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Trabajo Fin de Grado Origen de la crisis financiera en España y la reestructuración del sistema financiero Autor Ana Pilar Banzo Navarro Director Lucio Fuentelsaz Lamata Facultad de Economía y Empresa (Universidad de Zaragoza) Año 2013/2014 1 AUTOR DEL TRABAJO Ana Pilar Banzo Navarro TÍTULO Origen de la crisis financiera en España y la reestructuración del sistema financiero TITULACIÓN Grado en Marketing e Investigación de mercados RESUMEN Actualmente seguimos inmersos en una de las mayores crisis financieras, lo que ha provocado una reestructuración del sistema financiero español. Para saber realmente cómo hemos llegado a esta situación hay que analizar lo que provocó la crisis financiera en España y cómo afectó esto al sistema financiero. La crisis fue provocada, por la dinámica en la que se movió la espiral de crecimiento basado en el ladrillo, esto ha sido devastador para las PYMES, familias, así como para la economía del país. El boom inmobiliario y el papel de las entidades financieras, que facilitaron la concesión de préstamos, jugaron un papel clave en la crisis financiera. Las entidades financieras que tuvieron una buena gestión en este periodo, no se han visto muy perjudicadas pero las que realizaron una mala gestión han tenido que fusionarse o ser rescatadas por el Estado Español. Por ello fue necesario el rescate bancario para llevar a cabo la ola de fusiones, intervenciones y rescates de entidades financieras. Todo ello, conllevó además a una serie de recortes en el país, subidas de impuestos y a generar unas tasas elevadas de desempleo por la caída del negocio de la construcción y por entrar la economía en recesión. Para el proceso de reestructuración fue clave la creación del FROB y del SAREB, de tal manera el FROB ayudó a la recapitalización de las entidades financieras y el SAREB a sacar los activos tóxicos de balance de las entidades financieras. Todo ello llevó a que la estructura del sistema financiero cambiara drásticamente. Las Cajas de ahorros fueron las más perjudicadas, pero los bancos y las cooperativas de crédito experimentaron cambios importantes también. 2 INDICE CAPITULO I: ANTECEDENTES A LA CRISIS EN ESPAÑA……………………..5 1. El contagio de la crisis de EEUU a España………..…..……………..…………..5 1.1. El estallido de la crisis financiera en nuestro país…..……………..……..….…6 1.2. Otros motivos que llevaron a la crisis en España….……………….…………..9 1.3. El papel del banco de España y aspectos positivos de nuestro sistema financiero……………………………………………………………………….10 CAPITULO II: ASISTENCIA FINANCIERA A LA BANCA ESPAÑOLA………...12 2. Reestructuración del sistema financiero…………………….………………......13 2.1. EL rescate bancario: Memorando de Entendimiento (MoU 2.1.1 Objetivos del rescate…..………………………………………….…..14 2.1.2 La cantidad del rescate y lo que ha necesitado cada entidad…...……17 CAPITULO III: PROCESO DE RECAPITALIZACION.…………………….………19 3. Fondo de reestructuración ordenada bancaria (FROB)………………….………20 3.1. Sociedad de gestión de activos procedentes de la reestructuración bancaria………………………………………………………………………....23 3.1.1 Objetivos del SAREB/ Banco Malo……………………………………...25 3.1.2 Funciones del SAREB……………………………………………………26 3.1.3 Activos transferidos al SAREB…………………………………………..27 CAPITULO IV: MAPA FINANCIERO A 2014 Y SITUACIÓN ACTUAL…………29 4. Mapa financiero a 2014.…………………………………………...………….…29 4.1. Balance de la situación actual…………………………………………….……31 CONCLUSIONES…..…………………………………………………………………33 BIBLIOGRAFÍA…...………………………………………………………………….34 ANEXOS……..………………………………………………………………….…….36 3 INTRODUCCIÓN Con la realización de este trabajo he querido analizar el origen de la crisis financiera en España y cómo fue necesario solicitar el rescate a la banca para proceder a la reestructuración del sistema financiero español. Para realizar este análisis, he analizado los motivos que dieron lugar al origen de la crisis en nuestro país. Destacando la caída de las hipotecas subprime (término que explicaremos más tarde) en EE.UU., que desató la fragilidad de la arquitectura financiera de España. Esto provocó una crisis de liquidez internacional que dificultó conseguir dinero en el mercado interbancario a las entidades financieras, provocando la contención de los créditos a las familias. Al motivo anterior, se añadió que en España se produjo el estallido de la burbuja inmobiliaria después de un periodo de expansión desequilibrado en construir viviendas de 1995 a 2006. Principalmente, fueron las Cajas de ahorro las que aprovecharon la etapa de la burbuja inmobiliaria, para centrar su negocio y crecimiento en el ladrillo. Dada la abundancia de liquidez de esa época con tipos de interés bajos, concedieron créditos indiscriminadamente a familias y empresas (personas sin ingresos suficientes, inmigrantes) sobre bienes inmobiliarios, lo que daría problemas importantes de impagos de préstamos y elevaría la morosidad de las entidades. La crisis en España provocó que las entidades financieras tenían y tienen un stock de viviendas a las que no había forma de dar salida y había que limpiar sus balances para que el crédito y la confianza fluyera de nuevo en el sistema financiero. Lo que provocó la reestructuración de las entidades financieras con una ola de fusiones, de entidades intervenidas o rescatas por el Estado. Para llevar a cabo la reestructuración, fue necesario el rescate bancario y se crearon los organismos FROB y SAREB, a través de los cuales se llevó a cabo la recapitalización de los bancos y se limpiaron de activos tóxicos los balances de las entidades financieras. 