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T abajo Fin de G ado E olución y ca ac e ís icas de las SOCIMI en la ac ualidad Au o Ángel Lo en e Ca e o Di ec o a Ma ía Inmaculada Llo en e San Segundo Facul ad de Economía y Emp esa Uni e sidad de Za agoza Índice 1. In oducción del abajo ..................................................................................................... 1 2. Concep o de las SOCIMI .................................................................................................... 2 3. Legislación de las SOCIMI ................................................................................................. 2 3.1 Obje o social................................................................................................................. 2 3.2 Requisi os de in e sión ............................................................................................... 3 3.3 Obligación de negociación en me cado egulado o sis ema mul ila e al de negociación. .............................................................................................................................. 6 3.4 Capi al social y denominación de la sociedad ........................................................... 7 3.5 Dis ibución de esul ados .......................................................................................... 7 3.6 Obligaciones de in o mación ...................................................................................... 9 3.7 T ibu ación de las SOCIMI ...................................................................................... 12 I. Régimen iscal especial ............................................................................................ 12 II. Régimen iscal especial de la sociedad en el impues o sob e Sociedades .......... 14 III. Régimen iscal especial de los socios .................................................................... 16 IV. Régimen iscal de la en ada- salida de es e égimen iscal especial ................. 19 V. Pé dida del égimen iscal especial ...................................................................... 21 4. E olución de las SOCIMI en España .............................................................................. 22 5. Me lin P ope ies SOCIMI S.A. ...................................................................................... 26 5.1 Ac i os de la Compañía ............................................................................................ 27 5.2 E olución del negocio ac ual .................................................................................... 28 5.3 Análisis Bu sá il de la Compañía ............................................................................. 29 5.4 Ac ualidad y pe spec i as de u u o ........................................................................ 32 6. Inmobilia ia Colonial S.A. ................................................................................................ 34 6.1 Ac i os de la Compañía ............................................................................................ 35 6.2 E olución del negocio ac ual .................................................................................... 37 6.3 Análisis Bu sá il de la Compañía ............................................................................. 38 6.4 Ac ualidad y pe spec i as de u u o ........................................................................ 40 7 Conclusión y u u o de las socimi .................................................................................... 43 8 Bibliog a ía ........................................................................................................................ 47 1 1. In oducción del abajo Las Socimi son sin luga a duda un ins umen o de in e sión que a a ene cada ez más impo ancia en la economía española, debido a que omen an la dinamización del me cado inmobilia io español. Además, si a es o le sumamos la impo ancia del sec o de la cons ucción en nues o país, hace que sea un ema muy ele an e y de necesa io análisis pa a los p óximos años. En es e abajo oy expone la si uación ac ual de las dos p incipales Sociedades Co izadas Anónimas de In e sión en el Me cado Inmobilia io (Socimi) en España. Pa a ello p ime o edac a é los a ículos de la ley donde se egulan es as sociedades, an o los que apa ecen en la Ley 11/2009, de 26 de oc ub e po la que se egulan las Socimi como las pos e io es modi icaciones que se lle a on a cabo en la Ley 16/2012, de 27 de diciemb e, de Medidas T ibu a ias. Así pod emos ene una idea más cla a de la ac i idad que lle an a cabo y las limi aciones y equisi os que deben segui dichas sociedades. Ul e io men e analiza é la ac ualidad de es as Socimi en cues ión, cen ándome exclusi amen e en Me lin P ope ies SOCIMI S.A. y en Inmobilia ia Colonial S.A., analizando an o los ac i os que ges ionan, como su negocio ac ual y sus pe spec i as de u u o. El obje i o es conoce la si uación ac ual de es as sociedades, el impac o que la c isis del co ona i us ha enido en ellas y las pe spec i as de u u o que p esen an ambas Socimi. 2 2. Concep o de las SOCIMI Las Sociedades Co izadas Anónimas de In e sión en el Me cado Inmobilia io a pa i de aho a SOCIMI, son la adap ación al me cado español de la no ma i a eu opea aplicable a los REIT (Real Es a e In es men T us ), cuyo p incipal obje i o es la in e sión en ac i os inmobilia ios pa a su pos e io a endamien o. Las SOCIMI cons i uyen un ipo de sociedad anónima que co iza, cuyo obje o social es á delimi ado po la Ley y a las que se les asocia un égimen iscal especí ico más a o able, básicamen e un égimen especial del Impues o de Sociedades. Es as sociedades apa ecen en España con un obje i o muy cla o: es imula y dinamiza el sec o inmobilia io omen ando pa alelamen e el me cado del alquile . Es án eguladas po la Ley 11/2009, de 26 de oc ub e, de las SOCIMI y su pos e io modi icación ealizada po la Ley 16/2012, de 27 de diciemb e, de Medidas T ibu a ias. 3. Legislación de las SOCIMI 3.1 Obje o social Es e apa ado co esponde al a ículo 2 de la Ley 11/2009, de 26 de oc ub e, po la que se egulan las SOCIMI. En es e a ículo se expone que las SOCIMI end án como obje o social p incipal: a) La adquisición y p omoción de bienes inmuebles de na u aleza u bana pa a su pos e io a endamien o. La ac i idad de p omoción incluye la ehabili ación de edi icaciones en los é minos es ablecidos en la Ley 37/1992, de 28 de diciemb e, del Impues o sob e el Valo Añadido. 