דם ונפט במזרח התיכון. סיבוב רווחים נוסף

Bichler, Shimshon; Nitzan, Jonathan Working Paper דם ונפט במזרח התיכון. סיבוב רווחים נוסף Provided in Cooperation with: The Bichler & Nitzan Archives Suggested Citation: Bichler, Shimshon; Nitzan, Jonathan (2023) : דם ונפט במזרח התיכון. סיבוב רווחים נוסף, The Bichler & Nitzan Archives, s.l., https://bnarchives.yorku.ca/808/ This Version is available at: https://hdl.handle.net/10419/279835 Standard-Nutzungsbedingungen: Die Dokumente auf EconStor dürfen zu eigenen wissenschaftlichen Zwecken und zum Privatgebrauch gespeichert und kopiert werden. Sie dürfen die Dokumente nicht für öffentliche oder kommerzielle Zwecke vervielfältigen, öffentlich ausstellen, öffentlich zugänglich machen, vertreiben oder anderweitig nutzen. Sofern die Verfasser die Dokumente unter Open-Content-Lizenzen (insbesondere CC-Lizenzen) zur Verfügung gestellt haben sollten, gelten abweichend von diesen Nutzungsbedingungen die in der dort genannten Lizenz gewährten Nutzungsrechte. Terms of use: Documents in EconStor may be saved and copied for your personal and scholarly purposes. You are not to copy documents for public or commercial purposes, to exhibit the documents publicly, to make them publicly available on the internet, or to distribute or otherwise use the documents in public. If the documents have been made available under an Open Content Licence (especially Creative Commons Licences), you may exercise further usage rights as specified in the indicated licence. http://creativecommons.org/licenses/by-nc-nd/4.0/ 1 ףסונ םיחוור בוביס .ןוכיתה חרזמב טפנו םד ןצינ ןתנוהיו רלכיב ןושמש 1 ןמיונ ארויג :הכירע םילשורי לואירטנומו רבמבונ 2023 bnarchives.net / Creative Commons (CC BY-NC-ND 4.0) תוחצנמה תויצילימה .א .םיפעוסמו םיבר םה לארשיל סאמח ןיב המחלמה ישרוש העונתה ןיב ךוראה טקילפנוקה ,םהיניב ,ןהיחפסנ לע תוימלסיאל תוינברה תויסנכה ןיב הביאה ,תינויצה העונתה ןיבל תיניטסלפה תימואלה ןיב ,תיחרזמל תיברעמה תוברתה ןיב ,לארשי תנידמל ןוכיתה חרזמה תונידמ ןיב ךשוממה ךוסכסה רוזאב תושחובה תונושה תומצעמה– תועקוש תומצעמ ןקלח תוארוק תורחאו ,היסורו ב"הרא ומכ תוצובק יתש ןיב טקילפנוקב רבודמ המצע תיחכונה המחלמב לבא .ןאריאו ןיס ומכ תושדחה רגיתה תויצילימ דחא דצמ :תוירקיע תויצילימ וטלתשהש ,םילחנתמה ינוגרא ןה הלא .תינברה הייסנכה לארשי תולשממ לכ לש יביסמ ןומימבו תוסחב םייניטסלפ םיחטש לע רדס תא הגרדהב וטילשה ןה . לע ,לארשיב םיעיבצמה בור תעדות לע ,תויזכרמה תוגלפמה לע וטלתשה ,ןהלש יתרושקתה םויה ינעזגל תויתטישב ךפהש ךוניחה - םע הלועפ ופתיש ןה .