Comparativa del impacto macroeconómico de la Gran Recesión y la crisis del COVID-19 en España

FACULTAD DE TURISMO Y FINANZAS GRADO EN FINANZAS Y CONTABILIDAD Comparativa del impacto macroeconómico de la Gran Recesión y la crisis del COVID-19 en España Trabajo Fin de Grado presentado por Ana Abel Gordillo Bermastá, siendo la tutora del mismo la profesora María Rosario Gómez-Álvarez Díaz Vº. Bº. de la Tutora: Alumno/a: Dña. María Rosario Gómez-Álvarez Díaz Dña. Ana Abel Gordillo Bermastá Sevilla 1 de junio de 2022 GRADO EN FIANZAS Y CONTABILIDAD FACULTAD DE TURISMO Y FINANZAS TRABAJO FIN DE GRADO CURSO ACADÉMICO [2021-2022] TÍTULO: Comparativa del impacto macroeconómico de la Gran Recesión y la crisis del COVID-19 en España AUTOR ANA ABEL GORDILLO BERMASTÁ TUTOR: Dra. Dª. MARÍA ROSARIO GÓMEZ-ÁLVAREZ DÍAZ DEPARTAMENTO: ECONOMÍA E HISTORÍA ECONÓMICA ÁREA DE CONOCIMIENTO: ECONOMÍA APLICADA RESUMEN: En este trabajo se realiza una comparativa macroeconómica del impacto que tuvieron la Gran Depresión y la crisis provocada por el COVID-19 en España. Para ello, se desarrolla un estudio de la evolución de las variables económicas más importantes en las distintas etapas. Además, se recogen las diferentes políticas aplicadas por el gobierno para paliar dichas crisis. Este estudio arroja luz sobre las similitudes y diferencias en materia económica que se produjeron ante hechos de tal calibre. PALABRAS CLAVE: Crisis económicas; PIB; Inflación; Desempleo, políticas macroeconómicas Grado en Finanzas y Contabilidad Facultad de Turismo y Finanzas – Universidad de Sevilla - 2 - TFG-Finanzas y Contabilidad. Comparativa del impacto macroeconómico de la Gran Recesión y la crisis del COVID-19 en España - I - ÍNDICE 1 INTRODUCCIÓN ................................................................................................... 1 2 SITUACIÓN ECONÓMICA EN ESPAÑA ANTES DEL 2008 ................................. 3 2.1 SITUACIÓN ECONÓMICA: PIB, INFLACIÓN Y EMPLEO. ............................. 3 2.1.1 PIB e Inflación ......................................................................................... 3 2.1.2 Empleo .................................................................................................... 4 2.2 FINANZAS PÚBLICAS: POÍTICA FISCAL, DÉFICIT Y DEUDA PÚBLICA...... 5 2.2.1 Gastos Públicos ....................................................................................... 5 2.2.2 Déficit y deuda pública ............................................................................. 6 2.3 SECTOR EXTERIOR ..................................................................................... 7 2.3.1 La balanza de pagos ............................................................................... 7 2.3.2 Tipos de interés ....................................................................................... 8 3 POLÍTICAS APLIACADAS DURANTE LA CRISIS FINANCIERA (2008-2013) .... 9 3.1 CAUSAS DE LA GRAN CRISIS ...................................................................... 9 3.2 IMPACTO MACROECONÓMICO EN ESPAÑA (2008-2013) ......................... 9 3.2.1 PIB e inflación ........................................................................................ 10 3.2.2 Empleo .................................................................................................. 11 3.2.3 Déficit y deuda pública ........................................................................... 11 3.2.4 Sector exterior ....................................................................................... 12 3.3 POLÍTICAS APLICADAS .............................................................................. 12 3.3.1 Prima de riesgo ..................................................................................... 12 3.3.2 El rescate bancario ................................................................................ 13 3.3.3 Política fiscal.......................................................................................... 14 3.3.4 Política monetaria .................................................................................. 15 4 LA SALIDA DE LA CRISIS (2014-2019) ............................................................. 17 4.1 SITUACIÓN ECONÓMICA ........................................................................... 17 4.1.1 PIB e inflación ........................................................................................ 17 4.1.2 Empleo .................................................................................................. 19 4.2 FINANZAS PÚBLICAS: POLÍTICA FISCAL, DÉFICIT Y DEUDA PÚBLICA. . 20 4.2.1 Gasto Público ........................................................................................ 20 4.2.2 Déficit y deuda pública ........................................................................... 20 4.3 SECTOR EXTERIOR ................................................................................... 22 4.3.1 Balanza de pagos .................................................................................. 22 II Grado en Finanzas y Contabilidad - II - 4.3.2 Tipos de interés ..................................................................................... 23 5 IMPACTO MACROECONÓMICO DEL COVID-19. DIFERENCIAS Y SEMEJANZAS CON LA GRAN CRISIS. .................................................................... 24 5.1 CAUSAS DE LA CRISIS DEL COVID-19 ...................................................... 24 5.2 IMPACTO MACROECONÓMICO ................................................................. 24 5.2.1 PIB e inflación ........................................................................................ 24 5.2.2 Empleo .................................................................................................. 25 5.2.3 Déficit y deuda pública ........................................................................... 26 5.2.4 Sector exterior ....................................................................................... 28 5.3 POLÍTICAS APLICADAS DURANTE EL COVID .......................................... 29 5.4 COMPARATIVA ENTRE LAS DOS GRANDE CRISIS ESPAÑOLAS: LA GRAN RECESIÓN Y LA CRISIS DEL COVID-19 ............................................................... 29 5.4.1 Punto de partida .................................................................................... 29 5.4.2 Impacto macroeconómico ...................................................................... 30 5.4.3 Medidas aplicadas en ambas crisis ....................................................... 30 6 CONCLUSIÓN..................................................................................................... 33 7 BIBLIOGRAFÍA ................................................................................................... 