149,02% 124,38% 144,18% 131,17% 100% IV Deudas con empresas del grupo y asociadas a c/p 647,18% 814,12% 364,03% 95,94% 100% V Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar 113,91% 109,26% 104,13% 102,03% 100% VI Periodificaciones a corto plazo 3,81% 209,52% 97,14% 48,57% 100% VII Deuda con características especiales a c/p n.d. n.d. n.d. n.d. n.d. Total patrimonio neto y pasivo (A + B + C) 152,89% 111,47% 110,92% 109,42% 100% Elaboración propia. Fuente: SABI. Comenzaremos estudiando la evolución del patrimonio neto para este período de años. Podemos observar un importante aumento de los fondos propios en el último año, que viene explicado por un incremento en las Reservas de más del doble desde el año 2014. En cuanto al pasivo una de las partidas que más llama la atención es la de Deudas con empresas del grupo y asociadas corto plazo ya que muestra un importante crecimiento sobretodo en los últimos tres años. Podemos ver que existe un aumento de la financiación proveniente de empresas del grupo a corto plazo moderando el incremento de la financiación bancaria externa a corto plazo. Esto lo podemos ver 23 Análisis económico-financiero del sector textil y de la confección . reflejado en el año 2017 que se trata del año en el cual se produce un mayor aumento de esta partida. Si nos centramos en el pasivo no corriente podemos observar un aumento de esta masa en el año 2018 de un 91,96% respecto al año base por lo que, podemos concluír que las empresas del sector están empleando más la financiación a largo plazo que en el año de partida y que en los tres posteriores. Este aumento en el último año es debido sobre todo a las Deudas a largo plazo. Además, la evolución del pasivo corriente es bastante estable manteniéndose casi idéntico durante los últimos tres años. Respecto al activo podemos destacar un aumento progresivo de la Inversión en empresas del grupo tanto en el largo como en el corto plazo. Además, también se produce un aumento en las Inversiones financieras que viene explicado por un aumento de los Créditos a terceros también a largo y a corto plazo. Analizaremos ahora la cuenta de pérdidas y ganacias del sector español comparando el peso de los diferentes puntos con la cifra total de Importe neto de la cifra de negocios. Tabla 4. Porcentajes verticales PyG sector textil español. A) Operaciones continuadas 2018 2017 2016 2015 2014 1. Importe neto de la cifra de negocios 100% 100% 100% 100% 100% 2. Variación de existencias de productos terminados y en curso de fabricación 0,34% 1,89% -0,31% 0,74% 1,96% 3. Trabajos realizados por la empresa para su activo 0,44% 0,38% 0,39% 0,46% 0,21% 4. Aprovisionamientos -62,71% -63,73% -60,59% -61,38% -61,40% 5. Otros ingresos de explotación 1,28% 1,17% 1,15% 1,37% 1,01% 6. Gastos de personal -15,21% -14,44% -14,41% -14,84% -15,04% 7. Otros gastos de explotación -17,43% -16,62% -16,38% -16,77% -16,91% 8. Amortización del inmovilizado -5,87% -3,12% -2,85% -2,67% -2,43% 9. Imputación de subvenciones de inmovilizado no financiero y otras 0,05% 0,06% 0,03% 0,05% 0,06% 10. Excesos de provisiones 0,00% n.d. 0,01% 0,02% 0,00% 11. Deterioro y resultado por enajenaciones del inmovilizado 0,08% 1,03% -0,07% -0,37% -0,06% 12. Diferencia negativa de combinaciones de negocio n.d. n.d. 0,14% n.d. n.d. 13. Otros resultados -0,13% -0,04% -0,06% -0,07% -0,01% A1) Resultado de explotación (1 + 2 + 3 + 4 + 5 + 6 + 7 + 8 + 9 + 10 + 11 + 12 + 13) 0,85% 6,58% 7,05% 6,54% 7,39% 14. Ingresos financieros 0,58% 1,72% 0,34% 0,51% 2,02% 15. Gastos financieros -0,83% -0,65% -0,67% -0,85% -1,25% 17. Diferencias de cambio 0,23% -0,29% 0,15% 0,13% 0,10% 18. Deterioro y resultado por enajenaciones de instrumentos financieros -0,28% 2,60% 0,08% -0,76% -0,28% 19. Otros ingresos y gastos de carácter financiero n.d. n.d. n.d. n.d. n.d. A2) Resultado financiero (14 + 15 + 16 + 17 + 18 + 19) -0,06% 3,03% -0,19% -0,97% 0,59% A3) Resultado antes de impuestos (A1 + A2) 0,79% 9,61% 6,85% 5,57% 7,99% 20. Impuestos sobre beneficios -0,32% -1,36% -1,35% -1,41% -1,42% A4) Resultado del ejercicio procedente de operaciones continuadas (A3 + 19) 0,47% 8,25% 5,50% 4,15% 6,57% B) Operaciones interrumpidas 21. Resultado del ejercicio procedente de operaciones interrumpidas neto de impuestos n.d. n.d. -0,02% n.d. -0,31% A5) Resultado del ejercicio (A4 + 20) 0,47% 8,25% 5,48% 4,15% 6,26% Elaboración propia. Fuente: SABI. En primer lugar, podemos destacar el