םייזכרמ םיירוביצ םיביצקת לע ,ינמואל ואינה תוסחב הרבחב ןתזיחא תא וקימעהו תולודגה ןוהה תוצובק- ,םזילרביל ורידחה ןה רקיעבו טלתשהל ,רחא אצומ היהי אל םא ,תוננכתמ םג ןה .ילארשיה אבצב דוקיפ תודמעל ןהישנא תא ,ךכו .תינברה הייסנכה רטשמ ,ןרטשמ תא טילשהלו תיאבצ ןיעמ הכיפה תועצמאב לארשי לע תיפוס נבר תויצילימ תבולשת ידיב אצומ אלל שוביכה דוכלמב הנורגב התופל תילארשיה הרבחה לש תוי םיכרגילואו םיילארשיה םילשממה תוסחב םייניטסלפה םישובכה םיחטשב ןניערגש םילחנתמ .םיברוקמ ,םינשיה םייניטסלפה תודגנתהה ינוגרא ועקש ,ילארשיה דוכלמה ןמ אצומ רדעהב ,ינש דצמ העונתה לש טלחומה הנולשיכ .תיניטסלפה "תושרה" םמעו ,תיממעה תיזחהו ח"תפה רקיעב תויסנכה לש תוניוזמה תויצילימה תא המבה זכרמל הלעה טשפתמה שוביכה תא םולבל תימואלה שהו תינוסה ,תוימלסיאה ידי לע הנמומ הנושארה .ימלסיאה דאהי'גהו סאמחה ןה הלא .תיעי היינשה .)ראטק ידי לע הנורחאלו( תורחא טפנ תונידמו תידועסה ברע לש תיתוכלמה החפשמה .ןוכיתה חרזמב ןהיתוחולשו ןאריא תולותייא ןומימבו תוסחב תלעופ "םייטרפ" םייאבצ םינוגראו תויצילימ םיחרופ הבש תימלוע המגממ קלח ןה וללה תויצילימה .םיינידמ תואבצ דגנ םג םיתעל לבא תונידמ ןומימבו תוסחב בורל ,םלועה יבחרב םימחלנה 2 1 ( ייב דסא לש ורפסמ החוקל רמאמה תרתוכ1932) תוללכמב תיטילופ הלכלכל םיצרמ םניה םירבחמה ו ב תואטיסרבינואבבו לארשי הדנק. 2 הניארקוא ,הירוסב היסור לשממ תוסחב עגרכ תולעופה ,"רנגו תצובק"ו תוינצ'צה תויצילימה ןה רתויב תורכומה םייתלשממ םינוגרא וליעפהש םיידיגאת ברח יריכשו םייטרפה תואבצה ;הקירפא יבחרבוקריעל השילפב םייאבצ וסחב תויבהוו תויצילימ ;קריעבו הירוסב עגרכ תלהנמ ב"הראש תומחלמבו תויצילימ ;תידועסה ברע לש הכולמה תיב ת הללאבזיחהו דאהי'גה ,םי'תוחה ;ב"הרא תוסחב תוידרוכ תויצילימ ;ןטסינגפאב ןאבילטהו הירוסבו קריעב ש"עאד ומכ תויצילימ םג תומייק לבא .ילמוסבו ןאדוסב ,בולב ,הירגינב תוימלסומ תויצילימ תופרטצמ הז גוס לא ;ןאריא תוסחב רמוחב תוטלושה .היסא חרזמ םורדבו היבמולוקב ,וקיסקמב ,בולב ,וגנוקב ומכ ,םימסבו םלג י 2 םע האב םלועב תויצילימהו םייטרפה תואבצה לש םתחירפ ,תימואלה הנידמה לש התעיקש םגד תינידמ תרגסמ .הנממ וחתפתהש םייממעה תואבצבו תיתפרצה הכפהמב לחהש - תאז תימואל .יחכונה ילבולגה ןוהה רבצה ךילהתל המיאתמ הניא רבכ תומחלמה לש ירקיעה עינמה אוהש ,םויכ ימלועה םזילטיפקה לש ירקיעה ךילהתה סנכנ ןאכו המחלמה תא גיצהל הסנמ הז רמאמ .תויטננימודה ןוהה תוצובק יחוור :ןוכיתה חרזמב תוירוזחמה ףוס זאמ םירפסבו םירמאמב ראתל ונלחתה התוא הביטקפסרפ ,תרחא הביטקפסרפב תיחכונה ה לש םינומשה תונש.םירשעה האמ טפנה תייצילאוק .ב - ןוכיתה חרזמב קשנ םיששה תונש ףוסב ,םילודגה טפנה ידיגאת תא הללכש תפפור היצילאוק ןימ התלעק"פוא ידיגאת , ןכו ,חותיפו הסדנה לש םיטקיורפב וטלשש םידיגאת תוצובק ופרטצה הלאלו ,םייזכרמה קשנה .תוריהמב לודגל תויופצ ויהש תוסנכהב סוגנל ורחיש רשא תויאקנב תוצובק תרושקת יבכוכ ,רורט ינוגרא ,תויאבצ תויצילימ ,םייטילופ םינקסע ,קשנ ירחוס ושחר םביבסמ תייצילאוק" םשב תאז הצובק וניניכ ,ונלש םירמאמב .