4 OBJETIVOS La finalidad de este trabajo es entender cómo se llega a la situación actual que vivimos en España, como afectó las hipotecas subprime de EE.UU a la liquidez del sistema financiero español. Analizar cómo fue la burbuja inmobiliaria y su estallido y el porqué recayó principalmente el peso de la reestructuración en las Cajas de ahorro más que en los Bancos y Cajas rurales. Por otro lado analizar, como estaba el sistema financiero con la crisis, el por qué fue necesario el rescate bancario para llevar a cabo la reestructuración y que entidades han necesitado recapitalizarse y como se ha llevado a cabo. Entender para que se crea el FROB (Fondo de Reestructuración Ordenada Bancaria), las funciones que tiene, al igual que el SAREB (Sociedad de Gestión de Activos procedentes de la reestructuración bancaria). Por último, saber cómo es el mapa financiero actual y como está el país. 5 CAPITULO I: ANTECEDENTES A LA CRISIS EN ESPAÑA 1. EL CONTAGIO DE LA CRISIS DE EE.UU. A ESPAÑA La crisis de EE.UU. se desató de manera directa debido al colapso de la burbuja inmobiliaria en Estados Unidos en el año 2006, que provocó aproximadamente en octubre de 2007 la llamada crisis de las hipotecas subprime. Estas hipotecas llamadas así o “hipotecas basura”, son préstamos de alto riesgo que se concedieron a personas que generalmente tenían un dudoso historial crediticio. El factor de riesgo que suponía la caída del segmento sub-prime en EE.UU., lejos de ser un problema aislado, pronto fue evolucionando y tomando peso, hasta sacar a la luz la fragilidad de los fundamentos que soportaban la arquitectura financiera mundial y las consecuencias de la fuerte desregulación llevada a cabo durante las últimas décadas, generando un elevado nivel de desconfianza sobre el valor del activo de las entidades financieras. Además, se llevó consigo buena parte de la credibilidad de los supervisores financieros y las agencias evaluadoras de riesgos, además de un importante número de entidades, primero entidades hipotecarias, después agencias de inversión y luego bancos comerciales, tanto en Estados Unidos como en otros países, principalmente europeos. Todo ello ha hecho que la crisis, que en inicio se pretendía únicamente financiera, haya devenido, primero, en una crisis de confianza sistémica y, posteriormente y de forma sucesiva, en una crisis de liquidez, una crisis de crédito y una crisis de solvencia. Además, en poco tiempo se contagió a la economía real que está viviendo la peor crisis desde la Gran Depresión del 29. Esta crisis de confianza provocó que las entidades financieras iniciaran una primera fase en la que casi dejaron de prestarse dinero en el mercado interbancario, ante la imposibilidad de determinar el nivel de riesgo real de impago que asumían ante el préstamo concedido. A esta primera fase siguió una segunda en la que los bancos y empresas del sistema financiero iniciaron un proceso de acaparamiento de liquidez, con la finalidad de adecuar los ratios de liquidez de sus balances, haciendo frente a sus pagos inmediatos y sus propios vencimientos de deuda e iniciando así un necesario proceso de desapalancamiento. 6 La escasez de liquidez en los mercados financieros rompió la transmisión del crédito hacia las familias y empresas, que vieron truncadas sus posibilidades de endeudarse, tal como solían hacer hasta el inicio de la crisis con la finalidad de financiar, en buena parte, su consumo corriente (las familias) o su circulante (las empresas). De este modo, aquellos países en los que la innovación financiera estaba más extendida y cuyos sistemas bancarios estaban más íntimamente relacionados, vía inversiones cruzadas, con el sistema financiero americano, empezaron a sentir el contagio, agravado en algunos casos por el estallido de la llamada “burbuja inmobiliaria” que afectaba, además de a la economía americana, a las economías de Reino Unido, Irlanda y España, entre otras. 1.1. EL ESTALLIDO DE LA CRISIS FINANCIERA EN NUESTRO PAÍS Tras el estallido de la crisis financiera en Estados Unidos y su rápido contagio a Europa, el sistema financiero de algunos países, entre ellos España, se empezó a tambalear y en poco tiempo la crisis financiera se trasladó a la economía real. A pesar de que han transcurrido más de cinco años desde que se desató la tormenta financiera con las hipotecas sub-prime, todavía no se han restablecido los canales del crédito en los mercados y la mayoría de sistemas financieros europeos se encuentran en proceso de saneamiento y reestructuración. El sistema financiero español ha sido uno de los más afectados por la crisis financiera internacional, ya que esta coincidió en el tiempo con el ajuste en el sector de la construcción residencial. Un ajuste que está provocando un intenso debilitamiento de la actividad económica y un deterioro del empleo en mayor medida que en los países de nuestro entorno. A ello hay que añadir un excesivo endeudamiento del sector privado, familias y empresas, y un exceso de capacidad en el sistema bancario. Uno de los principales desequilibrios acumulados durante la expansión del periodo 1995-2006 fue el boom inmobiliario, que llevó a nuestro país a construir más viviendas que las que la demanda podía absorber, a una subida permanente de precios desorbitados y a un excesivo endeudamiento del sector privado, de las empresas y de las familias. Fue un endeudamiento impulsado por la abundancia de liquidez en los mercados internacionales y los bajos tipos de interés. Así, en el siguiente gráfico se 7 puede observar que el exceso de liquidez en el mercado financiero, comenzó en el año 2002 hasta el 2006 que es cuando se produjo el estallido de la burbuja inmobiliaria. Gráfico 1.1: Evolución de la liquidez en el mercado financiero. Fuente Banco de Inglaterra. El boom inmobiliario supuso un sobredimensionamiento del sector de la construcción en la economía española y su colapso, catalizado por la crisis financiera internacional, provocó el estallido de la ya más que conocida “burbuja inmobiliaria”. En el siguiente gráfico se puede observar, que el precio y la venta de viviendas no paró de crecer desde el año 1994 hasta el año 2007, momento en el que se produjo el estallido del boom inmobiliario. Gráfico 1.2: Volumen de vivienda libre iniciada en España y evolución de índice de precios de la vivienda, España 1991-2010. Fuente: Ministerio de Fomento 8 La crisis financiera aceleró el necesario proceso de ajuste que ya se había iniciado en España y convirtió al sector de la construcción de nuevo en protagonista, pero esta vez por liderar la destrucción de empleo. Aunque esta es la consecuencia más visible de la crisis inmobiliaria y ha sido objeto de muchos titulares en los últimos tiempos, lo cierto es que el estallido de la burbuja inmobiliaria en España ha hecho tambalear el sistema financiero español por su fuerte implicación en aquella burbuja, aunque se había caracterizado hasta entonces por su relativa estabilidad y robustez. Como suele suceder en la parte alcista de los ciclos, se produjo una acumulación de desequilibrios del sistema