Caracterización financiera de empresas hoteleras españolas no integradas en grupos empresariales en el periodo 2010-2013
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UNIVERSIDAD DE LAS PALMAS DE GRAN CANARIA Facultad de Economía, Empresa y Turismo Grado en Turismo Caracterización financiera de empresas hoteleras españolas no integradas en grupos empresariales en el periodo 2010-2013 Trabajo Fin de Título presentado por YANETSY HERNÁNDEZ LLANES 54170581S Fdo: Las Palmas de Gran Canaria, 2 de junio de 2016
Índice 1. INTRODUCCIÓN ....................................................................................................... 1 2. REVISIÓN DE LA LITERATURA Y FORMULACIÓN DE HIPÓTESIS ................................ 2 3. CONSIDERACIONES METODOLÓGICAS ...................................................................... 9 3.1. Definición de la muestra ................................................................................. 9 3.2. Indicadores de performance financiera ........................................................ 12 3.3. Determinación de las variables explicativas ................................................. 14 3.4. Técnicas estadísticas empleadas ................................................................... 15 4. DIAGNÓSTICO DEL POSICIONAMIENTO FINANCIERO .............................................. 16 4.1. Características de la estructura económico-financieras ............................... 16 4.2. Análisis desagregado de la rentabilidad ........................................................ 25 5. FACTORES EXPLICATIVOS DE LA PERFORMANCE FINANCIERA ............................... 30 5.1. Tipología del hotel ........................................................................................ 30 5.2. Calidad en la prestación de servicios ............................................................ 34 5.3. Presencia en redes sociales ........................................................................... 35 6. CONCLUSIONES ..................................................................................................... 36 BIBLIOGRAFÍA ............................................................................................................ 41
ÍNDICE DE TABLAS Tabla 1. Características descriptivas de la base de datos ............................. . 12 Tabla 2. Estructura económica (%) ........................................................ . 19 Tabla 3. Estructura financiera (%) ......................................................... . 22 Tabla 4. Composición del resultado (%) ................................................... . 25 Tabla 5. Incidencia de la estructura financiera en la rentabilidad financiera ..... . 26 Tabla 6. Rentabilidad financiera de las empresas con efecto apalancamiento financiero positivo ........................................................................... . 27 Tabla 7. Incidencia de los resultados de explotación y residuales en la rentabilidad económica ..................................................................... . 27 Tabla 8. Factores que inciden en la rentabilidad de explotación .................... . 28 Tabla 9. Rentabilidad económica de explotación de las empresas con margen neto positivo .................................................................................. . 28 Tabla 10. Factores que inciden en el margen neto ..................................... . 29 Tabla 11. Empresas con gasto de personal entre el 40% y 60%........................ . 29 Tabla 12. Matriz de correlación ........................................................... . 30 Tabla 13. Descripción de la muestra por tipología ..................................... . 30 Tabla 14. Tipología de la empresa hotelera y performance financiera (%) ......... . 31 Tabla 15. Test de la U de Mann-Whitney con p ajustado a 3 comparaciones (rf por tipología de hoteles) .................................................................... . 32 Tabla 16. Test de la U de Mann-Whitney con p ajustado a 3 comparaciones (re por tipología de hoteles) ................................................................... . 32 Tabla 17. Test de la U de Mann-Whitney con p ajustado a 3 comparaciones (mn por tipología de hoteles) ................................................................... . 32 Tabla 18. Ingreso medio por habitación disponible (RevPAR) ........................ . 33 Tabla 19. Descripción de la muestra por tipología ...................................... . 34 Tabla 20. Calidad del servicio (estrellas) y performance financiera (%) ............ . 35 Tabla 21. Margen neto por tipología y calidad en prestación del servicio en 2013 ........................................................................................ . 35 Tabla 22. Distribución de las empresas con Facebook ................................. . 36 Tabla 23. Presencia en Facebook e indicadores de performance financiera (%) ... . 36 ÍNDICE DE CUADROS Cuadro 1. Ratios .............................................................................. . 13 ÍNDICE DE GRÁFICOS Gráfico 1. Distribución del margen neto por tipología (sin outliers) en 2013) ..... . 34
1 1. INTRODUCCIÓN Las formas de integración existentes en la industria hotelera pueden ser muy variadas, incluyéndose tanto el asociacionismo empresarial mediante alianzas estratégicas hasta la conformación de cadenas hoteleras. En este sentido, no existe suficiente investigación empírica sobre el comportamiento financiero de empresas hoteleras que no están integradas en grupos empresariales. Existe mayor literatura sobre los grupos empresariales o sobre empresas con estructura organizativa multidivisional (una única esfera jurídica con distintos establecimientos hoteleros) que, comúnmente, engloba a las cadenas hoteleras. El interés seguido en el presente TFT es explicitar el comportamiento financiero de empresas que deben competir en un entorno globalizado y operan al margen de los modelos de concentración empresarial de los grupos empresariales o las cadenas hoteleras. Ahora bien, el presente trabajo no pretende ser una mera descripción de las características financiera de dichas empresas en un determinado periodo (20102013) y ámbito espacial (español), sino que intenta valorar si existen factores que puedan estar incidiendo en su performance financiera. Si bien aportar información detallada sobre su estructura financiera, económica y resultados constituye una aportación de utilidad (análisis sectorial), la revisión de la literatura pone de manifiesto que existen determinados factores que puedan estar incidiendo en su comportamiento financiero. Precisamente la revisión de la literatura constituye el primer eslabón en la estructura de este trabajo que, por otra parte, permite definir hipótesis de trabajo en tres ámbitos diferenciados: la actividad desarrollada, la calidad en la prestación de los servicios hoteleros y la presencia en redes sociales. En este sentido, la finalidad del presente trabajo es confirmar empíricamente si dichas dimensiones influyen sobre su performance financiera, esto es, sobre la rentabilidad ofrecida a los propietarios de las empresas objeto de análisis. El desarrollo de estas hipótesis exige concretar determinadas precisiones metodológicas que son abordadas en el tercer epígrafe del presente TFT. No solo se detallan los criterios seguidos en la definición de la muestra o los indicadores para medir la performance financiera, sino también cómo se han medido o computado el resto de variables explicativas, así como las técnicas que han servido para realizar
2 los oportunos contrastes estadísticos. Es importante la delimitación de la muestra porque debe excluirse aquellas empresas hoteleras que desarrollan proceso de concentración a través de una integración vertical mediante participaciones en otras empresas, esto es, la selección de la muestra debe recoger únicamente empresas hoteleras que fundamentan su crecimiento en un misma esfera jurídica y que, además, no conformen una cadena hotelera.. Los resultados alcanzados se presentan en la cuarta y quinta sección, donde la primera aporta un valoración global de las características financiera de las principales masas patrimoniales del balance y del resultado, así como el estudio de los niveles explicativos de la rentabilidad financiera; por su parte, la segunda contrasta las distintas hipótesis a través de técnica estadísticas no paramétricas que buscar observar si existen diferencias estadísticamente significativas. Las principales conclusiones alcanzadas son presentadas en el último epígrafe, señalando algunas de las limitaciones y posibles líneas de trabajo que permitan seguir ahondando en la caracterización financiera de las empresas no integradas en grupos empresariales. 2. REVISIÓN DE LA LITERATURA Y FORMULACIÓN DE HIPÓTESIS Son diversos factores que pueden influir en la rentabilidad de los establecimientos hoteleros. En el presente trabajo se analizará la relación entre la performance con varias variables explicativas, como la tipología del hotel (ciudad, playa o naturaleza), la calidad en la prestación de servicios o la presencia activa en redes sociales. A continuación se realiza una breve revisión bibliográfica que justifican las hipótesis a trabajar. a) Localización, tipología del establecimiento hotelero (ciudad, playa, naturaleza) y performance financiera La localización de los establecimientos hoteleros es una decisión de vital importancia para su éxito empresarial debido a que no solo influye en su rentabilidad, sino que es una decisión de difícil modificación que cuenta con un marcado carácter estratégico. La ubicación de un hotel en un entorno altamente competitivo puede favorecer la mejora de su nivel de desempeño, dado que la