ללשב ופתתשהש תוינוגסס תויומד ינימו טפנה -."קשנ 3 היה היצילאוקה ירבח ןיב םיפפורה םירשקה תא רמישש קזחה חוכהטפנה ריחמ תודונתהו , ירבחל םיפתושמה םיסרטניאה .הירבח לש םיחוורבו תוסנכהב תודונתה תא ועבק ריחמב םייאבצה םיטקילפנוקה ןיבל טפנה ירבשמ ןיב רשקה קזחתהש לככ וקדהתהו וכלה היצילאוקה .ןוכיתה חרזמב ץורמ :הז ןיעמ רואיתל תנתינה תינכמ הרוצ שבל םיששה תונש ףוס זאמ ללוחתהש ךילהתה תוברועמה .םיפלחתמ ךוסכס ידקומב ןוכיתה חרזמב תונוש תונידמ ןיב ררש ךשמתמ שומיח וליבוהו שאה תא רתוי דוע וביל תדמתמה תונדשחה תריוואו תומצעמה לש תיביסנטניאה ה .תוירוזחמ תומחלמ תוצרפתהל "רוסחמ" לש הקינאפו "טפנ רבשמ" לש הריווא ודילוה תומחלמ בוביס ונמימ הלא תוסנכה .טפנמ תוסנכהב היילעל ןאכמו הריהמ םיריחמ תיילעל ומרג ולאו ,טפנב תציפקלו האבה המחלמה ץורפל דע ,רקייתהו ךלהש שדח קשנ ושכר םיביריה ובש ,ףסונ תושמחתה .היתובקעב טפנה יריחמ ק"פוא ,םיששה תונשב וכרד תליחתב .ק"פוא רומאכ היה תירבב םיבושחה םיביכרמה דחא יטסילטיפקה םלועה יביתכתב ותולתו ילאירפירפה םלועה תשלוח לש ינייפוא ןממסכ הארנ ,םיילאירפמיאה טפנה ידיגאת לש םדודיעב םיששה תונש תישארב םקוה לטרקה ירהש ,יזכרמה תדירי תא םולבל ידכ רקיעב תוקיפמ תונידמב תעפושה הקופתה תוסיוו תועצמאב טפנה יריחמ .טפנה ןה .תיאמצע טפנ תוינידמ תולהנמ תוקיפמה תונידמהש היה הארנ םיששה תונש ףוס זאמ םידעצ .טפנה תקפה תא ומיאלה ףא ףוסבלו ,םילומגתה יזוחא תא תולעהל ושרדו תונויכיז וליבגה הנשיה ןתולתמ תושדחה תונידמה רורחשל הרואכל תדעוימה תיאמצע ךרדל היינפכ וארנ הלא שמ םוקישלו תומצעמב לכה ךסב רבודמש ררבתה הרהמ דע ךא .תילאינולוקה תשרומה ןמ ןהיק תונידמה יבאשמב וטלש רשא םישדחה םיכרגילואה ןיבל םינשיה טפנה יליא ןיב תבחרומ תירבב לע ורתיו םילודגה טפנה ידיגאת ובש ,ילאירפמיא טסופ ,שדח טפנ רדס ורצי םה דחי .תוררחושמה ה תקפה לע תילמרופה םתולעבמ קלח םע ףתושמב וכז דגנמו ,טפנק"פוא הביציו הנתיא הטילשב אל רבעב םילודגה טפנה ידיגאתש המ תא גישהל וחילצה ךכ .יתיישעתה םלועב טפנה תמרזה ללכב םינשב .טפנה יריחמ לש הריהמ היילע :ילאירפמיאה ןדיעב םג םדבל גישהל םילוכי ויה1980-1972 יפ לש םידקת רסח רועישב )םיעובק םירלודב( ימלוגה טפנה יריחמ ולע7 . 3 הנושארה ץרפמה תמחלמ תא אבינש רמאמב ךכב ונלחתה (1989)Rowley, Bichler and Nitzan תא ןוחבל ונכשמהו ( רלכיבו ןצינ :םוכיס( תואבה םינשה םישולשב וללוחתהש תומחלמה ירוזחמ ךרואל הירואיתה2022 ע"ע )489-477 .) 3 יכז דמחא ידועסה טפנה רש ידי לע ןושארה טפנה רבשמ ינפל דוע הראות תבחרומה תירבה ב אשנש םואנב ,ינאמי-1969" : וצלאייו םחוכ תא ודבאי םייזכרמה טפנה ידיגאתש םיצור ונניא ,ונדיצמ ,רשפאה לככ ךישמי יחכונה רדסההש םיצור ונא .םינכרצל םינרצי ןיב ךכשמ םרוגכ םדיקפת תא שוטנל טפנה ףנע תודוסי לכ תא עזעזיש םיסרטניא ןיב קבאמ ריחמ לכב עונמל וננוצרבו( "...Barnet, 1980: p. 61 .) עונישו תקפהב הטילשה תא בציילו תירבה ירבח תוסנכה תא לידגהל עייס שדחה רדסה ,ןכאו ב ןריאב תולותייאה תכפהמ ,אמגודל .