Análisis económico financiero del sector logístico y transporte de mercancías

1 GRADO: Adminis ación y Di ección de Emp esas Cu so 2023/2024 ANÁLISIS ECONÓMICO-FINANCIERO DEL SECTOR LOGÍSTICO Y TRANSPORTE DE MERCANCÍAS Au o a: Mi en Bilbao Galdiz Di ec o : Teodo o An onio Ca aballo Es eban Bilbao, a 20 de junio de 2024 2 RESUMEN El p esen e abajo de in de g ado se cen a en el análisis económico inancie o del sec o de la logís ica y el anspo e de me cancías en España, conc e amen e en el pe iodo comp endido en e el 2020 y 2022. Se ha ealizado el es udio compa ando los da os, de es de las emp esas más ep esen a i as del sec o , en aspec os ales como la liquidez, en abilidad y iesgo. La in o mación base del es udio se ha ecopilado de los es ados inancie os publicados po las p opias emp esas, y sob e ella se ha aplicado la me odología de los indicado es de ale a emp ana. Las emp esas seleccionadas pa a el es udio son: DHL F eigh Spain SL, Dachse Spain Ai & Sea Logis ics SAU y Mae sk Spain S.L. Finalmen e, se p esen a án conclusiones de acue do con los da os ecogidos. PALABRAS CLAVE Si uación económico- inancie a, sec o logís ico, anspo e de me cancías, indicado es de ale a emp ana. 3 ÍNDICE DE CONTENIDO ÍNDICE DE TABLAS, GRÁFICAS E ILUSTRACIONES ..................................... 5 BLOQUE I: PLANTEAMIENTO .............................................................................. 6 1.1. Jus i icación, obje i o del abajo ........................................................................ 6 1.2. Me odología ........................................................................................................ 6 BLOQUE II: INTRODUCCIÓN ................................................................................ 7 2.1. Si uación ac ual del sec o ................................................................................... 7 2.1.1. Sucesos ele an es pe iodo de 2020-2022: COVID-19 ............................... 7 2.2. In o mación emp esas analizadas ........................................................................ 9 2.2.1. Dhl F eigh Spain S.L................................................................................... 9 2.2.2. Dachse Spain Ai & Sea logis ics SAU. ................................................... 10 2.2.3. Mae sk Spain, S.L. ..................................................................................... 10 2.3. Da os ele an es sec o ...................................................................................... 10 BLOQUE III: ANÁLISIS ECONÓMICO FINANCIERO DEL SECTOR ......... 14 3.1. Legal .................................................................................................................. 14 3.2. Modelo inancie o ............................................................................................. 15 3.3. Ac i idad, posición económica y gene ación de ecu sos ................................. 17 3.3.1. Resul ado B u o Explo ación, EBITDA y Recu sos Gene ados ................ 19 3.3.2. Es uc u a de gas os, ma gen b u o y bene icios ........................................ 21 3.3.3. Pun o de equilib io ..................................................................................... 22 3.4. In e sión- inanciación: Si uación de liquidez ................................................... 23 3.4.1. Teso e ía ..................................................................................................... 24 3.4.2. Fondo de o ación ....................................................................................... 26 3.5. Posición inancie a: Ges ión equilib ada de ecu sos ....................................... 28 3.6. Au onomía inancie a y capacidad de expansión .............................................. 30 3.6.1. Au onomía Financie a y Capacidad de Expansión a co o plazo ............... 30 3.6.2. Au onomía inancie a y capacidad de expansión a la go plazo ................. 31 3.7. Análisis de la en abilidad emp esa ial ............................................................. 32 3.7.1. Ren abilidad económica ............................................................................. 32 3.7.2. Ren abilidad inancie a .............................................................................. 33 BLOQUE IV: CONCLUSIONES ............................................................................. 35 4.1. Análisis DAFO .................................................................................................. 35 4 4.2. Conclusiones ..................................................................................................... 38 BIBLIOGRAFÍA ........................................................................................................ 41 ANEXOS ..................................................................................................................... 43 ANEXO 1. CCAA DHL FREIGHT SPAIN SL ...................................................... 43 ANEXO 2. CCAA DACHSER SPAIN AIR & SEA LOGISTICS .......................... 47 ANEXO 3. CCAA MAERSK SPAIN SL ................................................................ 