Estudio del déficit público español 1992-2015. Causas estructurales y coyunturales

Anales de Economia Aplicada XXX, 2016, pp. 160 – 171. ISSN: 2174-3088 ESTUDIO DEL DÉFICIT PÚBLICO ESPAÑOL 1992-2015. CAUSAS ESTRUCTURALES Y COYUNTURALES. IGNACIO MARTÍNEZ FERNÁNDEZ Cá ed a de Polí ica de Compe encia. Uni e sidad de Se illa LUIS PALMA MARTOS Cá ed a de Polí ica de Compe encia. Uni e sidad de Se illa CHRISTIAN CHASE SOLÁN Cá ed a de Polí ica de Compe encia. Uni e sidad de Se illa e-mail: [email p o ec ed] Resumen Desde la en ada de la economía española en ecesión en el año 2009, se ha ea i ado el deba e, an o en la a ena polí ica y mediá ica como en su pe il académico, sob e el papel de los dé ici s públicos en el de eni económico. Exis en di e en es eo ías sob e la polí ica p esupues a ia que deben acome e los di e en es Es ados an e la ecesión, pe o poco se ha p o undizado sob e las causas y la na u aleza de los desequilib ios en las cuen as públicas. Median e un de enido es udio de los p esupues os del Gobie no de España y la elabo ación de un modelo de eg esión, desag egando po pa idas p esupues a ias las componen es p incipales del saldo p esupues a io, abo da emos dicha cues ión. Los esul ados indican que la es abilidad p esupues a ia es un hecho coyun u al y que exis e un dé ici p ima io du an e el pe iodo 1992-2015 del 3,30% del PIB de media. Palab as cla e: Dé ici Público, Dé ici inancie o, Deuda pública. Á ea Temá ica: Economía del Sec o Público, Ges ión y Polí icas Públicas Abs ac Since he Spanish economy ell in o economic ecession in 2009, he deba e o e he ole ha go e nmen budge de ici s play in economic beha io has once again become p ominen , bo h in poli ics and academia. Al hough he e a e a a ie y o di e ing s ances on wha kind o budge policies should be used o ackle ecessions, e y li le has been done o s udy he causes and na u e o disequilib ium in public accoun s. We will shed ligh on bo h o hese aspec s by i s conduc ing a de ailed s udy o he Spanish go e nmen ’s budge and, a e wa ds, implemen ing a eg ession model o dis inguish be ween eal and inancial lows a ec ing he budge ’s p incipal line i ems. Con a y o popula opinion, ou esul s show ha he Spanish go e nmen ’s budge s abili y can be a ibu ed o he excep ionally apid economic g ow h cha ac e is ic o 1992-2015, which concealed a p ima y budge de ici a e aging 3,30% o GDP Key Wo ds: Budge de ici , Financial de ici , Public deb . Thema ic A ea: Public Economics, Managemen and Public Policy ANALES DE ECONOMÍA APLICADA 2016, NÚM. XXX Anales de Economia Aplicada XXX, 2016, pp. 160 – 171. ISSN: 2174-3088 161 1. INTRODUCCIÓN Con el ad enimien o de la c isis económica global en 2008 y su de i a en c isis de deuda sobe ana en la Unión Eu opea, se pusie on de mani ies o p oblemas de coo dinación ins i ucional, así como la igidez de los c i e ios adop ados en el T a ado de Maas ich a la ho a de a on a shocks asimé icos. La sucesión de expedien es de dé ici excesi o diluyó la con ianza en la sol encia de a ios Es ados Miemb os, lo que lle ó a la i ma de los Memo ándums de En endimien o, y al es ablecimien o de sendas de educción del dé ici público, en con ap es ación al apoyo inancie o ecibido. En es e con ex o es p eciso conoce la na u aleza de los dé ici s que aca ean los Es ados, con el in de comp ende la iabilidad, y en su caso la du eza, de las medidas necesa ias pa a equilib a las cuen as públicas. El obje i o de es e abajo se á es udia la na u aleza y componen es del dé ici (o supe á i ) del Es ado español du an e el pe iodo 1992-2015. Pa a ello, en p ime luga , elabo a emos un b e e epaso de la li e a u a y los e en os ecien es que nos pe mi a con ex ualiza nues a hipó esis de abajo; en segundo luga , plan ea emos nues a modelización y el p oceso de elabo ación del conjun o de da os necesa io; en e ce luga , desa ollamos el análisis de los esul ados y la ealización de algunos es udios complemen a ios que nos pe mi an comple a dicho análisis. Po úl imo, p esen a emos las conclusiones de i adas del abajo. 