3 rentabilidad de los hoteles no solo depende de las características particulares del hotel y del contexto macroeconómico, sino que también se encuentra influenciado por las características del punto turístico en donde tiene cabida su actividad. La pertenencia a un punto turístico se manifiesta como una ventaja pues permite una mayor cooperación empresarial, una mayor capacidad para influir sobre las instituciones y mayor posibilidad para adquirir externalidades positivas. En este sentido, Brito (2004) analiza las teorías que estudian las fuerzas que condicionan los procesos de localización económica. Estas teorías explican en cierta medida la relación entre localización y la rentabilidad: a) La teoría de la dotación de los recursos naturales: la actividad económica se localiza atendiendo a la disponibilidad de recursos que están circunscritos en un territorio. Estos recursos, naturales y culturales, son factores de desarrollo de los destinos turísticos ya que son susceptibles de aprovechamiento y por tanto incidirán en la rentabilidad. b) La teoría del emplazamiento central: las empresas se localizan en aquel punto donde se maximiza su producción (sus rendimientos crecientes) y se minimizan sus costes. c) La teoría del potencial de mercado: las empresas se localizan en función de un índice de acceso al mercado. Los hoteles pueden generar beneficios económicos indefinidamente sin reducir su cuota de mercado y sin perder su competitividad debido a la protección derivada de las barreras de entrada. d) La teoría de la causalidad acumulativa: existe una circularidad entre mercado y ubicación de las empresas que refuerza la tendencia hacia la localización en un mismo lugar. El mercado atrae a las empresas y las empresas crean mercado. En las áreas donde se localiza una mayor concentración de empresas los costes de producción de los bienes y servicios suelen ser menores. El crecimiento del sector turístico conlleva a la ampliación de la infraestructura pública lo que pude generar círculos virtuosos de crecimiento. e) La teoría de las externalidades locales: la concentración proporciona por sí misma ventajas que la hacen atractiva para las empresas. La proximidad geográfica de unas empresa con respecto a otras genera las economías de
4 aglomeración por medio de las cuales se reducen los costes locales de producción. Por su parte, Lado, Otero y Vivel (2014) plantean que existen opiniones relacionadas con concentración, competencia y rentabilidad. Por un lado la opinión que defiende que en mercados de alta concentración y baja competencia debido a la colusión entre empresas, la rentabilidad es mayor. Por otro lado resultados empíricos demuestran que un entorno altamente competitivo favorece un mayor nivel de desempeño y un crecimiento del sector en zonas donde la competencia genere externalidades y en consecuencia el incremento de la demanda turística. Un tercer argumento refiere que en zonas de bajas concentración de oferta turística es posible un incremento de la rentabilidad empresarial debido a la interacción entre competidores y entre empresas hoteleras y otras empresas del sector turístico. En el presente estudio, la localización se relaciona, en cierta medida, con la tipología establecida en el presente TFT (ciudad, playa, naturaleza), sin perjuicio de que dicha equiparación es una aproximación sujeta a limitaciones. En este sentido, son varias las diferencias existentes entre la tipología de los establecimientos hoteleros que pueden incidir en su nivel de rentabilidad , como el perfil del cliente, estancia media, tarifas, canal de comercialización, estacionalidad, régimen de alojamiento o tipología de servicios ofertados. Así, en la estancia de un cliente de un establecimiento hotelero de ciudad será, normalmente, menor que la de un cliente de un hotel de sol y playa o de naturaleza. Los hoteles pueden presentar una menor variedad de tarifas que los hoteles de sol y playa, ya que estos últimos pueden comercializar paquetes turísticos y con ofertas diferentes mediante diversos canales. Los hoteles de sol y playa españoles, con la excepción de las islas, tradicionalmente han tenido una mayor estacionalidad que los hoteles de ciudad (Ramón y Abellán, 1994; Duro y Farré, 2015). Así mismo, los establecimientos hoteleros de ciudad pueden centrar sus servicios en el área de negocios y eventos (Flamarich y Duro, 2011), mientras que los hoteles de sol y playa o de naturaleza complementan su oferta con actividades complementarias (excursiones, visitas, etc.). Así, los turistas de turismo rural “buscan experiencias distintas al tradicional turismo de sol y playa,
5 prefieren un turismo más individualizado y flexible, buscan nuevas formas de alojamiento y muestran un interés creciente por el contacto con la naturaleza” (García, 2005). En síntesis, la localización puede ser un condicionante de los servicios ofrecidos por los establecimientos hoteleros e incidir en su nivel de desempeño, sin perjuicio de la flexibilidad y la lógica adaptación al entorno. En este sentido, en el presente trabajo se formula la siguiente hipótesis: H1: Los hoteles objeto de estudio presentan diferencias económicofinancieras por la estrategia general derivada de su localización (ciudad, playa y naturaleza). b) Categoría del establecimiento como indicador de la calidad en la prestación de los servicios y su incidencia en la performance Existen diversos sistemas de clasificación de los hoteles a nivel mundial y son diversos los criterios que se pueden utilizar para clasificar los establecimientos hoteleros. En el caso de España desde 1968 se utiliza la clasificación por estrellas que no siempre significa una misma calidad en la prestación de los servicios, habida cuenta de que existen diferencias entre las comunidades autónomas, dado que son éstas las que tienen competencias normativas en esta materia. No obstante, todas las legislaciones autonómicas comparten una misma finalidad, esto es, establecer un sistema en virtud del cual cada hotel recibe de una a cinco estrellas en función de determinadas características técnicas mínimas que se relacionan con las instalaciones, las áreas de comunicación (vestíbulo, ascensores, etc.), las zonas de huéspedes, así como las áreas de personal y de servicios (López y Serrano, 2004). La categoría del establecimiento constituye una de las clasificaciones más importantes, no solo por su obligatoriedad, sino también por el reconocimiento que le otorgan los clientes, sin perjuicio de que las estrellas se otorgan en función de una serie de requisitos técnicos y estructurales que no siempre tienen una relación directa con los servicios ofrecidos por el establecimiento (Arcarons, Goitia y González, 2008). De hecho, la evidencia ordinaria muestra que los establecimientos, normalmente por motivos de índole fiscal, logran modificar el número de estrellas sin modificar los servicios ofrecidos. Por tanto, la categoría de
