Impacto económico del COVID 19 en las 4 mayores economías de la Eurozona

TFG-FICO. El impacto económico del Covid-19 en las cuatro principales economías de la Eurozona 1 FACULTAD DE TURISMO Y FINANZAS GRADO EN FINANZAS Y CONTABILIDAD IMPACTO ECONÓMICO DEL COVID 19 EN LAS 4 MAYORES ECONOMAS DE LA EUROZONA. Trabajo Fin de Grado presentado por Javier Pozas Delgado-Brackenbury, siendo el tutor del mismo el profesor Carlos Sanchís Pedregosa. Vº. Bº. del Tutor D. Carlos Sanchís Pedregosa Alumno: Javier Pozas Delgado-Brackenbury Sevilla. Julio de 2022 TFG-FICO. El impacto económico del Covid-19 en las cuatro principales economías de la Eurozona 2 TFG-FICO. El impacto económico del Covid-19 en las cuatro principales economías de la Eurozona 3 GRADO EN FINANZAS Y CONTABILIDAD FACULTAD DE TURISMO Y FINANZAS TRABAJO FIN DE GRADO CURSO ACADÉMICO [2021-2022] TÍTULO: IMPACTO ECONÓMICO DEL COVID 19 EN LAS 4 MAYORES ECONOMAS DE LA EUROZONA. AUTOR: JAVIER POZAS DELGADO-BRACKENBURY TUTOR: CARLOS SANCHÍS PEDREGOSA DEPARTAMENTO: ECONOMÍA FINANCIERA Y DIRECCION DE OPERACIONES. ÁREA DE CONOCIMIENTO: ECONOMÍA FINANCIERA Y CONTABILIDAD. RESUMEN: El objetivo de este trabajo es analizar el impacto que ha ocasionado la crisis económicosanitaria del COVID-19 sobre las cuatro principales economías de la Eurozona. Describiendo en primer lugar los antecedentes macroeconómicos en los que se fundamenta la capacidad de reacción de cada país y explican el impacto desigual de la pandemia sobre las distintas economías, para posteriormente, analizar dicho impacto, profundizando en las consecuencias que las medidas sanitarias adoptadas por los gobiernos nacionales han tenido sobre las principales industrias de dichos países. Por último, durante este trabajo estudiaremos, tras obtener una visión amplia basada en el análisis de estos factores previos, la razón y causa en las que se fundamentan las previsiones de crecimiento de cada economía y como afectan a dichas previsiones tanto los niveles de deuda publica como la llegada de los fondos europeos Next Generation. PALABRAS CLAVE: Desequilibrios macroeconómicos; Evolución del PIB; Deuda pública; indicadores financieros; TFG-FICO. El impacto económico del Covid-19 en las cuatro principales economías de la Eurozona 4 TFG-FICO. El impacto económico del Covid-19 en las cuatro principales economías de la Eurozona 5 TFG-FICO. El impacto económico del Covid-19 en las cuatro principales economías de la Eurozona 6 Índice INTRODUCCIÓN .......................................................................................................... 8 OBJETIVOS ................................................................................................................. 9 JUSTIFICACIÓN DEL TEMA ....................................................................................... 9 METODOLOGIA ......................................................................................................... 10 CAPÍTULO 1 EL IMPACTO DEL COVID-19 SOBRE LA ECONOMIA EUROPEA. .... 11 CAPITULO 2 ANÁLISIS ECONÓMICO POR PAISES ................................................ 14 3.1 ALEMANIA................................................................................................... 14 3.1.1 Antecedentes macroeconómicos (Análisis Histórico) ......................... 14 3.1.2 Impacto Económico por Sectores/Industrias (Principales sectores) .. 17 3.1.3 Previsiones de crecimiento Post-Covid. ............................................... 22 3.2 FRANCIA ..................................................................................................... 23 3.2.1 Antecedentes Macroeconómicos (Análisis Histórico) ......................... 25 3.2.2 Impacto económico por Sectores/Industrias (Principales sectores) ... 26 3.2.3 Previsiones de crecimiento Post-Covid. ............................................... 30 3.3 ITALIA .......................................................................................................... 31 3.3.1 Antecedentes Macroeconómicos (Análisis Histórico) ......................... 34 3.3.2 Impacto económico por Sectores/Industrias (Principales sectores) ... 35 3.3.3 Previsiones de crecimiento Post-Covid ................................................ 37 3.4 ESPAÑA ....................................................................................................... 37 3.4.1 Antecedentes Macroeconómicos (Análisis Histórico) ......................... 39 3.4.2 Impacto económico por Sectores/Industrias (Principales sectores) ... 40 3.4.3 Previsiones de crecimiento Post-Covid ................................................ 44 Bibliografía .................................................................................................................. 47 TFG-FICO. El impacto económico del Covid-19 en las cuatro principales economías de la Eurozona 7 TFG-FICO. El impacto económico del Covid-19 en las cuatro principales economías de la Eurozona 8 INTRODUCCIÓN La historia a menudo nos enseña que lo nuevo es simplemente algo olvidado. Europa vive tiempos convulsos, tiempos a priori olvidados. El continente se encuentra envuelto en desastres no vistos desde siglos pasados, como una pandemia y una guerra, en donde la sociedad europea, acostumbrada a los desafíos de un mundo globalizado, ha vuelto de nuevo a tiempos de carestía, de inflación, de dolor. Por qué una pandemia, al igual que una guerra, no es solo la pérdida económica sino principalmente la perdida humana, y este factor es el que determina, especialmente en las primeras fases de ambas situaciones, la toma de decisión de aquellos que por suerte o por desgracia se encuentran ante la difícil tesitura de decidir entre vida o economía. Hacer frente a una pandemia nunca ha sido una tarea sencilla, desde la peste antonina en tiempo del emperador Marco Aurelio, pasando por la peste bubónica que asolo la Europa del siglo XIV, la clave siempre ha estado en encontrar el balance correcto entre las medidas sanitarias adecuadas para controlar su expansión y encontrar cierta normalidad tras la aplicación de las mismas, con el objetivo de no ahogar la actividad económica. Hemos sido testigos de cómo a medida que la pandemia de COVID-19 se extendió por todo el mundo, muchos países optaron por medidas extremas de restricción de movilidad, como el cierre de escuelas y negocios o incluso el aislamiento general obligatorio, con el único objetivo de ralentizar y controlar la propagación del virus, al tiempo que se iniciaba la carrera para producir y distribuir la vacuna que debía llevarnos a la inmunización grupal y con ello a la normalidad. Con el trascurso del tiempo, estas medidas se volvieron controvertidas debido a la incertidumbre sobre su eficacia en la contención del brote y al hecho de que obviaba una cuestión capital para la sociedad previa a la pandemia, los posibles efectos económicos negativos que dichas medidas podrían provocar en el futuro próximo. Por lo tanto, aportar pruebas de la efectividad real y de los efectos macroeconómicos de dichas medidas se antojaba esencial para que los gobiernos pudieran decidir sobre mantener o restablecer la normalidad en la economía. Ante esta tesitura, se