51 5 ÍNDICE DE TABLAS, GRÁFICAS E ILUSTRACIONES TABLAS Tabla 1. T anspo e de me cancías po modo y ámbi o en España (en miles de oneladas) 8 Tabla 2. T anspo e po ca e e a, ipo de me cancía dis ibuida en 2022 11 Tabla 3. T anspo e de me cancías en pue os de in e és gene al ( oneladas) 12 Tabla 4. T anspo e aé eo in e nacional de me cancías (kg) con ac i idad en España 13 Tabla 5. Ley sociedades de capi al 14 Tabla 6. Modelo inancie o 15 Tabla 7. Posición económica 17 Tabla 8. Análisis esul ado b u o explo ación, ebi da y ecu sos gene ados. 19 Tabla 9. Es uc u a de gas os y bene icios 21 Tabla 10. Pun o de equilib io 22 Tabla 11. Recu sos gene ados y TGO 23 Tabla 12. TGO, TGI y TGF 24 Tabla 13. Fondo de o ación media sec o 26 Tabla 14. Necesidades ondo de o ación ciclo co o 26 Tabla 15. Polí ica ges ión del ci culan e 27 Tabla 16. Posición inancie a 28 Tabla 17. Au onomía inancie a y capacidad de expansión a co o plazo 30 Tabla 18. Au onomía inancie a L/P 31 Tabla 19. Capacidad de expansión a L/P 31 Tabla 20. Ren abilidad económica 32 Tabla 21. Ren abilidad inancie a 33 GRÁFICAS G á ica 1. T anspo e nacional de me cancías po ca e e a po CCAA 2022 10 G á ica 2. Si uación legal emp esas y media 2022 15 G á ica 3. Endeudamien o emp esas 2022 16 G á ica 4. Deuda Financie a/ Pasi o exigible emp esas 2022 17 G á ica 5. Va iación esul ado explo ación 18 G á ica 6. Va iación EBITDA media sec o 20 G á ica 7. Recu sos gene ados po emp esa 2022 20 G á ica 8. E olución es uc u a de gas os y bene icios sec o 21 G á ica 9. E olución FR 27 G á ica 10. Máximas emp esa iales 30 G á ica 11. Va iación en abilidad económica sec o 33 ILUSTRACIONES Ilus ación 1. Relaciones aé eas nacionales 2022 12 Ilus ación 2. Relación RG y TGO 2022 24 Ilus ación 3. Relación RG y NFSC sec o 29 Ilus ación 4. Análisis DAFO 35 6 BLOQUE I: PLANTEAMIENTO 1.1. Jus i icación, obje i o del abajo He que ido basa mi abajo en el es udio inancie o de emp esas pe enecien es a sec o es cla e pa a el c ecimien o económico del país. El sec o seleccionado es el de la logís ica y el anspo e de me cancías, además de po su papel undamen al en la economía, conside o que es un indicado básico del desa ollo económico y ecnológico de un país. Es as ca ac e ís icas se han uel o especialmen e e iden es as la pandemia del COVID-19, donde el sec o ha inco po ado un impo an e a ance ecnológico y pe seguido el obje i o de la sos enibilidad. En el p esen e abajo se p e ende con ex ualiza el sec o , analiza la si uación inancie a y la e olución en e el eje cicio 2020 y el 2022 de aspec os elacionados con la liquidez, en abilidad y el iesgo. Pa a ello, se han seleccionado es emp esas líde es que ope an en España: DHL F eigh Spain SL, Dachse Spain Ai & Sea Logis ics SAU, y Mae sk Spain SL. Po úl imo, se expond án unas conclusiones elacionadas con los esul ado ob enidos a las di e en es á eas de in e és. 1.2. Me odología El p esen e abajo se ha ealizado a a és del análisis de da os de dis in as uen es. Es as incluyen in o mación de o ganismos o iciales ales como el Ins i u o Nacional de Es adís ica, el Po al del Obse a o io del T anspo e y la Logís ica de España ges ionado po el Minis e io de T anspo es y Mo ilidad Sos enible de España, in o mación de las p opias páginas web de las emp esas seleccionadas, así como in o mación impa ida en la asigna u a análisis con able supe io . Po o o lado, los es ados inancie os se han ex aído de la base de da os SABI, que con iene in o mación de emp esas que ope an en España y Po ugal. Se ha ealizado una selección de emp esas pe enecien es a los códigos p ima ios CNAE 4941 (T anspo e de me cancías po ca e e a), CNAE 5020 (T anspo e ma í imo de me cancías) y CNAE 5121 (T anspo e aé eo de me cancías). Los balances de si uación, las cuen as de pé didas y ganancias, así como los es ados de lujos de e ec i o de las compañías de los años 2020, 2021 y 2022 se encuen an en el anexo inal. Todos co esponden a las cuen as indi iduales no males, a a és de las cuen as anuales, se han ex aído di e sos índices pa a e alua la si uación de liquidez, en abilidad y iesgo. Ob enidos los a ios, se han elabo ado algunos g á icos y ablas, pa a acili a la comp ensión. 7 Pa a explica la in o mación más des acable de cada a io en el pe iodo, se ha ealizado un análisis de la media de las emp esas. En lo que se e ie e a la es uc u a del abajo, se ha di idido del siguien e modo: • Bloque I. Plan eamien o de los obje i os y me odología. • Bloque II. In oducción sec o y con ex ualización emp esas seleccionadas. • Bloque III. Análisis de los indicado es de ale a emp ana. • Bloque IV. Conclusiones. BLOQUE II: INTRODUCCIÓN 2.1. Si uación ac ual del sec o España cuen a con una po en e ed de in aes uc u as aé eas, e es es, e o ia ias y ma í imas que a o ecen el desa ollo y el c ecimien o de la logís ica y el anspo e de me cancías en él país. Ac ualmen e, el sec o del anspo e de me cancías y la logís ica ep esen a el 6,9% del PIB español, con una ci a de negocio anual de 101.000 millones de eu os y cuen a con ap oximadamen e 139 mil emp esas elacionadas con el sec o . España ep esen a un pun o es a égico en el su de Eu opa donde se p oducen las p incipales u as de á ico de me cancías, que a o ece el acceso a un me cado global de más de 500 millones de consumido es en Eu opa. España se si úa den o del Co edo Medi e áneo y el Co edo A lán ico que p opo ciona conexiones in e io es y ma í imas en e la Península Ibé ica y F ancia y Alemania que con ibuyen al 12% del PIB de la UE. (ICEX, 2023) Según el obse a o io del anspo e y la logís ica, las nue as endencias en España, así como los cambios en los hábi os de consumo y el auge del come cio elec ónico, han obligado al sec o a impulsa a ances ecnológicos, y una mayo conciencia sob e la sos enibilidad en el anspo e. (OTLE, 2023) En el p esen e es udio se analiza á la e olución del sec o , conside ando las ci cuns ancias p e ias y pos e io es al su gimien o de la pandemia de la COVID, es o es en el pe iodo comp endido en e 2020 y 2022. 