financiero. Se produjo un fuerte crecimiento de préstamos con scorings negativos, sin documentación, a tipos variables sujetos a fuertes revisiones y con tasas de esfuerzo y relaciones préstamo-valor muy elevadas, algo que no se habría dado en un sistema bancario tradicional. El sistema financiero español no ha sido ajeno al proceso de innovación financiera, pero sí ha estado alejado de las innovaciones nocivas que han desembocado en la actual crisis (la exposición directa e indirecta de las entidades españolas a las hipotecas subprime es casi inexistente representan apenas el 0,03% de los activos totales). Por lo tanto ha sido descartable que el ajuste inmobiliario en España pueda tener una intensidad similar a la del mercado norteamericano, ya que en España no se ha desarrollado apenas el mercado subprime y la disposición al pago es mayor. Por otro lado, el cierre del préstamo entre los bancos ha elevado el coste de su financiación. Acompañada de una elevada morosidad inmobiliaria que ha pasado del 0,5% en 2008, al 2,4% a finales de 2010 y actualmente está rozando el 13%. En el gráfico siguiente, se puede apreciar que tras el descalabro producido por el estadillo de la burbuja inmobiliaria, a partir de 2008 la morosidad no paró de crecer. 15 a 30 de Junio de 2013 no lo han conseguido, deberán acogerse a reestructuración obligada. Lógicamente, los bancos problemáticos son los de los grupos 1 y 2, aunque habrá que ir con cuidado con los del 3. Los bancos del grupo 1 (los ya intervenidos) y 2 deberán preparar planes de reestructuración y/o cierre. Estos bancos no recibirán dinero hasta que hayan presentado el plan de viabilidad o el plan de quiebra. Recapitalización, Reestructuración y/o Cierre de los Bancos con Problemas Al igualmente, el MoU persigue que tras lar recapitalización, reestructuración etc, todos los bancos que queden en España después del rescate sean viables a largo plazo (es decir, que puedan hacer negocio sin necesidad de ayudas públicas) Los bancos que sean viables pero que reciban ayudas deberán empezar un proceso de reestructuración. Eso quiere decir que deberán:  Eliminar de oficinas y empleados supérfluos y reducir todo tipo de costes.  Desinvertir en sectores y empresas no estratégicos  Separar de los activos malos a través de la venta obligada al “banco malo”  No pagar dividendos y limitar los salarios variables de sus directivos  Reequilibrar sus fuentes de financiación externa (en particular, reducir su dependencia del Banco Central Europeo)  Mejorar su gobierno corporativo y organización Los bancos viables, que necesitan recapitalizar pero en principio no necesitan ayudas públicas (Grupo 3).  Si sus necesidades son superiores al 2% de sus activos ponderados por riesgo (RWA), como medida de prudencia se les obligará a emitir bonos contingentes convertibles (Cocos). 16 Los CoCos son bonos convertibles contingentes que son un tipo de convertibles. Los bonos convertibles en general son bonos híbridos entre deuda y capital donde se paga un interés al inversor y, adicionalmente, existe la opción de convertir estos bonos en acciones de la empresa o banco que los ha emitido. Los bonos convertibles normales suelen dejar el poder de conversión en manos del inversor, ya que, si cuando vencen los bonos no quiere convertirlos, el emisor devolvería el dinero al inversor, repagando su deuda, como una deuda normal. Los bancos lo han considerado una opción buena ya que buscan reforzar el capital de los bancos y porque se pueden convertir en capital en el momento que el banco más lo necesita.  Si consiguen el capital antes de Junio de 2013, entonces venderán sus cocos y no pasará nada. Si no, los cocos se convertirán (de ahí su nombre) en capital.  Si sus necesidades son inferiores al 2%, solo tendrán que demostrar que han encontrado capital privado en Junio de 2013 Los bancos no viables deberán presentar un plan de liquidación o quiebra ordenada. Tanto la reestructuración como la quiebra ordenada deberá tener el mínimo coste para el contribuyente. Nuevas reglas para TODOS los bancos (hayan recibido ayudas o no): nuevos Requerimientos de Capital. Para garantizar que los bancos tengan suficiente capital para llevar a cabo sus actividades normales de préstamo a empresas productivas, se requerirá a los bancos que su capital core (TIER1) sea del 9%. El término TIER, es la medida principal de fortaleza financiera de una entidad bancaria o similar establecido en el acuerdo de capital Basilea I que trata proporcionar protección contra pérdidas inesperadas. 17 2.1.2. La cantidad del rescate bancario y lo que ha necesitado cada entidad Tras las auditorías: La banca española necesita hasta 41.300 millones de euros para afrontar el escenario económico más adverso que han planteado las auditoras Oliver Wyman y Roland Berger. Se han analizado 14 grupos bancarios, que representan el 90% del sistema financiero español, de los que han revisado sus balances a 31 de diciembre de 2011, incluyendo toda la cartera de crédito privado, como el crédito a pymes, el de consumo, las hipotecas, etc. El análisis ha ido más allá de lo establecido en los decretos del Gobierno, según el Banco de España. Ninguna de las tres primeras entidades financieras de España -Santander, BBVA y CaixaBank necesitaría capital adicional en ningún escenario, por adverso que sea. Destacando la fortaleza de los bancos frente a las Cajas de ahorro. En la tabla 2.2., se puede observar según las auditorías, lo que necesitaban inicialmente las entidades españolas en el escenario más adverso. Cabe destacar que hay entidades que posteriormente se fusionaron con otras Cajas o Bancos diferentes a los que constan en esta tabla, por lo que se pueden encontrar diferencias con la el mapa financiero actual que comentaremos más adelante. En esta tabla 2.2. fuente: Diario Expansión. 18 El resto de entidades podrían asumir sus necesidades de capital por sí mismas o con un moderado nivel de ayuda pública. Eso sí, las mayores deficiencias se centran en las entidades participadas mayoritariamente por el Fondo de Reestructuración Ordenada Bancaria (FROB). Así pues, observando esta tarta del rescate financiero, podemos ver que el rescate final realizado a la banca ha sido de 41.330 euros de los 100.000 euros que concedió la Unión Europea. Por otro lado, podemos observar que la entidad financiera que ha recibido mayor parte del rescate ha sido Bankia (43,5%), seguida de Catalunya Banc (22%). Figura 2.3.: Rescate bancario. Diario Expansión Debido a la extensión que nos llevaría aquí explicar cómo ha quedado cada entidad con la ola de fusiones llevadas a cabo en el sistema financiero, he preferido mencionar todo ello en el anexo “ola de fusione desde el 2007 hasta la fecha actual”. 