Los sistemas de compensación para ejecutivos en el trabajo de las empresas auditoras

CO 22 LOS SIST#MAS DE COMPENSACIÓN PARA EJECUTIVOS EN EL TRABAJO D# LAS EMPRESAS AUDITORAS José Ángel Pé ez Lope2’ Au o a i ginia Pé ez López y Ma del Rosa io López Ga i a [email protected] au o i @ho mail.com lg [email protected] Uni e sidad de Se illa Dp o. de Con abilidad y E c O » ^ F“ » Ramón y Cajal, 1. 45018 S' llla (Espa"a) PALABRAS CLAVES: Audi o ía’ °Pciones sob e acciones, Teo ía de la Con abilidad. RESUMEN: Los sis emas de compensación pa a ejecu i os, conocidos bajo el nomb e de s ock op ions, se han enido desa ollando en los Es ados Unidos desde los años sesen a, dando luga no sólo a g andes emolumen os pa a los al os ejecu i os, si110 a una amPba p oblemá ica con able que ha de i ado en mul i ud de abajos que analizan muchas de las eC'en es clue es a cues ión depa a (su alo ación desde la óp ica de la Teo ía de la Con abilidad sus epe cusi°nes en e* * nie cado de alo es, su incidencia en la polí ica sala ial de la emp esa, e c ) Es e ipo de polí ica e^bu i a ha sido seguida po las emp esas españolas con un cie o e aso, de hecho, en nues o país sólo se ha p oducido su eclosión y conocimien o po el ciudadano medio en es a úl ima década, sob e odo a aíz del caso Tele ónica. El obje i o de es e abajo es analiza , desde el pun o de is a de la Audi o ía y po ende de la Con abilidad, no sólo la epe cusión que es a polí ica e ibu i a puede ene en el in o me emi ido po el aud' o ’ slno como las emp esas audi o as es án abo dando es a nue a p oblemá ica, desde la incidencia en el juic'° de^ auddo > mani es ado en el in o me de audi o ía, has a los se icios adicionales , 0 ecen a sus clien es, que las emp esas audi o as » 1. INTRODUCCIÓN. Como señalan Pé ez y ViHajobos (2000), uno de los aspec os de la ges ión emp esa ial que más se ha desa ollado en los úl imos aaos es e* de 'as e ibuciones a los empleados, de mane a que, en la ac ualidad, podemos deci que exis e un3 comple a ingenie ía sala ial con el in de diseña los sis emas e ibu i os con los que se emune a a los abajado es’ sob e odo a los ejecu i os y a al os ca gos de las g andes compañías mul inacionales. Es a p oblemá ica se compl*03’ como señala Pé ez San ana (1997), pues o que las di e en es polí icas sala iales u ilizadas ño las emp esas se encuen an elacionadas con las ci cuns ancias pa icula es de cada una de ellas, lo cual hacePp ác icamPen e l nP0Slble habla de ó mulas e ibu i as uni e sales, independien e del ipo de - i__ó Lo que sí pa ece cla o es que es os sis emas se han con e ido en un elemen e la e Lo que sí pa ece cla o es que es os sis emas se han con e ido en un elemen o cla e s y empleados en gene al, con obje o de que abajen lo mejo posible y lo hagan en plani icados po la o ganización, lle ando incluso a cie os plan eamien os é icos p o de consegui los obje i °s pmnincauus pu ia u gamzacion, ne anuo inciuso a cienos plan eamien os éneos sob e las dimensiones, no ¡ ac'ones y eacciones que ienen los dis in os empleados an e es a cues ión (A gandoña, 2000). En eo ía se en iende po p l^ 8 de compensación a di ec i os, ambién denominados planes de opciones sob e acciones el sis ema de ince í' os’ boni icaciones, bene icios sociales e c., po los que las emp esas e ibuyen a sus al os' ejecu i os. Los m>s l0S p esen an un amplio espec o, mos ando mul i ud de a ian es an o en su concepción como en su ma iabzacdbn ( e ibuciones en especie, po cen ajes en di idendos, pagos en acciones concepción como en su ma'- __ . - . - - de la compañía, son sólo alganas de las ío mas que adquie en es os sis emas de opciones sob e acciones)163. Nues a p oblemá ica, a la ho a de abo da es e abajo, se complica si enemos en cuen a que el es udio de los planes de opciones sob e acC10nes Pa a ge en es, di ec i os y ejecu i os en las emp esas, no es un ema no edoso, pe o sí de es udio úen e, ya que, po ejemplo, la li e a u a con able no eame icana, país pione o en es e ipo de abajos lo iei>e analizando desde hace poco más que un pa de décadas. En nues a nación, po supues o su ' ! J «'do mucho más a día; los p ime os abajos aue encon amos a s p p inp n Ha un incidencia ha sid° mucho más a día; los p ime os abajos que encon amos a es e espec o da an di e sidad de concepd°nes de sis emas de compensación (s ock op ions), debemos añadi la complicación que • ---- „<ión que en los mismos se p oduce y la casi siemp e pe sonalización que ca ac e iza los A 6S á ÚUVIJIUUM -- , , | supone la pe manen e inno ad011 con a os de los al os di ec i os- 228 de la úl ima mi ad de la década de los no en a (siendo muy pocos los que se han ealizado desde la pe spec i a con able); aunque cabe pensa que la con inua in emacionalización de los me cados, la implan ación cada ez más gene alizada de g andes mul inacionales en nues o e i o io o la e olución lógica en el desa ollo del sis ema bu sá il, en e o as cues iones posibili a pensa en un mayo in e és po es e ema. Po odo ello, el obje i o que pe sigue la comunicación que p esen amos a es as jomadas es adop a un pun o de pa ida, que nos si a de e e encia y e lexión, pa a la ealización de un abajo de in es igación no edoso, incluso desde el pun o de is a in e nacional, como es el a a de analiza