vio que, aunque el pilar principal de la Unión Europea sea la convergencia entre los estados miembros, las consecuencias económicas de la pandemia divergen de unos países a otros, y que el potencial de recuperación de cada país dependerá en buena parte de la salud financiera previa de cada país. Esto se fundamenta en que, aunque aplicando las mismas medidas, el efecto macroeconómico de las mismas sobre las distintas economías de los países europeos varían en función de una serie de parámetros financieros, como la orientación y el grado de apertura de la economía, el tipo de tejido industrial o los niveles de deuda pública, los cuales marcaran el potencial de recuperación. Para ello es primordial comprender la historia reciente de dichas economías, analizando las tendencias macroeconómicas previas a la pandemia y el rendimiento histórico obtenido, como punto de partida para entender las razones por las que algunos países no solo sufrieron un impacto económico y financiero menor, sino que también dispondrán de perspectivas de crecimiento más rápidas y sólidas. TFG-FICO. El impacto económico del Covid-19 en las cuatro principales economías de la Eurozona 9 Por último, para analizar el potencial de crecimiento tras la pandemia, indagaremos en el efecto que tendrán la llegada y la implementación de los planes de recuperación europeos Next Generation, los cuales supondrán solo entre estos cuatro países una inyección de 203.4 mil millones de euros. OBJETIVOS El principal objetivo de este trabajo es hacer un análisis e investigación del impacto de económico de la pandemia Covid-19, así como sus consecuencias macroeconómicas sobre las cuatro mayores economías de la Unión Europea, a través de sus respectivas industrias. También, a través del estudio comparativo entre los cuatro países veremos las razones por la cual la crisis sanitaria ha afectado de diferente forma a los países y con dicho objetivo profundizaremos en las distintas situaciones de partida, así como las diferencias y similitudes de las medidas adoptadas para terminar por explicando las consecuencias financieras de las mismas. Además, otros de los objetivos que perseguimos en el presente trabajo es también, como resultado del proceso de análisis, prever el potencial de recuperación de cada país, tanto por causas internas del propio país como de la propia estructura de la Eurozona, indicando los desequilibrios financieros provocados por la integración tanto monetaria como comercial, lo cual es un factor clave para explicar el efecto contagio, tanto de la propagación de las medidas sanitarias como fundamentalmente de las choques económicos entre las economías europeas. JUSTIFICACIÓN DEL TEMA La elección del tema expuesto en el presente trabajo se debe a la situación actual de crisis, en base a diferentes factores como, en primer lugar la crisis económica originada por el llegada del Covid-19, seguido de las consecuencias que dicha crisis ha provocado en las industrias globales a través de las desajustes en la cadena global de suministro como por último, la más que posible realidad de una recesión económica como resultando de los factores anteriormente citados, uniéndole en este caso la crisis enérgica y la consecuente subida exponencial de los niveles de inflación por el desarrollo de la guerra de Ucrania. Por lo tanto, ante la imposibilidad de cubrir toda la cadena de sucesos que explican cómo hemos llegado hasta la situación actual, he decido elegir el comienzo del mismo, aprovechando la ocasión no solo para analizar el impacto económico de la pandemia sobre las economías sino para explicar a través de las antecedentes macroeconómicos las causas que sustentan la elección de las medidas adoptadas por cada uno de los gobiernos europeos y explicar que dichos antecedentes previos a la pandemia marcaran el potencial de recuperación de cada economía en el corto y medio plazo. TFG-FICO. El impacto económico del Covid-19 en las cuatro principales economías de la Eurozona 16 Figure 5 Evolución exportaciones Por lo tanto, la pregunta que debemos hacernos es; ¿Como ha pasado Alemania del estancamiento económico a convertirse en la cuarta mayor economía mundial? El milagro alemán, es decir, la transición de una Alemania en ruinas tras la guerra hasta la moderna y dinámica Alemania actual se asienta sobre la base de los siguientes pilares: • La competitividad tras la unificación: La adopción del euro en 1999, tras el proceso de unificación de Alemania trajo consigo una serie deficiencias económicas que lastrarían la economía germana a medio y largo plazo. El problema residía en que al dejar el marco alemán para ingresar en la unión monetaria europea (UME), Alemania obtuvo un tipo de cambio sobrevalorado (1,96 DM/€), lo que se tradujo en una fuerte pérdida de competitividad con respecto al resto de países europeos y que además significó un periodo de tasas de interés relativamente altas, acompañadas de un periodo de inflación baja y tasas de desempleo altas, lo que se tradujo en un estancamiento de la economía alemana debido al crecimiento particularmente lento. Sin embargo, durante los años 2002 y 2004, el gobierno alemán introdujo una serie de reformas en el mercado laboral (subidas de salarios y aumentar la edad de jubilación) con el objetivo de reducir el desempleo y mejorar la competitividad del país para acelerar el crecimiento. Tras la implementación de las reformas, junto con el impulso de una economía mundial en expansión, la competitividad de la economía alemana aumentó significativamente, lo que propicio un incremento TFG-FICO. El impacto económico del Covid-19 en las cuatro principales economías de la Eurozona 17 exponencial de las exportaciones, dando lugar a la creación del modelo económico alemán actual. (Elias Naumann, 2020) • Las exportaciones como pilar principal: Solucionado el problema de la competitividad, y para proteger la industria nacional, Alemania impulso un modelo de producción basado en un alto grado de inversión en I+D, lo que en la práctica suponía una mejora de los productos alemanes, y lo que sumado a una fuerte demanda interna propició el liderazgo actual de la economía alemana en materia de exportaciones, llevando a Alemania a disfrutar del mayor superávit comercial del mundo desde el 2016 al 2019 representando un 8% del PIB alemán. • Las Mittelstand o pymes alemanas: contrario al pensamiento colectivo, la industria alemana no se basa en las grandes multinacionales sino en las pequeñas y medianas empresas, las cuales suponen más del 95% del tejido empresarial alemán y contribuyen con un 70% del total de las exportaciones, siendo así la base de la industria alemana. Sin embargo, el secreto de las conocidas mittelstand es el alto grado de especialización en productos de alto valor tecnológico y alcance global, las cuales a través de una gestión a largo plazo enfocada en una fuerte inversión en I+D suponen la ventaja diferencial que propulsa la economía alemana hacia el liderazgo exportador en oposición a los modelos anglosajones de Reino Unido y EE. UU, los cuales basan sus industrias en las multinacionales. • La salud de la economía alemana, la deuda pública: si hay un factor diferencial que ha marcado la respuesta alemana contra la pandemia, ese es la gestión histórica de su deuda pública. En la Europa actual de países altamente endeudados, Alemania es claramente la excepción. Este hecho se basa en lo que podríamos describir como la austeridad alemana. El hecho de que Alemania impusiera una política de austeridad de gasto público durante más de 10 años renunciando a un aumento del crecimiento del PIB a corto y medio plazo para mantener los niveles de deuda estables y que junto con el superávit de la balanza de pagos suponen la principal fortaleza de economía alemana y propicia la posibilidad de una rápida respuesta de los gobiernos alemanes frente a crisis sanitarias y recesiones. 