19 CAPITULO III: PROCESO DE RECAPITALIZACIÓN DEL SISTEMA FINANCIERO Las formas como las entidades financieras han afrontado este proceso de incremento y saneamiento de capital, han sido muy diversas, pudiéndose distinguir entre las que han recurrido a soluciones privadas (inversores privados, salida a bolsa, fusiones, adquisiciones...) y las que han contado con ayudas públicas, de los diferentes fondos, o por intervención directa del regulador bancario y posterior venta. En general, la mayoría han recurrido a soluciones mixtas, entre las que pueden citarse:  financiación privada, con salida a bolsa  financiación privada, con inversores privados  fusión, con ayudas públicas  sistemas institucionales de protección, con ayudas públicas: Los sistemas institucionales de protección o SIP, es un mecanismo de consolidación de entidades de crédito y concebido para su mutua autoprotección, se lo conoce popularmente como fusión fría. Es un acuerdo contractual entre varias entidades de crédito por el que las mismas establecen "un compromiso mutuo de solvencia y liquidez" a través de "fondos inmediatamente disponibles" de un importe igual o superior al "40% de los recursos propios" de cada entidad.  sistemas institucionales de protección, sin ayudas públicas  adquisiciones, con ayudas públicas  adquisiciones, sin ayudas públicas  intervención del Banco de España, con venta posterior La reestructuración del sistema financiero ha afectado tanto a bancos, a cooperativas de crédito y a Cajas de ahorros, siendo mucho más pronunciada en estas últimas debido a basar su negocio en el boom inmobiliario. De tal manera voy a destacar la reestructuración llevada a cabo en las Cajas de ahorros. 20 Así, cómo se puede apreciar en la figura siguiente, el sector ha pasado de contar con 45 Cajas de ahorros en 2010, con un tamaño medio de 29.440 millones de euros (diciembre de 2009), a estar formado por 12 entidades o grupos de entidades, con un volumen medio de activos de 92.963 millones (marzo de 2014). Figura 3.1: Diario Expansión 3. FONDO DE REESTRUCTURACION ORDENADA BANCARIA A finales de junio de 2009, ante la magnitud de los problemas a los que se enfrentaba el sistema financiero, el gobierno español, mediante el Real Decreto-ley 9/2009, estableció con carácter preventivo las bases para posibles reorganizaciones y reestructuraciones de entidades de crédito (bancos, cajas y cooperativas de crédito), especialmente las de mediano y pequeño tamaño, que pudieran ver comprometida su viabilidad futura. Para ello creó el Fondo de Reestructuración Ordenada Bancaria (FROB). Este fondo introduce como novedad frente a las medidas anteriores, la exigencia de que las entidades deben reestructurarse (entendiéndose en muchos casos como fusionarse con otras de mayor solvencia) para poder acceder a dichos fondos. 21 Particularidades del FROB: Los fondos propios del FROB estarán constituidos por las dotaciones establecidas al efecto en los Presupuestos Generales del Estado y de tal manera:  Los recursos ajenos obtenidos por el FROB, cualquiera que sea la modalidad de su instrumentación, no deberá sobrepasar el límite que al efecto se establezca en las correspondientes leyes anuales de Presupuestos Generales del Estado. El límite establecido para el ejercicio 2014 asciende a 63.500 millones de euros.  El Patrimonio no comprometido del FROB deberá estar materializado en deuda pública o en otros activos de elevada liquidez y bajo riesgo. Objetivo del FROB: Se creó con un doble objetivo, el primero, para facilitar la reestructuración de entidades en crisis, cuando el reforzamiento de los recursos propios no fuera posible mediante financiación privada o los fondos de garantía de depósitos de las entidades de crédito. Y con el segundo objetivo, para entidades viables, facilitando las fusiones voluntarias y la bancarizaciones de cajas. Ha tenido tres etapas, y en conjunto ha prestado 18.000 millones de euros a 10 de las entidades integradas, mediante diferentes productos, de los cuales 3.700 millones ya han sido devueltos o asumidos por el fondo de garantía de depósitos fusionado. En esta situación, con peculiares circunstancias en el caso español, por la existencia de un excesivo número de cajas de ahorros, y sus dificultades de obtención de capital en los mercados mayoristas, el gobierno de España, ha fomentado, desde 2008, la reestructuración de las entidades financieras, mediante una serie de medidas, que han favorecido la conversión de las cajas en bancos, incidiendo principalmente sobre el capital de las entidades. El FROB llevó a cabo una ronda de intervenciones como detallo a continuación: Rondas de intervenciones del FROB: -La primera ronda de intervenciones del FROB consistió en la aportación de dinero a las integraciones de varias cajas de ahorros. Desde marzo de 2010 hasta primeros de 22 2011 se concedieron 10.066 millones de euros en ayudas, de las cuales 9.674 millones se realizaron a través de fusiones o SIP (Sistema Institucional de Protección) con participaciones preferentes convertibles. En la tabla siguiente, se puede observar las primeras entidades que recibieron ayudas del FROB y la cuantía. Bankia fue la entidad que más ayudas recibió del FROB en esta primera ronda de intervenciones, seguida de Catalunya Caixa. Tabla 3.2. Primera Ronda de intervenciones del Frob. Fuente: BDE 2011 -La segunda ronda de intervenciones del FROB: En este cuadro puede verse el capital aportado por el FROB a cada una de las entidades en la segunda ronda de ayudas. CAM fue la entidad más ayudada por el FROB. (a) Esta entidad se consideró no viable y fue adquirida por el FROB. Terminado su proceso de reestructuración fue vendida al Banco Sabadell. (b) Esta entidad se consideró no viable y fue adquirida por el FROB. Terminado su proceso de reestructuración fue vendida al BBVA. Tabla 3.3. Segunda ronda de intervenciones. Fuente: Maroto,R; Mulas-Granados,C; Fernández, J ( 2012) 23 Para concluir este apartado, en esta tabla última, se observa en resumen, lo que cada entidad ha solicitado del FROB, así como el formato en que ha recibido las ayudas. Total de ayudas 20.066 euros, siendo la CAM la que recibe el mayor importe del FROB (5.249 millones de euros), seguida de Bankia con un importe de 4.465 millones de euros. Tabla 3.4.Fuente: MAROTO,R., MULAS-GRANADOS,C, Y FERNÁNDEZ, J (2012) 3.1. SOCIEDAD DE GESTIÓN DE ACTIVOS PROCEDENTES DE LA REESTRUCTURACIÓN BANCARIA El banco malo o también llamado Sociedad de Gestión de Activos Procedentes de la Reestructuración Bancaria, es una entidad privada creada en noviembre de 2012 para ayudar al saneamiento del sector financiero español. Formado por la troika, Banco Central Europeo, la Comisión Europea y el Fondo Monetario Internacional. 