2.1.1. Sucesos ele an es pe iodo de 2020-2022: COVID-19 El sec o del anspo e de me cancías en España se encon aba en una ase de c ecimien o y mode nización an es de la COVID-19; sin emba go, la pandemia ocasionó in e upciones en la implemen ación de mejo as, bajadas an o en la demanda como en la o e a 8 de se icios logís icos que p o oca on descensos impo an es de mo ilidad en odos los segmen os, modos (ca e e a, e o ia io, aé eo y ma í imo) y ámbi os (nacional e in e nacional). (OTLE, 2023) Du an e la pandemia, la disminución en la ci culación de me cancías ue mayo en el anspo e in e io . Respec o al ipo de me cancías, la mayo caída se dio en p oduc os pe olí e os y maquina ia, mien as que los p oduc os alimen icios jun o con los p oduc os ag ícolas su ie on una meno caída. Se implemen a on medidas de segu idad pa a ga an iza la con inuidad de la ac i idad, mien as el come cio elec ónico c eció exponencialmen e debido a las es icciones de mo ilidad. T as la COVID-19, las en as en línea egis an una media de c ecimien o anual en o no al 24% lo que ha supues o una si uación posi i a pa a las emp esas del sec o en España. Ac ualmen e, el anspo e po ca e e a es el pila del sec o logís ico en España, ep esen ando la mayo pa e del anspo e de me cancías den o del país. En 2022, el sec o expe imen ó un aumen o del 8% en su ac u ación espec o al año an e io , debido a los aumen os en la demanda y p ecios. Sin emba go, el sec o en en ó e os signi ica i os, como el enca ecimien o del combus ible. Los p ecios del anspo e inc emen a on un 19.6% espec o al 2021, ma cando uno de los inc emen os más p onunciados en años. Es e suceso no a ec ó solo a España, sino a oda Eu opa, p o ocando un pe iodo de al a ines abilidad en el sec o debido a las luc uaciones económicas globales y los desa íos ope a i os pos pandemia. (Dia io de anspo e, 2022) Tabla 1. T anspo e de me cancías po modo y ámbi o en España (en miles de oneladas) Fuen e: Obse a o io de T anspo e y Logís ica en España, Minis e io de T anspo es y Mo ilidad Sos enible. 9 Median e es a abla se puede obse a la e olución del á ico de me cancías po ipo (nacional e in e nacional) y modo de anspo e (ca e e a, e o ia io, aé eo, y ma í imo) desde el año 2020 has a 2022. Se puede comp oba que más del 72% de las me cancías anspo adas en España ienen o igen y des ino nacional. A ni el nacional p edomina el anspo e e es e (ca e e a y e o ia io) suponiendo un 95% ap oximadamen e en los es años. Sin emba go, a ni el in e nacional es el anspo e ma í imo el que p edomina en o no al 78%. Se obse a que, a lo la go de los es años, p edomina el anspo e po ca e e a implicando el 76% anual del o al de mo imien os an o nacionales como in e nacionales, el e o ia io el 1, 14% anual, el aé eo ep esen a el 0,04%, y po su pa e, el ma í imo el 22,98%. 2.2. In o mación emp esas analizadas Las emp esas seleccionadas se encuen an en e las más des acadas a ni el nacional, gene ando ing esos median e la p es ación de se icios. Es as emp esas líde es desempeñan un papel i al pa a el anspo e de ca ga nacional e in e nacional. A pesa de sus di e encias en á eas de especialización, modos de anspo e y en oques es a égicos, odas compa en obje i os comunes: acili a el come cio nacional e in e nacional y op imiza la cadena de suminis o desde el o igen has a el des ino. Desde 2020 has a 2022, las ope aciones de DHL F eigh Spain SL, Dachse Spain Ai & Sea Logis ics SAU, y Mae sk Spain SL han p og esado signi ica i amen e en el sec o del anspo e de me cancías en España, adap ándose a los cambios del me cado y ealizando expansiones es a égicas. An es de p ocede al análisis económico inancie o del sec o , se an a con ex ualiza las es emp esas elegidas pa a es e es udio. 2.2.1. DHL F eigh Spain S.L. DHL F eigh Spain SL es una g an emp esa de logís ica y anspo e de me cancías e es e, que ope a en España como pa e de la ed global de DHL. Aunque DHL, la ma iz alemana, ya es aba p esen e en España a a és de sus se icios de mensaje ía y paque e ía exp ess, ue en el año 2006 cuando DHL F eigh se inco po ó al me cado español, impulsando una expansión en el sec o de anspo e de ca ga y logís ica. Desde en onces, la emp esa ha c ecido y ampliado sus se icios, o eciendo soluciones de ca ga e es e nacional e in e nacional. 16 El a io de endeudamien o medio del sec o en el 2020 no p esen a una buena si uación. Dachse es la emp esa más endeudada en 2020, iene 872, 96 eu os de deuda po cada 100 eu os de ecu sos p opios. A ni el conjun o, el endeudamien o es cua o eces supe io al pa imonio ne o. Lo que indica una insu iciencia de ecu sos pa a a on a las deudas, aumen ando el iesgo de liquidez, las p esiones inancie as y poniendo en iesgo la es abilidad del sec o . No obs an e, es e a io ha expe imen ado una no able mejo ía du an e el pe iodo de es udio, pasando de un 403,56% a un 46,95% de media en 2022. El pasi o exigible no ha p esen ado cambios signi ica i os, po lo que es a modi icación en el índice se a ibuye p incipalmen e al aumen o de los ecu sos p opios en el sec o , especialmen e en Mae sk. Se isualiza la a iación del endeudamien o de la media del sec o en e las es emp esas en la g á ica siguien e: Fuen e: Elabo ación p opia Po o o lado, el a io de endeudamien o a co o plazo se man iene cons an e a lo la go del pe iodo, en o no al 99%, lo que indica una conside able p esión en el sec o pa a liquida deudas a co o plazo. Den o del pasi o co ien e, la mayo pa e de la deuda se encuen a en la pa ida ac eedo es come ciales y o as cuen as a paga . En meno medida, como se e idencia en el úl imo