3.1.2 Impacto Económico por Sectores/Industrias (Principales sectores) Tras 10 años de expansión, la economía alemana se contrajo en 2020 alrededor de un 5% debido a la pandemia de COVID-19 y a las consecuencias de las medidas sanitarias adoptadas para contenerla. La actividad industrial disminuyó un 10,4%, llegando a registrar, como se aprecia en el gráfico, una caída en abril del 21.1%, principalmente debido a la caída en los niveles de actividad, como consecuencia de la paralización de la mayoría de las industrias tras la implementación por parte del gobierno federal alemán de las medidas contra la propagación del Covid-19, así como por las interrupciones TFG-FICO. El impacto económico del Covid-19 en las cuatro principales economías de la Eurozona 18 temporales en la cadena de suministro global, las cuales, para una economía tan dependiente de las exportaciones, tuvieron un impacto negativo muy significativo. Figure 6 Evolución Niveles de producción. Pese a que en marzo de 2020, el gobierno federal alemán aprobó el paquete económico más grande de su historia (con unos 750 mil millones en ayudas) con el objetivo de fortalecer la sanidad y proteger la economía, incluyendo además la introducción del Fondo de Estabilización Económica, (400 mil millones de euros para refinanciación en mercado de capitales y 100 mil millones de euros para recapitalización y aseguramiento de la solvencia financiera de las empresas), no puedo evitar que por primera vez desde 2009, las exportaciones e importaciones de bienes y servicios alemanes disminuyeron en 2020, un 9,9% y un 8,6%, respectivamente, llegando a registrar en Abril, como se aprecia en el gráfico, una caída del nivel de las exportaciones del 25.1%. Figure 7 Evolución nivel de las exportaciones Además, Alemania introdujo la implementación de una nueva normativa sobre el trabajo a jornada reducida contribuyó a evitar una ola de despidos y consiguió que el empleo sólo disminuyó un 1,1% en 2020. Esto se tradujo en un estancamiento de los salarios (- 0,4% tras el 2,9% del año anterior, provocando que la tasa de ahorro neto de los hogares pasara del 10,9% a un inédito 16,3%, que contribuyó a incrementar la caída en los niveles de consumo (6%) a pesar de un ligero aumento de la renta disponible debido a TFG-FICO. El impacto económico del Covid-19 en las cuatro principales economías de la Eurozona 19 las medidas de empleo y de apoyo a la renta puestas en marcha. La actividad económica experimentó grandes oscilaciones a lo largo de 2020. (BENRATH, 2020) Las consecuencias de la pandemia ya se hicieron patentes en el primer trimestre, cuando el PIB disminuyó un 2,0%. El mayor impacto se produjo en el segundo trimestre, cuando el PIB cayó un 10.1%, su mayor descenso trimestral registrado. En el tercer trimestre, en cambio, el PIB repuntó un 8,5%, ya que la relajación de las medidas de confinamiento y la reactivación del comercio exterior permitieron una reanudación parcial de la actividad tanto en la industria como en los servicios. En el cuarto trimestre, el número de nuevas infecciones se disparó y se volvieron a imponer restricciones en varios sectores. Sin embargo, el PIB evitó una nueva contracción, ya que la industria registró un fuerte crecimiento y parte del gasto de los consumidores se reorientó de los servicios a los bienes. Figure 8 Evolución crecimiento del PIB A la vista de todo lo anterior, con los niveles de consumo estancados y unas exportaciones afectadas por la debilidad de la demanda en los principales socios comerciales europeos, unido a interrupciones temporales de la cadena de suministro global, los efectos en las principales industrias alemanas fueron los siguientes: • Industria Automotriz: La industria automovilística alemana ha sido históricamente un factor clave para la prosperidad financiera del país. Representa una cuarta parte de las exportaciones totales y es una de las fuentes de empleo más grandes del país, con una fuerza laboral de más de 747.000 trabajadores en la industria. Además, se basa en ser unas de las más competitivas e innovadoras del mundo, teniendo la tercera mayor producción del mundo, con una producción anual de cerca de seis millones de unidades, lo que la convierte en líder indiscutible de Europa desde los años sesenta, representando un 35.6% del mercado total de la unión. Sin embargo, como otras muchas industrias, la industria automotriz ha experimentado una contracción sin precedentes como resultado del COVID-19, sufriendo pérdidas significativas en ventas durante el año 2020. Si bien en marzo TFG-FICO. El impacto económico del Covid-19 en las cuatro principales economías de la Eurozona 20 los fabricantes alemanes produjeron 287.900 coches, un 37% menos que en marzo de 2019, las cifras en abril fueron demoledoras. El nivel de producción se situó en torno al 97% menos que en abril 2019, con una fabricación de 10.900 vehículos, registrando la mayor caída en las nuevas matriculaciones desde la segunda guerra mundial con un 25% durante año 2020, provocando en dos pesos pesados de la industria como Volkswagen y Daimler, un impacto financiero que significó una caída en las ganancias de hasta a alrededor del 85% durante este período. (Tobias Haas, 2020) Figure 9 Evolución número de matriculaciones Además, la contracción en la industria no se basó únicamente a la caída de la producción como consecuencia de la pandemia, sino que es el reflejo de una serie síntomas que se llevan apreciando desde hace años, y que la pandemia simplemente ha agravado. Entre estos síntomas se encuentra la creciente competencia como consecuencia de la globalización. China ya no solo es el mercado automovilístico con mayor crecimiento sino también se ha convertido en el principal mercado para las empresas alemanas, provocando el traslado de los centros de producción, tradicionalmente en Alemania hasta China con el objetivo de competir en la reducción de costes gracias a una mano de obra más barata. El desafío de la digitalización, impulsada por la entrada en el mercado de fabricantes como Tesla o Polestar, han obligado no solo a los grandes fabricantes a invertir mayores recursos en obtener coches más innovadores, sino también el mercado, como consecuencia de las nuevas regulaciones impulsadas por la EU, orientadas a la producción de vehículos respetuosos con el medio ambiente, como los híbridos y los eléctricos. (Fuest, 2020) Por último, el factor clave que representa el mayor