peso tan elevado que tienen los Aprovisionamientos que además se mantienen en unas cifras muy constantes a lo largo 24 Análisis económico-financiero del sector textil y de la confección . de todo el período de estudio. Esto es debido a que se tratan de empresas dedicadas a la fabricación y tienen un elevado consumo de mercaderías y materias primas. Otro aspecto que nos puede llamar la atención es el Resultado del ejercicio que mantiene cifras bastante similares con variaciones no superiores al 3% respecto al Importe neto de la cifra de negocios, hasta el 2018 donde este porcentaje se reduce drasticamente un 7,78%. Aún así, en todos los años se obtienen resultados positivos. A continuación comentaremos los porcentajes horizontales para la cuenta de Pérdidas y Ganancias del sector a nivel nacional. Para calcularlos, al igual que para el balance, hemos tomado como refencia el año 2014. Tabla 5. Porcentajes horizontales PyG sector textil español. A) Operaciones continuadas 2018 2017 2016 2015 2014 1. Importe neto de la cifra de negocios 119,86% 119,95% 113,62% 108,30% 100% 2. Variación de existencias de productos terminados y en curso de fabricación 20,97% 115,88% -18,27% 40,71% 100% 3. Trabajos realizados por la empresa para su activo 248,46% 210,71% 204,97% 232,50% 100% 4. Aprovisionamientos 122,44% 124,50% 112,13% 108,27% 100% 5. Otros ingresos de explotación 151,38% 138,48% 128,96% 146,04% 100% 6. Gastos de personal 121,17% 115,11% 108,87% 106,86% 100% 7. Otros gastos de explotación 123,54% 117,93% 110,07% 107,40% 100% 8. Amortización del inmovilizado 289,16% 153,63% 133,05% 118,72% 100% 9. Imputación de subvenciones de inmovilizado no financiero y otras 109,20% 129,10% 66,29% 102,36% 100% 10. Excesos de provisiones 3800,00% n.d. 19500,00% 25200,00% 100% 11. Deterioro y resultado por enajenaciones del inmovilizado -166,30% -2225,95% 138,75% 710,46% 100% 12. Diferencia negativa de combinaciones de negocio n.d. n.d. n.d. n.d. n.d. 13. Otros resultados 1783,20% 599,20% 784,00% 948,80% 100% A1) Resultado de explotación (1 + 2 + 3 + 4 + 5 + 6 + 7 + 8 + 9 + 10 + 11 + 12 + 13) 13,77% 106,77% 108,28% 95,75% 100% 14. Ingresos financieros 34,17% 101,96% 19,12% 27,29% 100% 15. Gastos financieros 79,62% 62,29% 60,81% 73,54% 100% 16. Variación de valor razonable en instrumentos financieros -20252,38% 29490,48% 7314,29% 133,33% 100% 17. Diferencias de cambio 272,70% -342,66% 168,79% 141,56% 100% 18. Deterioro y resultado por enajenaciones de instrumentos financieros 120,38% -1131,48% -33,66% 297,62% 100% 19. Otros ingresos y gastos de carácter financiero n.d. n.d. n.d. n.d. n.d. A2) Resultado financiero (14 + 15 + 16 + 17 + 18 + 19) -12,91% 615,41% -37,24% -178,10% 100% A3) Resultado antes de impuestos (A1 + A2) 11,79% 144,39% 97,51% 75,49% 100% 20. Impuestos sobre beneficios 26,83% 115,57% 108,45% 108,13% 100% A4) Resultado del ejercicio procedente de operaciones continuadas (A3 + 19) 8,55% 150,60% 95,16% 68,46% 100% B) Operaciones interrumpidas 21. Resultado del ejercicio procedente de operaciones interrumpidas neto de impuestos n.d. n.d. 6,25% n.d. 100% A5) Resultado del ejercicio (A4 + 20) 8,98% 158,09% 99,58% 71,86% 100% Elaboración propia. Fuente: SABI. Respecto a este año, podemos comprobar que el importe neto de la cifra de negocios ha aumentado progresivamente estancándose en el año 2018. Como mencionamos con anterioridad, el resultado en el último año se reduce mucho, y mediante esta tabla podemos comparar la evolución de las principales partidas para ver cual es el motivo por el cual se produce esta disminución. En primer lugar, podemos comprobar que los gastos de personal son mayores que en todos los otros años, al igual que los de amortización, que sufren un importante incremento. Además, en los dos últimos años presenta una variación de existencias positiva pero que se reduce aceleradamente para el último con una diferencia de 94,01% entre ambos. 25 Análisis económico-financiero del sector textil y de la confección . 