a io, el 31,34% de la deuda en 2020 co esponde a aspec os de ca ác e inancie o. Sin emba go, es c ucial des aca que la deuda inancie a de Dhl es nula du an e odo el pe iodo de análisis, lo que signi ica que el p omedio del sec o es á undamen almen e in luenciado po la deuda que Dachse y Mae sk man ienen con las emp esas del g upo a co o plazo. Mae sk p esen a en 2022 un po cen aje mayo de deuda, co espondien e a un 29,13%. Podemos isualiza es a in o mación del año 2022 en la g á ica siguien e: G á ica 3. Endeudamien o emp esas 2022 17 G á ica 4. Deuda Financie a/ Pasi o exigible emp esas 2022 Fuen e: Elabo ación p opia En conclusión, a pesa de pa i en 2020 de un al o endeudamien o, el sec o en 2022 se encuen a en una si uación a o able, p oduciéndose una endencia dec ecien e del a io de endeudamien o. Sin emba go, des acamos la mala si uación de DHL en é minos de endeudamien o. A co o plazo el sec o sí se encuen a endeudado. 3.3. Ac i idad, posición económica y gene ación de ecu sos A pa i de la cuen a de Pé didas y Ganancias se ex aen las a iables con las que analiza la posición económica y la ac i idad de las di e en es emp esas. Tabla 7. Posición económica Fuen e: Elabo ación p opia a pa i de las cuen as anuales de las emp esas (2020-2022) 18 Analizando la pa ida del impo e ne o de la ci a de negocios, el sec o aumen a un 85% llegando a los 110 millones de eu os en 2022. Es e aumen o se p odujo p incipalmen e po los mayo es impo es de p es ación de se icios de Dachse y Dhl. En cuan o al esul ado de explo ación, es e p esen a una e olución posi i a, pasando del -1,05% en 2020 a 3,12% y 3,18% en 2021 y 2022 espec i amen e. El impo e nega i o de 2020 es debido a Dachse , ya que es la única que ob iene un endimien o nega i o del 4% po ene un al o cos e de ap o isionamien os y gas os de pe sonal pa a la ci a de en a que ob iene. También se puede comp oba que Dachse en el año 2021 se ecupe a aumen ando la ci a de en as en un 80%. En el g á ico adjun o se obse a la a iación del esul ado de explo ación de las di e en es emp esas a lo la go del pe iodo de es udio: G á ica 5. Va iación esul ado explo ación Fuen e: Elabo ación p opia A endiendo al esul ado inancie o del sec o , se puede a i ma que ha expe imen ado un c ecimien o exponencial. Mien as que en el año 2020 p esen aba una media nega i a, en 2022 ha ascendido a 57 millones, lo que supone un 52% sob e el impo e medio de en as del sec o . Es e inc emen o se a ibuye undamen almen e a la a iación del esul ado de Mae sk, que supone en 2022 un 420% sob e en as. En é minos gene ales, es os da os indican que el sec o es á gene ando ganancias a a és de sus ac i idades inancie as. Po lo an o, la e olución del esul ado del eje cicio del año 2020 al 2022 es posi i a g acias a la ci a de en as de las es emp esas analizadas y al esul ado inancie o de Mae sk en los años 2021 y 2022. Finalmen e, al e alua la en abilidad económica del sec o , se comp ueba que del 2020 al 2022 ha habido una a iación del -2,7% al 92,21% en 2022, esul ado espec acula en los años analizados pos pandemia. -4.000.000 -2.000.000 0 2.000.000 4.000.000 6.000.000 8.000.000 10.000.000 2020 2021 2022 2020 2021 2022 2020 2021 2022 2020 2021 2022 DHL DACHSER MAERSK MEDIA Resul ado Explo ación 19 En conclusión, el sec o p esen a en 2020 un esul ado del eje cicio nega i o debido p incipalmen e a Dachse . Aunque las es emp esas hayan is o educidas sus ci as de negocio, Dachse p esen a mayo es gas os asociados a la ac i idad. El sec o p esen a una esul ado del eje cicio al amen e posi i o, en 2022. Es e mejo esul ado se debe a los mayo es ing esos de Dachse y Dhl y a la pa ida de ing esos inancie os de Mae sk. 3.3.1. Resul ado B u o Explo ación, EBITDA y Recu sos Gene ados Pa a analiza el esul ado b u o de explo ación, EBITDA y los ecu sos gene ados se ha ob enido la in o mación de los Es ados de Flujos de E ec i o de las emp esas seleccionadas. Tabla 8. Análisis esul ado b u o explo ación, ebi da y ecu sos gene ados. Fuen e: Elabo ación p opia a pa i de las cuen as anuales de las emp esas (2020-2022) A lo la go del pe iodo, se obse a un inc emen o en el alo del esul ado b u o de explo ación del sec o . En 2020, la media del sec o egis ó al ededo de 560 mil eu os en pé didas de explo ación, des acando el e ec o nega i o de Dachse . Sin emba go, en los años pos e io es, la si uación se o na mucho más a o able, ob eniendo esul ados no o iamen e posi i os en su ac i idad de explo ación. En cuan o al EBITDA, el sec o pa e en 2020 de un EBITDA nega i o, po impo e de 415 mil eu os, es o indica que la capacidad del sec o de gene a ecu sos simplemen e con su ac i idad, excluyendo los in e eses, impues os, dep eciaciones y gas os de amo ización es nula. No obs an e, es e indicado en el año 2021 p esen a un esul ado supe io en un 770%, llegando a da un esul ado posi i o de 2.796.831 eu os. En el pe iodo de 2021 a 2022, el sec o inc emen ó su bene icio un 37,5%. Pa a comp ende mejo la si uación, se p esen a el g á ico que de alla los da os explicados sob e la e olución del EBITDA en el sec o : 20 G á ica 6. Va iación EBITDA media sec o Fuen e: Elabo ación p opia En cuan o al apa ado de los ecu sos gene ados, el cambio de endencia del año 2020 al 2021 es aún más impo an e pues ep esen a una a iación de más de un 7000%, alcanzando los 28.169.021 eu os, es o es debido a la mejo a en el esul ado del eje cicio de Mae sk. En 2022, la media aumen a solo un 3,57% ya que, a pesa de da se nue amen e un buen eje cicio en Mae sk, se debe descon a la pa ida de enajenaciones de inmo ilizado. A