punto débil en la industria actualmente, según (Tobias Haas, 2020) se encuentra en las cadenas de TFG-FICO. El impacto económico del Covid-19 en las cuatro principales economías de la Eurozona 21 suministro, donde el impacto del Covid sumado a la creciente inflación ha sumido a los proveedores de piezas de coches en perdidas, obligándoles a recortar costes de forma inmediata y en últimas instancias a cerrar fabricas enteras con el consiguiente problema para para el desempleo y sobre todo para el desabastecimiento que provoca en el mercado. • Industria Química: La industria química en Alemania es una importante rama de la economía y junto con la automotriz, una de las mayores fuentes de empleo con 460.000 empleados. En el 2020 la industria química germana experimento una caída en las ventas del 6% en comparación con el año anterior. Esto se debe, en particular, a que la industria química alemana es muy sensible a las variaciones comerciales globales y además está estrechamente relacionada al rendimiento de la industria automotriz, ya que los fabricantes de automóviles compran pinturas, plásticos y neumáticos a la industria química, por lo que la caída en producción y ventas de dicha industria está mermando el rendimiento de las empresas químicas. Figure 10 Exportación industria química Por último, cabe mencionar que, al ser una industria con un alto consumo de energía y electricidad, la recuperación de la misma se está viendo significativamente afectada por la inflación. (Bunde, 2021) • Industria metalúrgica: la importancia de la industria metalúrgica alemana se basa en dos premisas. La primera, se basa tanto, en su importancia para la producción interna, ya que esta industria supone el principal proveedor de la TFG-FICO. El impacto económico del Covid-19 en las cuatro principales economías de la Eurozona 22 industria automotriz alemana, como en su contribución significativa al nivel de las exportaciones y por ende a la balanza comercial alemán. Y el segundo factor por el que esta industria supone un elemento clave para la prosperidad económica de Alemania se basa en el hecho de que ha sido tradicionalmente el hogar de las Mittelstand alemanas (es decir, las PYMES). Sin embargo, como el resto de las industrias alemanas, se vio especialmente afectada tanto por los problemas de abastecimiento, como consecuencia de las deficiencias de la cadena global de suministro, así como principalmente por la caída de los niveles de demanda, ya que, al ser además una industria orientada hacia las exportaciones, esto se tradujo en una drástica reducción de los niveles de producción. 3.1.3 Previsiones de crecimiento Post-Covid. El gobierno alemán ha respondido a esta devastadora crisis implementando un gran arsenal de medidas económicas. Dichas medidas se han articulado en un doble programa. El primero es el denominado “Programa de choque” aprobado en marzo de este año para tratar de compensar los efectos de la pandemia y en especial de los confinamientos. Dicho programa, se basa en primer lugar en un instrumento financiero que consta de subvenciones dirigidas a las pymes, préstamos y avales para empresas de mayor tamaño. En segundo lugar, incluye la creación del llamado Fondo de estabilización que ofrece préstamos y participaciones en el capital de las empresas que estén pasando por dificultades. Por último, el gobierno federal ha aumentado la dotación y se han flexibilizado las condiciones del “kurzarbeit”, mecanismo similar a nuestros ERTES. El montante económico de todas las medidas asciende a la astronómica cifra de 1,3 mil millones de euros (prácticamente similar al PIB de nuestro país). Este programa, que equivale al 51% del PIB alemán, es el más ambicioso de los países de la Unión Europea, y supone el 47% de todas las medidas de apoyo coyuntural que se han puesto en marcha en los países de la eurozona. Gran parte ello ha sido posible debido a que su margen fiscal previo a la crisis era significativo por su superávit presupuestario y su reducido nivel de deuda en relación con el PIB, el cual antes de la pandemia representaba menos del 60% del PIB. Figure 11 Evolución Deuda publica TFG-FICO. El impacto económico del Covid-19 en las cuatro principales economías de la Eurozona 23 En segundo lugar, en junio de este año ha aprobado el denominado “Programa de Coyuntura”, que consta a su vez de medidas que presentan un carácter más temporal o coyuntural como indica el propio nombre del programa, y entre las que se encontraría la reducción transitoria (hasta finales de este año) del IVA, la subvención de la cuota de energías renovables o las subvenciones a empresas del sector turístico y otros sectores gravemente afectados por la pandemia, así como a los ayuntamientos. Dentro del citado programa de coyuntura se incluyen igualmente medidas denominadas “de futuro” entre las que se pueden citar los apoyos a la electromovilidad, al desarrollo del hidrógeno como fuente de energía y a la expansión de la digitalización y las infraestructuras de telecomunicaciones, con el objetivo de modernizar la economía alemana. El montante total de este programa de coyuntura asciende a 130.000 millones de euros. Por lo tanto, el resultado de la suma de los denominados programas de “choque” y “coyuntura” es que Alemania va a implementar el programa de expansión más ambicioso de la Unión Europea. Si a este dato unimos el hecho de que Alemania, por su estructura económica sectorial es menos vulnerable a los desequilibrios macroeconómicos y que por la menor duración de su confinamiento, ha sufrido una menor caída de su producción nacional, la conclusión es que es previsible que Alemania transite mejor por esta crisis que el resto de los países de dentro y fuera de la UE y que como consecuencia alcance antes la recuperación económica y con ella, vuelva a los niveles previos a la pandemia. 3.2 FRANCIA A continuación, al igual que en apartado anterior, explicaremos el impacto económico de la pandemia a través de la economía francesa, profundizando, en primer lugar, en los orígenes históricos que dieron forma a su modelo económico, dando lugar a su actual composición sectorial, para continuar en segundo lugar, analizando los antecedentes macroeconómicos basados en el rendimiento histórico de la economía francesa a lo largo de las últimas décadas , lo cual , supone una base esencial para entender tanto las consecuencias financieras de la pandemia sobre el conjunto de la economía en general y sobre sus principales sectores en particular. Por último, como resultado de lo analizado anteriormente, indagaremos sobre la capacidad de recuperación en base a indicadores como los niveles de deuda publica previos a la pandemia y el potencial de reactivación a corto plazo de sectores clave para la economía francesa, mencionando el impacto del plan de recuperación. Hoy en día, según (economiques, 2020), la economía francesa se basa en un modelo mixto, en el cual, alterna el modelo económico de libre mercado con un grado considerable de control e intervención gubernamental, lo que se refleja principalmente en el alto número de empresas públicas, así como en el grado de dependencia publica de algunos sectores