24 Inicialmente el banco malo, no iba a suponer un coste para el contribuyente pero finalmente lo supuso; sobre todo por todo tipo de recortes que se han hecho en tema de Sanidad y la subida de impuestos. SAREB, se encarga de transferir los activos tóxicos (inmuebles, suelo y créditos de dudoso cobro) de las entidades bancarias a un organismo público que se encarga de liquidar los pagos. El banco malo puede estar constituido por una o más instituciones públicas que gestionan esos títulos de dudoso cobro y las viviendas a las que el banco no ha podido dar salida. En una primera fase entrarían en el banco malo los activos tóxicos de los bancos rescatados, luego se incorporarían los de otras entidades que, sin haber sido intervenidas, sí requieren ayudas públicas para poder recapitalizarse una vez certifiquen la pérdida de valor de sus activos. De este modo, el banco malo se queda con todos los activos tóxicos que lastran a las entidades para que estas puedan funcionar con mayor soltura y dedicarse a su negocio tradicional: dar crédito. Así, los bancos del país se sanean y se convierten en "bancos buenos", ya que todo lo negativo que pudieran tener ha sido aparcado en la sociedad de gestión de activos o banco malo. Una vez traspasados esos activos, la sociedad se liquida con pérdidas o ganancias, que deberán asumir el Estado y/o las entidades al cargo, dependiendo de quién financie la creación del banco malo. Ese banco recibirá financiación de la Unión Europea por dos caminos: Inyección de capital en el FROB desde el fondo de rescate europeo y aceptación por parte del Banco Central Europeo de los bonos emitidos como medio de pago de sus compras de activos supuestamente dañados. Así, España dispondrá así de entre 20.000 y 50.000 millones de euros adicionales para financiar el banco malo, que se convierte en el contenedor donde el Estado y/o las entidades acumulan los desechos del sector financiero para luego liquidarlos. Cualquier entidad que reciba fondos comunitarios, del tipo que sean, estará obligada a transferir sus activos inmobiliarios al banco malo. Uno de los requisitos para conceder 31 Cuadro 4.1. Mapa financiero actual. Fuente Diario Expansión 4.1. BALANCE DE LA SITUACIÓN ACTUAL: -Los bancos después del rescate, han saneado sus balances y van por el buen camino para la recuperación pero el crédito no fluye y no genera crecimiento en la economía. -España abandonará el rescate bancario sin condiciones añadidas, aunque la troika seguirá supervisando la salud de la banca hasta que se haya devuelto el 75% del dinero de 39.078 millones. El rescate bancario ha acabado repercutiendo en el conjunto de la sociedad española a través de los recortes y ajustes aplicados por el Gobierno para tratar de reducir el déficit y controlar el aumento de la deuda pública. -La morosidad se sitúa en torno al 13%. De hecho, muchos analistas, las instituciones europeas y el propio Banco de España advierten de que la mora actual ya es mucho más elevada de la que reflejan las cifras oficiales porque los bancos no han reconocido hasta ahora el impago de muchos créditos. -Riesgo de las refinanciaciones: Parte de la morosidad de la banca se oculta a través de las refinanciaciones o renegociaciones de los créditos, una práctica admitida por las autoridades supervisoras como parte de la gestión del riesgo del crédito, ya que permite flexibilizar las condiciones del préstamo (ampliar plazos, rebajar intereses, ampliar la carencia e, incluso, permitir quitas) para adaptarlas a la situación económica del deudor y asegurarse el cobro de la deuda. Casi el 14% del crédito se ha refinanciado: más de 200.000 millones - El FROB en 2014, ha dado pérdidas por tres cuartas partes del dinero destinado a rescatar la banca. Se cree que donde más posibilidades de recuperar dinero hay es en Bankia, y que con la cotización de los últimos días se podría haber logrado 14.000 32 millones. En cambio, será más difícil, casi imposible, recuperar una parte significativa de la inversión pública en Catalunya Caixa o Mare Nostrum. - SAREB a 2014, acumula casi 50.000 millones de los peores activos inmobiliarios de la banca nacionalizada, ha cumplido su primer aniversario. El resultado bruto ha sido de unas pérdidas de 403 millones, que se traducen en números rojos de solo 261 millones por un crédito fiscal de 142 millones. En principio, el plan de negocio de 2013 contemplaba una pérdida unos 170 millones. Las vías novedosas pasan por invertir 100 millones para acabar 130 promociones inmobiliarias para vender los pisos con márgenes más altos, acelerar las recuperaciones de créditos, y elevar la cartera de pisos alquilados, que ahora es de 6.000 viviendas. Cederá temporalmente un máximo de 2.000 viviendas a las Comunidades Autónomas para necesidades sociales. 