3.1.2 Análisis vertical y horizontal del sector gallego. Comenzaremos ahora con el análisis a nivel de Galicia y destacaremos las principales diferencias entre las dos áreas territoriales. Tabla 6. Porcentajes verticales Balance sector textil gallego. Elaboración propia. Fuente SABI. Activo 2018 2017 2016 2015 2014 A) Activo no corriente 41,41% 30,54% 21,27% 19,88% 16,47% II Inmovilizado material 28,46% 19,59% 10,36% 9,62% 9,35% III Inversiones inmobiliarias 0,44% 0,43% 0,50% 0,59% 0,64% IV Inversiones en empresas del grupo y asociadas a largo plazo 6,34% 5,24% 5,75% 5,64% 2,67% V Inversiones financieras a largo plazo 1,58% 1,18% 0,81% 0,48% 0,38% VI Activos por impuesto diferido 3,21% 3,11% 3,08% 2,78% 1,85% VII Deudas comerciales no corrientes n.d. n.d 0,27% 0,32% 0,90% B) Activo corriente 58,59% 69,46% 78,73% 80,12% 83,53% I Activos no corrientes mantenidos para la venta n.d. n.d. n.d. n.d. n.d. II Existencias 25,75% 22,11% 25,94% 27,77% 23,52% III Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar 15,80% 10,16% 8,97% 8,35% 15,68% IV Inversiones en empresas del grupo y asociadas a corto plazo 13,13% 34,39% 39,09% 41,22% 41,60% V Inversiones financieras a corto plazo 1,55% 1,30% 1,15% 1,20% 2,11% VI Periodificaciones a corto plazo 0,13% 0,08% 0,04% 0,04% 0,04% VII Efectivo y otros activos líquidos equivalentes 2,24% 1,42% 3,54% 1,54% 0,59% Total activo (A + B) 100% 100% 100% 100% 100% Pasivo A) Patrimonio neto 41,48% 48,01% 48,26% 48,47% 51,64% A-1) Fondos propios 41,48% 48,01% 48,26% 48,48% 51,63% I Capital 5,88% 5,67% 5,07% 3,16% 3,39% III Reservas 22,73% 39,37% 41,29% 45,77% 47,36% A-2) Ajustes por cambios de valor 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,01% A-3) Subvenciones, donaciones y legados recibidos 0,01% n.d. n.d. n.d. 0,00% B) Pasivo no corriente 25,04% 18,98% 15,44% 17,63% 12,22% I Provisiones a largo plazo 0,19% 0,48% 0,14% 0,13% 0,27% II Deudas a largo plazo 24,46% 18,09% 14,78% 16,86% 11,26% III Deudas con empresas del grupo y asociadas a largo plazo n.d. n.d. n.d. n.d. n.d. IV Pasivos por impuesto diferido 0,39% 0,41% 0,52% 0,64% 0,69% V Periodificaciones a largo plazo n.d. n.d. n.d. n.d. n.d. VI Acreedores comerciales no corrientes n.d. n.d. n.d. n.d. n.d. VII Deuda con características especiales a largo plazo n.d. n.d. n.d. n.d. n.d. C) Pasivo corriente 33,48% 33,01% 36,30% 33,90% 36,14% I Pasivos vinculados con activos no corrientes mantenidos para la venta n.d. n.d. n.d. n.d. n.d. II Provisiones a corto plazo 0,04% 0,03% 0,12% n.d. n.d. III Deudas a corto plazo 5,22% 4,59% 4,51% 3,62% 5,93% IV Deudas con empresas del grupo y asociadas a corto plazo 1,39% 1,04% 1,77% 0,95% 1,82% V Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar 26,83% 27,36% 29,90% 29,33% 28,40% VI Periodificaciones a corto plazo n.d. n.d. n.d. n.d. n.d. VII Deuda con características especiales a corto plazo n.d. n.d. n.d. n.d. n.d. Total patrimonio neto y pasivo (A + B + C) 100% 100% 100% 100% 100% 32 Análisis económico-financiero del sector textil y de la confección . Tabla 13. Ratios solvencia liquidez y tesorería Galicia 2018 2017 2016 2015 2014 RS 1,75 2,10 2,17 2,36 2,31 RL 0,98 1,43 1,45 1,54 1,66 RT 0,07 0,04 0,10 0,05 0,02 Elaboración propia. Fuente: SABI. En primer lugar, nos fijaremos en la Ratio de Solvencia. En Galicia las cifras son muy positivas sobre todo en los cuatro primeros años. En el último podemos observar un descenso que es debido a una disminución del Activo causada por una desinversión en Empresas del grupo y asociadas a corto plazo. En el caso de España, la ratio presenta valores similares para todos los años, pero con una tendencia decreciente por lo que en los últimos tres años la situación no es del todo positiva y el conjunto del sector podría afrontar problemas de liquidez. Si tenemos en cuenta ahora la Ratio de Liquidez la situación es bastante semejante a la anterior con unas cifras más positivas también en el caso gallego pero que disminuyen en el último año. La Ratio de Tesorería, al contrario de los dos anteriores, presenta un cambio de tendencia en el cual Galicia se encuentra en una situación más ajustada que el sector español. Aun así, la ratio para ambos sectores no presenta valores muy positivos y esto podría derivar en problemas puntuales para hacer frente a diferentes pagos. III) Rotación de existencias, clientes y proveedores. Plazos de venta, de cobro y de pago. Período Medio de Maduración Financiero (PPMF). La rotación de existencias mide el número de veces que se han renovado las existencias. Rotación de existencias= Consumos / Saldo Medio de Existencias La rotación de clientes mide el número de veces que se recuperan anualmente las cuentas a cobrar. Rotación de clientes= Ventas / Saldo Medio de Clientes La rotación de proveedores mide el número de veces que se hace efectiva la deuda a proveedores. 