echa de 2022 se concluye que odas las emp esas son gene ado as de ecu sos. Como se puede obse a en la siguien e igu a, se mues a el impo e de ecu sos gene ados po cada emp esa en 2022: G á ica 7. Recu sos gene ados po emp esa 2022 Fuen e: Elabo ación p opia -1.000.000,00 0,00 1.000.000,00 2.000.000,00 3.000.000,00 4.000.000,00 EBITDA -415.267,00 2.796.831,48 3.487.263,33 EBITDA MEDIA 2020 MEDIA 2021 MEDIA 2022 21 En conclusión, el sec o p esen a una e olución posi i a en el pe iodo 2020- 2022, llegando a gene a ecu sos en su ac i idad. 3.3.2. Es uc u a de gas os, ma gen b u o y bene icios Tabla 9. Es uc u a de gas os y bene icios Fuen e: Elabo ación p opia a pa i de las cuen as anuales de las emp esas (2020-2022) La ci a media de en as del sec o aumen a del año 2020 al 2021 un 39,7% y del 2021 al 2022 en un 33%, de es a o ma el peso de los gas os ijos disminuye pasando de se un 24,57% sob e en as en el año 2020 al 16,2% en el año 2022. En cambio, los gas os a iables que suponen al ededo del 80% de la ci a de negocios en 2022, se han modi icado solo en un 4% desde el 2020. Po úl imo, el bene icio ha pasado de se nega i o en -1,92% en 2020 a posi i o +2,72% en 2022, odo ello sob e en as. A lo la go del pe iodo de es udio, el bene icio mues a una endencia posi i a, indicando la capacidad de cub i los cos es ijos y a iables con los ing esos po se icios. Mae sk se dis ingue al se in ensi a en gas os ijos, ep esen ando el 84,7% de su ci a de negocios en 2022. La di e encia en e las emp esas adica en la es uc u a de gas os p edominan e: las dos p ime as emp esas ienen mayo es “ap o isionamien os”, mien as que Mae sk sob esale en “gas os de pe sonal”. G á ica 8. E olución es uc u a de gas os y bene icios sec o Fuen e: Elabo ación p opia 22 3.3.3. Pun o de equilib io Median e el pun o de equilib io, ambién conocido como pun o mue o, se p e ende conoce el ni el de ac i idad donde los ing esos o ales igualan a los cos es o ales, gene ando un bene icio nulo. Con es e indicado , se e alua á el umb al mínimo de en as necesa io de cada emp esa pa a e i a pé didas. Tabla 10. Pun o de equilib io Fuen e: Elabo ación p opia a pa i de las cuen as anuales de las emp esas (2020-2022) En 2022 se obse a un pun o mue o de 94 millones de eu os, mos ando un inc emen o del 46,78% con espec o a 2020, que e a de 64 millones. Has a 2021, el pun o de equilib io expe imen ó una endencia posi i a, aumen ando un 15,15% en e a 2020, es deci , el impo e de en as necesa io pa a no ob ene pé didas iba en disminución. Respec o al iesgo económico, des acan los impo es de DHL y Mae sk en odo el pe iodo, con un p omedio del 99%. P ác icamen e, la o alidad de los ing esos po p es ación de se icios se des inan a cub i los cos es. El índice de segu idad de gas os ijos p esen a unos alo es muy signi ica i os pa a Dachse . La emp esa en 2022 pod ía aumen a los gas os ijos has a abso be los bene icios en un 81%. El apalancamien o ope a i o e leja la sensibilidad del bene icio an e cambios en las en as. Cuan o más alejado es é del pun o mue o, meno se á su e ec o. Depende de la es uc u a de cos es y el ni el de bene icio; a mayo apalancamien o ope a i o, mayo iesgo. En 2022, el sec o p esen ó un al o apalancamien o ope a i o, lo que implica que un aumen o en los ing esos end ía un impac o signi ica i o en el bene icio. El olumen mínimo necesa io pa a no ob ene pé didas ha aumen ado a lo la go del pe iodo. Des aca la capacidad del sec o de gene a mayo es ing esos; sin emba go, la mayo pa e de los ing esos se des inan a cub i cos es. 23 3.4. In e sión- inanciación: Si uación de liquidez T as analiza la si uación inancie a, el es udio se aden a en el p oceso de ans o ma los ecu sos gene ados en e ec i o. Se es udia á la eso e ía gene ada en la explo ación, in e sión y inanciación, empezando po aquellos p oducidos po las ope aciones, TGO. Tabla 11. Recu sos gene ados y TGO Fuen e: Elabo ación p opia a pa i de las cuen as anuales de las emp esas (2020-2022) En 2020, la media del sec o e lejó una si uación c í ica de iliquidez se e a. El conjun o de emp esas consumía en o no a 430 mil eu os de ecu sos, y no disponían de eso e ía su icien e, ya que la emp esa es á consumiendo más e ec i o del que gene a a a és de sus ope aciones. Es e impo e inal se debe p incipalmen e al e ec o nega i o de Dachse y Mae sk, que ob u ie on ecu sos nega i os y además en el caso de Mae sk se puede obse a que p esen a una mala polí ica inancie a de cob os y pagos siendo las TGO nega i as. Mien as an o, DHL ambién en en a on desa íos inancie os, aunque Dhl man u o una si uación de liquidez su icien e. Con inuando con 2021, la media del sec o mejo ó signi ica i amen e, gene ando ap oximadamen e 31 millones de eu os en su eso e ía y disponiendo de ecu sos su icien es, po lo que se alcanzó una si uación idónea de liquidez su icien e. Es a mejo a e leja la endencia posi i a obse ada en Dhl, Dachse y Mae sk, donde odas mos a on su capacidad de gene a ecu sos in e nos con su ac i idad. En 2022, la media del sec o con inuó mejo ando, con un o al de 27 millones de eu os con ecu sos gene ados y una liquidez posi i a, p o ocando una si uación pe ec a de liquidez su icien e. Es e p og eso se alinea con las mejo as obse adas en Dhl, Dachse y Mae sk, odas las cuales expe imen a on un aumen o en los ecu sos gene ados y man u ie on una si uación de liquidez adecuada. A con inuación, se p esen a un g á ico que mues a la si uación de las emp esas elacionando los RG y la TGO del 2022. Pa a conclui di emos que el sec o iene éxi o en su ac i idad pues o que es gene ado de ecu sos y, además, iene éxi o en sus polí icas inancie as de cob os y pagos pues o que es capaz de con e i dichos ecu sos en eso e ía. Po ello, a i mamos que el sec o se encuen a en una si uación de liquidez su icien e en 2022. 