33 CONCLUSIONES La caída de las hipotecas sub-prime en EE.UU. fue el detonante para que saliera a la luz la debilidad de nuestro sistema financiero y los desequilibrios producidos por la burbuja inmobiliaria. Con la ayuda de los organismos creados, FROB y SAREB, se recibieron ayudas públicas para que las entidades financieras pudieran reestructurarse y se sanearan los balances de activos tóxicos. Queriendo así lograr la estabilidad financiera y que los bancos volvieran a estar listos para conceder créditos de nuevo a familias y PYMES. Pero esto no va a ser tan fácil, ya que va a estar condicionado a la situación macroeconómica en que se encuentra España, para la recuperación de la banca y para que vuelva a recuperarse la rentabilidad. Después de toda la reestructuración llevada a cabo, se ha pasado de tener dos tipos de entidades financieras: cajas de ahorros y bancos a tener solo bancos. La mala gestión de las cajas, y el caso Bankia (mayor rescate realizado a una entidad en España) catapultaron al Estado Español a solicitar un rescate bancario. Actualmente con un mapa bancario más o menos estabilizado, uno de los problemas sigue siendo que haya que realizarse un desapalancamiento financiero a la economía y la banca, para que vuelva a fluir el crédito. La reestructuración del sistema financiero, fue necesaria porque sino esto habría conllevado una retirada masiva de dinero del sistema financiero de todas las entidades, y esto unido al déficit que existente, conllevaría a una situación peor de la que vive nuestra economía en estos momentos. No hay que olvidarse que los contribuyentes no han sido ajenos a la reestructuración porque sobre ellos ha recaído una subida importante de impuestos, así como una serie de recortes en sanidad, educación y pensiones. Por último comentar, que ha sido laboriosa la búsqueda de información para este proyecto, por todos los cambios constantes que se producían en las entidades que se iban fusionar inicialmente y no lo hicieron o lo hicieron finalmente con otras entidades financieras. Todo ello, me ha llevado a buscar constantemente información actualizada para saber cómo había quedado finalmente cada proceso de fusión. 34 BIBLIOGRAFÍA - Banco de España (2013): “Comunicación sobre acuerdos adoptados en la Comisión rectora del FROB”. Nota de prensa disponible en: http://www.bde.es/f/webbde/GAP/Secciones/SalaPrensa/InformacionInteres/Reestructur acionSectorFinanciero/Archivo/Ficheros/frob220313.pdf - Banco de España (2012): “Reestructuración y recapitalización del Sector Bancario: La Sociedad de Gestión de activos (SAREB)”. Nota de prensa disponible en: http://www.bde.es/f/webbde/GAP/Secciones/SalaPrensa/InformacionInteres/Reestruc turacionSectorFinanciero/Archivo/Ficheros/presentacion_sareb291012.pdf - Banco de España (2011): “Evolución y reforma de las Cajas de Ahorros”. Nota de prensa disponible en: http://www.bde.es/f/webbde/GAP/Secciones/SalaPrensa/InformacionInteres/Ree structuracionSectorFinanciero/Ficheros/es/notareformacajas210211.pdf - Banco de España (2011): “La reestructuración del sector bancario Español y el Real Decreto-ley para el reforzamiento del sistema financiero”. Nota de prensa disponible en:www.bde.es/f/webbde/GAP/Secciones/SalaPrensa/InformacionInteres/Reestructurac ionSectorFinanciero/Ficheros/es/mfo210211.pdf - Banco de España (2010): “La reestructuración de las Cajas de Ahorro en España”. Nota de prensa disponible en: http://www.bde.es/f/webbde/GAP/Secciones/SalaPrensa/InformacionInteres/Reestructu racionSectorFinanciero/Ficheros/es/presbe22.pdf - Banco de España (2010): Informe de la Banca española ante la actual crisis española. http://www.bde.es/f/webbde/Secciones/Publicaciones/InformesBoletinesRevistas/Revis taEstabilidadFinanciera/08/Nov/Fic/ief0215.pdf - Confederación española de las Cajas de ahorro -CECA (2014): Informe de la reestructuración de las cajas de ahorro: http://www.cajasdeahorros.es/pdfs/informe.pdf - Diario Expansión (2014): Pérdidas del FROB: http://www.expansion.com/2014/01/31/empresas/banca/1391124689.html 35 - LÓPEZ MANJÓN, P (2013):”Mapa de las Entidades Financieras”, [en línea] rtve.es http://www.rtve.es/noticias/20130609/mapa-entidades-financieras-espana/495250.shtml - Ministerio de Economía y Competitividad (MINECO) (2012): Reforma del sistema financiero español. Disponible en: http://www.lamoncloa.gob.es/NR/rdonlyres/25ACFF57-7DC0-4ED1B9A3EB76B433E4EB/192100/120202_RESENTACION_Reforma_finan ciera.pdf - Ministerio de Economía y Competitividad (MINECO) (2012): Real Decreto-ley 2/2012, de 3 de febrero, de saneamiento del sector financiero. Disponible en: http://www.boe.es/boe/dias/2012/02/04/pdfs/BOE-A-20121674.pdf - Sociedad de Gestión de Activos procedentes de la reestructuración bancaria (SAREB): http://www.sareb.es/ 36 ANEXOS ANEXO 1. OLA DE FUSIONES Y LA TRANSFORMACIÓN DEL SISTEMA FINANCIERO DESDE 2007 A 2014 La consecuencia de todas estas medidas ha sido un conjunto de operaciones que han cambiado la cantidad y tamaño de las entidades financieras en España, transformando casi todas las cajas, reduciendo el número de entidades y aumentando su tamaño. Nacionalizaciones desde 2007  El 28 de marzo de 2009, el Banco de España interviene Caja Castilla La Mancha (CCM).  El 22 de mayo de 2010, el Banco de España interviene CajaSur y nombra como administrador provisional al FROB.  El 22 de julio de 2011, el Banco de España interviene Caja Mediterráneo (CAM) y pasa a ser administrada por el FROB.  El 30 de septiembre de 2011, Bruselas autoriza la nacionalización por el Banco de España de NovaCaixaGalicia, CatalunyaCaixa y Unnim de manera que el FROB se hace con la mayor parte del capital.  El 9 de mayo de 2012, el Estado nacionaliza el SIP Banco Financiero y de Ahorros (BFA) por lo que se hace con el control mayoritario de Bankia.  El 12 de marzo de 2013, el FROB se hace con el control mayoritario del SIP Banco Mare Nostrum (BMN). Fusiones desde 2007  Cajasol: La fusión de El Monte y Caja San Fernando, el 18 de mayo de 2007.  CatalunyaCaixa: La fusión de Caixa Catalunya, Caixa Tarragona y CaixaManresa, aprobada por los consejos de administración de las entidades el 24 de marzo de 2010 y que entró en vigor el 1 de julio de 2010.  Unnim: La fusión de Caixa Manlleu, Caixa Sabadell y Caixaterrassa, aprobada por las asambleas generelas de las entidades el 17 de mayo de 2010 y que entró en vigor el 1 de julio de 2010.  Caja España-Duero: La fusión de Caja España y Caja Duero, aprobada por los respectivos consejos de administración el 5 de enero de 2010 y que se hizo efectiva el 1 de octubre de 2010.  NovaCaixaGalicia: La fusión de Caixa Galicia y Caixanova, cuyo proceso jurídico de fusión finalizó el día 1 de diciembre de 2010, tras la firma de la escritura pública y su inscripción en el Registro Mercantil de La Coruña. SIPs desde 2007  Banca Cívica: Cajanavarra (can), Cajasol+Caja de Guadalajara, CajaCanarias y Caja de Burgos, el 14 de julio de 2010.  Caja3: Caja Inmaculada (CAI), Cajacírculo y Caja de Badajoz, el 29 de diciembre de 2010. 