3 b) La enencia de pa icipaciones en el capi al de o as SOCIMI o en el de o as en idades no esiden es en e i o io español que engan el mismo obje o social que aquéllas y que es én some idas a un égimen simila al es ablecido pa a las SOCIMI en cuan o a la polí ica obliga o ia, legal o es a u a ia, de dis ibución de bene icios. c) La enencia de acciones o pa icipaciones de Ins i uciones de In e sión Colec i a Inmobilia ia eguladas en la Ley 35/2003, de 4 de no iemb e (RCL 2003, 2601), de Ins i uciones de In e sión Colec i a. d) Además, jun o a la ac i idad económica de i ada del obje o social p incipal, las SOCIMI pod án desa olla o as ac i idades acceso ias, en endiéndose como ales aquellas que en su conjun o sus en as ep esen en menos del 20 po 100 de las en as de la sociedad en cada pe íodo imposi i o. 3.2 Requisi os de in e sión Es e apa ado co esponde al a ículo 3 de la Ley 11/2009, de 26 de oc ub e y enuncia: 1. Las SOCIMI debe án ene in e ido, al menos, el 80 po cien o del alo del ac i o en bienes inmuebles de na u aleza u bana des inados al a endamien o, en e enos pa a la p omoción de bienes inmuebles que ayan a des ina se a dicha inalidad siemp e que la p omoción se inicie den o de los es años siguien es a su adquisición, así como en pa icipaciones en el capi al o pa imonio de o as en idades a que se e ie e el apa ado 1 del a ículo 2 de es a Ley. Es e po cen aje se calcula á sob e el balance consolidado en el caso de que la sociedad sea dominan e de un g upo según los c i e ios es ablecidos en el a ículo 42 del Código de Come cio, con independencia de la esidencia y de la 4 obligación de o mula cuen as anuales consolidadas. Dicho g upo es a á in eg ado exclusi amen e po las SOCIMI y el es o de en idades a que se e ie e el apa ado 1 del a ículo 2 de es a Ley. El alo del ac i o se de e mina á según la media de los balances indi iduales o, en su caso, consolidados imes ales del eje cicio, pudiendo op a la sociedad pa a calcula dicho alo po sus i ui el alo con able po el de me cado de los elemen os in eg an es de ales balances, el cual se aplica ía en odos los balances del eje cicio. A es os e ec os no se compu a án, en su caso, el dine o o de echos de c édi o p oceden e de la ansmisión de dichos inmuebles o pa icipaciones que se haya ealizado en el mismo eje cicio o an e io es siemp e que, en es e úl imo caso, no haya anscu ido el plazo de ein e sión a que se e ie e el a ículo 6 de es a ley. A e ec os de dicho cómpu o, si los bienes inmuebles es án si uados en el ex anje o, incluidos los enidos po las en idades a que se e ie e la le a c) del apa ado 1 del a ículo 2 de es a Ley, debe án ene na u aleza análoga a los si uados en e i o io español y debe á exis i e ec i o in e cambio de in o mación ibu a ia con el país o e i o io en el que es én si uados, en los é minos es ablecidos en la disposición adicional p ime a de la Ley 36/2006, de 29 de no iemb e, de medidas pa a la p e ención del aude iscal. 2. Asimismo, al menos el 80 po cien o de las en as del pe íodo imposi i o co espondien es a cada eje cicio, excluidas las de i adas de la ansmisión de las pa icipaciones y de los bienes inmuebles a ec os ambos al cumplimien o de su obje o social p incipal, una ez anscu ido el plazo de man enimien o a que se e ie e el apa ado siguien e, debe á p o eni : 5 a) del a endamien o de bienes inmuebles a ec os al cumplimien o de su obje o social p incipal con pe sonas o en idades espec o de las cuales no se p oduzca alguna de las ci cuns ancias es ablecidas en el a ículo 42 del Código de Come cio, con independencia de la esidencia, y/o b) de di idendos o pa icipaciones en bene icios p oceden es de pa icipaciones a ec as al cumplimien o de su obje o social p incipal. Es e po cen aje se calcula á sob e el esul ado consolidado en el caso de que la sociedad sea dominan e de un g upo según los c i e ios es ablecidos en el a ículo 42 del Código de Come cio, con independencia de la esidencia y de la obligación de o mula cuen as anuales consolidadas. Dicho g upo es a á in eg ado exclusi amen e po las SOCIMI y el es o de en idades a que se e ie e el apa ado 1 del a ículo 2 de es a Ley. 3. Los bienes inmuebles que in eg en el ac i o de la sociedad debe án pe manece a endados du an e al menos es años. A e ec os del cómpu o se suma á el iempo que los inmuebles hayan es ado o ecidos en a endamien o, con un máximo de un año. El plazo se compu a á: a) En el caso de bienes inmuebles que igu en en el pa imonio de la sociedad an es del momen o de acoge se al égimen, desde la echa de inicio del p ime pe íodo imposi i o en que se aplique el égimen iscal especial es ablecido en es a Ley, siemp e que a dicha echa el bien se encon a a a endado u o ecido en a endamien o. De lo con a io, se es a á a lo dispues o en la le a siguien e. 6 b) En el caso de bienes inmuebles p omo idos o adqui idos con pos e io idad po la sociedad, desde la echa en que ue on a endados u o ecidos en a endamien o po p ime a ez. En el caso de acciones o pa icipaciones en el capi al de en idades a que se e ie e el apa ado 1 del a ículo 2 de es a Ley, debe án man ene se en el ac i o de la sociedad al menos