de la economía gala. TFG-FICO. El impacto económico del Covid-19 en las cuatro principales economías de la Eurozona 24 Figure 12 Evolución de la balanza comercial Este hecho, unido a una falta de competitividad crónica como consecuencia de una regulación ineficiente del mercado laboral, con altos costes y poca flexibilidad, se ha traducido en una disminución del nivel de las exportaciones, provocando a su vez, como se aprecia en el grafico superior, que Francia haya sufrido un repetido déficit comercial a lo largo de la última década. (L’impact économique de la crise, 2022) Como consecuencia del empeoramiento de los indicadores financieros, la economía francesa ha sufrido, desde principios del año 2000, un periodo de estancamiento económico, en el cual no ha sido capaz de crecer por encima de un 1%, desembocando en incrementos superiores al 10% de los niveles de desempleo. Figure 13 Evolución del nivel de desempleo TFG-FICO. El impacto económico del Covid-19 en las cuatro principales economías de la Eurozona 25 Sin embargo, en la actualidad la economía francesa es la séptima más grande del mundo en términos de PIB, representando alrededor de una quinta parte del producto interior bruto (PIB) de la zona del euro. Como la segunda mayor economía de Europa, Francia integra junto con Alemania, el conocido Eje Franco-Alemán, el cual, desde el inicio de la construcción del proyecto europeo, ha sido el motor que ha marcado el ritmo económico del bloque comunitario, confirmando, como el propio euro, representación de la unión entre marco y el franco, el alto grado de dependencia del conjunto de la economía europea para con el avance de ambas economías. Como señala (economiques, 2020) , la economía francesa ostenta el sexto lugar mundial en base al nivel de sus exportaciones representando un 20% del PIB nacional, y si bien, Francia es la mayor potencia agrícola de la UE, aportando una cuarta parte de la producción agrícola total, el sector agrícola representa solo un 1.6% del PIB del país, empleando al 3% de la población. En cambio, la industria manufacturera compuesta por los sectores de telecomunicaciones, electrónica, automotriz, aeroespacial y armamentística, representan un 16,4% del PIB y emplean a una quinta parte de la población activa. Por último y como señala (Florence Jusot, 2020) como factor fundamental para explicar el impacto económico de la pandemia sobre la economía gala, encontramos el hecho de que Francia es el país más visitado del mundo, con un récord histórico de 91 millones de visitantes extranjeros en 2019, por lo que, como principal fuente de crecimiento económico el sector terciario representa el 71,2% del PIB francés y emplea al 77% de la población activa. Por último, en comparación con el resto de economías europeas, la economía francesa soportó la crisis económica del año 2008 relativamente bien. Esto se produjo en base a la decreciente dependencia del comercio exterior, así como fortaleza del mercado interno francés, donde las tasas de consumo interno se mantuvieron estables, el PIB de Francia solo se contrajo en 2009. Sin embargo, la recuperación ha sido bastante lenta y las altas tasas de desempleo, especialmente entre los jóvenes, siguen siendo una preocupación creciente para los formuladores de políticas. Tras el inicio de la crisis la economía se estancó y el país ha tenido que hacer frente a varios retos económicos. Los ingresos fiscales del gobierno han disminuido y el poder adquisitivo de los consumidores ha disminuido. (Jusot, 2022) 3.2.1 Antecedentes Macroeconómicos (Análisis Histórico) Aunque la tradición de economía mixta está arraigada en la propia historia económica de Francia, el origen del intervencionismo público moderno en la economía francesa actual se remonta al gobierno de centro-izquierda de Charles De Gaulle, tras la segunda guerra mundial, el cual, implementó una política económica intervencionista, a través de planes naciones con una duración de entre 4 a 5 años, lo cuales tenían el objetivo de proteger y promover diferentes tipos de actividad económica en sectores estratégicos. El estado, nacionalizo grandes empresas como BNP o Renault, y a través de ellas tomó el control de ciertas industrias clave, como el transporte, la energía y las comunicaciones, y estableció una agencia de planificación con el objetivo de regular la actividad económica. Como resultado, el sector público se incrementó hasta representar más de una quinta parte del empleo industrial, incluyendo más de cuatro quintas partes TFG-FICO. El impacto económico del Covid-19 en las cuatro principales economías de la Eurozona 32 algunas de las marcas de moda más famosas del mundo, Italia ocupa una posición predominante en el mercado global de la moda y la ropa. De hecho, las exportaciones de prendas de vestir y calzado representan alrededor del 11% de las exportaciones totales de la economía italiana. Sin embargo, según (OECD, 2022), Italia sufre de una acusada inestabilidad política periódica, habiendo tenido 65 gobiernos diferentes desde la creación de la república italiana , lo que provoca un estancamiento económico por falta de reformas estructurales, afectando a la estabilidad de la economía. Según la Comisión europea, (Commission, Economic forecast for Italy, 2022), antes de la crisis financiera de 2008, el país ya estaba atravesando un periodo de estancamiento económico. Figure 17 evolución del PIB De hecho, como se aprecia en el gráfico, Italia creció un promedio del 1,2% entre 2001 y 2007. Sin embargo, como consecuencia de la crisis financiera, en 2009, la economía italiana sufrió una fuerte contracción en numerosos indicadores macroeconómicos, provocando la caída más fuerte del PIB en décadas. Desde entonces, Italia no ha mostrado una tendencia clara de recuperación, todo lo contrario, llegando a registrar contracciones significativas de la economía tanto en el 2012 como en el 2013 del 2,4% y 1,8% respectivamente. (OECD, 2022) Sin embargo, el futuro de la economía italiana es incierto. Italia tendrá que hacer frente a una serie de desafíos macroeconómicos importantes. El primero, será volver a la senda positiva de los niveles de desempleo previos a la pandemia, la cual, tras alcanzar en 2014, un máximo histórico, llegando al 13,3%, como resultado de las debilidades del mercado laboral italiano y de la creciente competencia global, se redujo hasta el 9.6% del ultimo trimestre del 2019, previo a la llegada de la pandemia. TFG-FICO. El impacto económico del Covid-19 en las cuatro principales economías de la Eurozona 33 Figure 18 evolución de los niveles de desempleo El segundo desafío, fundamental para explicar los desequilibrios macroeconómicos del conjunto de la economía italiana, lo plantea la difícil situación de las finanzas públicas del país a través de los niveles de deuda pública. Ya que como se aprecia en el gráfico, desde comienzos del año 2000, la deuda pública italiana en base al PIB ha pasado de representar el 109% del PIB al 155.3% del año 2020, lo que se traduce en que Italia sea uno de los países más endeudados del mundo, afectando de manera significativa a su rendimiento económico, así como a su competitividad. Figure 