םלועב טפנה-1979 לש הדיריל המרג40% לש טפנה תקפהב ב הנש התואב דיגאתה יחוור ולדג ןכ יפ לע ףאו םוילורטפ שיטירב-300% ראשמ רתוי הלודג היילע , ה ידיגאת.םלועב םילודגה טפנ 4 םישרת1 םינשב תפתושמה תירבב םידדצה ינש ןיב רשקה תוחתפתה תא ןחוב2022-1960 . תונידממ טפנה אוצי תא גיצמ םישרתב ילאמשה ריצהק"פוא םיחוורה םיארנ ינמיה ריצבו , םיעובק םיריחמב םירלוד ידראילימב תודדמנ תורדסה יתש( םייזכרמה טפנה ידיגאת לש םייקנה לש2022 .) 5 תוסנכה ךסב םינשה ךרואל תודונתה תא ראתמ וקווקמה וקהק"פוא ראתמ הבעה וקהו .םינש ןתואב טפנה ידיגאת לש םייקנה םיחוורה תא ןיב טקילפנוק יסחי םיררוש היפל ,השודנה תיתרושקתה הגצהל דוגינב יכ הארמ םישרתה ק"פוא םלועה תא גציימה , םלועה תא םיגציימה ,םייזכרמה טפנה ידיגאת ןיבל ,ילאירפירפה יברעמה– תנש זאמ( תירבב םידדצה ינש יעוציבב הקזח המאתה תוארל ןתינ1960 דעו2022 , איה ןוסריפ דדמ יפל תורדסה יתש ןיב היצלרוקה0.8 ךותמ1 .)יברימה רשקה אוהש תוצובק ינודא תא ורישעה ,ןוכיתה חרזמל תורושקה תומחלמ רקיעבו ,טפנ ,תורחא םילמב יטילשו טפנה יכיסנ תונובשח תא ידמל המוד ןפואבו תויזכרמה טפנהק"פוא . זאמ םינשהש תוארל ןתינ ,תיחכונה המחלמל רשאב2010 תוצובק יתשל רתויב תושק ויה ב ןאישל ועיגה תושקה םינשה .םיטילשה -2020 טפנה תוצובק לש םייקנה םיחוורה וחנצ תע ב תויזכרמה-150% לש ובצמ .םדוקה רושעל סחיבק"פוא תליחת זאמ דביא אוה .רפש אל אוה ףא כ ינשה רושעה -75% ,יפרגומדה לודיגב הצאהה הלח לטרקה תונידמב ,ןכ לע רתי .ויתוסנכהמ זאמשכ1960 כב ןוכיתה חרזמב הייסולכואה הלדג-350% תונידמ ,שפנל הסנכה לש םיחנומב . ק"פוא טפנה יריחמב קוניזלו טפנה ירבשמל המדק רשא םיששה תונש ףוס לש אצומה תדוקנל ורזח .ימלוגה ,תובוט הרשיב הניארקואל תיסורה השילפה תחיתפ יכ ,םוהתה תיתחתכ התלגתה תאז םלוא לש תוסנכה ימוכיס ןיידע ןיאש ףאו2023 .םיחיטבמ חוור ינמיס הארמ לארשי סאמח תמחלמ , 4 Fortune 500 (1978, 1979) . :םגו687-Turner (1983): p. 204; Yergin (1991): pp. 684 5 .םיחוורה יכרע ןיבל אוציה יכרעה ןיב הובגה שרפהה ללגב השענ םיריצ ינשב שומישה 4 םישרת1 לש טפנה אוציק"פוא ,םייזכרמה טפנה ידיגאת תצובק לש יקנה חוורהו2022-1950 :הרעה התנמ םייזכרמה טפנה ידיגאת תצובק םיששה תונשב .תויתנש ןניה םינותנה תורדס6 :םידיגאת שיטירב םוילורטפ ל הכפהש(-BP-Amoco זאמ1998 .) ןורבש , ןוסקא , ליבומ , לאיור-'ץאד-לש , וקסקט ב .-1999 וגזמתה ןוסקא ו ליבומ ל וכפהו ןוסקא -לייבומ (ExxonMobilבו )-2011 העלבנ וקסקט ב ןורבש עגרכ ורתונו4 תורדסה .דבלב םידיגאת יפ לע םיעובק םיריחמב תוגצומU.S. GDP deflator. SOURCES: OPEC Statistical Bulletin 2023, Table 2.5: OPEC members’ values of petroleum exports (for OPEC’s petroleum exports) https://asb.opec.org/data/ASB_Data.php. U.S. Department of Commerce, Bureau of Economic Analysis via IHS Markit (mnemonic: PDIGDP for the U.S. GDP deflator). Fortune , Compustat through WRDS and Mergent (for the Petro Core’s net profit). ריחמב לולכ לכה .