24 Ilus ación 2. Relación RG y TGO 2022 Fuen e: Elabo ación p opia En conclusión, en el 2022 el sec o p esen a una e olución posi i a espec o al 2020, siendo capaz de gene a ecu sos y con e i los en eso e ía, posicionando al sec o en una si uación de liquidez su icien e. 3.4.1. Teso e ía Tabla 12. TGO, TGI y TGF Fuen e: Elabo ación p opia a pa i de las cuen as anuales de las emp esas (2020-2022) El sec o p esen a una ecupe ación signi ica i a de la eso e ía gene ada po las ope aciones, pasando de -1,3 millones en 2020 a 30 y 27 millones posi i os en 2021 y 2022 espec i amen e. Es o se debe a un aumen o en el esul ado del eje cicio an es de impues os y al aumen o de la pa ida de o os lujos de e ec i o que comp ende el cob o de impo an es di idendos, odo ello, a pesa de habe se dado bajas de inmo ilizado no cob adas e impo an es ing esos inancie os de engados y no cob ados incluidos en el capí ulo de ajus es del esul ado. Todo lo an e io men e explicado se comp ueba conc e amen e con la emp esa Mae sk, en los años 2021 y 2022, ya que en 2020 u o una gene ación nega i a de 5,5 millones debido a un aumen o de la ges ión del capi al ci culan e. Analizando el esul ado nega i o del sec o 25 en el año 2020, podemos obse a que es e impo e esul ó del dé ici de Mae sk, que consumió su eso e ía pa a ealiza cambios en el capi al co ien e. DHL p esen a un c ecimien o en la gene ación de TGO uni o me, lo que e leja una ges ión e icien e de las ope aciones. Po o o lado, Dachse expe imen ó un empeo amien o en el pe iodo 2020 a 2022. En conclusión, median e el análisis de la TGO de las emp esas, se puede a i ma que an o en 2021 como en 2022 las emp esas gene an eso e ía con los que pueden llega a inancia ope aciones de in e sión y inanciación. La Teso e ía Gene ada po la In e sión (TGI) e leja el lujo ne o de e ec i o esul an e de ac i idades de in e sión y desin e sión. Se conside a una medida undamen al pa a en ende cómo las emp esas ges ionan sus ecu sos pa a la expansión o ees uc u ación de su ac i idad. En la abla adjun a se puede obse a cómo el sec o ha expe imen ado un aumen o signi ica i o en los pagos po in e siones, conc e amen e en 2021 debido a las in e siones ealizadas po Mae sk con las emp esas del g upo y asociadas. Se comp ueba que la media aumen a en un 776,78% lo que indica un c ecimien o muy impo an e en sus pagos po in e sión. Los cob os po desin e siones no han compensado es e aumen o, lo que ha gene ado unas TGI nega i as en odo el pe iodo. La media del sec o e leja una e apa in ensi a de in e sión, en espues a a cambios del me cado y nue as opo unidades de c ecimien o. Po úl imo, el lujo de e ec i os de las ac i idades de inanciación (TGF) es nega i o a pa i del 2021. Es o se debe undamen almen e al e ec o que p oduce Mae sk. Las TGF se o nan nega i as pa a es a emp esa en 2021 y 2022, lo cual e leja que es á consumiendo eso e ía, median e pagos de deudas y di idendos. En gene al, el sec o ha gene ado menos ac i idad de inanciamien o desde 2020, indicando una endencia hacia una mayo es abilidad o educción de la dependencia de inanciación ex e na. Sin emba go, Dhl po ope aciones de inanciación, gene a un lujo de e ec i o ne o posi i o, ocasionado po las deudas con emp esas del g upo y o as deudas. En conclusión, an o en 2021 como en 2022 el sec o se encuen a en una e apa de madu ez. El sec o , a a és de la eso e ía gene ada po su ac i idad, puede cub i sus necesidades de in e sión, de ol e pa e de las deudas, paga di idendos a los accionis as e inc emen a el saldo de eso e ía. 32 obs an e, hay que des aca que an o Dhl como Dachse p esen an di icul ades pa a en en a dicha deuda debido a la al a de RG y TGO espec i amen e. Respec o a la capacidad de expansión ía au o inanciación, es o es los ecu sos disponibles una ez emune ados a los accionis as, el sec o p esen a una e olución al amen e posi i a. Con los ecu sos gene ados se consigue inancia la emune ación al accionis a, el man enimien o, quedando ecu sos pa a expandi se. En conclusión, el sec o p esen a una al a au onomía inancie a, lo que, elacionado con el bajo endeudamien o, le pe mi e adop a decisiones de mane a independien e. Además, el sec o p esen a la capacidad de expandi se an o ía deuda como au o inanciación. 3.7. Análisis de la en abilidad emp esa ial 3.7.1. Ren abilidad económica Po medio de es a a iable analizamos la capacidad del sec o de ges iona sus ecu sos in e idos pa a maximiza sus bene icios. Tabla 20. Ren abilidad económica Fuen e: Elabo ación p opia a pa i de las cuen as anuales de las emp esas (2020-2022) Del análisis de los da os podemos conclui que a pesa de que la en abilidad económica media en 2020 ue nega i a, de -2,7% debido a la emp esa Dachse que ob u o unas pé didas de 600 mil eu os. En los años 2021 y 2022 la ci a media del ROI llega a alcanza un 90% que es debida al aumen o del bene icio de la emp esa Mae sk en esos años. Como da o a des aca , podemos obse a que la emp esa Mae sk en el año 2021 con un mismo ni el de ac i o que sus compe ido es ob iene un bene icio de 79 millones cuando las o as no alcanzan los 4 millones de eu os. En 2022, la media del sec o se man iene en el 90%, ambién g acias a la emp esa Mae sk po que, aunque su ROI no sea el 284% alcanzado en 2021, supe a la ci a del 140% y es o como se deduce es debido a la ue e in e sión en ac i o. 33 