6 un hotel no siempre es un indicador fiable de su calidad de servicio, aunque como regla general se viene asumiendo que los hoteles de mayor categoría ofrecen servicios de más calidad al estar dirigidos a clientes de mayor poder adquisitivo que están dispuestos a pagar precios superiores en relación con los hoteles de menor categoría. Sin perjuicio de las limitaciones anteriormente expuestas, la literatura ha venido planteando que el número de estrellas de un hotel está relacionado con la calidad del servicio que brinda y que los consumidores experimentan, incluso constituye una proxy de la estrategia del establecimiento (Sun y Law, 2007). En este sentido, se ha venido asumiendo que los hoteles de mayor número de estrellas tienden a desarrollar una estrategia de diferenciación basada en la calidad, mientras que los hoteles con un pequeño número de estrellas desarrollan una estrategia de precios bajos. Por otra parte, diversos autores amparan la teoría de que la calidad, la categoría y la rentabilidad son conceptos relacionados entre sí. En este sentido, en la investigación realizada por Claver, Pereira y Molina (2007) se concluye que existe una correlación positiva entre la categoría del hotel y el beneficio bruto, lo que puede redundar en una mayor rentabilidad económica. Así, los hoteles de cinco estrellas, a pesar de mostrar un índice de ocupación más bajo al tener un precio mayor, logran alcanzar niveles de desempeños superiores en la satisfacción de sus grupos de interés, así como en los beneficios totales y por habitación y día. Esta relación entre categoría y desempeño económico, no solo se produce en los hoteles de cinco estrellas respecto a los de tres y cuatro estrellas, sino también entre estos últimos en relación con categorías inferiores. En definitiva, dichos autores concluyen que los niveles de desempeño aumentan conforme crece la categoría, excepto para el porcentaje de ocupación. García, Benito y Varela (2011) llegan a la similar conclusión refiriéndose a que el número de estrellas es un indicador por sí mismo de la calidad, realizando ciertas matizaciones de interés entre las diferentes categorías. En su estudio observan que los hoteles de cinco y cuatro estrellas se diferencian significativamente de los de tres y dos estrellas, mientras que no encuentran diferencias estadísticamente significativas entre los establecimientos de tres estrellas respecto a los de dos
13 La denominación de métodos integrados se debe a las ventaja que éstos ofrecen al permitir un análisis integrado (es decir, de un conjunto de ratios), a diferencia del análisis individual en el que se estudia ratio por ratio. Al respecto, los métodos propuestos tienen como objetivo último, dada la importancia de la rentabilidad económica como elemento clave de la rentabilidad, analizar cómo la rentabilidad financiera puede llegar a verse afectada por la estructura de capital. Es vital distinguir dos tendencias en el estudio de modelos integrados, en función de si la descomposición de la rentabilidad financiera se realiza mediante una relación multiplicativa o aditiva de sus variables explicativas. En el presente proyecto se emplea una adaptación del modelo integrado, en el que la rentabilidad financiera (r1) depende de la rentabilidad económica (r2), el coste del endeudamiento (r3) y la estructura financiera de la empresa (r4). De igual manera, la rentabilidad económica puede interpretarse a partir la rentabilidad directamente vinculada a los activos funcionales (r5) y la rentabilidad obtenida en actividades ajenas a la actividad de explotación (r6). Del mismo modo, la rentabilidad de explotación depende del margen neto (r7) y la productividad parcial de los activos funcionales (r8). Cuadro 1. Ratios Variable Definición Rentabilidad financiera (r1) Resultado neto/Patrimonio neto Rentabilidad económica (r2) (Resultado neto + Gastos financieros)/Activo neto Coste del endeudamiento total (r3) Gastos financieros/Pasivo total Nivel de endeudamiento (r4) Pasivo Total/Patrimonio neto Rentabilidad económica de la explotación (r5) Ingresos-Gastos de explotación (excluidos ingresos financieros y resultados por enajenación de activos no corrientes)/Activos de explotación (todo el activo excluidas las inversiones financieras) Rentabilidad de otros resultados (r6) Ingresos financieros y resultados por enajenación de activos no corrientes/Activo neto Margen neto (r7) Ingresos-Gastos de explotación (excluidos ingresos financieros y resultados por enajenación de activos no corrientes)/Ingresos de explotación Productividad parcial de los activos funcionales (r8) Ingresos de explotación/Activos funcionales (excluidas inversiones financieras) Fuente: elaboración propia
14 3.3. Determinación de las variables explicativas En el presente trabajo se analizan empresas localizadas en el sector hotelero de acuerdo al código CNAE-2009, discriminando aquellas que no pertenezcan a un grupo empresarial. Ahora bien, las empresas seleccionadas pueden estar estructuradas en diferentes establecimientos hoteleros que se integran en una misma jurídica, dificultando su clasificación atendiendo a los criterios seleccionados (tipología de hotel, calidad en la prestación del servicio y presencia en redes sociales). A este respecto, se han desechado todas las empresas con un número de establecimientos hoteleros superior a tres. A tal efecto, se ha seguido el siguiente procedimiento al objeto de establecer tabular las diferentes observaciones de la muestra. Así, en la tipología del hotel se clasifican en las diferentes categorías (Sol y Playa, Ciudad, Naturaleza) de acuerdo a la información que figura en su página web, considerando igualmente su localización. Así mismo, se ha identificado si la empresa desarrolla dichas actividades en exclusividad o, por el contrario, compagina su actividad principal con otras. Para las empresas que no se ha podido acceder a su página web, se ha considerado la información recabada en TripAdvisor o Booking. Por lo que respecta a la calidad en la prestación del servicio, dado que se ha considerado el número de estrellas, éste se ha definido como la media de las estrellas de cada uno de los establecimientos hoteleros. En los casos excepcionales (23 establecimientos hoteleros), en los que no ha podido ser identificado las estrellas se ha considerado de acuerdo a los servicios ofrecidos y en virtud de la información disponible en la página web. Finalmente, respecto a la presencia en redes sociales, se ha observado si la página principal de la empresa tiene un acceso directo a Facebook, valorando si dicho enlace se encuentra operativo y con información suficiente para catalogar a dicha empresa como activa en redes sociales. No se ha considerado otras redes sociales (Twitter, LinkedIn) dado que estimamos que su uso no tenía la suficiente penetración en el periodo analizado (2010-2013) y, por otra parte, Facebook es la red social más utilizada por los hoteles (Martínez, Bernal y Mellinas, 2012).
15 3.4. Técnicas estadísticas empleadas Los ratios contables se caracterizan por no seguir una distribución normal1 y, por tanto, en el presente trabajo se han utilizado el test de Kruskal Wallis y el test U de Mann-Whitney para contrastar las hipótesis planteadas (epígrafes 5.1 a 5.2). Por la misma razón, en el análisis de los componentes del balance y de la cuenta de resultado (apartados 4.1), así como en el estudio de la rentabilidad y solvencia (epígrafes 4.2 y 4.3, respectivamente), se ha considerado tanto la media como la mediana de los diferentes indicadores financieros utilizados. Adquiere igualmente relevancia el método que se emplee para eliminar los valores extremos (outlier) que suelen tener importancia en los ratios contable que comparan variables de alta volatilidad como la rentabilidad financiera, la rentabilidad económica, la productividad parcial de los activos, etc. La detección de outliers puede realizarse a partir del método basado en la desviación típica (desigualdad de Chebyshev), es decir, establecer un intervalo a través del cual los valores que se queden fuera de dicho intervalo quedarán eliminados. El intervalo viene definido por [media + K*desviación típica; media – K*desviación típica] y puede ser aplicado con diferentes valores de K (es habitual utilizado K = 3). Ahora bien, existe el problema de identificar valores extremos para cada una de las variables y años del período de análisis. Así, el ratio de una empresa (una observación) puede ser eliminado en un año por presentar un valor extremo y, sin embargo, figurar en el siguiente año. Así mismo, la observación eliminada para un determinado ratio es mantenida para otros ratios en el mismo año. Todo ello puede redundar en una inadecuada interpretación de los resultados obtenidos A los efectos de evitar dicho problema, se ha empleado el método de Hadi (1994) que permite identificar los valores extremos de los indicadores con un procedimiento diferenciado. Así, en el análisis de rentabilidad (epígrafe 4.2) se identifican los valores atípicos considerando conjuntamente los indicadores empleados en cada uno de los niveles en los que se desglosa la rentabilidad financiera. Dicho método también es empleado para el análisis de la solvencia 1 El Tutor del presente TFT realizó dicha comprobación mediante el test de Kolmogorov-Smirnov y el test de Levéne (homocedasticidad), sugeriendo que el análisis de diferencias entre muestras se realizara a través de testo no paramétricos.
16 (epígrafe 4.2). Por su parte, en el estudio de los factores explicativos de la performance financiera (epígrafe 5.2 a 5.3) se han excluido los valores extremos previamente identificados en el análisis de la rentabilidad. Todas las medidas de posición (cuartiles), centralización (mediana y media), dispersión (desviación típica, coeficiente de variación y rango) y los test estadísticos han sido realizados en el paquete estadístico stata, siguiendo las pautas e instrucciones señaladas por Pérez (2015). Se ha optado por stata porque está disponible para los estudiantes en las aulas de informática de la Facultad de Economía, Empresa y Turismo. 4. DIAGNÓSTICO DEL POSICIONAMIENTO FINANCIERO En los siguientes apartados se detalla el análisis global de la rentabilidad y solvencia de las empresas hoteleras españolas no integradas en grupos empresariales en el periodo 2010-2013. 4.1. Características de la estructura económico-financieras De acuerdo a los datos expresados en la Tabla 2, en términos promedios, las empresas hoteleras analizadas destinan mayoritariamente sus inversiones en activos no corrientes (75,6% en 2013) y, si bien los porcentajes de las distintas rúbricas se mantienen estables en el período analizado, a continuación se destacan algunas observaciones que puedan reflejar comportamientos singulares. Con carácter general, no se caracterizan por disponer de activos intangibles en sus balances, teniendo cierta frecuencia la presencia de aplicaciones informáticas por la adquisición o derecho de uso de licencias del software, incluso por el desarrollo de páginas web. En 2013 solo 9 empresas logran tener activos intangibles superiores al 5% de su activo total, lo que evidencia su escasa significación. Son pocas las empresas hoteleras que logran activar los gastos de I+D o poseen patentes u otras manifestaciones de la propiedad industrial. Existen empresas que pueden presentar en sus balances concesiones administrativas cuando explotan la gestión de establecimientos hoteleros de titularidad pública. En otros activos intangibles suelen incluirse las denominadas “Primas por contratos de alquiler” que recogen los importes pagados como condición para la obtención de determinados contratos de arrendamiento de hoteles que suelen imputarse a la cuenta de
17 resultados en función de la duración del contrato de alquiler. También cabe resaltar la posibilidad de que figuren fondos de comercio en el activo intangible, esto es, el exceso, en la fecha de adquisición, del coste de la combinación de negocios (fusiones, escisiones, adquisición de todos los elementos patrimoniales de una empresa, etc.) sobre el correspondiente valor de los activos identificables adquiridos menos el de los pasivos asumidos. Por su parte, el inmovilizado material constituye la masa patrimonial de activo más significativa de aquellas empresas hoteleras que son propietarias de los establecimientos hoteleros, destacando lógicamente las inversiones en terrenos y construcciones respecto al resto de inmovilizados materiales (instalaciones técnicas, maquinaria, mobiliario, etc.). Si las empresas ceden parte de sus establecimientos hoteleros a terceros, mediante contratos de arrendamiento, entonces puede tener relevancia las inversiones inmobiliarias, sin perjuicio de que también figure en dicha rúbrica aquellos terrenos o construcciones que son adquiridos para ser vendidos en un futuro. El inmovilizado material no tendrá tanta significación o importancia en los balances de aquellas empresas que tienen por actividad principal la gestión de establecimientos hoteleros mediante contrato de arrendamiento operativo. Si nos centramos en las empresas objeto de análisis puede observarse que 50 empresas hoteleras arrojan cifras inferiores al 25% del activo, 52 empresas están entre 25% y 50%, 95 empresas entre 50 y 75% y, finalmente, 211 empresas presentan valores superiores al 75% del activo total. Además mayoritariamente no ostentan inversiones inmobiliarias (377 empresas de las 409 de la muestra) y 9 empresas con porcentajes superiores al 25%, lo que viene a evidenciar las ideas ya señaladas en el párrafo anterior. Obviamente no existen inversiones en empresas del grupo, mientras que las inversiones financieras a largo plazo, ya sean participaciones minoritarias en otras empresas o créditos concedidos a terceros representan un 3% en términos promedios. Su escasa relevancia en las empresas analizadas viene a indicar que, en términos generales, la capacidad de generar beneficios procede de los activos de explotación. Estos activos extrafuncionales solo tienen significación en la estructura económica de 17 empresas con porcentajes superiores al 25%.
18 Tampoco tienen importancia los activos fiscales. Mayoritariamente presentan valores residuales que pueden estar asociados al registro de diferencias temporarias deducibles, pero cabe destacar que 37 empresas presentan porcentajes superiores al 25% y que probablemente estén motivados por el registro de créditos fiscales de bases imponibles negativas. Así mismo, el hecho de que no existan deudas comerciales no corrientes en ninguna de las empresas analizadas pone de manifiesto que no es habitual la existencia de contratos a largo plazo o que de existir las empresas registran dichos créditos a corto plazo. Por lo que respecta al activo corriente, las existencias normalmente no tienen un protagonismo en la estructura económica dado que se trata de empresas de servicios. Ahora bien, de existir empresas con porcentajes importantes, estaría poniendo de manifiesto el grado de diversificación económica en otras actividades comerciales que no siempre estarán relacionadas con la actividad hotelera (restauración, tiendas, etc.). En este sentido, se han identificado 14 empresas con porcentajes superiores al 25%, cuyas fuentes de ingresos no solo derivan de la explotación hotelera sino de otras actividades comerciales o industriales. Interesa destacar la relevancia de los instrumentos financieros a corto plazo, ya estén relacionadas con la actividad habitual (créditos comerciales), constituyan cesión de recursos a terceros (inversiones financieras) o simplemente figuren en tesorería de la empresa. En la medida que los créditos comerciales tengan menos relevancia mayores posibilidades existen de que la empresa realice sus operaciones al contado. En este sentido, sólo 16 empresas presentan saldos nulos al cierre de 2013, 214 empresa presentan saldo inferiores al 10% del activo, 54 entidades entre un 10% y un 25%, 14 empresas entre 25% y 50% y solo 4 empresas con porcentajes superiores al 50%. Por su parte, 216 entidades no presentan inversiones financieras a corto plazo, lo que refleja su escasa gestión de la tesorería en este tipo de instrumentos financieros, 71 empresas presentan porcentajes entre 1% y 10%, 29 entidades entre 10 y 25%, 16 empresas entre 25% y 50% y 12 empresas con porcentajes superiores al 50%. Finalmente, llama la atención que 27 empresas no dispongan de tesorería al cierre del ejercicio, lo que puede venir explicado porque invierten en instrumentos de tesorería (14 de ellas) o porque presentan descubiertos en cuenta (13 de ellas). Con porcentajes inferiores al 10% se