du an e es años desde su adquisición o, en su caso, desde el inicio del p ime pe íodo imposi i o en que se aplique el égimen iscal especial es ablecido en es a Ley. 3.3 Obligación de negociación en me cado egulado o sis ema mul ila e al de negociación. Es e apa ado co esponde al a ículo 4 de la Ley 11/2009, de 26 de oc ub e y queda edac ado de la siguien e o ma: Las acciones de las SOCIMI debe án es a admi idas a negociación en un me cado egulado o en un sis ema mul ila e al de negociación español o en el de cualquie o o Es ado miemb o de la Unión Eu opea o del Espacio Económico Eu opeo, o bien en un me cado egulado de cualquie país o e i o io con el que exis a e ec i o in e cambio de in o mación ibu a ia, de o ma inin e umpida du an e odo el pe íodo imposi i o. Las acciones de las SOCIMI debe án ene ca ác e nomina i o. Es as mismas obligaciones se exigi án a las pa icipaciones ep esen a i as del capi al de las en idades no esiden es a que se e ie e la le a b) del apa ado 1 del a ículo 2 de es a Ley. 7 3.4 Capi al social y denominación de la sociedad Es e apa ado co esponde al a ículo 5 de la Ley 11/2009, de 26 de oc ub e y queda edac ado de la siguien e o ma as la modi icación del p ime epíg a e en el año 2012: 1. Las SOCIMI end án un capi al social mínimo de 5 millones de eu os. 2. Las apo aciones no dine a ias pa a la cons i ución o ampliación del capi al que se e ec úen en bienes inmuebles debe án asa se en el momen o de su apo ación de con o midad con lo dispues o en el a ículo 38 del Tex o Re undido de la Ley de Sociedades Anónimas, y a dicho in, el expe o independien e designado po el Regis ado Me can il hab á de se una de las sociedades de asación p e is as en la legislación del me cado hipo eca io. Igualmen e, se exigi á asación po una de las sociedades de asación señaladas pa a las apo aciones no dine a ias que se e ec úen en inmuebles pa a la cons i ución o ampliación del capi al de las en idades señaladas en la le a c) del a ículo 2.1 de es a Ley. 3. Sólo pod á habe una clase de acciones. 4. Cuando la sociedad haya op ado po el égimen iscal especial es ablecido en es a Ley, debe á inclui en la denominación de la compañía la indicación «Sociedad Co izada de In e sión en el Me cado Inmobilia io, Sociedad Anónima», o su ab e ia u a, «SOCIMI, S.A.». 3.5 Dis ibución de esul ados Es e apa a ado co esponde al a ículo 6 de la Ley 11/2009, de 26 de oc ub e y queda edac ado de la siguien e o ma: 14 de las Pe sonas Físicas y de modi icación pa cial de las Leyes de los Impues os sob e Sociedades, sob e la Ren a de no Residen es y sob e el Pa imonio. II. Régimen iscal especial de la sociedad en el impues o sob e Sociedades Es e apa ado co esponde al a ículo 9 de la Ley 11/2009, de 26 de oc ub e y queda edac ado de la siguien e mane a: 1. Las en idades que op en po la aplicación del égimen iscal especial p e is o en es a Ley, se egi án po lo es ablecido en el Tex o Re undido de la Ley del Impues o sob e Sociedades sin pe juicio de las disposiciones especiales p e is as en es a Ley. Dichas en idades ibu a án al ipo de g a amen del ce o po cien o en el Impues o sob e Sociedades. En es e caso, de gene a se bases imponibles nega i as, no esul a á de aplicación el a ículo 25 del Tex o Re undido de la Ley del Impues o sob e Sociedades. Asimismo, no esul a á de aplicación el égimen de deducciones y boni icaciones es ablecidas en los capí ulos II, III y IV del í ulo VI del Tex o Re undido de la Ley del Impues o sob e Sociedades. No obs an e, el incumplimien o del equisi o de pe manencia a que se e ie e el apa ado 3 del a ículo 3 de es a ley implica á, en el caso de inmuebles, la ibu ación de odas las en as gene adas po dichos inmuebles en odos los pe íodos imposi i os en los que hubie a esul ado de aplicación es e égimen iscal especial, de acue do con el égimen gene al y el ipo gene al de g a amen del Impues o sob e Sociedades. El incumplimien o del equisi o de pe manencia en el caso de acciones o pa icipaciones de e mina á la ibu ación de aquella pa e de las en as 15 gene adas con ocasión de la ansmisión, de acue do con el égimen gene al y el ipo gene al del Impues o sob e Sociedades. Es a misma egula ización p ocede ía en el caso de que la sociedad, cualquie a que uese su causa, pase a ibu a po o o égimen dis in o en el Impues o sob e Sociedades an es de que se cumpla el e e ido plazo de es años. Las egula izaciones a que se e ie en los es pá a os an e io es se ealiza án en los é minos es ablecidos en el a ículo 137.3 del Tex o Re undido de la Ley del Impues o sob e Sociedades. 2. La en idad es a á some ida a un g a amen especial del 19 po cien o sob e el impo e ín eg o de los di idendos o pa icipaciones en bene icios dis ibuidos a los socios cuya pa icipación en el capi al social de la en idad sea igual o supe io al 5 po cien o, cuando dichos di idendos, en sede de sus socios, es én exen os o ibu en a un ipo de g a amen in e io al 10 po cien o. Dicho g a amen end á la conside ación de cuo a del Impues o sob e Sociedades. Lo dispues o en el pá a o an e io no esul a á de aplicación cuando el socio que pe cibe el di idendo sea una en idad a la que esul e de aplicación es a Ley. El g a amen especial se de enga á el día del acue do de dis ibución de bene icios po la jun a gene al de accionis as, u ó gano equi alen e, y debe á se obje o de au oliquidación e ing eso en el plazo de dos meses desde la echa de de engo. El modelo de decla ación de es e g a amen especial se ap oba á po O den del Minis o de Hacienda y Adminis aciones Públicas, que es ablece á la o ma y el luga pa a su p esen ación. 