ג ןיבל תויזכרמה טפנה תוצובק ןיב םיעוציבב תאזכ המאתהק"פוא טפנה יטילשש ידכ :תירקמ הניא םיבר םימרוג לש םואיתו ינדפק ןונכתל םיקוקז םה ,יחוור עמשמ ,ליעי תוסיוול עיגהל ולכוי םלועב תאז המאתה .ויתויופעתסהו ויתוחולש לע קווישהו עונישה ,דוביעה ,הקפהה םרז דרומבו הלעמב גה טפנה ריחמ תא ביתכהל תירבב םיפתושה לש םתלוכי תא תעבוק רבד לש ופוסב ריחמהו ,ימלו הניא המאתהה יכ ןועטל ןתינ ,ןבומכ .םיפתושה לש חוורה תומכ תא עבוקש ירקיעה םרוגה וניה אקווד ואלו ריחמב תורדסה יתש לש תולתמ תעבונ איה השעמלו ,תיטסיטטס ןיע תיארמ אלא הלועפה ףותישמ.קוחרה דיתעב םינוירוטסיהה תקידבל ריתונ תאז תא לבא ,ןהיניב 5 וניה םיפתושה לש תוניינעתהה דקומ םלוא ,ןבומכ הבושח חוורה לש תיטולוסבאה תומכה ילאיצנרפידה חוורה ,עמשמ .ילאיצנרפיד רבצהל הריתחה לע ססובמ ןוהה רטשמ ןכש . חוורה רועיש" לעמ ףולחלו קיבדהל ,ףודרלו "עצוממה תא תוכהל" םירתוח םיטסילטיפקה ."ילמרונה 6 ןוסקא תצובק לש יקנה חוורה יכ הדבועה הבושח ,ךכ םושמ-( לייבומExxonMobil היה )32.6 ב רלוד דראילימ-2013 יפ הנש התואב החיוורה הצובקהש הדבועה םייתעבש הבושח ךא ,15.8 רשאמ לגעממ יסופיט יטננימוד דיגאת500 לש יקנ חוור( ן'צרופ לש תוליבומה2.2 דראילימ יפו ,)רלוד 103,578 כ לש יקנ חוור( הנש התואב ב"הראב יקסעה רוטקסה ןמ עצוממ דיגאת רשאמ-309 ףלא .)רלוד 7 לא םיעיגמ ונא ךכו םישרת2 תא דחא דצמ גיצמ םישרתה . ילאיצנרפידה חוורה הינמל לש תא ולומו ,)הבעה וקה( טפנה ידיגאת טפנה לש יסחיה ריחמה םדקש )וקווקמה וקה(ב-12 םישדוח לש בקוע עצוממכ תואטובמ תורדסה יתש(12 .)םישדוח 8 סחיכ בשוחמ הינמל ילאיצנרפידה חוורה ( הינמל חוורה עצוממ ןיבEPS ןיבל ,םלועב תוסרובב רחסמל םימושרה זגהו טפנה ידיגאת לכ לש ) רבצהה .)ילאמשה ריצה( םלועב תוסרובב רחסמל םימושרה םידיגאתה ללכ לש הינמל חוורה עצוממ תא םיכמ טפנה ידיגאת רשאכ רמולכ ,הלוע סחיה רשאכ ללוחתמ טפנה ידיגאת לש ילאיצנרפידה סחיה רשאכ ךא .ימלועה חוורה עצוממ .ילילשל ךפוה ילאיצנרפידה רבצהה ,דרוי דדמל סחיב םיעובק םירלודב ימלוג טפנ תיבח לש ריחמה אוה )ינמיה ריצה( יסחיה ריחמה רהמ םילוע טפנה יריחמש התועמשמ טפנה לש יסחיה ריחמב היילע .יאקירמאה ןכרצל םיריחמה רתוי טאל םיחנוצ טפנה יריחמש תעב ,היצלפד לש רידנ הרקמב ,וא( ןכרצל םיריחמה דדממ רתוי פנ רועיש עצומממ )תורחאה תורוחסה לש םיריחמה תלי– .לפונ יסחיה ריחמהשכ ךפהלו לש ילאיצנרפידה רבצההש ןיבהל ידכ בר םוכחתב ךרוצ ןיא יכ ,תישאר ,הלוע םישרתה ןמ חוורה ןיב יטסיטטסה רשקה .טפנה יריחמב טולשל םתלוכי לע ןיטולחל טעמכ ססובמ טפנה יטילש ( הובג וניה ימלוגה טפנה לש יסחיה ריחמה ןיבל ,טפנה ידיגאת לש ילאיצנרפידה0.73 ןוסריפ דדמב + זאמ1980ו ,-0.66 זאמ +1974 ידיגאת לש םתלוכי ,תונורחאה םינשה םישימח תצורמב ,רמולכ .) םרשוכמ תורישי העבנ םלועב ידיגאתה חוורה לש תעצוממה העקפהל רבעמ םיחוור עיקפהל טפנה לופילמ ותוא םולבל וא( תורחאה תורוחסה יריחמ עצוממ רשאמ רתוי רהמ טפנה ריחמ תא תולעהל רידנה תעב תוקומע .)