35 TFG-Finanzas y Contabilidad. TFG-Finanzas y Contabilidad. Comparativa del impacto macroeconómico de la Gran Recesión y la crisis del COVID-19 en España - 1 - 1 INTRODUCCIÓN España, a lo largo de su historia, ha vivido acontecimientos de toda índole, guerras, dictaduras, hambrunas, etc., que han tenido importantes consecuencias económicas a lo largo de los siglos. Sin embargo, en el siglo XXI, en un contexto globalizado, con cambios sumamente rápidos y difíciles de predecir, se han desencadenado dos recesiones que pasarán a la historia económica española por su impacto. La primera, denominada la Gran Recesión, empieza en el año 2007 con la quiebra del banco estadounidense Lehman Brother, uno de los bancos de inversión más grandes del mundo. Una crisis inmobiliaria a nivel mundial que impacta de lleno en el corazón económico y financiero de todos los países. Este hecho provocó una gran grieta en los mercados de valores, y como consecuencia, la caída de las grandes bolsas tanto americanas como europeas, dándose una situación similar a la del crack del 29 (Iztapalapa y Sociales, 2007). Hasta ese momento, en España se vivía una época de bonanza, pero con considerables desequilibrios económicos y financieros que en un futuro serían de gran relevancia. La llegada de la crisis desde Estados Unidos ocasionó el desplome del sector bancario español. Asimismo, el país vivió momentos de gran aumento en las cifras de deuda pública, un incremento en los números de desempleados y una disminución tanto del PIB como un proceso de deflación. Tal fue la circunstancia vivida que la unión europea finalmente acabó rescatando a los bancos españoles. Un rescate de 100.000 millones de euros para la banca del que se haría cargo de su devolución el estado. La salida ante esta situación prometía lenta (Pino et al., 2016). Una vez que España sale de esos años crisis, pero todavía sin clara recuperación en los datos económicos. En 2019 llega la segunda gran recesión, en poco más de una década, es la crisis del coronavirus. Ese mismo año, China informa sobre la propagación de un virus mortal. Poco tardó el virus en extenderse por todo el mundo, dejando un reguero de mortalidad a su paso. Frente a esta tesitura en todo el planeta se aplican medidas similares de manera apresurada para tratar de contener la pandemia, tratándose principalmente en limitar el contacto entre personas y fijando restricciones a la movilidad. Se establecen cuarentenas y el cierre de cualquier actividad no esencial. Este impacto ocasionó una considerable caída en las economías globales y la reducción tanto de la demanda como de la oferta, que se encontraba con la capacidad productiva debilitada fruto de la carencia de suministros (Aguilar et al., 2020). Ante estas etapas tan relevantes en la historia económica española, el objetivo de este trabajo es aportar una comparativa del impacto macroeconómico que tuvieron ambas fases para el país, estudiando las causas, las consecuencias y las medidas que se aplicaron en diferentes situaciones. Para poder hacer un análisis de las recesiones económicas descritas, estudiaremos las etapas que anteceden a distintas crisis. En el capítulo 2 nos centraremos en la evolución de los datos macroeconómicos más importantes en la etapa que tiene lugar entre 2002 y 2007. A tal efecto, se detallarán los datos sobre la situación económica del país analizando las cifras del PIB, empleo e inflación. Además de un análisis sobre el déficit y la deuda pública y los tipos de interés. Por otro lado, se comentarán las políticas fiscales y monetarias que se aplicaron en ese período de tiempo. Para finalizar el capítulo, trataremos datos sobre el sector exterior. Una vez realizado el análisis de la etapa precedente de la crisis financiera, en el capítulo 3 detallaremos en profundidad dicha crisis que tiene lugar entre los años 2008 y 2014. Se estudiará las causas de esta, para a posteriori pasar a un análisis exhaustivo de la evolución de las variables macroeconómicas y el impacto económico que provocó en Gordillo Bermastá, Ana Abel - 2 - España. Así mismo, para entender los hechos provocados por la crisis se explicarán las diferentes políticas aplicadas en ese período de tiempo y las diversas medidas que se tuvieron que imponer en el país. Para finalizar el capítulo, hablaremos de la evolución de la prima de riesgo, que tanta importancia tuvo en ese período de tiempo y la posterior explicación del rescate bancario que la Unión Europea tuvo que conceder al país español. A continuación, se examina la etapa de la pandemia. Para poder entender como afectó esta crisis a España, vamos a seguir el mismo procedimiento. Estudiaremos la etapa anterior para entender en qué situación económica llega España a la crisis del COVID- 19. Esto lo haremos en el capítulo 4 que comprende el período de 2014-2019. Realizaremos un desarrollo del progreso que sufrieron las variables macroeconómicas en este lapso. De igual modo que los estudios de las fases anteriores, se desarrollará la situación económica del país, atendiendo a la evolución de variables como el PIB el empleo y la inflación española. En otro sentido, hablaremos de las finanzas públicas, haciendo mención del gasto, deuda y déficit público, además de hacer alusión a las políticas que se aplicaban en ese momento y por último al sector exterior con su desarrollo de la balanza de pagos y los datos de tipos de interés europeos. En el capítulo 5 se analiza la etapa de 2019-2021. En primer lugar, haremos referencia sobre las causas de este acontecimiento, para después poder extendernos sobre el impacto macroeconómico y las políticas fiscales y monetarias aplicadas. Posteriormente, comparamos el impacto económico sufrido en la economía española en las dos crisis, desarrollando las diferencias y similitudes que sufrieron las variables macroeconómicas para cada ocasión. Y, por último, expondremos las distintas políticas que se aplicaron en el país en los dos casos. Para finalizar nuestro trabajo, realizaremos una serie de conclusiones. TFG-Finanzas y Contabilidad. TFG-Finanzas y Contabilidad. Comparativa del impacto macroeconómico de la Gran Recesión y la crisis del COVID-19 en España - 3 - 2 SITUACIÓN ECONÓMICA EN ESPAÑA ANTES DEL 2008 Para realizar el análisis y la comparación de las políticas fiscales y económicas aplicadas en las crisis sufridas en España, y entender de qué manera han afectado las mismas a el país, exige contextualizar la situación de partida del país en la primera de las crisis objeto de estudio. En este capítulo analizaremos como se encontraba la economía española y detallaremos la situación de las variables macroeconómicas más importantes en el país hasta la Gran Crisis de 2008. 2.1 SITUACIÓN ECONÓMICA: PIB, INFLACIÓN Y EMPLEO. La crisis Financiera Global de 2008 llamada comúnmente como la crisis de las hipotecas subprime se desató a finales de 2007. Tal y como muestran los análisis de Álvarez, (2008), en los años anteriores a la crisis, Europa había experimentado un gran crecimiento económico con respecto a la economía norteamericana, siendo el tipo de cambio dólar-euro muy favorecedor para Europa. Esta situación también afectaba a España, que se encontraba en un punto de gran liquidez en los mercados financieros. Hasta ese momento España vivía en años de abundancia económica, tal como indicaban los agregados macroeconómicos. 2.1.1 PIB e Inflación El Producto Interior Bruto (PIB) es un índice que recoge principalmente el crecimiento económico que se da para un estado, además nos sirve para comprender la actividad económica y la riqueza que se generaba en el país en esos momentos. Para ello, nos hemos centrado en los datos expuestos por el Instituto Nacional de Estadística (INE) desde el año 2002 hasta el 2007. Como podemos comprobar en el “gráfico 2.1.”, en este intervalo de tiempo el PIB experimenta una clara tendencia alcista, presentando tasas de variación próximas al 3%, variando entre el 2,7% de 2002 y el 4,1% de 2006. En el contexto de la zona euro, las tasas eran positivas, pero más modestas, entre el 0,6% de 2003 y el 3,1% de 2006. Por ello, se puede afirmar que, en este periodo, España disfrutó de una etapa más prospera que el resto de sus vecinos europeos. Gráfico 2.1. Variación del PIB en España y la UE (2002-2007) Fuente: Elaboración propia a partir de los datos recogidos por el INE 2002 2003 2004 2005 2006 2007 Var. PIB España 2,7 3 3,1 3,7 4,1 3,6 Var. PIB Zona Euro 0,9 0,6 2,2 1,6 3,1 2,9 0 0,5 1 1,5 2 2,5 3 3,5 4 4,5 Variación del PIB % Gordillo Bermastá, Ana Abel - 10 - Variables 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 PIB 3,6% 0,9% -3,8% 0,2% -0,8% -3% -1,4% PIBpc 5,1% 1,5% -4,4% -0,1% -1,2% -0,9% -0,2% PIB Zona Euro 2,9% 0,4% -4,4% 2,2% 1,7% -0,9% -0,3% Desempleo 8,8% 13,8% 18,7% 20,1% 22,6% 25,8% 25,7% IPC 4,2% 1,4% 0,8% 3% 2,4% 2,9% 0,3% Deuda Pública 35,80% 39,70% 53,30% 60,50% 69,90% 86,30% 95,80% Déficit Público 1,89% -4,57% -11,28% -9,53% -9,74% -10,74% -7,04% Gasto Público 39,30% 41,40% 46,20% 46% 46,20% 48,70% 45,80% Balanza De pagos -9,7% -8,54% -4,42% -5,11% -4,73% -3,18% -1,68% Tabla 3.1. Variables Macroeconómicas más importantes (2007-2013) Fuente elaboración