16 3. El g a amen especial p e is o en el apa ado an e io no esul a á de aplicación cuando los di idendos o pa icipaciones en bene icios sean pe cibidos po en idades no esiden es a las que se e ie e la le a b) del apa ado 1 del a ículo 2 de es a Ley, espec o de aquellos socios que posean una pa icipación igual o supe io al 5 po cien o en el capi al social de aquellas y ibu en po dichos di idendos o pa icipaciones en bene icios, al menos, al ipo de g a amen del 10 po cien o. 3. En odo caso, es a án suje os a e ención los di idendos o pa icipaciones en bene icios a que se e ie en las le as a) y b) del apa ado 1 del a ículo 10, excep o que se a e de en idades que eúnan los equisi os pa a la aplicación de es a Ley. Asimismo, es a án suje os a e ención los di idendos o pa icipaciones en bene icios a que se e ie e la le a c) del apa ado 1 del a ículo 10 de es a Ley, de acue do con lo es ablecido en el a ículo 31 del Tex o Re undido de la Ley del Impues o sob e la Ren a de no Residen es, ap obado po el Real Dec e o Legisla i o 5/2004, de 5 de ma zo, sal o aquellos a los que esul e de aplicación lo dispues o en el apa ado an e io . III. Régimen iscal especial de los socios Es e apa ado co esponde al a ículo 10 de la Ley 11/2009, de 26 de oc ub e y es á edac ado de la siguien e o ma: 1. Los di idendos dis ibuidos con ca go a bene icios o ese as espec o de los que se haya aplicado el égimen iscal especial es ablecido en es a Ley, ecibi án el siguien e a amien o: 17 a) Cuando el pe cep o sea un con ibuyen e del Impues o sob e Sociedades o del Impues o sob e la Ren a de no Residen es con es ablecimien o pe manen e, no se á de aplicación la exención es ablecida en el a ículo 21 de la Ley 27/2014, de 27 de no iemb e, del Impues o sob e Sociedades. b) Cuando el pe cep o sea un con ibuyen e del Impues o sob e la Ren a de las Pe sonas Físicas, se aplica á lo dispues o en el a ículo 25.1.a) de la Ley 35/2006, de 28 de no iemb e, del Impues o sob e la Ren a de las Pe sonas Físicas y de modi icación pa cial de las leyes de los Impues os sob e Sociedades, sob e la Ren a de no Residen es y sob e el Pa imonio. c) Cuando el pe cep o sea un con ibuyen e del Impues o sob e la Ren a de no Residen es sin es ablecimien o pe manen e, se aplica á lo dispues o en el a ículo 24.1 del Tex o Re undido de la Ley del Impues o sob e la Ren a de no Residen es, ap obado po el Real Dec e o Legisla i o 5/2004, de 5 de ma zo. 2. Las en as ob enidas en la ansmisión o eembolso de la pa icipación en el capi al de las sociedades que hayan op ado po la aplicación de es e égimen, ecibi án el siguien e a amien o: a) Cuando el ansmi en e o pe cep o sea un con ibuyen e del Impues o sob e Sociedades o del Impues o sob e la Ren a de no Residen es con es ablecimien o pe manen e, no se á de aplicación la exención es ablecida en el a ículo 21 de la Ley 27/2014, de 27 de no iemb e, del Impues o sob e Sociedades en elación con las en as posi i as ob enidas. b) Cuando el ansmi en e o pe cep o sea un con ibuyen e del Impues o sob e la Ren a de las Pe sonas Físicas, la ganancia o pé dida pa imonial se de e mina á de acue do con 18 lo p e is o en la le a a) del apa ado 1 del a ículo 37 de la Ley 35/2006, de 28 de no iemb e, del Impues o sob e la Ren a de las Pe sonas Físicas y de modi icación pa cial de las leyes de los Impues os sob e Sociedades, sob e la Ren a de no Residen es y sob e el Pa imonio. c) Cuando el ansmi en e o pe cep o sea un con ibuyen e del Impues o sob e la Ren a de no Residen es sin es ablecimien o pe manen e cuya pa icipación en el capi al social de la en idad sea igual o supe io al 5 po cien o, no se á de aplicación la exención es ablecida en la le a i) del apa ado 1 del a ículo 14 del ex o e undido de la Ley del Impues o sob e la Ren a de no Residen es. 4. Los socios cuya pa icipación en el capi al social de la en idad sea igual o supe io al 5 po cien o, y que eciban di idendos o pa icipaciones en bene icios que ibu en a un ipo de g a amen de, al menos, el 10 po cien o, es a án obligados a no i ica al ci cuns ancia a la en idad en el plazo de diez días a con a desde el siguien e a aquel en que los mismos sean sa is echos. De no exis i es a no i icación, se en ende á que los di idendos o pa icipaciones en bene icios es án exen os o ibu an a un ipo de g a amen in e io al 10 po cien o. Los socios que engan la condición de en idades no esiden es a las que se e ie e la le a b) del apa ado 1 del a ículo 2 de es a Ley debe án ac edi a en el plazo es ablecido en el pá a o an e io que, a la is a de la composición de su acciona iado y de la no ma i a aplicable en el momen o del acue do de dis ibución de di idendos, es os queda án g a ados, ya sea en dicha en idad o en sus socios, al menos, al ipo de g a amen del 10 po cien o. La no sujeción al g a amen especial queda á, no obs an e, condicionada a que los e e idos 19 di idendos ibu en al ipo de g a amen de, al menos, el 10 po cien o, cuando és os sean obje o de dis ibución po las en idades a las que se e ie e la le a b) del apa ado 1 del a ículo 2 de es a Ley. IV. Régimen iscal de la en ada- salida de es e égimen iscal especial Es e apa ado co esponde al a ículo 12 de la Ley 11/2009, de 26 de oc ub e y es á edac ado de la siguien e o ma: 1. En el caso de sociedades que op en po la aplicación de es e égimen iscal especial, que es u iesen ibu ando po o o égimen dis in o, se aplica án las siguien es eglas: a) Los ajus es iscales pendien es de e e i en la base imponible en el momen o de aplicación del p esen e égimen, se in eg a án de acue do con el égimen gene al y el ipo gene al de g a amen del Impues o sob e Sociedades. b) Las bases imponibles nega i as que es u iesen pendien es de compensación en el momen o de aplicación del p esen e égimen, se compensa án con las en as posi i as que, en su caso, ibu en bajo el égimen gene al, en los é minos es ablecidos en el a ículo 25 del Tex o Re undido de la Ley del Impues o sob e Sociedades. c) La en a de i ada de la ansmisión de inmuebles poseídos con an e io idad a la aplicación de es e égimen, ealizada en