2. ANTECEDENTES 2.1. LA UNIÓN ECONÓMICA Y MONETARIA COMO MARCO INSTITUCIONAL. CRISIS Y CAMBIO DE PARADIGMA. Con la i ma, el 7 de Feb e o 1992 del T a ado de la Unión Eu opea65 (conocido popula men e como T a ado de Maas ich ), se dio el paso de ini i o hacia la cons i ución de la Unión Económica y Mone a ia, median e la ijación de los c i e ios de con e gencia de la u u a Zona Eu o. Es os c i e ios se cen a on, p incipalmen e, en que los Es ados se do a an de un ma gen de maniob a inancie o pa a pode so ea los posibles shocks económicos asimé icos, de i ados de la cons i ución de una unión mone a ia incomple a (De G auwe, 2014). Se esumían en66:  Es abilidad de p ecios. La asa de in lación de un Es ado miemb o dado, obse ada du an e un pe íodo de un año an es del examen, no debe ebasa en más de 1,5 pun os po cen uales la de los es Es ados miemb os con mejo compo amien o en ma e ia de es abilidad de p ecios.  Finanzas públicas. Con una doble e ien e, po el lado del dé ici público su p opo ción anual en el p oduc o in e io b u o no debe ía ebasa el 3 % al inal del eje cicio p esupues a io; espec o de la deuda pública, és a no debe ía excede el 60% del PIB al inal del eje cicio p esupues a io.  Tipos de cambio. Los Es ados Miemb os debe ían habe pa icipado en el mecanismo de ipos de cambio del sis ema mone a io eu opeo sin in e upción du an e los dos años an e io es, sin habe su ido ensiones g a es. Po o a pa e, no debían habe lle ado a cabo de aluación po inicia i a p opia de su moneda du an e es e mismo pe íodo.  Tipos de in e és a la go plazo. El ipo de in e és nominal medio a la go plazo no debe ía ebasa en más de dos pun os po cen uales el de los es Es ados miemb os con mejo compo amien o en ma e ia de es abilidad de p ecios. Unido a es a senda de con e gencia se es ableció un mecanismo co ec o , enca nado en el P ocedimien o de Dé ici Excesi o (PDE). Los Es ados comp ome idos con el Pac o de Es abilidad y C ecimien o (PEC) acep aban segui una se ie de ecomendaciones que les pe mi ie an e e i el desequilib io en sus cuen as públicas y les de ol iese a la senda de c ecimien o bajo pena de67: 65 En a ía en igo el 1 de no iemb e de 1993. 66 Con e gence c i e ia, a ículo 121, apa ado 1, del T a ado cons i u i o de la Comunidad Eu opea. consul ado en Eu opean Union Law. Úl ima ac ualización: 12.07.2006 67 Es e p ocedimien o no se a iculaba de o ma ins an ánea, dado que su obje i o no es la penalización sino omen a la p udencia. ESTUDIO DEL DÉFICIT PÚBLICO ESPAÑOL 1992-2015. CAUSAS ESTRUCTURALES Y COYUNTURALES Anales de Economia Aplicada XXX, 2016, pp. 160 – 171. ISSN: 2174-3088 162  La obligación de abona a la Comisión un depósi o con in e eses del 0,2 % del PIB en la ase p e en i a;  La obligación de abona un depósi o sin in e eses del 0,2 % del PIB en la ase co ec o a. Es e depósi o se con ie e en una mul a de has a el 0,5 % del PIB si no se siguen las ecomendaciones pa a co egi el dé ici excesi o. 2.1.1. CRISIS FINANCIERA GLOBAL Y CAMBIO DE PARADIGMA. EL CASO ESPAÑOL. Las ins i uciones y mecanismos an es desc i os se man u ie on con cie o éxi o, y algunos acasos sonados68, has a el es allido de la c isis económica y inancie a en el año 2008. Al con a io de las u bulencias económicas que habían log ado capea las ins i uciones