propia a partir de los datos recogidos por el INE 3.2.1 PIB e inflación En primer lugar, hablaremos de la evolución de la producción. Como podemos comprobar la crisis hizo estragos en el país desde el año 2008 hasta 2013. El crecimiento de la economía había disminuido en gran medida, presentado variaciones negativas del PIB. Como se puede ver en la “Tabla 3.1.” La variación del PIB había pasado de 3,6% en el año 2007 a -1,4% en el año 2013, situación coincidente con el PIBpc, siendo 5,5% en el año 2007 y -0,2% en el 2013. Destacamos, como 2009 fue el peor año en España en cuanto al decrecimiento económico se refiere, siendo en este año los peores datos registrados en el PIB y PIBpc, pues estos llegaron a -3,8% y -4,4% respectivamente. Entrando en una comparativa con la zona euro, esta presentaba una tasa de variación del PIB de 2,9% en el año 2007 siendo menor que la de España, pero la contracción del -0,3% en el año 2013, indicaba que la crisis era menos intensa. En otra instancia, vemos cómo afectó la crisis a la inflación en España. La tasa de inflación medida por el (IPC) se encontraba en 4,2% en el año 2007. Con la entrada de la crisis en los años 2008 y 2009 podemos apreciar cómo la tasa de inflación se desploma hasta llegar a 1,4% y 0,8% respectivamente. Durante los años 2010, 2011 y 2012 vemos como se produce un alza situándose en torno al 3%. Sin embargo, esta situación cambia radicalmente en 2013 cuando vuelve a caer hasta rondar el 0% corriendo el riesgo, así, de sufrir la temida deflación de precios. TFG-Finanzas y Contabilidad. TFG-Finanzas y Contabilidad. Comparativa del impacto macroeconómico de la Gran Recesión y la crisis del COVID-19 en España - 11 - 3.2.2 Empleo Una de las consecuencias más importantes en este periodo fue el aumento en la tasa de desempleo. Esta se triplicó siendo 8,8% sobre el PIB en 2007 y llegando a 25,7% en 2013. España fue el país con mayor tasa de paro en Europa seguido de Irlanda y Grecia. El aumento de paro lleva consigo una serie de consecuencias como fueron la disminución de la renta, el descenso en la producción y con ello la reducción en la oferta y demanda del país. Para tratar la cuestión de desempleo en la gran crisis, tenemos que destacar la desocupación en el sector de la construcción. Este ámbito fue el más damnificado. Según Rocha y Aragón, (2012) en “La crisis económica y sus efectos sobre el empleo en España”, en este sector se perdieron 1,4 millones de puestos de trabajo, lo que nos hace señalar que el impacto que tuvo la crisis en el desempleo estuvo relacionado con el hundimiento del sector de la construcción. En esta etapa, España se encontraba con las peores cifras de empleo de la historia reciente. Cabe señalar que para algunos colectivos tuvo más impacto que para otros. Estuvieron especialmente afectados mujeres y jóvenes menores de 25 años. Estos últimos alcanzaban el 50% de la tasa de desempleo. La situación económica del país y los reducidos salarios desencadenaron que los jóvenes con formación saliesen en busca de oportunidades en el extranjero, abandonando así el mercado laboral español. No podemos estudiar el desempleo en la crisis sin mencionar la reforma laboral instaurada en 2012. Esta reforma se encargó de facilitar los despidos colectivos, tanto en administraciones públicas como en entidades privadas. Además, se implantó un despido más barato y, entre otros, se facilitó el acceso a contratos indefinidos, sobre todo a jóvenes (García-Perrote Escartín, 2012). 3.2.3 Déficit y deuda pública Otras de las variables macroeconómicas de las que tenemos que hablar es el gasto público. Esta variable mantiene una clara tendencia alcista durante todo el período de estudio. Como vemos en 2007 se sitúa en 39,39% sobre el PIB y llega hasta 45,80% en el año 2013. Estos datos nos indican que el país aumentó en hasta un 6% su gasto público durante la crisis. Este gasto público vino de la mano de aumentos de intereses por el crecimiento de la deuda. Debido a la crisis y al gran número de personas en paro en el país también se produce un incremento del número de prestaciones por desempleo. Otro dato a señalar fue la deuda pública. Podemos observar en el “Gráfico 3.1.” una comparativa de la deuda española con la alemana. En ella se aprecia como hasta 2012 la deuda en España estaba muy por debajo de la deuda del país germano. No obstante, en ese mismo año la deuda española aumenta muy por encima tanto de la deuda alemana como de la deuda europea. Así, como hemos comentado anteriormente, en esos años España presentaba una de las deudas públicas más bajas de Europa. Pero a partir de 2008 esta toma una clara tendencia ascendente. Si nos fijamos en los datos, vemos como pasó de 39,70% sobre el PIB en 2008 al 80,70% y 95,80% en los años 2012 y 2013. Este incremento se debió en gran medida al gran rescate bancario que se produjo por parte de la UE. Gordillo Bermastá, Ana Abel - 12 - Gráfico 3.1. Deuda pública España y Alemania (2007-2013) Fuente: Elaboración propia a partir de los datos recogidos en EUROSTAT 3.2.4 Sector exterior Para finalizar, vemos las consecuencias de esta gran crisis para la balanza de pagos española que presentaba déficit comercial desde el año 2007. Podemos ver en la “Tabla 3.1.” en la línea referida a la balanza de pagos, realizada en el punto anterior. Ese déficit va en disminución debido a la ralentización de las importaciones, debido a la caída de la renta disponible de la población española, reduciendo así la demanda nacional. A pesar de esa tendencia, no se alcanza el superávit; y si bien la balanza de servicios presenta superávit que aumentó en el año 2008, esté pronto empezará a disminuir por el empeoramiento del sector turístico (Banco de España, 2018). 3.3 POLÍTICAS APLICADAS 3.3.1 Prima de riesgo Para poder explicar la evolución de la deuda española y la solvencia del país tenemos que conocer el significado de prima de riesgo. Romero (2010) define la prima de riesgo como el sobreprecio que exigen los inversores por comprar la deuda de un país frente a la deuda alemana. En términos generales, se puede traducir por cuánto dinero es necesario para que los compradores dejen de lado sus temores y olviden el riesgo que conlleva entrar en la deuda. Ateniéndonos a esta definición, la deuda en España cada vez crecía más y se alejaba drásticamente de las cifras de deuda en Alemania. Por ello, España se veía sometida a una gran desconfianza sobre su solvencia en los mercados secundarios de deuda y eso disparó la prima de riesgo en el país. En el “Gráfico 3.2.” se puede advertir una comparativa de la prima de riesgo española y Grecia país rescatado por la UE durante la gran crisis. En España la prima de riesgo tiene un claro crecimiento durante la crisis. En 2007 se partía con una prima de riesgo en 10 puntos básicos, sin embargo, con la entrada de la crisis podemos comprobar como la misma se dispara hasta los 323 puntos alcanzados en 2011. Esto conlleva al país y a las entidades privadas a graves problemas de financiación (Broto, 2011). El dato más alto que se registra de la prima riesgo en España se sitúa en junio de 2012 fecha en la que España tiene que ser rescatada por la UE. 