pe íodos en que es de aplicación dicho égimen, se en ende á gene ada de o ma lineal, sal o p ueba en con a io, du an e odo el iempo de enencia del inmueble ansmi ido. La pa e de dicha en a impu able a los pe íodos imposi i os an e io es se g a a á aplicando el ipo de g a amen y el égimen ibu a io an e io a la aplicación de es e égimen iscal especial. Es e mismo c i e io se aplica á a las en as p oceden es de la ansmisión de las pa icipaciones en o as sociedades a que 20 se e ie e el apa ado 1 del a ículo 2 de es a Ley así como al es o de elemen os del ac i o. d) Las deducciones en la cuo a ín eg a pendien es de aplica se deduci án de la cuo a ín eg a que, en su caso, p oceda de la aplicación del égimen gene al, en los é minos es ablecidos en el Tí ulo VI del Tex o Re undido de la Ley del Impues o sob e Sociedades 2. En el caso de sociedades que es u iesen ibu ando po es e égimen iscal especial y pasen a ibu a po o o égimen dis in o, la en a de i ada de la ansmisión de inmuebles poseídos al inicio del pe íodo imposi i o en que la sociedad pase a ibu a po o o égimen iscal dis in o, ealizada en pe íodos en que es de aplicación ese o o égimen, se en ende á gene ada de o ma lineal, sal o p ueba en con a io, du an e odo el iempo de enencia del inmueble ansmi ido. La pa e de dicha en a impu able a pe íodos imposi i os en los que esul ó de aplicación es e égimen especial se g a a á según lo es ablecido en es a Ley. Es e mismo c i e io se aplica á a las en as p oceden es de la ansmisión de las pa icipaciones en o as en idades a que se e ie e el apa ado 1 del a ículo 2 de es a ley. 3. A los e ec os de lo es ablecido en el apa ado 2 del a ículo 96 del Tex o Re undido de la Ley del Impues o sob e Sociedades, se p esumi á que las ope aciones de usiones, escisiones, apo aciones de ac i os y canjes de alo es acogidas al égimen especial es ablecido en el Capí ulo VIII del Tí ulo VII de dicho Tex o Re undido, se e ec úan con un mo i o económico álido cuando la inalidad de dichas ope aciones sea la c eación de una o a ias sociedades suscep ibles de acoge se al égimen iscal especial de las SOCIMI egulado en la p esen e Ley, o bien la adap ación, con la misma inalidad, de sociedades p e iamen e exis en es. 21 V. Pé dida del égimen iscal especial La en idad pe de á el égimen iscal especial es ablecido en es a Ley, pasando a ibu a po el égimen gene al del Impues o sob e Sociedades, en el p opio pe íodo imposi i o en el que se mani ies e alguna de las ci cuns ancias siguien es: a) La exclusión de negociación en me cados egulados o en un sis ema mul ila e al de negociación. b) El incumplimien o sus ancial de las obligaciones de in o mación a que se e ie e el a ículo 11 de es a Ley, excep o que en la memo ia del eje cicio inmedia o siguien e se subsane ese incumplimien o. c) La al a de acue do de dis ibución o pago o al o pa cial, de los di idendos en los é minos y plazos a los que se e ie e el a ículo 6 de es a Ley. En es e caso, la ibu ación po el égimen gene al end á luga en el pe íodo imposi i o co espondien e al eje cicio de cuyos bene icios hubiesen p ocedido ales di idendos. d) La enuncia a la aplicación de es e égimen iscal especial. e) El incumplimien o de cualquie o o de los equisi os exigidos en es a Ley pa a que la en idad pueda aplica el égimen iscal especial, excep o que se eponga la causa del incumplimien o den o del eje cicio inmedia o siguien e. No obs an e, el incumplimien o del plazo a que se e ie e el apa ado 3 del a ículo 3 de es a Ley no supond á la pé dida del égimen iscal especial. La pé dida del égimen implica á que no se pueda op a de nue o po la aplicación del égimen iscal especial es ablecido en es a Ley, mien as no haya anscu ido al menos es años desde la conclusión del úl imo pe íodo imposi i o en que ue de aplicación dicho égimen. 22 4. E olución de las SOCIMI en España El me cado de Real Es a e In es men T us s (REIT) español, es o es, las Sociedades Anónimas Co izadas de In e sión Inmobilia ia (SOCIMI), comenzó a aíz de la Ley 11/2009 del 26 de oc ub e. An es del 2009, únicamen e exis ían las Ins i uciones de In e sión Colec i as de ca ác e Inmobilia io. Es a e a la igu a ju ídica que más se pa ecía a las SOCIMI en nues o país. Las IIC Inmobilia ias ienen como obje o p incipal la in e sión en bienes inmuebles de na u aleza u bana pa a su a endamien o, po lo que en ese aspec o son muy pa ecidas a las ac uales SOCIMI. Es a Ley 11/2009 del 26 de oc ub e ue ap obada en un en o no de g an c isis económica en España, cuyo p incipal p oblema e a la c isis inmobilia ia. El obje i o básico de es e ipo de sociedades no ue o o que in e ac ua en un me cado de alquile dep imido, a ando de impulsa lo y eac i a lo, o eciendo un mayo ni el de liquidez y ace cándolo a los pequeños in e so es. Es a ley no u o epe cusión alguna, ya que p ác icamen e no había log ado a ae ninguna in e sión. No ue has a 2012, cuando en ó en igo la ley 16/2012, de 27 de diciemb e, de Medidas T ibu a ias. Es a modi icación lexibilizó los equisi os pa a o ma es e ipo de sociedades, po ejemplo la educción del capi al social mínimo necesa io, o el aumen o de las en ajas iscales de las mismas. Es a e o ma jun o con la c eación del Me cado Al e na i o Bu sá il (MAB) y su segmen o especializado en SOCIMI hicie on que es e ehículo de in e sión comenza á a se llama i o pa a los in e so es, al hace líquido un ac i o que po su na u aleza no lo es. 23 La e o ma de la ley inicial y la adopción de exenciones iscales a su ibu ación, p incipalmen e en el impues o de sociedades, con i ió un mayo a ac i o de es os ehículos, no sólo a los in e so es nacionales y ex anje os, sino ambién a los enedo es de los inmuebles en en a. El inicio de la ecupe ación del en o no mac oeconómico en España de i ó a que en 2013 se inco po an al MAB las p ime a dos Socimi, En ecampos