Edad máxima para acceder a un empleo y su posible carácter de condición laboral discriminatoria injusta

 0,*8(/ É1*(/ 0$57Ì1(=*,-Ð1 0$&+8&$ 3URIHVRU &RQWUDWDGR 'RFWRU 8QLYHUVLGDG GH 6HYLOOD  ,1752'8&&,Ð1 /RV WLHPSRV KDQ FDPELDGR \ HV FLHUWR TXH KR\ GtD HO SHULRGR GH IRUPDFLyQ SUHYLD DO DFFHVR DO PHUFDGR GH WUDEDMR HV PiV H[WHQVR OD HVSHUDQ]D GH YLGD HV PXFKR PD\RU \ ODV FRQGLFLRQHV GH YLGD SHUPLWHQ XQD FDSDFLGDG PiV SURORQJDGD GH SHUPDQHQFLD HQ HO PHUFDGR GH WUDEDMR -XQWR D OR DQWHULRU KD\ IDFWRUHV GH WLSR VRFLRHFRQyPLFR TXH SRU XQ ODGR FRQGXFHQ D ODV HPSUHVDV D SUHVFLQGLU GH ORV WUDEDMDGRUHV VHQLRUV ²EiVLFDPHQWH OD SURGXFWLYLGDG HO UHQGLPLHQWR \ OD IHUR] FRPSHWHQFLD² PLHQWUDV TXH RWURV LPSXOVDQ D pVWRV D PDQWHQHUVH GHQWUR GHO PHUFDGR GH WUDEDMR HO VRVWHQLPLHQWR GH RWURV IDPLOLDUHV HO UHWUDVR HQ OD HGDG GH MXELODFLyQ OD GLVPLQXFLyQ GH OD FXDQWtD GH HVWD SHQVLyQ OD VROHGDG R OD VHQVDFLyQ GH YDFtR TXH SXHGH DFRPSDxDU OD HGDG DGXOWD HWF R HO PHUR GHVHR GH FRQWLQXDU WUDEDMDQGR 6L KDVWD KDFH DOJXQDV GpFDGDV HUD KDELWXDO HQ QXHVWUR SDtV HO LQJUHVR HQ XQD HPSUHVD D HGDG WHPSUDQD \ HO PDQWHQLPLHQWR HQ OD PLVPD KDVWD OD MXELODFLyQ HVWR SDUHFH KDEHUVH FRQYHUWLGR HQ OD H[FHSFLyQ QR VyOR SRU XQ FLHUWR GHVHR GH QXHYDV H[SHULHQFLDV \ GH FDPELR HQ ODV SHUVRQDV MyYHQHV VLQR WDPELpQ SRU RWUD VHULH GH FDXVDV TXH RFDVLRQDQ IUHFXHQWHV UHDMXVWHV HQ ODV SODQWLOODV \ TXH WHUPLQDQ GHVJUDFLDGDPHQWH HQ OD H[WLQFLyQ GHO FRQWUDWR OD H[SDQVLyQ GHO PHUFDGR IUXWR GH OD JOREDOL]DFLyQ TXH REOLJD D XQ ULWPR GH WUDEDMR IUHQpWLFR HO FRQVWDQWH FDPELR GH ODV QXHYDV WHFQRORJtDV FRQ OD GLILFXOWDG GH HVWDU DO GtD \ DGDSWDGR DVt FRPR OD UHDOLGDG GH TXH IUHQWH D ODV FULVLV HFRQyPLFDV DXQTXH HO HSLFHQWUR SXHGD $OJXQRV GH HVWRV PRWLYRV TXHGDQ UHIOHMDGRV HQ OD UHFLHQWH SHOtFXOD GH 1DQF\ 0H\HUV ´7KH LQWHUQµ ´(O EHFDULRµ  ů ƚƌĂƚĂŵŝĞŶƚŽ ĚĞů ĞŵƉůĞŽ ĚĞ ůŽƐ ƚƌĂďĂũĂĚŽƌĞƐ ŵĂĚƵƌŽƐ ƉŽƌ ƉĂƌƚĞ ĚĞ ůŽƐ ƉŽĚĞƌĞƐ ƉƷďůŝĐŽƐ LJ ĚĞ ůĂƐ ƉŽůşƚŝĐĂƐ ĞŵƉƌĞƐĂƌŝĂůĞƐ ĚĞ ƌĞĐƵƌƐŽƐ ŚƵŵĂŶŽƐ  HVWDU HQ RWUD SDUWH GHO SODQHWD QDGLH SXHGH FRQVLGHUDUVH LQPXQL]DGR \ XQ QHJRFLR IORUHFLHQWH SXHGH DFDEDU HQ OD UXLQD $QWH HO SDQRUDPD TXH VH DFDED GH H[SRQHU VH SODQWHD OD SUREOHPiWLFD GH VL OD HGDG SXHGH VHU XWLOL]DGD SRU HO HPSOHDGRU D OD KRUD GH HVWDEOHFHU ORV UHTXLVLWRV GH DFFHVR D XQ SXHVWR GH WUDEDMR (Q PL RSLQLyQ VH WUDWD GH XQD FXHVWLyQ GH FRPSOHMLGDG H[WUHPD SXHV QRV PRYHPRV HQ HO GLItFLO WHUUHQR GHO GHUHFKR D OD LJXDOGDG GH WUDWR SHUR Vt DGHODQWDUp GHVGH HVWH PRPHQWR TXH OD SRVWXUD TXH VH YD D GHIHQGHU HV IDYRUDEOH D OD DFHSWDFLyQ GH VXSXHVWRV HQ ORV TXH OD HPSUHVD SXHGH XWLOL]DU OD FRQGLFLyQ ´HGDGµ FRPR FULWHULR GH SUHIHUHQFLD HQ GLFKR DFFHVR (V XQD SRVWXUD PLQRULWDULD HQ OD GRFWULQD LXVODERUDOLVWD HVSDxROD \ WLHQH GH ERQGDG TXH FRQWULEX\H D DEULU XQ GHEDWH TXH FRQVLGHUR QR VH KD GDGR HQWUH QRVRWURV /D SULPHUD REMHFLyQ TXH SXHGH SODQWHDUVH D TXLHQHV GHILHQGHQ OD WHVLV TXH QLHJD GH PRGR DEVROXWR OD SUHVHQFLD GH OD FRQGLFLyQ ´HGDGµ H[LJLHQGR VLHPSUH TXH HVWH GDWR GH OD SHUVRQD VH VXVWLWX\D SRU OD UHDO FDSDFLGDG SURIHVLRQDO GHO VXMHWR GHPRVWUDGD \ FRQVWDWDGD HV TXH HVWD SRVWXUD H[LJLUtD GH LQPHGLDWR XQD UHYLVLyQ WDQWR GH OD HGDG PtQLPD GH DFFHVR DO WUDEDMR TXH SRGUtD GHVDSDUHFHU SXHV VHUtD VXILFLHQWH FRQ TXH HO FDQGLGDWR GHPRVWUDUD TXH HV FDSD] GH UHDOL]DUOR FRPR WRGD OD VHULH GH FRQWUDWRV IRUPDWLYRV TXH LQFOX\HQ XQ WRSH Pi[LPR GH HGDG HQ HO WUDEDMDGRU TXH ORV FRQFLHUWH H LQFOXVR OD SURSLD HGDG GH DFFHVR D OD SHQVLyQ GH MXELODFLyQ TXH OHMRV GH VHU XQ GHUHFKR VH SRGUtD FRQYHUWLU ²SRU FRKHUHQFLD GH SODQWHDPLHQWR² HQ XQ EHQHILFLR VRPHWLGR D OD SUXHED GH OD LQFDSDFLGDG DEVROXWD SDUD HO WUDEDMR 'HIHQGLGD SDUWLFXODUPHQWH \ VLQ ILVXUDV SRU $3$5,&,2 729$5 - ´'LVFULPLQDFLyQ SRU UD]yQ GH HGDGµ HQ /286$'$ $52&+(1$ - ) \ 029,//$ *$5&Ì$ 0 &225'5(6 'HUHFKRV IXQGDPHQWDOHV \ FRQWUDWR GH WUDEDMR (GLW &RPDUHV *UDQDGD  SS  \ VV \ *21=É/(= 257(*$ 6 ´/D GLVFULPLQDFLyQ SRU UD]yQ GH HGDGµ 7HPDV /DERUDOHV Q  SS  \ VV 8QD UHYLVLyQ GHO FRQWUDWR GH DSUHQGL]DMH LWDOLDQR GHVGH HVWD SHUVSHFWLYD D OD OX] GH OD 'LUHFWLYD   UHODWLYD DO HVWDEOHFLPLHQWR GH XQ PDUFR JHQHUDO SDUD OD LJXDOGDG GH WUDWR HQ HO HPSOHR \ OD RFXSDFLyQ IXH UHDOL]DGD SRU /2< * ´&RQWUDWWL IRUPDWLYL FRQWUDWWL GL LQVHULPHQWR H SULQFLSLR GH QRQ GLVFULPLQD]LRQH SHU HWjµ 5LYLVWD *LXULGLFD GHO /DYRUR H GHOOD 3UHYLGHQ]D 6RFLDOH Q  S  \ VV HQ HVSHFLDO S  ĚĂĚ ŵĄdžŝŵĂ ƉĂƌĂ ĂĐĐĞĚĞƌ Ă ƵŶ ĞŵƉůĞŽ LJ ƐƵ ƉŽƐŝďůĞ ĐĂƌĄĐƚĞƌ ĚĞ ĐŽŶĚŝĐŝſŶ ůĂďŽƌĂů ĚŝƐĐƌŝŵŝŶĂƚŽƌŝĂ ŝŶũƵƐƚĂ 0LJXHO ÉQJHO 0DUWtQH]*LMyQ 0DFKXFD  6L VH DEDQGRQD OD WHVLV DQWHULRUPHQWH PHQFLRQDGD \ VH DFHSWD OD GHIHQGLGD SRU HO 7& HQ VX VHQWHQFLD \ UHVSDOGDGD SRU OD 'LUHFWLYD ²HQXQFLDGD HQ HO VHQWLGR GH TXH ´FDEH OD SUHIHUHQFLD GH HGDG VL OD ILQDOLGDG HV OHJtWLPD \ ORV PHGLRV VRQ SURSRUFLRQDOHV \ DGHFXDGRVµ² VH GHEHUi FRPSDUWLU OD FRQFOXVLyQ GH TXH ORV SUREOHPDV GHEHUiQ UHVROYHUVH DG FDVXP QR VLHQGR SRVLEOH FRQ FDUiFWHU SUHYLR HVWDEOHFHU PiV TXH XQ SULQFLSLR JHQHUDO TXH D PL MXLFLR HV pVWH (O WUDWDPLHQWR TXH UHFLED OD FRQGLFLyQ ´HGDGµ HQ HO DFFHVR DO HPSOHR QR SXHGH VHU HO PLVPR VL HVWDPRV DQWH HO HPSOHR S~EOLFR IXQFLRQDULDO R DQWH HO HPSOHR SULYDGR SRUTXH PLHQWUDV HO SULPHUR VH ULJH H[FOXVLYDPHQWH SRU HO PpULWR \ OD FDSDFLGDG HQ HO VHJXQGR VH DxDGH D ORV DQWHULRUHV OD OLEHUWDG GH HPSUHVD OR TXH GHEHUi SHUPLWLU XQ PD\RU PDUJHQ GH PRGXODFLyQ FRQ YLVWDV D DOFDQ]DU XQ PD\RU UHQGLPLHQWR HFRQyPLFR VLQ TXH WDO REMHWLYR WHQJD QHFHVDULDPHQWH TXH VXSRQHU XQ GHVSUHFLR GH OD GLJQLGDG GHO WUDEDMDGRU FRPR SHUVRQD $Vt ODV FRVDV TXLHQ KD GH WUDWDU HVWH WHPD VH HQFXHQWUD FRQ XQD GLILFXOWDG WHUPLQROyJLFD HO WpUPLQR ´GLVFULPLQDFLyQµ HQ HO iPELWR MXUtGLFR VH KD FROPDGR SRU LQIOXHQFLD QRUWHDPHULFDQD GH XQ VHQWLGR SH\RUDWLYR TXH QR VH FRUUHVSRQGH FRQ HO TXH RULJLQDULDPHQWH WHQtD HQ HO XVR FRP~Q GH QXHVWUR HQWRUQR OR TXH REOLJy HQ VX PRPHQWR D FUHDU OD H[SUHVLyQ ´GLVFULPLQDFLyQ SRVLWLYDµ HV PiV HO WpUPLQR DOWHUQDWLYR ²´VHOHFFLyQµ² WDPSRFR VH UHFLEH FRQ DJUDGR SRU VXV FRQQRWDFLRQHV GDUZLQLVWDV OD VHOHFFLyQ QDWXUDO GH VXSHUYLYHQFLD HQWUH ODV HVSHFLHV R SRUTXH VH KD YLVWR FRQWDPLQDGR SRU HO GH ´GLVFULPLQDFLyQµ QR HV EXHQR VHOHFFLRQDU SRUTXH WRGD VHOHFFLyQ VXSRQH XQD GLVFULPLQDFLyQ 'H DKt TXH OD ~QLFD RSFLyQ TXH HQFXHQWUR SDUD DIURQWDU HO SUREOHPD GHVGH XQ SXQWR GH YLVWD PiV QHXWUDO HV HO GH OD HGDG FRPR FULWHULR GH SUHIHUHQFLD HQ HO DFFHVR DO HPSOHR 'H  )-  UHPLWLpQGRVH D 6HQWHQFLDV DQWHULRUHV    DVt FRPR D GRV 6HQWHQFLDV GHO 7('+ GH  \  $UW  $UWV  \  &( $UW  &( &ODUDPHQWH HQ FRQWUD *21=É/(= 257(*$ 6 RS FLW S  52'5Ì*8(=3,f(52 %5$92)(55(5 0 \ )(51É1'(= /Ð3(= 0 ) ,JXDOGDG \ GLVFULPLQDFLyQ (GLW 7HFQRV 0DGULG  SS  ů ƚƌĂƚĂŵŝĞŶƚŽ ĚĞů ĞŵƉůĞŽ ĚĞ ůŽƐ ƚƌĂďĂũĂĚŽƌĞƐ ŵĂĚƵƌŽƐ ƉŽƌ ƉĂƌƚĞ ĚĞ ůŽƐ ƉŽĚĞƌĞƐ ƉƷďůŝĐŽƐ LJ ĚĞ ůĂƐ ƉŽůşƚŝĐĂƐ ĞŵƉƌĞƐĂƌŝĂůĞƐ ĚĞ ƌĞĐƵƌƐŽƐ ŚƵŵĂŶŽƐ  (O HVWXGLR TXH VLJXH VH LQLFLD FRQ XQDV FRQVLGHUDFLRQHV SUHYLDV  TXH KH SUHIHULGR WUDWDU VHSDUDGDPHQWH GH HVWD LQWURGXFFLyQ \ VH FRQWLQ~D FRQ HO DQiOLVLV GH OD MXULVSUXGHQFLD TXH VH KD LGR SURGXFLHQGR DO UHVSHFWR FRPXQLWDULD \ HVSDxROD WDQWR HQ HO iPELWR GH OD $GPLQLVWUDFLyQ 3~EOLFD  FRPR HQ HO GH OD HPSUHVD SULYDGD  pVWD PXFKR PiV UHGXFLGD \ H[FOXVLYDPHQWH HVSDxROD FRPR VH FRQVWDWDUi SUHFHGLGR HQ DPERV FDVRV SRU OD PHQFLyQ \ FUtWLFD GH OD QRUPDWLYD DSOLFDEOH /D ~OWLPD SDUWH RIUHFH XQD EUHYH UHIHUHQFLD GH OR TXH VH HQWLHQGH HQ WpUPLQRV MXUtGLFRV SRU GLVFULPLQDFLyQ SRVLWLYD \ GLVFULPLQDFLyQ LQGLUHFWD R LQYHUVD HQ UHODFLyQ FRQ OD HGDG  UHFXUULHQGR D FLHUWD MXULVSUXGHQFLD GHO GHUHFKR LQJOpV GRQGH VH HQFXHQWUDQ DOJXQRV HMHPSORV UHODFLRQDGRV FRQ HO DFFHVR DO HPSOHR \ QR FRQ OD H[WLQFLyQ GHO FRQWUDWR TXH VXHOH VHU PiV IUHFXHQWH HQ RWURV RUGHQDPLHQWRV (O HVWXGLR VH FLHUUD FRQ DOJXQDV FRQFOXVLRQHV \ VXJHUHQFLDV GH OHJH IHUHQGD HQ PDWHULD GH SROtWLFD