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 D.P España 35,80% 39,70% 53,30% 60,50% 69,90% 86,30% 95,80% D.P Alemania 64,20% 65,70% 73,20% 82% 79,40% 80,70% 78,30% 0,00% 20,00% 40,00% 60,00% 80,00% 100,00% 120,00% Deuda Pública %PIB TFG-Finanzas y Contabilidad. TFG-Finanzas y Contabilidad. Comparativa del impacto macroeconómico de la Gran Recesión y la crisis del COVID-19 en España - 13 - Gráfico 3.2. Prima de riesgo España y Grecia (2007-2013) Fuente: Elaboración propia a partir de los datos recogidos por EUROSTAT 3.3.2 El rescate bancario Durante la crisis, Grecia se precipitó hacia una grave situación económica que acabó desembocando en la necesidad de pedir un rescate a Europa. Acto seguido, Irlanda y Portugal continuaron con la estela iniciada por los helenos. Sin embargo, aunque similar, la realidad de España tuvo algunos matices que es preciso destacar para comprender el rescate bancario que tuvo lugar en 2012.Tras la época de bonanza descrita en el capítulo precedente y su consecuente burbuja, comenzó a gestarse un escepticismo cada vez mayor en el mercado interbancario. En estos momentos, las entidades bancarias comenzaron a depender en su totalidad del respaldo que le proporcionaba la liquidez del BCE. Entre tanto, en las cajas de ahorros españolas empezaron a mostrarse claros signos de debilidad económica. Se requería de un Gobierno que recompusiera una confianza y una credibilidad que habían quedado muy denostadas. Sin ambas, la posibilidad de adquirir liquidez parecía estar cada vez más lejos. Ante tal situación, la fusión entre las diferentes cajas se antojó como la solución más inmediata. No obstante, esta estrategia no solvento el problema bancario que atravesaba el país. Lejos de ello, se saldó con entidades y conglomerados financieros que requerían de capital y de una profunda reordenación del sector bancario. En esta línea, el ministro de Economía De Guindos fomentó la aprobación de una serie de decretos que tenían la intención de mostrar transparencia con respecto al valor perdido derivado del inmobiliario. Esta maniobra no consiguió fomentar la credibilidad del mercado (Sevilla, 2015). En efecto, se estaba produciendo un caldo de cultivo en el que los protagonistas eran el malestar social, las dimisiones de los presidentes de algunas entidades bancarias como Bankia o la puesta en marcha de evaluaciones que buscaban arrojar luz sobre los balances y la resistencia ante situaciones adversas. Todo ello, terminó confirmando la necesidad de una petición de ayuda financiera a la UE. Empero, este rescate no tendría como destinatario al Estado tal y como sí sucedió en Grecia, Portugal o Irlanda. A diferencia de nuestros vecinos, la dimensión del estado era demasiado considerable para que un rescate pudiese solventar todas las exigencias de las que precisaba el país español. Por esta razón, se solicitó un rescate bancario. Ese mismo año, 2012, el Eurogrupo aprobó la solicitud española confirmando la posibilidad de una línea de crédito de un máximo de 100.000 millones de euros para la banca de los que se haría responsable para su devolución el Estado. Dicho préstamo se haría en condiciones 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 España 10 86 59 72 327 636 220 Grecia 32 227 239 951 3315 1061 676 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500 Prima de Riesgo Gordillo Bermastá, Ana Abel - 14 - favorables con un interés en torno al 3% mejorando así las condiciones de mercado (Ontiveros Baeza y Escolar, 2013). Este hecho, tendrá como consecuencia un impacto sobre el déficit público ya que computaría como deuda nacional. La Troika llegó a España y las condiciones que se asumieron y aceptaron para obtener dicha cantidad monetaria fueron múltiples. En concreto, treinta y siete preceptos que habría que cumplir sin existencia de excepción alguna. De ellas, treinta y dos medidas iban dirigidas hacia el sector financiero, las restantes al Estado. Junto con ello, es reseñable que las disposiciones pertenecientes al ámbito bancario ahondaron en el análisis, la prevención y la supervisión del devenir de la banca. Por su parte, la eliminación de autoridad para el Banco de España tiene como consecuencia el hecho de que este pase a ser custodiado por el BCE. El memorándum que recogía todas estas cláusulas también incluía una larga lista de reformas económicas para el propio estado. 3.3.3 Política fiscal Visualizando el contexto en política fiscal, en el país y el resto de Europa durante los años 2008 y 2009 se intentaba llevar a cabo una política fiscal expansiva con el objeto de estimular la demanda y reactivar el PIB. Esta estrategia se llevó a término aumentando el gasto público como hemos analizado anteriormente. Sin embargo, las políticas keynesianas llevadas a cabo por el gobierno español, lejos de refrenar la situación, hicieron que la economía del estado pasase de un superávit a un gran déficit (Pino et al., 2016). Pero estas políticas se deben interpretar en el contexto de la UE, pues existían una serie de acuerdos entre los estados miembros fijados en el tratado de Maastricht. En este acuerdo se comprometen a mantener unas finanzas públicas saneadas para conseguir la estabilidad de precios y un buen crecimiento económico. El Pacto de Estabilidad y Crecimiento (PEC) fija un valor máximo del 3% sobre el PIB para los datos del déficit y del 60% sobre el PIB para la deuda pública (Hernández de Cos, 2011). Como hemos analizado anteriormente, ya en 2008 el déficit público español supera ese límite del 3%. Por su lado, la deuda pública dos años después rebasaba el límite fijado por el PEC. No solo España se encuentra en esta situación. Otros países europeos sobrepasan de igual modo ese límite de deuda. Por este motivo, en Europa se empieza a llamar a esta situación: la “crisis de deuda soberana”, y ante esta disyuntiva, se crea una gran preocupación por dichos niveles. Según Pino et al., (2016), en 2010 se empiezan a aplicar políticas inspiradas en la llamada austeridad expansiva con la finalidad de reducir el déficit. Desde 2010 hasta 2012 se aplican la subida de impuestos, junto a los recortes en gasto público o la disminución de salarios públicos, junto a la prioridad absoluta del pago de la deuda. Además, la intervención de la Troika implica que se deben aplicar las políticas fiscales debido a la ayuda del sector bancario, en concreto cabe destacar la subida de impuestos, la mayor de la historia del país (Ontiveros Baeza y Escolar, 2013). La UE estima que España cuenta con unos tipos muy reducidos por lo que se solicita entre otros que se suban los tipos de IVA en el país, se reestructuren las deducciones y se realicen cambios en el sistema tributario del estado. Junto con el requisito precedente, nos encontramos con la reducción del déficit público. Este debía caer por debajo del 3%, ya que España en el año 2013 tenía un déficit público en torno al 7% con respecto al PIB, por lo que tenía que bajar el déficit en más de 4 puntos. Para ello, el país se veía en la obligación de recortar en sus gastos. El gobierno español aprueba medidas de recorte de las que cabe destacar la disminución de salarios públicos y la reducción en gastos sobre todo en sanidad y educación. En particular, en TFG-Finanzas y Contabilidad. TFG-Finanzas y Contabilidad. Comparativa del impacto macroeconómico de la Gran Recesión y la crisis del COVID-19 en España - 15 - los años que engloban el período comprendido entre 2009 y 2013, España reduce su gasto público en sanidad hasta 7.408 millones de euros. La misma suerte corrieron sectores como el de la educación. En este ámbito se recortaron 8697 millones de euros (Ontiveros Baeza y Escolar, 2013). Además, otra de las condiciones que más impacto tuvo en el estado español fue el retraso paulatino en la edad de jubilación hasta llegar a los 67 años (Conde Ruiz y Marín González, 2013) Asimismo, el gobierno tendría que supervisar estrechamente a las comunidades autónomas para asegurarse de que todas las medidas impuestas desde la dirección de país se aplicaran de un modo equitativo. En caso contrario, se intervendría en aquellas comunidades que no cumplieran con lo estipulado. 