Fuen e: Elabo ación p opia En el pe iodo analizado del 2020 al 2022, el ma gen medio p esen a una endencia c ecien e. Po cada 100 € de ac u ación, en el 2020 ob enía unas pé didas de 1,02€ debidas al con inamien o po la pandemia que in luyó de o ma decisi a en el sec o . Y no es has a el año 2021 cuando los ope ado es de se icios logís icos e oman el umbo de c ecimien o, llegando en el 2021 a se el 24% y en 2022 el 52,83% sob e en a. El e ce aspec o a analiza que mide el núme o de eces que se ecupe a la in e sión con la en a, es o es, la o ación. Indica que la o ación media del sec o ha disminuido del año 2020 al 2022, pasando de 2,7 a 1,75, es o es debido a la ue e in e sión habida en el año 2022 po Mae sk. En conclusión, al medi la en abilidad económica, el sec o p esen a una e olución muy sa is ac o ia. Siendo 2020 el año con meno en abilidad debido a las pé didas de Dachse , la mayo en abilidad de 2021 y 2022 se a ibuye al inc emen o exponencial del ma gen de Mae sk. En es e caso, DHL pe manece como la emp esa más uni o me, man eniendo cons an es odos los indicado es a lo la go del pe iodo. 3.7.2. Ren abilidad inancie a Fuen e: Elabo ación p opia a pa i de las cuen as anuales de las emp esas (2020-2022) G á ica 11. Va iación en abilidad económica sec o Tabla 21. Ren abilidad inancie a 34 Al analiza la en abilidad inancie a o en abilidad de los ecu sos p opios, medimos la pa e que eciben los p opios accionis as po cada 100 eu os de apo aciones a los ecu sos p opios. La en abilidad inancie a se mues a posi i a a lo la go de odo el pe iodo, aunque p esen a una endencia a disminui . En 2022, po cada 100 eu os de ecu sos p opios, ob enía una emune ación media de 146,95 eu os. Respec o a la en abilidad de los ecu sos ajenos, es o es, el cos e e ec i o de la deuda ambién es posi i o en odos los pe iodos. El sec o mues a una si uación muy a o able, siendo el e ec o del cos e de la deuda ela i amen e insigni ican e en o no a 0,26 eu os. 35 BLOQUE IV: CONCLUSIONES A con inuación, se ha elabo ado un análisis DAFO, e aluando an o las o alezas y debilidades in e nas como las opo unidades y amenazas a las que se en en a el sec o . Con es a he amien a se p e ende conoce la si uación eal de la emp esa, así como iesgos y opo unidades que le pueda o ece el me cado, y ambién ayuda a plan ea los obje i os es a égicos que que emos consegui . 4.1. Análisis DAFO Fuen e: Elabo ación p opia Ilus ación 4. Análisis DAFO 36 DEBILIDADES - El sec o p esen a al a p esión pa a liquida deuda a co o plazo. - El sec o p esen ó una si uación muy des a o able en muchos de sus segmen os du an e el 2020 debido a la pandemia: endeudamien o muy ele ado, incapaz de gene a ecu sos p esen ando una si uación de iliquidez se e a, además los ni eles de en abilidad económica son nega i os. AMENAZAS - Inc emen o de los cos os ope a i os (combus ible) - Sec o de g an compe encia emp esa ial, es á in eg ado po emp esas con una baja di e enciación del se icio o ecido. - Pe iodos de ince idumb e económica donde el sec o es á muy in luenciado po los lujos económicos. Además, an e educciones en los lujos se p oducen in e upciones en la cadena de suminis o (si uación que se p odujo en 2020 po la pandemia de la COVID-19). - Mayo es egulaciones medioambien ales y de segu idad, cambios en las no ma i as que equie en mayo es in e siones de adap ación, aumen ando cos os. FORTALEZAS - Emp esas bien posicionadas en el me cado español, con expe iencia y conocimien os del sec o . Además, se encuen an en ubicaciones es a égicas, lo que les pe mi e llega a ealiza sus unciones de mane a e icien e. - Sec o alejado de incu i en supues os legales de quieb a, p esen a al a sol encia - E olución posi i a del a io de endeudamien o, posicionado al sec o en una si uación a o able. - Bajo cos e de la deuda - C ecimien o del esul ado del eje cicio, des acando el e ec o del esul ado inancie o del sec o . 37 - El impo e de en as supe a el umb al mínimo pa a e i a pé didas. - Al o ma gen de segu idad inancie o. - El sec o gene a exceden es con su ac i idad y es capaz de ges iona los y con e i los en eso e ía de mane a e icien e. Se encuen a en una si uación idónea de liquidez su icien e. - En compa ación con los años an e io es, el sec o p esen a una mejo ía en la ges ión del ci culan e. - Si uación a o able de equilib io es uc u al, el sec o p esen a una posición económica y inancie a posi i a si uando al sec o en el cuad an e obje i o. - El sec o p esen a al os ni eles de au onomía inancie a (pode negociado , sin depende de e ce os), capacidad de expansión ía deuda y ía au o inanciación. - G an c ecimien o de la en abilidad económica y inancie a. OPORTUNIDADES - Adap ación a la digi alización. Realiza in e siones en ecnologías y pla a o mas digi ales puede o ece en ajas compe i i as, mejo ando aún más la e iciencia. - Implicación del sec o en los Obje i os de Desa ollo Sos enible, en conc e o al Obje i o 11: Ciudades y Comunidades Sos enibles, el cual p e ende educi el impac o ambien al. Pa a ello, exis en polí icas gube namen ales que p opo cionan incen i os pa a adop a p ác icas ecológicas co po a i as. - El sec o cuen a con los ondos Nex Gene a ion, en o no a 6.667 millones de eu os asignados a España pa a mejo a la e iciencia del sis ema de anspo es y hace uso de p ác icas menos con aminan es. - El c ecimien o del come cio elec ónico (e-comme ce), ha a o ecido a que se p oduzca una mayo demanda de los se icios logís icos. 38 4.2. Conclusiones Una ez analizadas las cuen as anuales del sec o logís ico de anspo e de me cancías en España, en los