eu opeas con an e io idad, es e shock mos ó las g ie as y agilidad de los mecanismos de coope ación eu opea. An e la acumulación de con inuos y c ecien es dé ici iscales po pa e de di e en es Es ados miemb os, u gía una espues a po pa e de las ins i uciones comuni a ias. E a p eciso a icula un mecanismo que pe mi ie a p es a apoyo inancie o a los Es ados que lo p ecisa an sin que ello de i a a en un p oblema de iesgo mo al en e deudo es y ac eedo es. La espues a a es a disyun i a se conc e ó en los conocidos como Memo ándums de En endimien o (o MoU, po sus siglas en ingles). En es os acue dos se es ipulan las condiciones, en é minos de mon an e y du ación, de la asis encia inancie a y su con apa e en o ma de e o mas es uc u ales, que pe mi an e e i la si uación de insol encia (o iliquidez) po la que empo almen e a a iese un Es ado miemb o. El camino seguido po España esul a un caso de es udio in e esan e po su singula idad69, an o en los mecanismos empleados como po la si uación de pa ida. Respec o a es a úl ima cues ión, España había dis u ado du an e ce ca de una década de un p oceso con inuo (y po e apas acele ado) de c ecimien o y desa ollo económico, que posicionó al Es ado como uno de los menos endeudados de nues o en o no70. An e el es allido de la c isis económica y inancie a se op ó inicialmen e po cub i el gap en e gas os e ing esos en las cuen as públicas median e sucesi as emisiones del Teso o, polí ica que pa ecía azonable si enemos en cuen a los bajos ni eles de endeudamien o público (35,50% del PIB a inales de 2007), una es a egia que se ino abajo an e el de e io o p og esi o de la liquidez en los me cados in e nacionales, que comenzaban a descon a la posibilidad de un shock de deuda sobe ana en la eu ozona. El ue e c ecimien o que es aba expe imen ando la deuda pública (19% medio anual), unido a unas condiciones de acceso a la inanciación cada ez más du as, desembocó en la e o ma del a ículo 135 de la Cons i ución. Es a con o e ida medida mos aba el comp omiso del Gobie no con los in e so es, al posiciona a los enedo es de deuda pública del Es ado como ac eedo es p e e en es en la p elación de c édi o, supedi ando el es o de desembolsos al pago de in e eses de la deuda. Jun o a es a medida, se inco po a on los c i e ios de es abilidad p esupues a ia pa a los di e en es ámbi os de la Adminis ación. A pesa de es os cambios, e incluso as una ímida e o ma iscal en 2010, la si uación del saldo p esupues a io no enía isos de mejo a , y menos aún de se capaz de abso be los cos es de saneamien o de un sis ema, que comenzaba a ambalea se. En 2012 el Gobie no de España y las ins i uciones eu opeas alcanza on un acue do71 que habili aba una línea de c édi o pa a su aga el p oceso de ees uc u ación del sis ema inancie o español. Sin emba go, ni el apoyo de las au o idades comuni a ias, ni ampoco el cla o comp omiso del Gobie no po implemen a un inminen e plan de e o mas72, ue on capaces de es abiliza los me cados de deuda, y la p ima de iesgo con inuó su senda alcis a, supe ando los 600 pun os básicos. La posibilidad de que o o miemb o de la Unión Mone a ia pudie a cae en banca o a, poniendo en juego la Moneda Única, lle ó a Ma io D aghi a 68 Véase los dé ici s sos enidos po Alemania as la euni icación. 69 No es nues o obje i o en a a alo a las decisiones y medidas omadas, sino su exposición. 70 F u o de la combinación en e liquidación de ac i os públicos, e o ma del sis ema iscal y ue e c ecimien o de los ni eles de en a y empleo. 71 El Memo ándum de En endimien o en e España y la Comisión ue p esen ado el 20 de julio de 2012. 