3.3.4 Política monetaria Desde otra perspectiva, en materia de política monetaria durante la crisis el BCE tuvo que realizar diversos ajustes. Para este cometido, se llevó a cabo la bajada en los tipos de interés con el objetivo de evitar riesgos de deflación. Los tipos fueron disminuyendo de manera progresiva durante la crisis. Pero sin duda, el cambio más importante de la política monetaria fue el hecho de que de forma indirecta se hacía cargo de la deuda pública de los estados miembros. Como hemos visto con anterioridad, la prima de diversos países se había disparado, creando dudas de la continuidad del euro. Antes esa situación, el entonces presidente del Banco Central Europeo declara: «Haré lo que sea necesario para salvar el euro, y será suficiente», bajando la prima de riesgo de España en más de 50 puntos en pocos días (Hernández de Cos, 2018). El BCE dejó de centrarse únicamente en la inflación y pasó a dar importancia a la estabilidad financiera, se embarcó en una serie de medidas para afrontar la reestructuración de deuda. En primer lugar, el BCE comenzó con la compra de bonos al sector privado, para posteriormente aprobar el programa SMP, que le permitía intervenir en el mercado secundario para comprar deuda pública a los países con mayor presión financiera. El volumen del programa fue limitado solo compró 220.000 millones de deuda pública principalmente de los países más afectados como fueron Grecia, Portugal, Irlanda, Italia y España. Esto sería insignificante con las cantidades de deuda que pasa a comprar años posteriores. Aunque la medida pareció tener un efecto positivo, en etapas posteriores las primas de riesgo de los países volvieron a dispararse (Crouch, 2016). Podemos ver la evolución de los tipos de interés recogidos por el BCE desde el año 2007 hasta 2013 en el “Gráfico 3.3.” En el año 2009 se situaron en torno al 1%. El BCE siguió con su medida de bajada de tipos y en el año 2013 los tipos llegan a su mínimo histórico posicionándose en 0.25. Según Millaruelo y Del Río (2013), esta es la principal medida en materia de política monetaria de las que dispone el BCE. Sin embargo, no funcionó. Lejos del peligro de inflación lo que estaba alimentando era el riesgo a la deflación de la economía. Gordillo Bermastá, Ana Abel - 16 - Gráfico 3.3. Evolución de tipos de interés (2007-2013) Fuente: Elaboración propia a partir de los datos recogidos por el BCE 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 Columna1 4 2,5 1 1 1,25 0,75 0,25 0 0,5 1 1,5 2 2,5 3 3,5 4 4,5 Evolución Tipos de Interés TFG-Finanzas y Contabilidad. TFG-Finanzas y Contabilidad. Comparativa del impacto macroeconómico de la Gran Recesión y la crisis del COVID-19 en España - 17 - 4 LA SALIDA DE LA CRISIS (2014-2019) En este capítulo vamos a analizar la situación económica que atravesaba España en el momento de su salida de la crisis económica que asoló el país entre los años 2008 y 2014. En concreto, el periodo de tiempo que estudiaremos tiene lugar entre 2014 y 2019. Para llevar a término esta labor, detallaremos el impacto económico que tuvieron en la sociedad española las diferentes medidas que se aplicaron a nivel estatal para sobrellevar la ya mencionada crisis. 4.1 SITUACIÓN ECONÓMICA Una vez pasada la etapa principal de la gran crisis, quedaron atrás aquellos años en los que se vivió la recesión más severa de la historia económica reciente de España. Tras este periodo, nos encontramos ante una fase en la que el país requeriría de una recuperación. Así, teniendo como telón de fondo este contexto, en este apartado vamos a estudiar los aspectos fundamentales, a saber: por un lado, la evolución que tuvieron las variables macroeconómicas más relevantes; y, por otro lado, las consecuencias que el PIB, la inflación, el desempleo, el déficit público o la deuda tanto pública como privada desencadenaron en el lapso que oscila entre los años 2014 y 2019. 4.1.1 PIB e inflación A partir del año 2014, comprobaremos como el Estado español comenzará a percibir una ligera recuperación. En el caso particular del PIB advertimos que su tasa de variación es positiva, con un máximo del 3,8% en 2015, y con valores entre el 2,1 y 3 para el resto de los años. Además, si comparamos el crecimiento del PIB registrado a nivel nacional con el que se muestra en la eurozona, es posible apreciar una tasa más elevada en el caso español. Estas mismas circunstancias nos encontraremos si centramos nuestro análisis sobre los datos ofrecidos por el PIBpc. En otras palabras, observamos el modo en el que, mientras que durante el año 2013 las cifras se situaban en torno al -0,2%, se llegarán a alcanzar porcentajes positivos en los años posteriores. A saber, un 1,2% en 2014 e, incluso, un 4,1% durante el año 2017. En base a esta transición y en consonancia con las consideraciones señaladas por el Banco de España (2014), nos encontramos ante un periodo de tiempo donde es posible vislumbrar cómo España comenzaba a dejar atrás los momentos más difíciles vividos por la crisis. Junto con ello, el país comenzaría a recuperar paulatinamente la esperanza económica. Gordillo Bermastá, Ana Abel - 18 - Gráfico 4.1. Variación del PIB (2014-19) Fuente: Elaboración propia a partir de los datos recogidos por el INE Si bien ya hemos podido evaluar las variaciones que se manifestaron en el PIB, vamos a profundizar ahora en el estudio de la inflación que se desarrolló en la economía española. Para ello, tendremos como telón de fondo los datos recogidos en el “gráfico 4.2.”. Así pues, a partir de esta información podemos comprobar que el IPC en 2014 se sitúa en valores negativos. Este hecho, refleja un proceso de deflación en los precios. No obstante, las circunstancias variarán de 2015 en adelante donde los valores volverán a ser de nuevo positivos llegando en 2016 el valor máximo del periodo. En concreto, se lograrán una tasa del 1,6% y se rozará un índice de casi el 2% de inflación objetiva del BCE. Ahora bien, pese a estos datos positivos, en los años posteriores se experimenta un descenso de los valores. Llegan a disminuir hasta el 0,8% en 2019. Esta coyuntura significará una vuelta a una situación próxima a la deflación de los precios. Es decir, un contexto en el que se produce una bajada en los precios de los productos y de los servicios. Ante este suceso, cabe preguntase el motivo por el que es tan temida una situación de deflación de los precios. La respuesta a esta pregunta la encontramos de la mano de Bagus (2020) quien pone el acento en el descenso de la demanda que una etapa de estas características supone. En efecto, la deflación genera en la población un deseo de aumentar el ahorro provocado, en parte, por el pensamiento de que ese dinero se revalorizará en un futuro. Esta expectativa acaba surgiendo efecto en la demanda. A mayor deseo de ahorro, menor es la demanda en el mercado por parte de los usuarios. Además, junto con ello, se padece un aumento del desempleo. Ese incremento no es azaroso. Si bien las personas quieren atesorar sus ingresos y disminuyen su salida de capital, desde el punto de vista de las empresas esta realidad se traduce en una reducción de sus ingresos económicos a nivel empresarial. En definitiva, podemos contestar a la pregunta por el riesgo de la deflación subrayando la posibilidad potencial de que este acabe generando un estancamiento de la economía. 2014 2015 2016 2017 2018 2019 PIB España 1,4 3,8 3 3 2,3 2,1 PIB Zona Euro 1,4 2 1,9 2,6 1,8 1,6 0 0,5 1 1,5 2 2,5 3 3,5 4 Variación del PIB % TFG-Finanzas y Contabilidad. TFG-Finanzas y Contabilidad. Comparativa del impacto macroeconómico de la Gran Recesión y la crisis del COVID-19 en España - 19 - Gráfico 4.2. IPC España (2014-2019) Fuente: Elaboración propia a partir de los datos regidos por el INE 4.1.2 Empleo Tal y como hemos estudiado, en el capítulo anterior, la crisis tuvo un gran impacto en lo que a la posibilidad de lograr empleo de los españoles se refiere. Asimismo, cabe destacar la elevada sensibilidad del mercado laboral. El país se encontraba en una situación de recuperación. Una recuperación que en materia de empleo era lenta. Así mismo, al hilo de lo que resaltan Rocha y Aragon, (2012), cabe destacar la elevada sensibilidad que el mercado laboral español mostró en la crisis si lo comparamos con los estados miembros de la UE. Esta información cuantitativa se puede observar en el “gráfico 4.3.” En esta representación gráfica se contempla cómo durante el período 2014-2019 la tasa de paro registra una tendencia decreciente continuada. Se pasa, en concreto, del 23,7% en el año 2014 al 13,9% en el 2019. En el caso de Europa, la