37  Banco Financiero y de Ahorros (BFA): Caja Madrid, Bancaja, La Caja de Canarias, Caja de Ávila, Caixa Laietana, Caja Segovia y Cajarioja, el 1 de enero de 2011.  Banco Mare Nostrum (BMN): Cajamurcia, Caixa Penedès, Caja Granada y Sa Nostra, el 1 de enero de 2011.  Liberbank: CajAstur+Caja Castilla La Mancha, Caja de Extremadura y Caja Cantabria, el 23 de mayo de 2011.  Kutxabank: BBK+CajaSur, Kutxa y Caja Vital, el 1 de enero de 2012. Adquisiciones desde 2007  Caja de Jaén: Adquirida por Unicaja el 11 de mayo de 2010.  CajaSur: Adquirida por BBK el 16 de julio de 2010.  Caja Castilla La Mancha: Adquirida por CajAstur el 21 de septiembre de 2010.  Caja de Guadalajara: Adquirida por Cajasol el 5 de octubre de 2010.  Caixa Girona: Adquirida por la Caixa el 3 de noviembre de 2010.  Banco CAM: Entidad financiera heredera de Caja Mediterráneo (CAM). Adquirido por Banco Sabadell el 8 de diciembre de 2011.  Banca Cívica: SIP adquirido por CaixaBank el 26 de marzo de 2012  Unnim Banc: Entidad financiera heredera de Unnim. Adquirido por BBVA el 27 de julio de 2012.  Caja3: SIP adquirido por iberCaja banco el 25 de julio de 2013. Tras estas operaciones, el mapa del sector financiero es el siguiente, excluyendo las entidades de menor tamaño y aquellas cuyo capital principal es extranjero. Las entidades están ordenadas de mayor a menor volumen de activos. Grupo Santander  Cuenta con un volumen de activos por valor de 1.281.698 millones de euros a 31 de marzo de 2013, según los datos difundidos por la propia entidad, que anuncia unos beneficios de 1.205 millones en el primer trimestre del año, con un core capital del 10,67%. La tasa de morosidad del grupo se sitúa en el 4,76% (un 4,1% en España).  Según la evaluación de Oliver Wyman, publicada en septiembre de 2012, es la entidad más fuerte del país. En ella se analiza a todo el Grupo, incluido Banesto.  Obtuvo un beneficio neto de 2.205 millones de euros en 2012, un 59% menos que el año anterior, debido a las fuertes dotaciones a provisiones y saneamientos realizados por las diferentes reformas financieras.  En diciembre de 2012, anuncia la fusión por absorción de Banif y Banesto, que desaparece como marca después de más de un siglo de vida. 38 BBVA  Cuenta con un volumen de activos por valor de 633.073 millones de euros a 31 de marzo de 2013, según la propia entidad. Registró un beneficio atribuido de 1.734 millones de euros en el primer trimestre del año, con un core capital del 11,2%, según las exigencias de Basilea III. Tiene una tasa de morosidad del 5,3% (4,3% en España).  En marzo de 2012 el FROB le adjudica Unnim. La entidad catalana, que resultó de la fusión de las cajas de Terrassa, Sabadell y Manlleu, contaba en ese momento con un volumen de activos por valor de 28.538 millones, según la propia entidad. En 2010 Unnim recibió del FROB1 un préstamo por valor de 380 millones de euros. Al no llegar al 10% de capital de máxima calidad que le exige el Gobierno, y no encontrar inversores, se convierte en banco para recibir ayudas del FROB2, que le inyecta 568 millones de euros y pasa a controlar el 100% de la entidad en septiembre de 2011. 39  En mayo de 2013 Unnim desaparece como marca tras culminar su integración.  El BBVA obtuvo un beneficio neto de 1.676 millones de euros en 2012, que fue un 44,2% inferior al logrado en 2010.  Según la evaluación de Oliver Wyman, publicada en septiembre de 2012, es la segunda entidad del país que mejor podría afrontar una depresión económica. CaixaBank  La entidad es fruto del traspaso de todo el negocio bancario de La Caixa, que había adquirido en octubre de 2010 Caixa Girona. CaixaBank sale a Bolsa el 1 de julio de 2011 y desde entonces cotiza en el parqué.  Cuenta con un volumen de activos por valor de 367.940 millones de euros a 31 de marzo de 2013, según la propia entidad. El beneficio neto asciende a 335 millones en el primer trimestre de 2013, con un core capital del 10,6%. Tiene 40 una tasa de morosidad del 9,4%. Anuncia que ha completado la integración tecnológica de Banca Cívica y la contable de Banco de Valencia.  El 27 de marzo CaixaBank y Banca Cívica aprueban su fusión. Banca Cívica nació de la fusión de cuatro cajas de ahorro: Caja Navarra, Cajasol, CajaCanarias y Caja Burgos y, a 31 de diciembre de 2010, contaba con un volumen de activos de 71.374 millones de euros, según la propia entidad. Recibió ayudas del FROB1 por valor de 977 millones de euros.  En abril de 2013, CaixaBank devuelve al FROB las ayudas de Banca Cívica y sus intereses: 989 millones de euros.  Banca Cívica fue la primera entidad que acudió al capital privado para lograr aumentar su core capital y lo hizo en julio de 2010. Justo un año después salió a bolsa, en julio de 2011.  En noviembre de 2012, el FROB le adjudica el Banco de Valencia, entidad intervenida el 22 de noviembre de 2011, por un euro.  CaixaBank ganó 230 millones de euros en 2012, un 78,2% menos que en 2011, tras destinar 10.299 millones a provisiones para sanear el riesgo inmobiliario. 47 Novagalicia Banco  Cuenta con un volumen de activos de 75.773 millones de euros, según la entidad.  Resulta de la fusión entre las cajas gallegas Caixa Galicia y Caixanova. En 2010 recibe del FROB1 un préstamo por valor de 1.162 millones de euros para dicha integración y para que refuerce sus recursos.  Al no llegar al 10% de capital de máxima calidad le exige el Gobierno, y no encontrar inversores, se convierte en banco y recibe ayudas del FROB2, que le inyecta 2.465 millones de euros y pasa a controlar el 93,16% de la entidad en septiembre de 2011.  Las pruebas de Oliver Wyman reflejan que tiene un déficit de capital de 7.176 millones de euros. Del fondo de rescate europeo se le inyecta 5.425 millones de euros y se le exige reducir tamaño. 48  Anuncia pérdidas en 2012 por valor de 7.937 millones de euros. Los propietarios de híbridos perderán, de media, el 43%.  Se encuentra en proceso de subasta. Si no encuentra dueño antes de 2017 debe ser liquidado. Controlada por el FROB con un 63% del capital tras el ejercicio de gestión de híbridos. El resto del capital se reparte así: 26% para el Fondo de Garantía de Depósitos de Entidades de Crédito, un 9% de los titulares de híbridos que no han acudido a la oferta de liquidez, y el 2% restante, autocartera.  NCG Banco vende en septiembre de 2013 a un fondo estadounidense EVO Banco por 60 millones de euros en efectivo. 