33 Análisis económico-financiero del sector textil y de la confección . Rotación de proveedores= Compras / Saldo Medio de Proveedores El plazo de venta nos indicará los días que pasan desde que un producto es finalizado hasta que se produce la venta. Plazo de venta= 360 / Rotación de existencias El plazo de cobro nos indicará los días que pasan desde que un producto es vendido hasta que se produce el cobro. Plazo de cobro= 360 / Rotación de clientes El plazo de pago nos indicará los días que pasan desde que un producto es comprado hasta que se produce el pago. Plazo de pago= 360 / Rotación de proveedores El período medio de maduración financiero (PMMF) nos indica el tiempo que transcurre desde que una empresa realiza el pago de materias primas o existencias hasta que recupera ese dinero. PMMF= Plazo de venta + Plazo de cobro – Plazo de pago Tabla 14. Rotaciones y plazos para España. 2018 2017 2016 2015 2014 R. Clientes 7,24 7,03 6,32 5,82 5,52 S.M Clientes 240.328 247.771 261.172 261.277 263.367 Plazo de cobro 50 51 57 62 65 2018 2017 2016 2015 2014 R. Proveedores 7,04 7,03 6,67 6,90 6,33 S.M Proveedores 155.929 158.833 150.770 140.795 141.610 Plazo de pago 51 51 54 52 57 34 Análisis económico-financiero del sector textil y de la confección . Tabla 15. Rotaciones y plazos para Galicia. 2018 2017 2016 2015 2014 R. Clientes 36,64 45,46 56,07 52,45 57,70 S.M Clientes 31.066 25.502 19.246 16.532 15.514 Plazo de cobro 10 8 6 7 6 2018 2017 2016 2015 2014 R. Proveedores 15,75 15,09 14,87 13,73 14,61 S.M Proveedores 61.725 66.698 63.724 56.082 53.637 Plazo de pago 23 24 24 26 25 Elaboración propia. Fuente: SABI. En primer lugar, debemos de mencionar que no disponemos de datos suficientes para calcular el Plazo de venta de ambos sectores por lo que analizaremos únicamente el plazo de cobro y el de pago. En cuanto al Plazo de cobro podemos observar que es mucho menor en el caso de Galicia que en el de España, siendo la diferencia de 40 días para el año 2018. A nivel nacional, este plazo se reduce a lo largo del período lo que nos puede indicar una buena gestión por parte de las empresas ya que el número de días que pasan desde que se produce la venta hasta su cobro es 15 días menor desde el año de partida. A nivel de Galicia, por el contrario, este plazo aumenta 4 días desde el año 2014 por lo que, el sector en conjunto tarda más días en recibir el cobro de sus productos que en los años anteriores. Si nos fijamos ahora en el Plazo de pago podemos apreciar una realidad bastante diferente a la anterior. España, se encuentra en una posición más ventajosa que Galicia ya que sus plazos de pago son mayores para todo el período, por lo que obtendrá una mayor financiación. En este caso, el plazo ha aumentado en 6 días para el sector español, lo que implica una buena gestión por parte de las empresas, y ha disminuido en 2 días para el gallego. Por lo expuesto, podemos concluir que respecto a este plazo Galicia se encuentra en una peor situación que en el año de partida y España en una situación más favorable. Como hemos mencionado con anterioridad no disponemos de datos suficientes para calcular el plazo de venta por consiguiente no podremos hallar tampoco el período medio de maduración. 35 Análisis económico-financiero del sector textil y de la confección . 3.2.2 Análisis a largo plazo El análisis a largo plazo mide la capacidad de la empresa para hacer frente a sus deudas en el largo plazo. I) Ratio de garantía La ratio de garantía muestra la relación existente entre el activo real de una empresa y sus deudas totales. Nos permite comprobar la garantía que la empresa ofrece a sus acreedores para hacer frente a sus obligaciones de pago. Ratio de garantía= Activo Total / Deuda Total Tabla 16. Ratio de garantía España. 2018 2017 2016 2015 2014 Ratio de garantía 1,91 1,90 1,95 2,01 1,93 Tabla 17. Ratio de garantía Galicia. 2018 2017 2016 2015 2014 Ratio de garantía 1,71 1,92 1,93 1,94 2,07 Elaboración propia. Fuente SABI. Esta ratio se encuentra dentro de los valores normales para ambos sectores durante todos los años. Esto nos indica que, en general, cuentan con capacidad para hacer frente a sus obligaciones frente a acreedores y prestamistas. Podemos observar una importante disminución de la ratio para el año 2018 en el caso de Galicia que es debido a una disminución del activo y un aumento del pasivo no corriente. II) Ratio de endeudamiento a corto, a largo y general Esta ratio mide la relación existente entre el importe del Patrimonio Neto de una empresa con relación a las deudas que mantiene tanto en el largo como en el corto plazo. Ratio de endeudamiento= Pasivo Total / Patrimonio Neto Ratio de endeudamiento a c/p= Pasivo Corriente / Patrimonio Neto Ratio de endeudamiento a l/p= Pasivo No Corriente / Patrimonio Neto 36 Análisis económico-financiero del sector textil y de la confección . Tabla 18. Ratios de endeudamiento España. 