caía no es tan importante, pero su tasa de desempleo es casi la mitad de la española para todo el periodo. En cualquier caso, este escenario hacía que se anhelara y se antojase como ya muy lejana aquellos datos de empleo que se obtuvieron a lo largo de los años 2006 o 2007. Esto es, en otras palabras, antes de comenzar la crisis. Gráfico 4.3. Tasa de Desempleo (2014-2019) Fuente: Elaboración propia a partir de los datos recogidos por el INE 2014 2015 2016 2017 2018 2019 IPC España -0,01 0 0,016 0,011 0,012 0,008 -2% -1% -1% 0% 1% 1% 2% 2% IPC España 0 5 10 15 20 25 2014 2015 2016 2017 2018 2019 España 23,7 20,9 18,6 16,6 14,5 13,9 Europa 11,4 10,5 9,7 8,7 7,8 7,5 Tasa de Desempleo %PIB Gordillo Bermastá, Ana Abel - 26 - (Lozano Chaguay et al., 2020). Para analizar en materia de empleo español vamos a fijarnos en el “Gráfico 5.2.” Gráfico 5.2. Desempleo España y Europa (2019-2021) Fuente: Elaboración propia a partir de los datos recogidos por el INE En todos los años de estudio la tasa de desempleo europeo es menor que la tasa de desempleo española. Tanto en España como en Europa el paro sufre un ligero aumento en el año 2020 debido al coronavirus. La detención de toda actividad económica en España produjo el gran descenso en la oferta y la demanda y además la escasez de materias primas y factores productivos por el parado comercio internacional. En muchos sectores e industrias se dio la situación de exceso en mano de obra, esto condujo a que un gran número de la población perdiera su empleo. Como se puede apreciar en 2019 la tasa se registra en 13,9% y en 2020 con la entrada de medidas contra la propagación del virus el paro asciende a 16,3%, solo alrededor de 3 puntos por encima. Este reducido aumento es debido principalmente a las regulaciones aprobadas por el gobierno español, en especial a los Expedientes de Regulación Temporal de Empleo (ERTE). A pesar de que esta norma se implantó en la crisis de 2008 no toma relevancia hasta abril de 2020. Esta herramienta permite a las empresas reducir temporalmente sus costes laborales. Estando en ERTE los trabajadores pasan a situación de desempleo cobrando su prestación pertinente, con un menor gasto para la empresa que un despido habitual. Este instrumento aplicado ayudó a sostener el incremento de paro en el país (Ruesga Benito y Viñas Apaolaza, 2021). 5.2.3 Déficit y deuda pública Una de las variables macroeconómicas más importantes a tratar es el Gasto público. Para ello vamos a fijarnos en el “Gráfico 5.3.” 2019 2020 2021 España 13,9 16,3 13,4 Europa 7,5 8,1 7,6 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 Tasa de Desempleo % PIB TFG-Finanzas y Contabilidad. TFG-Finanzas y Contabilidad. Comparativa del impacto macroeconómico de la Gran Recesión y la crisis del COVID-19 en España - 27 - Gráfico 5.3. Gasto Público Total España (2019-2021) Fuente: Elaboración propia a partir de los datos recogidos por el INE Podemos apreciar como el gasto público español en 2019 se sitúa en 42,3% sobre el PIB y en 2020 aumenta hasta 51,8%. Estos datos nos indican que España aumentó su gasto público casi 10% durante el año de crisis sanitaria. Este aumento en el gasto fue producido por diversos factores. En primer lugar, por el aumento en las prestaciones en materia de empleo, por las ayudas concedidas, y, sobre todo, por un aumento en el gasto público en salud. Debido a la pandemia el país tuvo que reforzar su sector sanitario, era el principal objetivo. El gasto en el sector sanitario se situaba en el año 2019 en 6% y en el año 2020 supuso 83.811 millones de euros representando el 7,5% sobre el PIB (Ministerio de Sanidad Servicios Sociales e Igualdad, 2011). En cuanto a las ayudas concedidas, según (Velarde, 2020) España gastó unos 36.400 millones de euros que fueron destinados para el pago de prestaciones a trabajadores afectados por los ERTE, cifra equivalente a 3,5% del PIB. Datos históricos en el gasto público español destinado a estas ayudas. Estas prestaciones fueron cofinanciadas por el Fondo Social Europeo (FSE). Por otro lado, un punto determinante a tratar durante una crisis son los datos de deuda pública del país. PAISES 2019 2020 2021 ESPAÑA 98,30% 120% 118,40% ALEMANIA 58,90% 68,70% 69,30% PORTUGAL 116,60% 135,20% 127,40% ITALIA 134,10% 155,30% 150,80% GRECIA 180,70% 206,30% 193,30% Tabla 5.2. Deuda Pública de España y Otros países europeos (2019-2021) Fuente: Elaboración propia a partir de los datos recogidos en EUROSTAT En la “Tabla 5.2.” hemos realizado una comparativa de la deuda pública española con otros países de la UE. Entre ellos Grecia, uno de los países europeos más afectados por la crisis del 2008 y que aun en 2019 no se había logrado recuperar. Tal como se contempla en la tabla todos los países objeto de estudio aumentaron su tasa de deuda pública de 2019 a 2020 por motivos del coronavirus. Sin embargo, todos en excepción de Alemania lograron reducir dicha cifra en 2021. En España de 2019 a 2020 la cifra de deuda pública aumentó más de un 20% sobre el PIB. En 2019 la deuda pública presentaba cifras de 98,30% y en 2020 las mismas cifras se registran en 120% sobre el PIB. El principal motivo de aumento de deuda 2019 2020 2021 G. Público Total 42,3 51,8 50,6 0 10 20 30 40 50 60 G. Público Total %PIB Gordillo Bermastá, Ana Abel - 28 - pública en España se debe al incremento en el déficit público el cual pasa de -3,06% en 2019 a -10,27% sobre el PIB, debido al aumento del gasto público y la imposibilidad de aumentar la recaudación. 5.2.4 Sector exterior Para finalizar con el estudio de las variables macroeconómicas más importantes vamos a estudiar la evolución de la balanza de pagos española en el período de 2019 a 2020. Para ello hemos elaborado la “Tabla 5.3.” %PIB 2019 2020 CAPACIDAD (+) / NECESIDAD (-) DE FINANCIACIÓN 2,5 1,1 CUENTA CORRIENTE 2,1 0,7 Comercial -2,1 -0,8 Servicios 5,1 2,3 - Turismo 3,7 0,8 Rentas -0,9 -0,8 CUENTA DE CAPITAL 0,3 0,4 CUENTA FIANCIERA 2,0 1,3 Tabla 5.3. Balanza de pagos española (2019-2020) Fuente: Elaboración propia a partir de los datos recogidos por el Banco de España La crisis sanitaria tuvo sus estragos para la balanza de pagos española. En 2019 España presentaba capacidad de financiación registrando datos de 2,5% respecto al PIB. No obstante, se puede ver como en 2020 la capacidad de financiación en España disminuye 1,4pp casi a llegar a una necesidad de financiación, situándose en 1,1% sobre el PIB. Podemos observar como todas las cuentas que componen la balanza de pagos se reducen en 2020 exceptuando la cuenta de capital que aumenta en 0,1 punto. En primer lugar, tenemos que hablar de la balanza comercial. Ya apuntaba datos negativos en 2019 y en 2020 sigue presentando estos datos. Cabe destacar como uno de los motivos principales de los datos de la balanza comercial, fue el parón comercial internacional. Uno de los datos más significativos de la evolución de la balanza de pagos se recoge en la balanza de servicios la cual disminuye 2,8pp desde el año 2019 a el año 2020. Como se puede vislumbrar esta caída se debe en su mayoría por la por la disminución del sector turístico. En 2019 el sector turismo registra unos datos de 3,7% sobre el PIB y en 2020 estos caen hasta en 2,9pp situándose en 0,8%. Los ingresos turísticos tuvieron una fuerte reducción debido al impacto que la crisis sanitaria tuvo sobre los mismos. Este gran descenso fue provocado por las principales medidas adoptadas para contener la expansión de la epidemia; entre ellas la más importante la reducción a la movilidad internacional lo que ocasionó que se paralizara por completo el turismo extranjero en España. Además, también tuvo su efecto la paralización de toda actividad no esencial y la reducción a la movilidad nacional (Alvarez et al., 2021). En último lugar, vemos como la cuenta financiera también se ve damnificada por el coronavirus. Desciende en el año 2020 0,7pp situándose en 1,3% sobre el PIB. TFG-Finanzas y Contabilidad. TFG-Finanzas y Contabilidad. Comparativa del