19 evolución de los niveles de deuda publica Según (OECD, 2022), el estancamiento económico y sus consecuencias en la deuda pública se pueden analizar, tanto a través del contexto de una caída de los niveles de consumo interno, como analizando el rendimiento de las exportaciones es crucial TFG-FICO. El impacto económico del Covid-19 en las cuatro principales economías de la Eurozona 34 para la economía italiana. Uno de los pilares más importantes de la economía es la producción de productos, como en los sectores de maquinaria, textiles, diseños industriales, alimentación y muebles. Estos productos contribuyen sustancialmente a las exportaciones del país. Sin embargo, el hecho de no disponer de recursos nacionales unido a sectores de alto consumo energético como es el sector energético y manufacturero italiano, los cuales, dependen en gran medida de las importaciones, hace que la posición externa de Italia sea vulnerable a los cambios en los precios de importación, como el combustible, influyendo negativamente en la balanza comercial italiana, la cual registró déficits comerciales desde 2004 hasta 2011. Sin embargo, en los últimos dos años, la caída de las importaciones ha ayudado a convertir el saldo en cifras positivas, como indica el grafico de la pagina 30. 3.3.1 Antecedentes Macroeconómicos (Análisis Histórico) Tras la Segunda Guerra Mundial, Italia experimentó un cambio en su estructura económica. Se transformó de un país agrícola a una de las economías más industrializadas del mundo. La fuerza detrás del milagro económico de la posguerra fue el desarrollo de pequeñas y medianas empresas en industrias relacionadas con la exportación. Sin embargo, como hemos mencionado anteriormente, en las décadas siguientes, la economía italiana ha sufrido altibajos. Como resultado de su eficiencia energética en base a los recursos naturales, la economía Italia depende en gran medida de las importaciones de petróleo por lo que fue duramente golpeada por las dos crisis del petróleo durante la década de 1970. Como resultado, experimentó una etapa de estanflación: un crecimiento económico débil combinado con un alto desempleo y una alta tasa de inflación. (Economind, 2018) La economía comenzó a recuperarse a principios de la década de 1980 debido a la implementación de un plan de recuperación. Las políticas monetarias restrictivas redujeron la inflación, mientras que las políticas orientadas al crecimiento y al crecimiento redujeron el gasto público y endurecieron el déficit presupuestario. Antes de la década de 1980, la mayoría de las empresas estatales italianas eran un motor clave del crecimiento. Sin embargo, a mediados de la década de 1980, el sector estatal comenzó a tambalear en la economía. La mala gestión del gasto público condujo a un deterioro de las finanzas públicas y desencadenó una corrupción excesiva, lo que llevo a que a finales de 1980 y principios de 1990 se llevará a cabo una ronda de privatización, lo que disminuyo del papel del Estado en la economía y creó más espacio para la inversión privada. Italia fue golpeada por la crisis financiera en 2007. Desde entonces, la economía ha tenido un rendimiento significativamente inferior al resto de la UE. En un intento por enfrentar la recesión, el gobierno italiano aprobó importantes paquetes de austeridad, centrándose en una reducción del gasto público con el fin de reducir el déficit presupuestario y la deuda pública de la nación. En cuanto a las reformas estructurales, se han realizado pocos cambios a lo largo de los años. El gobierno ha tratado de reformar la administración pública y la educación pública en un intento de mejorar la competitividad de su capital humano. Sin embargo, el clima de inversión sigue siendo pobre principalmente debido a un servicio público TFG-FICO. El impacto económico del Covid-19 en las cuatro principales economías de la Eurozona 35 ineficiente y un sistema judicial anticuado, unido a una regulación deficiente del sistema laboral, cuyo alto coste laboral está mermando la competitividad italiana. (Economind, 2018) 3.3.2 Impacto económico por Sectores/Industrias (Principales sectores) Italia fue el primer país europeo con registro un brote del virus Covid-19. Como resultado, Italia impuso confinamiento desde el 9 de marzo de 2020 hasta finales de mayo de 2020, lo que derivó en consecuencias económicas dramáticas: en el primer trimestre de 2020, el PIB italiano cayó un 5,4%, registrando la mayor caída en el segundo trimestre con un 12,4%. Figure 20 Evolucion del nivel del PIB La contracción del PIB se relacionó principalmente con una disminución de la demanda interna y una caída de la inversión. Durante el segundo trimestre, el índice nacional de producción industrial disminuyó un 17,5%, con una caída de la producción a un mínimo histórico. TFG-FICO. El impacto económico del Covid-19 en las cuatro principales economías de la Eurozona 36 Figure 21 evolución de los niveles de actividad (ISTAT, 2022), el Instituto Nacional de Estadística de Italia, estimó que las implementaciones de las medidas de confinamiento llevaron a la suspensión de las actividades de aproximadamente 2,1 millones de empresas en Italia, que emplean a 7,1 millones de personas. Sin embargo, la pandemia de Covid-19 ha tenido un impacto muy diverso en diferentes sectores de la economía italiana. Según (ISTAT, 2022) , durante el periodo de confinamiento, los sectores de la economía italiana más impactados fueron la fabricación de aerolíneas (-22,1%), la energía (-15,9%), la moda (-14,1%) y la automoción (-9,1%), además del sector turístico, el cual representa el 13% del PIB italiano. Además en base (ENIT, 2021), al último análisis de la agencia nacional de turismo italiana, desde febrero de 2020 los turistas internacionales han disminuido en un 58%, y los viajeros nacionales en un 31%, con una pérdida económica estimada de 24.600 millones de euros. Según el análisis publicado por (ISTAT, 2022), el Covid-19 ha significado un impacto significativo también en el sector manufacturero 15%, así como en el mecánico 18,8% y en los electrodomésticos 22,1%, lo cual ha provocado ramificaciones macroeconómicas que ayudan a explicar las razones tanto la vulnerabilidad de la economía italiana ante variaciones externas como consecuencia del peso de la industria turística, así como de la dependencia de Italia hacia las exportaciones, tras la caída de las mismas ha supuesto un choque sin precedentes que repercutirá de forma significativa en la ya muy comprometida deuda pública del país transalpino. TFG-FICO. El impacto económico del Covid-19 en las cuatro principales economías de la Eurozona 37 3.3.3 Previsiones de crecimiento Post-Covid Durante la propagación de la pandemia de Covid-19, el gobierno italiano promulgó e implemento una serie de medidas de emergencia destinadas a salvaguardar la economía italiana, que abarcan cuestiones fiscales como exenciones y extensiones de impuestos, la crisis de liquidez de las empresas y cuestiones de insolvencia, así como medidas destinadas a mantener los niveles de empleo, a través de la implementación de un plan de licencia y una prohibición de despedir empleados por razones