72 De hecho el plan de e o mas se inició con la p obación del Real Dec e o-ley 20/2012 de 13 julio. ANALES DE ECONOMÍA APLICADA 2016, NÚM. XXX Anales de Economia Aplicada XXX, 2016, pp. 160 – 171. ISSN: 2174-3088 163 p oclama 73 “[…], he ECB is eady o do wha e e i akes o p ese e he eu o. And belie e me, i wil be enough.” 2.2. EL ANÁLISIS ECONÓMICO DEL MARCO INSTITUCIONAL. Pasemos aho a a desen aña la explicación económica que subyace en la cons ucción y e olución de es e complejo ins i ucional. 2.2.1. CRITERIOS DE MAASTRICHT E INDEPENDENCIA DEL BANCO CENTRAL EUROPEO74. Los obje i os de con e gencia que ci ábamos an e io men e pe seguían, si bien es cie o que de o ma de ec uosa, al obse a indicado es nominales en luga de eales, la con e gencia de las di e en es economías eu opeas y con ella el desa ollo de un au én ico me cado único den o de la Unión Eu opea. La independencia75 del Banco Cen al, y su p io idad en el man enimien o de la es abilidad de p ecios, si bien es cie o que hunde sus aíces en la his o ia y en la co elación de ue zas du an e las negociaciones que lle a on a su cons i ución, iene ambién una undamen ación económica. En nues o sis ema mone a io, basado en moneda ia 76, la lucha con a la in lación y el es ablecimien o de c i e ios obje i os sob e la emisión, son esenciales pa a man ene la c edibilidad y el alo de la moneda; a es o debemos añadi los p oblemas de i ados de la cons ucción de una Unión Mone a ia incomple a, como es eu ozona, y la en ación de emplea el ade-o en e in lación y desempleo con ines polí icos. 2.2.2. REFORMA DEL ARTÍCULO 135 DE LA CONSTITUCIÓN ESPAÑOLA. El obje i o que pe seguía la e o ma cons i ucional, no e a o o que gene a una señal que di e encia a nues a deuda pública en los me cados in e nacionales, e o zando su imagen de ac i o con ga an ías, pa a educi así el componen e de p ima po iesgo de impago en las ope aciones de endeudamien o. 2.2.3. LA SUPERVISIÓN FINANCIERA Y EL CALENDARIO DE AJUSTE FISCAL EN EL MOU. Es a ca ac e ís ica iene de alguna o ma “impo ada” de los p ocesos concu sales desa ollados en el de echo p i ado, con el añadido de es ablece un mecanismo eglado de incen i os y sanciones. Es a clausula p e ende minimiza el iesgo mo al inhe en e a los p ocesos de asis encia y mu ualización de deuda, a la pa que do a de c edibilidad a la ansi o iedad de dicha asis encia inancie a. 2.3. ESPAÑA Y EL DÉFICIT SOSTENIDAMENTE (IN)SOSTENIBLE. Una ez hemos esbozado las líneas maes as del ma co ins i ucional eu opeo, y de los mecanismos que se a iculan espec o al dé ici , hagamos un epaso de la ayec o ia española al espec o. A la ho a de es udia el compo amien o de las cuen as públicas españolas has a el año 2005 segui emos el abajo desa ollado en Rubio (2007), ampliando la se ie has a 2015. Los da os ob enidos es án expues os en la abla 1, en la cual se pone de mani ies o el la go his o ial de dé ici en las cuen as públicas que a as a España. Tabla 1. Saldo p esupues a io medio en po cen aje del PIB Pe iodo 1976/ 1980 1981/ 1985 1986/ 1990 1991/ 1995 1996/ 2000 2001/ 2005 2006/ 2010 2011/ 2015 Saldo p esupues a io. -1,34 -5,02 -4,04 -5,62 -2,66 0,02 -4,12 -7,56 Fuen e: Rubio (2007) y Eu os a 73 In e ención en Global In es men Con e ence in London 26 July 2012. Consul a no a de p ensa en: h ps://www.ecb.eu opa.eu/p ess/key/da e/2012/h ml/sp120726.en.h ml (consul ado 2/5/2016) 74 Pa a un análisis po meno izado, consul a Ba o y Go don (1987); y De G euwe (2014), pp. 133-140. 