Cua o y P omociones Ren a y Man enimien o y en 2014 Me cal Inmuebles. Ese mismo año, salen al me cado con inuo (SIBE) las sociedades Hispania. Me lin P ope ies y La España. Desde aquel en onces, el me cado, enlazado a la p opia ecupe ación del sec o inmobilia io y sus di e en es segmen os, se ha ido desa ollando con o aleza has a el pun o que, en la ac ualidad, ag upa a un o al de 90 sociedades en diciemb e de 2019. Po lo an o podemos obse a como es os ehículos han expe imen ado un c ecimien o muy signi ica i o, an o en núme o como en olumen de ac i os y en capi alización bu sá il. En pa icula , el olumen de ac i os se ha ampliado desde 100 millones de eu os en 2013 a 46 mil millones de eu os en 2019. Del mismo modo, la capi alización bu sá il ha expe imen ado un inc emen o muy signi ica i o, aumen ando en 27 mil millones de eu os du an e el mismo pe íodo. El sec o de las SOCIMI en España es muy he e ogéneo y es á p o undamen e concen ado, con unos pocos ehículos de g an amaño y una g an can idad de pequeñas sociedades. Las SOCIMI que co izan en me cados egulados suelen pe enece al g upo de sociedades más g andes, mien as que las que co izan en me cados al e na i os se 30 Pa a hace nos una idea de la impo ancia de es a SOCIMI, el IBEX-35 es el p incipal índice bu sá il de e e encia de la bolsa española, el cual es á elabo ado po Bolsas y Me cados Españoles (BME). Lo o man las 35 emp esas con mayo liquidez que co izan en el SIBE. Po o o lado, el S oxx Eu ope 600 o S oxx 600 es un índice bu sá il compues o po las 600 p incipales compañías po capi alización bu sá il eu opeas. Es e índice ep esen a a las emp esas de g an, media y pequeña capi alización de 17 países eu opeos, que cub en ap oximadamen e el 90% de la capi alización de me cado lib e del me cado de en a a iable eu opea. A pa i del 15 de ene o de 2020, los í ulos de la sociedad se es ena on en el me cado luso, después de que ue an admi idos a co ización y negociación en el me cado egulado de Eu onex de Lisboa median e el p ocedimien o de co ización di ec a. De es a mane a Me lin P ope ies cumple con su obje i o de co iza ambién en Po ugal, po a a se de un me cado es a égico pa a la compañía, además la compañía es á p esen e en Po ugal con odos los ipos de ac i os que ges iona y p e é segui c eciendo. G á ico 5.2.1: E olución de la co ización de las acciones 31 Fuen e: h ps://es.in es ing.com/equi ies/me lin-p ope ies-sa Es e g á ico se mues a la e olución del p ecio de las acciones de Me lin P ope ies desde el 30 de junio de 2014, momen o en el que comienza a co iza en bolsa has a el 26 de oc ub e de 2020. En cuan o al p ecio de la acción podemos obse a cómo sigue una endencia alcis a has a oc ub e de 2019. Es o se debe undamen almen e a que nos encon ábamos en la ase de expansión del Ciclo Mac oeconómico. A pa i de no iemb e y diciemb e de 2019 comienzan a con i ma se los p ime os casos de co ona i us en Wuhan, pe o no es has a inales de eb e o de 2020 cuando la expansión del i us llega a Eu opa, desencadenando innume ables es icciones en los países. En conc e o en España, se decla ó el Es ado de Ala me el 13 de Ma zo de 2020 y desde ese mismo momen o, el p ecio de la acción de la SOCIMI se desplomó has a mínimos his ó icos llegando a co iza a 6,89 eu os. Pos e io men e epun ó has a los 8,46 eu os en Ab il y desde en onces su p ecio se ha man enido más o menos cons an e con lige as subidas y bajadas has a aho a, cuando la segunda ola del co ona i us es á ol iendo a azo a nos y su p ecio es á oda ía po debajo del mínimo alcanzado en ma zo. El 28 de oc ub e de 2020 co izó a 5,95 debido a que el Gobie no español había uel o a adop a medidas que es ingían la mo ilidad en e las comunidades y con ina on pe ime almen e las g andes ciudades. El núme o de acciones en ci culación de la SOCIMI a 23 de oc ub e de 2020 ascendía a 469.770.775, si hablamos en é minos de capi alización bu sá il ac ual, en base a es a misma echa, es a es de 2.945,462 millones de eu os. La capi alización bu sá il es lo mismo que el alo que el me cado a ibuye a la emp esa en cues ión. 32 5.4 Ac ualidad y pe spec i as de u u o La socimi ha ganado du an e los nue e p ime os meses de 2020 un o al de 111,8 millones de eu os, un 64,7% menos que en el mismo pe iodo de 2019, cuando el bene icio ne o alcanzó los 316,2 millones. Sin emba go, la si uación del 2020 de i ada de la pandemia del Co ona i us no lo hace compa able con el eje cicio an e io . La en a de nume osos inmuebles y la casi inexis en e e alo ización de su ca e a han con ibuido mucho a es os esul ados. Me lin ha des acado la solidez de sus ing esos pues o que en los p ime os nue e meses del 2020 ha pe cibido 380,9 millones de en as b u as de i ado del alquile de los inmuebles. Solo un 3,5% menos que en 2019 pese a la pandemia. Todo es o al ma gen del esul ado inal. La pandemia ha impac ado de lleno en la ca e a de ac i os de la compañía especialmen e en los cen os come ciales, donde el po cen aje de ocupación ha caído un 3,5% mien as que en lo e e en e a las o icinas y a los cen os de logís ica la ocupación ha aumen ado. Es o se hace no a en las en as cob adas po la socimi que se han enca ecido en odos los segmen os. Mien as que en las o icinas y la logís ica es as han subido en o no al 3%, en los cen os come ciales el c ecimien o únicamen e ha sido del 1,3%, debido a que es os úl imos meses han su ido mucho más las de as ado as consecuencias de los con inamien os y los cie es de las ac i idades no esenciales. La compañía a a ex ende has a el p ime semes e de 2021 su polí ica come cial pa a in en a ali ia la si uación de sus a enda a ios, es a incluye boni icaciones del 100% de las en as si los cen os come ciales se en obligados a ce a como consecuencia del 33 co ona i us, además de o as acilidades de pago y boni icaciones pa a los