GH HPSOHR   &216,'(5$&,21(6 35(9,$6 (O HVWXGLR VH OLPLWD D OD HGDG \ VX SRVLEOH FDUiFWHU GLVFULPLQDWRULR HQ HO DFFHVR DO HPSOHR 6HJXUDPHQWH KXELHUD VLGR SUHIHULEOH XQD FRQVLGHUDFLyQ JOREDO TXH DEDUFDUD WRGDV ODV IDVHV GH OD UHODFLyQ ODERUDO HVSHFLDOPHQWH OD H[WLQWLYD SHUR HO HMH FRQ TXH VH FRQFLEH HVWD REUD FROHFWLYD REOLJD D TXH QRV DMXVWHPRV D GLFKR PRPHQWR SUHYLR DO FRQWUDWR 4XHGH SXHV HO OHFWRU DGYHUWLGR 3DUHFH FODUR TXH OD HGDG QR HV XQ UDVJR GH OD SHUVRQD TXH VH SXHGD HTXLSDUDU D OD UD]D R DO VH[R (V HYLGHQWH TXH OD HGDG FDPELD PLHQWUDV TXH ORV RWURV SHUPDQHFHQ HVWiWLFRV H LGpQWLFRV D OR ODUJR GH OD YLGD 7DPSRFR SXHGH FRQVLGHUDUVH TXH KLVWyULFDPHQWH KD\D KDELGR XQD FRQVLGHUDFLyQ SH\RUDWLYD GH ORV PHQRUHV R ORV PD\RUHV GH HGDG 'H DKt TXH HO SODQWHDPLHQWR GH OD 'LUHFWLYD TXH YD D SODVPDU OD LJXDOGDG GH WUDWR SRU HGDG HQ HO PHUFDGR GH WUDEDMR VHD PiV IOH[LEOH TXH FXDQGR DERUGD LGpQWLFD FXHVWLyQ SHUR UHIHULGD DO VH[R R UD]D 6H SURFXUD DVt HVWDEOHFHU  0(5&$'(5 8*8,1$ - 5 ´%DVHV SDUD OD FRQVWUXFFLyQ GHO MXLFLR GH QR GLVFULPLQDFLyQ SRU UD]yQ GH HGDGµ HQ REUD GLULJLGD SRU pO PLVPR 7UDEDMDGRUHV PDGXURV 8Q DQiOLVLV PXOWLGLVFLSOLQDU GH OD UHSHUFXVLyQ GH OD HGDG HQ HO iPELWR VRFLDO (GLW /H[ 1RYD \ 8QLYHUVLGDG &DUORV ,,, GH 0DGULG 9DOODGROLG  S   /RV DQWHFHGHQWHV D OD DSUREDFLyQ GH OD 'LUHFWLYD KDQ VLGR WUDWDGRV VXILFLHQWHPHQWH SRU OD GRFWULQD Y )(51É1'(= /Ð3(= 0 ) ´/DV FDXVDV GH OD GLVFULPLQDFLyQ R OD PRYLOLGDG GH XQ FRQFHSWRµ 7HPDV /DERUDOHV Q  )(51É1'(= /Ð3(= 0 ) \ &$/92 *$//(*2 - ´(O « ĚĂĚ ŵĄdžŝŵĂ ƉĂƌĂ ĂĐĐĞĚĞƌ Ă ƵŶ ĞŵƉůĞŽ LJ ƐƵ ƉŽƐŝďůĞ ĐĂƌĄĐƚĞƌ ĚĞ ĐŽŶĚŝĐŝſŶ ůĂďŽƌĂů ĚŝƐĐƌŝŵŝŶĂƚŽƌŝĂ ŝŶũƵƐƚĂ 0LJXHO ÉQJHO 0DUWtQH]*LMyQ 0DFKXFD  XQ SODQWHDPLHQWR GH SURWHFFLyQ GH OD LJXDOGDG PiV PRGHUDGR \ FRPSDWLEOH FRQ DFWLYLGDGHV TXH SRU VXV FDUDFWHUtVWLFDV SXHGHQ H[LJLU XQDV GHWHUPLQDGDV DSWLWXGHV ItVLFRSVtTXLFDV FRQ SROtWLFDV HVWDWDOHV TXH KDQ GH XWLOL]DU HO FULWHULR ´HGDGµ SDUD VHU HILFDFHV \ FRQ GHFLVLRQHV HPSUHVDULDOHV TXH UHFXUUDQ D OD HGDG QR FDSULFKRVDPHQWH VLQR GH PDQHUD MXVWLILFDGD \ SURSRUFLRQDGD /D 'LUHFWLYD DGHPiV SURSRUFLRQD XQ HOHQFR GH VLWXDFLRQHV HQ GRQGH OD HGDG SXHGH DFWXDU FRPR FULWHULR SUHIHUHQWH (VWH HVTXHPD GH OD 'LUHFWLYD HVSHFLDOPHQWH HQ FXDQWR D OD PHQFLyQ GH H[FHSFLRQHV D OD LJXDOGDG GH WUDWR HQ UHODFLyQ FRQ OD HGDG KD VLGR REMHWR GH LQWHQVDV FUtWLFDV SRU SDUWH GH OD GRFWULQD LXVODERUDOLVWD HVSDxROD TXH VH LQFOLQD PD\RULWDULDPHQWH SRU XQ HQIRTXH PXFKR PiV UHVWULFWLYR (Q OD GRFWULQD LWDOLDQD \ HQ OD IUDQFHVD HQFRQWUDPRV DOJXQDV SRVWXUDV PiV PRGHUDGDV /D PtD QR HV WDPSRFR WDQ FUtWLFD HV FODUR TXH KDFtD IDOWD XQD 'LUHFWLYD TXH LPSLGLHUD ORV DEXVRV TXH VH SXGLHUDQ GDU HQ HVWH iPELWR SHUR QR FRQVLGHUR XQ HUURU HO TXH OD QRUPD FRPXQLWDULD KD\D GHVFHQGLGR D DOJXQRV VXSXHVWRV HMHPSOLILFDWLYRV 6RQ GLYHUVRV ORV WUDWDPLHQWR LQWHUQDFLRQDO \ FRPXQLWDULR GHO HPSOHR GH ODV SHUVRQDV GH HGDG DYDQ]DGD HQWUH OD SURKLELFLyQ GH GLVFULPLQDFLyQ \ HO HQYHMHFLPLHQWR DFWLYRµ HQ REUD GLULJLGD SRU HOORV PLVPRV \ FRRUGLQDGD SRU É/9$5(= &257e6 - & 3HUVRQDV GH HGDG DYDQ]DGD \ PHUFDGR GH WUDEDMR (QWUH HO HQYHMHFLPLHQWR DFWLYR \ OD HVWDELOLGDG SUHVXSXHVWDULD (GLW 7LUDQW OR %ODQFK HQ SUHQVD 0(<(5+(,1( $ ´/D VROLGDULWp j OpJDUG GHV SHUVRQQHV kJpHV HQ GURLW GH O8QLRQ HXURSpHQQHµ 5HYXH GH O8QLRQ (XURSpHQQH Q  SS   *21=É/(= 257(*$ 6 RS FLW SS  \  $3$5,&,2 729$5 - \ 2/02 *$6&Ð1 $ 0 /D HGDG FRPR IDFWRU GH WUDWDPLHQWRV GHVLJXDOHV HQ HO WUDEDMR (GLW %RPDU]R S  %$//(67(5 3$6725 0 $ ´(O WUDWDPLHQWR GH OD HGDG HQ 'HUHFKR &RPXQLWDULRµ HQ &$0$6 52'$ ) &225' /D HGDG HQ UHODFLyQ DO HPSOHR OD 6HJXULGDG 6RFLDO \ OD LQPLJUDFLyQ (GLW %RVFK %DUFHORQD  SS   \  GH OD PLVPD DXWRUD ´(YROXFLyQ GHO SULQFLSLR DQWLGLVFULPLQDWRULR FRPXQLWDULR XQ DQiOLVLV FUtWLFR SUHOLPLQDUµ HQ REUD FRRUGLQDGD SRU HOOD PLVPD /D WUDQVSRVLFLyQ GHO SULQFLSLR DQWLGLVFULPLQDWRULR FRPXQLWDULR DO RUGHQDPLHQWR MXUtGLFR ODERUDO HVSDxRO (GLW 7LUDQW OR %ODQFK 9DOHQFLD  SS     \  &$%(=$ 3(5(,52 - ´-XVWLILFDFLRQHV SURSRUFLRQDGDV GH OD GLVFULPLQDFLyQ SRU HGDGµ HQ %$//(67(5 3$6725 0 $ /D WUDQVSRVLFLyQ« RS FLW S  \ $/$0('$ &$67,//2 0 7 (VWDGLRV SUHYLRV DO FRQWUDWR GH WUDEDMR \ GLVFULPLQDFLyQ (GLW $UDQ]DGL &L]XU 0HQRU 1DYDUUD  SS   /2< * ´(O HPSOHR GH ORV WUDEDMDGRUHV PDGXURV 0DUFR JHQHUDOµ HQ 0(5&$'(5 8*8,1$ - 5 '725 7UDEDMDGRUHV PDGXURV«RS FLW S  VLJXLHQGR D %$5%(5$ VRVWLHQH TXH ´OD 'LUHFWLYD DO PHQRV KD SURGXFLGR XQ UHVXOWDGR KDFHU TXH ODV GLVWLQFLRQHV SRU PRWLYRV GH HGDG DGRSWDGDV SRU ORV OHJLVODGRUHV QDFLRQDOHV HQ PDWHULD GH DFFHVR DO WUDEDMR \ D ORV EHQHILFLRV VRFLDOHV R HQ PDWHULD GH LQFHQWLYRV DO HPSOHR VH FRQVLGHUHQ SRU OD 'LUHFWLYD PDUFR FRPR XQD H[FHSFLyQ H[SUHVD D OD SURKLELFLyQ GH GLVFULPLQDU VREUH HVWD EDVH TXH GHEH LQWHUSUHWDUVH HQ VHQWLGR UHVWULFWLYRµ /2, 3 ´(O SULQFLSLR GH UD]RQDELOLGDG HQ OD GLVFULPLQDFLyQ SRU HGDGµ HQ 0(5&$'(5 8*8,1$ - 5 '725 7UDEDMDGRUHV PDGXURV« RS FLW TXLHQ PHQFLRQD DOJXQRV DVSHFWRV SRVLWLYRV \ RWURV QHJDWLYRV SS  \ 0(<(5+(,1( $ RS FLW SS  \  ů ƚƌĂƚĂŵŝĞŶƚŽ ĚĞů ĞŵƉůĞŽ ĚĞ ůŽƐ ƚƌĂďĂũĂĚŽƌĞƐ ŵĂĚƵƌŽƐ ƉŽƌ ƉĂƌƚĞ ĚĞ ůŽƐ ƉŽĚĞƌĞƐ ƉƷďůŝĐŽƐ LJ ĚĞ ůĂƐ ƉŽůşƚŝĐĂƐ ĞŵƉƌĞƐĂƌŝĂůĞƐ ĚĞ ƌĞĐƵƌƐŽƐ ŚƵŵĂŶŽƐ  LQWHUHVHV HQ MXHJR \ HO GHUHFKR DO WUDEDMR SXHGH YHUVH DIHFWDGR QR DVt OD GLJQLGDG SHUVRQDO /D 'LUHFWLYD SUHWHQGH DOFDQ]DU HVWH HTXLOLEULR \ DSRUWD OX] DO RUGHQDPLHQWR LQWHUQR %DVWD UHFRUGDU OD GLYLVLyQ GH SRVWXUDV TXH VH SURGXMR HQ OD 67&  FRQ XQ YRWR SDUWLFXODU ILUPDGR SRU FLQFR PDJLVWUDGRV SDUD WRPDU FRQFLHQFLD GH OD GLILFXOWDG GH DQiOLVLV XQ YRWR TXH YHQtD D GRWDU DO DUW  &( GH XQ EOLQGDMH WDO TXH KXELHUD FRQGXFLGR D XQD SDUiOLVLV GH OD SROtWLFD GH HPSOHR \ D OD QHJDFLyQ DEVROXWD GH OD OLEHUWDG GH HPSUHVD DO H[LJLU XQD FRPSDUDFLyQ GH ORV ELHQHV MXUtGLFRV SURWHJLGRV PX\ GLItFLO GH OOHYDU D FDER SRU HO SURSLR SODQWHDPLHQWR FRQVWLWXFLRQDO GH ORV GHUHFKRV IXQGDPHQWDOHV (O MXLFLR GH SURSRUFLRQDOLGDG D OD KRUD GH DQDOL]DU OD FRQFXOFDFLyQ GH OD LJXDOGDG HQ UD]yQ GH HGDG H[LJH XQ DQiOLVLV GHO VXSXHVWR FRQFUHWR \ QR VLHPSUH ORV HOHPHQWRV D XWLOL]DU VHUiQ ORV PLVPRV HQ DOJXQRV FDVRV VH SRGUi UHFXUULU D XQ WHUWLXP FRPSDUDWLRQLV PLHQWUDV TXH HQ RWURV QR 6t PH SDUHFH PiV FULWLFDEOH \ FUHR TXH HQ HVWH SXQWR KHPRV SRGLGR VHU DOJR FRQIRUPLVWDV OD /H\  TXH WUDQVSRQH OD 'LUHFWLYD D QXHVWUR RUGHQDPLHQWR LQWHUQR GH PRGR XQ WDQWR HQFXELHUWR \ OLPLWDGR OR SULPHUR DO QR VHU XQD /H\ HVSHFtILFD \ H[FOXVLYD GHGLFDGD D HVWDEOHFHU ORV SULQFLSLRV \ FULWHULRV D FRQVLGHUDU SDUD HYLWDU OD GLVFULPLQDFLyQ SRU HGDG DVt FRPR SRU RWURV PRWLYRV FRPR OD UD]D R HWQLD OD UHOLJLyQ R FRQYLFFLRQHV OD GLVFDSDFLGDG \ OD RULHQWDFLyQ VH[XDO VLQR GLULJLUVH D XQD SOXUDOLGDG GH DVXQWRV FRQ DUWtFXORV GH SHUPDQHQFLD \ RWURV GH UHIRUPD GH SUHFHSWRV GH RWUDV OH\HV OR VHJXQGR SRU FHxLUVH D XQD WUDQVSRVLFLyQ  1L HO GHUHFKR DO WUDEDMR QL OD OLEHUWDG GH HPSUHVD WLHQHQ FDUiFWHU GH GHUHFKRV IXQGDPHQWDOHV VWULFWR VHQVX SRU VX XELFDFLyQ HQ QXHVWUD &DUWD 0DJQD /D LQYRFDFLyQ GH OD GLJQLGDG GH OD SHUVRQD TXH GHEH SUHGLFDUVH WDQWR GHO WUDEDMDGRU FRPR GHO HPSUHVDULR R GHO GHUHFKR D OD LJXDOGDG VH WRSDQ FRQ OD GLILFXOWDG GH VX IXHU]D LQWUtQVHFD QHFHVLWDGD GH FRQVLGHUDFLyQ GHO FDVR FRQFUHWR R GHO DQiOLVLV GH VX UHODFLyQ FRQ RWURV GHUHFKRV 7DPELpQ HO HPSUHVDULR SXHGH LQYRFDU HO GHUHFKR D OD SURSLHGDG SULYDGD D OD KRUD GH RUJDQL]DU \ FRPSRQHU VX DFWLYLGDG QHJRFLDO \ OD $GPLQLVWUDFLyQ 3~EOLFD GHEHUi SRGHU LQYRFDU VX SRWHVWDG GH DXWRRUJDQL]DFLyQ HQ GHWHUPLQDGRV FDVRV 6REUH OD QHFHVDULD OLPLWDFLyQ GH ORV GHUHFKRV IXQGDPHQWDOHV GHO WUDEDMDGRU D SDUWLU GHO DUW  &( DO WLHPSR TXH VH UHFRQRFH OD GLILFXOWDG SDUD GHWHUPLQDU HVRV OtPLWHV D SULRUL Y 0$57Ì1 9$/9(5'( $ ´3UyORJRµ HQ /286$'$ $52&+(1$ - ) \ 029,//$ *$5&Ì$ 0 &225'5(6 RS FLW SS ;;;;, 7DPELpQ VH SURQXQFLD VREUH OD QHFHVLGDG GH DOFDQ]DU XQ HTXLOLEULR