75 Bas an e discu ida, an o en el pasado como ac ualmen e. 76 En endiendo dine o ia o iducia io aquellos medios de pago ca en es de pa ón de con e ibilidad en bienes eales y que po an o se emi en con a p omesas de pago, es deci , cuyo cola e al en el balance del emiso son deudas. ESTUDIO DEL DÉFICIT PÚBLICO ESPAÑOL 1992-2015. CAUSAS ESTRUCTURALES Y COYUNTURALES Anales de Economia Aplicada XXX, 2016, pp. 160 – 171. ISSN: 2174-3088 164 Podemos ap ecia cómo en el saldo p esupues a io en e los años 1976 y 2005, el dé ici ha sido la no ma. Es e es udio se e complemen ado con los es udios de Bajo e al. (2004 y 2006), que nos p esen an el compo amien o dinámico de la Hacienda Pública española como no lineal, lo cual les pe mi e conclui que sólo se p ocede ía a una consolidación iscal en caso de alcanza se un dé ici “demasiado g ande” que ellos ci an en el 5,3% del PIB pa a el pe iodo 1964-2003. 2.4. NUESTRAS HIPÓTESIS DE TRABAJO. Una ez p esen ados los da os ela i os al saldo p esupues a io y ca ac e izado el ma co ju ídico e ins i ucional en que nos encon amos, podemos pasa a expone nues as hipó esis de abajo. El dé ici p esen e de debe a una es uc u a de gas o p ima io gene ada sob e la base de ing esos ex ao dina ios e ing esos coyun u ales. Es a es uc u a de gas o conlle a el econocimien o y consolidación de obligaciones p esupues a ias inasumibles a pa a el ni el de ing esos co ien e. 3. DATOS Y SU MODELIZACIÓN 3.1. DEFINICIÓN DE LOS COMPONENTES DEL DÉFICIT Y SU MODELIZACIÓN. A la ho a de es udia el saldo p esupues a io de las cuen as públicas debemos, en p ime luga , p ocede a de ini los componen es a es udia , así como o ganiza los de o ma axonómica. Es a clasi icación iene ecogida en la abla 2: Tabla 2. Taxonomía y desag egación del saldo p esupues a io. Saldo Fiscal (1) = Saldo Co ien e (2) + Saldo Financie o (3) Saldo Co ien e (2) = Saldo P ima io (4) + Se icios de deuda (5) Saldo P ima io (4) = Saldo Es uc u al (6) + Saldo Coyun u al (7) Saldo Secunda io (8) = Saldo Financie o (3) + Se icios de deuda (5) Saldo Coyun u al (7)= Gas os Coyun u ales (9) + Ing esos Ex ao dina ios (10) Fuen e: Elabo ación p opia. De acue do a la axonomía que hemos es ablecido sob e la na u aleza del saldo p esupues a io, nos plan eamos, en p ime luga , una ap oximación de na u aleza es adís ica que nos pe mi a obse a las componen es del análisis clásico de sos enibilidad del dé ici público. Obse ando la e olución y cambios en la endencia de las se ies ep esen adas en la igu a 1 podemos ap ecia 4 ases o pa ones:  1992-1996. España se encuen a en p oceso de ecupe a se de los e ec os ad e sos del “boom” inmobilia io su ido po la economía española a inales de la década de 1980 y los cole azos del p oceso de econ e sión indus ial y con e gencia hacia la nacien e Unión Eu opea.  1997-2008. El “ciclo i uoso” de la economía española. La ue e caída de los ipos de in e és, an o en el c édi o al sec o p i ado como al público, unida a una a o able coyun u a económica, alimen ó un acele ado c ecimien o de la economía española y una ue e educción del desempleo a lomos de la mayo bu buja de ac i os de nues a his o ia ecien e. Lo cual se adujo en un c ecimien o medio anual de los ing esos, p óximo al 5,5% pa a el sec o público.  2009-2013. C isis y ecesión económica. El hundimien o del sec o de la cons ucción a as ó en su caída a oda la economía española; no ha de ex aña , si enemos en cuen a que en 2006 las ansacciones de i ienda lib e llega on a supone el 16% del PIB77. La caída en el ni el de ac i idad p on o degene ó en una c isis p esupues a ia con la consolidación de impo an es dé ici del sec o público, que llega on a pone en se ias dudas la p opia sol encia del Es ado. 77 Según da os del p opio Minis e io de Fomen o. ANALES DE ECONOMÍA APLICADA 2016, NÚM. XXX Anales de Economia Aplicada XXX, 2016, pp. 160 – 171. ISSN: 2174-3088 165  2014-2015. Consolidación y uel a del c