תיללכ םיריחמ תליפנ לש ה טפנה ידיגאת לש םיילאיצנרפידה םיחוורה תא אבנל ידכש רבתסמ ,תינשוישכעמ הנש ךרוצ ןיא ןתינ ,השעמל .תואובנה ףנעב עצוממה ןמ םיהובג םייסחי םיריחמ םיבוגה םימכחותמ םיטסילנאב רוצייה ,רוסחמה ילותפנו שוקיבהו עציהה יטוטהל לע תויזחתל קקדזהל ילבמ הלא םיחוור אבנל דיסבוסהו םילצפה תומריפ לש חותיפה תוינכות לע ימינפ עדימב ךרוצ ןיא .טפנה לש הכירצהו תוי לש שכרה תוינכותל םיחמומ לע רתוול רשפא םג .הקוריה היגרנאה יפנעב תויתלשממה ,תויניסה תויכרגילואה יעצבמ לעו יברעה ץרפמב םיכיסנה יככת תודוא ללמה תריתע תונשרפ לע ןכו רפה ץרפמב תולותייאה ימלוגה טפנה לש יסחיה ריחמה היה המ אוה תעדל שיש דיחיה רבדה .יס וישכעו ןאכ .ריחמב לולכ לכה ,הנותחת הרוש . 6 אוה יטסילטיפק דיחי וא דיגאת לש ירקיעה ףחדהש תנעוטה הלכלכה עדמ לש תיזכרמה הנירטקודל דוגינב תאז לכ .רוסחממ קחרתהלו האנהה תונמ תא רשפאה לככ לידגהל ידכ רשועו חוור םסקמל רמולכ ,תלעות םסקמל 7 :ןמ םיאבומ םינותנה, U.S. Department of Commerce through Fortune 500 through WRDS, Compustat IHS Markit and the U.S. IRS. 8 םהש דע קווישהו עונישה ,קוקיזה יכילהתל ןיתמהל שי ,םרזה הלעמב המושת רקיעב הווהמ ימלוגה טפנהש רחאמ טפנה לש םיסחיה םיריחמה םיגצומ ךכ םושמ .טפנה תומריפ תואנובשחב חוור ירפסמל םיכפוה וררשש ימלוגה12 .טפנה תוצובק לש הינמל ילאיצנרפידה חוורה יחוויד ינפל םישדוח 6 םישרת2 ,ימלוג טפנ לש יסחיה ריחמהו טפנה ידיגאת לש הינמל ילאיצנרפיד חוור2023-1962 :הרעה תוגצומ םיישדוחה םינותנה תורדס לש םיבקוע םיעצוממכ12 דדמ ןיב סחיכ בשוחמ הינמל חוורה .םישדוח ןיב סחיכ בשוחמ ילאיצנרפידה הינמל חוורה .)תיקסעה הפשב "ליפכמה"( הינמל חוור/ריחמ סחי ןיבל תוינמה ריחמ שרה םידיגאתה ללכ לש הינמל חוורה דדמ ןיבל הסרובב רחסמל םימושרה טפנה ידיגאת לכ לש הינמל חוורה דדמ םימו .ב"הראב ןכרצה יריחמ דדמב הכונמ עצוממה ימלוגה טפנה ריחמ וניה טפנה לש יסחיה ריחמה .םלועב תוסרובב רחסמל רבמטפס איה ילאיצנרפידה הינמל חוורה לש הנורחאה ןמזה תדוקנ2023 טסוגוא איה יסחיה ריחמה לשו2023 םדוקש( ב םישרתב-12 טסוגואל םישדוח 2024 .) SOURCE: Datastream (mnemonics: TOTMKWD(PI) and TOTMKWD(PE) for the price index and priceearnings ratio of all listed firms, respectively; OILINWD(PI) and OILINWD(PE) for the price index and price-earnings ratio of all listed integrated oil & gas firms, respectively). IMF International Financial Statistics through IHS Markit (mnemonics: L76AA&Z@C001 for the average price of crude oil; L64@C111 for the U.S. CPI). םלועב טפנה ידיגאת תבולשת תחאו םירשעה האמה לש ינשה רושעבש הארנ הז םישרתב םג סחיב יתועמשמ ןפואב רדרדיהו ךלה תבולשתה לש הינמל ילאיצנרפידה חוורה .