HQWUH ´LJXDOGDG GH WUDWRµ \ ´SRGHU GH OLEUH GLUHFFLyQ GH OD HPSUHVDµ 52'5Ì*8(= =$3$7$ 3e5(= - ´¢,JXDOGDG R QR GLVFULPLQDFLyQ HQ ODV UHODFLRQHV GH WUDEDMR" (Q WRUQR DO DUWtFXOR µ 5('7 Q  YRO , PDU]RDJRVWR  SS   'H  %2( Q~P   DUWV    6X SURSLR WtWXOR OD SUHVHQWD FRPR XQD /H\ GH PHGLGDV ILVFDOHV DGPLQLVWUDWLYDV \ GHO RUGHQ VRFLDO &UtWLFR FRQ OD WUDQVSRVLFLyQ VH PRVWUy HQ VX GtD 0(5&$'(5 8*8,1$ ´QR SDUHFH TXH QL SRU « ĚĂĚ ŵĄdžŝŵĂ ƉĂƌĂ ĂĐĐĞĚĞƌ Ă ƵŶ ĞŵƉůĞŽ LJ ƐƵ ƉŽƐŝďůĞ ĐĂƌĄĐƚĞƌ ĚĞ ĐŽŶĚŝĐŝſŶ ůĂďŽƌĂů ĚŝƐĐƌŝŵŝŶĂƚŽƌŝĂ ŝŶũƵƐƚĂ 0LJXHO ÉQJHO 0DUWtQH]*LMyQ 0DFKXFD  PtQLPD \ PX\ JHQHUDO VLQ LQFRUSRUDU ORV VXSXHVWRV GH GLVFULPLQDFLyQ SRVLWLYD QL KDFHU PHQFLyQ DOJXQD D ORV TXH OD 'LUHFWLYD VHxDOD FRPR GH SRVLEOH H[FHSFLyQ D OD LJXDOGDG GH WUDWR SRU UD]yQ GH HGDG $GHPiV OD QRUPD FRPXQLWDULD SHUPLWtD H[FOXLU GH VX iPELWR GH DSOLFDFLyQ ODV )XHU]DV $UPDGDV SHUR OD /H\ RPLWH PHQFLRQDU FXDOTXLHU SDUWLFXODULGDG HQ HVWH VHQWLGR OR TXH GHVSXpV OH RFDVLRQDUi HO SUREOHPD D OD $GPLQLVWUDFLyQ GH GHIHQGHU GHVLJXDOGDGHV GH WUDWR HQ HVWH VHFWRU UHFLELHQGR FRPR YHUHPRV IDOORV MXGLFLDOHV FRQWUDULRV D DOJXQDV HGDGHV Pi[LPDV HVWDEOHFLGDV  /$ ('$' 0É;,0$ &202 &5,7(5,2 '( ',6&5,0,1$&,Ð1 (1 (/ $&&(62 $/ (03/(2 3Ó%/,&2  /D UHVHUYD OHJDO SDUD VX HVWDEOHFLPLHQWR $Vt OR YLQR D GHWHUPLQDU HO (VWDWXWR %iVLFR GHO (PSOHDGR 3~EOLFR HQ DGHODQWH (%(3 \ DVt VH PDQWLHQH HQ HO 7H[WR 5HIXQGLGR DSUREDGR UHFLHQWHPHQWH /D DSRUWDFLyQ GHO (%(3 IXH LPSRUWDQWH FRPR KD VHxDODGR OD GRFWULQD DGPLQLVWUDWLYD SRUTXH YLQR D SRQHU ILQ DO UHJODPHQWR FRPR IXHQWH GHO GHUHFKR YiOLGD SDUD ILMDU ORV WRSHV GH HGDG 3HVH D TXH OD SURSLD &RQVWLWXFLyQ GHWHUPLQDED TXH HO (VWDWXWR GH OD )XQFLyQ 3~EOLFD VH UHJXODUtD SRU XQD /H\ \ TXH ODV FRQGLFLRQHV GH DFFHVR D ORV FDUJRV \ D ODV IXQFLRQHV S~EOLFDV WDPELpQ GHEHUtDQ VHU GHWHUPLQDGRV SRU OH\ OD UHDOLGDG KDEtD VLGR TXH HVDV OH\HV KDEtDQ KHFKR XQD PHQFLyQ PX\ JHQpULFD GH OD HGDG FRPR SRVLEOH UHTXLVLWR GH DFFHVR DO WLHPSR TXH SHUPLWtDQ D OD $GPLQLVWUDFLyQ 3~EOLFD TXH OD FRQFUHWDUD HQ VX WRSH HO IRQGR QL SRU OD IRUPD UHVXOWH HO PpWRGR PiV DGHFXDGR DFXGLU D OD WXPXOWXRVD /H\ D OD TXH QRV YHQLPRV UHILULHQGR SDUD LQFRUSRUDU XQD PDWHULD GH OD WUDVFHQGHQFLD GH OD TXH KDEODPRVµ &IU ´$YDODQFKDV QRUPDWLYDV \ OHJLVODFLyQ DO SRU PD\RU $OJXQDV UHIOH[LRQHV VREUH OD /H\ GH $FRPSDxDPLHQWR SDUD HO µ 5HODFLRQHV /DERUDOHV , S   $Vt OR KD REVHUYDGR /2< * RS FLW SS   $UW F /H\   \ SUHFHSWR GH LGpQWLFR Q~PHUR \ OHWUD 5' /HJ   UHVSHFWLYDPHQWH  )8(17(7$-$ 3$6725-$ ´/RV OtPLWHV Pi[LPRV GH HGDG FRPR UHTXLVLWR GH DFFHVR D OD IXQFLyQ S~EOLFD GHVGH OD SHUVSHFWLYD GHO GHUHFKR HXURSHR &RPHQWDULR D OD 6HQWHQFLD GHO 7ULEXQDO GH -XVWLFLD 9LWDO 3pUH] \ $\XQWDPLHQWR GH 2YLHGR GH  GH QRYLHPEUH GH  &µ 5HYLVWD (VSDxROD GH 'HUHFKR (XURSHR Q  &RQVXOWDGR RQOLQH HQ EDVH GH GDWRV $UDQ]DGL %,% ? S   $UWV  \  &( ů ƚƌĂƚĂŵŝĞŶƚŽ ĚĞů ĞŵƉůĞŽ ĚĞ ůŽƐ ƚƌĂďĂũĂĚŽƌĞƐ ŵĂĚƵƌŽƐ ƉŽƌ ƉĂƌƚĞ ĚĞ ůŽƐ ƉŽĚĞƌĞƐ ƉƷďůŝĐŽƐ LJ ĚĞ ůĂƐ ƉŽůşƚŝĐĂƐ ĞŵƉƌĞƐĂƌŝĂůĞƐ ĚĞ ƌĞĐƵƌƐŽƐ ŚƵŵĂŶŽƐ  PtQLPR \ Pi[LPR D WUDYpV GH VX SRWHVWDG UHJODPHQWDULD 1R REVWDQWH FDEH PHQFLRQDU DOJXQD RSLQLyQ GRFWULQDO FUtWLFD FRQ OD UHVHUYD OHJDO (Q HO VLJXLHQWH DSDUWDGR VH DQDOL]DUi XQD DEXQGDQWH MXULVSUXGHQFLD VREUH ORV WRSHV GH HGDG HQ OD IXQFLyQ S~EOLFD (Q PXFKDV GH HVDV VHQWHQFLDV HUD XQ SUHFHSWR UHJODPHQWDULR HO TXH HVWDEOHFtD XQ WRSH Pi[LPR GH HGDG SDUD HO DFFHVR DO HPSOHR VLHQGR DQXODGR QR SRU VX RSRVLFLyQ DO (%(3 TXH VH DSUREy SRVWHULRUPHQWH VLQR SRU VX FDUiFWHU GLVFULPLQDWRULR (O SUHFHSWR GHO (VWDWXWR HV FODUR HQ OR UHODWLYR D HVWH SXQWR ´6yOR SRU OH\ SRGUi HVWDEOHFHUVH RWUD HGDG Pi[LPD GLVWLQWD GH OD HGDG GH MXELODFLyQ IRU]RVD SDUD HO DFFHVR DO HPSOHR S~EOLFRµ < HV TXH JUDQ SDUWH GH ORV UHSURFKHV TXH VH OH KDFHQ D OD HGDG FRPR UHTXLVLWR GH DFFHVR JXDUGDQ UHODFLyQ FRQ OD QR PHQFLyQ GH HVWD FRQGLFLyQ HQ HO DUW  &( TXH VH UHILHUH WDQ VyOR D ORV SULQFLSLRV GH PpULWR \ FDSDFLGDG \ OD HVSHFLDO UHIHUHQFLD D OD LJXDOGDG HQ HO DUW  &( 7RGRV WLHQHQ GHUHFKR DO DFFHVR D HVRV SXHVWRV GH HPSOHR S~EOLFR SRU OR TXH ODV UHVWULFFLRQHV SRU UD]yQ GH HGDG VHUiQ DQDOL]DGDV FRQ ULJRU SRU SDUWH GH ORV WULEXQDOHV < HOOR H[LJLUi DFXGLU HQ PXFKRV FDVRV D OD QRUPD SURSLD GHO &XHUSR TXH VH HVWp FRQVLGHUDQGR \D TXH HO SURSLR (%(3 HVWDEOHFH VX FRQGLFLyQ GH QRUPD VXSOHWRULD UHVSHFWR GH OD OHJLVODFLyQ HVSHFtILFD GHO SHUVRQDO PLOLWDU GH ODV )XHU]DV $UPDGDV \ GH ODV )XHU]DV \ &XHUSRV GH 6HJXULGDG GHO (VWDGR 3RU FLHUWR HQ pVWDV ~OWLPDV QR VH KD GH FRQVLGHUDU LQFOXLGD OD 3ROLFtD /RFDO TXH VH UHJLUi SRU HO (%(3 OD QRUPDWLYD DXWRQyPLFD \ OD /H\ 2UJiQLFD GH )XHU]DV \ &XHUSRV GH 6HJXULGDG (VWR ~OWLPR VXSRQH TXH WDPELpQ D HVWD SROLFtD OH UHVXOWD DSOLFDEOH OD UHVHUYD GH OH\ TXH FRPHQWDPRV  3$5$'$ 9É=48(= 5 'HUHFKR $GPLQLVWUDWLYR , ,QWURGXFFLyQ 2UJDQL]DFLyQ DGPLQLVWUDWLYD \ HPSOHR S~EOLFR (GLW 2SHQ 0DGULG  S   $UW  DSDUWDGRV G \ H (%(3  $UW  (%(3  9 676   GHFODUDQGR QR KDEHU OXJDU DO UHFXUVR GH FDVDFLyQ HQ LQWHUpV GH OH\ Q  LQWHUSXHVWR SRU OD -XQWD GH $QGDOXFtD FRQWUD OD 676- $QGDOXFtD 6HYLOOD  5HF Q  /D &RPXQLGDG $XWyQRPD DQGDOX]D GHIHQGtD OD H[FOXVLyQ GH OD 3ROLFtD /RFDO GHO (%(3 \ SRU WDQWR OD SRWHVWDG GH OD -XQWD GH $QGDOXFtD SDUD HVWDEOHFHU YtD UHJODPHQWR XQD HGDG Pi[LPD HQ HO DFFHVR ĚĂĚ ŵĄdžŝŵĂ ƉĂƌĂ ĂĐĐĞĚĞƌ Ă ƵŶ ĞŵƉůĞŽ LJ ƐƵ ƉŽƐŝďůĞ ĐĂƌĄĐƚĞƌ ĚĞ ĐŽŶĚŝĐŝſŶ ůĂďŽƌĂů ĚŝƐĐƌŝŵŝŶĂƚŽƌŝĂ ŝŶũƵƐƚĂ 0LJXHO ÉQJHO 0DUWtQH]*LMyQ 0DFKXFD   /RV FULWHULRV XWLOL]DGRV SDUD MXVWLILFDU R UHFKD]DU SRU GLVFULPLQDWRULR XQ WRSH Pi[LPR GH HGDG  /D SHUPDQHQFLD HQ HO FDUJR R SXHVWR GXUDQWH XQ WLHPSR VXILFLHQWH DQWHV GHO DFFHVR D OD SHQVLyQ GH MXELODFLyQ SDUD JDUDQWL]DU XQ DGHFXDGR GHVHPSHxR GHO PLVPR 6H UHODFLRQD FRQ HO DUW F 'LUHFWLYD  'HVGH HO SXQWR \ KRUD HQ TXH OD MXELODFLyQ VH SUHVHQWD FRPR YROXQWDULD HQ HO iPELWR SULYDGR UHVXOWD XQ FULWHULR GpELO HQ WpUPLQRV GH HVWULFWD WpFQLFD MXUtGLFD HQ GLFKR VHFWRU 1R VXFHGH OR PLVPR VL QRV VLWXDPRV HQ HO iPELWR IXQFLRQDULDO GRQGH OD MXELODFLyQ WLHQH FDUiFWHU IRU]RVR 6H WUDWD GH XQ FULWHULR TXH IXH HPSOHDGR SRU OD 67&  HQ UHODFLyQ FRQ HO DFFHVR DO FDUJR GH LQWHUYHQWRU GHO $\XQWDPLHQWR GH %DUFHORQD (VWDPRV SXHV DQWH XQ SXHVWR GH IXQFLRQDULR DO TXH FRQFXUVDQ VyOR TXLHQHV JR]DQ \D GH GLFKR VWDWXV SRU OR TXH QR HVWDPRV HQ SXULGDG DQWH XQ DFFHVR LQLFLDO D OD FDUUHUD &RPR VH KD VHxDODGR FLQFR GH ORV GLH] 0DJLVWUDGRV TXH FRPSRQtDQ HO 3OHQR IRUPXODURQ XQ YRWR SDUWLFXODU SXHV HQWHQGtDQ TXH QR EDVWDED RIUHFHU XQD MXVWLILFDFLyQ GH OD GLVFULPLQDFLyQ SDUD TXH HO SUHFHSWR GHELHUD HQWHQGHUVH FRQVWLWXFLRQDO VLQR TXH HUD SUHFLVR TXH VH HVWXYLHUD SURWHJLHQGR XQ ELHQ FRQVWLWXFLRQDO VXSHULRU D OD LJXDOGDG QR OR HUD HO DGHFXDGR IXQFLRQDPLHQWR GH OD $GPLQLVWUDFLyQ 3~EOLFD TXH VH DOFDQ]DUtD H[LJLHQGR TXH DO IXQFLRQDULR OH UHVWDUDQ SRU OR PHQRV FLQFR DxRV SDUD VX MXELODFLyQ GH PDQHUD TXH VH WRSDED OD HGDG HQ  DxRV \ TXH H[LVWLHUD XQD DGHFXDFLyQ PHGLRILQ TXH QR VH GDUtD HQ HVWH FDVR SRU OD SRVLELOLGDG GHO IXQFLRQDULR GH DEDQGRQDU HO FDUJR SDUD RSWDU D RWUR DO SRFR WLHPSR GH KDEHU WRPDGR SRVHVLyQ GHO SULPHUR /D SRVLFLyQ PD\RULWDULD HQWHQGLy QR REVWDQWH TXH QR VH GDED OD GLVFULPLQDFLyQ DOHJDGD (Q PL RSLQLyQ ORV FULWHULRV GHO YRWR SDUWLFXODU UHVXOWDEDQ GHPDVLDGR H[LJHQWHV FRPR KH VHxDODGR VXSUD SHUR DO PLVPR WLHPSR OD HGDG HVWDEOHFLGD SDUHFtD H[FHVLYDPHQWH FHUFDQD D OD GH MXELODFLyQ FRQ OR TXH SRGtD FXHVWLRQDUVH HO ILQ SHUVHJXLGR $TXt QRV HQIUHQWDPRV \D FRQ XQD GLILFXOWDG TXH SUHVHQWDQ WRGRV HVWRV DVXQWRV FXDO HV OD GHWHUPLQDFLyQ GH OD HGDG H[DFWD HQ GRQGH VLWXDU HO OtPLWH 1R HV FXHVWLyQ IiFLO 3HVH D WRGR HQ WDOHV FDVRV SDUHFH PiV DGHFXDGR FRQFHGHU D OD $GPLQLVWUDFLyQ HO PDUJHQ GH GHFLVLyQ RWRUJDQGR VL FDEH PiV LPSRUWDQFLD DO RWUR DUJXPHQWR DOHJDGR ²ODV ´H[LJHQFLDV GH RSHUDWLYLGDG \ ů ƚƌĂƚĂŵŝĞŶƚŽ ĚĞů ĞŵƉůĞŽ ĚĞ ůŽƐ ƚƌĂďĂũĂĚŽƌĞƐ ŵĂĚƵƌŽƐ ƉŽƌ ƉĂƌƚĞ ĚĞ ůŽƐ ƉŽĚĞƌĞƐ ƉƷďůŝĐŽƐ LJ ĚĞ ůĂƐ ƉŽůşƚŝĐĂƐ ĞŵƉƌĞƐĂƌŝĂůĞƐ ĚĞ ƌĞĐƵƌƐŽƐ ŚƵŵĂŶŽƐ   3UHVXQFLyQ GH LQFDSDFLGDG SDUD HO GHVHPSHxR GHO FDUJRSXHVWR D SDUWLU GH FLHUWD HGDG 6XHOH GHFDHU SRU HO KHFKR GH TXH QR VH LPSLGH SHUPDQHFHU HQ HO SXHVWR D TXLHQHV FRPHQ]DURQ D XQD HGDG PiV WHPSUDQD TXH OD HGDG Pi[LPD ILMDGD SDUD HO DFFHVR R LQLFLR (VWi SUHVHQWH HQ OD 67&  HQ UHODFLyQ FRQ OD OLPLWDFLyQ GH HGDG SDUD OD PRYLOLGDG GH DVFHQVR GH SROLFtDV ORFDOHV HQ $QGDOXFtD \D PHQFLRQDGD < HV OR TXH UHDOPHQWH RFXUUH HQ OD 67&  HQ UHODFLyQ FRQ OD /H\ FDVWHOODQRPDQFKHJD GH RUGHQDFLyQ GHO VHUYLFLR IDUPDFpXWLFR HQ GLFKD &RPXQLGDG $XWyQRPD TXH YHQtD D SURKLELU D ORV PD\RUHV GH  DxRV OD FDSDFLGDG GH FRQFXUVDU SDUD REWHQHU OD DGMXGLFDFLyQ GH XQD IDUPDFLD 3HVH D VHU OD LQFDSDFLGDG HO IXQGDPHQWR SULQFLSDO GH OD PHGLGD DO TXH VH DxDGHQ RWURV SRU OD /HWUDGD GH OD -XQWD GH &DVWLOOD/D 0DQFKD HO DFFHVR D OD WLWXODULGDG GH RILFLQD SURSLD GH SHUVRQDV MyYHQHV \ GH PHGLDQD HGDG OD 6DOD HYLWD FHQWUDUVH HQ pO \ UHFKD]D ORV UHVWDQWHV PRWLYRV DOHJDGRV SRU OD -XQWD SRU LQVXILFLHQWHV WDQWR GHVGH OD SHUVSHFWLYD GH OD GLVFULPLQDFLyQ QHJDWLYD FRQVLVWHQWH HQ HO DUJXPHQWR GH GLILFXOWDG GH DGDSWDFLyQ GHO IDUPDFpXWLFR GH HOHYDGD HGDG DO PXQLFLSLR QR HVWi VXILFLHQWHPHQWH FRQWUDVWDGR ²GLUi OD 6DOD² DSDUWH GHO KHFKR GH TXH SXHGH UHVXOWDU SRVLEOH TXH HO IDUPDFpXWLFR \D VH HQFXHQWUH WUDEDMDQGR HQ XQD IDUPDFLD GHO PXQLFLSLR VL ELHQ FRQ FDWHJRUtD GLYHUVD GH OD GH WLWXODU FRPR SRVLWLYD DO HQWHQGHU TXH HO REMHWLYR GH IDYRUHFHU D ORV IDUPDFpXWLFRV MyYHQHV \ GH PHGLDQD HGDG VH LQWHQWD DOFDQ]DU GH XQ PRGR GHVSURSRUFLRQDGR TXH QR MXVWLILFD OD GLVFULPLQDFLyQ SXHV HO SUHFHSWR VH GLULJH D XQ FROHFWLYR H[FHVLYDPHQWH  'H   'H   $XQTXH VR\ FRQVFLHQWH GH TXH ORV IDUPDFpXWLFRV WLWXODUHV GH IDUPDFLD FRQVWLWX\HQ XQD ILJXUD SHFXOLDU HQ FXDQWR TXH QR VRQ HQFXDGUDEOHV HQ ODV FDWHJRUtDV GH WUDEDMDGRUHV SRU FXHQWD DMHQD SURSLD VX WUDEDMR HVWi HQRUPHPHQWH FRQGLFLRQDGR SRU OD LQWHUYHQFLyQ DGPLQLVWUDWLYD QR VyOR HQ VX REMHWR VLQR HQ VX SUHVHQFLD HQ HO ORFDO GH WUDEDMR QL HQ OD GH HPSOHDGRV S~EOLFRV PH KD SDUHFLGR LQWHUHVDQWH VX PHQFLyQ SRU QR GLOXFLGDU HO 7& SURSLDPHQWH XQ FDVR HYLGHQWH GH MXELODFLyQ IRU]RVD HO UHWLUR HQ HVWD SURIHVLyQ VH GHWHUPLQD SRU OD FDGXFLGDG GH OD DXWRUL]DFLyQ IDUPDFpXWLFD TXH VH KDFH SRU /H\ DXWRQyPLFD \ TXH VH ILMD HQ ORV  DxRV \ SRUTXH KDFH UHIOH[LRQDU VREUH DVSHFWRV FRODWHUDOHV GH GLVFULPLQDFLyQ SRVLWLYD SDUWLFXODUPHQWH VREUH VL SRGUtD GHIHQGHUVH OD QR GLVFULPLQDFLyQ HQ HO FDVR GH TXH VH KXELHUD OLPLWDGR HO DFFHVR D OD WLWXODULGDG GH XQD IDUPDFLD D TXLHQHV SRU HMHPSOR QR VXSHUDUDQ ORV  DxRV GH HGDG <R FUHR TXH Vt SHUR KXELHUD VLGR SUHFLVR XQD DUJXPHQWDFLyQ GHWHQLGD GH OD /H\ HQ SUR GH IDYRUHFHU HO HPSOHR HQ HO VHFWRU IDUPDFpXWLFR GH MyYHQHV \ GH SHUVRQDV GH PHGLDQD HGDG ĚĂĚ ŵĄdžŝŵĂ ƉĂƌĂ ĂĐĐĞĚĞƌ Ă ƵŶ ĞŵƉůĞŽ LJ ƐƵ ƉŽƐŝďůĞ ĐĂƌĄĐƚĞƌ ĚĞ ĐŽŶĚŝĐŝſŶ ůĂďŽƌĂů ĚŝƐĐƌŝŵŝŶĂƚŽƌŝĂ ŝŶũƵƐƚĂ 0LJXHO ÉQJHO 0DUWtQH]*LMyQ 0DFKXFD  DPSOLR IDUPDFpXWLFRV KDVWD ORV  DxRV \ DGHPiV RPLWH OLPLWDU D TXLHQ \D HV WLWXODU GH XQD IDUPDFLD HO DFFHVR D RWUD  (GDG YHUVXV SUXHEDV ItVLFDV \ PpGLFDV /D RSFLyQ HQWUH OLJDU OD HGDG D GHWHUPLQDGD FDSDFLGDG ItVLFD \ SVtTXLFD R HVWDEOHFHU FRPR DOWHUQDWLYD OD VXSHUDFLyQ GH SUXHEDV HVSHFtILFDV FRQVWLWX\H XQR GH ORV DVSHFWRV PiV FRPSOHMRV GH OD FXHVWLyQ TXH VH HVWi DQDOL]DQGR &DEH GHFLU TXH VH KD SURGXFLGR XQD HYROXFLyQ KDFLD OD VHJXQGD SRVLELOLGDG VL ELHQ VREUH EDVHV XQ WDQWR IUiJLOHV /D MXULVSUXGHQFLD FRPXQLWDULD KD GHVHPSHxDGR DTXt XQD IXQFLyQ GH Pi[LPD LPSRUWDQFLD (O 7-8( DGPLWLy HQ HO $VXQWR :ROI OD YLUWXDOLGDG GH OD HGDG FRPR LQGLFDGRU GH FDSDFLGDG ItVLFD HQ UHODFLyQ FRQ OD SURIHVLyQ GH ERPEHUR DVXPLHQGR OD 6DOD XQ LQIRUPH GHO *RELHUQR DOHPiQ TXH DFUHGLWDED TXH PiV DOOi GH ORV  DxRV OD FDSDFLGDG UHVSLUDWRULD OD PXVFXODWXUD \ OD UHVLVWHQFLD GLVPLQXtDQ GH DKt FRQFOX\y TXH ORV  DxRV HUD XQD HGDG DGHFXDGD SDUD TXH DO PHQRV HO ERPEHUR SXGLHUD HVWDU HQ ySWLPDV FRQGLFLRQHV ItVLFDV GXUDQWH XQ SHULRGR GH WLHPSR VXILFLHQWH  DxRV 6H FRPELQDEDQ GH HVWH PRGR ORV FULWHULRV HGDGFDSDFLGDG ItVLFD \ SHUPDQHQFLD HQ HO SXHVWR GXUDQWH XQ WLHPSR VXILFLHQWH \ VH UHFKD]DED OD WXWHOD DQWLGLVFULPLQDWRULD SRU HGDG TXH VH GHPDQGDED HQ UHODFLyQ FRQ OD /H\ GH XQ OlQG DOHPiQ (Q HO iPELWR GH QXHVWUR GHUHFKR LQWHUQR VH SURGXMR XQ SURQXQFLDPLHQWR SRVWHULRU DO $VXQWR :ROI TXH DGPLWLy HO WRSH GH HGDG Pi[LPD SDUD DFFHGHU D XQ SXHVWR GH ERPEHURFRQGXFWRU  &   8QD FUtWLFD D HVWH SURQXQFLDPLHQWR HQ &$%(=$ 3(5(,52 - RS FLW S  7$3,$ +(50,'$ $ ´/D HGDG FRPR FULWHULR QRUPDWLYR &RQFXOFDFLyQ GH OD OLEHUWDG GH WUDEDMDU \ GHO GHUHFKR DO WUDEDMR &RPHQWDULR D ODV 6676-8( 6HGD :ROI \ 3HWHUVHQµ 5HYLVWD GHO &HQWUR GH (VWXGLRV )LQDQFLHURV 7UDEDMR \ 6HJXULGDG 6RFLDO Q  SS  0(<(5+(,1( $ RS FLW S  \ 0,&+e$ ) ´/H WUDLWHPHQW MXGLFLDLUH GX FULWqUH GLVFULPLQDWRLUH GH OkJHµ 'URLW 6RFLDO Q  S  TXLHQ DFHSWDQGR OD VROXFLyQ GH IRQGR GH OD 6HQWHQFLD FRQVLGHUD OD IDFLOLGDG TXH SXHGHQ WHQHU ORV HPSOHDGRUHV IUDQFHVHV D OD KRUD GH H[LJLUOD FRPR UHTXLVLWR SURIHVLRQDO HVHQFLDO SXHV D GLIHUHQFLD GH OD GLVFULPLQDFLyQ SRU UD]yQ GH VH[R OD OHJLVODFLyQ IUDQFHVD FDUHFH GH XQ OLVWDGR GH DFWLYLGDGHV HQ ODV FXDOHV VH SRGUtD H[LJLU WDO UHTXLVLWR 'H DKt TXH ILQDOPHQWH SURSRQJD TXH ´OD HYDOXDFLyQ GH ODV FDSDFLGDGHV SVtTXLFDV R LQWHOHFWXDOHV GH ORV WUDEDMDGRUHV VH GHEHUtD KDFHU FRQ FDUiFWHU LQGLYLGXDO \ QR D SDUWLU GH LQIRUPHV WDQ JHQHUDOHVµ  676- 0DGULG FRQWDGP Q~P   5HF Q  ´DWHQGLGDV ODV IXQFLRQHV FRQFUHWDV GHO SXHVWR GH WUDEDMR GH ERPEHURFRQGXFWRU DO TXH VH OH KD LPSXHVWR HO OtPLWH GH ORV  DxRV GH HGDG SDUD SRGHU DFFHGHU DO SURFHVR VHOHFWLYR VH FRQVLGHUD TXH HVWH OtPLWH QR HV « ů ƚƌĂƚĂŵŝĞŶƚŽ ĚĞů ĞŵƉůĞŽ ĚĞ ůŽƐ ƚƌĂďĂũĂĚŽƌĞƐ ŵĂĚƵƌŽƐ ƉŽƌ ƉĂƌƚĞ ĚĞ ůŽƐ ƉŽĚĞƌĞƐ ƉƷďůŝĐŽƐ LJ ĚĞ ůĂƐ ƉŽůşƚŝĐĂƐ ĞŵƉƌĞƐĂƌŝĂůĞƐ ĚĞ ƌĞĐƵƌƐŽƐ ŚƵŵĂŶŽƐ  HQWHQGLHQGR TXH HGDG \ FDSDFLGDG ItVLFD HVWDEDQ UHODFLRQDGDV 6H UHFKD]y SRU WDQWR HO DUJXPHQWR TXH HVJULPtD OD UHFXUUHQWH TXH WHQtD WDPELpQ VX LQWHUpV \ TXH HUD pVWH ODV DFWXDOHV FLUFXQVWDQFLDV HFRQyPLFDV \ ODERUDOHV UHWUDVDQ OD LQFRUSRUDFLyQ DO PHUFDGR GH WUDEDMR GH ORV FLXGDGDQRV \ GH ORV MyYHQHV GHVSXpV GH DFDEDU VXV ODUJRV SHULRGRV GH IRUPDFLyQ 1R VH KDFtD UHIHUHQFLD DO $VXQWR FRPXQLWDULR VHxDODGR \ PX\ SUREDEOHPHQWH VH SRGUtD KDEHU FRQVLGHUDGR TXH OD $GPLQLVWUDFLyQ QR MXVWLILFDED GH PRGR VXILFLHQWH OD HGDG ILMDGD \ SRU WDQWR KDEHU FRQVLGHUDGR OD HGDG FRPR XQD FRQGLFLyQ GLVFULPLQDWRULD &LQFR DxRV PiV WDUGH HO $VXQWR 9LWDO 3pUH] VH VHSDUD GHO FULWHULR VHxDODGR QHJDQGR TXH OD HGDG SXHGD VHU LQGLFLR VHJXUR GH FDSDFLGDG ItVLFD Pi[LPH WHQLHQGR HQ FXHQWD TXH ODV SUXHEDV GH DFFHVR DO &XHUSR GH $JHQWHV GH 3ROLFtD /RFDO GHO $\XQWDPLHQWR GH 2YLHGR FRQWLHQHQ DUELWUDULR QL LQMXVWLILFDGR (Q HIHFWR ODV IXQFLRQHV VRQ HPLQHQWHPHQWH RSHUDWLYDV \ HQ RFDVLRQHV DUULHVJDGDV \ SHQRVDV OR TXH UHTXLHUH GHWHUPLQDGDV DSWLWXGHV SVLFRItVLFDV HQ VXV WLWXODUHV TXH QDWXUDOPHQWH VH YDQ SHUGLHQGR FRQ OD HGDG R SRU GHWHUPLQDGDV FLUFXQVWDQFLDVµ )'  FXUVLYD PtD  )'   7DO IDOWD GH GHELGD MXVWLILFDFLyQ OR LQGLFD OD SURSLD VHQWHQFLD VLTXLHUD VXWLOPHQWH ´(V SRVLEOH TXH OD &RUSRUDFLyQ ORFDO GHPDQGDGD QR KD\D FXPSOLGR FRQ OD REOLJDFLyQ GH SUREDU TXH OD HGDG LQIHULRU D  DxRV VHD XQ UHTXLVLWR HVHQFLDO \ GHWHUPLQDQWH SDUD HO HMHUFLFLR GH GLFKDV IXQFLRQHV FRPR H[LJH OD /H\ « SHUR VLQ HPEDUJR UHVXOWD GH VHQWLGR FRP~Q TXH D WDO SURIHVLyQ QR GHEH DFFHGHUVH FRQ FXDOTXLHU HGDG FULWHULR TXH HV FRUURERUDGR FRQ ODV GLYHUVDV FRQYRFDWRULDV GH RWUDV RSRVLFLRQHV \ SURIHVLRQHV SDUHFLGDV SROLFtD ORFDO SROLFtD QDFLRQDO JXDUGLD FLYLO« GHELpQGRVH UHFRQRFHU SRU HVWH 7ULEXQDO TXH QR VH SXHGH FDOLILFDU GH DUELWUDULD OD HGDG HVFRJLGD GH  DxRV SRU HO PXQLFLSLR GH )XHQODEUDGD FXDQGR HQ HVRV FXHUSRV LQGLFDGRV VH ILMD QRUPDOPHQWH