la in luencia que iene en las ac i idades del audi o la implan ación de es e ipo de polí ica e ibu i a po las emp esas, cen ándonos en dos aspec os undamen ales: 1. Las a ian es que pueden segui los p o esionales de la Audi o ía a la ho a de da su opinión sob e la e acidad de la Cuen as Anuales y si las mismas p esen an la imagen iel de la si uación económico inancie a de la emp esa. 2. Los se icios que p es an las i mas audi o as a sus clien es En es e p ime abajo amos a cen amos en el es udio de los planes e ibu i os de opciones sob e acciones, an o en su concep ualización como en su p oblemá ica con able; pa a esboza some amen e las implicaciones y p oblemá ica que los mismos depa an a las emp esas audi o as, obje o de p o undización en pos e io es abajos. Pa a ello, los pun os que amos a a a en nues a comunicación se án los siguien es: en p ime luga , analiza emos, desde un pun o de is a eó ico, los sis emas e ibu i os conocido, de o ma gene al, como S ock Op ions, que a g andes asgos esumimos en el segundo epíg a e. En el e ce apa ado, con el obje i o de conoce qué ipo de in es igación se es á e ec uando sob e es a ma e ia, ealizamos una e isión bibliog á ica de es a p oblemá ica, an o a ni el nacional como in e nacional. Pos e io men e, e lexiona emos sob e la p oblemá ica con able que depa a el sis ema compensa o io pa a ejecu i os desde el p isma de la Teo ía de la Con abilidad. Seguidamen e, p e endemos analiza las pos u as y ac uaciones que es án ealizando las emp esas audi o as al espec o, pa a e mina es ableciendo una se ie de conside aciones y e lexiones inales. 2. CONCEPTO DE STOCK OPTIONS. Ya en la década de los cincuen a las emp esas es adounidenses empiezan a dis ingui dos pa es bien di e enciadas del sueldo de sus máximos ejecu i os: po un lado, la emune ación ija y, po o o, la pa e a iable, ligadándose és a úl ima a la consecución de de e minados obje i os (La añaga 1999, p. 2). Pa iendo de es a idea, las emp esas y sus Consejos de Adminis ación han buscado y ensayado sis emas de emune ación, sob e odo pa a la al a di ección, que inco po en ac o es de a iabilidad inculados con la “pe o mance” de la compañía. En los ochen a, el ac o a iable po excelencia ue el “bonus” ligado a la e olución de alguna a iable - obje i o a co o plazo ( en as, bene icios e c.). Es e concep o ue se e amen e c i icado po no condiciona la emune ación a iable del di ec i o a la c eación de alo . (Eguidazu Mayo , 1999, p. 88) De es a o ma, podemos de ini sis ema de compensación como “la es a egia de u iliza el sis ema de pago pa a o ien a los es ue zos de las subunidades emp esa iales y en gene al de los indi iduos que abajan en ella, hacia la consecución de los obje i os es a égicos o ganizacionales” (Gómez-Mejía y Balkin, 1992). Así pues, la idea cen al de es e ipo de polí icas gi a sob e la conside ación, uni e salmen e acep ada, de que la emune ación de los abajado es p esen a un impo an e papel mo i ado pa a que e ec úen e icien emen e sus unciones en la emp esa, de mane a que el sala io, en e o os concep os, si e como incen i o a la ho a de plasma y log a las me as ijadas po la compañía, siendo un hecho gene almen e admi ido que la o ma en que se e ibuye a los empleados epe cu e en el uncionamien o y e icacia de la emp esa164. Po ello, es e ipo de sis emas pe sigue que exis a una consis encia pe ec a en e la emune ación del empleado y la misión es a égica de la emp esa. Desde un pun o de is a eó ico, los componen es de la e ibución o al pe cibida po el abajado se ag upan en es ca ego ías: Remune ación ija, a iable y ex asala ial. El sis ema de compensación pa a los ejecu i os, obje o de nues o es udio, se incluye den o de la emune ación a iable. Po lo an o, es amos hablando de una emune ación condicional, que se de ine como aquella que in eg a odos aquellos ing esos cuya pe cepción o cuan ía es á supedi ada a que se cumplan cie as condiciones: comisiones, incen i os, pa icipaciones. El 164 Es a a i mación, que es álida pa a odo el pe sonal, es pa icula men e ele an e en el caso de los ca gos ejecu i os, ya que su impac o en los esul ados de la emp esa es máximo (Pé ez y Villalobos, 2000). 229 obje i o p incipal es, pues, incula la paga con el endimien o, de o ma que los di ec i os se bene ician cuando la emp esa p ospe a y su en cuando ienen malos esul ados (Hall, 2000, p.21 ). Bajo es as ci cuns ancias, pa a el buen uncionamien o de un sis ema de incen i os de es a clase se deben cumpli undamen almen e dos condiciones: 1. La exis encia p e ia de algún ipo de medida sob e la e icacia o endimien o del indi iduo. 2. Una elación equi a i a en e los esul ados log ados y el es ue zo ealizado que si a pa a de e mina los incen i os que se pe siguen. Conc e amen e, los sis emas de compensación pa a ejecu i os los podemos engloba den o de los denominados incen i os a la go plazo, p e endiendo po an o, incula a los al os di ec i os con los obje i os es a égicos de las compañias (Pé ez y Villalobos, 2000). Po o o lado, aunque pueden exis i di e sas al e na i as pa a ins umen a un sis ema de opciones sob e acciones, de mane a gene al se puede desc ibi bajo los siguien es pos ulados: La idea que subyace en es e ipo de polí icas e ibu i as es la siguien e: Una sociedad