השק הכמ הגפס תונש ףוס זאמ יכ קיסהל ןתינ שדחה טפנה רדס לש הרצקה הירוטסיהה ןמ .ילמרונה חוורה רועישל א לש בצמב ,םיששה שדחמ םיקדהתמ ילאיצנרפידה חוורה תורדרדהו םיריחמב הטילש ןדבו טפנה תייצילאוק לש םיסרטניאה - .תוראבה ןמ עוקבל םיליחתמ המחלמ תוחירו קשנ 7 םיילאיצנרפיד םיחוורו המחלמ תוחור .ד םישרת3 םישרתב .חרזמב םיטקילפנוקב םיוולמה םיילאיצנרפידה םיחוורה ירוזחמ תא ראתמ האושתל סחיב םייזכרמה טפנה ידיגאת לש ימצעה ןוהה לע תילאיצנרפידה האושתה ינותנ םיעיפומ לש ימצעה ןוהה לע500 תא םיפקשמה םינבלמ םיעיפומ םישרתב .ן'צרופ תמישרב םיליבומה ןוהה לע האושתב םישרפהה .םידיגאתה תוצובק יתש ןיב ימצעה 9 םישרת3 חרזמב טפנו םד טפנ תומחלמםיילאיצנרפיד םיחוורו: םייזכרמה טפנה ידיגאת לומ500 תמישרב םילודגה ן'צרופ 500 , 2022-1966 :הרעה ןוהה לע תילאיצנרפידה האושתה .םילעבה תוינמ ןוה ןיבל יקנה חוורה ןיב סחיה הניה ימצעה ןוהה לע האושתה לש ימצעה ןוהה לע האושתה ןיבל םייזכרמה טפנה ידיגאת לש ימצעה ןוהה לע האושתה ןיב שרפהה הניה ימצעה500 תמישרב םיליבומה םידיגאתה ן'צרופ טפנה ידיגאת תומש .ל הרעהב םיעיפומ םישרת1 . ינוי תמחלמ :תונמוסמ טפנה תומחלמ1967 רבוטקוא תמחלמ ,1973 ב ןריאב תולותייאה תכפהמ ,-1979 השילפה , ב ןטסינגפאל תיסורה-1979קריע תמחלמ ,-ב ןריא-1980ב ןונבלל לארשי תשילפ ,-1982 הנושארה ץרפמה תמחלמ , 1991-1990מחלמ( ןטסינגפאלו קריעל ב"הרא תושילפו יתדה רורטה תומחלמ , )היינשה ץרפמה ת2003-2000 תוחקלתה , ב תויאבצ תויצילימ תומחלמל ךפהש "יברעה ביבאה"-2011 ב"הראו תידועסה ברע ,היקרוט ,היסור ,ןאריא תוברעתה , ב קריעו ןמית ,בול ,הירוסב תומחלמב-2014 ,ב הניארקואל היסור תשילפ-2022. SOURCES: Fortune , Compustat through WRDS and Mergent. 9 ,תולודגה ןוהה תוצובק יתשב ימצעה ןוהל יקנה חוורה לש סחיה תא םיבשחמ ,תישאר :םידעצ ינשב תאז םיבשחמ תצובקו תולודגה טפנה תוצובק500 .הנושארה ןמ היינשה הנמה תא םיתיחפמ ,תינש .ן'צרופ לש תולודגה 8 םייזכרמה טפנה ידיגאתש איה םתועמשמו ,רופא עבצב םה םינבלמה ,םייבויח םיכרעה רשאכ ןוהה ראש לש וזמ רתוי ההובגה ימצעה ןוהה לע האושת םיטחוס םה רמולכ ,עצוממה תא םיכמ םירגפמ םייזכרמה טפנה ידיגאתש איה תועמשמה ,םירוחש םניה םינבלמה רשאכ םלוא .יטננימודה רונה האושתה רחא םידיליה לש םלזמ עורלו ,יטננימודה ןוהה לש תילמ– עלקנ ןוכיתה חרזמה .חרזמב טפנו םד תנצס לש שדח רוזחמל ךורע אוהו "הנכס רוזא"ל לע תוכרענ ןכא תומחלמהש הארנו ,ןנושמ ץוציפ ןמיסב םישרתב העיפומ תומחלמה תוחקלתה תא ופקישש "הנכס ירוזא" המכ ועיפוה םיששה תונש זאמ .שדחה טפנה רדס ביתכמש ןויגיהה יפ לש ימצעה ןוהה לע האושתה תא גישהמ ולשכ םייזכרמה טפנה ידיגאת ןהב תופוקתה500 הראב םילודגה םידיגאתה.ב" לכ טעמכ ,תישאר .טפנה תומחלמו ילאיצנרפידה רבצהה ירוזחמב םיסופד המכב ןיחבהל ןתינ "יברעה ביבאה" תוברק ץורפ היה ןפוד אצוי הרקמ .טפנ תמחלמ תוחקלתהב הוולמ "הנכס רוזא" ב-2011 אוה םייתנש ךותב( ילילשל ךופהל דמעו תוריהמב עקש ילאיצנרפידה רבצהה זא םג יכ םא , מ דרי25% ל דע עצוממל לעמ-0.4% .)