impacto macroeconómico de la Gran Recesión y la crisis del COVID-19 en España - 29 - 5.3 POLÍTICAS APLICADAS DURANTE EL COVID La crisis epidemiológica fue un shock sin precedentes. No tiene similitud con ninguna otra crisis vivida anteriormente. Ante los hechos ocurridos se intentaron adoptar medidas de política fiscal excepcionales. Los tres objetivos más importantes para aprobar las medidas fiscales fueron: reforzar el sistema sanitario, medidas en materia de empleo y apoyo a los hogares. En primer lugar, para reforzar la sanidad el gobierno incrementó el gasto público en salud e impuso una reducción del IVA en material sanitario. En segundo lugar, implantó una serie de mandatos en materia de empleo. Una de estas medidas fue destinada a ayudas a las empresas y pymes españolas permitiéndoles aplazar el pago de tributos. Otra de esas ayudas fue designada a los trabajadores, aplicando la orden de los ERTEs y dándoles el reconocimiento del derecho a la prestación por desempleo. Por último, el gobierno aplicó medidas de apoyo a los hogares españoles, ofreciéndoles la moratoria del pago de hipotecas. Las diferentes herramientas impuestas por el gobierno se decantan por una política fiscal expansiva, aumentando el gasto público, pero además disminuyendo los ingresos con la reducción de IVA o el aplazamiento de los pagos (Cuadro sáez et al., 2020). En materia de política monetaria, la respuesta del BCE para estabilizar la economía toma un papel crucial en la crisis del COVID-19. Hay que tener en cuenta que el coronavirus irrumpe en una situación de baja inflación y amplio estímulo monetario con los tipos de interés en mínimos históricos en 0% como vimos en el capítulo 4. Ante esta situación el BCE aplicó un paquete de herramientas con el objetivo de relajar las condiciones de financiación. Estas reglas actuaron en dos direcciones: por un lado, el aumento de la compra de bonos de deuda tanto públicos como privados y por otro lado, ampliar las facilidades de concesión de liquidez al sector bancario y relajar los requisitos exigidos (Aguilar et al., 2020). 5.4 COMPARATIVA ENTRE LAS DOS GRANDE CRISIS ESPAÑOLAS: LA GRAN RECESIÓN Y LA CRISIS DEL COVID-19 En 2019 España es irrumpida por una crisis de grandes dimensiones. Sin embargo, la crisis sanitaria tiene grandes diferencias que hace que sea distinta de la crisis del boom inmobiliario y que pretendemos señalar en este punto. Para ello en primer lugar vamos a distinguir en qué condiciones partía el país ante la llegada de cada crisis. Una vez visto el punto de partida, analizaremos el impacto macroeconómico que tuvo el país ante diferentes causas y por último compararemos las medidas aplicadas en cada recesión para paliar los distintos impactos producidos. 5.4.1 Punto de partida En el caso de la crisis de 2008 nos encontrábamos con un país en crecimiento económico y viviendo años de gran abundancia económica, pero sin olvidar que durante esos años de bonanza se habían generado diferentes desequilibrios financieros. Entre los que se encuentra el endeudamiento barato por parte del sector bancario, el más afectado por esta crisis junto con el sector inmobiliario. Además, cabe destacar, como la crisis de las hipotecas suprime no afectó a todos los países por igual. Si nos fijamos en la situación de partida del 2019 en España, el país todavía seguía en fase de una recuperación económica debido a la anterior crisis. Sin embargo, en esta ocasión la crisis no fue de carácter financiero. Tenemos que señalar que el país no se encontraba en situación de desequilibrios, por lo que podemos decir que la crisis no es provocada por el sistema económico. En la anterior crisis se aplicaron una serie de Gordillo Bermastá, Ana Abel - 30 - reformas entre ellas las reformas financieras que tuvieron una gran importancia para que en 2019 el sector bancario afrontara la pandemia desde una situación de saneamiento. Cabe destacar que el impacto económico producido por el coronavirus afectó a todas las economías de la eurozona en una magnitud similar (Barac y Tamborero, 2021). 5.4.2 Impacto macroeconómico Una vez comparado el punto de partida de España en ambas crisis, tenemos que detallar el impacto macroeconómico que tuvieron para el país. Por un lado, el coronavirus y las medidas de confinamiento adoptada por los países hicieron que el impacto económico fuera mucho mayor que la anterior crisis. Por otro lado, en la crisis inmobiliaria, el país entra en decrecimiento económico o lo que es lo mismo unas cifras del PIB negativas. Se pasó de un PIB de 3,6 a -3,8% en el año 2009, bajó 6pp. Sin embargo, en 2019 el PIB cayó de forma más considerable pasando a estar en -10,8%, bajó 12 puntos. Podemos decir que la crisis sanitaria tuvo mucho más impacto en el crecimiento económico del país. En 2009 nunca se llegó a una deflación de precios, no obstante, en 2019 por las medidas impuestas y el parón de la economía provocó una caída considerable en los precios registrándose cifras de IPC negativas. Destacamos, un dato significativo del IPC a la salida de las crisis. A lo largo de la recuperación después del boom inmobiliario el IPC se va recuperando tímidamente, pero en 2021 vemos como el repunte del IPC marca una cara inflación muy por encima de lo aconsejable. Otro dato a tener en cuenta en ambas crisis, son las cifras de empleo. En 2008 se generó un mayor desempleo llegando las cifras a 25,7%, sobre todo a los sectores más damnificados como el sector de la construcción. En el caso de la crisis epidemiológica el impacto en el empleo se da en menor escala, gracias a los diferentes mandatos impuestos en materia de política fiscal como fue el caso de los ERTES. No podemos comparar ambas crisis sin hablar de deuda pública. En este caso vemos como la crisis sanitaria tuvo un mayor impacto situando la deuda pública del país en 120% uno de los datos de deuda soberana más altos de la historia del país. Por último, para comparar el impacto macroeconómico tenemos que analizar como afectó el sector exterior en ambos casos. A pesar de la paralización comercial en el mundo que provocó la llegada de la pandemia, la balanza de pagos española tanto en 2019 como en 2020 se mantiene con cifras positivas. Con una gran bajada en la balanza comercial y en el turismo. En cambio, no pasa lo mismo con la balanza de pagos en el año 2008. La crisis financiera provocó unos datos negativos lo que causó necesidad de financiación para España. 5.4.3 Medidas aplicadas en ambas crisis Desde el punto de vista en materia de política fiscal en la recesión de 2008 vemos como al principio se tomó una clara postura expansionista, adoptando una estrategia keynesiana. Lejos de obtener buenos resultados, pronto el país se ve en la exigencia de aplicar una postura contraria y se ejecutan una serie de medidas restrictivas. España se vio en la necesidad de un rescate bancario y una serie de obligaciones dispuestas por la UE lo que ocasionó una política restrictiva mayor. Se intentaba disminuir los gastos públicos, se aplicaron recortes y todo el esfuerzo económico iba dirigido a hacer frente a dicha deuda. En cambio, en 2019 los datos de deuda pública en el país ya se veían afectados por la crisis anterior. Aunque se acabó por superar esos datos de deuda, se tomó una postura expansionista durante todo el período de recesión. Aumentando el gasto público y como hemos comentado anteriormente reduciendo los ingresos. El principal objetivo era fortalecer el sistema sanitario y hacer frente a la pandemia. TFG-Finanzas y Contabilidad. TFG-Finanzas y Contabilidad. Comparativa del impacto macroeconómico de la Gran Recesión y la crisis del COVID-19 en España - 31 - Una gran diferencia en ambos contextos en la posición que adopta la Unión Europea en ambos escenarios. Por un lado, en el 2008 exigió a los países la aplicación de políticas restrictivas ante el rescate bancario a España y el rescate económico a otros países de la zona euro (Orange, 2012). Por otro lado, en el 2019, la UE permitió