19 identifican 276 empresas, 67 entidades en el intervalo (10%-25%), 24 en el intervalo (25%-50%) y 15 con porcentajes superior al 50%. Tabla 2. Estructura económica (%) 2010 2011 2012 2013 Media p50 Media p50 Media p50 Media p50 Activo no corriente 75,2 84,2 75,5 84,7 76,1 84,9 75,6 84,8 Inmovilizado intangible 0,5 0,0 0,5 0,0 0,6 0,0 0,7 0,0 Inmovilizado material 68,1 77,6 67,9 78,0 67,5 76,0 67,0 76,8 Inversiones inmobiliarias 1,5 0,0 1,5 0,0 1,6 0,0 1,6 0,0 Inversiones en empresas del grupo y asociadas a largo plazo 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 Inversiones financieras a largo plazo 3,1 0,0 3,3 0,0 3,4 0,0 3,3 0,0 Activos por impuesto diferido 2,0 0,0 2,4 0,0 3,0 0,0 3,0 0,0 Deudas comerciales no corrientes 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 Activo corriente 24,8 15,8 24,7 15,3 23,9 15,1 24,4 15,2 Existencias 3,5 0,7 3,7 0,7 3,9 0,7 4,0 0,7 Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar 6,2 3,1 6,3 2,7 6,8 2,8 6,1 2,8 Inversiones en empresas del grupo y asociadas a corto plazo 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 Inversiones financieras a corto plazo 5,1 0,0 5,2 0,0 5,1 0,0 5,1 0,0 Periodificaciones a corto plazo 0,1 0,0 0,1 0,0 0,1 0,0 0,1 0,0 Efectivo y otros activos líquidos equivalentes 9,9 3,8 9,4 3,2 8,1 2,8 9,1 3,1 Total activo 100 100 100 100 100 100 100 100 Fuente: elaboración propia Según los datos expresados en la Tabla 3, el patrimonio neto de las empresas analizadas representa la fuente de financiación más relevante de la estructura financiera en el periodo de estudio, definido básicamente por la rúbrica de fondos propios que, como es sabido, viene definido por las aportaciones y riqueza generada por los socios. El análisis del patrimonio neto a partir de la media ofrece una valoración diferenciada respecto a la mediana, lo que pone de manifiesto un cierto grado de dispersión en la muestra, lo que exige un adecuado tratamiento de los outliers en la determinación de los ratios. Así, el patrimonio medio disminuye en los años analizados, mientras que patrimonio mediano incrementa, motivado fundamentalmente por la influencia de los resultados alcanzados, dado que conviven empresas que generan pérdidas con otras que alcanzan resultados positivos. Precisamente las entidades que acumulan resultados negativos se han
20 visto forzadas a realizar ampliaciones de capital o aportaciones a fondo perdido al objeto de reforzar la estructura financiera y la viabilidad empresarial. También puede observarse la relevante incidencia de la crisis económica dado que, en términos medios, la riqueza acumulada en 2010 se ha diluido en 2013. Las reservas acumuladas alcanzan un porcentaje del 26,8% del pasivo total en 2013 que es inferior al peso relativo de los resultados negativos de ejercicios anteriores (31,2%). Si se realiza esta comparación a partir de la mediana, se constata nuevamente la convivencia de empresas con diferente comportamiento financiero en su capacidad para generar beneficios. Sin abundar en exceso si es importante destacar el número de empresas con patrimonios netos y resultados positivos al cierre de 2013, dado que nos ofrece una valoración global de la distintas realidades por las que atraviesan las mismas, al tiempo que nos permitirá posteriormente relacionarlas con determinadas variables explicativas como la tipología del hotel, su calidad, presencia en redes sociales, etc. En este sentido, existen 49 empresas en 2013 que presentan patrimonios netos negativos y, por tanto, con claras dificultades económicas y financieras para lograr su permanencia a largo plazo. En el mismo ejercicio, existen 119 entidades que no han experimentando pérdidas a lo largo de su historia, lo que evidencia de su capacidad para generar riqueza y su mejor posicionamiento competitivo. De las 241 unidades empresariales restantes, se aprecian situaciones diversas, debe destacarse que 107 de ellas ostentan reservas inferiores a las pérdidas acumuladas y que, por tanto, sus patrimonios netos positivos están explicados por las aportaciones de los socios, ya sea al capital social o a fondo perdido. Finalmente, al cierre de 2013 existen 134 entidades que disponen de un nivel de riqueza neta positiva, es decir, las reservas generadas en años previos están permitiendo cubrir sus resultados negativos. Respecto al pasivo no corriente, cabe señalar que en el sector hotelero no se caracterizan las empresas por dotar provisiones a largo plazo, excepto aquellas que vienen derivadas de planes de premios de jubilación, esto se observa también en la muestra analizada (Dorta, de León y Pérez, 2015). Prueba de ello es que ninguna empresa presenta porcentajes significativos en esta rúbrica y, en consecuencia, el
21 pasivo no corriente está conformado casi en su totalidad por deudas a largo plazo que, probablemente, estén motivadas por préstamos contraídos con entidades financieras. Ahora bien, y tomando el periodo 2013 como punto de referencia, 137 empresas tienen un escaso endeudamiento a largo plazo con porcentajes inferiores a un 5% y 90 empresas no presentan deudas financieras ni a largo ni a corto plazo, lo que viene a confirmar el alto grado de autonomía financiera de estas empresa que representan casi un 25% de la muestra. El hecho de que la media se sitúe en un 36,5% y la mediana en un 19,9% en 2013 (el resto de años se comporta de forma similar), confirma el grado de dispersión existente en las estructuras financieras de la muestra, lo que afecta a los indicadores de solvencia a largo plazo y a la rentabilidad financiera, en tanto que ésta última valora la relación entre la rentabilidad económica, el nivel de endeudamiento respecto al patrimonio neto y el coste de la deuda. Finalmente, también se muestra un alto grado de dispersión en los pasivos corrientes que viene conformado, en términos promedios, por las deudas no recurrentes (deudas a corto plazo con 17,8% en 2013) y pasivos relacionados con la actividad propia de los establecimiento hoteleros (acreedores comerciales y otras cuentas a pagar). En la medida que el endeudamiento no recurrente tenga más relevancia que las deudas comerciales, existirá mayor probabilidad de problemas de liquidez si la empresa no genera suficiente tesorería para satisfacer dichos pasivos. En este sentido, y tomando nuevamente el año 2013, 219 empresas presentan deudas a corto plazo con porcentajes inferiores al 5%, es decir, casi la mitad del total de las empresas se financian a corto plazo a través de los créditos concedidos por los proveedores, administraciones públicas o el personal. En la medida que estas entidades logren una tesorería de explotación positiva, la liquidez a corto plazo está asegurada dado que no tienen que hacer frente a los compromisos con entidades bancarias u otros prestamistas financieros.