2018 2017 2016 2015 2014 R. endeudamiento 1,10 1,11 1,05 0,99 1,08 A l/p 0,42 0,25 0,22 0,25 0,33 A c/p 0,67 0,86 0,83 0,74 0,74 Tabla 19. Ratios de endeudamiento Galicia. 2018 2017 2016 2015 2014 R. endeudamiento 1,41 1,08 1,07 1,06 0,94 A l/p 0,60 0,40 0,32 0,36 0,24 A c/p 0,81 0,69 0,75 0,70 0,70 Elaboración propia. Fuente SABI. Teniendo en cuenta la ratio de endeudamiento general nos encontramos en situaciones positivas para los dos territorios. En todos los años se encuentra cercano a uno, lo que indicaría que las empresas están financiadas al 50% con recursos propios y al 50% con recursos ajenos. Si nos fijamos ahora en las ratios de endeudamiento a corto y a largo plazo podemos observar una situación más negativa debido a un exceso de financiación a corto plazo. Como podemos ver en las tablas superiores, la ratio a corto plazo es superior al de largo plazo para todos los años. Esta diferencia es más elevada en el caso de España para todos los años con excepción del primero. III) Ratio de autonomía financiera. Esta ratio mide la capacidad que tiene una empresa para financiarse. Ratio de Autonomía Financiera= Patrimonio Neto / Pasivo Total Tabla 20. Ratio de autonomía financiera España. 2018 2017 2016 2015 2014 RAF 0,91 0,90 0,95 1,01 0,93 37 Análisis económico-financiero del sector textil y de la confección . Tabla 21. Ratio de autonomía financiera Galicia. 2018 2017 2016 2015 2014 RAF 0,71 0,92 0,93 0,94 1,07 Elaboración propia. Fuente: SABI. Esta ratio nos muestra valores entre 0.9 y 1,1 para todos los años, excepto, al igual que los dos anteriores, para el sector en el territorio gallego en el año 2018. En el año 2014 nos encontramos con una diferencia más acusada entre ambos territorios, pero ésta se va reduciendo a lo largo de estos años, siendo en el año 2017 casi idéntico. En el último año la tendencia cambia por completo y la ratio para el sector español sigue incrementándose progresivamente mientras que, para el sector gallego experimenta una fuerte caída. Teniendo en cuenta el resto de los años, la ratio nos indica una situación aceptable para ambos sectores por lo que puede considerarse que tienen cierta estabilidad. 3.3 Análisis económico 3.3.1 Análisis de rentabilidades I) Ratio de rentabilidad económica: Margen sobre ventas y rotación de activo. La rentabilidad económica es una medida, referida a un período de tiempo, del rendimiento de los activos de una empresa con independencia de la financiación de los mismos. Rentabilidad económica= Resultado de Explotación / [(Activo total + Activo totaln-1 ) / 2] Margen sobre ventas= Resultado de Explotación / Ventas Rotación de activos= Ventas / [(Activo totaln + Activo totaln-1 ) / 2] 38 Análisis económico-financiero del sector textil y de la confección . Tabla 22. Rentabilidad económica España. 2018 2017 2016 2015 2014 Rentabilidad económica 0,85% 7,83% 8,02% 7,46% Margen sobre ventas 0,85% 6,62% 7,09% 6,79% 7,44% Rotación de activos 99,43% 118,36% 113,14% 109,80% Tabla 23. Rentabilidad económica Galicia. 2018 2017 2016 2015 2014 Rentabilidad económica 8,93% 6,59% 5,22% 1,83% Margen sobre ventas 3,28% 2,28% 1,73% 0,68% 1,18% Rotación de activos 272,48% 288,91% 302,49% 267,18% Elaboración propia. Fuente SABI Como podemos observar la rentabilidad económica sigue tendencias completamente dispares para los dos sectores. En el caso del sector a nivel nacional, éste presenta una evolución positiva durante los tres primeros años, pero esta cae en un 6,98% en el año 2018. El sector gallego parte en el año 2014 de una rentabilidad económica muy inferior a la del sector en España (un 5,63%) pero mantiene una tendencia de mejora durante estos cuatro años, siendo en el año 2018 un 8,93%. Por lo tanto, partimos de una situación en la que el sector a nivel nacional está en una situación más positiva que a nivel gallego, pero, en el año 2018 la tendencia cambia por completo y Galicia presenta una mejora en el rendimiento de sus activos superior a la del sector