o o ga a sus di ec i os la posibilidad (opción) de adqui i en el u u o un núme o de e minado de sus p opias acciones, según un de e minado alo dado en el año n (no malmen e en la echa de concesión del sis ema de compensación), si se cumplen de e minados obje i os inculados con su ges ión. De es e modo, cuando el plan se inicia, la emp esa adquie e en el me cado un núme o de acciones p opias igual a las es ipuladas en la opción. Es a comp a la ealiza la emp esa ecu iendo al me cado de capi ales, endeudándose gene almen e po el impo e de las acciones adqui idas. Po su pa e, bajo es e ipo de planes, los ejecu i os adquie en el de echo de comp a los í ulos en la echa de encimien o del plan po el alo de és as en el momen o de la concesión más los in e eses p oducidos po la inanciación. La idea es, si los al os ca gos han cumplido con los obje i os, el alo de es as acciones se á supe io al que enían en el pasado, incluso cuando conside amos las ca gas inancie as co espondien es, ob eniendo, po an o, una plus alía. Al inaliza el plazo de cadencia del sis ema de opciones sob e acciones, la ope ación de comp a de í ulos alo es p opios, así como los gas os de i ados de su inanciación, se án cubie os po el ejecu i o cuando ealice la opción. En caso de que és e no la e ec úe, la emp esa siemp e puede ende ales acciones en Bolsa y compensa con la plus alía ob enida de su en a, el cos e y los gas os inancie os de i ados de es a ope ación. Po o o lado, sin el obje o de p o undiza mucho en el ema debido a la inalidad de nues o abajo, que emos esal a la exis encia de nume osas ipologías de sis emas de compensación pa a di ec i os, des acando, po nues a pa e, la exis encia de es ipos undamen ales que a con inuación exponemos (Hall, 2000): Planes de alo ijo: Los ejecu i os eciben acciones po un alo p ede e minado cada año a lo la go de la ida del plan. Es e sis ema pe mi e a las emp esas con ola cuidadosamen e la e ibución de los ejecu i os. Aho a bien, posee un g an incon enien e: de e mina an icipadamen e el alo de las concesiones u u as, debili ando la conexión en e la paga y el endimien o. Planes de núme o ijo: En es e caso, se es ipula el núme o de opciones que ecibi á el ejecu i o a lo la go de la ida del plan, de mane a que no se aísla la paga u u a de las a iaciones en la co ización de las acciones, c eándose unos incen i os más po en es que los o o gados en el caso an e io . Planes de mega-concesiones: Consis en en una g an concesión inicial alo ando las opciones a es e año. Es la o ma más apalancada de concesión, po que no sólo de e mina an icipadamen e el núme o de opciones, sino que ambién de e minan el p ecio de eje cicio. La con eniencia de cada plan depende á del ipo de emp esa que desee lle a a cabo un sis ema de opciones sob e acciones e aluándose aspec os ales como la e apa económica en la que se encuen e la compañía; el espí i u emp endedo de cada emp esa, su ulne abilidad an e el iesgo, e c. Como hemos señalado, las s ock op ions de los ejecu i os son opciones “de comp a”. P opo cionan a su i ula posibilidad de adqui i acciones de una emp esa a un p ecio es ipulado, denominado p ecio de eje cicio, no la obligación de hace lo. Si omamos como c i e io pa a clasi ica los es e úl imo concep o, podemos dis ingui es ipos de planes: 230 1. Los denominados planes “a dine o”, que se u iliza en la mayo ía de los casos, e implican que el p ecio de eje cicio es igual al p ecio del í ulo en el momen o de la concesión. 2. Los denominados planes “ ue a de dine o”, que consis en en que el p ecio de eje cicio es mayo que la co ización en el momen o inicial, en es e caso, se a a de un sis ema de opciones con p ima. 3. Los denominados planes “den o de dine o”, donde el p ecio de eje cicio es in e io a la co ización, es deci , son opciones con descuen o. El alo de las acciones en es os sis emas e ibu i os se suele calcula bajo los pa áme os de inidos po Black y Scholes (1991) en su conocida ó mula, u o os mé odos simila es, como los de Me on (1973) o Geske (1979), que enga en cuen a ac o es como núme o de años has a el encimien o, ipos de in e és impe an e, ola ilidad de las acciones, di idendos, e c. Como señala G upo 20 (2000, p.31), se dan es e ec os al encimien o de es e sis ema e ibu i o: 1. La emp esa ale más, en el sen ido, de que la consecuencia de adqui i acciones p opias es nula y, sin emba go, la mo i ación dada a sus ejecu i os debe epe cu i en un inc emen o en el endimien o de la emp esa y, po lo an o, una op imización de los bene icios. 2. Los ejecu i os log an ob ene una plus alía a bajo cos e. 3. Los accionis as inc emen an el alo de sus acciones y la ob ención de mejo es di idendos como consecuencia de una buena ges ión. Resumiendo, como señala Hall (2000, p.20): “la concesión de planes de opciones sob e acciones pa a ejecu i os es la mejo mane a de e ibui di ec i os que se ha ideado nunca. No obs an e, no bas a con ene un plan de opciones. Es necesa io ene el plan adecuado”. 