demás a enda a ios en di icul ades. En cuan o a las acciones, es as han pe dido más del 40% de su alo desde eb e o de 2020 y no iene deuda con encimien o an es de mayo de 2022.Además, el ni el de endeudamien o se si úa en el 40,9% del alo de sus ac i os y la liquidez se ci a en 1179 millones. Aunque se hayan p oducido un aumen o del núme o casos y se hayan impues o nue as es icciones en muchas comunidades au ónomas y municipios de oda España, como ambién ocu e en Po ugal. La compañía es á a pun o de supe a el bene icio ope a i o pa a 2020 que se ci a en 250 millones y se anunció al inicio de la pandemia. La socimi a on a el co o y medio plazo con un balance de si uación muy sólido y una posición de líquidez de casi 1200 millones de eu os. Únicamen e el 9% de los con a os encen en 2021, año en el que además con a á con unos 20 millones de en as adicionales de i adas de los nue os alquile es del plan Bes II & III. El p incipal p oblema pa a la socimi sigue siendo la e o ma iscal que ha implan ado el gobie no con la que se p e ende g a a el bene icio no dis ibuido de las socimi en un 15%. Es e no iene e ec o alguno en la compañía pues o que dis ibuyen anualmen e sob e el bene icio con able en e el 140% y en ocasiones has a el 200%. Lo único que consigue el cambio de legislación es asus a a los in e so es, especialmen e a los ex anje os. El in e so ex anje o p e e i á in e i an es en un país que cambie poco su egulación y la man enga en el la go plazo, que en España, donde es mucho más cambian e. Po lo an o, es e c eo que se á el p incipal incon enien e pa a la Socimi en el co o y medio plazo. 34 6. Inmobilia ia Colonial S.A. Colonial es una co po ación mul inacional del sec o inmobilia io, es jun o con Me lin P ope ies la mayo emp esa inmobilia ia española. Además, ambién co iza en la Bolsa de Valo es de España, y más conc e amen e en el IBEX 35. Es as dos Socimi son las únicas que lo hacen en es e índice, po lo que se encuen an en e las 35 emp esas con más liquidez que co izan en el Sis ema de In e conexión Bu sá il Español. Inmobilia ia Colonial ue cons i uida en 1946 po el Banco Hispano Colonial. La compañía se undó con el obje i o de ges iona el impo an e pa imonio en e enos del Banco Hispano Colonial, así como los ac i os inmobilia ios apo ados po o as en idades inancie as y po pa icula es. Pe o no ue has a la década de los años 70 y 80, cuando se consolidó en el sec o inmobilia io español. La misión del G upo Colonial en la ac ualidad es "c ea alo a la go plazo pa a los accionis as, in e so es, empleados y odos los g upos de in e és a a és de la in e sión y ges ión de edi icios de o icinas que pe mi an a nues os clien es desa olla odo su po encial". También ienen como obje i o se líde es en el me cado eu opeo de o icinas p opo cionando soluciones inmobilia ias excelen es y sos enibles, adap adas a las necesidades de los clien es. La compañía es á especializada en el alquile de o icinas en zonas p ime. Además ambién iene como p io idad la e icacia en la ges ión y la polí ica de sos enibilidad con el obje i o de mejo a , de mane a con inuada, la sa is acción de sus clien es así como su ca e a de ac i os. 35 6.1 Ac i os de la Compañía Colonial posee uno de los pa imonios inmobilia ios de o icinas pa a alquile es más ele an es de Eu opa con una des acada p esencia en las zonas “p ime” de los me cados de Pa ís, Mad id y Ba celona. La p incipal in e sión de la Socimi es el me cado de o icinas como podemos obse a en el siguien e g á ico, el cual ocupa el 94 % de su negocio. G á ico 5.1.1: Dis ibución del Ac i o Inmobilia ia Colonial S.A. Fuen e: h ps://www.inmocolonial.com/ y elabo ación p opia Colonial posee en p opiedad 43 inmuebles en el cen o de negocios de Mad id. Con un o al de 566.065 m² y sumando un alo o al en ac i os de 3.208 millones de eu os. En lo que se e ie e a Ba celona, posee 23 inmuebles, con un o al de 285.482 m² y sumando un alo o al en ac i os de 1.551 millones de eu os. Sin emba go, su p incipal in e sión es á en la capi al de F ancia donde iene 20 inmuebles. Con un o al de 357.002 m² y sumando un alo o al en ac i os de 7.158 millones de eu os. Con es o podemos comp oba como la Socimi se es á expandiendo hacia las dis in as capi ales 94% 6% Dis ibución del Ac i o O icinas Logís ico y o os 36 eu opeas, in en ando posiciona se en e las emp esas o inmobilia ias pun e as en cuan o al me cado eu opeo de o icinas. G á ico. 1.2. Dis ibución del alo de los ac i os. Fuen e: h ps://www.inmocolonial.com y elabo ación p opia Es e g á ico nos indica que el 60 % del alo de ac i os es á concen ado en los 20 edi icios de o icinas de Pa ís, mien as que los 43 de Mad id ep esen an el 27% y los 23 de Ba celona, el 13%. Pe o ambién hay que ene en cuen a la di e encia del p ecio del me o cuad ado en cada una de las ciudades mencionadas. Mad id a pesa de se la ciudad con mayo núme o de me os cuad ados en p opiedad, su alo o al de los ac i os es mucho meno que el de la capi al ancesa, debido a que es a úl ima es una de las ciudades con el me o cuad ado más ca o de Eu opa. 27% 13% 60% Valo de los Ac i os Mad id Ba celona Pa ís 37 Con es os da os podemos conside a que el G upo Colonial es una inmobilia ia de e e encia en el me cado de o icinas de calidad de la zona eu o. Además, iene como obje i o abaja en la mejo a de la e iciencia ene gé ica basada en los p ocesos de ce i icación ene gé ica con el in de implan a p ocesos de mejo a con inua en los inmuebles, es o hace que debido a los p oblemas gene ados po el cambio climá ico muchas emp esas es én in e esadas en sus ac i os. 6.2 E olución del negocio ac ual Desde el año 2018 la sociedad ha apos ado po la desin e sión de su po olio. Es a es a egia la segui á lle ando acabo has a mediados de 2021, donde se espe a un olumen de desin e sión adicional de 300 millones pa a es e