económicas. (ISTAT, 2022) Sobre la base del análisis realizado por (Bank, 2021), una de las medidas gubernamentales que tuvieron el impacto más relevante en las empresas fue las exenciones para empresas con ingresos de hasta 250 millones de euros en el año fiscal 2019, de los pagos IRAP (un impuesto regional sobre la actividad productiva), la cual supuso una ayuda financiera indirecta con el objetivo de amortiguar la caída de los niveles de actividad. Ya que además, los principales beneficiarios de la cancelación de los pagos del IRAP son las empresas (sociedades anónimas y sociedades de responsabilidad limitada), para quien la (OECD, 2022) estimó ahorros de aproximadamente 3 mil millones de euros. Por último, el elemento más preocupante a la hora de analizar la posible capacidad de recuperación de la economía italiana, no es otro que la deuda pública italiana. Tras superar el 155% del PIB durante el año 2020, como hemos indicado con anterioridad, las dudas suscitadas sobre la posible capacidad de pago de italia ante un eventual colapso de su deuda supone una barrera importante al crecimiento y la estabilidad del país. Sin embargo, se prevé cierto descenso de la misma con la llegada de los fondos europeos, lo que supone un alivio en la presión del país ante el gasto pública, ya que, con dichos fondos, Italia no tendrá tanta dependencia en usar fondos públicos, ya que Italia recibirá un importe global de 209.000 millones de euros, dividido en subvenciones a fondo perdido (63.700 millones de euros), préstamos (127.600 millones de euros) y otros tipos de contribución (17.600 millones de euros). (Commission, Recovery and Resilience Facility, 2022) 3.4 ESPAÑA Durante la década de 1990, la economía de España disfruto de un periodo de estabilidad económica, experimentando una disminución de los niveles de desempleo, como consecuencia del auge de la globalización y el aumento significativo de la industria turística española. Según el Banco de España, (España, 2022) esta recuperación económica se debió en parte a la mayor integración de la economía española en el mercado único europeo, así como a la implementación del plan de estabilidad del gobierno, que redujo los déficits presupuestarios y la inflación y estabilizó la moneda. TFG-FICO. El impacto económico del Covid-19 en las cuatro principales economías de la Eurozona 38 El gobierno español siguió una política de estabilización económica para permitir a España afrontar el proceso de convergencia y adopción del euro, que culminaría con la unión económica y monetaria europea Tras la adopción del euro a principios del siglo XXI, España representaba una de las economías más fuertes de la UE. La inversión extranjera directa en el país se triplicó entre 1990 y 2000, y desde el año 2000, España recibió un significativo flujo de capital humano para trabajar en la industria de la construcción, que contribuye con aproximadamente un 10% del producto interior bruto (PIB). (Martínez, 2007) Durante todo el final del siglo XX y comienzos del XXI, las exportaciones de España crecieron rápidamente, aunque no pudieron cambiar la tendencia comercial histórica de la economía española de tener importaciones que superaban a las exportaciones, aunque, con el aumento del sector turístico, así como el incremento de industrias como la automotriz, los ingresos equilibraron el déficit comercial de la balanza de pagos española. Sin embargo, a mediados del siglo XX, la economía española exportaba fundamentalmente productos agrícolas y minerales, pero tras la llegada del siglo XXI, España implemento un cambio de modelo por el cual modernizo su economía y comenzó a importar no solo productos agrícolas sino también sino también vehículos de motor, maquinaria y equipo eléctrico, productos de hierro procesado, productos químicos y prendas de vestir y calzado. (Martínez, 2007) En la actualidad la economía española representa la quinceava economía a nivel global por volumen del PIB, así como la cuarta a nivel europeo, siendo particularmente importante la economía el peso de la industria turística, al ser España una de las principales potencias turísticas (España, BANCODEESPAÑA, 2022) Sin embargo, la recesión financiera mundial que comenzó en 2008-09, así como la crisis de deuda soberana posterior, afecto de forma significativa a la economía española, siendo uno de los países más afectados. El sector financiero español, se descapitalizo y como consecuencia de los efectos del estallido de una burbuja inmobiliaria, terminaron por arrastrar a la economía española a una profunda recesión. Tras ello, los intentos iniciales del gobierno español de estimular la economía resultaron insuficientes, y como resultado del comienzo de la crisis de deuda soberana, iniciada en países como Italia y Grecia, los rendimientos de los bonos españoles, el punto de referencia de la capacidad del país para endeudarse, aumentaron a niveles peligrosos, suponiendo un sobrecoste de financiación para la economía española en el momento preciso de mayor necesidad de financiación. (Caixabank, 2022) Como el objetivo de reconducir la economía española y en un esfuerzo por restaurar la confianza en la economía española para demostrar a los mercados que la economía era viable en comparación con los niveles de deuda pública, los gobiernos españoles instados por las autoridades europeas, introdujeron una seria de medidas de austeridad, lo que a medio plazo consiguió resultados relativamente positivos pero que en cambio, tuvo efectos negativos significativos a corto plazo, como un incremento drástico de los niveles de desempleo. TFG-FICO. El impacto económico del Covid-19 en las cuatro principales economías de la Eurozona 39 3.4.1 Antecedentes Macroeconómicos (Análisis Histórico) La economía española cambio el modelo agrícola y comenzó a implementar una mayor industrialización desde finales del siglo XVIII, lo que se tradujo en crecimiento económico a lo largo del siglo XIX. Sin embargo, este cambio de modelo se limitó a unas pocas áreas relativamente pequeñas del país, especialmente a Cataluña (donde se afianzó la fabricación textil) y el País Vasco (donde se fabricaron hierro y acero) y el ritmo general de crecimiento económico fue más lento que el de los principales países de Europa. (Martínez, 2007) Durante las siguientes décadas tras la Guerra Civil Española y como resultado de la implementación de políticas económicas de autarquía, la economía española sufrió un proceso de estancamiento. Este enfoque supuso altos niveles de intervención gubernamental a través de aranceles altamente proteccionistas, lo que derivó en un aislamiento económico del resto de las economías europeas. Tras el fracaso de las políticas de autarquía, y a finales de la década de 1950 la economía española estaba al borde del colapso económico. Esta crisis financiera llevó a un cambio importante en la política económica, y en 1959 España implemento el Plan de Estabilización Económica. Este plan permitió una economía de mercado menos restringida y una mayor integración de España en la economía capitalista global. El Plan de Estabilización sentó las bases para un período de rápido crecimiento económico