3. REVISIÓN DE LA LITERATURA. Como ya hemos señalado, la inalidad de es e apa ado es e ec ua una p ime a e isión de los abajos ealizados sob e los sis emas de compensación pa a ejecu i os que nos si a de pun o de pa ida pa a nues o p oyec o de in es igación. A es e espec o, debemos señala que al p oblemá ica empieza a se abo dada po los in es igado es en Con abilidad en la década de los se en a, siendo la casi o alidad de los abajos sob e el ema ealizados y publicados en Es ados Unidos, en ocándose los mismos hacia la epe cusión que iene es e ipo de medidas en el me cado de alo es es adounidense. E iden emen e, el in e és hacia es e ipo de es udios se debe a la posible incidencia de es e ipo de polí icas en el me cado bu sá il no eame icano, dado el g an impac o que el me cado bu sá il de es e país iene en las economías domés icas de sus ciudadanos. Así, es e ipo de es udio oma g an ele ancia cuando examinan las pos u as que oman los in e so es, an o ac uales como po enciales, como consecuencia de la exis encia o no de planes de opciones u u as sob e acciones pa a los ejecu i os. De hecho, la impo ancia de la cues ión ha lle ado a p onuncia se al FASB sob e los c i e ios con ables que deben p e alece a la ho a de abo da un ipo de polí ica e ibu i a como es a165. En es e sen ido, hemos di idido los abajos sob e planes de compensación en dos g andes ca ego ías: los que hemos denominados abajos eó icos (Homs om, 1979, Banke y Da a , 1989, Sloan, 1993 y Bushman y Indejejikian, 1993a, 1993b) y abajos pu amen e empí icos (Mu phy, 1985, Ande y Smi h, 1985,Coughlan y Schmid , 1985, An le y Smi h, 1986, Lambe y Lacke , 1987, Ely, 1991, Clinch, 1991 y Clinch y Magliolo, 1993), po ci a algunos ejemplos sob e la cues ión. Los p ime os analizan, desde un p isma pu amen e concep ual, los aspec os eó icos de es e ipo de planes, la in luencia de la no ma i a emi ida po el FASB, y/o la epe cusión, a p io i, que es a clase de in o mación pueda ene en la co ización bu sá il de las emp esas en cues ión, siguiendo las endencias mani es adas en p oblemá icas simila es. Los segundos en ocan la p oblemá ica desde un pun o de is a empí ico, analizando, bajo los modelos eó icos desa ollados po la in es igación en me cados de capi ales, la incidencia de es e ipo de polí icas en el me cado 165 FASB (1995). 231 de alo es es adounidense. Pa a ello, u ilizan la in o mación con able publicada po las emp esas elacionándolas con alguna a iable que exp ese la exis encia o no de es a o ma de e ibución pa a ejecu i os. En España, al p oblemá ica iene una pues a en escena mucho más a día, alcanzando su pun o álgido en oc ub e de 1999, con el denominado “caso Villalonga” o “Tele ónica”, que ha a i ado la p oblemá ica en odas las es e as sociales po las epe cusiones polí icas que ha enido (A gandoña, 2000)166. Sin emba go, la li e a u a sob e es a cues ión en nues o país es ela i amen e escasa y ecien e. La o alidad de los abajos encon ados son de es a úl ima década; es án en ocados desde un pun o de is a eó ico y abo dan la cues ión desde el plano de su legalidad, é ica o de su epe cusión en la p oblemá ica que su ge de la polí ica de ecu sos humanos seguida po la emp esa (Casamayo , R., 1999, Cue as Rod íguez, G., 1997, Eguidazu Mayo , S. (1999), Gennaoui, A., 1998, Mochón Mo cillo, F. y Rambla Bel, A., 1999, Oso io Fe nández, M., 1983a, Oso io Femádez,M., 1983b, A gandoña, 2000, Ma ín, 2000, Hall, 2000). En cuan o a abajos que p esen en un en oque pu amen e con able, pocos son los a ículos publicados que podemos halla en nues o país, an sólo hemos podido encon a en nues a búsqueda dos: los de Ansón Lapeña, J.A y Pina Ma ínez, V. (1995) y Pé ez López, J.A. (1998), que a on an el ema desde pe spec i as di e en es. Mien as el p ime o analiza la p oblemá ica desde un pun o de is a empí ico, el segundo analiza los es udios ealizados sob e el ema en Es ados Unidos. Asimismo, somos conscien es de la exis encia de algún abajo deba ido en cong esos y o os con ables; pe o que lamen ablemen e no han sido publicados con pos e io idad, y de los que no disponemos la comunicación en sí pa a su es udio. Pa a inaliza , y cen amos más conc e amen e en la ma e ia que nos ocupa: la posible epe cusión de es e ipo de medida en el abajo de la emp esa audi o a, sólo hemos encon ado 4 abajos, po supues o odos ellos den o del en o no es adounidense167, que nos puedan se i de guía en el desa ollo de nues a in es igación. La línea de los mismos es bas an e simila , en ellos se desc iben, a g osso modo, las inquie udes de las g andes emp esas audi o as al espec o y los se icios que és as es án dispues as a da a sus clien es, pe o en ningún momen o se desc ibe la ac uación de las compañías audi o as, ni se es udian soluciones a los p oblemas que la exis encia de un plan de opciones sob e acciones le plan ean al audi o a la ho a de emi i su juicio sob e la si uación económico - inancie a del clien e. 4. ANÁLISIS DE LA PROBLEMÁTICA CONTABLE DESDE UN PUNTO DE VISTA TEÓRICO. An es de comenza a analiza las pos u as adop adas po las emp esas audi o as sob e las s ock op ions c eemos indispensable e lexiona sob e la p oblemá ica con able que se depa a de es a polí ica sala ial desde el pun o de is a de la Teo ía de la Con abilidad. E iden emen e, al e lexiona sob e es e ipo de polí ica sala ial y su incidencia en la in o mación inancie a, que deben de emi i las emp esas, su gen a ios in e ogan es: • ¿Tienen las emp esas obligación de emi i in o mación al espec o?. • ¿Qué clase de in o mación debe publica se?. • ¿Debe inclui se es a in o mación en las Cuen as Anuales o a a se como in o mación suplemen a ia? • ¿Debe ía conside a se es e ipo de polí icas e ibu i as den o de la p oblemá ica con able de la e elación olun a ia?. • E c. Dadas las dimensiones de es a p oblemá ica, p e endemos analiza la a g andes asgos, sin en a en las pa icula idades conc e as que se dan en es e ipo de polí icas e ibu i as, es deci , ni en la ingenie ía inancie a que exis e en el as ondo de la cues ión ( alo de las acciones, el asegu amien o de la ope ación, e c.), ni en las ci cuns ancias indi iduales que odean es e ipo de polí icas pa a al os ejecu i os, sob e odo en las g andes compañías mul inacionales. 