años 2020-2022, omando como emp esas ep esen a i as: DHL F eigh Spain, Dachse Spain Ai and Sea Logis ics y Mae sk Spain y as una ecopilación ex a inancie a de dis in as uen es mencionadas a lo la go del es udio, amos a sin e iza las p incipales conclusiones que se ex aen de dicho análisis. En el análisis económico inancie o, se han e isado los p incipales aspec os elacionados con los indicado es de ale a emp ana espec o de la en abilidad, liquidez y iesgo. En p ime luga , ealiza emos las conclusiones ela i as al sec o omado en su conjun o pa a pos e io men e sub aya aquellos aspec os singula es ep esen a i os de cada una de las emp esas que se han seleccionado en el es udio. • Ren abilidad El sec o ob iene una ci a de negocios c ecien e que es la causa p incipal de que se dé un esul ado posi i o a pa i del 2020 en la explo ación y en el esul ado del eje cicio. Dachse e aumen ada su ci a de en as de mane a conside able que es lo que le p opo ciona ene al os esul ados de explo ación. Así mismo, el EBITDA iene una e olución posi i a a lo la go de los años, acompasado al esul ado de explo ación. El sec o man iene una pe spec i a posi i a. No obs an e, Dachse y Mae sk es án en una si uación más en ajosa, mien as que DHL es es able pe o menos des acable que las o as. Los esul ados inancie os con ibuyen de o ma impo an e al aumen o del esul ado del sec o siendo Mae sk la que des aca po sus esul ados inancie os posi i os an o en 2021 como en 2022. La disminución en el Ma gen B u o Económico (MBE) del año 2020 al 2022 en casi 4 pun os po cen uales gene a un aumen o del 46,8% en el pun o de equilib io que se e cubie o po el aumen o en la ci a de en as del sec o . En 2022 la emp esa con meno pun o de equilib io es Mae sk y en el lado opues o es á DHL con mayo necesidad de en as. El sec o , e lejo de lo ocu ido en Mae sk, ha pasado de una en abilidad económica del -2,7% en el 2020 al 92,21% en el 2022 y es o se debe undamen almen e al aumen o del ma gen ya que la o ación ha disminuido po el aumen o de los ac i os. En el caso de Dachse , el aumen o de la en abilidad económica es po el aumen o de la ci a de en as que hace que aumen en an o la o ación como el ma gen. 39 En lo que espec a a la en abilidad inancie a, es a se mues a posi i a a lo la go de odo el pe iodo, aunque iene una endencia a disminui . • Liquidez El ondo de maniob a del sec o es posi i o en odo el pe iodo de es udio, disponiendo de una ma gen de segu idad inancie o, si bien, el c ecimien o que expe imen a se debe undamen almen e al e ec o que p o oca Mae sk. Po o o lado, el sec o p esen a una adecuada ges ión del ci culan e, siendo el pe iodo de cob o in e io al pe iodo de pago, mejo ando el lujo de caja y educiendo el iesgo de liquidez. El sec o es sol en e a la go plazo y se encuen a lejos de una posible si uación de quieb a, p esen a una educción del endeudamien o. Aunque la media del sec o p esen e una si uación a o able, an o Dhl como Dachse man ienen unos ni eles de endeudamien o al os que se en compensados con el bajo endeudamien o de Mae sk, siendo la más sol en e. Po o o lado, el sec o p esen a éxi o ya que gene a ecu sos en su ac i idad y, además, dispone de unas polí icas inancie as de cob os y pagos óp imas, pe mi iéndole con e i dichos ecu sos en eso e ía. El sec o inalmen e se encuen a en una si uación a o able de liquidez su icien e en 2022. Todas las emp esas p esen an capacidad an o de gene a ecu sos como de con e i los en eso e ía, si bien, des aca la ue za de Mae sk en el sec o . Es a si uación a o able se p esen a desde el 2021, no obs an e, en 2020 el sec o se encon aba en una si uación de iliquidez se e a. Conside ando la elación de la eso e ía gene ada y consumida, el sec o se encuen a en una e apa de madu ez. Es o implica que el sec o , a a és de la eso e ía gene ada po su ac i idad, puede cub i sus necesidades de in e sión, de ol e pa e de las deudas, paga di idendos a los accionis as e inc emen a el saldo de eso e ía. A di e encia de Dachse y Mae sk, DHL se encuen a en una e apa de c ecimien o, es o signi ica que la emp esa se es á endeudando pa a aumen a sus in e siones. • Riesgo En lo ela i o al iesgo del sec o , se pa e del análisis de la posición inancie a. Dado que los ecu sos gene ados son supe io es a las necesidades inancie as sin cub i , el sec o se encuen a en una si uación a o able de equilib io es uc u al, p esen ando un iesgo inancie o bajo, si uando al sec o en el cuad an e obje i o. En 2022, Dhl y Mae sk se encuen an en una posición de desequilib io coyun u al, es án consumiendo ecu sos en su ac i idad y las necesidades inancie as sin cub i son posi i as. No obs an e, en 2020 y 2021 el sec o 40 p esen aba una si uación de desequilib io es uc u al y desequilib io coyun u al espec i amen e. Se puede deci que el sec o posee una al a au onomía inancie a an o a co o como a la go plazo. Además, el sec o p esen a la capacidad de expandi se ía deuda y au o inanciación. 41 BIBLIOGRAFÍA REFERENCIAS ACADÉMICAS Be ns ein, Leopold A. Análisis de es ados inancie os. Ed. I win Ca aballo Es eban, Teodo o A. Indicado es de ale a emp ana y máximas emp esa iales. Ma e ial asigna u a "Análisis Con able Supe io " ADE. UPV/EHU. Ca aballo, T., Zubiau , G. y Amonda ain, J. Análisis con able. Open Cou se Wa e 2018 UPV/EHU Ca aballo, T., Zubiau , G. y Amonda ain, J. Análisis con able a anzado. Open Cou se Wa e 2019 UPV/EHU González Pascual, J. Análisis de la emp esa a a és de su in o mación económico- inancie a. Ed. Pi ámide Memen o p ác ico con able. 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