conocido como el milagro económico español. Desde 1960 hasta 1974 la economía española creció una media del 6,6% anual, lo que supuso un ritmo mucho mayor que la de cualquier otro país del mundo excepto Japón, y la agricultura pasó de ser el sector más importante de la economía en términos de empleo al que menos, completando de esta forma el cambio de modelo comenzado durante los siglos anteriores. (Martínez, 2007) El milagro económico de España se vio favorecido por un período de alta prosperidad europea, ya que en últimas instancias dependía en gran medida de estas circunstancias externas favorables. Según (Martínez, 2007), el crecimiento económico español se basó en dos factores. • La inversión extranjera en España: Limitada bajo la política de autarquía, aumentó rápidamente una vez que se produjo la liberación la economía. Estados Unidos fue la fuente más importante, seguido de Alemania Occidental. • El turismo: con la llegada de largos periodos de prosperidad España se convirtió en rápidamente en un destino atractivo, y el turismo se convirtió rápidamente en la industria más grande del país. La gran dependencia de la economía española a las condiciones externas, sin embargo, hizo que el crecimiento económico de España fuera muy vulnerable a los desequilibrios macroeconómicos globales. Al igual que la economía italiana, la crisis del petróleo de 1973, que inició un período prolongado de inflación e incertidumbre económica en Europa, afecto significativamente al crecimiento económico y se tradujo en un estancamiento de España. A esto de la unió la inestabilidad política tras el cambio de modelo desde la dictadura a la transición lo que provoco un aumento muy significativo de los niveles de desempleo, donde el desempleo aumentó del 4% en 1975 al 11% en 1980, antes de alcanzar un máximo de más del 20 por ciento en 1985. TFG-FICO. El impacto económico del Covid-19 en las cuatro principales economías de la Eurozona 40 Figure 22 evolución de los niveles de desempleo Sin embargo, la economía española volvió al crecimiento económico a finales del decenio de 1980, impulsado por la reestructuración industrial y la integración en la Comunidad Económica Europea (CEE). Aunque en este caso, las tasas de crecimiento estaban muy por debajo de las de la década de 1960, todavía se encontraban entre las más altas de Europa. A diferencia del auge anterior, éste provoco un incremento de los niveles de inflación y desempleo, que, aunque más bajo que en años anteriores, fueron significativamente más altos que en el resto de los países europeos. 3.4.2 Impacto económico por Sectores/Industrias (Principales sectores) La pandemia de la covid-19 ha supuesto una caída de la actividad de dimensiones desconocidas en tiempos recientes. En 2020, la economía española cayó un 11%, el mayor desplome registrado en 85 años, llegando además a registrar una caída del 17.7% en el segundo trimestre del 2020. (España, LOS EFECTOS DE LA CRISIS DEL COVID-19 SOBRE LOS SECTORES PRODUCTIVOS, 2020) TFG-FICO. El impacto económico del Covid-19 en las cuatro principales economías de la Eurozona 41 Figure 23 evolución del PIB Según el banco de España, la crisis económica provocada por la pandemia ha elevado la situación de vulnerabilidad y ha provocado caídas de los indicadores financieros en todos los sectores, industria un 4,3%, construcción, un 18,2%, y los servicios, un 9,8%. Dentro de estos últimos, el desplome que ha definido esta crisis es el del comercio, transporte y hostelería: un 20,4%. Y figuran como las más perjudicadas de todas las actividades artísticas y recreativas, con una caída del 31,5%. Las actividades profesionales y científicas ceden un 12,9%. Además, indica que esta mayor vulnerabilidad de los sectores productivos podría suponer un obstáculo para la recuperación económica, así como para reducir el déficit crónico de la balanza comercial de la economía española en caso de que perduren las consecuencias macroeconómicas. (España, LOS EFECTOS DE LA CRISIS DEL COVID-19 SOBRE LOS SECTORES PRODUCTIVOS, 2020) Figure 24 Evolución de la balanza comercial TFG-FICO. El impacto económico del Covid-19 en las cuatro principales economías de la Eurozona 48 Figure 1.2 Comparativa caída del comercio. ............................................................... 12 Figure 2 Evolucion PIB, comparativa. ......................................................................... 12 Figure 3. Comparativa niveles de deuda publica en comparación con el PIB ............. 13 Figure 4. Balanza comercial. evolución ....................................................................... 15 Figure 5 Evolución exportaciones ............................................................................... 16 Figure 6 Evolución Niveles de producción. ................................................................. 18 Figure 7 Evolución nivel de las exportaciones ............................................................ 18 Figure 8 Evolución crecimiento del PIB ....................................................................... 19 Figure 9 Evolución número de matriculaciones ........................................................... 20 Figure 10 Exportación industria química ..................................................................... 21 Figure 11 Evolución Deuda publica ............................................................................. 22 Figure 12 Evolución de la balanza comercial .............................................................. 24 Figure 13 Evolución del nivel de desempleo ............................................................... 24 Figure 14 Evolución de los niveles de actividad industrial ........................................... 27 Figure 15 evolución niveles del sector servicios .......................................................... 28 Figure 16 evolución balanza comercial ....................................................................... 31 Figure 17 evolución del PIB ........................................................................................ 32 Figure 18 evolución de los niveles de desempleo ....................................................... 33 Figure 19 evolución de los niveles de deuda publica .................................................. 33 Figure 20 Evolucion del nivel del PIB .......................................................................... 35 Figure 21 evolución de los niveles de actividad .......................................................... 36 Figure 22 evolución de los niveles de desempleo ....................................................... 40 Figure 23 evolución del PIB ........................................................................................ 41 Figure 24 Evolución de la balanza comercial .............................................................. 41 Figure 25 evolución de los niveles de actividad industrial ........................................... 42 Figure 26 evolución de los niveles de deuda publica .................................................. 43 Figure 27 Evolucion del nivel de las exportaciones ..................................................... 43