166 En es a echa apa ece la no icia an o en p ensa, como en adio y ele isión, que un de e minado núme o de di ec i os de es a emp esa de elecomunicaciones había ecibido, como pa e de su emune ación, opciones sob e acciones que alcanza ían un alo de 45.000 millones de pese as en el caso de eje cie an es e de echo en eb e o de 2000. 167 Melche , 1999, Paige, 1999, Bake , 1999, Tu pin, 1999. 232 Bajo es os pos ulados, nues a p ime a cues ión es abo da la p oblemá ica con able plan eada en el momen o en que se ap ueba es e ipo de e ibución al pe sonal. Según los c i e ios es ipulados po el FASB (1985), en su p onunciamien o sob e los elemen os que componen los Es ados Financie os, y que ha sido ecogido como undamen os de los dis in os ma cos concep uales emi idos po la mayo ía de los o ganismos emiso es de no mas con ables, incluido AECA (1999), cuando se analizan los c i e ios de econocimien o pa a los dis in os elemen os con ables, un pun o básico es que su alo ación se pueda ealiza con ce eza, es deci , que no exis a ince idumb e espec o a la misma. Con ello se p e ende que la in o mación con enida en los In o mes Financie os eúna las ca ac e ís icas cuali a i as mínimas dic aminadas en la Teo ía del Ma co Concep ual. En es e sen ido, el p incipal p oblema que plan ea es e sis ema e ibu i o es la di icul ad de de e mina el alo de es as acciones en el ú u o. Po ejemplo, algo an simple como que no se consigan los obje i os eque idos pa a su emisión (pe manencia en la emp esa del ejecu i o, ni el de bene icio o endimien o alcanzado, e c.). Además de ello, hab ía que ene en cuen a o os aspec os de i al impo ancia a la ho a de analiza el impac o de las s ock op ions y, po ende, de su alo ación, como puede se la p ima de segu o con a ada, el iesgo que cub e o la incidencia de la polí ica de compensación pa a al os ejecu i os en la polí ica de pe sonal de la emp esa. Po esas azones, el FASB ha emi ido el SFAS N° 123, Accoun ing o S ock-Based Compensa ion, donde se egula odo el sis ema de compensación pa a ejecu i os, es ipulándose como posibles mé odos pa a alo a los, bien a alo eal o a alo in ínseco, siguiendo los p onunciamien os de la SEC, y obligando a las emp esas a in o ma sob e su exis encia en la Memo ia. Tal y como señala Bake (1999), la e idencia demues a que a pa i de la emisión del p onunciamien o del FASB, las emp esas es adounidenses emi en in o mación inancie a ela i a a los sis emas de compensación pa a ejecu i os bien como un pun o in o ma i o más en su Memo ia, bien como in o mación suplemen a ia a sus In o mes Anuales. A con inuación amos a p ocede a a a cuál se ía la p oblemá ica con able a la que se en en a ían las emp esas que o ezcan opciones a sus ejecu i os. Po un lado, hab ía que dis ingui la p oblemá ica con able e e ida a las acciones p opias y po o o la de i ada de la o ma de inanciación de es e sis ema e ibu i o. Siguiendo la no ma i a es ablecida en el Plan Gene al de Con abilidad (PGC), bajo las di ec ices de la Ley de Sociedades Anónimas (LSA) (a . 176 y 177), el p ocedimien o con able pod ía desc ibi se di e enciando los siguien es momen os de la ida de las opciones: 1. Adquisición de las acciones: la sociedad p ocede á, en p ime luga , a la búsqueda de inanciación pa a la comp a de esos í ulos. Lo pod á hace a endiendo bien a los ecu sos económicos disponibles po la compañía o acudiendo a una uen e de inanciación ex e na po ejemplo un p és amo banca io. En ambas si uaciones, su a amien o con able es el que usualmen e se ealiza en es os casos (dis ibución de ese as, eclasi icación de la deuda, cálculo del in e és, .... ) Con los ecu sos adqui idos en la inanciación, la emp esa p ocede á a comp a sus p opias acciones, las cuales pasa án a o ma pa e de su ac i o como es ablece la LSA, cues ión bas an e discu ible pues pensamos que se ía más co ec o conside a la como una cuen a compensado a de ne o, ya que en de ini i a ep esen an una me ma de la inanciación de los p opie a ios. Inmedia amen e después de con abiliza la adquisición de las acciones, la emp esa debe á p ocede a do a una ese a po una can idad equi alen e con ca go a alguna ese a de lib e disposición. 2. El siguien e pun o de nues o desa ollo es á elacionado con las limi aciones que se es ablecen a la adquisición po pa e de la emp esa de sus p opias acciones: • La comp a debe á se au o izada en la Jun a Gene al de Accionis as (JGA). • El impo e o al no pod á excede el 10% del capi al social. • La emp esa debe á do a la co espondien e ese a con ca ác e indisponible. • Las acciones debe án es a ín eg amen e desembolsadas. 