español. Estos resultados derivan de los importantes cambios que se produjeron en este último año, una importante caída del resultado de explotación en el territorio español y un leve aumento de éste en Galicia. En cuanto al margen sobre ventas nos encontramos ante una situación similar a la anterior. Galicia parte también de un margen bastante más pequeño que el sector nacional y experimenta un incremento progresivo desde el año 2015. En cambio, en España el margen cae en 5,77 puntos porcentuales entre los años 2017 y 2018. Esta disminución está provocada, como dijimos con anterioridad, por una importante caída del resultado de explotación. Al contrario que en los dos casos anteriores, la rotación de activos es superior en el territorio gallego para todos estos años. Esta situación es debida a una cifra de activo muy inferior en el caso gallego pero una cifra de ventas bastante similar para los dos territorios. Por este motivo podemos intuir que los activos del sector a nivel gallego 39 Análisis económico-financiero del sector textil y de la confección . tendrán una mayor productividad, es decir, una mayor facilidad para que se produzcan ventas. II) Rentabilidad financiera. La rentabilidad financiera es una medida, referida a un determinado período de tiempo, del rendimiento obtenido por los capitales propios. Además, se trata de una ratio con mucha importancia para los accionistas, ya que cuanto mayor sea la ratio mayor lo será su rentabilidad. Rentabilidad financiera= Resultado del ejercicio / Patrimonio Neto Medio Tabla 24. Rentabilidad financiera España. 2018 2017 2016 2015 2014 Rentabilidad financiera 0,99% 20,40% 12,61% 9,63% Rdo. Neto / Ventas 0,47% 8,29% 5,53% 4,32% 6,61% Ventas / AT medio 99,43% 118,36% 113,14% 109,80% AT medio / PN medio 331,87% 311,88% 303,69% 309,26% Tabla 25. Rentabilidad financiera Galicia. 2018 2017 2016 2015 2014 Rentabilidad financiera 16,42% 10,12% 10,39% 0,21% Rdo. Neto / Ventas 2,70% 1,69% 1,66% 0,04% 0,68% Ventas / AT medio 272,48% 288,91% 302,49% 267,18% AT medio / PN medio 223,21% 207,79% 206,78% 200,01% Elaboración propia. Fuente SABI. En primer lugar, nos centraremos en el sector a nivel nacional. Podemos observar que durante los años 2015 y 2016 la rentabilidad financiera se mantiene en unas cifras bastante semejantes, pero, en el año 2017 experimenta un incremento de 7,79 puntos porcentuales debido al aumento del resultado del ejercicio en este año. Este hecho lo podemos ver reflejado también en la tabla ya que aumentan los tres componentes de la rentabilidad financiera, el margen, la rotación de activos y el nivel de endeudamiento. En el año 2018 la situación cambia por completo y la rentabilidad financiera pasa de ser un 20,40% a un 0,99%. Entre los motivos de este decrecimiento podemos destacar una caída severa del resultado del ejercicio. 40 Análisis económico-financiero del sector textil y de la confección . Analizaremos ahora la situación para el sector a nivel de Galicia. El sector experimenta una tendencia positiva durante este período ya que la rentabilidad financiera pasa de ser de 0,21% en el año de partida a un 16,42% en el año 2018. Esta mejora es debida sobre todo a un aumento gradual del resultado del ejercicio durante los años que estamos estudiando. III) Efecto palanca. El efecto palanca mide el efecto del endeudamiento sobre la rentabilidad financiera. Efecto palanca= (RE-i) x (PT Medio / PN Medio) Pueden darse tres situaciones diferentes: 1. Efecto palanca negativo. RE < i. La rentabilidad financiera disminuye si se aumentan las deudas por lo que los accionistas estarán en contra de un mayor endeudamiento. 2. Efecto palanca nulo. RE = i. Resulta indiferente endeudarse o no. 3. Efecto palanca positivo. RE> i. La rentabilidad de los accionistas aumenta con el nivel de endeudamiento por lo que los accionistas estarán a favor de un aumento de endeudamiento. Tabla 26. Efecto palanca España. 2018 2017 2016 2015 2014 Efecto Palanca -0,82% 6,83% 6,64% 5,72% RE-i -0,74% 6,34% 6,51% 5,55% PT medio / PN medio 110,27% 107,75% 102,00% 103,12% Tabla 27. Efecto palanca Galicia. 