ecimien o. La ue e ees uc u ación expe imen ada po el sec o p i ado du an e la ase an e io , pe mi ió al ejido emp esa ial ap o echa la a o able coyun u a económica78, de lo que pa ece consolida se como un nue o cambio de endencia. Figu a 1. Descomposición del dé ici público en las componen es del es udio clásico de sos enibilidad. Fuen e: Elabo ación p opia. T as es a segmen ación del pe iodo de es udio, de acue do a los acon ecimien os his ó icos y los hechos es ilizados obse ables, pasamos a plan ea nues a modelización del Saldo p esupues a io:  3.2. EXTRACCIÓN Y ADAPTACIÓN DEL CONJUNTO DE DATOS. Pa a la cons ucción de nues a base de da os op amos po ecu i a la ex acción di ec a de las cuan ías de los P esupues os Gene ales del Es ado (PGE) pa a el pe iodo 1992-2015. Como uen es de da os complemen a ias nos di igimos a Eu os a , el Ins i u o Nacional de Es adís ica (INE), al Teso o y a los bole ines de in o mación económica del Banco de España. Con iene aho a expone las ope aciones que hemos ealizado pa a adap a los da os b u os a las ca ego ías que de inimos an e io men e. La p ime a de las ope aciones que debemos acome e es con e i los saldos co ien e y inancie o en saldos p ima io y secunda io espec i amen e. Pa a ello oma emos los da os b u os de los PGE y, al como se ecoge en la abla 2, es amos la pa ida dedicada a los se icios (pagos) de la deuda del gas o co ien e y la añadimos al gas o inancie o. De e mina el componen e es uc u al en el saldo p esupues a io eque i á una se ie de pasos y de iniciones p elimina es: Ing esos ex ao dina ios. De ini emos los ing esos ex ao dina ios como aquellos que se gene an en un único pe iodo, a pa i de una ansacción pun ual, o gene ados po un hecho imponible que no se dila a en el iempo. De acue do con es a de inición, conside a emos como ing esos ex ao dina ios aquellos de engados po las ope aciones de liquidación del pa imonio emp esa ial público (1992-2015) y los exceden es de ecaudación po los impues os de T ansmisiones Pa imoniales y Ac os Ju ídicos Documen ados (ITP y AJD) y sob e el alo añadido (IVA) a ec os a la ac i idad inmobilia ia du an e el pe iodo de bu buja inmobilia ia y a la ob a ci il (1999-2010). Pa a calcula la cuan ía del exceso ecauda o io nos hemos basado en la me odología seguida en Conde-Ruiz y Ma ín (2013) e i e ado su p oceso de cálculo pa a 78 Es a coyun u a posi i a, desde la pe spec i a española, sien a sus bases en las ue es caídas del p ecio del pe óleo, la dep eciación del eu o y la es abilización del me cado de c édi o. ‐12.00% ‐10.00% ‐8.00% ‐6.00% ‐4.00% ‐2.00% 0.00% 2.00% 4.00% 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 Dé ici  iscal Dé ici p ima io Dé ici secunda io ESTUDIO DEL DÉFICIT PÚBLICO ESPAÑOL 1992-2015. CAUSAS ESTRUCTURALES Y COYUNTURALES Anales de Economia Aplicada XXX, 2016, pp. 160 – 171. ISSN: 2174-3088 166 cada año del pe iodo de e e encia. El peso de es os ing esos ex ao dina ios sob e los ing esos o ales del sec o público apa ece ecogido en la igu a 2. Figu a 2. Volumen de ing esos ex ao dina ios sob e o al de ing esos 1992-2015. Fuen e: Elabo ación p opia. Desempleo coyun u al s desempleo es uc u al. La de inición canónica de desempleo es uc u al o desempleo NAIRU (Non-Accele a ing In la ion Ra e o Unemploymen en inglés) p esen a cie os p oblemas cuando es aplicada a una es uc u a p oduc i a como la española. Es a adolece de p oblemas como la exis encia de un componen e es uc u al en la asa de in lación o un me cado labo al al amen e ígido, lo cual di icul a se iamen e el cálculo del ni el de desempleo es uc u al. Debido a es as complejidades, hemos op ado po apoya nos en las ci as de And és