233 De o ma que, an e la inobse ancia de cualquie a de los es p ime os equisi os la emp esa es á obligada a ende las acciones p opias en el plazo de un año, cues ión poco ac ible pa a emp esas con opciones pues o que gene almen e los plazos que se es ablecen en ales sis emas son mucho mayo es. Asimismo, si la emp esa comp a las acciones y no p ocede a su desembolso o al, implica á la nulidad de la ope ación. A con inuación, nos pa ece in e esan e indica una se ie de ca ac e ís icas especiales que poseen las acciones p opias es ablecidas po la LSA: a. Los di idendos acumulados po las acciones en el momen o de su comp a, es deci , el cupón co ido, se án conside ados po la emp esa como una pé dida, ya que es os de echos económicos inhe en es a las acciones se án a ibuidos p opo cionalmen e al es o de las acciones. b. En el caso de una ampliación de capi al, las acciones p opias no end án de echo de susc ipción p e e en e, po lo an o, la emp esa end á que con abiliza una pé dida igual al cos e del de echo y p ocede a disminui po el mismo alo las acciones. La ese a do ada en el momen o de la adquisición ambién se e á mino ada en la misma cuan ía. c. Po úl imo, señala que en cuan o a la dep eciación de las acciones, el a amien o con able es el mismo que pa a el es o de los í ulos que posea la emp esa. No obs an e, señala que la do ación de la p o isión end á como consecuencia una disminución del ne o pa imonial de la emp esa, pe o pa alelamen e p oduci á ambién una educción del alo de las acciones y eniendo en cuen a que nos encon amos con una cuen a compensado a de ne o, es é se e á aumen ado po la misma cuan ía con lo cual el e ec o esul an e se á nulo. 3. Finalización del pe iodo de cadencia: Una ez e minado la du ación es ablecida po la emp esa pa a las opciones, el ejecu i o end á que decidi se en e dos al e na i as: a. Hace e ec i o el plan de opciones. b. Renuncia a ese de echo. Ob iamen e, el ejecu i o op a á en e una u o a al e na i a según sus in e eses pe sonales y, en el caso de elegi la p ime a, debe á decidi pos e io men e, en e ende las en el me cado de capi ales o quedá selas den o de su pa imonio pe sonal. E iden emen e, es as cues iones quedan al ma gen de la p oblemá ica con able de la emp esa, aunque no de su polí ica emp esa ial, pues o que la idea que subyace en es e ipo de polí icas e ibu i as es que el ejecu i o se con ie a en accionis a de la emp esa. Tan o en uno u como en o o caso, la emp esa p ocede á a salda odas las cuen as que han ido su giendo en elación con el sis ema de opciones sob e acciones, haciéndolas desapa ece de su Balance (la cuen a de Acciones P opias, la co espondien e ese a), cancelando, con los ecu sos ob enidos po la en a, la inanciación que ha enido u ilizando pa a man ene el sis ema de compensación. E iden emen e, la p oblemá ica con able es mucho más compleja. En la misma, hab ía que inclui odo lo que implica una posible ampliación de capi al, ya sea con ca go a ese as, a bene icios, e c.; el posible ing eso que se pudie a ob ene de las compañías asegu ado as u o as cues iones simila es. Podemos ado na es as e lexiones no sólo con la p oblemá ica que depa a la é ica o jus icia de es e ipo de emune aciones 8, sino con ci as e elado as de la signi ica i idad de la cues ión. Po ejemplo, Mic oso decla ó un bene icio en 1998 de 4,8 billones de dóla es, sin emba go, si en ese año se hubiesen deducido las opciones no liquidadas, la compañía se hubiese is o obligada a decla a unas pé didas de 18 billones de dóla es, según mani ies a la consul o a Smi he s and Co en la e is a The Economis (Anónimo, 1999). 168 La Re is a The Economis compa a es e ipo de e ibuciones pa a ejecu i os (que en algunas compañías mul inacionales supe an en 400 eces el sala io medio de un abajado ) con las ci as de Las mil y una noches donde los sul anes pagaban su peso en o o (Anónimo, 1999). 234 O o pun o a conside a es la can idad de acciones que han pasado a manos de los al os ejecu i os de las compañías que man ienen es e ipo de polí ica e ibu i as donde compañías como Apple Compu e o Paci ica e Heal h Sys em, median e el sis ema de s ock op ions, han epa ido acciones a sus al os ca gos que odean el 10% del o al de las acciones emi idas po la compañía, lo que los con ie e en el p incipal g upo de pode en es as emp esas. 5. LA ACTUACIÓN DE LOS AUDITORES ANTE LOS SISTEMAS COMPENSATORIOS PARA EJECUTIVOS. Desde nues o pun o de is a, es son los emas p incipales que se debe ían a a en es e apa ado. La opinión del audi o ex e no an e es e sis ema e ibu i o de es a índole, los se icios adicionales que puede p es a una emp esa audi o a a sus clien es y las implicaciones que la exis encia de un plan de opciones sob e acciones pueda ene en el abajo desa ollado po la Audi o ía In e na. En cuan o a la p ime a cues ión, an e la exis encia de es e ipo de planes en una emp esa, en endemos que, aunque no exis a egulación al espec o, la audi o ía debe da su opinión, en p ime luga , de sí el iesgo asumido po la compañía en es a ope ación se encuen a den o de los má genes es ablecidos en el ni el de impo ancia ela i a es ablecidos en el p oceso de audi o ía y, e iden emen e, si la polí ica con able seguida po la emp esa se