22 Tabla 3. Estructura financiera (%) Estructura financiera 2010 2011 2012 2013 Media p50 Media p50 Media p50 Media p50 Patrimonio neto 38,6 43,3 37,6 46,0 32,3 47,6 28,7 48,9 Fondos propios 37,4 40,4 36,4 43,7 31,1 45,5 27,7 47,8 Capital 23,3 12,7 25,0 13,0 26,7 14,5 28,3 15,4 Prima de emisión 1,5 0,0 1,7 0,0 1,7 0,0 1,8 0,0 Reservas 24,1 13,6 24,9 14,3 26,7 15,3 26,8 15,3 (Acciones y participaciones propias) -0,2 0,0 -0,2 0,0 -0,6 0,0 -0,5 0,0 Resultados de ejercicios anteriores -10,7 -1,0 -15,6 -1,6 -22,9 -2,5 -31,2 -4,4 Otras aportaciones de socios 1,7 0,0 2,6 0,0 2,8 0,0 4,2 0,0 Resultado del ejercicio -2,3 0,2 -2,1 0,1 -3,2 -0,3 -1,6 0,1 (Dividendo a cuenta) -0,1 0,0 0,0 0,0 -0,2 0,0 0,0 0,0 Ajustes por cambios de valor 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 Subvenciones, donaciones y legados recibidos 1,2 0,0 1,2 0,0 1,2 0,0 1,1 0,0 Pasivo no corriente 34,0 24,4 33,2 22,9 35,3 20,9 36,5 19,9 Provisiones a largo plazo 0,0 0,0 0,0 0,0 0,1 0,0 0,1 0,0 Deudas a largo plazo 33,5 23,6 32,6 22,9 34,7 20,4 36,0 18,5 Deudas con empresas del grupo… 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 Pasivos por impuesto diferido 0,5 0,0 0,5 0,0 0,5 0,0 0,4 0,0 Periodificaciones a largo plazo 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 Acreedores comerciales no corrientes 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 Pasivo corriente 27,4 14,2 29,2 14,2 32,5 14,7 34,8 14,5 Provisiones a corto plazo 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,1 0,0 Deudas a corto plazo 13,0 3,7 13,6 4,0 15,6 3,8 17,8 4,3 Deudas con empresas del grupo… 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar 14,3 6,8 15,5 7,2 16,8 7,5 16,9 7,6 Periodificaciones a corto plazo 0,0 0,0 0,1 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 Pasivo + Patrimonio neto 100 100 100 100 100 100 100 100 Fuente: elaboración propia En la Tabla 4 se recoge la estructura de los diferentes componentes de la cuenta de resultados, tomando como base el importe de la cifra de negocios y otros ingresos de explotación. La primera evidencia que se observa es que, en términos promedios, la fuente principal de riqueza y tesorería –el importe neto de la cifra de negociosse mantiene más o menos constante durante los años estudiados con porcentajes cercanos al 96%, lo que pone de manifiesto que los ingresos accesorios (normalmente derivados de alquileres) tienen escasa significación. No obstante, también debe señalarse que esta afirmación puede estar condicionada por los criterios establecidos por las empresas en el registro contable, dado que pueden existir diferentes prácticas contables. Por ejemplo, los ingresos por el canon de
29 el resultado neto de los activos funcionales es la diferencia entre los ingresos de explotación y los gastos de explotación, Para este nivel de rentabilidad se han identificado 96 empresas con valores extremos que representan el 5,9% de la muestra. Tal y como se expresa en la Tabla 10, en términos promedio, a lo largo del periodo analizado el mayor peso se concentra en los gastos de personal. De este hecho se deduce que las empresas han optado por emplear un mayor porcentaje de sus ingresos a cubrir los costes generados de los recursos humanos frente a externalizar parte de los servicios que ofrecen. Tabla 10. Factores que inciden en el margen neto (%) 112345 2010 2011 2012 2013 Media p50 Media p50 Media p50 Media p50 Margen neto (mn) 0,73 2,38 0,79 2,18 -2,38 0,40 0,05 1,81 Aprovisionamientos (g1) 20,78 19,42 20,95 19,17 21,46 19,72 21,22 19,64 Gastos de personal (g2) 39,11 38,50 40,09 39,65 40,93 39,65 39,61 39,37 Otros gastos de explotación (g3) 29,45 26,88 29,13 27,09 30,88 28,78 30,23 28,72 Amortización (g4) 10,42 8,64 9,88 8,67 9,75 8,52 9,57 8,16 Impuestos sobre beneficios (g5) 0,08 0,00 -0,01 0,00 -0,53 0,00 0,01 0,00 Fuente: elaboración propia En todos los años estudiados, las empresas se caracterizan por destinar en mayor medida menos del 40% de sus ingresos a los gastos de personal (203 empresas). De las empresas que emplean más del 40% a esta partida (181 empresas) tan solo 20 empresas le asignan más del 60% y 161 empresas presentan entre un 40% y el 60% (Tabla 11). Tabla 11. Empresas con gasto de personal entre el 40% y 60%. Años Obs mean sd p50 min max 2013 151 47,33% 5,06% 40,00% 59,10% 151 2012 164 48,45% 5,66% 40,13% 59,92% 164 2011 170 48,05% 5,11% 40,06% 59,77% 170 2010 159 47,44% 5,34% 40,14% 59,80% 159 Fuente: elaboración propia
30 5. FACTORES EXPLICATIVOS DE LA PERFORMANCE FINANCIERA En el análisis de los factores que influyen en la perfomance financiera se utilizará tres indicadores (rentabilidad financiera (rf), rentabilidad económica (re) y margen neto (mn)) que presentan una correlación positiva y débil entre las mismas (Tabla 12). Tabla 12. Matriz de correlación rf re mn r f 1 re 0.0365 1 mn 0.0186 0.2703 1 Fuente: elaboración propia Se realizará un análisis univariante entre dichos indicadores y diferentes factores explicativos (tipología del hotel, calidad en la prestación del servicio y presencia activa en redes sociales de las empresas). No se realiza un estudio multivariante dado que no forma parte de las competencias del Grado de Turismo. 5.1. Tipología del hotel Como ya se ha indicado, las empresas que gestionan hoteles de ciudad conforman el grupo más numeroso de la muestra (41,8%), mientras son similares los porcentajes de las entidades que explotan establecimientos de Sol y Playa (29,83%) o de Naturaleza (29,10%). Tabla 13. Descripción de la muestra por tipología Tipología Número Percentil Acumulado Ciudad 168 41.08 41.08 Sol y Playa 122 29.83 70.90 Naturaleza 119 29.10 100,00 Total 409 100,00 Fuente: elaboración propia En la tabla 14 se detalla el valor promedio los indicadores de performance financiera de acuerdo a la tipología de las empresas en el periodo analizado, indicando si se han observado diferencias estadísticamente significativas de acuerdo al contrataste de Kruskal-Wallis. De acuerdo a los valores descriptivos obtenidos, se puede observar que las empresas que gestionan hoteles de Sol y Playa obtienen una mejor performance financiera respecto al resto de segmentos de negocio, siendo estadísticamente significativos para la rentabilidad económica y margen neto.
31 Puede observarse que en el año 2010 las diferencias en los indicadores de performance financiera analizados no son significativas estadísticamente, mientras que sí alcanzan dicha significación en 2013. En dicho año, las empresas hoteleras que gestionan hoteles de Sol y Playa tienen tasas rentabilidad financiera, rentabilidad económica y margen neto superiores a la tipología hoteles localizados en el nicho de negocios naturaleza y ciudad, siendo esta última tipología la que alcanza peores indicadores. Tabla 14. Tipología de la empresa hotelera y performance financiera (%) 2010 2011 2012 2013 1 2 3 Sig. 1 2 3 Sig. 1 2 3 Sig. 1 2 3 Sig. rf 0,95 1,10 1,39 ns 0,55 1,38 0,30 * -0,81 0,95 0,29 * -0,71 2,25 0,56 *** re 1,35 1,86 1,48 ns 1,13 2,00 0,92 ** -0,02 1,83 1,10 *** 0,42 2,67 1,18 *** mn 1,79 2,66 3,20 ns 1,80 4,12 2,37 ** -1,68 2,89 2,16 *** -0,06 4,69 1,69 *** Tipología de hotel: (1) Ciudad, (2) Sol y Playa, (3) Naturaleza Performance financiera: rentabilidad financiera (rf); rentabilidad económica (re); margen neto (mn) Kruskal-Wallis: ***: p<0,01; **: p<0,05; *: p<0,1 Fuente: elaboración propia Así mismo, a través del test de U de Mann-Whitney se analiza si las diferencias son estadísticamente significativas cuando se compara las tipologías de empresas de dos en dos, considerando el p valor obtenido se multiplica por las posibles comparaciones (en nuestro caso, 3) de acuerdo a la corrección de Bonferonni. Por lo que respecta a la rentabilidad financiera (véase Tabla 15), en el año 2013 se observa que el grupo 2 (conformado por las empresas de hoteles de Sol y Playa) obtienen p valor ajustados significativos cuando se comparan con los grupos 1 y 3. Por su parte, no se aprecian diferencias estadísticamente significativas entre los grupos 1 y 3. En los años previos se diluye la significación estadística. Por lo que respecta a la rentabilidad económica, se observa que existe un p valor ajustado inferior al 1% en 2013 e inferior al 5% en 2011 cuando se realizan las comparaciones entre las tipologías 1 respecto a 2, así como entre la tipología 2 respecto a la tipología 3. En 2012 se logra únicamente entre 1 respecto 2. En ningún caso, se observas diferencias estadísticamente significativas entre la tipología 1 y 3.