OD GH  DxRVµ )'   &  (O HFR GH HVWH $VXQWR KD VLGR HVFDVR HQ OD GRFWULQD FRPSDUDGD SHVH D OD LPSRUWDQFLD TXH FRQVLGHUR WLHQH  6H FXHVWLRQDED HO $FXHUGR GH FRQYRFDWRULD GH FRQFXUVR GH SOD]DV GH GLFKR $\XQWDPLHQWR TXH QR KDFtD VLQR VHJXLU OR SUHYLVWR SRU HO DUW E /H\ GHO 3ULQFLSDGR GH $VWXULDV   GH &RRUGLQDFLyQ GH ODV 3ROLFtDV /RFDOHV 'HVGH HO SXQWR GH YLVWD FRQVWLWXFLRQDO KD\ TXH WHQHU HQ FXHQWD TXH FXDOTXLHU -XH] HVSDxRO SXHGH GHMDU GH DSOLFDU XQ DUWtFXOR GH XQD /H\ QR \D GH XQ 5HJODPHQWR VL OD MXULVSUXGHQFLD FRPXQLWDULD OR FRQVLGHUD LQFRPSDWLEOH FRQ OR GLVSXHVWR HQ ORV 7UDWDGRV \ QRUPDWLYD GH OD 8QLyQ $Vt OR LQGLFy OD 67-&(  GH PDU]R GH  VHJXQGD VHQWHQFLD GHO FDVR 6LPPHQWKDO ´HO MXH] QDFLRQDO HQFDUJDGR GH DSOLFDU HQ HO PDUFR GH VX FRPSHWHQFLD ODV GLVSRVLFLRQHV GHO GHUHFKR FRPXQLWDULR HVWi REOLJDGR D JDUDQWL]DU OD SOHQD HILFDFLD GH GLFKDV QRUPDV GHMDQGR VL SURFHGH LQDSOLFDGDV SRU VX SURSLD LQLFLDWLYD FXDOHVTXLHUD GLVSRVLFLRQHV FRQWUDULDV GH OD OHJLVODFLyQ QDFLRQDO DXQTXH VHDQ SRVWHULRUHV VLQ TXH HVWp REOLJDGR D VROLFLWDU R D HVSHUDU OD GHURJDFLyQ SUHYLD GH pVWDV SRU YtD OHJLVODWLYD R SRU FXDOTXLHU RWUR SURFHGLPLHQWR FRQVWLWXFLRQDOµ (V OR TXH VH FRQRFH FRPR ´FRQWURO GH FRPXQLWDULHGDGµ QR VLHQGR QHFHVDULD OD LQWHUSRVLFLyQ GH OD FXHVWLyQ GH FRQVWLWXFLRQDOLGDG DQWH HO 7& HVSDxRO WRPR OR H[SOLFDFLyQ GH RWUD 6HQWHQFLD TXH UHVROYLy XQ SUREOHPD VLPLODU HQ OD &$ JDOOHJD 676- FRQWDGP *DOLFLD Q~P   5HF Q  )'  DGHPiV OD 67&   )-  VH SURQXQFLy HQ HVWH PLVPR VHQWLGR (Q OD GRFWULQD Y 7$3,$ +(50,'$ $ RS FLW TXLHQ SDUHFH RSRQHUVH D HVWH FULWHULR SS  7RGR HVWR SXHGH « ĚĂĚ ŵĄdžŝŵĂ ƉĂƌĂ ĂĐĐĞĚĞƌ Ă ƵŶ ĞŵƉůĞŽ LJ ƐƵ ƉŽƐŝďůĞ ĐĂƌĄĐƚĞƌ ĚĞ ĐŽŶĚŝĐŝſŶ ůĂďŽƌĂů ĚŝƐĐƌŝŵŝŶĂƚŽƌŝĂ ŝŶũƵƐƚĂ 0LJXHO ÉQJHO 0DUWtQH]*LMyQ 0DFKXFD  SUXHEDV ItVLFDV \ SVtTXLFDV FX\D VXSHUDFLyQ R QR VHUYLUi SDUD DFUHGLWDU VL HO VROLFLWDQWH UH~QH ORV UHTXLVLWRV H[LJLGRV SDUD WDO SXHVWR /D UHVSXHVWD GH OD 6DOD &RPXQLWDULD HQ HVWD ~OWLPD VHQWHQFLD HV DOJR DPELJXD \D TXH SDUHFH LQIOXLGD IXQGDPHQWDOPHQWH SRU OD RSLQLyQ GHO -X]JDGR TXH SODQWHD OD FXHVWLyQ TXH OR FRQVLGHUD XQ UHTXLVLWR GLVFULPLQDWRULR DGHPiV GH SRU HO KHFKR GH TXH HO *RELHUQR HVSDxRO KDEtD VXSULPLGR HO UHTXLVLWR GH HGDG Pi[LPD SDUD HO DFFHVR D OD IXQFLyQ GH $JHQWH GH OD 3ROLFtD 1DFLRQDO FX\DV PLVLRQHV ´VRQ SDUHFLGDV D ODV DVLJQDGDV D OD 3ROLFtD /RFDOµ (O SURQXQFLDPLHQWR HQ HO $VXQWR 9LWDO 3pUH] KDFH XQ HVIXHU]R SRU GHVPDUFDUVH GHO $VXQWR :ROI \ WHUPLQD SREUHPHQWH DOHJDQGR TXH QR FRQVWD QLQJ~Q LQIRUPH FLHQWtILFR TXH GHPXHVWUH TXH HQ HO FDVR GH ORV 3ROLFtDV /RFDOHV VH Gp HVD FODUD YLQFXODFLyQ HQWUH HGDG \ FDSDFLGDG $OJXQDV SUHFLVLRQHV D OR VRVWHQLGR SRU HVWD 6HQWHQFLD VRQ QHFHVDULDV (Q FRQFUHWR DO KHFKR GH IXQGDPHQWDU VX GHFLVLyQ HQ OD HOLPLQDFLyQ SRU SDUWH GHO *RELHUQR GH OD HGDG Pi[LPD SDUD FRQFXUULU D SOD]DV GH 3ROLFtD 1DFLRQDO +D\ TXH GHFLU TXH HQ UHDOLGDG QR IXH HO *RELHUQR HO VXMHWR RULJLQDULR GH GLFKD HOLPLQDFLyQ VLQR OD 676   FXDQGR FRQVLGHUy GLVFULPLQDWRULD OD HGDG Pi[LPD LQGLFDGD SDUD FRQFXUVDU D XQD SOD]D HQ OD (VFDOD (MHFXWLYD FDWHJRUtD GH ,QVSHFWRU GHO &XHUSR 1DFLRQDO GH 3ROLFtD 3HUR OR KL]R SRUTXH HO DUW  5'  WUDWDED GH PDQHUD GHVLJXDO HO DFFHVR D GLFKDV SOD]DV VHJ~Q pVWH VH SURGXMHUD SRU SURPRFLyQ LQWHUQD VLQ HGDG Pi[LPD SRU RSRVLFLyQ OLEUH VLHQGR \D IXQFLRQDULR GHO &XHUSR 1DFLRQDO GH 3ROLFtD HGDG Pi[LPD  DxRV R SRU RSRVLFLyQ OLEUH QR VLHQGR IXQFLRQDULR GH GLFKR &XHUSR HGDG Pi[LPD  DxRV 5HDOPHQWH HO SURQXQFLDPLHQWR QR DQDOL]y OD FXHVWLyQ GH VL HUD R QR GLVFULPLQDWRULR ILMDU XQD HGDG Pi[LPD SRU UD]RQHV GH FDSDFLGDG ItVLFD \ SVtTXLFD VLQR TXH VH FLxy D DILUPDU TXH QR TXHGDED MXVWLILFDGR HO TXH HVD HGDG H[LVWLHUD R IXHUD GLYHUVD VHJ~Q OD VLWXDFLyQ GH FRQOOHYDU SUREOHPDV GH VHJXULGDG MXUtGLFD 'HVFRQR]FR OD VLWXDFLyQ ILQDO GHO SURFHVR 9LWDO 3pUH] HQ QXHVWUR SDtV \ VL VH KD GLFWDGR \D 6HQWHQFLD DO UHVSHFWR SHUR Vt KH FRPSUREDGR TXH HO DUW E /H\ GHO 3ULQFLSDGR PDQWLHQH WRGDYtD HO UHTXLVLWR GH HGDG Pi[LPD \ DOJXQD DVRFLDFLyQ GH 3ROLFtDV /RFDOHV VLJXH UHILULpQGRVH HQ OD LQIRUPDFLyQ JHQHUDO TXH GD SDUD HO FRQFXUVR GH SOD]DV GH $JHQWHV D OD HGDG Pi[LPD HVWDEOHFLGD SRU OD /H\ DXWRQyPLFD UHVSHFWLYD  5HF Q   'H  SRU HO TXH VH DSUXHED HO 5HJODPHQWR GH ORV SURFHVRV VHOHFWLYRV \ GH IRUPDFLyQ GHO &XHUSR 1DFLRQDO GH 3ROLFtD %2( Q~P   ů ƚƌĂƚĂŵŝĞŶƚŽ ĚĞů ĞŵƉůĞŽ ĚĞ ůŽƐ ƚƌĂďĂũĂĚŽƌĞƐ ŵĂĚƵƌŽƐ ƉŽƌ ƉĂƌƚĞ ĚĞ ůŽƐ ƉŽĚĞƌĞƐ ƉƷďůŝĐŽƐ LJ ĚĞ ůĂƐ ƉŽůşƚŝĐĂƐ ĞŵƉƌĞƐĂƌŝĂůĞƐ ĚĞ ƌĞĐƵƌƐŽƐ ŚƵŵĂŶŽƐ  RULJHQ GHO FDQGLGDWR /D 6HQWHQFLD GHFODUy OD QXOLGDG GHO SUHFHSWR PHQFLRQDGR 0iV VH KXELHUDQ DMXVWDGR DO FULWHULR FRPXQLWDULR DKRUD VHJXLGR ODV 6676   \  TXH FRQVLGHUDURQ GLVFULPLQDWRULR HO HVWDEOHFLPLHQWR GH XQD HGDG Pi[LPD  DxRV SDUD DFFHGHU DO SXHVWR GH ,QVSHFWRU GHO &XHUSR GH 0RVVRV G(VTXDGUD SRU HQWHQGHU TXH HVH REMHWLYR VH DOFDQ]DED FRQ ODV SUXHEDV ItVLFDV \ PpGLFDV SUHYLVWDV HQ HO FRQFXUVR GH DFFHVR 3XHV ELHQ ORV SURQXQFLDPLHQWRV 9LWDO 3pUH] \ ORV GRV GHO 76 VLHQWDQ MXULVSUXGHQFLD GH PDQHUD TXH HO FULWHULR GH OD FDSDFLGDG ItVLFD R SVtTXLFD VH GHVYLQFXOD GH HGDG DOJXQD 1R REVWDQWH HVD GHVYLQFXODFLyQ SHUPLWH FLHUWD FUtWLFD HQ SULPHU OXJDU OD HGDG FRPR WRSH GH DFFHVR D GHWHUPLQDGRV &XHUSRV UHODFLRQDGRV FRQ OD VHJXULGDG SXHGH UHVSRQGHU QR VyOR D XQ FULWHULR FODUR GH PD\RU YLJRU SDUD KDFHU IUHQWH D DFWLYLGDGHV GH SHOLJUR VLQR WDPELpQ D DTXHOORV RWURV DVSHFWRV TXH DFRPSDxDQ D OD  (VWH SURQXQFLDPLHQWR IXH FRQILUPDGR SRU RWUD VHQWHQFLD GH OD PLVPD 6DOD \ GH LJXDO IHFKD UHVROYLHQGR HO UHF Q  FUHiQGRVH DVt MXULVSUXGHQFLD FRQVROLGDGD /D 6DOD PDQWHQGUtD HO FULWHULR HQ VHQWHQFLDV SRVWHULRUHV GRV GH IHFKD  5HFV Q  \  UHVSHFWLYDPHQWH  5HF Q   5HF Q   5HF Q   5HF Q  \  5HF Q   5HF FDVDF Q  \ 5- ? UHVSHFWLYDPHQWH TXH FRQILUPDURQ HQ HVWH SXQWR OR HVWDEOHFLGR SRU ODV 6676- &DWDOXxD FRQWHQFLRVRDGPLQLVWUDWLYR Q~PV   \   UHVSHFWLYDPHQWH 1R VHJXLUtD HVWD MXULVSUXGHQFLD OD 676- 3DtV 9DVFR FRQWDGP Q~P   5HF Q  HQ UHODFLyQ HO WRSH GH HGDG SDUD HO LQJUHVR HQ OD FDWHJRUtD GH $JHQWH GH OD (VFDOD %iVLFD GH OD (UWDLQW]D TXH FRQVLGHUD WDO SXHVWR GLYHUVR GHO DQWHULRU UHTXLULHQGR IXQFLRQHV RSHUDWLYDV R HMHFXWLYDV ´(V FODUR TXH WHQHU HQ HO PRPHQWR HQ TXH OR H[LJH OD FRQYRFDWRULD PiV R PHQRV  DxRV QR DFUHGLWD SRU Vt PLVPR TXH HO DVSLUDQWH SRVHD R QR ODV FRQGLFLRQHV DGHFXDGDV SDUD HO DGHFXDGR GHVHPSHxR GH ODV IXQFLRQHV SURSLDV GH OD FDWHJRUtD 3DUD HOOR HVWiQ ODV SUXHEDV ItVLFDV SVLFRWpFQLFDV \ ORV FHUWLILFDGRV VDQLWDULRV«3HUR QR HV pVD OD FXHVWLyQ \D TXH OR TXH MXVWLILFD HO OtPLWH GH HGDG VHJ~Q DUJXPHQWD OD $GPLQLVWUDFLyQ GHPDQGDGD HV OD QHFHVLGDG GH PDQWHQHU OD HVWDELOLGDG GH OD SODQWLOOD HQ HO WLHPSR DSURYHFKDQGR ORV PHMRUHV DxRV GH ORV SROLFtDV WHQLHQGR HQ FXHQWD TXH OD SpUGLGD GH WDOHV FRQGLFLRQHV FRQ OD HGDG HV LQKHUHQWH D OD FRQGLFLyQ KXPDQD \ HOOR WHQLHQGR HQ FXHQWD TXH SUHFLVDPHQWH SRU ODV H[LJHQFLDV SVLFRItVLFDV GH ODV IXQFLRQHV SURSLDV GH OD (VFDOD %iVLFD IXQFLRQHV HMHFXWLYDV OD SURSLD /339 FRQWHPSOD HO SDVH D GLFKRV IXQFLRQDULRV D OD OODPDGD VHJXQGD DFWLYLGDG DO VREUHYHQLUOH OD SpUGLGD GH IDFXOWDGHV QHFHVDULDV \ HQ FXDOTXLHU FDVR DO DOFDQ]DU XQD HGDG DUWV  \  DXQ FXDQGR SHVH DO WLHPSR WUDQVFXUULGR HO OHJLVODGRU YDVFR QR OD KD\D ILMDGR KDVWD OD IHFKDµ (VWDPRV SXHV DQWH OD FRPELQDFLyQ GH ORV FULWHULRV GH SHUPDQHQFLD HQ HO SXHVWR \ FDSDFLGDG ItVLFD DXQTXH pVWH TXHGH FRORFDGR HQ XQ VHJXQGR OXJDU  9 HQ UHODFLyQ FRQ OD 3ROLFtD /RFDO 6676- FRQWDGP *DOLFLD Q~P   5HF Q  \ Q~P   5HF Q  DVt FRPR 6 -X]JDGR GH OR &RQWHQFLRVR$GPLQLVWUDWLYR Q~P  GH 6DQWDQGHU Q~P   5-&$ ? ĚĂĚ ŵĄdžŝŵĂ ƉĂƌĂ ĂĐĐĞĚĞƌ Ă ƵŶ ĞŵƉůĞŽ LJ ƐƵ ƉŽƐŝďůĞ ĐĂƌĄĐƚĞƌ ĚĞ ĐŽŶĚŝĐŝſŶ ůĂďŽƌĂů ĚŝƐĐƌŝŵŝŶĂƚŽƌŝĂ ŝŶũƵƐƚĂ 0LJXHO ÉQJHO 0DUWtQH]*LMyQ 0DFKXFD  MXYHQWXG \ TXH \D KDQ VLGR PHQFLRQDGRV PD\RU IDFLOLGDG SDUD OD DVLPLODFLyQ GH FRQRFLPLHQWRV OD GLVFLSOLQD \ OD REHGLHQFLD