ajus a a los p incipios con ables gene almen e acep ados, mani es ando, de esa o ma, la imagen iel de la si uación pa imonial de la compañía. El siguien e pun o de e lexión iene de e minado po la impo ancia que es án alcanzado los se icios que p es an adicionalmen e las emp esas audi o as, al ma gen del p oceso de audi o ía p opiamen e dicho, conocidos bajo el é mino anglosajón ou sou cing, como puede se se icios de consul o ía, con abilidad, aseso amien o iscal, e c. (Jo dan Lowe, Geige y Pany, 1999). Es e ipo de ac i idades oma conno aciones muy signi ica i as sí, po ejemplo, omamos en conside ación que los bene icios po los se icios de audi o ía de A hu Ande sen han aumen ado un 8% en el año 98, can idad bas an e in e io al inc emen o de los se icios de consul o ía ealizados po es a misma emp esa, que en el mismo año, inc emen a on su ni el de bene icios en un 38% (Melche , 1999). Es e hecho ha depa ado que socios de la emp esa A hu Ande sen, como es el caso de Jim Wadia169 econociesen abie amen e que “si exis en posibilidades de negocios pa a la compañía en o as á eas, yo da é mi ap obación”, ab iendo aún más la gue a en e Ande sen Consul ing y A hu Ande sen. Con es a clase de a i maciones, la posibilidad de con e i a las compañías audi o as en emp esas mul ise icios a cob ando ue za, aunque e iden emen e como señala S e en M. Samek “pa a ealiza es e cambio de iloso ía den o de la emp esa, necesi amos asegu a que los líde es de las posibles secciones sean pa e de un único equipo”, en cla a alusión a no come e el mismo e o dos eces170 (Melche , 1999). Más conc e amen e, en cuan o al ema que nos ocupa, la audi o a A hu Ande sen ha desa ollado úl imamen e oda la es uc u a de la polí ica de pe sonal de la London Unde g ound Rail, emp esa de me o londinense, desde el sis ema de ecu sos humanos has a las s ock op ions de los al os ca gos de la misma. Es a polí ica expansi a de sus ac i idades emp esa iales ab e el deba e sob e cuáles son las unciones de una emp esa audi o a. Desde nues o pun o de is a, en nada con adice la unción audi o a de es as compañías con o o ipo de ac i idades cola e ales que ales emp esas puedan desa olla . Ob iamen e, la unción audi o a segui á sus cauces y el es o de ac i idades demanda án o o ipo de especialis as que nada iene que e con los equisi os legales y necesa ios del p o esional de la Audi o ía, aunque en algunos casos, puedan desempeña ambas cues iones. Po úl imo, la unción del audi o in e no an e es a si uación, es o a ace a de in e és en cuan o a su es udio. Finch (1999) es udia en una mues a de 130 emp esas de na u aleza di e en e, examinando los mé odos de 169 Jim Wadia es socio ge en e a ni el mundial, de o igen b i ánico, es el p ime socio que sin o mación con able p e ia ascendió a esos ni eles en la compañía. 170 En cla a alusión a la p oblemá ica exis en e en e las compañías A hu Ande sen y Ande sen Consul ing, nacidas de un mismo onco, pe o con una i alidad cada ez más pa en e. 235 publicación u ilizados, el modelo empleado pa a alo a las s ock op ions y las hipó esis seguidas pa a usa los modelos de asación de las s ock op ions, mani es ando que los audi o es in e nos deben ene cuidado a la ho a de conside a las hipó esis usadas po las compañías y analiza de alladamen e la o ma en que las emp esas an a suminis a la in o mación sob e el sis ema de compensación pa a ejecu i os a los dis in os usua ios de la in o mación inancie a. 6. CONSIDERACIONES FINALES. Pa a inaliza con es e abajo, que emos es ablece algunas conside aciones que se pueden depa a a aíz de lo enunciado an e io men e. En p ime luga , señala que es e ipo de polí icas e ibu i as es uno de los mejo es mé odos de mo i ación pa a los al os ejecu i os de los que exis en en la ac ualidad (Hall, 1999). En segundo é mino, cabe señala que podemos encon a una g an a iedad de es e ipo de incen i os, como hemos dejado pa en e en el segundo pun o de nues o abajo. Sin emba go, debemos hace la ap eciación de que no bas a simplemen e con ene un plan de opciones, sino que es necesa io ene el plan adecuado. Pa a ello, el es udio de la si uación de la emp esa, de sus di ec i os, e c. se plan ea como una cues ión ineludible a la ho a de plasma es e ipo de planes de compensación. En e ce luga , señala , que a di e encia de lo que ocu e en los países anglosajones, la li e a u a con able exis en e en nues o país sob e es e ema es escasa, en ocándose el p oblema desde la pe spec i a de los ecu sos humanos, la é ica y, en algunos casos, desde la p oblemá ica iscal. P obablemen e es a ca encia se debe a que muy pocas emp esas españolas han op ado po es e ipo de medidas pa a e ibui a sus al os ca gos. Desde el pun o de is a de su p oblemá ica con able, su egis o no implica g andes di icul ades; pues, en odo caso, se a a de simples ope aciones de adquisición y en a de acciones con las es icciones legales es ipuladas al a a se de acciones p opias. Sin emba go, debemos señala un pun o de in lexión den o de es a cues ión: su alo ación, al ene que emplea pa a ello ó mulas inancie as complejas del ipo de la de Black-Scholes. Po úl imo, desde el p isma de la Audi o ía, es aspec os son dignos de mención: la plani icación del abajo del audi o pa a da su opinión sob e la azonabilidad