e al. (2016), que si úan el desempleo es uc u al medio de la economía en o no al 18% de la población ac i a. Tomando es a asa como lími e supe io , y eniendo en cuen a el sesgo que gene a el empleo de medias a i mé icas, nos decan amos po conside a como desempleo es uc u al pa a el pe iodo 1992-2015 su asa de desempleo modal, el 16,85%. Con es os da os pasamos a de e mina el cos e p esupues a io de las p es aciones que, dado que no se encuen an como pa ida p esupues a ia independien e has a los PGE del año 2005, ap oxima emos a a és de los cálculos de Espuelas (2013) sob e la e olución del gas o social. Al co elaciona el gas o en p es aciones con la asa de desempleo de cada año podemos, de o ma complemen a ia, ecoge los cambios su idos en la asa de cobe u a de la p es ación po desempleo. El saldo de la Segu idad Social. El sis ema de la Segu idad Social emanado de los Pac os de Toledo en 1995, y basado en un esquema PAYG (Pay As You Go en inglés) pa ía del equilib io p esupues a io en e cob os y pagos del sis ema, como egla básica de uncionamien o, lo cual excluía en é minos p ác icos la exis encia de dé ici o supe á i p esupues a ios. Es e modelo se man u o igen e has a la cons i ución, en el año 2000, del Fondo de Rese a de la Segu idad Social, como ga an ía de las p es aciones con ibu i as en e a u u os desequilib ios en el saldo p esupues a io de la Segu idad Social de na u aleza coyun u al. Asumi emos que, a e ec os p ác icos y con ca ác e gene al, la exis encia de dé ici o supe á i en la Segu idad Social a ende á a ac o es es ic amen e coyun u ales, u o de las luc uaciones en el ni el de ac i idad79. Pod á so p ende al lec o la ausencia de es imaciones sob e el exceso ecauda o io en ma e ia de Impues o de Sociedades (IS) o de Impues o sob e Ren a de las Pe sonas Físicas (IRPF). Debemos pun ualiza que su exclusión se debe a la imposibilidad de desag ega el ca ác e ex ao dina io de la ecaudación impu able a la bu buja de ac i os, del e ec o desbo de sob e o os sec o es. Pa a pode e i a una sob ees imación del ca ác e ex ao dina io de 79 Es a pos u a con as a con Ma ínez y Palma (2015), donde se asume un desequilib io es uc u al sob e las p e isiones demog á icas a medio plazo. 0.00% 1.00% 2.00% 3.00% 4.00% 5.00% 6.00% 7.00% 8.00% 9.00% 10.00% 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 Ing esosex ao dina ios/ing esos o ales ANALES DE ECONOMÍA APLICADA 2016, NÚM. XXX Anales de Economia Aplicada XXX, 2016, pp. 160 – 171. ISSN: 2174-3088 167 es os ing esos, que en pa e se encuen a e lejado en los excesos ecauda o ios po IVA, hemos op ado po conside a la a iación de ecaudación po IS e IRPF como es ic amen e coyun u al. En Conde-Ruiz e al. (2015), se es ima un exceden e ecauda o io del sis ema imposi i o en su conjun o p óximo al 4% del PIB. Hecha es a sal edad, y una ez de e minadas las a iaciones de na u aleza coyun u al y ex ao dina ia del saldo p esupues a io80, podemos po iden idad con able calcula el saldo p esupues a io es uc u al y comp ende su des iación espec o al saldo iscal, como ecoge la igu a 3: Figu a 3. Dé ici p ima io y dé ici es uc u al 1992-2015 Fuen e: Elabo ación p opia 4. ANÁLISIS DE RESULTADOS Pa a p ocede a la es imación del modelo de eg esión nos hemos decan ado po emplea el so wa e economé ico g e l y como mé odo de es imación la eg esión lineal con co ección de he e ocedas icidad. 