32 Tabla 15. Test de la U de Mann-Whitney con p ajustado a 3 comparaciones (rf por tipología de hoteles) 2010 2011 2012 2013 2 3 2 3 2 3 2 3 1 -0.462 -0.567 -1.636 0.414 -2.282* 1.721 -3.771*** -1.148 2 -0.168 2.136* 1.721 2.407** Tipología de hotel: (1) Ciudad, (2) Sol y Playa, (3) Naturaleza U de Mann-Whitney: ***: p<0,01; **: p<0,05; *: p<0,1 Fuente: elaboración propia Tabla 16. Test de la U de Mann-Whitney con p ajustado a 3 comparaciones (re por tipología de hoteles) 2010 2011 2012 2013 2 3 2 3 2 3 2 3 1 -0.731 -0.528 -2.193** 0.063 -2.934*** -1.049 -4.265*** -1.865 2 0.196 2.445** 1.933 2.844*** Tipología de hotel: (1) Ciudad, (2) Sol y Playa, (3) Naturaleza U de Mann-Whitney: ***: p<0,01; **: p<0,05; *: p<0,1 Fuente: elaboración propia Cuando se realiza el contraste no paramétrico en el margen neto, se obtienen resultados también diferentes en los diferentes años. Así, en 2013 tienen significación todas las comparaciones realizadas, con un p valor corregido inferior al 1% entre la tipología 2 respecto a la tipología 3 e inferior al 10% en las restantes combinaciones. En 2012 la mayor significación se obtiene nuevamente entre las tipologías 2 y 3, pero se pierde el nivel de significación exigido entre las tipologías 1 y 1. Similar situación se observa en 2011, si bien con un p valor inferior al 1% entre las tipologías 1 y 2 y de un 5% entre las tipologías 2 y 3. Tabla 17. Test de la U de Mann-Whitney con p ajustado a 3 comparaciones (mn por tipología de hoteles) 2010 2011 2012 2013 2 3 2 3 2 3 2 3 1 0.223 2.079* -0.616 3.279*** -1.656 2.131* -2.033* 2.174* 2 1.095 2.513** 3.257*** 3.788*** Tipología de hotel: (1) Ciudad, (2) Sol y Playa, (3) Naturaleza U de Mann-Whitney: ***: p<0,01; **: p<0,05; *: p<0,1 Fuente: elaboración propia
33 Los anteriores resultados presentan una limitación, dado que las empresas pueden tener una oferta diferenciada y, por tanto, se producen intersecciones entre los distintos grupos analizados. Al objeto de mitigar esta limitación, también se ha analizado la relación entre tipología e indicadores de perfomance financiera, considerando si las empresas desarrollan una oferta exclusiva, esto es, excluyendo de la muestra 62 empresas que compaginan diferentes combinaciones del producto hotelero. Realizada dicha depuración, se alcanza los mismos resultados en la significación de entre la tipología y los indicadores de performance financiera. Por tanto, cabe concluir que la actividad principal de las empresas hoteleras condiciona su capacidad para generar beneficios, sin perjuicio de que pueda ser complementada con otras actividades que tienen un menor peso en la estructura de ingresos. Los resultados alcanzados también son congruentes con la información aportada por Excetur (Memorias 2010, 2011, 2012 y 2013) que muestran los siguientes indicadores de ingresos por habitación disponible (Revpar) entre los destinos urbanos y vacacionales, observándose como dicho indicador muestra un coeficiente de variación creciente en el periodo 2010-2013. Tabla 18. Ingreso medio por habitación disponible (RevPAR) 2010 2011 2012 2013 Destino Urbanos 47,0 48,9 46,9 47,5 Destinos Vacacionales 44,8 49,7 51,1 54,1 Media de ambos destinos 45,9 49,3 49 50,8 Desviación Típica 1,6 0,6 3,0 4,7 Coeficiente de Variación 3,4% 1,1% 6,1% 9,2% Fuente: elaboración propia a partir de Exceltur (2010, 2011, 2012, 2013) Finalmente, los hoteles de sol y playa han ido mejorando su margen neto en el periodo 2010-2013 y, por tanto, interesa profundizar en las razones que justifican dicho incremento, pues puede encontrar su razón en una o en varias de las políticas de la gestión que se encierran en dicho indicador (política de personal, de aprovisionamiento o fiscal) o bien derivarse por factores relacionados con los costes del activo fijo (amortización del activo material, inversiones inmobiliarias e intangible).
34 Figura 1. Distribución del margen neto por tipología (sin outliers) en 2013 Ciudad Sol y Playa Naturaleza Fuente: elaboración propia 5.2. Calidad en la prestación de servicios Tal y como se muestra en la tabla 19, se ha estructurado la muestra en tres grupos, observándose que destacan las empresas que gestionan establecimientos con un promedio de estrellas entre 3 y 4 (41,32%), respecto a los establecimientos con mayor o menor número de estrellas. Tabla 19. Descripción de la muestra por tipología Tipología Número Percentil Acumulado Estrellas promedio inferior a 3 138 33.74 33.74 Estrellas promedio entre 3 y 4 169 41.32 75.06 Estrellas promedio superior a 4 102 24.94 100 Total 409 100,00 Fuente: elaboración propia Los indicadores de performance financiera de acuerdo a la calidad del servicio (representado por estrellas de las empresas en el periodo analizado) se contienen en la Tabla 20, observándose un comportamiento errático entre los diferentes indicadores y años analizados. En todo caso, de acuerdo al test de Kruskal-Wallis, son escasas las diferencias significativas, con excepción del margen neto en 2010 y 2013, así como la rentabilidad financiera en 2011. Si centramos el análisis al año 2013, son las empresas de menor estrellas las que están obteniendo mayor margen neto, aunque esta ventaja no se reproduce en la rentabilidad económica y financiera, probablemente motivado por la existencias de otros resultados ajenos la actividad hotelera (ingresos financieros y atípicos) y por la incidencia de la estructura financiera (nivel de endeudamiento y gastos financieros).
35 Tabla 20. Calidad del servicio (estrellas) y performance financiera (%) 2010 2011 2012 2013 1 2 3 Sig. 1 2 3 Sig. 1 2 3 Sig. 1 2 3 Sig. rf 0,59 1,47 1,55 ns 0,65 0,36 1,46 * 0,62 0,20 -0,03 ns 0,35 0,55 0,35 ns re 1,04 1,87 1,86 ns 1,41 0,92 1,97 ns 1,16 1,06 0,92 ns 1,19 1,22 1,23 ns mn 1,34 3,53 3,24 * 2,15 2,18 3,72 ns 1,42 1,52 1,03 ns 2,30 1,59 1,74 * Calidad del servicio (estrellas): (1) Menos de 3 estrellas, (2) Entre 3 y 4 estrellas , (3) Más de 4 estrellas Performance financiera: rentabilidad financiera (rf); rentabilidad económica (re); margen neto (mn) Kruskal-Wallis: ***: p<0,01; **: p<0,05; *: p<0,1. Fuente: elaboración propia Se ha segmentado la muestra en diferentes grupos al objeto de comprobar si los resultados obtenidos dependen de la clasificación realizada. No se han obtenido diferencias estadísticas en los indicadores de performance financiera, lo que puede estar poniendo de manifiesto que la calidad en la prestación del servicio no es suficiente para lograr mayores tasas de rentabilidad financiera y económica, aunque sí parece tener un cierto nivel de significación en el margen neto. Por otra parte, se puede observar que los hoteles de Sol y Playa presentan el mayor margen neto en todas las categorías en 2013. Es llamativo que el margen neto promedio (y mediana) de los hoteles ciudad presenten un margen tan bajo en los hoteles con un número de estrellas superior a 4. En esta categoría los hoteles clasificados de naturaleza presentan mejor un mejor margen neto. Tabla 21. Margen neto por tipología y calidad en prestación del servicio en 2013 Tipología de hoteles Ciudad Sol y Playa Naturaleza Calidad en la prestación del servicio mean p50 N mean p50 N mean p50 N Estrellas promedio inferior a 3 -5.9% 1.8% 49 4.7% 4.3% 42 -6.0% 0.2% 30 Estrellas promedio entre 3 y 4 -6.5% 0.5% 59 2.4% 2.6% 41 -2.0% 1.7% 42 Estrellas promedio superior a 4 -16.5% -10.9% 35 2.6% 3.9% 29 -0.6% 2.2% 28 Total -8.7% -0.4% 143 3.3% 3.5% 112 -2.8% 1.6% 100 Fuente: elaboración propia 5.3. Presencia en redes sociales Un 61,9% de las empresas analizadas tienen presencia activa en Facebook (253 de las 409 analizadas en 2013), siendo de interés analizar si tiene incidencia en su performance financiera de acuerdo a la hipótesis formulada tras la revisión de la bibliografía.