de las Cuen as Anuales de la emp esa cuando exis an es e ipo de planes, los se icios ex e nos que la compañía audi o a pueda p es a en es e sen ido y la incidencia de es e ipo de sis emas en las unciones ejecu adas po los audi o es in e nos. No obs an e, la p e ensión de es e abajo es sólo plan ea los pila es donde se a a sus en a nues a u u a in es igación. Hemos que ido da , po ello, un a amien o gene alis a sin cae en la mul i ud de pa icula idades que es a p oblemá ica puede depa a . En la mayo ía de los apa ados sólo hemos mani es ado el es ado de la cues ión. A pa i de es e momen o, nues o abajo p e ende desa olla las siguien es acciones, a ando de, en p ime luga , p o undiza eó icamen e en el ema y, en segundo, da e idencia empí ica de lo que hacen las emp esas audi o as de nues o con ex o y, po úl imo, es ablece posibles soluciones a es a cues ión. Pa a ello, y además de la ac ualización bibliog á ica necesa ia an o en e is as especializadas como en la no ma i a igen e, nos emos obligados a con ac a con las emp esas audi o as, con el obje o de de e mina qué ipo de ac uaciones es án ealizando al espec o, cuales son sus ideas, polí icas, si ienen manuales in e nos, e c. Asimismo, o a ace a que despie a nues o in e és es la epe cusión que es e ipo de polí ica e ibu i a iene en el abajo de los audi o es in e nos. Pa a su desa ollo, c eemos que el mé odo más con enien e es el del Es udio del Caso, basando el log o de in o mación an o en el sis ema de encues as como en el de en e is as pe sonales y el ni el de in o mación eque ida a a se an o a ni el nacional (donde es imamos que amos a encon a pocas emp esas que engan delimi ada es a p oblemá ica), como a ni el in e nacional, sob e odo en Es ados Unidos, donde es a cues ión es á lo su icien emen e desa ollada pa a consegui la in o mación necesa ia que necesi amos. BIBLIOGRAFIA. AECA (1999): “Ma co Concep ual pa a la in o mación inancie a”, Asociación Española de Con abilidad y Adminis ación de Emp esa, Mad id. 236 ANÓNIMO (1999): “Special: Sha e op ions”, The Economis , p. 18-20. ANSON LAPEÑA, J.A y PINA MARTINEZ, V. (1995): “Fac o es explica i os de la en abilidad emp esa ial”, Re is a española de inanciación y con abilidad, Vol. XXIV, n° 82, p. 41-57. ANTLE, R. y SMITH, A. 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INTRODUCCIÓN Las ap oximaciones eó icas que han in en ado delimi a el campo de in es igación con able han sido, cuando menos, múl iples. El p o . Belkaoui [1996], en aplicación de la concepción pa adigmá ica expues a po Kuhn171, ha plasmado las dis in as isiones no ma i as que puede o ece la con abilidad, p esen ando pa a ello la pues a en p ác ica de los siguien es pa adigmas de la in o mación con able [Belkaoui; 1996]: - El pa adigma induc i o/an opológico. - El pa adigma deduc i o del ing eso eal. - El pa adigma del modelo de decisión/u ilidad de las decisiones. - El pa adigma del compo amien o del me cado ag egado/ omado de decisiones/u ilidad de la decisión. - El pa adigma del usua io indi idual/ omado de decisiones/u ilidad de la decisión. Teniendo en cuen a las p ecisiones pos e io es desa olladas po Kuhn sob e el é mino de pa adigma172, puede deci se que hoy día la ciencia con able undamen a su análisis en el pa adigma de la u ilidad de la in o mación con able pa a la oma de decisiones económicas. Es aquí p ecisamen e el con ex o en el que se inse a la p esen e comunicación. El ecien e desa ollo no ma i o de la Con abilidad ha de i ado en la c eación de una es uc u a lógico- deduc i a, que ha enido a denomina se ma co concep ual que ha supues o el es ablecimien o de un esquema no ma i o secuencial de o ma que, median e su aplicación, pudie a da se cie a cohe encia a las no mas emi idas sob e odo po los o ganismos p o esionales anglosajones173. En cualquie caso, la p omulgación de "ma cos concep uales" no ha enido sino a explicí a lo que p e iamen e es aba ins au ado desde el pun o de is a empí ico. De hecho, las mayo es c í icas su idas po el ma co concep ual han enido en la di ección de que, como señala Pina Ma ínez [1995: 10], “ El Ma co Concep ual ha enido básicamen e, a jus i ica y legi ima la p ác ica con able exis en e, cuando se espe aba de él una Teo ía Gene al de la Con abilidad. En es e sen ido se ha c i icado al Ma co Concep ual: po que no ha alcanzado los obje i os que se había p opues o, y no supone ningún a ance, desde una pe spec i a epis emológica “. 171 Pa a Kuhn, un pa adigma se in e p e a como una “ ... ealización cien í ica uni e salmen e econocida que du an e cie o iempo p opo ciona modelos de p oblemas y soluciones a una comunidad cien í ica “ [Requena Rod íguez; 1989: 246]. 172 Kuhn p ecisa el é mino de pa adigma como “ ...aquello que los miemb os de una comunidad cien í ica compa en y, ecíp ocamen e, una comunidad cien í ica consis e en homb es que compa en un pa adigma “ [Requena Rod íguez; 1989: 247]. 173 Téngase en cuen a que son los o ganismos de ca ác e p o esional en Es ados Unidos los que, inicialmen e, in oducen la línea de in es igación lógico-deduc i a pa a la elabo ación de las no mas con ables. Con pos e io idad, se a asladando al ámbi o de la egulación con able pública siendo ejemplo de ello la no malización con able española. 239