4.1. RESULTADOS PRINCIPALES Y SUS IMPLICACIONES. Los esul ados que se p esen an en las ablas siguien es nos pe mi en p o undiza en el análisis que an e io men e desa ollamos a a és de la es adís ica desc ip i a: 1) Tan o las a iables indi iduales como el modelo en su conjun o esul an es adís icamen e signi ica i os. 2) La se ie es imada p esen a un buen ajus e espec o a las a iables obse adas. 3) El alo de los pa áme os no pe mi e alida de o ma con unden e nues as hipó esis de pa ida. Nos p egun amos a que pod ía debe se el papel menos ele an e del dé ici es uc u al en nues a modelización de lo que podía p e e se, a la luz del análisis p elimina de da os, e iden i icamos las siguien es causas posibles: El ni el de ag egación con que es amos abajando no pe mi e un análisis odo lo p eciso que nos gus a ía. Las de iniciones y la ope a i a ealizada en la cons ucción del conjun o de da os pueden esul a incomple as al no conside a el posible as ase en e pa idas. 80 Es os cálculos son incluso conse ado es si los compa amos con los p esen ados en De Cos (2010), donde encon amos un saldo es uc u al medio en o no al 4% del PIB y bas an e p óximos a los de Conde-Ruiz e al (2015), que lo si úa en o no al 2-3%. ‐9.00% ‐8.00% ‐7.00% ‐6.00% ‐5.00% ‐4.00% ‐3.00% ‐2.00% ‐1.00% 0.00% 1.00% 2.00% 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 Dé ici p ima io Dé ici es uc u al ESTUDIO DEL DÉFICIT PÚBLICO ESPAÑOL 1992-2015. CAUSAS ESTRUCTURALES Y COYUNTURALES Anales de Economia Aplicada XXX, 2016, pp. 160 – 171. ISSN: 2174-3088 168 Coe icien e Des . Típica Es adís ico V alo p Saldo Es uc u al 0.198204 0.0668451 2.9651 0.0074 *** Saldo Financie o 0.582887 0.0618142 9.4297 <0.0001 *** Saldo Coyun u al 0.61858 0.0463639 13.3419 <0.0001 *** Suma de cuad. esiduos 25.18410 D.T. de la eg esión 1.09509 R-cuad ado 0.914867 R-cuad ado co egido 0.90676 F(3, 21) 75.22475 V alo p (de F) 2.12e-11 4.2. ESTUDIOS COMPLEMENTARIOS. Una ez p esen ados los esul ados p incipales de nues a modelización nos plan eamos los siguien es es udios que pe mi an, den o de las limi aciones de la base de cons uida, comple a aspec os adyacen es sob e el es udio del dé ici público: Dé ici público, deuda y el cos e del endeudamien o. Un a gumen o muy popula sob e el aumen o del dé ici público y su sos enibilidad pa e de conside a como o igen de su exis encia la ca ga inancie a de i ada de la imposibilidad de mone iza dichos dé ici . Los esul ados ob enidos mues an que, siendo ep esen a i o el pago de in e eses de la deuda, el ac o de e minan e no es el ipo de in e és con que se e ibuye a los enedo es sino su c ecien e olumen en ci culación. Es o eab e el deba e sob e el papel disciplinan e que imp ime el cos e del endeudamien o sob e el c ecimien o del olumen de deuda. La igu a 4 nos mues a es as endencias: Figu a 4. E olución de la Deuda Pública y los in e eses. Fuen e: Elabo ación p opia. Rigideces en el gas o y lexibilidad en el ing eso. Debido a los llamados es abilizado es au omá icos, exis e un ca ác e di e encial en el compo amien o que p esen an el gas o y el ing eso público espec o a las a iaciones del PIB. Es e compo amien o, con a cíclico y p o cíclico espec i amen e, se aduce en di e en es g ados de elas icidad de gas o e ing eso espec o al PIB. Pa a con as a la exis encia de dicho compo amien o en los PGE hemos op ado po medi la elas icidad de gas o e ing eso espec o al PIB. Los esul ados pa a la se ie comple a de da os nos indican, no sólo que an o gas o como ing eso p esen an un compo amien o p o cíclico81, sino que de hecho la elas icidad del gas o espec o del PIB es mayo que la del ing eso. T a ando de e i a p oblemas de 81 Podemos encon a esul ados análogos en Conde-Ruiz e al. (2015). 0.00% 10.00% 20.00% 30.00% 40.00% 50.00% 60.00% 70.00% 80.00% 90.00% 100.00% 0.00% 1.00% 2.00% 3.00% 4.00% 5.00% 6.00% 7.00% 8.00% 9.00% 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 Tipomedio Deuda/PIB PagodeIn e eses/PIB