36 Tabla 22. Distribución de las empresas con Facebook Presencia en Facebook Número Percentil Acumulado No 156 38,14 38,14 Sí 253 61,86 100 Total 409 100,00 Fuente: elaboración propia Los resultados alcanzados se incluyen en la Tabla 23 observándose que no se logran diferencias estadísticamente significativas en todos los indicadores y años de estudio, excepto la rentabilidad económica en el año 2013. Al igual que se ha observado con la variable proxy de la calidad de servicio (número de estrellas), la simple disposición de redes sociales no explican los niveles de performance financiera. Tabla 23. Presencia en Facebook e indicadores de performance financiera (%) 2010 2011 2012 2013 SFB NFB Sig. SFB NFB Sig. SFB NFB Sig. SFB NFB Sig. rf 1,45% 0,55% ns 0,52% 0,98% ns 0,15% 0,32% ns 0,25% 0,67% ns re 1,70% 1,09% ns 1,23% 1,52% ns 0,87% 1,17% ns 0,79% 1,70% * mn 2,97% 1,65% ns 2,11% 3,08% ns 0,36% 2,46% ns 1,39% 3,00% ns Presencia en redes sociales: Presencia en Facebook (SFB); Sin Presencia en Facebook (NFB) Performance financiera: rentabilidad financiera (rf); rentabilidad económica (re); margen neto (mn) Test U de Mann-Whitney: *: p<0,1; **: p<0,05; ***: p<0,01; ns: no significativo Fuente: elaboración propia Cabe concluir que la discriminación de la muestra atendiendo a la disponibilidad de Facebook no arroja diferencias estadísticamente significativas en los indicadores de rentabilidad financiera, rentabilidad económica y en el margen neto. Los mayores indicadores de performance financiera en 2013 de las empresas sin presencia en las redes sociales probablemente obedezcan a otros factores, como es el sector de pertenencia de dichas empresas. 6. CONCLUSIONES En el presente TFT se ha analizado las principales características económicofinancieras de las empresas hoteleras no integradas en grupos empresariales en el período 2010-2013, de acuerdo con los siguientes objetivos: a) Revisar la literatura al objeto de desarrollar hipótesis de trabajo que permitan identificar factores que expliquen una diferente perfomance financiera en la actividad hotelera.
37 b) Describir la situación y evolución de la posición financiera de las empresas objeto de estudio de acuerdo con los principales indicadores de rentabilidad. c) Contrastar empíricamente si existen diferencias estadísticamente significativas en la performance financiera de acuerdo a las hipótesis de trabajo definidas en la revisión de la literatura. De acuerdo a la estructura expuesta en la introducción del trabajo, a continuación se presentan las principales conclusiones alcanzadas: Primera: En la revisión de la literatura se han puesto de manifiesto diversos factores que afectan la perfomance financiera de las empresas hoteleras, entre los que destacan la tipología de la actividad desarrollada, la calidad de servicio prestado y el grado de penetración de las TIC. La actividad desarrollada por los establecimientos hoteleros está fuertemente condicionada por su localización, habida cuenta de que constituye un factor de difícil modificación y que afecta a los niveles de ocupación, estacionalidad e intensidad competitiva. Por dicha razón, en el presente trabajo se analiza si existe una relación entre la tipología principal (hoteles de sol y playa, de naturaleza o de ciudad) y los diferentes indicadores de performance financiera (rentabilidad financiera, rentabilidad económica y margen neto). Diversos autores vienen asumiendo que los establecimientos hoteleros que ofrecen servicios de más calidad son aquellos que ostentan mayor número de estrellas y que, además, presentan una relación positiva con la rentabilidad. En virtud de dichos trabajos empíricos, se ha planteado verificar si dicha relación positiva se observa en las empresas hoteleras que no forman parte de grupos empresariales o de cadenas hoteleras. Así mismo, existe una incipiente investigación que analiza si existe una relación positiva entre la utilización de las TIC y la rentabilidad de las empresas hoteleras. Destacan, por una parte, la importancia de la web institucional de las empresas hoteleras como mecanismo para la captación directa de clientes mediante enlaces que faciliten reservas directas; y, por otra, la presencia activa en las redes sociales como mecanismo para la atracción de potenciales clientes. En el presente trabajo se aborda si las empresa objeto de análisis exhiben dicha relación positiva.
38 Segunda: El análisis de las hipótesis planteadas exige delimitar correctamente las empresas objeto de estudio, considerando que las empresas hoteleras españolas mayoritariamente forman parte de grupos empresariales o de cadenas hoteleras. La muestra seleccionada ha sido obtenida a partir de la base de datos SABI, si bien ha exigido un análisis pormenorizado dado que dichos criterios de segmentación de dicha base de datos son insuficientes. A tal efecto, se han eliminado de la muestra todas aquellas empresas que presentan relaciones financieras vinculadas, ya sean de activo o de pasivo. Así mismo, se ha valorado la información contenido en la web institucional a los efectos de eliminar aquellas entidades que, directa o indirectamente, pudieran formar parte de una cadena hotelera. Fruto de dicho proceso, de las 5.377 empresas hoteleras incluidas en la base de datos, la muestra quedó conformada finalmente por 409 empresas. Tercera: Por lo que respecta a su caracterización patrimonial, la mayor parte de las empresas realizan una gestión directa de los establecimientos hoteleros que son de su propiedad, razón por la cual la masa patrimonial del activo más significativa viene constituida por el inmovilizado material. La escasa relevancia de las inversiones financieras a largo plazo indica que, en términos generales, la capacidad de generar beneficios procede de su actividad habitual, siendo pocas las entidades que se han diversificado en otras actividades económicas de naturaleza comercial. Así mismo, la mayor parte de las empresas presentan bajos niveles de créditos comerciales y optan por una gestión de tesorería que favorece las operaciones de contado, así como una escasa utilización de instrumentos financieros de corto plazo. Cuarta La fuente de financiación más relevante de la estructura financiera viene representada por el patrimonio neto que básicamente viene definido por las aportaciones de los socios y la autofinanciación. En el periodo analizado (20102013), en términos promedios, el patrimonio neto disminuye, si bien cabe destacar que en la muestra conviven empresas que acumulan pérdidas con otras que alcanzan resultados positivos. Esta dispersión en la generación de riqueza tiene una influencia notable en el análisis de performance financiera, debiéndose resaltar que la riqueza acumulada en el año 2010 se ha diluido en 2013, esto es, las reservas acumuladas alcanzan porcentajes inferiores al peso relativo de los resultados negativos de ejercicios anteriores. También se ha identificado un