IOH[LELOLGDG SDUD DGDSWDUVH D QXHYDV FLUFXQVWDQFLDV \ FDPELRV GH SODQHV PHQRU QHFHVLGDG GH FRPRGLGDGHV WUDEDMR HQ HTXLSR FRQ RWUDV SHUVRQDV GH HGDGHV SUy[LPDV HWF (Q VHJXQGR OXJDU GHEHUi DUELWUDUVH XQ VLVWHPD GH UHFRQRFLPLHQWR PpGLFR REOLJDWRULR DQXDO FRQ HO PD\RU JDVWR TXH HVWR VXSRQH \ HO FRQWURO PiV LQFLVLYR VREUH HO IXQFLRQDULR 3RU ~OWLPR HV FLHUWR TXH ODV SUXHEDV PpGLFDV RIUHFHQ XQD LPDJHQ GH OD FDSDFLGDG ItVLFD GHO FDQGLGDWR SHUR WDPELpQ OR HV TXH HVD LPDJHQ IDYRUDEOH GHEHUi SHUPDQHFHU GXUDQWH XQ Q~PHUR QR EUHYH GH DxRV QR VH WUDWD VyOR GH VHU FDSD] ´DKRUDµ VLQR GH TXH VHJ~Q HO FULWHULR PpGLFR FRP~Q SRGHU FRQWLQXDU UHDOL]DQGR DFWLYLGDGHV GH HVSHFLDO GXUH]D GXUDQWH XQ SHULRGR GH WLHPSR VXILFLHQWH SDUD TXH OD $GPLQLVWUDFLyQ QR VH YHD REOLJDGD D DSDUWDU GHO VHUYLFLR HQ SRFR WLHPSR D ORV UHFLpQ LQJUHVDGRV QL WHQJD WDPSRFR TXH DVXPLU OD UHVSRQVDELOLGDG GH VREUHHVIXHU]RV FRQ ULHVJR SDUD OD VDOXG GH TXLHQHV ORV UHDOLFHQ  /$ ('$' 0É;,0$ &202 &5,7(5,2 '( ',6&5,0,1$&,Ð1 (1 (/ $&&(62 $/ (03/(2 35,9$'2  /HJLVODFLyQ DSOLFDEOH \ SHFXOLDULGDG GH HVWH VHFWRU /D FXHVWLyQ GHO HPSOHR GHO FULWHULR GH OD HGDG HQ HO iPELWR SULYDGR SUHVHQWD D PL MXLFLR SDUWLFXODULGDGHV UHVSHFWR GHO VHFWRU S~EOLFR SXHV DKRUD HVWi SUHVHQWH WDPELpQ OD OLEHUWDG GH HPSUHVD HV GHFLU HO GHUHFKR GHO HPSUHVDULR D GHFLGLU D TXLpQ TXLHUH VXPDU D VX SUR\HFWR HPSUHVDULDO /yJLFDPHQWH HO HMHUFLFLR GH WDO GHUHFKR QR GHEH FRQFXOFDU OD GLJQLGDG GH ORV WUDEDMDGRUHV QL ´FRVLILFDUORVµ SHUR OR DQWHULRU QR LPSLGH TXH SXHGD WHQHU FLHUWR PDUJHQ D OD KRUD GH SURFHGHU D OD VHOHFFLyQ GH WUDEDMDGRUHV (Q HO PDUFR GH ORV DUWtFXORV FRQVWLWXFLRQDOHV   \  GHEHQ OHHUVH ORV SUHFHSWRV D F \  (7 DVt FRPR HO F 5' /HJLVODWLYR  /,626 /yJLFDPHQWH KD GH FRQVLGHUDUVH LJXDOPHQWH OD /H\  (QWHQGLHQGR TXH OD 6HQWHQFLD FRQVLGHUD VREUH WRGR TXH ODV IXQFLRQHV GH ORV 3ROLFtDV /RFDOHV VRQ PHQRV VHYHUDV HQ FXDQWR D UHTXLVLWRV ItVLFRV TXH OD GH ORV ERPEHURV \ GHIHQGLHQGR XQD HGDG Pi[LPD SDUD ODV TXH UHTXLHUDQ PD\RU HVIXHU]R QRUPDOPHQWH HQ HO SULPHU SHULRGR GH GHVHPSHxR GH OD IXQFLyQ )8(17(7$-$ 3$6725-$ RS FLW S  ů ƚƌĂƚĂŵŝĞŶƚŽ ĚĞů ĞŵƉůĞŽ ĚĞ ůŽƐ ƚƌĂďĂũĂĚŽƌĞƐ ŵĂĚƵƌŽƐ ƉŽƌ ƉĂƌƚĞ ĚĞ ůŽƐ ƉŽĚĞƌĞƐ ƉƷďůŝĐŽƐ LJ ĚĞ ůĂƐ ƉŽůşƚŝĐĂƐ ĞŵƉƌĞƐĂƌŝĂůĞƐ ĚĞ ƌĞĐƵƌƐŽƐ ŚƵŵĂŶŽƐ   (Q XQD SULPHUD DSUR[LPDFLyQ HO WH[WR GH ORV DUWtFXORV HVWDWXWDULRV SDUHFH DGHFXDGR /D /H\ FRPR \D VH DGHODQWy UHDOL]D XQD WUDQVSRVLFLyQ GH OD 'LUHFWLYD LQVXILFLHQWH 3RU RWUR ODGR DOJXQDV FXHVWLRQHV TXH VH SODQWHDURQ HQ ORV SULPHURV DxRV RFKHQWD FRPR OD DSOLFDFLyQ GHO SULQFLSLR GH LJXDOGDG \ QR GLVFULPLQDFLyQ D ODV UHODFLRQHV HQWUH SULYDGRV R VL HO DUWtFXOR  (7 UHVXOWDED DSOLFDEOH D ORV DFWRV SUHOLPLQDUHV D OD ILUPD GHO FRQWUDWR GH WUDEDMR KDQ VLGR VXSHUDGDV WDQWR SRU OD FODULGDG FRQ TXH VH H[SUHVDQ OD 'LUHFWLYD \ OD /H\ FRPR SRU OD LQWHUSUHWDFLyQ VLVWHPiWLFD GHO DUW  (7 (Q FDPELR HO SUHFHSWR GH OD /,626 TXH QLHJD DO HPSUHVDULR HO FRQRFLPLHQWR GH OD HGDG GH ORV FDQGLGDWRV SDUHFH H[FHVLYR 6L DGHPiV WHQHPRV SUHVHQWH HO JUDYH SUREOHPD GHO GHVHPSOHR TXH SDGHFHPRV GH FDUiFWHU FXDVL JHQpWLFR \ GH LUUHVROXEOH VROXFLyQ GHILQLWLYD VH HQWHQGHUi TXH SDUD TXH HO HPSUHVDULR SXHGD EHQHILFLDUVH GH ODV SROtWLFDV DFWLYDV GH HPSOHR OD HGDG GHYLHQH XQ GDWR LPSUHVFLQGLEOH $OJXQDV HPSUHVDV GH UHFXUVRV KXPDQRV VH YHQ REOLJDGDV D GHGXFLU OD HGDG D SDUWLU GH SUHJXQWDV UHODWLYDV DO PRPHQWR GH LQLFLDFLyQ GH ORV HVWXGLRV R GH ILQDOL]DFLyQ GH ORV PLVPRV 'LFKR HVWR YHDPRV HO SDQRUDPD MXULVSUXGHQFLDO TXH SUHVHQWD HVWH VHFWRU TXH \D DGHODQWR QR VHUi SOHQDPHQWH FRQFOX\HQWH SRUTXH HO  6REUH OD FXHVWLyQ GH OD DSOLFDFLyQ GHO DUW  (7 LQWHU SULYDWRV Y 52'5Ì*8(=3,f(52 %5$92 )(55(5 0 ´&RPHQWDULR DO DUW  (7µ HQ %255$-2 '$&58= ( '725 &RPHQWDULRV D ODV /H\HV /DERUDOHV (O (VWDWXWR GH ORV 7UDEDMDGRUHV 7RPR ,9 DUWV  (GLW 5HY GH 'HUHFKR 3ULYDGR \ ('(56$ 0DGULG  SS  PiV H[WHQVDPHQWH HO PLVPR DXWRU \ )(51É1'(= /Ð3(= 0 ) ,JXDOGDG \ GLVFULPLQDFLyQ (GLW 7HFQRV 0DGULG  SS  \ 0$57Ì1(= 52&$025$ / * 'HFLVLRQHV HPSUHVDULDOHV \ SULQFLSLR GH LJXDOGDG (GLW &('(&6 &HQWUR GH (VWXGLRV GH 'HUHFKR (FRQRPtD \ &LHQFLDV 6RFLDOHV %DUFHORQD  SS  6REUH OD H[WHQVLyQ GHO DUW  D ORV PRPHQWRV SUHYLRV D OD FHOHEUDFLyQ GHO FRQWUDWR 52'5Ì*8(=3,f(52 %5$92)(55(5 0 ´&RPHQWDULR DO DUW  (7µ FLW S  48(6$'$ 6(*85$ 5 ´&RPHQWDULR DO DUW  (7µ HQ 021(5(2 3e5(= - / '725 &RPHQWDULR DO (VWDWXWR GH ORV 7UDEDMDGRUHV (GLW &RPDUHV $OERORWH *UDQDGD  S  02172<$ 0(/*$5 $ ´$UWtFXOR  1R GLVFULPLQDFLyQ HQ ODV UHODFLRQHV ODERUDOHVµ HQ 99$$ 02172<$ 0(/*$5 $ HW DOW &RPHQWDULRV DO (VWDWXWR GH ORV 7UDEDMDGRUHV (GLW 7KRPVRQ $UDQ]DGL  HGLF &L]XU 0HQRU 1DYDUUD  S  \ *$55,*8(6 *,0e1(= $ ´&RPHQWDULR DO DUW  (7µ HQ 'H /D 9,//$ *,/ / ( '725 &RPHQWDULRV DO (VWDWXWR GH ORV 7UDEDMDGRUHV (GLW ,XVWHO 0DGULG  S   &RPR GDWR FXULRVR DOJ~Q DXWRU DSXQWD TXH OD HGDG SXHGH VHU GHGXFLGD GHO OHQJXDMH HPSOHDGR SRU HO FDQGLGDWR HQ OD HQWUHYLVWD FIU 0&&$11 5 0 /D GLVFULPLQDFLyQ ODERUDO SRU UD]RQHV GH HGDG (GLW 82&  S  YHUVLyQ HVSDxROD RQOLQH ĚĂĚ ŵĄdžŝŵĂ ƉĂƌĂ ĂĐĐĞĚĞƌ Ă ƵŶ ĞŵƉůĞŽ LJ ƐƵ ƉŽƐŝďůĞ ĐĂƌĄĐƚĞƌ ĚĞ ĐŽŶĚŝĐŝſŶ ůĂďŽƌĂů ĚŝƐĐƌŝŵŝŶĂƚŽƌŝĂ ŝŶũƵƐƚĂ 0LJXHO ÉQJHO 0DUWtQH]*LMyQ 0DFKXFD  Q~PHUR GH SURQXQFLDPLHQWRV FRUUHVSRQGLHQWHV DO 76 \ D ORV 76- GH &&$$ D GLIHUHQFLD GH OR TXH VXFHGH HQ HO iPELWR S~EOLFR HV QRWDEOHPHQWH PiV UHGXFLGR  /RV FULWHULRV XWLOL]DGRV SDUD MXVWLILFDU R UHFKD]DU SRU GLVFULPLQDWRULR XQ WRSH Pi[LPR GH HGDG  /D SHOLJURVLGDG R ODV H[LJHQFLDV GH GLYHUVR WLSR HQ ODV IXQFLRQHV D UHDOL]DU (Q XQ SURQXQFLDPLHQWR GH  HO 76- ,VODV %DOHDUHV FRQVLGHUy TXH OD H[LJHQFLD GH XQD HGDG Pi[LPD SDUD HO DFFHVR D XQD SOD]D GH HVWLEDGRU SRUWXDULR QR UHVXOWDED LQLFLDOPHQWH GLVFULPLQDWRULD DO H[LVWLU FLUFXQVWDQFLDV REMHWLYDV \ UD]RQDEOHV FRQFUHWDGDV HQ HO KHFKR GH TXH VH WUDWDED GH XQD DFWLYLGDG SHQRVD \ FRQ FLHUWD SHOLJURVLGDG OR TXH TXHGDED DGHPiV SUREDGR DO HVWDU OHJDOPHQWH SUHYLVWD FRPR XQD GH ODV DFWLYLGDGHV FRQ ERQLILFDFLyQ SRU HGDG D HIHFWRV GH OD SUHVWDFLyQ GH MXELODFLyQ 1R REVWDQWH IDOOy HQ FRQWUD GH OD 6RFLHGDG SXHV VH GDEDQ GRV IDFWRUHV TXH LPSHGtDQ VX FRQVLGHUDFLyQ D TXH OD FRPLVLyQ LQWHUQD TXH GHEtD GHFLGLU TXLpQHV VHUtDQ ORV WUDEDMDGRUHV D FRQWUDWDU KDEtD LQWURGXFLGR HVWH FULWHULR FRPR HOHPHQWR QXHYR HQ OD EDUHPDFLyQ GH ORV FDQGLGDWRV \ E TXH DO WUDWDUVH GH XQ SXHVWR GH WUDEDMR SDUD HO TXH VH SHGtD H[SHULHQFLD QR SURFHGtD WRSDU OD HGDG GH DGPLVLyQ &LHUWDPHQWH QR GHMD GH VHU XQ SURQXQFLDPLHQWR KDVWD FLHUWR SXQWR FRQWUDGLFWRULR SHUR VLUYH SDUD SRQHU GH UHOLHYH TXH ORV FULWHULRV VRQ GLItFLOPHQWH H[WUDSRODEOHV GH XQ FDVR D RWUR TXH YDQ D QHFHVLWDU PDWL]DFLRQHV \ TXH DOJXQRV GH HOORV GLItFLOPHQWH VRQ DFHSWDEOHV SRU GLVFULPLQDWRULRV SHU VH (Q HVWH FDVR VH KDFH XVR GH GRV FULWHULRV DO XVR OD SHOLJURVLGDG GH OD DFWLYLGDG \ OD H[SHULHQFLD SUHYLD 3HUR DPERV SUHVHQWDQ VXV GLILFXOWDGHV VH SXHGH DOHJDU OD SHOLJURVLGDG VLHPSUH \ FXDQGR GH H[LVWLU RWURV SXHVWRV GH WUDEDMR TXH FDUH]FDQ GH HOOD OD RIHUWD VH FRQVWULxD D ORV TXH OD SUHVHQWDQ R FXDQGR D SDUWLU GH OD HGDG Pi[LPD TXH VH ILMD HQ OD RIHUWD HO FRQWUDWR UHVXOWH H[WLQWR OR TXH QR WHQJR FRQRFLPLHQWR TXH VH Gp HQ OD SUiFWLFD 'H OR FRQWUDULR HO FULWHULR ´HGDGµ UHVXOWDUtD GLVFULPLQDWRULR (Q FXDQWR D OD H[LJHQFLD GH FRQWDU FRQ XQD H[SHULHQFLD SUHYLD UHVXOWD PX\ SRFR FRPSDWLEOH FRQ XQD HGDG Pi[LPD OR PiV IUHFXHQWH HV HO XVR LQYHUVR VH  6HQWHQFLD Q~P   $6 ?  )'  ů ƚƌĂƚĂŵŝĞŶƚŽ ĚĞů ĞŵƉůĞŽ ĚĞ ůŽƐ ƚƌĂďĂũĂĚŽƌĞƐ ŵĂĚƵƌŽƐ ƉŽƌ ƉĂƌƚĞ ĚĞ ůŽƐ ƉŽĚĞƌĞƐ ƉƷďůŝĐŽƐ LJ ĚĞ ůĂƐ ƉŽůşƚŝĐĂƐ ĞŵƉƌĞƐĂƌŝĂůĞƐ ĚĞ ƌĞĐƵƌƐŽƐ ŚƵŵĂŶŽƐ  H[LJH XQD H[SHULHQFLD SUHYLD \ DVt VH LPSLGH DO DFFHVR D WUDEDMDGRUHV PHQRUHV GH FLHUWD HGDG (VWDUtDPRV DQWH XQ VXSXHVWR GH GLVFULPLQDFLyQ LQGLUHFWD TXH SUHFLVDUtD GH OD DGHFXDGD MXVWLILFDFLyQ <D LQLFLDGR HO DxR  HQFRQWUDPRV GRV SURQXQFLDPLHQWRV GH 6DODV DXWRQyPLFDV EDVWDQWH VLPLODUHV HQ VX REMHWR SHUR FRQ IDOORV FRPSOHWDPHQWH RSXHVWRV (Q ORV GRV ODV HPSUHVDV UHDOL]DQ XQD RIHUWD GH HPSOHR PHGLDQWH DQXQFLR FRQ WRSHV GH HGDG ²PtQLPD \ Pi[LPD² OR TXH MXVWLILFDQ HQ H[LJHQFLDV HVSHFLDOHV GH VHQGRV SXHVWRV ²GLQDPLVPR HQ HO WUDWR FRQ ORV FOLHQWHV HQ XQ FDVR \ PDGXUH] SHUVRQDO \ SURIHVLRQDO HQ HO RWUR² \ HQ DPERV VRQ VDQFLRQDGDV SRU ODV &RQVHMHUtDV GH (PSOHR UHVSHFWLYDV D SDUWLU GH DFWDV GH LQIUDFFLyQ HPLWLGDV SRU OD ,QVSHFFLyQ GH 7UDEDMR 3XHV ELHQ OD 6DOD PDGULOHxD YD D OHYDQWDU OD VDQFLyQ D OD HPSUHVD SRUTXH FRQVLGHUD HQ LQWHUSUHWDFLyQ HUUyQHD D PL MXLFLR TXH HO DUWtFXOR HQ TXH VH EDVD HO DFWD GH LQIUDFFLyQ VyOR FRQWHPSOD ODV GLVFULPLQDFLRQHV SRU HGDG TXH VH SURGX]FDQ XQD YH] YLJHQWH HO FRQWUDWR GH WUDEDMR (V PiV QLHJD TXH HO SUHFHSWR GH OD /,626 TXH H[SUHVDPHQWH FRQVLGHUD OD GLVFULPLQDFLyQ HQ ODV RIHUWDV SXEOLFLWDULDV GH HPSOHR ²TXH QR FLWD HO DFWD² PHQFLRQH FRPR PRWLYR H[SUHVR OD HGDG SRU OR TXH ²FRQFOX\H² OD VDQFLyQ GHEH VHU DQXODGD 'RV VRQ ORV HUURUHV UHVHxDEOHV HQ SULPHU OXJDU HQWHQGHU TXH HO DUW  QR UHVXOWDED DSOLFDEOH D ORV DFWRV SUHOLPLQDUHV GHO FRQWUDWR KXELHUD EDVWDGR HVWDEOHFHU OD FRUUHVSRQGHQFLD GH HVWD LQIUDFFLyQ FRQ ORV DUWV F \  (7 WHQLHQGR D OD YH] SUHVHQWH HO DUW  &( \ OD LQWHUSUHWDFLyQ KHFKD GHO PLVPR SRU HO 7& SDUD KDEHUOR FRQVLGHUDGR DSOLFDEOH \ HQ VHJXQGR OXJDU GHVFRQRFHU TXH HO DUW  /,626 KDEtD VLGR UHIRUPDGR SRU HO DUW &XDWUR GH OD /H\  TXH KDEtD LQWURGXFLGR OD HGDG HQWUH ORV PRWLYRV TXH SRGtDQ GDU  676- 0DGULG Q~P   5HF Q  'H HVWH PRGR FRQVLGHUDED GLVFULPLQDWRULR H[LJLU XQD HGDG HQWUH  \  DxRV SDUD XQ SXHVWR GH ´WHOHSURFHVDGRUµ TXH VyOR WHQtD FRQWDFWR WHOHIyQLFR FRQ ORV FOLHQWHV  $UW  (7 SRU HUURU FLWDGR FRPR  YHUVLyQ YLJHQWH D SDUWLU GH  \ DSOLFDEOH D ORV KHFKRV TXH DFDHFHQ HO  Y )'  ĚĂĚ ŵĄdžŝŵĂ ƉĂƌĂ ĂĐĐĞĚĞƌ Ă ƵŶ ĞŵƉůĞŽ LJ ƐƵ ƉŽƐŝďůĞ ĐĂƌĄĐƚĞƌ ĚĞ ĐŽŶĚŝĐŝſŶ ůĂďŽƌĂů ĚŝƐĐƌŝŵŝŶĂƚŽƌŝĂ ŝŶũƵƐƚĂ 0LJXHO ÉQJHO 0DUWtQH]*LMyQ 0DFKXFD  OXJDU D GLVFULPLQDFLyQ GHVIDYRUDEOH HQ HO DFFHVR DO HPSOHR /D 6DOD \HUUD \ HO )DOOR QR VH UHFXUUH TXHGDQGR OD HPSUHVD H[RQHUDGD 3RU VX SDUWH OD 6DOD FDWDODQD YD D PDQWHQHU OD VDQFLyQ DO FRQVLGHUDU GLVFULPLQDWRULR SRU HGDG XQ DQXQFLR SXEOLFDGR HO  GH IHEUHUR GH  HQ HO TXH VH HVWDEOHFtD FRPR UHTXLVLWR WHQHU HQWUH  \  DxRV \D TXH ´VL ELHQ SRGUtD DFHSWDUVH TXH OD H[SHULHQFLD VH SXHGH FRQVLGHUDU DGTXLULGD D SDUWLU GH XQD FLHUWD HGDG pVWD QR VH SXHGH KDFHU H[FOXVLYD GHQWUR GH GLFKD IUDQMD GH HGDGµ /D HPSUHVD KDEtD DOHJDGR TXH HO OXJDU GH WUDEDMR D FXEULU HUD GH Pi[LPD UHVSRQVDELOLGDG VLHQGR QHFHVDULD XQD DOWD PDGXUH] SHUVRQDO HVWDELOLGDG HPRFLRQDO \ WUD\HFWRULD SURIHVLRQDO $ Pt QR PH UHVXOWD WRWDOPHQWH FRQYLQFHQWH HO DUJXPHQWR GH OD 6DOD FUHR TXH VH SRGUtD KDEHU GHMDGR XQ PDUJHQ GH DXWRQRPtD D OD HPSUHVD HQ HO PDUFR GHO DUW  &( \ KDEHU DFHSWDGR OD SUHIHUHQFLD GHO FULWHULR ´HGDGµ FRQVLGHUiQGROR FRPSDWLEOH FRQ HO SULQFLSLR GH LJXDOGDG \ QR GLVFULPLQDFLyQ GHO DUW  &( /R TXH GHVGH OXHJR QR KDFH OD 6DOD FDWDODQD D GLIHUHQFLD GH OD PDGULOHxD HV DGRSWDU XQD LQWHUSUHWDFLyQ UHVWULFWLYD HUUyQHD GHO DUW  (7 DSDUWH GH XWLOL]DU OD YHUVLyQ FRUUHFWD GHO  /,626  (O UHMXYHQHFLPLHQWR GH OD SODQWLOOD 'RV KDQ VLGR ORV SURQXQFLDPLHQWRV MXGLFLDOHV TXH KDQ FRQVLGHUDGR YiOLGR HVWH FULWHULR HPSUHVDULDO XQR GHO 76 \ RWUR GHO 76- 3DtV 9DVFR 3RU RUGHQ FURQROyJLFR HO SULPHUR HV HO GHO 76 TXH UHVXHOYH XQ FDVR DFDHFLGR HQ IHFKD DQWHULRU D OD DSUREDFLyQ GH OD 'LUHFWLYD  6H  ´«DXQTXH ORV KHFKRV UHVHxDGRV HQ HO $FWD VH KXELHUDQ LQFDUGLQDGR HQ HO DUWtFXOR  GH OD /H\  WUDWiQGRVH GH XQD GLVFULPLQDFLyQ SRU UD]yQ GH HGDG HQ XQD GHPDQGD GH WUDEDMR TXH DTXHO UHDOL]D SRU PHGLR GH XQ SHULyGLFR \ QR ILJXUDQGR HQ HO SUHFHSWR TXH WLSLILFD ODV FRQGXFWDV GLVFULPLQDWRULDV DQWHV GH LQLFLDGD OD UHODFLyQ GH WUDEDMR VHJ~Q OD 6DOD VyOR HO  /,626 OD FRQVLVWHQWH HQ OD GLVFULPLQDFLyQ SRU HGDG OD FRQGXFWD GHO HPSUHVDULR VHUtD HQ FXDOTXLHU FDVR DWtSLFD " 5HIXHU]D OD DQWHULRU FRQFOXVLyQ HO KHFKR GH TXH OD QXHYD /H\ GH ,QIUDFFLRQHV \ 6DQFLRQHV HQ HO 2UGHQ 6RFLDO DSUREDGD SRU HO 5HDO 'HFUHWR /HJLVODWLYR  GH  GH DJRVWR«FDVWLJD HQ VX DUWtFXOR  ODV PLVPDV FRQGXFWDV GHO HPSUHVDULR HQ OD IDVH DQWHULRU DO FRQWUDWR GH WUDEDMR HQ OD E~VTXHGD GH WUDEDMDGRUHV TXH ODV ILMDGDV SRU HO DUWtFXOR  WUDQVFULWR SHUR DxDGLHQGR D ORV PRWLYRV GH GLVFULPLQDFLyQ TXH ILJXUDEDQ HQ HVWH ~OWLPR SUHFHSWR ORV GH HGDG HVWDGR FLYLO \ OHQJXD OR TXH GHPXHVWUD ELHQ D ODV FODUDV TXH HO OHJLVODGRU HUD FRQVFLHQWH GH TXH OD GLVFULPLQDFLyQ SRU UD]yQ GH HGDG HQ OD IDVH GH GHPDQGD GH WUDEDMDGRUHV SRU PHGLR GH OD SXEOLFLGDG X RWURV PHGLRV HUD DWtSLFD DQWHV GH OD DSUREDFLyQ GHO 5HDO 'HFUHWR /HJLVODWLYR µ )'  FXUVLYDV \ SDUpQWHVLV PtRV  676  5HF Q  \ 676- 3DtV 9DVFR  5HF Q  ů ƚƌĂƚĂŵŝĞŶƚŽ ĚĞů ĞŵƉůĞŽ ĚĞ ůŽƐ ƚƌĂďĂũĂĚŽƌĞƐ ŵĂĚƵƌŽƐ ƉŽƌ ƉĂƌƚĞ ĚĞ ůŽƐ ƉŽĚĞƌĞƐ ƉƷďůŝĐŽƐ LJ ĚĞ ůĂƐ ƉŽůşƚŝĐĂƐ ĞŵƉƌĞƐĂƌŝĂůĞƐ ĚĞ ƌĞĐƵƌƐŽƐ ŚƵŵĂŶŽƐ  GHVHPSOHR SRGtDQ FHOHEUDU KDVWD HO PRPHQWR HQ HO TXH SXGLHUDQ UHFODPDU HO DERQR GH XQD SHQVLyQ GH MXELODFLyQ FRQWUDWRV ODERUDOHV GH GXUDFLyQ GHWHUPLQDGD TXH SXHGHQ VHU SURUURJDGRV XQ Q~PHUR LQGHILQLGR GH YHFHV (VWH QXWULGR JUXSR GH WUDEDMDGRUHV GHWHUPLQDGR H[FOXVLYDPHQWH HQ IXQFLyQ GH HGDG FRUUH HO ULHVJR GH TXHGDU H[FOXLGR GXUDQWH JUDQ SDUWH GH VX FDUUHUD SURIHVLRQDO GHO EHQHILFLR GH OD HVWDELOLGDG GHO HPSOHR TXH VLQ HPEDUJR \ FRPR VH GHGXFH GHO $FXHUGR 0DUFR FRQVWLWX\H XQ IDFWRU LPSRUWDQWH SDUD OD SURWHFFLyQ GH ORV WUDEDMDGRUHVµ (Q PL RSLQLyQ HO SURQXQFLDPLHQWR GH OD 6DOD IXH H[FHVLYDPHQWH VHYHUR WHQLHQGR HQ FXHQWD FRPR DSXQWDED HO *RELHUQR DOHPiQ \ VH UHIOHMDED HQ ODV &RQFOXVLRQHV GHO $ERJDGR *HQHUDO TXH OD SUREDELOLGDG GH XQ GHVHPSOHDGR PD\RU GH  DxRV GH HQFRQWUDU XQ QXHYR HPSOHR HUD DSUR[LPDGDPHQWH GH XQ   (Q FXDQWR D OD GLVFULPLQDFLyQ LQGLUHFWD FRQYLHQH SDUWLU GHO ,QIRUPH 2,7 VREUH ,JXDOGDG HQ HO 7UDEDMR GH  TXH LQGLFD TXH ´FRQ REMHWR GH TXH OD OHJLVODFLyQ SDUD FRPEDWLU OD GLVFULPLQDFLyQ VHD SOHQDPHQWH HIHFWLYD HV LPSRUWDQWH TXH VH GLVWLQJD HQWUH GLVFULPLQDFLyQ SRU HGDG GLUHFWD H LQGLUHFWDµ VHxDODQGR D FRQWLQXDFLyQ TXH ´OD GLVFULPLQDFLyQ GLUHFWD EDVDGD HQ OD HGDG VH GHILQH FRPR HO WUDWDPLHQWR PHQRV IDYRUDEOH TXH UHFLEH XQD SHUVRQD UHVSHFWR GH RWUD \ TXH QR VH GDUtD VL VH WUDWDVH GH GRV SHUVRQDV GH OD PLVPD HGDG /RV DQXQFLRV GH YDFDQWHV GH HPSOHR HQ TXH VH LQGLFD XQD OLPLWDFLyQ GH HGDG VRQ XQ HMHPSOR GH ODV IRUPDV TXH SXHGH DGRSWDU OD GLVFULPLQDFLyQ GLUHFWD /D GLVFULPLQDFLyQ LQGLUHFWD SRU PRWLYRV GH HGDG YD PiV DOOi GH OR TXH SXHGH REVHUYDUVH D SULPHUD YLVWD \ DEDUFD SUiFWLFDV SRWHQFLDOPHQWH GLVFULPLQDWRULDV FRPR ORV DQXQFLRV GH YDFDQWHV GH HPSOHR TXH LQVLVWHQ GHPDVLDGR HQ FXDOLGDGHV ItVLFDV TXH HQ UHDOLGDG QR VRQ QHFHVDULDV SDUD GHVHPSHxDU HO WUDEDMR GH TXH VH WUDWHµ 1R KH HQFRQWUDGR VXSXHVWRV HQ QXHVWUD MXULVSUXGHQFLD TXH WUDWHQ VXSXHVWRV GH GLVFULPLQDFLyQ LQGLUHFWD \D TXH FXDQGR VH H[LJHQ FXDOLGDGHV ItVLFDV HO WRSH GH HGDG Pi[LPD DSDUHFH WDPELpQ (Q FDPELR  $SDUWDGR   &RQFOXVLRQHV GHO $ERJDGR *HQHUDO 6U $QWRQLR 7L]]DQR  DSDUWDGR  (Q FRQWUD 9,f8(/$6 =$+,126 0 7 ´3ROtWLFD GH HPSOHR GLVFULPLQDWRULD SRU UD]yQ GH HGDGµ 5HYLVWD $UDQ]DGL 6RFLDO 9 S  \ 0(5&$'(5 8*8,1$ - 5 RS FLW SS  TXLHQ HQWLHQGH TXH OD PHGLGD DOHPDQD QR UHVSHWDED HO MXLFLR GH SURSRUFLRQDOLGDG  ,QIRUPH 2,7  YHUVLyQ HVSDxROD QRWD Q  D SLH GH S  ĚĂĚ ŵĄdžŝŵĂ ƉĂƌĂ ĂĐĐĞĚĞƌ Ă ƵŶ ĞŵƉůĞŽ LJ ƐƵ ƉŽƐŝďůĞ ĐĂƌĄĐƚĞƌ ĚĞ ĐŽŶĚŝĐŝſŶ ůĂďŽƌĂů ĚŝƐĐƌŝŵŝŶĂƚŽƌŝĂ ŝŶũƵƐƚĂ 0LJXHO ÉQJHO 0DUWtQH]*LMyQ 0DFKXFD  OD MXULVSUXGHQFLD LQJOHVD Vt RIUHFH VXSXHVWRV HQ GRQGH VH WUDWD HVWH WLSR GH GLVFULPLQDFLyQ D (V HO FDVR GH XQ DUTXLWHFWR GH  DxRV D TXLHQ VH OH H[LJH HVWDU HQ SRVHVLyQ GHO 'RFWRUDGR SDUD HO DFFHVR D XQ SXHVWR GH SURIHVRU GH 8QLYHUVLGDG 'HFLGH GHPDQGDU D pVWD SRUTXH FXDQGR pO HUD HVWXGLDQWH HQ ORV DxRV  HUD PX\ SRFR IUHFXHQWH TXH XQ DUTXLWHFWR REWXYLHUD HO 