עצוממל לעמ דבלב דע ,תינש2014 ילאיצנרפידה חוורה רועיש תא יתועמשמ חרואב רפיש טפנ תמחלמ לש רוזחמ לכ אקווד עיפומ וניא "הנכס רוזא" יכ ןיחבהל ןתינ .יבויחל ותוא ךפהו תוליבומה טפנה תוצובק לש יקנה חוורב הדירי תובקעביטולוסבאה ומכ ,םינש ויה המגודל .טפנה ידיגאת לש חוורה ירועישב וא 1970-1969 ,1975 , ,1982-1980 ,1985 ,1991 ,2002-2001 ,2007-2006 ,2009 ןכו2012 הלפנ זא . ןוהה תוצובק יחוורל סחיב יבויח היה ילאיצנרפידה רבצהה םלוא ימצעה ןוהה לע האושתה התייה האושתב הליפנה רמולכ( יטננימודה וכיה ןיידע טפנה ידיגאת תצובקו תיסחי רתוי תיטיא וממה תא תומחלמ שולש ,דגנמ .)עצ– ינוי תמחלמ1967 רבוטקוא תמחלמ ,1973 ץרפמה תמחלמו טסוגואב1990 – רבתסמ .טפנה ידיגאת תצובק לש יטולוסבאה חוורה רועישב היילע תורמל וצרפ ןוהה תוצובק לש חוורה ירועישב תוילעה תא וקיבדה אל טפנה ידיגאת לש חוורה רועישב תוילעהש יטננימודה– לכ היילעה תורמל ,רמותיטולוסבאה חוורה רועיש ,ילאיצנרפידה .ילילש היה ןהלש רבצהה תא ךופהלו בושל החילצה אל םלועמ םילודגה טפנה ידיגאת תצובק ,תישילש ,יבויחל ילילשמ ילאיצנרפידההמחלמ הצרפש ילבמ רובס ןיידע ימ לכל תפסונה החכוהה ילוא תאז . רוציימ וא טפנ רוציימ עבונ )ללכב יקסעה דיגאתה לשו( טפנה ידיגאת לש ילאיצנרפידה רבצההש תמילב תועצמאב טולשל תלוכיב עמשמ ,ולש 'זטובסה תלוכיב יולת יטסילטיפקה דיגאתה .והשלכ מסנ יטסילטיפקה טפנה דיגאתו ,ריחמה תעיבקו הקופתה 'זטובסה תא ליעפהל ותלוכי לע ך יביטמיטלואה– .המחלמה תא תוכהלו תוריהמב קיבדהל טפנה תוצובק וחילצה תומחלמ לש םישדח םירוזחמ תובקעב קר רחאלש םינשה רומאכ דבלמ( יטננימודה ןוהה לש רבצהה עצוממ2014 ,היסור לש תושילפה ןהב םיחוורהו וליעוה אל ,הירוסב םיחרזאה תמחלמב ןתוברעתהמ קלחכ ,היקרוטו ב"הרא ה תוצובק לש םיילאיצנרפידה תנשב הרק ךכ .)םיילילש ורתונ תויזכרמה טפנ1966 תצובק רשאכ , ב הרגיפ םייזכרמה טפנה ידיגאת-2.3% םייתסהש "הנכס רוזא" ןמתסהו תילמרונה האושתה רחא ינוי תמחלמב1967 תנשב .1972 רבוטקוא תמחלמב "הנכסה רוזא" םייתסה1973 רבשמ"ב הוולש , נרפידה רבצהה תליפנ רחאל .ימלוע "טפנ םינשב ילאיצ1978-1977 תולותייאה תכפהמ הצרפ ןיב תומיע ללוחתה ךשמהב .ינש "טפנ רבשמ"ב התוולו ןוכיתה חרזמה תא תושק העזעזש ,ןאריאב ב וירחאלו ןאריאל ב"הרא-1980 קריע תמחלמ הצרפרבצהל הכורא התלעהש ,ןאריא םינשב .ילאיצנרפידה1989-1986 ותצורמבש קומע "הנכס רוזא" רעפנ םיתומיע רוזחמ ללוחתה יברעה ץרפמבוללכש ,וללה םיתומיעה .רוזאב ושחבש ,םיימוקמו םיינוציח ,םימרוג ללש ןיב יסרפ בול ןיבל ב"הרא ןיב הביא תולועפו ףוס םיב םישקומ תועצמאב תוינואב העיגפ ,ידרוכה םעה חצר ןאריאו– ש ףא ,תילאיצנרפידה האושתה רופישל תובר וליעוה אל המ םושמ ימלוגה טפנה יריחמ .הפוקת התואב ולע 10 10 םינשב ,ונלש ןדמואה יפ לע1973-1989 לש תפסות לכ100 הללוח ןוכיתה חרזמה ןמ טפנה אוצימ תוסנכהב רלוד לש תפסות6 ( רוזאל קשנ אוביל תואצוהב רלודNitzan and Bichler, 1995: 493-496 .)