el aumento del déficit y deuda pública de los estados miembros y además aprobó una serie de medidas en materia de gasto público europeo (Miranville, 2021). Por último, el BCE también tomó diferentes medidas en cada una de las crisis, en la primera ocasión su mayor herramienta utilizada fue la bajada de tipos de interés. Pero en 2019 el BCE ya no contaba con esa herramienta puesto que los tipos de interés ya se mantenían en un nivel mínimo, así que tuvo que tomar otras medidas excepcionales como la compra de bonos de deuda o facilidades de concesión de liquidez. TFG-Finanzas y Contabilidad. TFG-Finanzas y Contabilidad. Comparativa del impacto macroeconómico de la Gran Recesión y la crisis del COVID-19 en España - 33 - 6 CONCLUSIÓN Ante estas etapas tan relevantes en la historia económica de España, el objetivo de este trabajo es aportar una comparativa del impacto macroeconómico que tuvieron ambas fases para el país, estudiando las causas, las consecuencias y las medidas que se aplicaron en diferentes situaciones. Concretamente, hemos profundizado en el contexto de las grandes recesiones de la última década: la crisis financiera de 2008 y la crisis del COVID-19. Una vez estudiados los períodos que anteponen a las distintas crisis para comprobar en qué estado se encontraba el país y el impacto económico que supuso para España las dos recesiones y realizada la comparativa de ambas. Podemos decir que las dos crisis, aunque con aspectos similares, son muy diferentes. Las causas de las crisis estudiadas son distintas, por un lado, una es producida por el sector financiero y, por otro lado, la otra viene provocada por una pandemia a nivel global. Ante esto, concluimos que el país parece haber aprendido sobre los desequilibrios económicos que ignoraban cuando todo iba bien. En la llegada de la segunda crisis comprobamos como España se encontraba en otra situación muy diferente. Con un sector bancario mucho más fortalecido. Hemos podido observar que una crisis afecta por igual a las variables macroeconómicas, se reduce el PIB, se reduce la inflación y aumenta el desempleo. En materia de empleo, los sectores afectados fueron diferentes. Por una parte, en la gran crisis el sector de la construcción fue el más damnificado y, por otra parte, durante la pandemia ha sido el sector servicios. Además, las medidas aplicadas para reforzar el empleo en la crisis del COVID-19 no fueron lo suficientemente fuertes para frenar el paro español, que subió un 3% en el tramo de 2019 a 2020. Cabe reseñar, como la deuda pública del país, aunque realiza un movimiento similar para ambos casos, en la crisis financiera se produjo un rescate lo que originó un mayor aumento de la deuda, y en la pandemia los niveles de deuda se incrementan, pero dichos niveles ya venían afectados por la etapa anterior. El sector exterior, registra movimientos que se antojan parecidos descendiendo en todo el periodo de estudio. No obstante, se ve afectado de manera desigual. Por un lado, la balanza de pagos española en la recesión financiera de 2008 registra datos negativos. Por otro lado, en el caso del coronavirus la balanza presenta capacidad de financiación, aunque, dichas cifras descienden de un año a otro. El aspecto más destacable en este sentido es la disminución del sector turístico que junto con la balanza comercial fueron los mayores perjudicados debido a las medidas que se adoptaron por la epidemia. Al principio de ambas fases las políticas aplicadas se antojaban similares, pero pronto se aprecian grandes diferencias. En tanto que en la crisis del 2008 al inicio se intentaba adoptar una postura expansionista, pero, pronto se vieron obligados a inducir una política fiscal austera. Podemos advertir, que en 2019 a lo largo de todo el periodo de recesión se adoptan políticas keynesianas. En cuanto a la política monetaria, en el 2008 su objetivo único era controlar la inflación, para convertirse durante una década en la principal herramienta en la UE para fomentar el crecimiento económico. Este papel parece que ha cambiado con la pandemia, cuando la expansión monetaria presenta signos de agotamiento, y la UE apuesta por políticas fiscales expansivas como los fondos “next generations”. Ante este análisis, cabe preguntarse por la actualidad de la cuestión trabajada. Como es sabido, actualmente nos estamos encontrando con otra problemática económica internacional provocada por una guerra. Esta problemática ha surgido cuando España aún no ha recuperado del varapalo económico que le supuso el COVID-19. Gordillo Bermastá, Ana Abel - 34 - ¿Cómo afectará este nuevo acontecimiento a la economía española? ¿Logrará España recuperar aquellos datos que arrojaba en los años anteriores a la gran crisis? ¿Cuál será el siguiente objetivo para seguir avanzando en esta recuperación? Cómo dijo el economista francés Monnet, (1976) “Los seres humanos solo ven el cambio resignados por la necesidad y solo ven la necesidad durante las crisis” TFG-Finanzas y Contabilidad. TFG-Finanzas y Contabilidad. Comparativa del impacto macroeconómico de la Gran Recesión y la crisis del COVID-19 en España - 35 - 7 BIBLIOGRAFÍA Aguilar, P., Arce, Ó., Hurtado, S., Martínez Martín, J., Nuño, G., & Thomas, C. (2020). La respuesta de la política monetaria del Banco Central Europeo frente a la crisis de la COVID-19. Papeles de Economia Española FUNCAS, 185–198. https://repositorio.bde.es/handle/123456789/13927 Álvarez, J. (2008). La Banca Española Ante La Actual Crisis Financiera. Estabilidad Financiera, 15, 18. http://www.bde.es/f/webbde/Secciones/Publicaciones/InformesBoletinesRevistas/ RevistaEstabilidadFinanciera/08/Nov/Fic/ief0215.pdf Alvarez, L., Alves, P., Lopez, E., y Martin, C. (2021). La Balanza De Pagos Y La Posición De Inversión Internacional De España En 2020. Álvarez, L. J., Hurtado, S., y Sánchez, I. (2011). Evolución reciente de la inflación española y perspectivas a corto plazo. 81–88. www.bde.es/f/webbde/SES/Secciones/Publicaciones/.../11/Ene/Fich/art2.pdf Aspachs, O., y Ruiz, Á. (2020). Crisis COVID-19: un shock sin precedentes. Economía Mundial, 7–11. Banco de España. (2011). INFORME ANUAL DEL BANCO DE ESPAÑA 2011. Capítulo 6. 143–164. http://www.bde.es/f/webbde/SES/Secciones/Publicaciones/PublicacionesAnuales/ InformesAnuales/11/Fich/inf2011.pdf Banco de España. (2018). Balanza de Pagos y Posición de Inversión Internacional de España Nota metodológica. Dirección General de Economía y Estadística, 23–25. https://www.bde.es/f/webbde/INF/MenuVertical/Estadisticas/OtrasEstadisticas/Sec tor_exterior/Nota_metodologica.pdf Barac, M., y Tamborero, P. (2021). Medidas de política económica en la UE ante la crisis derivada de la COVID-19. International Review of Economic Policy-Revista Internacional de Política Económica, 3(1), 1. https://doi.org/10.7203/irep.3.1.21246 Broto, C. (2011). Las Primas de los CDS Soberanos durante la Crisis y su Interpretación como Medida de Riesgo. Boletin Económico, Banco de España. Carbó-Valverde, S., Cuadros-Solas, P. J., & Rodríguez-Fernández, F. (2021). Intermediación bajo cero: los efectos de los tipos de interés negativos en la rentabilidad y el crédito bancario. 1–10. https://www.funcas.es/wpcontent/uploads/2021/01/Nota-técnica_intereses-negativos_digital.pdf Conde Ruiz, J., y Marín González, C. (2013). La crisis fiscal en España. Anuario Internacional CIDOB, 0(0), 223–230. Cos, P. H. De. (2019). Bajos tipos de interés durante más tiempo . Rentabilidad y apetito por el riesgo en el sector bancario español XV Encuentro del Sector Bancario / IESE. Crouch, C. (2016). DE EUROPA Visiones en contraste. Cuadro sáez, L., López vicente, F. S., Párraga Rodriguez, S., & Viani, F. (2020). Medidas de política fiscal en respuesta a la crisis sanitaria en las principales economías del área del euro, Estados Unidos y Reino Unido. Banco De España, 2019, 1–47. Estrada, Á., Jimeno, J. F., y Molina, J. L. M. De. (2009). La Economía Española En La Uem: Los Diez Primeros Años. Documentos Ocasionales, 901, 1–56.