2018 2017 2016 2015 2014 Efecto Palanca 10,65% 6,81% 5,15% 0,63% RE-i 8,65% 6,32% 4,82% 0,63% PT medio / PN medio 123,21% 107,79% 106,78% 100,01% Elaboración propia. Fuente SABI. Para el sector nacional durante los años 2015, 2016 y 2017 observamos un efecto palanca positivo. Esto nos indica que para el sector será rentable emplear la deuda como método de financiación, es decir, la rentabilidad financiera aumentará ante un 41 Análisis económico-financiero del sector textil y de la confección . incremento del endeudamiento. La situación cambia en el año 2018 donde nos encontramos con un efecto palanca negativo. Ante esta situación el sector no debería acudir a la deuda como método de financiación ya que provocaría una reducción de su rentabilidad financiera. Pese a tratarse de un efecto negativo es importante destacar que está próximo al 0 y por lo tanto a la indiferencia entre la decisión de endeudamiento. Para el caso gallego podemos comprobar que el sector cuenta un efecto palanca positivo para todos los años que además experimenta un crecimiento sucesivo desde el año 2015. Este crecimiento es debido a una caída del tipo de interés medio del tipo de interés medio de la deuda además de un incremento medio del pasivo superior al del patrimonio neto. 3.3.2 Análisis de riesgo financiero El riesgo financiero de una empresa está asociado a la deuda y a la capacidad de la empresa para hacer frente a ésta. I) Apalancamiento financiero. Es una medida de la variabilidad del resultado neto asociada al coste de la deuda utilizada por la empresa. Se define como la variación porcentual causada en el beneficio neto como respuesta a una determinada variación del BAIT. Apalancamiento financiero= Beneficio Antes de Intereses e Impuestos / Beneficio Antes de Impuestos Tabla 28. Apalancamiento financiero España. 2018 2017 2016 2015 2014 Apalancamiento financiero 2,06 1,07 1,10 1,15 1,16 Tabla 29. Apalancamiento financiero Galicia. 2018 2017 2016 2015 2014 Apalancamiento financiero 1,02 1,02 1,03 3,36 1,07 Elaboración propia. Fuente: SABI. La situación para España es bastante estable, adoptando valores superiores a la unidad para todos los años. En el año 2018 se produce un importante aumento, el 48 Análisis económico-financiero del sector textil y de la confección . Anexo 2. Balance para la muestra del sector gallego. Activo 2018 2017 2016 2015 2014 A) Activo no corriente 169.929 129.825 80.268 66.813 51.534 II Inmovilizado material 116.788 83.282 39.102 32.345 29.259 III Inversiones inmobiliarias 1.819 1.819 1.898 1.998 1.998 IV Inversiones en empresas del grupo y asociadas a largo plazo 26.008 22.295 21.703 18.967 8.349 V Inversiones financieras a largo plazo 6.493 5.035 3.068 1.599 1.185 VI Activos por impuesto diferido 13.190 13.234 11.634 9.331 5.797 VII Deudas comerciales no corrientes n.d. n.d. 1.017 1.091 2.823 B) Activo corriente 240.459 295.333 297.082 269.347 261.357 I Activos no corrientes mantenidos para la venta n.d. n.d. n.d. n.d. n.d. II Existencias 105.658 94.006 97.891 93.366 73.584 III Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar 64.841 43.215 33.863 28.061 49.050 IV Inversiones en empresas del grupo y asociadas a corto plazo 53.871 146.229 147.497 138.560 130.162 V Inversiones financieras a corto plazo 6.375 5.530 4.340 4.037 6.601 VI Periodificaciones a corto plazo 538 328 140 145 125 VII Efectivo y otros activos líquidos equivalentes 9.177 6.025 13.351 5.178 1.835 Total activo (A + B) 410.389 425.158 377.350 336.159 312.891 P asivo A) Patrimonio neto 170.230 204.106 182.110 162.947 161.567 A-1) Fondos propios 170.214 204.106 182.117 162.958 161.545 I Capital 24.113 24.113 19.113 10.613 10.613 III Reservas 93.266 167.372 155.812 153.845 148.177 A-2) Ajustes por cambios de valor -19 0 -7 -11 17 A-3) Subvenciones, donaciones y legados recibidos 35 n.d. n.d. n.d. 5 B) Pasivo no corriente 102.760 80.686 58.250 59.266 38.242 I Provisiones a largo plazo 791 2.024 518 431 854 II Deudas a largo plazo 100.367 76.923 55.774 56.678 35.222 III Deudas con empresas del grupo y asociadas a largo plazo n.d. n.d. n.d. n.d. n.d. IV Pasivos por impuesto diferido 1.602 1.740 1.957 2.157 2.167 V Periodificaciones a largo plazo n.d. n.d. n.d. n.d. n.d. VI Acreedores comerciales no corrientes n.d. n.d. n.d. n.d. n.d. VII Deuda con características especiales a largo plazo n.d. n.d. n.d. n.d. n.d. C) Pasivo corriente 137.398 140.365 136.990 113.946 113.082 I Pasivos vinculados con activos no corrientes mantenidos para la venta n.d. n.d. n.d. n.d. n.d. II Provisiones a corto plazo 144 107 458 n.d. n.d. III Deudas a corto plazo 21.418 19.507 17.026 12.159 18.541 IV Deudas con empresas del grupo y asociadas a corto plazo 5.716 4.414 6.691 3.202 5.687 V Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar 110.120 116.338 112.816 98.585 88.853 VI Periodificaciones a corto plazo n.d. n.d. n.d. n.d. n.d. VII Deuda con características especiales a corto plazo n.d. n.d. n.d. n.d. n.d. Total patrimonio neto y pasivo (A + B + C) 410.389 425.158 377.350 336.159 312.891 49 Análisis económico-financiero del sector textil y de la confección . Anexo 3. PyG para la media del sector español. A) Operaciones continuadas 2018 2017 2016 2015 2014 1. Importe neto de la cifra de negocios 1.750.606 1.751.837 1.659.505 1.581.781 1.460.520 2. Variación de existencias de productos terminados y en curso de fabricación 5.990 33.107 -5.219 11.631 28.569 3. Trabajos realizados por la empresa para su activo 7.752 6.574 6.395 7.254 3.120 4. Aprovisionamientos -1.097.878 -1.116.394 -1.005.516 -970.829 -896.702 5. Otros ingresos de explotación 22.428 20.517 19.107 21.638 14.816 8. Amortización del inmovilizado -102.721 -54.575 -47.264 -42.174 -35.524 9. Imputación de subvenciones de inmovilizado no financiero y otras 878 1.038 533 823 804 10. Excesos de provisiones 38 n.d. 195 252 1 11. Deterioro y resultado por enajenaciones del inmovilizado 1.352 18.097 -1.128 -5.776 -813 12. Diferencia negativa de combinaciones de negocio n.d. n.d. 2.338 n.d. n.d. 13. Otros resultados -2.229 -749 -980 -1.186 -125 A1) Resultado de explotación (1 + 2 + 3 + 4 + 5 + 6 + 7 + 8 + 9 + 10 + 11 + 12 + 13) 14.869 115.308 116.940 103.406 108.000 14. Ingresos financieros 10.094 30.118 5.649 8.062 29.540 15. Gastos financieros -14.588 -11.414 -11.143 -13.475 -18.323 16. Variación de valor razonable en instrumentos financieros 4.253 -6.193 -1.536 -28 -21 17. Diferencias de cambio 3.976 -4.996 2.461 2.064 1.458 18. Deterioro y resultado por enajenaciones de instrumentos financieros -4.849 45.576 1.356 -11.988 -4.028 19. Otros ingresos y gastos de carácter financiero n.d. n.d. n.d. n.d. n.d. A2) Resultado financiero (14 + 15 + 16 + 17 + 18 + 19) -1.114 53.091 -3.213 -15.365 8.627 A3) Resultado antes de impuestos (A1 + A2) 13.754 168.400 113.728 88.041 116.627 20. Impuestos sobre beneficios -5.547 -23.895 -22.423 -22.356 -20.675 A4) Resultado del ejercicio procedente de operaciones continuadas (A3 + 19) 8.207 144.505 91.305 65.685 95.952 B) Operaciones interrumpidas 21. Resultado del ejercicio procedente de operaciones interrumpidas neto de impuestos n.d. n.d. -284 n.d. -4.544 A5) Resultado del ejercicio (A4 + 20) 8.207 144.505 91.021 65.685 91.407 Anexo 4. PyG para la media del sector gallego. A) Operaciones continuadas 2018 2017 2016 2015 2014 1. Importe neto de la cifra de negocios 1.209.518 1.219.312 1.117.051 898.103 913.675 2. Variación de existencias de productos terminados y en curso de fabricación 7.301 -5.195 2.998 10.697 -9.204 3. Trabajos realizados por la empresa para su activo n.d. n.d. n.d. n.d. n.d. 4. Aprovisionamientos -972.217 -1.006.795 -947.295 -770.103 -783.776 5. Otros ingresos de explotación 4.397 3.903 2.389 1.565 1.494 6. Gastos de personal -134.963 -123.040 -103.113 -89.120 -71.775 7. Otros gastos de explotación -68.381 -52.745 -47.248 -40.426 -34.954 8. Amortización del inmovilizado -8.555 -7.636 -5.386 -4.501 -4.640 9. Imputación de subvenciones de inmovilizado no financiero y otras 79 n.d. n.d. 815 10. Excesos de provisiones n.d. n.d. n.d. n.d. n.d. 11. Deterioro y resultado por enajenaciones del inmovilizado -434 -134 -146 -184 -288 12. Diferencia negativa de combinaciones de negocio n.d. n.d. n.d. n.d. n.d. 13. Otros resultados 576 -1.242 -631 -101 40 A1) Resultado de explotación (1 + 2 + 3 + 4 + 5 + 6 + 7 + 8 + 9 + 10 + 11 + 12 + 13) 37.322 26.428 18.619 5.938 10.587 14. Ingresos financieros 256 622 381 332 378 15. Gastos financieros -665 -559 -730 -1.948 -967 16. Variación de valor razonable en instrumentos financieros 821 -2.161 2.005 -3.744 3.707 17. Diferencias de cambio 358 -1.055 -742 3.746 2.427 18. Deterioro y resultado por enajenaciones de instrumentos financieros 367 657 2.916 -3.497 -1.974 19. Otros ingresos y gastos de carácter financiero n.d. n.d. n.d. n.d. n.d. A2) Resultado financiero (14 + 15 + 16 + 17 + 18 + 19) 1.137 -2.497 3.830 -5.111 3.571 A3) Resultado antes de impuestos (A1 + A2) 38.459 23.931 22.449 826 14.158 20. Impuestos sobre beneficios -7.717 -4.383 -4.527 -483 -6.065 A4) Resultado del ejercicio procedente de operaciones continuadas (A3 + 19) 30.742 19.548 17.922 343 6.085 A5) Resultado del ejercicio (A4 + 20) 30.742 19.548 17.922 343 8.093