'RFWRUDGR \ TXH HQWUH ORV SURSLRV SURIHVRUHV HVFDVHDEDQ ORV TXH GLVSRQtDQ GH WDO *UDGR GH DKt TXH HQWHQGtD TXH HO FROHFWLYR GH DUTXLWHFWRV GH VX HGDG VH HQFRQWUDED HQ GHVYHQWDMD \ HUD GLVFULPLQDGR HQ UHODFLyQ FRQ DUTXLWHFWRV PiV MyYHQHV PXFKRV GH ORV FXDOHV DOFDQ]DQ HO 'RFWRUDGR FRPR SDUWH GH VXV HVWXGLRV (O 7ULEXQDO GH (PSOHR LQJOpV UHFKD]D TXH VH HVWp SURGXFLHQGR XQD GLVFULPLQDFLyQ LQGLUHFWD SRU HQWHQGHU TXH HO GHPDQGDQWH QR OR GHPXHVWUD VXILFLHQWHPHQWH HQ UHODFLyQ FRQ VX JUXSR GH HGDG \ SRUTXH ORV PRWLYRV SRU ORV FXDOHV OD 8QLYHUVLGDG H[LJH HO 'RFWRUDGR VRQ OHJtWLPRV (O 7ULEXQDO GH $SHODFLyQ FRQVLGHUD TXH OD 6HQWHQFLD DERUGD LQFRUUHFWDPHQWH HO SUREOHPD DO UHFKD]DU OD GHPDQGD FRQ EDVH HQ HVWDGtVWLFDV JHQHUDOHV \ GHFLGH GHYROYHU HO FDVR D RWUR 7ULEXQDO GH (PSOHR SDUD TXH VH YXHOYD D SURQXQFLDU E 6H DGPLWH GLVFULPLQDFLyQ LQGLUHFWD HQ HO FDVR GH XQD HPSUHVD TXH VyOR FRQWUDWD FRQGXFWRUHV TXH VHDQ DFHSWDGRV SRU OD FRPSDxtD GH VHJXURV TXH HVWDEOHFtD XQD HGDG Pi[LPD GH  DxRV /HV GD OD UD]yQ D GRV FRQGXFWRUHV GH  \  DxRV SRUTXH HQWLHQGH TXH DXQTXH HO REMHWLYR HV UD]RQDEOH TXH WRGRV ORV FRQGXFWRUHV HVWpQ DVHJXUDGRV IUHQWH D SRVLEOHV DFFLGHQWHV GH WUiILFR ORV PHGLRV HPSOHDGRV QR KDQ VLGR SURSRUFLRQDGRV \D TXH OD HPSUHVD GHEHUtD KDEHU SURFXUDGR HQFRQWUDU RWUD FRPSDxtD DVHJXUDGRUD TXH QR OLPLWDUD OD HGDG F ,JXDOPHQWH VH DGPLWLy OD GLVFULPLQDFLyQ LQGLUHFWD HQ HO FDVR GH XQ FROHJLR TXH RIHUWDED XQ SXHVWR H[LJLHQGR TXH HO FDQGLGDWR VH  *DPHV Y 8QLYHUVLW\ RI .HQW ($7 FDVH  ZZZDJHGLVFULPLQDWLRQLQIR  )RUHPDQ DQG RWKHUV Y 2DVLV 7D[LV 0DQVILHOG /LPLWHG 1RWWLQJKDP (7 GHFLVLyQ  ZZZDJHGLVFULPLQDWLRQLQIR ů ƚƌĂƚĂŵŝĞŶƚŽ ĚĞů ĞŵƉůĞŽ ĚĞ ůŽƐ ƚƌĂďĂũĂĚŽƌĞƐ ŵĂĚƵƌŽƐ ƉŽƌ ƉĂƌƚĞ ĚĞ ůŽƐ ƉŽĚĞƌĞƐ ƉƷďůŝĐŽƐ LJ ĚĞ ůĂƐ ƉŽůşƚŝĐĂƐ ĞŵƉƌĞƐĂƌŝĂůĞƐ ĚĞ ƌĞĐƵƌƐŽƐ ŚƵŵĂŶŽƐ  HQFRQWUDUD ´HQ ORV SULPHURV FLQFR DxRV GH VX FDUUHUD SURIHVLRQDOµ 8QD SURIHVRUD GHO SURSLR FROHJLR TXH KDEtD HVWDGR HQVHxDQGR GXUDQWH  DxRV \ TXH KDEtD YLVWR UHGXFLGD VX GHGLFDFLyQ KRUDULD SRU PRWLYRV DFDGpPLFRV GHFLGH GHPDQGDU D OD HVFXHOD (O 7ULEXQDO OH GD OD UD]yQ DILUPDQGR TXH HO FROHJLR QR KD MXVWLILFDGR DGHFXDGDPHQWH HO UHTXLVLWR \D TXH KD DSRUWDGR XQ PRWLYR HFRQyPLFR JHQpULFR ²HO PD\RU FRVWH HFRQyPLFR TXH OH VXSRQH FRQWUDWDU D XQ SURIHVRU FRQ PD\RU H[SHULHQFLD² FXDQGR GHEHUtD KDEHU DxDGLGR \ SUREDGR OD GHOLFDGD VLWXDFLyQ HFRQyPLFD SRU OD TXH DWUDYHVDED \ TXH HO UHFXUVR D RWUDV YtDV SDUD PHMRUDU GLFKD VLWXDFLyQ QR KDEtD GDGR UHVXOWDGR  &21&/86,21(6 $XQTXH \D VH KDQ LGR DGHODQWDQGR DOJXQDV GH HOODV FRQVLGHUR TXH OD SUHRFXSDFLyQ FRPXQLWDULD SRU HYLWDU OD GLVFULPLQDFLyQ LQMXVWLILFDGD SRU UD]yQ GH HGDG SODVPDGD HQ OD 'LUHFWLYD  GHEH VHU YDORUDGD SRVLWLYDPHQWH WDPELpQ HQ OR TXH VH UHILHUH D ORV VXSXHVWRV LQGLFDGRV FRPR FDVRV TXH UHTXHULUiQ XQ DQiOLVLV FRQFUHWR H LQGLYLGXDOL]DGR UHTXLVLWR SURIHVLRQDO GHWHUPLQDQWH SROtWLFD GH HPSOHR HWF (Q FDPELR OD WUDQVSRVLFLyQ GH OD PLVPD D QXHVWUR GHUHFKR LQWHUQR OOHYDGD D FDER HQ XQD /H\ GH FRQWHQLGR JHQHUDO UHVXOWD FODUDPHQWH PHMRUDEOH ,JXDOPHQWH HQWLHQGR TXH HO WUDWDPLHQWR GH OD SUHIHUHQFLD GHO FULWHULR ´HGDGµ HQ HO DFFHVR DO HPSOHR QR GHEH VHU LGpQWLFR HQ HO iPELWR IXQFLRQDULDO TXH HQ HO SULYDGR (Q HO SULPHUR VH GHEH VHU PiV ULJXURVR HQ WDQWR TXH HQ HO VHJXQGR OD OLEHUWDG GH HPSUHVD REOLJD D PRGXODU HO MXLFLR GH SURSRUFLRQDOLGDG WHQLHQGR HQ FXHQWD RWURV LQWHUHVHV HPSUHVDULDOHV OHJtWLPRV TXH GHEHQ UHVSHWDUVH 1R HV XQD FXHVWLyQ D PL PRGR GH YHU VyOR GH FDSDFLGDG ItVLFD R SVtTXLFD VLQR GH OD UHDOLGDG FRP~Q GH TXH HO WUDEDMDGRU MRYHQ HVWi HQ FRQGLFLRQHV GH DVLPLODU PHMRU OD IRUPDFLyQ UHTXHULGD SDUD OD FDUUHUD SURIHVLRQDO VH DGDSWD PHMRU D ORV FDPELRV \ QRYHGDGHV \ OH UHVXOWD PiV IiFLO KDFHU HTXLSR FRQ RWUDV SHUVRQDV GH HGDGHV SUy[LPDV D OD VX\D  5DLQERZ Y 0LOWRQ .H\QHV &RXQFLO %HGIRUG (PSOR\PHQW 7ULEXQDO  ZZZDJHGLVFULPLQDWLRQLQIR ĚĂĚ ŵĄdžŝŵĂ ƉĂƌĂ ĂĐĐĞĚĞƌ Ă ƵŶ ĞŵƉůĞŽ LJ ƐƵ ƉŽƐŝďůĞ ĐĂƌĄĐƚĞƌ ĚĞ ĐŽŶĚŝĐŝſŶ ůĂďŽƌĂů ĚŝƐĐƌŝŵŝŶĂƚŽƌŝĂ ŝŶũƵƐƚĂ 0LJXHO ÉQJHO 0DUWtQH]*LMyQ 0DFKXFD  /R FLHUWR HV TXH OD MXULVSUXGHQFLD DGPLQLVWUDWLYD SRU OR TXH DO HPSOHR S~EOLFR VH UHILHUH KD LGR IDOODQGR HQ FRQWUD GH OD HGDGHV Pi[LPDV GH DFFHVR DO HPSOHR HQ &XHUSRV HQ GRQGH WDO UHTXLVLWR VH YHQtD DFHSWDQGR VLQ HVSHFLDOHV GLILFXOWDGHV *XDUGLD &LYLO 3ROLFtD 1DFLRQDO $XWRQyPLFD \ /RFDO OOHJDQGR LQFOXVR D LQLFLDUVH XQD OtQHD GH FDPELR HQ ODV )XHU]DV $UPDGDV (VWR KD FRQOOHYDGR HO UHWUDVR GH HVDV HGDGHV HQ DOJXQRV FDVRV HQ WDQWR TXH HQ RWURV VH KD SURGXFLGR VX DEVROXWD HOLPLQDFLyQ $ HOOR KD FRQWULEXLGR VLQ GXGD OD 67-8( 9LWDO 3pUH] TXH VH LQFOLQD SRU GHVYLQFXODU OD HGDG GH OD FDSDFLGDG SVLFRItVLFD UHPLWLHQGR H[FOXVLYDPHQWH D ORV UHVXOWDGRV TXH ORV FDQGLGDWRV REWHQJDQ HQ ODV SUXHEDV HVSHFtILFDV TXH HO FRQFXUVR HVWDEOH]FD (VWR GHEHUi FRQOOHYDU FRPR FRQWUDSDUWLGD XQ FRQWURO PiV LQWHQVR GHO PDQWHQLPLHQWR GH GLFKD FDSDFLGDG HQ HO WLHPSR FRQ XQ PD\RU JDVWR DGPLQLVWUDWLYR 1R REVWDQWH OD DVLPLODFLyQ GH GLFKR FDPELR GH UXPER SRU ODV 6DODV GH ORV 76- GH ODV &&$$ QR SDUHFH SOHQR SXHV VLJXHQ SURGXFLpQGRVH VHQWHQFLDV TXH LGHQWLILFDQ HGDG \ FDSDFLGDG (Q HO iPELWR SULYDGR SDUHFH H[FHVLYD OD UHJXODFLyQ TXH LPSLGH D ODV HPSUHVDV D OD KRUD GH VHOHFFLRQDU D VXV QXHYRV WUDEDMDGRUHV FRQRFHU OD HGDG GH pVWRV 5HVXOWD LQFRKHUHQWH FRQ ODV SROtWLFDV DFWLYDV GH HPSOHR TXH VH SUDFWLFDQ HQ QXHVWUR SDtV TXH YLQFXODQ OD FRQFHVLyQ GH D\XGDV R LQFHQWLYRV D OD FRQWUDWDFLyQ GH WUDEDMDGRUHV SRU GHEDMR R SRU HQFLPD GH XQD HGDG GHWHUPLQDGD /DV HPSUHVDV GH UHFXUVRV KXPDQRV WUDWDQ GH HYLWDU GLFKD SURKLELFLyQ UHFXUULHQGR D RWURV GDWRV TXH SHUPLWDQ DYHULJXDU OD HGDG UHDO GHO FDQGLGDWR $O ILQDO SRGHPRV WHUPLQDU HQ XQ SODQWHDPLHQWR GH OR ´SROtWLFDPHQWH FRUUHFWRµ SHUR DOHMDGR GH OD UHDOLGDG GH PRGR TXH DXQTXH OD HGDG QR DSDUH]FD HQ OD RIHUWD GH HPSOHR UHDOPHQWH VH XWLOLFH FRPR FULWHULR SUHIHUHQWH GH DFFHVR DO PLVPR (Q HVWH VHQWLGR SDUHFH PiV FRQYHQLHQWH LQFHQWLYDU HO PDQWHQLPLHQWR GHO HPSOHR GH ORV WUDEDMDGRUHV GH HGDG DMXVWDQGR OD FXDQWtD GH ORV VDODULRV R GLVPLQX\HQGR HO LPSRUWH GH ODV FRWL]DFLRQHV 1R YHR FRQ FODULGDG TXH IXHUD SRVLWLYR LPSRQHU D ODV HPSUHVDV XQD FXRWD GH WUDEDMDGRUHV VHQLRUV FRPR VXFHGH HQ &RUHD VHJ~Q LQGLFD XQR GH ORV ~OWLPRV ,QIRUPHV GH OD 2,7 DO UHVSHFWR  'LFKD 5HS~EOLFD KD SURPXOJDGR OH\HV GH GLVFULPLQDFLyQ SRVLWLYD ´HQ YLUWXG GH ODV FXDOHV ODV HPSUHVDV GHEHQ JDUDQWL]DU TXH DO PHQRV HO  SRU FLHQWR GH VXV WUDEDMDGRUHV WHQJD FRPR PtQLPR  DxRV GH HGDG $GHPiV « ů ƚƌĂƚĂŵŝĞŶƚŽ ĚĞů ĞŵƉůĞŽ ĚĞ ůŽƐ ƚƌĂďĂũĂĚŽƌĞƐ ŵĂĚƵƌŽƐ ƉŽƌ ƉĂƌƚĞ ĚĞ ůŽƐ ƉŽĚĞƌĞƐ ƉƷďůŝĐŽƐ LJ ĚĞ ůĂƐ ƉŽůşƚŝĐĂƐ ĞŵƉƌĞƐĂƌŝĂůĞƐ ĚĞ ƌĞĐƵƌƐŽƐ ŚƵŵĂŶŽƐ  3RU ~OWLPR QR UHVXOWD IiFLO RIUHFHU FULWHULRV HVWDEOHV TXH SHUPLWDQ FRQ LQGHSHQGHQFLD GHO FDVR TXH VH GHED UHVROYHU GHWHUPLQDU FXiQGR VH SURGXFH XQD GLVFULPLQDFLyQ LQMXVWD SRU HGDG \ FXiQGR QR /RV WULEXQDOHV XWLOL]DQ GLYHUVRV SULQFLSLRV \ SURFXUDQ FRWHMDU OD VLWXDFLyQ SDUWLFXODU FRQ RWUD TXH VHD FRPSDUDEOH (QWUH HVRV SULQFLSLRV GHVWDFDQ HQ HO VHFWRU S~EOLFR OD SHUPDQHQFLD HQ HO SXHVWR GXUDQWH XQ WLHPSR UD]RQDEOH DQWHV GH OD MXELODFLyQ R GHO SDVH D OD GHQRPLQDGD ´VHJXQGD DFWLYLGDGµ R OD SHOLJURVLGDG GH OD DFWLYLGDG TXH VH UHDOL]D \ OD QHFHVLGDG GHO UHMXYHQHFLPLHQWR GH SODQWLOODV HQ HO VHFWRU SULYDGR 3HUR OD LQYRFDFLyQ GH ORV PLVPRV QR VLHPSUH HV JDUDQWtD GH TXH HO IDOOR YD\D D VHU IDYRUDEOH D OD HGDG Pi[LPD GH DFFHVR DO HPSOHR HQ VX /H\ SDUD OD 3URPRFLyQ GHO (PSOHR GH ODV 3HUVRQDV GH (GDG VH GHILQHQ SXHVWRV GH WUDEDMR FRPR YLJLODQWH GH DSDUFDPLHQWR R FREUDGRU GH DXWRE~V SDUD ORV FXDOHV HQ OD FRQWUDWDFLyQ VH GHEH GDU SULRULGDG D ODV SHUVRQDV GH HGDGµ FIU 2,7 ,QIRUPH GHO 'LUHFWRU *HQHUDO /D LJXDOGDG HQ HO WUDEDMR XQ REMHWLYR TXH VLJXH SHQGLHQWH GH FXPSOLUVH &RQIHUHQFLD ,QWHUQDFLRQDO GHO 7UDEDMR  UHXQLyQ  S  SXHGH FRQVXOWDUVH HQ KWWSZZZLORRUJLOF,/&6HVVLRQVWK6HVVLRQUHSRUWV