úl imo año. En lo que a de 2020, Colonial ha ing esado más de 240 millones po el aspaso de ac i os logís icos, el Ho el Mojáca y dos edi icios en Ba celona. Además se ha comple ado la en a de su ca e a logís ica a P ologis, es a se ha e ec uado a inales de 2020 y es á alo ada en más de 400 millones de eu os En elación al sec o logís ico, Colonial ha hecho e ec i a la en a a P ologis de dos na es logís icas, los dos úl imos ac i os de es a clase que poseía la compañía en su ca e a, en e ambos suman más de 59000 me os cuad ados y es aban si uadas en San Fe nando de Hena es. Con es o se comple a la ope ación de en a a P ologis, de las 18 ins alaciones logís icas que Colonial enía en España y que sumaban un o al de 473.000 me os cuad ados. Las ins alaciones logís icas que Colonial aspasa a P ologis, líde global en inmuebles logís icos, es án ubicadas en las mejo es zonas de España, como son Mad id, 38 Guadalaja a, Ba celona o Se illa. Todos es os ac i os pasa on a se p opiedad de Colonial as la in eg ación y pos e io usión de Axia e Pa imonio Socimi S.A. Es as ope aciones se enma can en la es a egia de desin e i en ac i os no es a égicos pa a op imiza la calidad de po olio, inc emen ando aún más el peso de las o icinas “p ime” pa a e o za la es uc u a de capi al y mejo a la en abilidad del accionis a. Además, la compañía cuen a con p oyec os en desa ollo que suman 1100 millones en e el alo de adquisición, el cual asciende a 700 y el pos e io cos e de la in e sión pa a eposiciona los, que alcanza los 400 es an es. La compañía espe a que en en en come cialización en 2023, es os es iman que gene a an unos ing esos de 100 millones en en as. Es o se á cla e pa a pe mi i le alcanza la ci a de 500 millones en ing esos. La Socimi con inua á con su polí ica de adquisiciones, po lo que es os nue os acue dos an a segui ubicándose en los cen os inancie os de Mad id, Pa is y Ba celona, las es ciudades donde ope a. También segui á apos ando po las ope aciones ue a de me cado y po la adquisición de ac i os de o icinas que equie an una impo an e in e sión en ehabili a los y acondiciona los, ya que así la compañía se bene icia á de su u u o c ecimien o de alo . 6.3 Análisis Bu sá il de la Compañía En 1991 “La Caixa” adqui ió una pa icipación mayo i a ia de Inmobilia ia Colonial, que has a aquel en onces es aba en pode del Banco Cen al Hispanoame icano. La en ada de “La Caixa” supuso la apo ación po pa e de és a de locales y edi icios que sumaban una supe icie de más de 500.000 m². 39 En 1999 la Compañía salió a bolsa median e un p oceso que u o g an éxi o. En el g á ico siguien e únicamen e mos amos la e olución de la co ización desde 2016 pa a compa a la con la de Me lin P ope ies, debido a que es a inmobilia ia es mucho más an igua y ha pasado po una es uc u ación de la compañía y una ecapi alización de la misma años a ás. G á ico 6.2.1: E olución de la co ización de las acciones Fuen e: h ps://es.in es ing.com/equi ies/inmob-colonial En es e g á ico podemos obse a la e olución del p ecio de las acciones de Inmobilia ia Colonial S.A. desde ene o de 2016 has a el 26 de oc ub e de 2020. En es a Sociedad ambién obse amos, al igual que con Me lin P ope ies, una endencia alcis a del p ecio de la acción como consecuencia del momen o del ciclo 46 G an Recesión de 2008; es necesa io segui apos ando po su ac i idad y p o ege los. En el caso con a io, si apos amos po medidas disc imina o ias, y dis in as a la legislación que las c eó, lamen ablemen e incu i emos en un paso a ás en odo lo a anzado. Con las medidas omadas has a aho a cla amen e hemos op ado po la segunda opción, po lo que el las e que es as sociedades es án padeciendo es aún mayo del de i ado de la c isis sani a ia p o ocada po el co ona i us. 47 8 Bibliog a ía Páginas web:  h ps://www.inmocolonial.com/  h ps://www.me linp ope ies.com/  h ps://www. ondos.com/blog/socimi A ículos de pe iódicos online:  Cadenas, J.M. (2020, 20 de Agos o) “España iene casi un cen ena de Socimis, con una capi alización de 27.000 millones de eu os”. Expansión. Recupe ado el 6 de oc ub e de 2020 de h ps://www.expansion.com/emp esas/inmobilia io/2020/08/18/5 3bb74de5 dea 294b8b4579.h ml  B ualla, Alba. (2020, 24 de No iemb e). “Las socimis se de ienden: sí que pagan impues os y democ a izan el sec o inmobilia io”. El economis a. Recupe ado de h ps://www.eleconomis a.es/emp esas- inanzas/no icias/10906709/11/20/Las-socimis-se-de ienden-si-que-pagan- impues os-y-democ a izan-el-sec o - inmobilia io.h ml?u m_sou ce=bole in_exp ess&u m_medium=email_pe iodico  Ugalde, Ru h. (2019, 11 de junio). “Colonial uel e a sali de comp as: ul ima ope aciones po 150 millones de eu os”. El Con idencial. Recupe ado de h ps://www.elcon idencial.com/emp esas/2019-11-06/colonial-ul ima-comp as- 150millones_2314807/  h ps://www.la angua dia.com/ ida/20201112/49418874390/colonial-gana-5- millones-un-987-menos-po -la-caida-de- alo -de-los-ac i os.h ml 48  Quin ana, Lau a y Blanco, Isabel. (2020, 31 de oc ub e).Clemen e (Me lin P ope ies): “Mi p opues a pa a el p óximo año se ía un mix en e di idendo y e ene caja”. El economis a. 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(2021, 8 de ene o).”Golpe a los bene icios no dis ibuidos de las Socimi, que ibu a án un 15%”. Expansión. Recupe ado de: h ps://www.expansion.com/economia/2021/01/08/5 7652c468aeb827b8b45a3. h ml 49 A ículos online:  GARCÍA-VAQUERO, VÍCTOR y ROIBÁS, IRENE (2020). “E olución ecien e de las SOCIMI en España.” A ículos Analí icos del Bole ín Económico del Banco de España. Ve sión elec ónica.  Segu ado, A y Massó, G. (2018). “Ana omía del me cado SOCIMI”. Re is a Emp esa global.  Ges al Sociedad de Tasación S.A. (2020, 24 de Agos o). “¿Cuál a a se el papel de las socimis en el u u o p óximo?”. Recupe ado de: h ps://ges al .es/blog/ u u o-p oximo-socimis/