49 Kutxabank  El banco es fruto de la integración de las cajas de ahorro vascas: la alavesa Vital, la guipuzcoana Kutxa y la vizcaína BBK, que ya había adquirido la intervenida Cajasur. Inicia su andadura el 1 de enero de 2012.  Cuenta con unos activos de 65.940 millones de euros a 31 de marzo de 2013, según la propia entidad. Registró un beneficio 34 millones de euros en el primer trimestre del año, con un core capital del 10,1%, con una tasa de morosidad del 9,94%. Ibercaja y Caja 3  Ibercaja se convierte en banco (Ibercaja Banco) a pesar de que no lo necesita porque tiene la solvencia requerida por ley. 50  Banco Grupo Caja3 nace de la fusión de tres cajas de ahorros: CAI, Caja Círculo de Burgos y Caja Badajoz. Se convierte en banco el 1 de enero de 2012. La entidad destaca que es el único SIP en España que no ha necesitado ayudas del FROB y que no tiene necesidades adicionales de capital de máxima calidad.  La auditora Oliver Wyman cifra en 226 millones de euros las necesidades de capital de Ibercaja y de 779 millones de Caja 3. Caja3 recibe del fondo de rescate europeo 407 millones de euros  Los consejos de administración de Ibercaja y Caja3 firman su integración por absorción. La aportación a Ibercaja Banco del 100% del capital social de Banco Grupo Caja3 dará derecho a sus cajas accionistas (CAI, Caja Círculo de Burgos y Caja Badajoz) a una participación conjunta del 12,5% en el capital social de Ibercaja Banco. El 87,5% restante, de Ibercaja. El grupo tendrá unos activos de 65.000 millones de euros 51 Banco BMN  Cuenta con un volumen de activos de 63.936 millones de euros.  El Banco Mare Nostrum (BMN) nace de la fusión de cuatro cajas de ahorro: Cajamurcia, Caixa Penedés, Sà Nostra y Caja Granada. En 2010 recibe del FROB1 un préstamo por valor de 915 millones de euros para la integración.  Las pruebas de estrés de Oliver Wyman de septiembre de 2012 establecen una falta de capital de 2.208 millones de euros. Entra a formar parte de las entidades del Grupo 2.  En 2013 se inyectan 730 millones de euros procedentes del Mecanismo Europeo de Estabilidad (MEDE, el fondo de rescate permanente). A cambio debe reducir su tamaño más del 40% respecto al que tenía en 2010 antes de 2017.  El FROB controla la entidad: tiene el 65%. 52 Bankinter  Cuenta con unos activos de 57.756 millones de euros a 31 de marzo de 2013. Cuenta con core capital del 10,4% y un beneficio de 50,4 millones de euros.  Realiza una ampliación de capital en 2013 por importe de 94 millones de euros, que se realiza mediante la emisión de acciones liberadas con cargo íntegramente a la reserva de revalorización de activos.  Logra un beneficio de 127 millones en el año 2012, un 32,1% menos que en 2011. La empresa dedicó a provisiones 419 millones en 2012. 53 Liberbank  Liberbank resulta de la fusión de tres cajas de ahorro: Caja de Extremadura, Caja Cantabria y Grupo Cajastur. Este último ya se había hecho con anterioridad Caja Castilla-La Mancha, intervenida por el Banco de España.  El test de estrés de Oliver Wyman detecta 1.198 millones de déficit de capital. Liberbank perdió 1.735 millones de euros en 2012 tras sanear su riesgo inmobiliario.  Cuenta con un volumen de activos de 30.412 millones de euros.  Recibe 124 millones de euros del fondo de rescate europeo. A cambio tendrá que reducir su tamaño un 25% con respecto al que tenía en 2010 y salir a Bolsa, algo que hace en mayo de 2013. La salida a Bolsa consiste en sacar al parqué acciones fruto del canje de híbridos, como participaciones preferentes o deuda subordinada, en manos de grandes inversores y clientes minoristas, un procedimiento conocido como listing. 54 ANEXO 2: Real Decreto-ley 24/2012 de reestructuración y resolución de entidades de crédito: He resumido el Real Decreto por la extensión del mismo. Se aprueba el Real Decreto Ley de Reestructuración y Resolución de Entidades de Crédito, norma que supondrá una herramienta esencial en los procesos de gestión de crisis de entidades de crédito. Con este fin se refuerzan los instrumentos de resolución de crisis necesarios, tanto respecto del papel de las instituciones públicas, como en los procedimientos y herramientas disponibles. El objetivo último es salvaguardar la estabilidad del conjunto del sistema financiero, más allá de los problemas de una entidad concreta. Con esta decisión, el Gobierno da cumplimiento a sus compromisos de naturaleza jurídica dentro del programa de asistencia financiera a España para la recapitalización del sector bancario. Se anticipa la modificación de la estructura organizativa del Fondo de Reestructuración Ordenada Bancaria (FROB), el refuerzo de la protección a los inversores minoristas y el traspaso de competencias en materia sancionadora y de autorización de nuevos bancos desde el Ministerio de Economía y Competitividad al Banco de España. La norma incluye seis tipos de medidas: Un nuevo marco reforzado de gestión de situaciones de crisis de entidades de crédito que permitirá su reestructuración eficaz y la resolución ordenada en caso necesario. Una nueva regulación del FROB que delimita sus competencias y refuerza significativamente las herramientas de intervención en todas las fases de gestión de crisis. El refuerzo de la protección a los inversores minoristas. Un marco legal para la constitución de una Sociedad de Gestión de Activos (SGA). Este instrumento permitirá sacar del balance determinados activos problemáticos de las entidades que reciban apoyo público para facilitar así su saneamiento y viabilidad. Tiene, por tanto, una vocación temporal. El FROB tendrá capacidad para obligar al traspaso de esos activos a las entidades con ayudas. 55 Un sistema de reparto entre el sector público y privado del coste de los procesos de reestructuración derivado de la intervención en las entidades. Al mismo tiempo, se introducen una serie de restricciones para la comercialización de estos productos a futuro como una parte fundamental de la norma que hoy se aprueba. Se trata de garantizar la protección de los inversores minoristas y aumentar la transparencia en la comercialización de estos productos. A partir de ahora se exigirá un tramo para inversores profesionales mínimo del 50% y una inversión mínima de 100.000 euros en el caso de las sociedades no cotizadas y de 25.000 euros en el de las cotizadas.